目录
一、引言 (1)
二、理论分析与文献综述 (1)
（一）理论分析 (1)
（二）文献综述 (2)
三、我国上市公司盈利能力分析——基于贵州茅台利润表的盈利能力分析 (3)
（一）公司简介 (3)
（二）利润增减变动水平分析 (4)
（三）利润结构变动垂直分析 (6)
（四）主要盈利能力指标分析 (7)
四、我国上市公司盈利能力分析——基于贵州茅台现金流量表的盈利质量分析 (10)
五、研究结论和建议 (12)
（一）研究结论 (12)
（二）存在问题及建议 (14)
六、参考文献 (15)
我国上市公司盈利能力分析
——以贵州茅台为例
摘要：盈利是企业从事生产经营活动的目的所在，也是企业持续经营和发展的基础。无论是企业的经理人员、债权人，或者股东（投资人），都非常重视企业的盈利能力分析。本文以贵州茅台酒股份有限公司为研究对象，以贵州茅台的利润表和现金流量表为基础，通关相关指标的计算与分析，并结合白酒行业的相关指标，综合评价贵州茅台2011年的盈利能力和盈利质量，并针对研究结论以及2012年白酒行业的新形势及新政策，提出有利于贵州茅台发展的相应建议。
关键词：财务指标盈利能力盈利质量
Analysis on the profitability of Listed Companies ——A case study of Guizhou Maotai
Abstract: Making profit is not only the purpose of enterprises engaging in production and business activities, but also the basis of enterprises’ sustainable operation and devel opment. Not only the managers and creditors of the enterprises, but also the shareholders (investors) pay much attention to the analysis on the profitability of enterprises. In this paper, Guizhou Maotai Corporation is taken as the research object for the study. By calculating and analyzing related indicators based on the income statement and statement of cash flows of Guizhou Maotai, We will evaluate the profitability and earning quality of Guizhou Maotai in 2011 combined with a basic situation of liquor industry. And finally we made corresponding suggestions for the development of Guizhou Maotai according to the conclusions and the new situation and new policy of the liquor industry in 2011.
Keywords: Financial indicators Profitability Earning quality
一、引言
我国有着悠久的酒文化历史，白酒更是长期在我国的酒饮料中居于主导地位。近年来，在我国宏观经济高速发展的大环境中，白酒行业获得了高效发展，大中型白酒企业抓住机遇，创新产品结构，改进营销手段，不断提高其盈利能力，并以明显的优势主导白酒市场，成为带动我国白酒行业发展的主要动力。
贵州茅台酒股份有限公司以其独创性的产品开发模式，形成了低度、高中低档、极品三大系列共70多个品种，全方位覆盖市场，从而占据了白酒市场的制高点，长期称雄于中国极品酒市场。作为高端白酒的代表，贵州茅台对高端白酒乃至整个白酒行业的发展都具有十分重要的作用。面临着行业间无序、过度的竞争以及洋酒、红酒、啤酒等替代品的冲击，有必要对贵州茅台进行盈利能力分析，发现其存在的问题并提出改进企业财务状况、提高企业盈利能力和盈利质量、促进企业未来发展的建议，进而推动整个白酒行业健康、快速、可持续发展。
二、理论分析与文献综述
（一）理论分析
盈利能力通常是指企业在一定时期内赚取利润的能力，反映企业一定时期内收益数额的多少及其水平的高低。利润表亦称损益表，是反映上市公司一定会计期间生产经营成果的会计报表。利润表把一定期间的营业收益与营业费用进行配比，计算出上市公司一定期间的税后净利润，反映上市公司的收益情况和成本耗费情况。因而利润表是上市公司盈利能力的直接体现。
利润表水平分析包括净利润分析、利润总额分析和营业利润分析，从利润形成的角度反映利润额的变动情况，揭示企业在利润形成过程中的经营业绩及存在的问题，有利于进一步提高企业的盈利能力；利润表垂直分析表揭示了利润表中各项目要素与营业收入的比重，通过分析各要素的重要程度，可以识别影响利润形成的内在要素并判定盈利能力的大小；主要盈利能力指标的分析包括总资产报酬率分析、净资产收益率分析、销售毛利率分析、销售净利率分析、营业利润率分析和成本费用利润率分析，通过这些指
标的分析可以反映上市公司主营业务的盈利能力，进而体现上市公司整体的盈利能力。
现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定期间内现金和现金等价物流入及流出信息的一张动态报表。如果说通过利润表分析得到的关于企业盈利能力的描述是一个公司盈利水平的外在表象，那么继续对以现金流量表的各项财务数据为依据计算得到的现金流量指标进行分析，就可以得到一个公司盈利水平的内在揭示，即盈利质量。对现金流量表相关指标的分析主要包括经营活动现金比率分析、全部资产现金回收率分析、净资产现金回收率分析、销售获现比率分析和盈利现金比率分析，对这些指标的计算与分析，有利于进一步修正和补充盈利能力指标，得到关于上市公司的多视角、全方位的综合分析，从而更好地揭示一个公司获取利润的品质。
（二）文献综述
谭嵩（2011）以贵州茅台和五粮液两家上市公司2008 年至2010 年的财务数据为基础，采用比率分析法、比较分析法和趋势分析法对比分析了两家上市公司的偿债能力、营运能力、盈利能力和发展能力，并提出改进企业财务状况、经营业绩、管理效率及未来发展潜力的建议，对我国白酒企业的发展具有一定的指导意义。
李晶（2011）以贵州茅台的财务报告为基础，发现贵州茅台2010的帐上有近130亿的货币资金，并且这笔庞大的资金被闲置银行赚取微薄的利息收入。作者研究了这笔百亿资金存在的理由并进行分析，得出茅台是为未来10年的资本运作做准备的结论。
王秉茹(2011)以贵州茅台的利润表为基础编制水平分析表，分析其利润的增长变动；计算相关盈利能力指标并进行分析，得出贵州茅台利润质量高，可持续发展能力强。
昝新明（2007）以贵州茅台股份有限公司为案例，利用其提供的公开年报信息，分析该公司的财务战略，具体包括融资战略分析、投资战略分析和股利分配策略分析，研究显示贵州茅台的财务战略趋向于稳健发展型战略，财务风险和经营风险均较低，但也由此导致茅台没有充分利用杠杆效应。
唐凤林（2006）从现金流量表的几个主要财务指标出发，包括营业利润现金保证率、经营活动现金比率、销售收入现金回收率、资产现金回报率和现金股利支付保证率，运
