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2022年8月期货基础知识习题试题(含答案) 学校:________ 班级:________ 姓名:________ 考号:________一、单选题(20题)1.以下关于利率互换的描述中，正确的是（）。
A.交易双方在到期日交换本金和利息B.交易双方只交换利息，不交换本金C. 交易双方既交换本金，又交换利息D. 交易双方在结算日交换本金和利息2.某股票当前价格为63.95港元，在下列该股票的看跌期权中：棉花期货的多空双方进行期转现交易，多头开仓价格为10210元/吨，空头开仓价格为10630元/吨，双方协议以10450元/吨平仓，以10400元/吨进行现货交收，进行期转现后，多空双方实际买卖棉花价格分别为（）。
(不计手续费)A.•多方10260元/吨，空方10600元/吨•B.多方10210元/吨，空方10400元/吨•C.多方10210元/吨，空方10630元/吨•D.多方10160元/吨，空方10580元/吨3.关于期权价格的叙述正确的是( )。
A.期权有效期限越长，期权价值越大B.标的资产价格波动率越大，期权价值越大C.无风险利率越小，期权价值越大D.标的资产收益越大，期权价值越大4.期货市场（）的功能，为生产经营者实现锁定成本提供了较好的途径。
A.价格发现B.规避风险C.规避风险D.资源配置E. 投机5.会员大会是会员制期货交易所的（）。
A.权力机构B.监管机构C.常设机构D.管理机构6.( )的所有品种均采用集中交割的方式。
A.大连商品交易所B. 郑州商品交易所C.上海期货交易所D.中国金融期货交易所7.当 CME 欧洲美元期货的报价是（）时，意味着合约到期时交易者可获得年利率为 2%的 3 个月期欧洲美元存单。
A.98.000B.102.000C.99.500D.100.5008.下列交易，属于股指期货跨期套利的是（）。
A.买入沪深300ETF，同时卖出相近规模的IF1909B.买入IF1909，同时卖出相近规模的IC1912C.买入IF1909，同时卖出相近规模的IH1912D.买入IF1909，同时卖出相近规模的IF19129.假设英镑的即期汇率为1英镑兑1.483 9美元，30天远期汇率为1英镑兑1.478 3美元。
2023年期货从业资格之期货基础知识能力测试试卷A卷附答案单选题（共100题）1、在正向市场中，期货价格与现货价格的差额与（）有关。
A.预期利润B.持仓费C.生产成本D.报价方式【答案】 B2、()时应该注意，只有在市场趋势已经明确上涨时，才买入期货合约；在市场趋势已经明确下跌时，才卖出期货合约。
A.建仓B.平仓C.减仓D.视情况而定【答案】 A3、目前我国上海期货交易所规定的交易指令主要是（）。
A.套利指令B.止损指令C.停止限价指令D.限价指令【答案】 D4、关于看涨期权的说法，正确的是（）。
A.卖出看涨期权可用以规避将要卖出的标的资产价格波动风险B.买进看涨期权可用以规避将要卖出的标的资产价格波动风险C.卖出看涨期权可用以规避将要买进的标的资产价格波动风险D.买进看涨期权可用以规避将要买进的标的资产价格波动风险【答案】 D5、某投资者在2月份以500点的权利金买进一张执行价格为13000点的5月恒指看涨期权，同时又以300点的权利金买入一张执行价格为13000点的5月恒指看跌期权。
当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。
A.12800点；13200点B.12700点；13500点C.12200点；13800点D.12500点；13300点【答案】 C6、套利者预期某品种两个不同交割月份的期货合约的价差将扩大，可（）。
A.买入其中价格较高的期货合约，同时卖出价格较低的期货合约B.卖出其中价格较高的期货合约，同时买入价格较低的期货合约C.买入其中价格较高的期货合约，同时买入价格较低的期货合约D.卖出其中价格较高的期货合约，同时卖出价格较低的期货合约【答案】 A7、最便宜可交割国债是指在一揽子可交割国债中，能够使投资者买入国债现货、持有到期交割并获得最高收益的国债。
下列选项中，（）的国债就是最便宜可交割国债。
A.剩余期限最短B.息票利率最低C.隐含回购利率最低D.隐含回购利率最高【答案】 D8、持仓费的高低与（）有关。
股指期货套期保值和期现套利交易一、单项选择题(以下各小题所给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求。
)1. 股指期货的反向套利操作是指。
A.卖出股票指数所对应的一揽子股票，同时买入指数期货合约B.买进近期股指期货合约，同时卖出远期股指期货合约C.买进股票指数所对应的一揽子股票，同时卖出指数期货合约D.卖出近期股指期货合约，同时买进远期股指期货合约答案：A[解答] 当存在股指期货的期价低估时，交易者可通过买入股指期货的同时卖出对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“反向套利”。
2. 对于股指期货来说，当出现期价高估时，套利者可以。
A.垂直套利B.反向套利C.水平套利D.正向套利答案：D[解答] 当股指期货合约实际价格高于股指期货理论价格时，称为期价高估。
当存在期价高估时，交易者可通过卖出股指期货同时买入对应的现货股票进行套利交易，这种操作称为“正向套利”。
3. 4月1日，某股票指数为1400点，市场年利率为5%，年股息率为1.5%，若采用单利计算法，则6月30日交割的该指数期货合约的理论价格为。
A.1412.08点B.1406.17点C.1406.00点D.1424.50点答案：A[解答] 股指期货理论价格的计算公式可表示为：F(t，T)=S(t)+S(t)×(r-d)×(T-t)/365=S(t)[1+(r-d)×(T-t)/365]=1400×[1+(5%-1.5%)×90÷365]=14 12.08(点)。
其中：t为时间变量；T代表交割时间；T-t就是t时刻至交割时的时间长度；S(t)为t时刻的现货指数；F(t，T)表示T时交割的期货合约在t时的理论价格(以指数表示)；r为年利息率；d为年指数股息率。
4. 某机构在3月5日投资购入A、B、C三只股票，股价分别为20元、25元、50元，β系数分别1.5、1.3、0.8，三只股票各投入资金100万元，其股票组合的β系数为。
股指期货跨期套利交易策略的理论与实证分析—德研究院贾秋翌杨志昌套利是指买入被低估的产品，同时卖出被高估的产品，当产品价值回归时，平仓获取 不合理的价差。
根据套利中所针对的操作对象不同，套利策略可以分为期现套利、单一期 货的跨期套利、不同品种间的跨品种套利和不同市场间的跨市场套利，其中跨期套利是最 具有现实意义的套利策略之一。
股指期货的跨期套利，是指以赚取差价为目的。
在同一交易所，同一指数的不同合约 月份建立数量相等、方向相反的交易部位，并以对冲或交割方式结束交易的一种操作方式。
跨期套利按操作方向的不同又可分为牛市套利＜多头套利）和熊市套利 ＜空头套利）。
严格地讲，跨期套利不是无风险套利，而是属于一种投机行为。
跨期套利能否获得收益决定于 投资者的判断，包括对股指走势和对合约价值是否低估或高估的判断，因此跨期套利交易实 际投资的是价差，不是投机交易，所以，套利交易的风险要远远小于纯粹的投机交易。
在我国股指期货上市初期，市场效率偏低，投资者对交易规则和交易模式存在一段时 间的适应期，此时更容易把握住有效的低风险跨期套利机会，沪深300股指期货上市一个多月以来的走势也正好印证了这一点。
因此，在股指期货上市之初，研究并运用跨期套利 策略更具有价值。
一、跨期套利理论价差的计算在完美市场、无摩擦市场假设条件下，按照持有成本定价模型，到期日为 同交割月份的股指期货在 t 时刻的理论价格为： ______ ，其中 是t 时刻的现货价格，r 是以连续复利计算的无风险利率，q 是股息率。
根据上述定价公式，我们可以确定不同到期日的期货合约理论价格，并进而确定不同合约之间的合理价差。
以股指现货作为定价基础，假设无风险利率和股息率相同的情况下，则近月合约理论约间的理论价差值为:通过上式的公式推导可以看出，四种合约的价格不仅与现货价格保持密切关系，不同 合约之间也保持着一种稳定的数量关系。
、资金成本及无套利区间的确定在实际操作中，由于交易成本、资金成本、冲击成本和机会成本的存在，两个合约间 的合理价差应等于完美市场假设下的理论价差与冲击成本、资金成本和交易费用之和。
探究四种期指跨期套利机会东证期货研究所杨卫东股指期货上市四个月，根据我们持续跟踪的期现套利模型，发现随着时间推移，期现套利机会和收益率均有明显下降。
事实的确如此，随着期指市场套利参与者增多，市场效率提升，传统期现套利机会逐步缩减，利润越来越薄。
相反，倒是我们前期不怎么关注的跨期套利，表现相对稳定，存在一些不错的套利机会。
下面我们探究几种比较可行的跨期套利机会。
一、程序化跨期套利机会如果跨月价差波动表现相对稳定，而且持续在一定区间范围内波动，这个时候存在很好的程序化跨期套利机会，比如在7月16日至7月27日期间，IF1009和IF1008两者价差基本在12与16点之间波动，安全起见，我们可以上下均让掉0.5个点，也即当价差回落至12.5点的时候，我们可以进行反向套利操作，买进IF1009卖出IF1008，当两者价差扩大至15.5点时，将套利头寸平掉，粗略估算交易手续费为1个点，那么我们可以赚钱2个点的利润。
同时，反手进行正向套利操作，买进IF1008卖出IF1009，等待价差回落至12.5点。
再比如，7月29日至8月5日，两者价差表现也较稳定，也存在这种套利机会。
如此反复循环，虽然每次利润较少，但机会出现频繁。
因此，总的看来，收益还是不错的，不过这种套利机会只适合程序化交易。
图1：IF1009与IF1008价差稳定波动区间二、事件性跨期套利机会在红利发放期间，合约间的价差都容易发生较大幅度变化，而恰恰跨期套利对于由分红引起的价差变动比较敏感，特别对于持有成本模型而言，分红率影响着无套利区间的上下限。
我们沪深300成份股每年的红利集中发放的5、6和7月份，这一时期价差变化幅度也较大，是实施跨期套利的良好机会。
根据经验规律，随着分红高峰的到来，远月与近月合约价差重心会走高，反之，价差会走低。
因此，我们可以在红利发放前期考虑进行反向跨期套利，因为随着价差的扩大，反向跨期套利将获利；反之，在红利发放结束前期可考虑正向跨期套利。
中证500股指期货跨期套利的体会
1、在现货强势行情到来时，股指期货容易呈现系统性期现套利
机会，因当月合约距交割日较近期现价差短期内就会收敛，从而使得套利者短期内就能获得低风险收益，故此时应首先关注波动最大的当月合约；因下月合约套利机会比当月多，故套利者在当月合约无可操作性情形下重点关注次月合约套利操作机会。
2、套利机会在操作上的参考建议：当月合约期现价差超过40点时开始关注套利机会；若超过60点且距交割日较近，则可以考虑入场；若期现价差继续扩大，超过百余点则积极入场进行套利。
对于下月合约，当期现价差超过60点时开始关注套利机会；若达90点左右，可以考虑入场；若进一步扩大，同样需积极入场进行套利。
入场后待期现价差回归到合理区间平仓获利，合约若能出现贴水，不但是平仓获利的大好时机还能给套利者增加丰厚的收益。
3、期现套利虽然有交割制度保证期现价差最终收敛，但并不是
说没有风险，2010年10月份的那波强势行情令所有套利者记忆犹新，套利空间出现后期现价差不但没有收敛反而继续扩大，这凸显了套利时资金管理及风险控制的重要性。
在套利操作后若期现价差继续扩大，一般来说有两种处理方法，一是及时止损，二是预留足够的保证金。
而事实上，很多套利者对期现套利止损位的设置观念淡薄，因此做好资金配置就显得尤为重要，套利者可以结合现货行情走势的级别和强弱程度来进行资金配置。
总之，期现套利机会在未来一年内还将会频繁出现，套利投资者
只有对期现套利过程中出现的问题进行分析总结，并从中吸取经验和教训，同时做好套利资金管理与风险控制，才能在今后的期现套利中实现丰厚收益。
股指期货跨期套利时点确定及风险测度一、相关概念简介1、跨期套利简介跨期套利是指利用两个不同交割月份的股指期货合约之间的价差进行的套利交易。
股指套利主要有跨期、期现、跨市和跨产品套利四种方式，由于跨期套利不涉及现货市场，占用资金少、资金使用效率高、操作简便，估计在我国股指推出初期会有更为广泛的应用。
跨期套利有二种基本的套利策略：1)多头跨期套利在牛市行情中，由于投资者对后市的良好预期，远期合约将会表现出更好的上涨性或抗跌性，此时我们可以买入远期合约，卖出近期合约，这种套利方式称作多头跨期套利。
2)空头跨期套利在熊市行情中，由于投资者看淡后市，远期合约下跌更快，抗跌性更弱，此时我们可以买入近期合约，卖出远期合约，这种套利方式称作空头跨期套利。
2、V a R模型对V a R模型的定义目前有两种：1)P(r VaR) 1 ，其中r表示资产收益率，表示置信水平。
很显然在该定义中V a R值就是收益累积分布的分位数。
2)VaR E(r) r ，其中r 表示在一定置信水平下未来一定时期内的最小收益率，即，收益累积分布函数的分位数。
第一种定义实际上以当前的现值为基准，即，E(r)=O ;第二种定义以目标时期的期望收益率为基准。
第二种定义考虑了目标日期的偏差，还考虑了货币的时间价值，更符合套利风险的实际情况；由于套利交易受到保证金的限制，在保证金管理中第一种定义适用性较好。
二、问题的提出在跨期套利中有两个重要的问题：一是确定合理价差；二是对套利操作的风险收益性进行评估。
合理价差的确定一般是通过持有成本定价模型来确定。
通过该模型得出期货合约之间的一个理论价差，再加上交易成本，构成无套利区间，超出此区间就存在套利机会。
利用持有定价模型套利存在两个问题：一、持有定价模型是建立在完美市场假设的基础上的，而市场经常是非理性的，定价模型不能反映实际的情况；二、不能确定市场的非理性会持续多长时间，如果时间过长，价差持续向不利的方向变动最终会导致套利失败。
对风险的评价一般是用V a R来衡量。
利用V a R值控制套利规模是非常有用的，但是同样存在缺陷。
首先，V a R模型是以正常的市场波动为前提，建立在有效市场理论经的基础上，而市场经常是失效的。
其次，V a R模型是基于传统的风险定义，对风险的估计覆盖了波动的两个方向，对实际风险有所高估,这样对保证金的控制有益,但会对套利者的信心造成打击。
第三，V a R模型假定研究对象独立同分布，实际上，当资产价格偏离价值到一定的程度时，其回归的概率就会变大。
用从正常区间得出的分布函数直接估算异常区间的波动，不能准确衡量实际风险。
针对以上问题，本文提出：1•采用历史数据模拟出历史价差的经验分布，得出在一定置信水平下的套利时点。
2•将历史数据按置信水平分为正常区间和异常区间进行分区处理，并认为在异常区间价差是独立同分布的。
3•对套利后价差在未来N日内的回归表现进行统计研究，用V a R思想来确定套利的两个方向的风险以及套利成功率。
4.根据风险评估的不同目的，选取不同的V a R定义计算V a R值。
为研究的方便，本文只讨论价差过大时的操作情况，价差过小的实践操作与此相似，只是方向相反。
三、跨期套利原理与价差比率单方向变动的V aR模型1 .跨期套利原理根据无套利定价原理得出股指期货合约的理论定价：F t,T S e r(Tt) D t,T S e(rd)(Tt)基于同一标的指数不同交割月合约之间的价差比率可用下式表示：(r d)(T2 t)S F /F 1S t e 1 e(r d)(T2 T1)1S t,R F T2 / F T1 1(r d)(T1 t) 1 e 1S t e一般而言，次近月与近月之间的天数相差约为30天，则上式又可以写为：S t,R e30(rd) 1其中，％丁是指交割日为T的股指期货在t期的理论价格；S t表示指数现货在t时期的价格；T表示交割日期；r表示无风险利率；D t,T表示指数现货期间发放股利按照复利计算到T为止的终值；d表示股息率；F T1表示近月交割股指期货的价格；F T 2表示次近月交割股指期货的价格；S t ,R表示次近月与近月股指期货价由于r 和d 都比较稳定，不同交割月份的股指期货合约之间存在比较稳定的价 差关系。
在市场理性或是非理性程度不高的情况下， 价差可以维持在一个正常的 价差水平之内； 当市场非理性程度比较高时， 不同期限的股指期货之间的价差就 可能出现异常波动，从而出现套利机会。
我们不妨把一定置信水平a 之下的正常价差变动区间，称之为置信度为a 的 正常价差区；置信水平a 之上的价差变动区间称为置信度为a 的异常价差区。
当 价差处于异常区间时， 表明市场出现异常波动， 这时投资者就可以入场进行跨期 套利。
2 .价差比率单方向变动的V a R 模型为准确评估价差变动的实际风险和保证金管理的要求， 本文分别测算价差向 两个方向变动的风险：价差回复时的风险和价差持续扩大的风险。
引入N 日内价 差比率变动值作为研究对象，测算套利风险的V1)价差向有利的方向变动时的V a R 模型St,R,iMIN (St 1,R ,S t 2,R , S t i,R ) St,RSt,R,i S t,RMAX (St 1,R ,S t 2,R , S t i,R )i =l,2 ……N表示未来i 个交易日内差价比率的最大回复值，当该值小于0时表示价 差比率回复；当该值大于0时表示价差比率继续扩大。
根据V a R 模型，有下式：VaR E St,R,iSt,R,i这里V a R 表示在某一置信水平a 下，未来i 个交易日内的最小回复值(或最大a R 值。
当 S t,R 0时当 S t,R 0时2)价差向不利的方向变动时的V a R 模型St,R,iSt,RMIN (St 1,R ,S t 2,R, St i,R )当 St,R时St,R,iMAX (St 1,R ,S t 2,R, St i,R ) St,Ri =l,2 ……NS t,R 」表示未来i 个交易日内差价比率的最大扩大值，当该值小于0时表示价差比率回复；当该值大于0时表示价差比率继续扩大。
此时的V a R 公式为：VaR E S t,R,iS t,R,i 。
3．套利成功率测度公式利收益大于等于交易成本。
则有套利成功的边界条件：VaR CP S t,R,i -C P S t,R,i VaRS t,R,i 在置信水平a 下的分位数。
四、跨期套利实证由于台湾加权股指期货交易活跃，套利机会较多，本文选取 1998 年7月21 日至2006年3月23日期间的台湾加权股指期货数据作为样本。
1．套利时点的确定当 S t,R 0 时般套利者更担心的是自己本金的安全， 因此我们在测度成功率时采用VaR 的第一种定义方式。
以本金安全为原则,设定套利成功的标志为不亏损， 即套此式即为套利成功率a 计算公式，其中 C 表示所有的交易成本，V a R 表示根据价差比率S「R序列我们在EVIEWS5.0版中做出如下两图:从图1可以看出：台湾加权股指期货次近月-近月跨期价差比率具有典型的群集特性，价差比率集中发生在图中标出的几个位置上；从图2可以看出，价差比率的频率分布的峰度达到16.53，左偏0.009026 ;通过J-B检验拒绝了正态分布的假设。
图1台湾加权股指期货次近月-近月跨期价差比率图数据来源：中信建投期货；econ sta nts图2台湾加权股指期货次近月-近月跨期价差比率频率直方图Series: SRSample 1 1890Observatio ns 1890Mea n -0.009026Media n 0.000000Maximum 5.596515Mini mum -3.443132Std. Dev. 0.503892Skew ness 0.690342Kurtosis 16.53361Jarque-Bera 14573.86Probability 0.000000数据来源：中信建投期货；econ stats把价差比率S t,R序列排序，我们可以利用EXCEL计算置信度a下的价差比率异常区间，计算结果见表1表1:置信度a下价差比率异常区间边界表置信度a下价差比率异常区间边界的意义是指当实际价差比率落到边界上时这一价差比率有a的可能性会回复到正常水平。
比如说，当投资者在价差比率为0.8997%时进行跨期套利，则有95%的概率价差会回复到正常水平。
实践操作中，价差的回复程度超过套利成本时，才具有可操作性。
台湾加权股指期货TAIEX的单向交易成本大致为0.02%，考虑到采用保证金交易，交易总成本约为0.13%，一次套利需要操作四次，再加上冲击成本约为0.2%，则总的交易费用约用0.72%。
本文取95%为置信水平，可以得出台湾加权股指期货TAIEX的套利时点示意图3。
从图中可以看出，在95%的置信水平下，异常区间的上下边界较套利成本略高，高出异常边界上下限时，未来几天价差都有一定程度的回复，说明在该置信水平下套利具有可操作性。
图3 95%置信水平下套利时点示意图数据来源：中信建投期货；econ stats2 •套利规模的确定本文以置信水平为95%的套利操作来说明套利风险状况及套利规模当置信度95%时，实际可供套利的样本有94个，本文选取价差比率10日内最大扩大值S t,R,!0作为研究样本。
利用EVIEWS5.0统计软件对样本进行分析得到图4：图4台指期货跨期价差比率最大扩大值频率直方图35Series: HFBL10Sample 1 94Observatio ns 94Mea n -0.162166Media n 0.049743Maximum 0.945346Mini mum -5.248689Std. Dev. 0.861001Skew ness -3.178351Kurtosis 16.77616Jarque-Bera 901.5782Probability 0.000000-5 -4 -3 -2 -1 0 1数据来源：中信建投期货；econ stats从图4可以看出：峰度为16.77，左偏0.16，通过J-B检验该分布不属于正态分布，均值为-0.162166表示未来10天内价差比率预期会缩小0.162% ;为了更具体的描述价差的扩大情况，本文选用历史模拟法来估算分位数，估算结果见表2:220 a表中上侧分位数是按照定义1计算的V a R值，表示以初始价差比率为基准，在未来10天内，一定的置信水平下的最大扩大值，如95%的置信水平下，未来10天价差最多持续扩大0.744%。
由于股指期货的交易保证金为合约价值的8%，因此可以得出：1）保证金仓位可保持为91.47% ;2）杠杆比例约为11.44倍。
