陈志武论中国经济与金融

在路上陈志武：金融就是人间烟火作者：暂无来源：《投资与理财》 2010年第10期文敖玉琴尚晓娟有人认为陈志武不了解中国，“民享国权”观是脱离了中国实际的纸上谈兵。

人们也逐渐发现：这位研究金融市场出身的经济学家，已经悄然把触角伸向了中国当下的社会现实和制度追问之中。

他总在暮色沉沉中奔向机场。

4月17日也不例外。

作为“2010年投资与理财年会”的特邀嘉宾，当晚，陈志武在凌晨时分才抵达北京。

从上海到北京，两个小时的旅程里，他要处理若干活动邀请、电话，并要准备第二天的发言。

在机场，他遇见了前几天和他一起参加博鳌论坛的潘石屹。

老潘随即在微博上留言，公布了这次“邂遁”。

“去博鳌的时候，一直看到张欣（潘石屹的妻子）在手机上捣腾，还以为她看短信，结果是在发微博。

”他哈哈大笑。

温和，随意，虽不是特别健谈，但回答问题认真而逻辑严密，是他给人的第一印象。

采访就从微博、房价，甚至从电视剧《（蜗居》谈起，丝毫没有经济学的宏大叙事。

“其实我是个特别人间烟火的人，孩子们出生时，我也会给她们换尿布。

”他笑言。

4月上旬的博鳌论坛上，陈志武和潘石屹就中国的房价问题有过一番论道。

陈志武提出了增大土地供应的看法，认为房价已经充满泡沫。

这似乎意味着，这位在20年前暂时作别中国的经济学人，如今虽然在美国执教，但已经将研究的中心放到了中国当下的现实问题上。

’ 他回来了。

“懵懂”美国梦从中国到美国，最初的路并不平坦。

大学毕业后，陈志武到国防科技大学读研究生计算机专业，那是1984年。

但在念了一年半后，他就发现自己对计算机工程没有多大兴趣。

刚巧，他的朋友崔之元也在国防大学数学系念书，在两人合作翻译阿罗著作《社会选择和个人价值》的同时，他慢慢转到另一个新的研究领域——用数理经济学的方法来研究问题。

1985年秋季，陈志武开始给耶鲁大学的一位老教授写信，问他能不能申请到耶鲁大学攻读这方面的博士学位。

在既没有32美元去参加GRE考试，甚至连金融( Finance)这个词都不清楚是什么意思的戏剧性往事中，耶鲁大学不仅把他录取了，还给了他奖学金。

陈志武家背后所承载的金融学逻辑2010年01月11日11:28凤凰网专稿2010年1月9日《世纪大讲堂》：“家”背后所承载的金融学逻辑”节目文稿主持人：欢迎走进《世纪大讲堂》，这里是思想的盛宴，这里是学术的殿堂。

金融危机留下的创伤对全球经济体系带来了深远的影响，这一场危机由华尔街的金融投机引发，使人们对金融的力量再一次刮目相看。

那么这一场波及全世界的经济危机，实际上已经演变成了一场金融之战，我们不禁要问，这场战争背后的金融学逻辑是什么，中国能够顶住金融危机的强烈冲击，得益于怎么样的文化基础，文化与复杂的金融逻辑有怎么样的关联，这对一个正在腾飞的文明古国未来的发展，又有怎么样的启示？有关这样一些问题，今天我们非常荣幸地邀请到了美国耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武先生。

大家欢迎。

陈志武：谢谢。

主持人：欢迎陈先生再一次做客《世纪大讲堂》。

我们现在看一下大屏幕，介绍陈志武先生的一个短片。

主持人：陈教授，你是国际上的金融学方面的权威专家了，我请教一个非常基础的问题，就是汉语中间，金融这个词汇是不是历史时间并不太长？陈志武：应该说金融这个词，可能存在时间我想至少有好多个世纪，在中文里边，但是以前对金融的理解，往往是根据中文的"金"和"融"这两个字。

主持人：字面意义。

陈志武：字面意义来做一些解读，但是我觉得这个是误导性比较大，要我看一个更精确的、更准确的一个定义，应该说是，所有涉及到跨时间，跨空间的价值重新配置，这种交易都是金融交易，这是什么意思，比如说我们今天大家理解的买股票，股票你今天，给你一个机会，你今天把存下来的钱，不想花的钱，可以用来买股票做投资，然后呢你做这种投资以后，指望的是以后能够赚钱，能够一年以后，一个月以后，或者五天以后，或者是多长时间以后，以后能够得到这个投资回报，不管是红利回报也好，还是那个股票要升值，得到的回报。

但是仔细看的话，这个时候是把今天的可以花的钱存下来去买股票，指望的是以后得到回报，这是一种跨时期的那个价值转移。

陈志武：金融创新加速经济发展10月22日，2010招商证券论坛在中国重庆举行。

本次论坛主题为“新突破新平衡——增长主题再思辩”，新浪财经图文全程直播本次论坛。

美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武先生做了题为“金融创新、加速经济发展”的演讲。

以下为美国耶鲁大学管理学院金融学终身教授陈志武的演讲实录：陈志武：谢谢。

首先再次感谢招商证券今天在重庆举办这个论坛，给了我两次机会。

另外，感谢刚才黄市长做了这么好的一个演讲。

我首先要强调的是黄市长是非常好的实干家，也是非常好的政策思想家。

另外跟他相比，第一我申明一下我没有办法给大家送钱，刚才黄市长说到重庆市政府给微型企业自己每投资10万，重庆市政府可以给你补贴2—3万，我没有这个本事。

所以我没有办法跟大家说你们多赚1万，我给大家补助两三千。

但是我也没有权利从你们口袋里拿钱。

因为市长讲到，以后在重庆市甚至国外的其他城市要推出房地产税，当然对于普通的商品房不会征税，但是如果你的投资很多，你有10套、5套房，或者高档房，那么每年房产财富的2%或者3%要转移到政府的手里，这一点大家放心，我没有这个权利，所以你们不用担心，陈志武讲了半天，你口袋里每一千万有几十万转移到我的口袋了，我没有这个本事。

我更多的是想跟大家分享一下关于金融创新的一些思考，利用这个机会，跟大家做一些交流。

因为过去两年多时间金融危机以后，不仅是在美国，尤其是在中国，关于金融市场到底起什么作用，对于社会的贡献，对于经济的发展，对于个人的尊严，对个人的选择空间等等，这些方面金融市场有正面的作用还是没有太多的正面的作用？所以我想在金融危机让我们很多人开始一方面对金融市场很恐惧，另一方面大家觉得华尔街也好、还是现在的上海、或者尤其是刚才市长讲的重庆市也好，成为西部的金融中心，包括在某些特殊的领域要做一些发展，是不是意味着大家的钱会以另外的方式转移掉。

所以这些方面目前存在的一些理解和误解，我给大家分享一些我的想法。

陈志武：过度金融监管将牺牲金融自由度今天我们主要的话题是金融衍生品市场，关于这个话题，正因为在过去的三年，特别是08年金融危机，随着雷曼兄弟、AIG这些大公司垮台倒闭之后，使人们对于金融加强监管的声音越来越多。

正因为这样的背景，我今天不是去太多的强调为什么要加强监管，而是反过来说，在我们普遍的听到的加强这个那个监管的背景之下，我希望今天给大家花20多分钟的时间做一个交流，就是让我们不要忘记金融监管，特别是过度的监管给社会带来的代价到底有哪些。

因为，在我们强调加强监管的好处的时候，不应该去忘记金融监管的社会代价，给老百姓、企业、经济发展和人们的生活福利的改善等等这些代价和表现形式，到底是有哪些？为了说明这一点，我希望大家记住这样的一个问题，就是监管的好处是很多的，我今天就不用多说了。

但是，社会的代价到底是什么？表现的形式到底是什么？有多少？特别是我们要记住为了规避百年一遇的金融危机是不是值得？在剩下的99年要饿肚子、过苦日子，两者的权衡之下，平衡点到底在哪里？当然，我知道这个问题问得太抽象了，所以我希望接下来从三个方面给大家分析一下金融学术研究领域最新的一些发现。

首先想从最经典的“高利贷”，不仅仅是中国社会过去存在的金融业务，而且在美国，在非洲，世界上的任何一个地方都曾经有的高利贷现象。

具体来讲，就以美国的所谓的“领薪日贷款”这样的一个贷款业务，在美国是名声非常的坏，这是几个照片，在美国的杂货店和贫困地区可以看到的广告，就是告诉你可以拿到基本的材料，到商店就可以借到500美元、300美元使用期限为10到15天，这样的一种贷款的成本是非常高的，大约为50美元相当于400%的利率。

在芝加哥有一个爱戴尔摩斯是有一项研究，允许高利贷和不允许高利贷的社区，老百姓的生活状况到底是有什么不同呢？摩斯教授对1300个社区进行了区分，他把允许放高利贷的社区分成一组，不允许的一组，不允许这种高利贷现象的社区分成了另外的一组，他想看看从1996-2002年期间，两组社区在面对自然灾害的时候，当地的老百姓他们的近况到底有什么样的差别？具体来讲，他发现一旦有自然灾害出现的话，这1300个加州社区，平均住房按揭贷款的违约率会上升72%，差不多是翻了三分之二倍家庭财务状况会恶化很多。

陈志武：我们为什么需要金融文/陈志武（耶鲁大学管理学院金融经济学教授）许多朋友对金融有兴趣，是因为这行当赚钱多，是一门具体的手艺、技能，也是一个不错的职业、饭碗，而且如果你做的好，还真的能够改变社会、改进许多人的生活。

当然，话是这么说，许多金融从业者虽然赚钱多，但还是觉得不踏实甚至感到内疚，因为自己好像并没有给社会带来具体的价值，没有创造看得见、摸得着的具体东西。

特别是一碰到金融危机、看到金融动荡冲击社会和个人，内疚感就更不用说了。

那么，金融到底创不创造社会价值？或者更进一步说，金融到底是为啥、为谁、为何？从1986年到耶鲁大学攻读金融学博士至今，我接触金融已近30年。

接触、研究、思考金融的时间越长，就越觉得金融不只是一组经济工具，它带来的也是一种思维方式、分析框架，它其中和背后的逻辑给我们提供了一种看待人类和历史的全新视角。

这些年，随着中国的崛起，越来越多的朋友开始强调中国特色，强调我们是如何与别的民族、别的种族不同，甚至否定普世价值的存在。

但是，如果以金融的逻辑作为一副眼镜，去看待社会和个人、历史和现状，你会发现其实各个社会、种族、民族都是相通的，相同为主，相异为次。

贯穿各社会的普世价值不仅存在，而且是活生生地渗透于我们日常的生活中。

张维迎教授就纳闷了：“这两个地方相隔万里，一个在英格兰的海岸，一个在中国西北的黄河边，之间肯定不曾有过交流，但他们的游戏规则完全一样。

”为什么呢？如果有“普世”的东西存在，背后促成因素又是什么？金融在这里面又扮演了什么样的角色？金融的普惠性与人的解放在2004年左右，我和彭凯翔、袁为鹏开始合作，收集明清以来的民间借贷交易信息，包括借贷双方的身份、财产与家庭背景，当然还有借贷金额和利率等等。

目的是通过搜遍各地县志、民间文书、商业账本、刑课题本等历史资料，建立最为全面的中国近代借贷历史数据库，以供我们自己和其他学者共同研究中国社会的过去和今生。

在收集、整理这些历史资料的过程中，2005年的一次偶然机会，让我看到了清代女婢的交易价格。

陈志武：金融技术、经济增长与文化作者：陈志武来源：新浪财经发表日期: 2005-3-21大字小字关闭东亚经济评论http://e-economic所属专题：陈志武：金融技术、经济增长与文化文章页数：[1]金融技术、经济增长与文化之间存在怎样的联系？一般来说，关于金融主要会讲金融发展或者金融市场，而不是金融技术，更不会把文化和金融技术联系在一起。

在我看来，文化，尤其是家庭和社会的文化在很大程度上取决于一个社会的金融技术发展与否，或者说许多文化内容都是为了克服金融的不发展而产生并演变出来的。

因此金融技术发展是经济增长、社会福利趋向合理化的必要架构。

一、科学技术与金融技术五四运动中讨论的德先生和赛先生之中，赛先生在现在中国社会被接受的程度是非常广泛的了，关于科学技术给人类社会带来的好处，我们大家都能够理解或者充分认识到了。

比如，1854年容闳作为第一个留美中国学生从耶鲁大学毕业后，坐船从纽约回国共花了154天，经历近半年时间的海上折磨才到家。

而今天从纽约到北京只要坐13小时的飞机。

越洋电话、email、互联网技术就更不用说了，这些不仅使世界变得很小，也大大增加了人类生产力，使经济发展上升到全新的高度。

由此我们很容易看到信息和交通技术对人类的贡献，对GDP的贡献是多么的巨大。

那么金融技术呢？似乎我们都不曾想过这个问题。

从政治经济学中我们学到，只有劳动才创造价值。

我们中国人的传统观念也如此，总觉得只有生产那些看得见摸得着的东西、生产制造实物，那才是真正地在做事，在真正地创造价值。

我们说金融的作用是帮助对资源进行配置、对不同时期和不同境况的收入进行配置，也帮助不同人之间进行资源配置，这些当然是看不见、摸不着的贡献。

因而，我们有时会想，学习金融的人不能创造价值，只有我们那些读科学技术的同学才能创造价值，那些学科才是真正的技术。

华尔街的公司和我们这些研究金融、经济学的人，整天就是要把不同的别人生产的东西倒过来倒过去，我们也说我们在给社会创造价值，但是按照中国的传统观念，这是绝对不能够理解、也不能够接受的。

《陈志武说中国经济》读书笔记每节用一段话概括主要内容第一篇“中国奇迹”背后1.改革开放三十年的启示中国改革开放三十年经济成功的两个主要成因是已经成熟的工业技术和有利于自由贸易的世界秩序。

2.中国经济高增长能否持续中国要持续经济增长要从两方面着手，加快推进国有资产的改革，让老百姓分享国有资产收益；法制和民主。

3.香港繁荣之路香港的成功在于其有利的市场交易的制度：明细的产权制度和契约执行架构，法制观念，受到限制的政府权力和廉洁高效的公务员队伍，以及政府坚持对经济不积极敢于的原则4.制度是国家竞争力的核心国家最核心的竞争力因素是制度，是决定市场交易规则环境，保障私人产权的制度。

哪个国家能够提供最有利于市场交易发生的完善制度，能够降低交易成本，保护个人产权，有公正的司法和有效的契约执行架构，就能够在国家的竞争中脱颖而出。

5.官僚体制不利于科技进步6.民主与经济增长纵横谈民主制度的核心是对权力的监督制约第二篇国富民穷之忧1.新国有化的危险国有化，将大部分资产集中在国家手中，国家享受了资产的增值，国家越来越富有，而老百姓享受不到资产增值带来的利益。

老百姓没钱没有保障，无法拉动内需。

国家是制度的制定者，同时又参与经济活动，这本身就是一种不公平的现象。

国有经济严重影响法制建设。

2.宏观调控与国进民退3.走出产权改革的误区4.呼唤13亿百姓的国民权益基金5.拿什么保护农民权益6.中国贫富差距恶化的根源国有制，极强的政府管制以及不受制约的行政权力，是导致贫富差距恶化的根本原因。

第三篇金融市场变革1.国有金融体系加剧了经济不平衡国有金融体系控制了资源的流向，导致各地可获得的资金等资源不平衡，从而导致各地经济发展不平衡。

2.中国股市乱象3.大陆与海外股市的差别4.机构投资者如何发育壮大5.冷眼旁观基金法6.理解金融的逻辑第四篇面向全球化1.新时代的中国海外利益2.解析中美贸易矛盾3.外资进入中国为何受阻4.私人股权基金对中国经济有利5.外汇储备投资难题6.中国凭什么走向世界第五篇从危机到黎明1.美国金融危机的根源和影响2.我们怎样度过这场危机3.在逆境中转型4.以减税退税提振中国经济5.四万亿如何救市6.危机对中国的正面机遇超过负面7.中国可能是“金融海啸”的最大赢家第六篇尾声整本书写了很多的问答，看过一遍其实很多问答我都没有记住，但是只有如下的想法：一个国家所要做的最重要的事情，是应该让老百姓生活富裕，生活的幸福。

金融兴则国家强——读《金融的逻辑》有感书如其名，在《金融的逻辑》一书中，陈志武先生以一种深入浅出的语言，站在理性思维的角度，从财富的文化和制度基因谈起，一步步剥丝抽茧，逐步还原了金融的逻辑：从经济发展史的角度解读金融制度的设计、从社会制度设计层面解读金融发展路径、从文化的角度解读财富后面的逻辑；系统地向读者介绍了：金融到底是怎么回事?危机之后，金融市场是否会终结?人类社会为什么要金融市场?金融交易除了让华尔街、金融界赚钱之外，对社会到底有没有贡献、有没有创造价值?如果有的话，是如何贡献的?如何创造价值的?金融的逻辑是什么?并以自问的方式比较中国与欧美国家的社会差距，来证实金融是促进社会民众法治发展的必要力量，谏言领导层不可因金融危机而放缓金融资本市场化的发展，自我束缚金融创新，退缩回国有企业独霸天下的时代，“发展金融是中国的唯一出路”。

一、回答了“金融是什么”“金融是什么，跟个人、家庭、社会、国家有何相干”这是贯穿全书的一个核心问题，尤其在金融危机阴影尚未全部退去的背景下，探究这一问题、寻求解决之道对早日走出危机影响、巩固经济持续向好势头有着极其重要的理论意义和现实意义。

中国经济当前及下一阶段的又好又快发展，中国社会的继续转型，都难以离开金融的有力支撑。

“金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展，等等。

”陈志武先生以浅显的笔墨、通俗的语言，深入地解读了金融的深刻内涵，以一种高瞻远瞩的超脱、纵古论今的大气，破陈见、砭时弊、清迷局。

为后危机时代，国家金融改革发展剖析了时势、指明了方向、探寻了路径。

为个人了解金融知识、参与金融活动、利用金融手段，实现财富增值、提升生活品质，敞开了心扉、提供了参考、找准了抓手。

二、金融的重要性陈志武认为，现代社会中，金融对国家和个人都有着不同寻常的重要性。