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2011年财务报表分析财务管理1003 班目录第一章贵州茅台股份有限公司概况---------------------- 3第二章阅读审计报告和董事会报告---------------------- 4第三章主要财务比例分析----------------------------- 5第四章财务报告详细分析----------------------------- 13第一节资产负债表分析 -------------------------------- 13第二节利润表分析 ------------------------------------ 21第三节现金流量表分析 -------------------------------- 26第五章模块分析------------------------------------- 33第一节杜邦分析 -------------------------------------- 33第二节阿塔曼模型分析 -------------------------------- 36第六章对企业财务状况的整体评价--------------------- 40第七章对公司未来的展望----------------------------- 42第一章贵州茅台股份有限公司概况中国贵州茅台酒厂有限责任公司的前身是中国贵州茅台酒厂，1997 年成功改制为有限责任公司（以下简称集团公司），1999 年，由有限责任公司联合中国食品发酵研究所发起的正式成立，成立时注册资本为人民币18,500 万元。
2001 年8 月，贵州茅台股票在上交所挂牌上市，并公开发行7,1 50 万（其中，国有股存量发行650 万股）A 股股票，总额增至25,000万股贵州茅台酒厂集团由贵州茅台酒厂有限责任公司及其全资子公司、控股公司、参股公司等近20 家企业构成，集团所涉足的产业领域包括白酒、啤酒、葡萄酒、红酒、证券、银行、保险、物业、科研等。
---文档均为word文档，下载后可直接编辑使用亦可打印---贵州茅台酒股份有限公司财务报告分析及评价摘要随着现代企业制度逐渐得以完善以及市场竞争变得日益激烈，财务分析当前已经成为企业管理工作当中非常重要的方面，其对于提高企业经营管理水平有着不可替代的现实意义。
企业各种利益相关者对企业的经营成果以及财务状况进行相应的分析判断，以便能够有效做出适应市场发展需要的相应判断以及决策。
本文以贵州茅台2014年—2015年的财务报告作为研究对象，通过使用财务分析中常用的比率分析法以及趋势分析法，对贵州茅台当前财务状况以及经营成果进行相应剖析，研究了贵州茅台当前多具有的营运能力、偿债能力、盈利能力以及发展能力等，并对其资产以及资本对称结构进行了分析。
并对贵州茅台当前资产负债表以及利润表进行了垂直和水平的分析。
希望能够对贵州茅台当前对于财务管理方面有所帮助，使企业能够获取长足发展。
同时，也为关心茅台的报表使用者们能够更深入地了解其财务状况，更好的掌握其未来的发展状况提供有意义的信息资料。
关键词：贵州茅台，财务分析，资本结构The analysis and evaluation of Guizhou Maotai Co., Ltd. Financial ReportingAbstractAlong with the modern enterprise system gradually perfecting and increasing competition in the market, financial analysis has become the enterprise management priority, which improve the management level of enterprises has irreplaceable practical significance. In order to adapt to the development of the market judgment and decision-making, enterprises of various stakeholders need analyse and judge the financial and operating results of company. Taking Guizhou Maotai 2011-2015 financial report as the research object, the financial position and operating results of Guizhou Maotai specific analysis, the paper studied Guizhou Maotai’s operation ability, profit ability anddevelopment ability, assets and capital symmetric structure. The paper analyzed the financial conditions and operating by using ratio analysis and trend analysis method. We hope help financial management, make the enterprise to obtain long-term development. At the same time, we also help Maotai report users to be able to more deeply understand its financial status and grasp better its future development to provide meaningful information. Keywords:Guizhou Maotai , financial analysis,capital structure引言当前经济环境复杂多变，企业的财务活动日趋复杂，与企业存在密切联系的各个利益群体，时刻关注着企业财务活动及发展趋势。
摘要本报告所分析的酿酒行业是指《国民经济行业分类》(GB/T4754-2002)中的酒的制造工业，行业代码为152。
按照国民经济分类标准，酿酒行业属于三级行业，其子行业包括白酒制造、啤酒制造、黄酒制造、葡萄酒制造和其他酒制造等5类分行业，如下表所示。
酿酒行业子行业分类数据来源：国家统计局一、行业地位依然稳定2009年全年，次贷危机引发的全球性金融危机对国内外的经济增长造成不利影响，增速普遍下降。
然而，在经济环境变化较大的背景下，我国酿酒行业虽然受到了经济危机的冲击，价格出现出现了一定的波动，但是在国内消费需求平稳增长的带动下，随着消费旺季的到来，酿酒行业的生产不断得到恢复。
2009年1-11月，酿酒行业的工业总产值达到3313.69亿元，同比上升了20.053%，而占GDP比重即2008年恢复1%后再次突破并达到了1.08%，在国民经济中的地位稳步提高。
二、发展环境持续改善2009年1-12月，国内生产总值335353亿元，按可比价格计算，同比增长8.7%，比上半年加快1.6个百分点。
分季度看，一季度增长6.1%，二季度增长7.9%，三季度增长8.9%。
分产业看，第一产业增加值35477亿元，增长4.2%；第二产业增加值156958亿元，增长9.5%；第三产业增加值142918亿元，增长8.9%。
数据来源：国家统计局1990-2009年中国GDP及其增速三、规模稳定扩张从近5年酿酒行业的发展情况看，酿酒行业的扩张速度较快，行业规模不断扩大。
分析具体的数据，规模以上企业数量保持了稳步增长的趋势；从业人员也处于上升阶段，行业的生产效率有所提高；资产和负债在2009年的增速有下滑，这主要受到经济环境的负面影响；同时，由于我国消费者对于酒类产品的刚性需求没有改变，以及部分酒类产品的价格略有提升，从而保证酿酒行业的利润总额快速增长。
数据来源：国家统计局2005-2009年11月酿酒行业资产及负债变化趋势四、产量和表观消费量快速增长2009年1-11月，我国酿酒行业产量达到4895.19万千升，比去年同期增长8.55%，增速比2008年降低6.04个百分点。
年报“告密”文/新食产业研究所副所长王山泓编/邓波序：用年报解密这五年2011年4月29日，随着老白干酒和金种子2010年度报告的公布，13家白酒上市公司都向资本市场提交了2010年度的答卷。
在2010年，13家白酒上市公司共实现营业收入520.29亿元，比去年同期增长35.67%，实现净利润160.67亿元，比去年同期增长31.54%。
其中白酒产品实现营业收入458.39亿元，比去年同期增长36.71%。
纵览13家公司的年报，我们再一次感受到身处白酒行业发展黄金年代的幸福。
中国经济的快速增长，带动了居民生活水平的大幅度提高，白酒市场的价量齐升已经持续六年以上。
据新食研究所统计数据表明，在2003~2009年，我国人均白酒消费量由2.5491升/人/年，上升为5.039升/人/年，上升幅度近一倍；我国白酒平均零售价格也由36.36元/升，上升为55.98元/升，涨幅幅度超过50%，超过CPI指数的上升幅度。
可以说，在2006~2010的“十一五”时期，白酒行业一路高歌猛进。
现在，一些问题也开始让我们思考，现在的白酒行业，与五年前相比有什么不同？是什么使得五年前差不多的泸州老窖和山西汾酒，现在出现如此之大的差异？茅台的品牌优势到底带给了企业什么好处？有哪些因素主导着过去五年的白酒竞争？新食品九石产业研究所选取了13家白酒上市公司2006~2010年连续5年的年度报告，对比成长，解析变化，探寻年报数据背后隐藏着的发展脉络和规律。
新格局浮现：从“2+N”到“2+2+9”在2006~2010年的5年间，13家白酒上市公司的营业收入累计增长144.09%、净利润累计增长345.53%，其中白酒业务累计增长143.70%。
在同样的增长环境之下，白酒企业感受却是冷热不均，优者跃进，庸者平平趋势非常明显。
2006年营业收入最高的五粮液与营业收入最低的ST皇台之间的差距为72.75亿元，而到2010年这一差距扩大为154.77亿元。
工商0993班第一小组黄洁如、林帆帆、陈晓梅、刘利珍、蔡松、孙璐、郭凯强、应孟涛（0994班）贵州茅台资本结构与资产结构分析一、资产负债表整体结构年份2009年2010年2011年负债合计25.89% 27.51% 27.21%所有者权益合计74.11% 72.49% 72.79%资产总计100.00% 100.00% 100.00%简单来看，这3年来贵州茅台的负债与所有者权益比例大概保持在3:7，说明贵州茅台盈利水平相对高和稳定。
资产与权益项目的结构百分比率年份2009年2010年2011年流动资产合计79.19% 79.34% 79.74%非流动资产合计20.81% 20.66% 20.26%流动负债合计25.84% 27.47% 27.16%非流动负债合计0.05% 0.04% 0.05%所有者权益合计74.11% 72.49% 72.79%这3年来，各个项目在资产所占比率没多大的变动，在总资产方面，2009-2011年呈现的是增长趋势，主要是因为09 -10年的负债呈增长的趋势（2011年稍有下降），其增长的速度大于股东权益下降的速度，说明公司近几年财务政策比较稳定，资本结构没有较大的变动，也反映了该公司近几年企业战略没有太大变动。
二、资产结构分析流动资产分析年份2009年2010年2011年货币资金49.28% 50.37% 52.30%存货21.21% 21.78% 20.59%应收账款0.11% 0.00% 0.01%固定资产16.03% 16.38% 15.55%其他13.37% 11.47% 11.55%资产总计100.00% 100.00% 100.00%分析：（1）在该公司的资产结构中，货币资金所占的比率较大且逐年呈增长趋势。
从2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增长的原因可能是由于主营业务的增长导致的大量货币资金的流入。
流动资产的高持有率有利于降低和防范财务风险，避免出现无力清偿短期债务的财务困境。
财务分析--贵州茅台贵州茅台财务分析一．共同比分析（结构分析）首先，为了使得财务分析更加的真实可靠，我们根据会计分析的相关内容，调整了贵州茅台以及五粮液的资产负债表。
调整的项目包括将其他应收款及长期待摊费用的剔除，以及对固定资产和无形资产部分的土地使用权重新估值。
根据所查资料，我们将固定资产以及无形资产的土地使用权的账面价值提高1.6倍，虽然仍存在被低估的可能，但也相对原报表更加可靠一些了。
1.1 资产负债表结构分析根据调整后的资产负债表，我们对贵州茅台和五粮液分别进行了结构的探索，见下表：调整后贵州茅台2008-2010资产负债表结构变化表调整后五粮液2008-2010资产负债表结构变化表通过对这两张结构变化表的分析，我们可以看到，贵州茅台和五粮液在整体层面上的发展情况还是有着很大的不同的。
首先，纵观贵州茅台08年到10年各资产项目占总资产的比率，我们会发现它的变化是非常小的。
无论是流动资产和非流动资产占总资产的比率还是各项资产分别占总资产的比率，都维持在一个较稳定的位置（其中固定资产所占比率会有一定的上升，但波动也不大）。
接着，我们再看一下五粮液的08年到10年各资产项目占总资产的比率，发现它的波动较茅台来说，大了许多，如货币资金占比，08年到09年下降了6个百分点，而09年到10年又急剧上升了13个百分点。
其次，它的固定资产占比波动也比较厉害，09年到10年下降了13个百分点。
其次，纵观贵州茅台08到10年负债与所有者权益的比例分配，我们也会发现三年来负债占25%左右，所有者权益占75%所有，变化微小。
而五粮液波动就很大了，从07年到10年负债的比率年年上升，从12.67%上升到30.65%，伴随着所有者权益所占比例的下降。
由此，我们可以大致得出这样的结论：贵州茅台在近三年中，比较安于现状，走的是较为保守，稳健的经营模式，因此其各资产所占比变动微小，负债所有者权益比例也变化不大。
与茅台不同的是，结合五粮液近期走的各种路线，无论是其走多元化道路还是通过大量并购的方式改善市场环境的战略，都会使得其资产占比变化波动较大。
贵州茅台公司2010年净现金流量比2009年增加了14.95亿元。
经营活动，投资活动和筹资活动产生的净现金流量较上年变动额分别是19.77亿元，-4.23亿元和0.55亿元。
经营活动净现金流量比上年增长了19.77亿元，增长率为46.82%。
经营活动现金流入量和流出量分别比上年增长了26.25%和14.99%，增长额分别为30.34亿元和11.57亿元。
经营活动现金流入量的增长远远快于经营活动现金流出量的增长，致使经营活动现金净流量有了巨大增长。
经营活动现金流入量的增加主要因为销售商品，提供劳务收到的现金增加了31.82亿元，增长率为27.07%。
根据利润表的信息，2010年营业收入增长率为20.3%，低于销售商品，提供劳务收到的现金的增长率，说明企业的销售收现情况有所改善。
公司税费返还了18.1万元，经营活动现金流出量的增加因为购买商品。
接受劳务支付的现金增加了0.11亿元。
增长率为7.24%。
支付给职工以及职工支付的现金增加了0.26亿元。
增长率为21.44%。
投资活动现金净流出量比上年增加了4.23亿元。
增加了对上年规模相当的固定资产投资。
公司投资支付的现金增加了0.4亿元，增长率为400%，结合资产负债表可供出售金融资产项目分析，可知本年公司增加了对证券市场的投资。
投资活动现金流入主要来自于收到其他与投资活动有关的现金增加了0.56亿元。
收回投资收到的现金减少了0.08亿元。
减少了32%。
构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加了3.75亿元，增长率为27.67%。
筹资活动净现金流量本年比上年减少了0.57亿元，增长率为4.69%，筹资活动现金流出的增加额比筹资活动现金流入的增加额要大。
本期公司负债筹集的资金和偿还的债务都多于上期。
贵州茅台公司2010年现金流入总量约为151.52亿元，其中经营活动现金流入量、投资活动现金流入量和筹资活动现金流入量所占比重分别为99.50%,0.50%,0%。
4.2营运能力分析4.2.1概述营运能力是指企业经营管理活动中综合利用企业所拥有的资源的能力，通常运用各种生产经营资金周转指标和资源投入产出的比较来衡量能力的高低。
维持企业的持续稳定运营不仅需要保障企业盈利能力和偿债能力，更重要的是有效地调动企业各种资源，以保障企业生产运营的健康进行。
企业生产经营资源的配置越优化，资金的周转速度越快，企业的资金利用效率越高，则管理当局的经营能力越强。
营运能力的高低会很大程度地影响企业的盈利能力和偿债能力的高低。
因此，营运能力分析在考核管理层的资金运营管理能力和评价企业的偿债能力方面都有重要指导作用。
营业能力分析主要是分析企业的资金的流动性、稳定性以及资源的投入产出效率，主要包括流动资产周转情况分析、非流动资产分析和总资产周转情况分析等内容。
4.2.2 应收账款周转率应收账款周转率(次数) =营业赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款周转期（天数）=365/应收账款周转率（次数）应收账款与营业收入比=应收账款平均余额/营业收入表-1 贵州茅台应收账款周转分析图-1 应收账款周转率图企业应收账款占总资产的比重过大，将占用企业应得的资金，影响企业资金周转速度。
相反，若企业可以提高应收账款的管理质量，就能保证销售的质量并及时获得现金流，为后续的资金运行和资产运营奠定稳固的基础。
通常利用应收账款周转率考量企业的应收账款管理质量，而应收账款与营业收入比反映企业每取得一元的销售收入产生的应收账款数额。
折线图表明：贵州茅台从2006年至2009年的应收账款周转高速且持续上扬，主要是因为其销售收入的稳定增加以及应收账款的逐年缩小。
不过09年至10年的情况不太正常，2010年的应收账款周转次数竟然是09年的3倍。
从2010年年报得知，贵州茅台的应收账款较期初减幅达94.13%，而2009年较2008年的减幅只有38.59%。
试问一个企业加紧应收账款的催收力度可以在短时间内取得如此惊人的成绩吗？与泸州老窖在应收账款周转方面相比贵州茅台更具强势，2010年后者是前者的9倍多，同时贵州茅台该指标也远远高于行业平均值。
