2017年蚂蚁金服支付宝分析报告

2017年蚂蚁金服支付宝分析报告

2017年7月

目录

一、网络支付概况：移动和线下并进，阿里、腾讯双寡头 (6)

1、网络支付格局：商业银行仍占核心，第三方支付增长更快 (6)

2、网络支付新特征：支付移动化，金额小额化 (7)

（1）从支付方式看：移动支付保持更快增长 (7)

（2）从支付金额看：支付小额化趋势明显 (8)

3、第三方支付概览：支付宝微信双寡头，场景成为争夺焦点 (9)

（1）双寡头格局：支付宝和微信支付领先市场，微信支付份额持续提升 (9)

（2）双寡头之外的支付机构：携场景优势分享行业增长红利 (10)

①生态圈布局与支付业务的协同 (10)

②垂直细分领域的支付拓展，如航旅、教育、金融、餐饮等 (11)

二、监管前瞻：网联设立，支付集中度提升 (12)

1、回顾：规范发展是主基调 (12)

2、前瞻：网联时代的支付新格局 (14)

（1）网联的逻辑：正本溯源，回归传统清算模式 (14)

（2）网联成立后支付格局的变化 (15)

①第三方支付回归支付本质 (15)

②大机构强者恒强 (15)

③对商业银行 (16)

三、支付宝发展轨迹前瞻：聚焦-渗透-协同-出海 (16)

1、聚焦：社交功能的尝试后回归商业与金融 (17)

2、渗透：增强线下支付的能力和扩大线下支付市场 (18)

3、协同：借力花呗和口碑发力小额消费市场 (20)

（1）花呗 (20)

（2）口碑 (21)

4、出海：向海外输出技术与商业模式 (21)

（1）对外投资 (22)

（2）商业合作 (22)

四、再论支付宝的价值：平台运作，金服核心 (23)

1、转型方向：开放的生活和金融服务平台 (24)

2、支付宝的价值逻辑：入口价值+数据价值 (25)

（1）入口价值，兼顾流量和存量 (26)

（2）数据价值，蚂蚁金服从Fin到Tech转型的关键环节 (26)

网络支付概况：移动和线下并进，阿里、腾讯双寡头。据央行统计2016年网络支付规模2342万亿（同比+7.62%），其中银行份额最大（2243万亿、+5.46%）、但第三方支付增长更快（99万亿、+100.65%）。行业呈现支付移动化、金额小额化的特征，一方面无论是银行还是第三方支付都是移动支付增速更快（2017Q1分别增16.34%和114.15%），另一方面呈现出支付小额化的趋势，主要源自各机构对线下小额消费场景的争夺。竞争格局上，阿里和腾讯双寡头（网上支付中合计占69%、移动支付中合计占94%），其中微信支付凭借微信强大的活跃度和对移动消费场景的争夺、份额快速上升；而双寡头之外的支付机构则主要依靠各自的场景优势分享行业增长红利：①京东、百度等互联网巨头生态圈布局与支付业务协同②汇付天下、易宝支付等则在金融、航旅等垂直细分领域拓展支付业务。

监管前瞻：网联设立，支付行业集中度及提升。回顾2015年以来的第三方支付的监管演进，规范发展是主基调，一方面强化合规监管（如限制变相开展金融业务、落实备付金存管等），另一方面亦鼓励技术创新（如二维码支付、聚合支付等）。2017年网联正式成立并开始运行，切断第三方支付机构与银行的直联模式，并承担起支付机构的清算职能，网联时代支付格局或将发生变化：1）第三方支付真正回归“支付”本质，促使支付机构更聚焦于开拓支付场景和提升支付效率、客户体验；2）大机构强者恒强，大型支付机构在网联架构中的重要地位以及官方的“背书”有助其长期保持其在网络支付领域的优

势地位；3）商业银行在与第三方支付机构的交易数据竞争中的劣势

或将有所改善，但手续费收入受到小幅负面影响。

支付宝发展轨迹前瞻：聚焦、渗透、协同、出海。（1）聚焦：社交功能的尝试后回归商业与金融，从“朋友”到“圈子”，目标在于提高使用频率。（2）渗透：增强线下支付的能力和扩大线下支付市场，提出无现金社会概念，一方面加强与各类线下场景合作，尤其是大力培育小商户（如春雨计划、今蚂讲公开课），另一方面依靠阿里对外投资生活服务类平台，扩大支付场景。（3）协同：借力花呗和口碑发力小额消费市场，花呗提升商户销售额，口碑作为本地生活服务平台日均交易笔数快速增长，都有利于增加支付宝的使用频率和支付规模；（4）出海：向海外输出技术和商业模式，一方面沿着服务中国人出国需求的主线推广支付应用（欧美、东南亚等），另一方面通过对外投资和技术输出渗入当地市场、培育当地客户（以东南亚国家为主）。

再论支付宝的价值：平台运作，金服核心，入口和数据价值凸显。2016年9月蚂蚁金服宣布“支付事业群”升级为“支付宝事业群”，标志着支付宝战略定位升级为“贯穿消费者和商家各类生活场景的服务平台”——支付服务+生活服务+商业服务+金融服务。我们认为对阿里巴巴和蚂蚁金服而言，支付宝的价值体现在：1）入口价值，既可以产生流量、也可以沉淀存量，拓展应用场景，提升入口使用频率；2）数据价值，是蚂蚁金服从Fin到Tech转型的关键环节，无论是AI、云计算等技术层面还是智能投顾、征信风控、刷脸支付等业务层面都离不开数据和模型，而在阿里巴巴体系内部，支付宝能为其他业务板块