下载文档原格式
摘要2015年以来，独角兽企业开始受到世界范围内的广泛关注，其中，社交电商行业是新兴行业中备受瞩目的一部分。
在当前的市场中，传统电子商务营销依托广告的模式已经失灵，销售增速开始回落，消费者变得更加理智并且对商品更加的挑剔，在电商吸引客户的成本逐渐变高的情况下，社交电商应运而生。
其通过为电商平台附加社交场景，获得低成本的用户流量，从而为电商寻求到了新的用户增长点。
作为孕育独角兽企业的“大户”，社交电商行业受到了投资人的热烈追捧。
然而独角兽企业上市频繁破发、运营屡屡出现状况，寻求更加准确的企业估值成为了市场日渐关注的话题。
因此本文主要研究的问题是适用于社交电商行业独角兽企业的估值模型，探索新型估值模型与目标公司的适用性。
本文采用案例研究的方式，分析社交电商行业独角兽的商业模式以及在不同的发展周期所具有的企业特征，通过分析，选取DEV A模型(Discounted Equity Valuation Analysis，即梅特卡夫模型)、P/MAU法和P/GMV法来对企业的初创期和成长期进行估值研究。
本文通过明确用户价值、明确用户交易行为对平台的价值贡献以及补充马太效应的影响来对DEV A模型进行调整，通过流动性缺乏折扣来对P/MAU以及P/GMV法进行调整。
并以小红书APP为案例，对其初创期和成长期估值，以评估模型的适用性。
通过研究发现，社交电商行业独角兽企业在初创期以积累用户为目标，因此活跃用户人数是其重要的价值驱动因素。
在成长期，企业获得了稳定的用户增长速度，因此将发展重心转向提高用户的留存率和复购率，调整企业运营模式以实现变现。
由于商业模式的不同，企业会对“社交”与“电商”各有所侧重，所以其价值驱动因素也会不同。
根据估值结果，本文章认为，在初创期，企业更加适用于调整后的DEV A 模型；在成长期，应该根据目标企业的商业模式更加侧重用户数量还是用户的交易情况，来判断选择P/MAU法或者P/GMV法。
企业价值评估与企业生命周期随着我国市场经济的快速发展，企业价值评估的重要性日益增强，研究和探讨企业价值评估方法有着重要的意义。
按照企业生命周期理论，处于不同生命周期阶段，企业创造价值的因素不同，各种企业价值评估方法运用的其他条件也不同。
将企业放置在各自的生命阶段，才能公正地比较和评价其价值。
因此，本文提供了企业价值评估的一种思路，结合企业所处的生命周期，寻找评估企业价值的方法。
一、企业生命周期理论1989年美国爱迪思研究所创始人伊查克·爱迪思博士提出了生命周期理论，他指出：企业处于不同的发展阶段，会有不同的企业行为，尤其是创新行为。
所谓企业生命周期，即一个企业从其萌芽产生到衰退消失的时间周期，也即一个企业在经济发展中所存在的时间长短。
此后，关于企业的生命周期理论，学术界有很多说法，伴之而来的企业生命周期理论模型已有20多种。
企业生命周期是分析企业一段时间内动态发展过程的一种参照模式，在一个连续的时间段内，依据一定的标准，人为地将企业的发展划分为若干个阶段，通过研究不同阶段的特征，归纳企业从诞生到衰退的发展规律的方法。
正因为如此，在有关企业生命周期的研究中，对生命周期阶段的划分一直是一个重点。
尽管不同学者划分的企业生命周期阶段不同，但是总的来说，这些学者对阶段的划分都包括初创时期、成长时期、成熟时期和衰退时期四个阶段。
在企业成长的不同阶段，其特征各有不同，认清并分析这些特征，有助于企业管理者不断进行企业创新，提升企业素质。
二、企业价值评估企业价值评估实践中，目前国际上通用的评估方法有收益法、市场法、成本法。
而在我国的价值评估实践中，成本法是企业价值评估的首选和主要使用的方法，收益法、市场法很少采用。
国内学者对我国企业价值评估使用方法做了问卷调查，调查结果显示，成本法在我国企业价值评估业务中所占的比例达95%左右，而收益法一般作为成本法的验证方法，不单独使用，市场法则很少使用。
（一）成本法。
独角兽企业价值评估研究
独角兽企业是指在成立不到10年的时间里，估值达到或超过10亿美元的高成长型科技企业。
它们通常在初创阶段就获得了大量投资，因此成为了风险投资行业的明星企业。
当前，独角兽企业的数量不断增加，其市场价值已占到整个科技行业的重要份额。
因此，对独角兽企业的价值评估研究具有重要意义。
以下是独角兽企业价值评估的研究内容：
1. 企业价值来源研究。
研究企业价值的来源，明确企业所在的市场环境和竞争力，了解其盈利模式、产品和技术特点等，以确定企业的长期成长潜力和风险。
2. 投资估值模型研究。
基于企业价值来源的研究结果，选取合适的投资估值模型，如现金流折现模型、相对估值模型和股权溢价模型等，对企业的价值进行评估。
3. 经济环境变化对企业价值的影响研究。
研究经济环境对企业价值的影响，包括货币政策、财政政策、通货膨胀率、利率等宏观因素，以及行业竞争格局、市场需求变化、新技术应用等微观因素。
4. 投资风险评估研究。
对企业进行投资风险评估，包括产品、
市场、技术、管理等方面的风险评估，评估企业的成长潜力和风险。
以上是独角兽企业价值评估的研究内容，对于投资者和独角兽企业本身来说，都具有很高的重要性。
生命周期视角下的上市公司价值评估方法研究生命周期视角下的上市公司价值评估方法研究一、引言在市场经济体系中，上市公司是企业发展的重要形式之一，也是融资、投资和退出的主要渠道之一。
随着科技的不断进步和市场的不断发展，如何准确评估上市公司的价值成为了投资者、分析师和企业经营者关注的焦点。
本文将从生命周期视角出发，综述上市公司价值评估方法的相关研究，并探讨其应用。
二、上市公司的生命周期上市公司的生命周期是指其从成立到终止的整个过程。
一般来说，上市公司的生命周期可以分为成长期、成熟期和衰退期三个阶段。
2.1 成长期上市公司在成长期，主要特征是公司规模和业务规模的快速增长。
在这个阶段，公司需要增加投入，扩大产能，发展新的市场。
公司的价值评估方法应该重点关注成长性因素，如市场占有率、产品差异化能力和技术创新能力等。
2.2 成熟期上市公司进入成熟期后，公司的增长速度逐渐减缓，市场份额相对稳定。
此时，公司的价值评估方法应更加注重盈利能力、市场地位和品牌价值等因素。
另外，对资产负债表、现金流量表和利润表等财务报表的分析也非常重要。
2.3 衰退期上市公司进入衰退期后，其业务规模开始下滑，市场地位逐渐丧失。
在这个阶段，公司的价值评估方法需要考虑公司潜在增长能力和可持续发展性的问题。
同时，还需要对企业结构调整、盈利能力和市场动态等因素进行全面分析。
三、上市公司价值评估方法3.1 资产重置法资产重置法是一种基于公司账面价值的评估方法。
该方法将公司的资产价值作为评估的核心指标，通过评估公司的固定资产、存货和应收账款等财务指标，来计算公司的总资产价值。
这种方法适用于资产处于较高比例的行业，如制造业和房地产业。
3.2 市净率法市净率法是一种基于公司股东权益的评估方法。
该方法将公司的账面净资产作为评估的核心指标，通过评估公司的资产负债表数据，计算公司的净资产价值。
这种方法适用于企业账面价值较为准确，并且资产负债结构相对稳定的情况。
独角兽企业价值评估研究独角兽企业是指那些在私募股权市场上估值超过10亿美元的创新型初创企业。
这些企业通常具有独特的商业模式和创新技术，能够迅速占领市场份额并获得高收益。
他们在短时间内实现了高速增长，成为各行业中备受瞩目的企业。
独角兽企业的概念最早由美国风险投资家___（___）提出，并于2013年在《TechCrunch》上首次亮相。
自那时起，随着全球创业风潮的兴起，独角兽企业的数量不断增加，吸引了大量的投资和关注。
研究独角兽企业的价值评估对于了解这些企业的成长潜力和投资价值具有重要意义。
通过深入分析独角兽企业的特点、发展趋势以及市场竞争状况，可以为投资者提供决策参考，同时也有助于政府及相关机构制定支持创业创新的政策和措施。
本文将围绕独角兽企业的价值评估展开研究，提供对该领域的全面了解，并探讨相关研究可能面临的挑战和应对策略。
二、独角兽企业的特征和评估方法独角兽企业是指创办时间较短、市值超过10亿美元，并且在发展初期取得了非常高的增长率的企业。
独角兽企业具有以下几个特点：创新性：独角兽企业通常致力于创新并引领行业发展；高成长性：独角兽企业具有极高的增长潜力和速度；高估值：独角兽企业的市值普遍超过10亿美元；风险高：由于独角兽企业的创新性和高成长性，其投资风险相对较高；独特性：独角兽企业的业务模式和技术创新通常具有独特性。
评估独角兽企业的价值可以采用以下方法：盈利能力评估：分析独角兽企业的盈利能力，包括收入和利润等指标；市场占有率评估：评估独角兽企业在市场中的地位和竞争力；技术创新评估：评估独角兽企业的技术创新能力和未来发展潜力；团队素质评估：评估独角兽企业的核心团队素质和管理能力；行业前景评估：评估独角兽企业所处行业的发展前景和市场趋势。
以上是关于独角兽企业的特征和评估方法的介绍。
对于评估独角兽企业的价值，需要综合考虑多个因素，并且定期进行更新和调整。
本文选取几个典型的独角兽企业进行案例研究，深入分析其价值评估过程和结果。
《企业价值评估方法研究_问题、对策与准则》篇一企业价值评估方法研究_问题、对策与准则一、引言随着全球化和信息化的推进，企业价值的评估逐渐成为企业管理者、投资者、及外部市场参与者的核心关注点。
企业价值评估不仅关乎企业的战略决策，也直接影响着资本市场的运作效率。
然而，由于企业价值评估的复杂性及多维度性，当前的企业价值评估方法仍存在诸多问题。
本文旨在深入探讨这些问题，并提出相应的对策与准则，以期为企业价值评估提供更为科学和系统的指导。
二、企业价值评估的当前问题1. 评估方法多样性带来的挑战目前，企业价值评估的方法包括收益法、市场法、成本法等，但每种方法都有其适用范围和局限性。
在具体应用中，由于缺乏统一的标准和指导，导致评估结果存在较大差异。
2. 忽视非财务因素传统的企业价值评估方法往往侧重于财务指标，而忽视了市场环境、企业文化、品牌价值等非财务因素对企业价值的影响。
3. 缺乏实时动态评估随着企业经营环境的快速变化，企业价值也在不断变化。
然而，当前的企业价值评估往往缺乏实时性和动态性，难以准确反映企业的真实价值。
三、企业价值评估的对策1. 建立统一的评估标准为了规范企业价值评估的操作，应建立一套统一的评估标准，明确各种方法的适用范围和条件。
同时，应加强对评估人员的培训和指导，提高评估的准确性和一致性。
2. 重视非财务因素在评估企业价值时，应充分考虑市场环境、企业文化、品牌价值等非财务因素。
通过建立综合评价指标体系，全面反映企业的综合价值。
3. 引入实时动态评估方法随着技术的发展，可以引入大数据、人工智能等手段，实现企业价值的实时动态评估。
通过收集和分析企业的实时数据，及时反映企业的经营状况和价值变化。
四、企业价值评估的准则1. 科学性原则企业价值评估应遵循科学性原则，即采用科学的方法和模型进行评估。
同时，应充分考虑各种因素的影响，确保评估结果的准确性和可靠性。
2. 客观性原则企业价值评估应遵循客观性原则，即以客观的数据和信息为依据进行评估。
经营管理基于企业生命周期的独角兽企业价值评估问题浅析张昕(青岛理工大学商学院，山东青岛266520)摘要：随着我国新经济的不断发展，以创新为代表的独角兽企业异军突起，引起了全球范围内的广泛关注。
独角兽企业的独特特征导致传统评估方法在运用时存在困难。
因此，本文在了解独角兽企业价值评估研究现状的基础上，提出结合生命周期理论对独角兽企业进行估值，通过分析处于各生命阶段独角兽企业的特点，展开对独角兽企业各生命阶段价值评估的研究。
关键词：独角兽企业；价值评估；生命周期理论中图分类号:F275文献识别码：A文章编号：2096-3157(2020)21-0097-02—、弓［言“独角兽”是古代神话传说中对某种稀有生物的称号，这一概念在2013年被美国著名风险投资人Alieen Lee提出，用来指代那些发展迅速、数量稀少、受投资者追捧的初创企业。
独角兽企业的界定标准为成立时间在十年以内，估值超过10亿美元的创业公司。
另外，估值超过100亿美元的企业被称为“超级独角兽”或“十角兽”。
独角兽企业凭借其高成长性、高爆发性等特点被广为传播并引起了全球范围内的广泛关注。
国家也通过《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》和《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等政策文件释放了对独角兽企业的利好。
政府政策的支持和引导让投资者看到了独角兽企业的投资价值,但是人们对独角兽企业的过度追捧，导致独角兽企业价值评估泡沫严重。
另外,通过阅读大量文献发现罕有国内外学者将生命周期理论与独角兽企业价值评估相结合进行研究。
因此,通过生命周期理论研究不同阶段独角兽企业价值，有利于提高独角兽企业价值评估的准确性,有利于投资者作出正确的投资决策，还能够丰富独角兽企业价值评估的相关理论研究。
二、研究现状通过阅读大量文献发现，目前对独角兽企业价值估值进行研究的文献较少。
吕梅萌等(2019)通过对基本评估方法的比较并结合独角兽企业的特点认为收益法可作为独角兽企业估值的方法。
独角兽企业的发展与挑战分析一、前言独角兽企业的概念源于2013年12月份，美国媒体《华尔街日报》将其定义为：估值为10亿美元以上的非上市公司。
独角兽企业一出现就引发了广泛的社会关注，其众多成功案例充分体现了科技创新的力量和市场机会的巨大。
但事实上，想要成为独角兽企业并非易事，尤其在日新月异、竞争日益激烈的市场环境下。
本文将就独角兽企业的发展与挑战展开深入分析，希望对相关从业者有所启示和借鉴。
二、独角兽企业的发展历程1.起步阶段众所周知，在初创企业的起步阶段，商业模式较为琐碎，盈利水平较为有限，因此自身资产的积累是十分关键的。
初创企业的资本来源主要依赖于投资者的投入，在这个时期成为独角兽企业并不太现实，关键在于打造核心团队和优秀技术。
2.发展快速阶段当初创企业手握核心技术或口碑业务后，需要发力快速扩张，这时候便进入了“发展快速阶段”。
这个阶段，初创企业的资本与风险共担者比比皆是，积极实施组织扩张策略并投资新产品与服务。
3.安定成熟阶段当企业发展到一定规模，形成了一定的自主品牌和生产体系时，进入的便是“安定成熟阶段”。
此阶段企业需要用“大而全”的战略推进其全球化扩展，或进一步完成海外市场布局，实现可持续发展。
三、独角兽企业的成功因素1.坚定的领导精神作为独角兽企业的创始人，其领导精神一定是执着、坚定的。
只有这样的领袖才能始终保持“创始人”的姿态，保持创业初心。
比如中国微信创始人张小龙，他不断改进优化自己的产品，用创新不断赢得人们的商业信任。
2.深厚的技术领先优势当然，企业的核心技术是保持其技术领先地位的一个重要因素。
目前，智能制造技术、物联网技术、大数据技术等技术都是高科技产业的核心技术。
可以说，技术领先是成为独角兽企业的第一步。
3.强大的市场运营能力在市场竞争日趋激烈的今天，企业的市场营销能力不可小觑。
具有强大市场营销能力的独角兽企业，往往拥有广大的市场认可度和口碑。
比如小米科技，他们成功地实行了互联网+生态系统的模式，通过线上与线下10万家体验店保障用户的体验。
中国独角兽估值标准中国独角兽企业的估值标准是一个复杂而多变的问题，需要考虑多种因素。
以下是一些可能适用的估值标准：1.市场份额和竞争力：独角兽企业在各自领域内通常具有显著的市场份额和竞争力，能够在市场中占据主导地位。
这些企业通常拥有强大的品牌、技术、渠道等优势，能够持续地保持高速增长和领先地位。
因此，在评估独角兽企业的估值时，需要充分考虑其市场份额和竞争力。
2.技术创新和研发能力：独角兽企业通常具有强大的技术创新和研发能力，能够不断推出新的产品和服务，满足市场需求。
这些企业通常拥有大量的专利、技术成果和研发团队，能够为未来的发展提供强大的技术支持。
因此，在评估独角兽企业的估值时，需要考虑其技术创新和研发能力。
3.商业模式和盈利能力：独角兽企业的商业模式和盈利能力也是评估其估值的重要因素。
这些企业通常拥有高效的商业模式和较强的盈利能力，能够实现快速增长和盈利。
在评估独角兽企业的估值时，需要考虑其商业模式和盈利能力。
4.产业环境和政策支持：独角兽企业的发展与其所在的产业环境和政策支持密切相关。
在中国，政府对新兴产业和创新创业的支持力度较大，这为独角兽企业的发展提供了良好的环境和政策支持。
因此，在评估独角兽企业的估值时，需要考虑其产业环境和政策支持。
5.管理团队和公司文化：独角兽企业的管理团队和公司文化也是评估其估值的重要因素。
这些企业通常拥有经验丰富、视野开阔的管理团队和积极向上的公司文化，能够为企业的长期发展提供保障和支持。
因此，在评估独角兽企业的估值时，需要考虑其管理团队和公司文化。
需要注意的是，以上标准并非必须同时满足，而是根据具体情况进行综合评估。
在评估中国独角兽企业的估值时，需要结合实际情况和具体标准进行综合考虑和分析。
同时，还需要关注市场环境、政策变化、行业趋势等因素的变化，及时调整评估标准和策略。
此外，对于中国独角兽企业的估值标准，还需要考虑以下因素：1.行业特点：不同行业的独角兽企业具有不同的特点和估值标准。
基于企业生命周期的独角兽企业价值评估问题浅析作者：张昕来源：《全国流通经济》2020年第21期摘要：随着我国新经济的不断发展，以创新为代表的独角兽企业异军突起，引起了全球范围内的广泛关注。
独角兽企业的独特特征导致传统评估方法在运用时存在困难。
因此，本文在了解独角兽企业价值评估研究现状的基础上，提出结合生命周期理论对独角兽企业进行估值，通过分析处于各生命阶段独角兽企业的特点，展开对独角兽企业各生命阶段价值评估的研究。
关键词：独角兽企业;价值评估;生命周期理论中图分类号：F275 ;文献识别码：A ;文章编号：2096-3157（2020）21-0097-02一、引言“独角兽”是古代神话传说中对某种稀有生物的称号，这一概念在2013年被美国著名风险投资人Alieen Lee提出，用来指代那些发展迅速、数量稀少、受投资者追捧的初创企业。
独角兽企业的界定标准为成立时间在十年以内，估值超过10亿美元的创业公司。
另外，估值超过100亿美元的企业被称为“超级独角兽”或“十角兽”。
独角兽企业凭借其高成长性、高爆发性等特点被广为传播并引起了全球范围内的广泛关注。
国家也通过《新兴及创新产业公司上市制度咨询文件》和《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》等政策文件释放了对独角兽企业的利好。
政府政策的支持和引导让投资者看到了独角兽企业的投资价值，但是人们对独角兽企业的过度追捧，导致独角兽企业价值评估泡沫严重。
另外，通过阅读大量文献发现罕有国内外学者将生命周期理论与独角兽企业价值评估相结合进行研究。
因此，通过生命周期理论研究不同阶段独角兽企业价值，有利于提高独角兽企业价值评估的准确性，有利于投资者作出正确的投资决策，还能够丰富独角兽企业价值评估的相关理论研究。
二、研究现状通过阅读大量文献发现，目前对独角兽企业价值估值进行研究的文献较少。
吕梅萌等（2019）通过对基本评估方法的比较并结合独角兽企业的特点认为收益法可作为独角兽企业估值的方法。
使用收益法确定独角兽企业价值时涉及预期收益、折现率以及收益年限，这三个指标的确定需要考虑行业影响、独角兽企业自身特点，还需要重点将企业的文化和架构纳入考虑范围。
程文章（2019）以小米集团为例展开了对独角兽企业价值评估的研究，认为在以互联网为背景的时代，资本市场关注的就是用户价值;所以，梅特卡夫估值模型不仅适用于互联网企业估值，也同样适用于独角兽企业估值。
然而，其他学者有着不同的观点，他们提出独角兽企业之间具有一定差异性，在评估时需要综合考虑其他因素。
宋立丰等（2019）学者认为不同独角兽企业之间在媒体报道、类型发展、血统、制度创业、社群存在一定差异;所以他们构建了独角兽企业之间估值比较调整分析框架，认为在对独角兽企业估值时，需要在传统估值方法的基础之上进行更新和补充，让估值结果更具有科学性和合理性。
李真真（2019）以掌阅科技企业为例使用实物期权法进行价值评估，但她发现掌阅科技处于快速成长阶段，该方法对处于其他生命阶段的独角兽企业估值未必适用。
上述文献均从理论层面对独角兽企业价值评估展开了研究，部分文献仅对价值影响因素进行分析和改进，鲜有文献对独角兽企业价值评估方法展开系统的研究。
独角兽企业的发展存在不同的生命阶段，处于不同生命阶段的独角兽企业的估值不相同。
因此，为保证估值过程的科学性和结果的准确性，可以将企业生命周期理论与独角兽企业价值评估相结合，通过对独角兽企业所处的生命阶段特点进行分析，为其寻找合适的估值方法。
三、基于企业生命周期的独角兽企业价值评估方法选择任何事物的发展都存在着生命周期，企业也不例外。
企业生命周期是企业发展与成长的动态轨迹，揭示着不同生命阶段企业的特征与规律。
典型的企业生命周期可以划分为五个阶段：种子期、初创期、成长期、成熟期、衰退期。
由于不同生命阶段独角兽企业的特点和价值影响因素不同，所以在进行企业价值评估时选择的方法也不相同。
1.种子期特点及评估方法的选择（1）种子期独角兽企业的特点。
一是企业处于明显亏损状态。
种子期是独角兽企业进行创新性研究探索的投入阶段，从严格意义上讲，此时还不应该称之为真正的企业。
该阶段需要创业者为产品研发、技术创新、人才引进投入大量资金，其产品还处于开发阶段，难以被消费者熟知。
在此过程中，没有营业收入和现金流入，只有产品开发和工资薪酬等各项费用，导致在种子期阶段的独角兽企业处于明显亏损的状态。
二是风险较大，未来具有很强的不确定性。
独角兽企业在种子期面临相当高的产品开发风险和技术风险。
左庆乐（2004）指出，从创意开始提出到形成具有一定商业前景项目的成功率仅占5%左右，企业发展前景面临很强的不确定性，但若能够在该阶段规避风险的产生，可以为后期企业的发展奠定坚实的基础。
（2）种子期独角兽企业价值评估方法的选择。
基于以上分析认为，种子期独角兽企业风险较大，未来具有很强的不确定性，无法准确预测未来前景。
我们发现，处于种子期的独角兽企业的高风险和高不确定性符合期权定价法的应用条件。
实物期权法是用于评估企业未来成长机会价值的一种方法，并且该方法不需要提供历史数据，无需对未来现金流精准预测，在评估时可以将其作为扩张期权，利用Black-Scholes期权定价模型计算期权价值，得到的结果就是该阶段独角兽企业的价值。
2.初创期特点及评估方法的选择（1）初创期獨角兽企业的特点。
一是资金需求巨大。
该阶段是种子期的创意灵感转化为初创期具体的产品形态，独角兽企业需要考虑投入大量资金用于厂房建造、购买生产设备、原料和开拓市场销售渠道，并需要开始着手完成样品开发工作并对企业的经营进行规划。
巨大的资金投入是初创期独角兽企业可持续发展的保障，也是未来实现盈利的必经之路。
二是面临较高的经营风险。
这一时期，独角兽企业已经完成了产品和技术的研发，需要将试生产的产品拿到市场接受市场的检验。
然而，该产品或成果很大程度上会因为技术落后、相似产品的出现等原因导致企业面临较高的经营风险，还会因为消费者偏好的改变导致市场风险提高。
（2）初创期独角兽企业价值评估方法的选择。
初创期独角兽企业在厂房建造、购买生产设备、产品生产等过程中投入了大量的沉没成本，但此时独角兽企业商业前景并不明朗，无法判断资金投入是否会获得回报。
处于初创期的企业，在试生产产品进行推广的过程中会提高企业的营业收入，但是由于该阶段面临巨大的经营风险和销售费用的提高，无法实现盈利。
初创期和种子期具有一定相似之处，期权项目繁多，风险性较强，企业未来收益无法进行准确预测，所以期权定价法比较适用于对初创期独角兽企业价值进行评估。
3.成长期特点及评估方法的选择（1）成长期独角兽企业的特点。
一是企业面临的风险降低。
经历了艰难的种子期和初创期铺垫后，处于成长期的独角兽企业生产的产品或成果能够得到消费者认可，在市场中有一定的知名度，具备了一定的市场基础，企业面临的经营风险和技术风险相对前期有所弱化。
该阶段产品市场竞争加剧，企业仍应该以谨慎的态度面对市场竞争，提高产品的竞争力和企业创新能力。
二是拥有较强的获利能力。
成长期是独角兽企业高速发展的黄金时期。
基于良好的市场基础以及企业内部完善的管理制度，企业已经形成了一个有机系统。
该阶段产品的销售量节节增长，市场占有率的不断扩张，企业的利润迅速增长，表现出较强的获利能力。
（2）成长期独角兽企业价值评估方法的选择。
该阶段独角兽企业的市场份额迅速扩张，销售额增长率提高，企业进入高速发展状态。
这一阶段面临两个主要目标，一是提高现有产品的销售量实现企业稳定发展，二是开发新产品应对消费者偏好的变化以及市场竞争。
两个目标分别对应企业的现有获利能力和潜在获利能力，使用单一估值方法进行评估会让评估结果有失偏颇。
根据二者的特点可以使用现金流折现法对现有获利机会评估，使用期权定价法对潜在获利机会评估，这样有助于提高估值结果的准确性。
4.成熟期特点及评估方法的选择（1）成熟期独角兽企业的特点。
一是企业进入相对稳定发展的阶段。
此时，企业的品牌知名度较高并且拥有极强的核心竞争力，其商业模式具备一定的雏形。
抗风险能力得到进一步提高，企业销售量较为稳定，能够产生稳定的现金流，企业的平均增长率有所放缓，企业进入相对稳定的发展阶段。
二是进入衰退期的可能性极强。
对于任何成熟期的企业，进入成熟期后管理者很大程度上会形成思维定势，面临情境发生变化时，仍选用积累的经验和方法做决定，员工也会有懈怠情绪。
此时若不及时调整企业的组织结构、经营理念等，很有可能将企业带领至衰退期，让企业走向衰亡。
（2）成熟期独角兽企业评估方法的选择。
处于成熟期的独角兽企业拥有稳定的收入来源，销售量和利润都已经到达峰值，拥有稳定的现金流。
此时企业最大的特点就是市场占有率高，但市场增长率放缓，商业模式初具雏形，盈利水平趋于稳定，潜在获利机会不断地转变为现实获利机会，财务数据质量不断提高，未来收益不会出现较大的变动，能够比较容易地预测出未来现金流，因此采用现金流折现法对成熟期的独角兽企业价值进行评估具有可行性。
5.衰退期特点及评估方法的选择（1）衰退期独角兽企业的特点。
一是企业发展失去活力。
独角兽企业在经历了成熟期以后，企业高管或团队因满足于现状，导致独角兽企业出现创新能力下降、技术水平落后、员工向心力不足等现象，此时企业还面临严峻的市场竞争，无论是市场份额还是销售量、营业利润都会呈现大幅度下降，企业的发展失去活力。
二是企业发展面临两种结果。
处于衰退期的独角兽企业会面临两种截然不同的结果：一是企业家或企业高管通过突破固有的思维方式，通过新产品研发和技术提升给予企业涅槃重生的机会;二是企业无法持续经营，只能接受企业的衰败，让企业走向衰亡。
（2）衰退期独角兽企业价值评估方法的选择。
衰退期的独角兽企业面临两种情况，所以需要根据不同的情况进行价值估值。
当衰退期的独角兽企业能够涅槃重生时，必定伴随着技术的提升和产品的创新，该阶段与种子期具有一定的交集，因此可以将衰退期看作是下一阶段的种子期，使用期权定价法对企业价值评估。
当处于衰退期的独角兽企业无法持续经营时，会面临破产清算的风险，此时可以选用清算价值或成本法对企业价值进行评估。
四、总结国家相继出台对独角兽企业的利好政策，加速了独角兽企业的回归上市。
在此背景下，对独角兽企业进行科学合理的价值评估显得尤为重要。
综合上述分析认为，对独角兽企业价值进行评估时，应认真分析独角兽企业所处的生命阶段，并根据该阶段的企业特点和价值影响因素采取不同的方法进行估值，以此提高评估结果的准确性。
参考文献：[1]吕梅萌，杨银娥.我国独角兽企业价值评估影响因素分析[J].中国资产评估，2019，（02）：27～34.[2]程文章.独角兽企业价值评估研究[D].兰州：兰州财经大学，2019.[3]宋立豐，祁大伟，宋远方.中国新兴独角兽企业估值比较基础与分析框架[J].科技进步与对策，2019，36（03）：70～76.[4]李真真.新经济时代独角兽企业的估值评估问题浅析[J].环渤海经济瞭望，2018，（12）：51～52.[5]左庆乐.高新技术企业价值评估探微[J].财会月刊，2004，（16）：16～17.作者简介：张昕，青岛理工大学商学院硕士研究生;研究方向：企业价值与无形资产评估。
