下载文档原格式
证券法律制度证券法律制度是指一套国家对于证券市场和证券交易活动的监管、管理以及法律规范的整体体系。
证券法律制度的主要目的是保护投资者的权益，促进证券市场的健康发展，维护市场秩序稳定。
首先，证券法律制度关注的是证券市场的合法性。
证券是公司或其他法人组织为了筹集资金而发行的一种特殊的财产，可以通过市场交易进行买卖。
证券法律制度明确规定了哪些商品可以作为证券，在哪些情况下可以发行和交易证券，确保证券市场的合法性和合规性。
其次，证券法律制度重点关注投资者的保护。
投资者是证券市场的参与主体，他们的财产安全和权益受到法律保护的范围和程度直接影响着市场的活跃程度和稳定性。
证券法律制度规定了信息披露的要求，保证投资者可以获取真实、准确的信息，在进行投资决策时有充分的依据。
同时，证券法律制度还规定了违法行为的处罚，打击操纵市场、内幕交易、欺诈发行等违法活动，维护投资者的合法权益。
此外，证券法律制度还注重监管市场的运行秩序。
证券市场是一个高度复杂的市场环境，需要有相应的制度来保障市场的稳定运行。
证券法律制度规定了证券市场的基础制度，如证券交易的登记、结算和交割制度，证券交易的监管机构和监督责任，证券交易的法律责任等。
这些制度确保了市场的公平性、透明性和高效性。
最后，证券法律制度还涉及到国际合作和对外交流。
随着经济全球化的发展，各国的证券市场之间日益联系紧密，跨境证券交易和跨国公司的上市成为趋势。
证券法律制度需要与国际接轨，参与国际合作，加强信息交流和监管合作，共同推动全球证券市场的发展。
综上所述，证券法律制度是对证券市场和证券交易活动进行监管和管理的整体体系。
它关注证券市场的合法性、保护投资者的权益、监管市场的运行秩序以及国际合作和对外交流。
一个完善的证券法律制度能够有效促进证券市场的健康发展，维护市场秩序稳定，保护投资者的合法权益。
证券市场法律法规的层次(1)由全国人民代表大会或全国人民代表大会常务委员会制定并颁布的法律。
(2)由国务院制定并颁布的行政法规。
(3)由证券监管部门和相关部门制定的部门规章及规范性文件。
(4)由证券交易所、中国证券业协会及中国证券登记结算有限公司制定的自律性规则。
《中华人民共和国证券法》1．相关知识《中华人民共和国证券法》以下(简称《证券法》)于1998年l2月29日第九届全国人民代表大会常务委员会第六次会议通过，于l999年7月1日实施。
第十届全国人民代表大会常务委员会第十一次会议、第十八次会议先后对《证券法》进行了修订。
现行的《证券法》于2006年1月1日起生效，共分12章240条。
其调整范围涵盖了在中国境内的股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行、交易和监管，明确证券发行、交易活动的基本原则是公开、公平和公正，当事人遵守自愿、有偿和诚实信用的原则。
其核心旨在保护投资者的合法权益，维护社会经济秩序和社会公共利益。
2．主要内容现行《证券法》的主要内容有：(1)有关证券发行的主要内容。
(2)有关证券交易的主要内容。
(3)有关上市公司收购的主要内容。
(4)有关证券交易所的主要内容。
(5)有关证券公司的主要内容。
(6)有关证券登记结算机构的主要内容。
(7)有关证券服务机构的主要内容。
(8)有关证券业协会的主要内容。
(9)有关证券监督管理机构的主要内容。
(10)有关法律责任的主要内容。
《中华人民共和国公司法》1．相关知识《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)于1993年12月29日由第八届全国人民代表大会常务委员会第五次会议通过，于l994年7月1日起实施。
此后，分别由第九届、第十届全国人民代表大会常务委员会进行了修订。
现行的《公司法》于2006年1月1日起施行，共分13章219条，调整范围包括股份有限公司和有限责任公司，其核心旨在保护公司、股东和债权人的合法权益，维护社会经济秩序。
《公司法》确立了我国公司的法律地位及其设立、组织、运行和终止等过程的基本法律准则。
先行赔付制度的构建与探索*——兼评《证券法》第九十三条汪金钗（华东政法大学法律硕士教育中心，上海 200042）摘 要：新《证券法》将先行赔付制度纳入法治化轨道，为其适用提供了法律依据。
先行赔付制度是一种诉讼外和解机制，有助于我国建立完整的投资者保护体系，充分、及时地保护投资者权益，督促证券市场有关责任主体谨慎履职。
先行赔付制度主要适用于发行人从事欺诈发行、虚假陈述或者其他重大违法行为的案件，发行人的控股股东、实际控制人、证券公司是先行赔付的主体，专业投资者保护机构在先行赔付制度的运作过程中发挥着重要作用。
为充分发挥先行赔付的制度优势，建议进一步完善投资者实质参与赔付的程序和登记确认方式，创新激励机制以提高责任主体开展先行赔付的积极性，保障先行赔付主体的追偿权和代位求偿权。
关键词：证券法；证券市场；先行赔付；多元化纠纷解决机制；投资者保护中图分类号：F832.51，D922.287 文献标识码：A 文章编号：1007-9041-2020(06)-0091-09一、引言证券市场的稳健运行和高速发展离不开投资者对市场的信心，而投资者信心的维持离不开公正的市场环境。
近年来，我国证券市场上欺诈发行、虚假陈述等违法行为层出不穷，加之证券民事诉讼的繁琐滞后，证券投资者陷入“维权难、赔偿难”的境地（冯果，2013）。
先行赔付投资者虽有“万福生科案”、“海联讯案”、“欣泰电气案”三大成功赔付案例，但由于法律法规的缺位，先行赔付面临着正当性的质疑且尚未形成一项明确且普遍适用的制度安排。
2020年3月1日生效施行的《证券法》第九十三条首次确立了先行赔付制度，规定发行人的控股股东、实际控制人在发行人欺诈发行、虚假陈述或其他重大违法行为造成投资者损失的情况下，相关的证券公司可以委托投资者保护机构就赔偿事宜与投资者达成协议，予以先行赔付，此模式是解决我国资本市场民事责任的新尝试。
在亟待遏制证券市场虚假陈述等违法行为和防范市场风险的背景下，先行赔付制度对构建完整的投资者保护体系、方便快捷先行赔付投资者权益救济、督促相关金融机构等赔付收稿日期：2020-05-10作者简介：汪金钗，女，华东政法大学法律硕士教育中心硕士研究生。
我国证券市场监管的法律思考一、目前我国证券市场监管中存在的主要问题中国的证券市场从正式成立至今，已走过十几年的历程。
在这期间证券市场取得了巨大成绩，在国民经济的发展中发挥了不可忽视的作用。
但像我国这样的发展中国家和地区在证券市场黯0刚兴起之际，普遍面临着法规不健全、投机严重和投资者风险意识差的问题，更容易出现股市的暴涨暴跌。
因此我国证券市场监管几乎是伴随着证券市场的产生、发展而在不断探索中形成并不断完善。
尽管如此，在证券市场监管方面仍然存在着许多问题。
1．监管机构的职能亟待解决目前普遍看法是证券市场监管比较薄弱的主要原因在于证监会监管权力不充分，甚至呼吁采取适当的直接“司法介入”。
而事实上根据有关规定，我国证监会享有调查取证权、询问权、查阅复制有关资料权、查询、申请冻结权等具体监管职权。
这些权力实际上已经非常接近美国联邦证券交易委员会的权力，如果切实执行有关法律法规，就能对证券市场形成强有力的监管，而并不需要“司法介入”的权力来提高工作效率。
2．证券市场监管的法律制度缺乏配套性及有效的衔接(1)证券法律制度不完备。
目前，我国《证券法》虽已出台，但我国《证券法》从微口徐丽观上和宏观上都有许多现实的问题需要解决。
微观上，立法技术不够严谨，证券的界定过于狭窄，证券发行关系中的责任不明确，民事责任制度更是薄弱，以及证券监管等方面都有许多缺陷。
在宏观上，不重视法典化工作，不重视体系化建设，有关法律还存在空白地带，缺乏与《证券法》相配套的有关法律。
(2)与《证券法》相关的《公司法》也存在着可操作性不强的问题。
虽然我国的《民法通则》中有关于损害赔偿的～般性规定，但缺少对证券纠纷的对应性规定。
而《证券法》将法律责任的重点放在了行政处罚和刑事责任上，对民事赔偿只作了一些简咯的、操作性不强的规定。
3．监管主体行为不能满足市场发展的客观要求对处于年轻的中国证券市场来说，监管的方式主要应以正向鼓励为主，即针对不良现象，甚至较为严重的问题，应以“疏导和理顺”为主。
我国证券市场监管法律制度及其实践摘要：我国证券市场监管法律制度，是中国证券市场发展和稳定的重要保障，是进一步深化中国资本市场改革、加快资本市场发展的关键所在。
该法律制度内容丰富，包括证券交易、证券发行、信息披露、内幕交易、市场操纵等多个方面，形成了良好的法律体系，并在实践中发挥了重要作用。
我国证券监管机构不断完善监管制度，加强对市场的监管，保护投资者权益，保证证券市场的稳定健康发展。
关键词：证券市场，监管，法律制度，实践正文：一、我国证券市场监管法律制度的构建证券市场是国家重要的融资和投资平台，也是反映经济和社会发展的重要窗口。
为了保障证券市场健康稳定的发展，我国制定了一套完整、系统的监管法律制度。
该制度包括证券交易、证券发行、信息披露、内幕交易、市场操纵等多个方面，形成了良好的法律体系。
首先，我国证券市场法律体系的核心是《证券法》。
《证券法》是我国证券市场的基础性法律，旨在保护投资者合法权益，在防范市场风险的同时推动证券市场健康稳定发展。
根据该法律规定，证券市场要实行监管制度，构建证券市场规范、有序、公平的运行机制。
其次，我国证券市场还涉及到其他一些法律的适用，例如《公司法》、《全民所有制企业法》、《证券投资基金法》等。
这些法律分别从公司组织、股份制度、证券基金等方面规范着证券市场的运行，为证券市场的稳定发展提供了保障。
最后，我国证券市场还有相关的规章制度、行政规定等。
这些制度与法律相结合，构成了完整的法规体系。
例如，中国证券监督管理委员会颁布的《上市公司信息披露管理办法》等，进一步规范了证券市场的运作。
二、我国证券市场监管法律制度的实践我国证券市场监管法律制度的建立和健全，为证券市场稳定健康的发展提供了有力保障。
近年来，中国证券监管机构不断完善相关制度，加强对市场的监管，推动证券市场的发展。
首先，中国证监会加强了对证券市场的监管。
中国证监会通过监管措施、行政处罚等手段，对证券市场中出现的违法违规行为进行了处理。
31决策探索2019.11下证券投资人对证券市场的发展有着十分重要的作用。
证券投资人作为市场流动资金的提供者，不仅为企业筹资提供了重要渠道，还能够促进资本市场的繁荣。
然而证券投资人在证券市场中却处于弱势地位，再加上证券市场的不可控性，导致证券投资者经常受到很严重的损失。
市场的不稳定还会从整体上降低证券投资人的投资信心，从而影响证券市场的资金流入。
为此应该完善证券交易的法律法规，从根本上保障证券投资者的合法权益。
一、证券投资者权益保护的法理基础（一）公开、公平、公正法律意义上的公平可以从4个方面进行解释：第一，法律制定的前提公平，对于法律中涉及的各方利益代表应该予以平等的法律地位。
第二，在利益分配上应该尽可能公平，尤其是在证券交易的过程中，经常涉及到多方利益代表，而证券交易法律法规的制定应该尽量保障利益分配的合理和公平。
第三，交换过程中的公平。
在交换的过程中，各方通过交换往往能获得一定的权力，而相应的也要承担一定的义务，因此各方承担的权利和义务要尽可能公平。
第四，结果调节方面要平衡。
主要是针对证券交易过程中出现的利益偏差或权利义务不对等现象进行调节，从而减少受害者的损失，尽量维持利益均衡。
尤其是证券市场交易中的各方利益代表本身就是为了获取利益，在这种环境下很容易为了追逐利证券投资者权益保护法律制度研究 文/廖子劲行政与法例如，近年来，我国不断深化机构改革，这是对党和国家组织结构和管理体制的一次系统性、整体性重构。
这一方针政策与我国事业单位改革息息相关，应当大力支持。
然而，事业单位组织机构改革，必然会涉及部分人的利益，有的人对此不理解，甚至不愿意配合。
事业单位基层党组织应当对这一方针政策进行深入解读，理解党和国家机构改革的必要性，只有这样，才能进一步做好事业单位基层职工的思想政治工作。
（二）把基层党组织工作落实到实处、落实到细处做好基层党组织工作，不能仅停留在口头上，而是要把思想政治工作做到实处，切实发挥好各党组织领导下的基层组织机构的作用，确保基层组织与职工及时沟通，对职工产生积极的引导作用。
论我国目前的证券市场监管体制一、我国证券监管体制的回顾中国证券监管体制是随着证券市场的产生和发展而逐步建立起来的。
其发展历程体现着证券市场改革的变化。
1992年以前，我国证券市场没有集中统一的监管，主要由中国人民银行主管，国家体改委，其他政府机构和上海深圳两地政府参与管理。
1992年10月，国务院决定成立国务院证券管理委员会和中国证监会，统一监管全国证券市场，同时将发行股票的试点从上海深圳等少说地方推广到全国。
从1996年3月，中国证监会授权部分省、自治区、直辖市、计划单列市和省会城市的证券期货监管部门对证券和期货市场部分监管职责，至此形成中央和地方分级监管的全国证券监管体系。
1997年，中央决定中国证监会对上海证券交易所、深圳证券交易所和各期货交易所实行垂直管理，并分别在上海和深圳设立了监管专员办事处。
1997年金融工作会议决定对证券监管体制进行改革，完善管理体系，实行垂直领导，加强对全国证券期货业的统一监管。
考虑到特殊的政治、经济、文化、市场化进程等条件的限制，中国采用的是集中立法型监管模式，并于1998年10月正式确立。
二、我国证券监管现状目前我国证券市场实行的是集中统一的监管体系:即以政府监管为主导，集中监管和市场自律相结合的市场监管框架。
（一）、监管主体。
1998年国务院批准了中国证监会的职能、内部机构和人员编制的“三定”方案，确定了证监会是国务院直属机构，负责全国证券期货市场，并成为取代国务院证券委员会职能的唯一最高证券监管机构。
根据该方案规定，证监会将建立集中统一的证券期货监管体系，在全国各地设立派出监管机构并实行垂直管理，但是现实中，我国监管主体存在多元化现象，主管部门之间关系较为复杂和不协调。
（二）、自律组织是资本市场监管体制中不可或缺的一个重要组成部分。
自律组织有两种形式即社会性的监督组织和行业自律。
前者主要包括证券业中介服务组织如会计师事务所。
后者包括两方面：一是证券交易所的场内自律，二是场外交易的自律即中国证券业协会进行的自律监管。
论我国现在证券交易制度徐杰法学(1)班学号：1101020139我国现在的证券交易制度证券交易制度证券交易制度证券交易制度证券交易制度证券交易是依法发行并交付的证券在证券市场上流通的活动。
证券交易是证券市场运行的核心环节。
从权利的角度看，证券交易是证券的所有人将证券权利转让给买受人，买受人以支付价款或其他方式受让证券权利的权利变更过程。
证券交易制度有广义和狭义之分，广义的证券交易制度指所有与证券交易有关的法律制度安排，而狭义的证券交易制度则指有组织的证券交易市场为了履行其基本职能而制定的与证券交易有关的运作规则。
本文所研究的证券交易制度为广义的证券交易制度。
一、证券交易制度的主要功能具体说来，证券交易制度的主要功能体现在以下三个方面：（一）直接影响证券交易的成本，从而影响证券市场的流动性。
证券交易不仅存在佣金和税收等直接交易成本，还存在间接交易成本，间接成本包括买卖价差、搜索成本、延迟成本和市场影响成本。
买卖差价是指做市商的买进报价和卖出报价之间的差额。
搜索成本是指搜寻成交价格的成本，当搜索成本过高时，投资者往往愿意接受次低的交易价格。
延迟成本是指由于交易的延迟所增加的额外风险带来的成本，可以用从等待成交到委托执行时价格向不利的方向变化的幅度来衡量。
市场影响成本是指大宗委托成交引起的超过正常买卖价差的额外成本。
不同的交易制度下，间接交易成本存在差异，导致证券资产流动性的差异，进而影响到证券市场资源配置的效率。
（二）直接影响交易价格的稳定程度，从而影响证券市场提供资产价格和资源配置信号的作用。
证券市场价格的稳定性是整个经济顺利有序运行的保证，交易价格的变化不断向投资者发出资源配置的信号，因而实现证券市场的功能必须保持价格的合理性和相对稳定性。
为了防止证券价格过于偏离其价值，必须要建立一个能对价格合理定位的交易制度。
（三）直接影响证券交易的效率，从而影响证券市场资源配置的效率。
不同的交易制度具有不同的透明性。
我国证券市场监管法律制度及其实践摘要：我国证券市场监管法律制度是指依据我国证券市场发展特点而制订的，用于引导、规范和保护我国证券市场的各种法律法规体系。
该制度的建立旨在加强证券市场的监管，维护市场的公正、公平和透明，促进证券市场的健康发展。
本文将从我国证券市场监管法律制度的历史背景、基本原则、主要内容、实践效果等方面进行全面阐述，并通过案例分析，探讨证券市场监管法律制度的具体实践。
关键词：证券市场监管；法律制度；实践效果；案例分析正文：一、历史背景近年来，我国证券市场的发展日益迅猛，但同时也面临着不少问题。
2001年，我国证券市场首次出现了大规模的证券违法案件，这引起了国家的高度关注。
随后，我国政府开始对证券市场进行了一系列的改革，其中之一就是加强证券市场的监管。
为了适应新的市场情况，我国证券市场监管法律制度也进行了多次的修改和完善，形成了现在较为完备的法律体系。
二、基本原则我国证券市场监管法律制度的基本原则包括以下几点：（1）保护投资者的利益。
证券市场监管法律制度的核心目标是保护投资者的利益，使其在证券市场中能够获得公正、公平、透明的待遇。
（2）开放性监管。
证券市场监管法律制度应该具有开放性监管的特点，即既要充分地考虑市场的实际发展情况，也要随时适应市场的变化。
（3）市场监管与行政干预相结合。
证券市场监管法律制度应该结合市场监管和行政管理两种手段，确保证券市场的正常运作。
（4）分级管理。
证券市场监管法律制度应该根据不同的证券市场主体和活动进行分类管理，并识别不同的监管层级。
三、主要内容我国证券市场监管法律制度的主要内容包括以下几个方面：（1）证券法。
证券法是我国证券市场最基本、最重要的法律法规。
该法明确了证券交易的法律地位，规定了证券交易的基本制度、证券发行、证券交易、上市、信息披露、投资者保护等方面的法律规则。
（2）上市规则。
上市规则属于证券市场交易制度的一部分，是证券市场的重要法律制度之一，其作用在于规定了上市公司对外披露信息的内容和方式，以及上市公司必须遵守的各项法律法规。
第27卷第6期河北法学Vol.27,N o .62009年6月H ebei Law S cie n c eJun.,2009我国融资融券交易的法律问题探析胡毕军,柴 艳收稿日期:2009-03-03作者简介:胡毕军(1980-),男,陕西汉中人,西北大学法学院硕士研究生;柴 艳(1981-),女,宁夏吴忠人,西北大学法学院硕士研究生。
(西北大学法学院,陕西西安710069)摘 要:融资融券作为我国资本市场一项基础性制度创新,必然带来法律制度的变革。
以信托关系构架起来的融资融券担保是制度的重要创新,但与现行法规存在冲突。
引入宣言信托和确立让与担保的法律地位可以化解融资融券交易担保制度的法律困境。
完善保证金制度,也是目前我国融资融券法律制度建设的重点。
关键词:融资融券;信托;宣言信托;让与担保中图分类号:DF438 文献标识码:A 文章编号:1002-3933(2009)06-0045-04Analysis on L ega l Issues about Chi nese M argi n Trad i ngHU B -i jun ,CHA I yan(La w Schoo,l Northw est Un i versit y ,X i .an 710069Ch ina )A bs tra ct :M argi n trad i ng is an i nnovation of basic syste m of C h i na .s cap italm ark et .Usually t he i nnovati on of financi a l productsw ill i nevitab l y b ri ng abou t changes i n correspond i ng l egal sys t e m.Assuran ce ofM argi n trad i ng based on the fi duciary re -l ationsh i p i s si gn ificant i nstit u ti onal i nnovati on .Bu t it confli cts w it h our ex i sti ng l egal rules .To i ntroduce t he D ecl arati on ofT rust and to affi r m the l egal s t atus of alienati on guarantee cou l d resolve t he legal quag m ire t hatm argi n tradi ng f aces .C onsu mm ati ng insti tuti on of d epos its i n cas h is t he key poi n t of constru cti on of Ch i na .s m argi n trad i ng l egal s yste m.K eywor ds :m arg i n tradi ng ;tru st ;d ecl arati on of trust ;alienation guaran t y融资融券是国际成熟市场中一个普遍的金融衍生制度,在各国和地区的资本市场中,都有类似的相关衍生制度以及衍生产品。
中国证券法律制度一、我国证券市场的基本法律制度证券法律制度是调整有价证券的发行、交易、清算以及国家在证券监管过程中所发生的各种社会关系的法律规范的总称证券法律制度所调整的社会关系既包括发行人、投资人以及证券中介服务机构相互之间所发生的民事关系又包括国家证券监督管理机构对证券市场主体进行引导、组织、协调和监督过程中所发生的行政管理关系证券法律制度的核心任务是保护投资者的合法权益维护证券市场秩序《证券法》对我国证券市场证券发行、交易、登记、清算、信息披露等市场运行制度均做了明确规定是市场参与各方必须遵循的法律规范下面我重点介绍这几个方面的基本法律制度：1、发行上市制度申请公开发行证券必须履行法定程序这在世界各国证券市场都是通例具体来说主要有注册制和核准制两类模式注册制是指发行人在发行证券之前必须按照有关规定向证券监管机构申请注册发行人必须披露发行人自身及与证券发行有关的一切信息并保证所披露信息的、准确、完整如果发行人符合上述要求就可公开发行证券在这种制度下证券监管机构关注的是发行人信息披露的质量而不是发行人本身的质量因此注册制并不禁止质量差、风险高的证券发行上市注册制要求投资者具备依据公开信息作出正确判断的能力对投资者要求较高目前实行注册制的代表国家有美国、加拿大和英国等证券市场比较发达、机构投资者比重较高的国家我国股票发行体制经历了从审批制到核准制的变化在2000年3月以前实行的是审批制采用“指标分配、行政推荐”的方法由各省级政府和国务院有关部委进行初审并推荐公司发行上市证监会进行复审审批制具有浓厚的行政色彩在市场发展初期虽发挥了一定作用但其弊端也很突出一些地方将推荐发行上市作为国企解困的手段额度分配分散、包装现象严重;有些企业由于额度不够采取部分改制一个分厂、甚至一个车间改制成股份公司关联交易严重公司独立性差有些公司甚至成为大股东的“圈钱”工具市场资源配置功能扭曲投资者对此反映强烈2000年3月开始实行核准制从政府选择企业改为由中介机构(证券公司)推荐企业上市取消了发行额度和指标发行人必须履行强制信息披露义务并保证信息披露的、准确、完整;中介机构对发行人负有尽职调查的责任xx年开始实行“保荐制”负责推荐的证券公司还负有保荐责任;由以市场专业人士组成的发审委对发行人和中介机构的申请文件进行审核证监会进行核准;投资者根据发行人披露的信息自主作出投资与否的决定投资风险自担核准制实施以来市场约束增强行政干预逐渐退出2、交易制度国际上主要证券交易模式大体有以下几种方式：一是按交易场所划分为交易所场内和场外交易场内交易是在交易所进行的集中和连续的证券交易;场外交易一般由证券商组织在证券商柜台进行是分散和零散的交易二是按照证券商与买卖方的关系划分为经纪商交易和做市商交易经纪商交易是指证券商接受买方或卖方的委托经纪商与投资人是委托代理关系并收取交易佣金做市商交易是指证券商同时报出买价和卖价直接用自己的账户与买卖双方交易证券商不收取交易佣金其获利的渠道是买卖价之间的价差三是按照价格发现的方式分为指令驱动和报价驱动指令驱动是指集中竞价成交随着投资人指令的变化成交价格也随之涨跌报价驱动是指做市商决定价格投资者无论买卖都只与做市商成交做市商按照投资者的买卖情况来调整报价维持市场平衡四是按照交易的竞价范围分为集中竞价和协议成交集中竞价是指通过统一的交易系统收集买入和卖出指令按照价格优先、时间优先的方式撮合成交;协议成交是指买卖双方或者买卖双方的经纪商通过谈判协商的方式确定交易价格和成交数量多用于机构投资者的大宗交易按照我国《证券法》和《公司法》的规定我国证券交易必须在依法设立的证券交易场所进行证券在证券交易所挂牌交易应当采用公开的集中竞价交易方式证券交易的集中竞价实行价格优先、时间优先的原则我国法律所规定的高度集中统一的交易模式在投资者主要是个人投资者时期由于每笔交易额小交易频繁具有高效灵活、简便操作的优势随着市场的不断发展也需要适应投资者结构变化和多样化交易需求逐步丰富交易方式3、证券登记结算制度证券登记结算环节是证券交易的后台处理证券登记结算要解决三个主要问题：一是证券登记和证券账户管理问题二是交易清算问题三是根据清算结果付钱交券清算和交收两个环节统称为结算解决这些问题有不同的登记、清算和交收模式(1)登记和帐户管理模式证券登记体系可以划分成两大类一是直接持有体系二是间接持有体系直接持有体系指证券的实际持有人直接出现在发行人或发行人委托的公司登记机构的簿记上因而直接对证券发行人拥有请求权间接持有体系是指投资者将持有证券交付给证券公司、托管银行、中央证券存管机构等名义持有人在发行人或发行人委托的公司登记机构的簿记上只出现名义持有人而不直接出现实际持有人在此体系下证券的实际持有人不直接对证券发行人拥有请求权其持有证券而享有的请求权需通过名义持有人间接地向发行人提出我国证券登记体系是直接持有体系由中央证券存管机构为证券公司开立和维护证券账户同时也直接为证券公司的客户开立和维护证券账户客户证券账户的证券持有情况由中央证券存管机构发送给证券公司采用间接持有体系的中央证券存管机构只为证券公司开立证券账户不负责为证券公司的客户开立证券账户证券公司客户的明细账由证券公司自行管理(2)证券清算模式指计算应收应付证券或资金的行为存在逐笔清算和净额清算两种方式逐笔清算是每成交一笔就产生一笔应收应付关系;净额清算是将一个交易日内的应收应付轧差只产生一个应收应付的净额我国采用的是净额清算模式(3)证券交收模式指通过证券过户和资金转账了结清算产生的债权债务包括证券交收和资金交收证券交收模式与证券账户管理模式有关采用中央证券存管机构直接维护证券公司客户证券账户模式的除了需对证券公司的证券交收账户进行处理外一般还直接处理证券公司和其客户之间的证券交收从证券成交到交收之间的周期有长有短如T+1、T+3甚至T+5等T是指成交日T+1就是成交后的第二天完成交收国际上交收周期以T+3最为多见我国目前采用的是T+1交收方式总的来讲我国采用的是集中统一的证券登记结算体系中国证券登记结算公司是上市证券的唯一法定登记机构集证券登记、账户管理、清算、交收等职能于一体4、信息披露制度信息披露制度是世界各国对上市公司进行规范和管理的主要制度之一持续向投资者披露其经营状况和财务状况是上市公司最基本的义务投资者依据披露信息作出投资选择因此各国证券法律均对上市公司信息披露责任作出了明确具体的规定上市公司及其董事会信息披露必须、准确、完整不得有虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏禁止欺诈行为及内幕交易作为一个完整的体系信息披露制度涉及到信息披露主体信息披露的时间、形式、内容、手段及法律责任等多方面内容我国证券市场虽然建立时间短但是在上市公司信息披露规则建设方面已基本与国际接轨自1993年中国证监会发布《公开发行股票公司信息披露实施细则》以来目前已形成包括法律、行政法规、部门规章和交易所自律规则在内的四个层次的信息披露规范体系上市公司披露的信息通常是按信息披露时间的不同分为初次披露和持续披露初次披露一般指招股说明书和上市公告书持续披露主要包括定期报告和临时报告定期报告包括年报、半年报和季度报告临时报告包括重大事件报告和股东大会决议等常规报告5、证券监管制度目前世界各国证券监管制度基本可以分为三类：第一类是以美国为代表的集中型监管模式证券监管机构根据法律设立,负责制定和实施专门的证券管理法规实现对全国证券市场的统一监督管理其特点是监管机构超脱于其他市场参与者之外能客观、公正、有效地发挥监管职能,有较强的威慑力和权威性第二类是以英国为代表的自律型监管模式政府干预较少更注重行业自律组织对证券市场的自律监管其特点是反应迅速效率较高第三类是以德国、法国为代表的中间型监管模式既有政府监管的成分,又有自律管理的因素我国的证券监管制度经历了从地方监管到中央监管、从分散监管到集中监管的过程国务院证券委员会和中国证监会成立之前证券市场由地方政府以及多个政府部门共同管理1992年12月国务院发布了《国务院关于进一步加强证券市场宏观管理的通知》,监管体制开始向集中监管过渡1998年4月国务院对证券监督管理体制进一步改革,明确由中国证监会对全国证券期货市场实行集中统一监管目前我国证券市场的监督管理体制是以中国证监会为主体以自律组织的自律管理为补充根据《证券法》的规定证监会在全国中心城市设立了36个证券监管局作为证监会的派出机构履行监管职责《证券法》对中国证监会的监管职责作了明确规定主要包括制定有关规章、规则依法行使核准或审批权;对证券的发行、交易、登记结算等主要环节进行监管;对上市公司和各类证券中介服务机构进行监管;对证券市场的信息披露进行监管以及对证券市场违法违规行为进行查处等证监会可以采取的执法手段主要有：现场调查取证;就调查事件情况询问有关单位和个人;查阅、复制或封存有关单位或个人的证券交易资料等;查询有关单位或个人的帐户并根据情况申请司法机关予以冻结依照《证券法》的规定以证券公司为主要会员的证券业协会是证券业的自律性组织对会员进行自律管理《证券法》对证券交易所作了专章规定证券交易所除负责组织市场交易和维护市场运行外还依法承担着监管上市公司、证券公司及证券交易等监管职责二、我国证券市场的基本情况(一)我国证券市场的发展历程以上海、深圳证券交易所的建立为起点我国证券市场已经走过了十五年的发展历程回顾这段历史证券市场发展大致可以划分为三个阶段第一个阶段(19901998年)是证券市场由局部地区试点试验转向全国性市场发展阶段这一阶段市场发展的主要特征有：一是上海、深圳证券交易所正式运营证券交易由最初分散的柜台交易转向集中撮合方式的交易二是由仅限于少数地区试点的区域性市场扩展为全国性市场三是1992年小平同志发表南巡讲话同年党的十四大报告中提出要“积极培育包括债券、股票等有价证券的金融市场”消除了人们对发展股票市场认识上的疑虑四是国务院证券委员会和中国证监会成立全面行使对证券市场的监管职能并逐步建立了统一的证券监管体制五是按照国务院部署各地政府对非法股票期货交易进行清理整顿进一步促成了全国统一的证券市场第二个阶段(1999xx年上半年)是以《证券法》的颁布实施为标志促进证券市场规范发展的阶段这一阶段市场发展有四个重要特征：一是1999年7月1日《证券法》正式实施以法律形式确认了证券市场的地位为证券市场的规范发展提供了法制保障二是1999年中国证监会理顺了与全国各地证券监管机构的关系实行垂直领导同时按照分业经营、分业管理的原则推动了证券经营机构与银行、财政、信托业脱钩进一步完善了全国集中统一的证券监管体制三是证券发行体制进行重大调整股票发行上市制度由审批制向核准制转变股票发行上市的市场化改革迈出了重要一步四是按照我国加入WTO的承诺一批合资基金管理公司和证券公司相继获准设立证券业的对外开放开始起步第三个阶段(xx年下半年至今)是证券市场改革发展进一步深化的时期在这一段时间证券市场发展的主要特点有：一是发展资本市场在理论上取得重大突破党的十六大提出要推动资本市场的改革开放和稳定发展党的十六届三中全会进一步提出要“大力发展资本和其他要素市场”首次在中央文件中明确提出大力发展资本市场的要求xx 年2月国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》)明确了证券市场的发展目标、任务和工作要求二是在经历十多年的规模扩张后证券市场发展过程中积累的遗留问题、制度性缺陷和结构性矛盾开始显现并对市场的进一步发展形成制约市场也因此步入结构调整阶段三是监管工作的重点主要是强化资本市场的基础性制度建设坚持改革的力度、发展的速度与市场的可承受程度的统一在保持市场稳定的基础上逐步解决历史遗留问题和深层次结构性矛盾夯实市场发展基础(二)证券市场在促进国民经济发展中发挥了重要作用回顾十多年的发展历程我国证券市场虽然起步晚、时间短但发展迅速成为世界上发展最快的证券市场之一在国民经济中正日益发挥着愈来愈重要的作用一是发挥市场配置资源的作用为经济建设筹集了大量资金从1991年至xx年底我国企业通过境内外市场累计筹资11628亿元其中境内筹资8826亿元境外筹资2802亿元如果加上在境外注册的中资公司的筹资3448亿元我国各类企业通过资本市场累计筹资总额达到15076亿元二是支持了一批企业利用证券市场做大、做强促进了企业深化改革截止xx年底境内上市公司总数已达1377家平均每年新增上市公司近100家左右内地公司境外上市总数达111家这些上市公司大部分成为行业的龙头企业特别是通过进入资本市场这些公司的企业制度、企业文化和法人治理结构发生了重大改变推动了我国现代企业制度的建立进程三是改变了我国居民传统的投资意识促进了金融服务业的发展经过十多年的发展证券市场投资品种已由早期单纯的国债和股票扩展到包括证券投资基金、公司债、公司可转换债券、国债回购、商品期货等多样化产品格局为各类投资者提供了多元化的投资选择同时证券市场的壮大进一步拓展了金融服务业的发展空间截止今年3月底全国有证券公司133家营业网点约3800个覆盖了全国大中城市;基金管理公司45家基金规模4300亿份证券市场的发展还有力地推动了银行业的改革、金融网络建设和服务水平的提高四是随着证券市场对外开放的逐步扩大和对外交流的加强境外金融机构参与我国市场的要求日益强烈这在一定程度上提升了我国经济在国际上的影响力开辟了我国引进外资的新渠道(三)当前我国证券市场的发展正处在重要的转折时期进入新世纪以来随着我国经济体制改革的进一步深入证券监管工作不断强化一系列立足于促进市场长远健康发展的规范化措施相继付诸实施证券市场进入了在快速扩张阶段后的结构调整和运行机制调整时期与此同时市场早期遗留的历史问题、制度性缺陷和市场发展过程中积累的深层次矛盾也越来越突出并成为影响市场稳定发展的重要因素1、随着原有行政性约束的逐步弱化市场中一些利益群体利用其优势地位直接侵害广大社会公众投资者权益的问题突出“重筹资轻回报”的情况普遍存在上市公司控股股东或实际控制人占用上市公司资金或利用上市公司违规为其关联企业担保的问题普遍存在严重影响上市公司正常经营甚至将公司推至破产边缘;公司治理结构不完善或“形似而神不至”公司经营专注于大股东利益或高管人员利益最大化漠视甚至损害中小股东的合法权益一些机构和个人利用其控制权将证券公司作为其融资平台挪用客户交易结算资金和客户委托管理的资产转嫁风险造成巨额资金缺口在市场长期下跌的情况下证券公司的制度风险、经营风险集中显现使部分机构出现流动性不足加大了市场的压力上市公司和证券公司的这些不规范做法严重影响投资者信心2、充分发挥市场机制作用与市场主体频繁出现失信行为的冲突日益加剧证券市场是一个高度依赖有效信息的市场通过有效的信息社会资源才能得到合理配置投资者才能做出正确的判断和选择市场调节机制才能发挥作用但是长期以来上市公司诚信意识普遍淡薄加之一些会计师事务所、律师事务所等中介机构未能勤勉尽责上市公司信息披露不准确、不及时乃至虚假信息披露问题比较普遍这些失信行为造成了市场信号失真影响了市场机制的发挥3、市场违法违规行为普遍存在和证券执法威慑力不高的矛盾进一步突出长期以来上市公司、证券公司等市场主体的违法违规活动屡禁不止其中证券执法威慑力不够是一个重要原因在法制方面如惩治大股东和实际控制人侵占上市公司资产、证券公司挪用客户交易结算资金和委托资产等恶劣行为缺少相应的法律依据;对有些严重违法违规行为的惩治刑事法律虽有规定但刑罚上限过轻;对一些给投资者造成重大损失的违法违规行为赔偿机制不健全难以对侵权行为形成有效震慑由于惩治不严或惩处不够客观上使违法犯罪成本过低在执法方面由于市场主体的诚信严重缺失监管部门不得不承担大量原本属于市场约束领域的责任与此同时监管部门执法手段有限难以对违法违规行为及时进行查处导致执法效率不高4、解决历史遗留问题的复杂性与保持市场稳定的冲突日益困扰市场的进一步发展由于早期的制度设计只有占股票市场总量三分之一的社会公众股可以上市交易(流通股)另外三分之二的国有股和法人股则不允许上市交易(非流通股)作为解决非流通股流通问题的一个尝试XX年6月推出了国有股减持政策尽管该政策推出后不久即暂停但股权分置从此就开始成为影响市场预期的一个重要因素股指由此也开始从当时的历史高点逐波下跌作为历史遗留问题股权分置使公司大股东和中小股东缺乏共同的利益基础不利于建立健全对上市公司的市场化约束机制和合理的公司治理结构扭曲了股票定价机制影响证券市场预期的稳定制约我国证券市场的国际化进程和产品创新也不利于国有资产的顺畅流转、保值增值以及国有资产管理体制改革的深化已经成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍需要积极稳妥地加以解决由于非流通股积累的数量巨大投资者普遍担心一旦实行“全流通”将使市场供求关系严重失衡导致股价大幅度下跌;同时以什么价格“实现非流通股的可流通”又涉及国家、控股股东和公众投资者的利益协调因而解决股权分置等历史遗留问题在理念、方法和整体制度安排上都面临复杂的政策问题和市场问题需要各方面的共同努力妥善解决历史遗留问题稳定市场预期是当前证券市场改革和稳定发展的一项重要工作5、随着证券市场规模不断扩大和市场化程度加深同经济环境和相关政策的关联度提高需要相应的政策支持和适当的发展空间如鼓励投资证券市场的政策问题提高市场融资效率问题征信体系滞后问题等等都在一定程度上影响了市场的稳定和发展需要花大力气解决针对影响市场发展的制度性、机制性问题以及市场自身存在的深层次矛盾近些年来证券市场的基础性制度建设在不断加强尤其是xx年国务院《若干意见》发布之后推进资本市场改革和发展的指导思想、目标和任务进一步明确一系列加强市场基础建设的制度安排相继实施各方面对发展资本市场重要性的认识进一步深化我国证券市场正在经历着积极的变化第一证券市场与国民经济的关联度在逐步提高市场对经济运行的敏感度在加强近几年来证券市场整体呈下跌格局但是一些代表行业发展方向的上市公司业绩逐年提高这些公司股票价格走势也表现出明显的强势特征。
我国证券市场国际化的立法方式问题探析摘要：证券市场国家化发展是经济发展的必然趋势，也是我国经济建设的重要选择，加快我国证券市场国际化的建设和发展，不仅仅是经济全球化发展的要求，更是我国发展经济建设的需要。
但是，我国与欧美各国具有不同的特点，因此，本文基于当前发展现状以及证券市场国际化的要求，对我国的国家化立法问题进行分析希望有助于我国证券市场的发展。
关键词：证券市场国际化股市一、我国证券市场国际化立法的必要性尽管国际证券化市场的发展是由私人性质的市场转变而来，但是随着时间的推移和经济建设的发展，证券市场逐渐发展成为国际化性质的法治市场，为世界经济的发展起到了极大的促进作用，所有的这些都源于不断对相关法律进行完善和修订，促进了证券市场的国际化发展，随着世界经济一体化的发展，我国经济早已成为世界经济发展过程中的重要部分，结合当前世界经济发展的背景，对证券市场的国际化立法方式进行分析，是国家化经济发展的必然要求以及我国证券市场发展的实际需要。
（一）证券市场的国际化是国际金融市场竞争的需求国际金融中心竞争早已存在，但没有明确的时间，但是我们可以知道金融发展的全球化使得国际金融市场的竞争不断加剧。
随着国际市场中上市资源的不断扩大，国际金融市场的竞争也在日益加剧，虽然我国最初发展上市公司是为了促进我国经济发展，引进外资促进自身经济发展，但是我国作为发展中国家，具有较大的经济发展潜力，因而被很多学者以及国际金融中心认可。
随着国际金融中心的发展和建成国际证券市场的法制化成为现阶段发展的重要课题，而且通过对相关法律法规的完善，进一步提高了国际金融中心的实际竞争力。
面对着证券市场竞争力，我国证券市场的发展面临着很多现实的问题，要提高国际金融综新的复合型，就要依据法律制度对其进行规定和规范。
（二）证券市场有待完善的要求首先，提升证券市场上市公司的整体质量，根据上海证券交易所的数据，2007年80多家红筹股的利润就超过了1000家a股公司所获得利润的70%。
我国证券交易的法律制度探索本文证券担保在金融市场中发挥着重要作用。
近年来，证券担保交易作为一种有效的担保机制大量应用于证券回购交易、证券借贷交易和衍生品交易中，其数量和额度均在稳定增长。
然而，受国内法制和法律传统的影响，各国在证券担保交易制度的适用范围、担保种类、担保方式、担保权的实现等方面的规定存在较大差异，从而增加了交易成本，影响了跨国证券交易的发展。
在强调资源整合和成本效率的全球金融市场下，统一的实体担保规则有助于降低信用风险，鼓励跨境交易并促进市场的竞争力。
为此，２００２年，欧盟通过了《欧洲金融担保指令》（以下简称《指令》），力求在其内部建立一套完整的金融担保制度，但该指令属于区域性成果。
２００９年１０月９日，由各国政府代表组成的外交大会在瑞士日内瓦通过了罗马国际统一私法协会（ＵＮＩＤＲＯＩＴ）起草的《中介化证券实体规则公约》（日内瓦证券公约，以下简称《公约》）。
该公约以《指令》为模本，将证券担保制度作为其中一章，明确了最基本的担保原理，并就担保交易建立了一套特别规则。
本文以《公约》为视角，就证券担保交易制度的内容和适用性做出分析和研究。
一、中介化证券担保交易制度的适用范围依据《公约》，中介化证券担保交易规则适用于担保人为担保权人在中介化证券上设定权益以保证担保人或其他第三人履行现有、将来及或有义务的担保协议。
该规则不影响缔约国现行有效的法律（非公约法）关于担保权人额外权利、权力及担保人额外义务的任何规定［１］。
（一）对人的适用范围《公约》并未对担保人和担保权人的范围做出明确规定，但根据其措词，可以理解为包括任何人，如自然人、法人或其他形式的组织。
由于《公约》以《指令》为模本，考察后者对人的适用范围，有助于理解《公约》的规定。
《指令》在第１条第２款规定，该指令适用于以下机构：公共部门、中央银行、国际金融机构、受规制的金融机构、中央对手方、结算代理人和清算所［２］。
自然人、非法人公司或合伙企业等主体可以适用该指令，但当他们作为担保人时，与证券公司等担保权人相比，处于明显弱势的地位，因此，《指令》允许缔约国通过声明排除此类人的适用。
《公约》也规定，为保护自然人或声明中特别指明的主体，缔约国可以通过声明机制将此类人签订的担保协议排除在外［１］。
由此可预见，实践中，证券担保交易制度将主要适用于大型金融机构等主体。
（二）对担保物的适用范围中介化证券担保交易制度所适用的标的物为中介化证券，而不包括其他类的担保物，如知识产权、机器设备或应收账款等。
所谓中介化证券是指贷记至证券账户的证券或贷记至证券账户的证券所产生的权利或权益［１］。
它是ＵＮＩＤＲＯＩＴ为协调不同法系下不同法律性质的证券权利所创设的一个崭新概念，主要包含两方面的内容：证券和证券权利。
证券权利基于证券而产生，在大陆法系国家，证券本身就代表了所有的权利，担保人占有证券即拥有包括所有权在内的全部权利，对中介化证券的担保即指对证券的担保；而在英美法系国家，担保人占有的不是证券本身，而是证券权利，因此对中介化证券的担保即指对证券权利的担保。
这里的证券是指能够贷记到证券账户，取得和处分的股票、债券、其他金融工具或金融资产［１］。
当事方可以任选其中一种形式作为担保物。
该担保制度的设计是为了使可交易的中介化证券能够最大限度地发挥物之效用。
发行人发行的某些非公开流通的中介化证券不能满足上述规定，可以不适用中介化证券担保交易制度。
因此，《公约》规定，缔约国可以排除不在交易所或受管制市场交易的中介化证券适用该担保制度。
二、中介化证券担保的形式中介化证券的担保是指担保人为确保相关义务①得以履行，转让中介化证券的全部或部分权益于担保权人，当担保人不履行相关义务时，则以担保标的偿还债务。
根据《公约》的规定，关于中介化证券的担保有两种形式：质押担保和所有权让与担保。
（一）质押担保协议质押担保协议（ｓｅｃｕｒｉｔｙｃｏｌｌａｔｅｒａｌａｇｒｅｅｍｅｎｔｓ）是指担保人与担保权人之间订立的，为确保相关义务得以履行，在中介化证券上设立转让部分权益而非所有权的协议。
中介化证券从本质上说，是包括投资者和中介人在内的账户持有人所享有的证券权利。
对于中介化证券的质押，属于权利质押的范畴，为绝大部分国家所承认并加以规定。
根据标的物表现形式的不同，其质押方式也不一。
在一些国家，证券凭证代表了所有的权利，质权自权利凭证交付质权人时设立；而在大部分国家，证券实现了非实物化和非移动化，其质权自有关部门办理出质登记时设立。
例如，我国《物权法》规定，以基金份额、证券登记结算机构登记的股权出质的，质权自证券登记结算机构办理出质登记时设立；以其他股权出质的，质权自工商行政管理部门办理出质登记时设立。
②担保权人希望能够及时的买卖中介化证券，以套取利润或规避风险，而中介化证券质押担保的局限性在于，其手续复杂，成本较高，不利于担保权人合理使用担保物，也不利于金融市场的流动性。
因此，一种非典型的担保制度———所有权让与担保得到了发展，并被《公约》所承认。
（二）所有权让与担保协议所有权让与担保协议（ｔｉｔｌｅｔｒａｎｓｆｅｒｃｏｌｌａｔｅｒａｌａｇｒｅｅｍｅｎｔ）是指在担保人与担保权人之间签订的，为确保相关义务得以履行，将中介化证券的完全所有权转让与担保权人的协议，包括两者之间的出售或购回证券的协议。
在此协议下，虽然中介化证券的所有权已经转移，但担保债权仍然存在，债权人有请求偿还的权利，当债务人不履行债务时，债权人可就标的物优先获得清偿；当债务人履行债务时，信托终止，债权人应当将中介化证券返还债务人。
所有权让与担保适用的范围甚广，且标的物被设定让与担保后，通常仍由设定人占有，保留其用益权，故可弥补典型担保制度的缺失，且可节省抵押权与质权实行之劳费，适应了现代商业社会活动的需要［３］。
但所有权让与担保在实践中存在较大风险。
在债权清偿期届满前，如果担保标的由让与人占有，且违背诚信义务擅自处分该标的，则根据善意取得制度，担保权人的所有权不能对抗第三人，可能使其丧失该担保；但若担保权人占有担保标的，且违背诚信义务擅自处分担保标的，则让与人对标的物的权利将丧失。
同时，由于担保标的的所有权属于担保权人，担保权人容易订立某些含“乘人之危”或“显失公平”嫌疑的苛刻条款，可能严重损害到担保设定人的权利。
我国有学者指出，让与担保实质上有可能会成为一种变相的流质契约，因为“债务人和第三人将担保标的物的权利事先移转给债权人，这与事先将标的物的所有权移转给债权人并没有本质上的差别”［４］。
因此，很多国家并不承认所有权让与担保。
《公约》要求缔约国应允许所有权让与担保协议根据其措词生效，即要求缔约国应允许依据所有权让与担保协议的“全部所有权转让”是有效的，其目的在于减少法律风险。
《公约》起草组认为，一些法律对担保权益的规定过于保守，阻碍了以所有权让与为基础的回购或其他形式的担保交易，从而易在实践中发生违反该法律规定的情形［５］。
三、担保权利的行使与保障（一）质押担保下使用担保证券的权利为增强市场流动性和促进金融担保，在一些国家，法律允许当事方通过协议赋予担保权人抵押或处分担保资产的权利，使担保权人最大限度地把握交易机会，发挥担保物的价值。
《公约》就担保权人对担保物的使用权做出了进一步的确定和保护：如果经质押担保协议许可，担保权人就可以如担保证券的所有人一样有权使用和处分担保证券。
但担保权人需提供等价担保物，以确保担保人所享有的优先权地位。
所谓等价担保物，是指与担保证券同类的证券［１］。
当担保权人使用担保人的担保证券时，他负有向担保人交付等价担保物的义务，该义务不应迟于履行相关义务的时间。
如果担保期间因破产或其他违约事件，担保权人尚未履行完毕交付等价担保物的义务致使担保人无法取回其提供的担保物，依据《公约》规定，担保权人提交等量担保物的义务将和相关义务的履行通过轧抵了结条款实现。
如果等价担保物的价值高于相关义务的价值，担保人应补足差额。
（二）维持或替换担保很多担保协议规定了维持担保或替换担保条款。
由于金融市场的价格波动，或当事方信誉等级的改变，均会导致当事方之间义务的不平衡，因此，实践中双方往往采用盯市的方法及时调整抵押品的数额。
中介化证券属于种类物，也便于担保人实行替换担保。
《公约》第３６条规定了维持和替换担保制度。
维持担保被视为履行担保协议的行为，担保协议的存在和担保人已交付担保物是维持担保的前提。
在原有的担保物之外附加新的担保，需满足以下三个条件之一。
其一，交付的附加担保物应是为了适应依担保协议所交付的担保物的价值变化或相关义务的变化。
证券市场行情的变化和汇率价格的变动均会影响原始担保物的价值，当原始担保物价值低于担保协议规定的担保价值时，担保人或相关义务人应补充相应的担保。
其二，为了适应担保人承担的基于客观标准确定的信用风险增加，该信用风险涉及承担相关义务的担保人或其他人的资信、财务状况、财务条件等。
当出现担保人或相关义务人信誉降低或恶化的现实时，其应提供附加担保物。
其三，在各国国内法许可范围内的担保协议所规定的任何其他情况。
替换担保则是指依据担保协议，担保人有权取回担保证券，而代之以其他本质上相同价值的证券或者财产。
理论上，不动产抵押也可以作为替换担保物，但由于《公约》规定了替换担保以担保协议的存在为前提，而担保协议中的担保物指向的是中介化证券，因此替换担保物也应是中介化证券或类似的财产，替换担保物的价值不应低于原始担保物，至于如何估值，《公约》没有规定，通常由担保协议加以明确。
四、中介化证券担保权益的实现担保权的实现是指担保权人在债权已届清偿期而债务人不履行债务时，处分担保标的物以优先受偿的行为。
统一的执行制度是实现担保权人担保权益的重要保障，同时也消除了因内国法差异而产生的法律障碍。
（一）质押担保权的实现债务人不履行到期债务或发生当事人约定的实现质权的情形，质权人可以与出质人协议以质押财产折价，也可就拍卖、变卖质押财产所得的价款优先受偿。
《公约》就质押担保协议下担保权人如何实现或执行担保证券权益规定了两种方式。
第一，卖出担保证券并以卖出之净收益折抵债务。
担保物被拍卖或变卖后，其净收益超过债权数额的部分应返还于担保人，不足部分仍应由担保人清偿。
担保权人就担保证券之权益实现、估值和任何义务估算，必须以商业上合理的方式进行。
第二，直接将担保证券划拨归担保权人所有并抵消相关债务，或按其价值折抵相关债务。
在市场扭曲或存在大量特殊金融担保物的特定情形下，划拨相比出售而言更为可行与便捷。
然而，该技术的实行需有客观的估值依据，以保护担保人的权益，因此，该方式应取得当事方所同意并订立于质押担保协议中，且当事方应列明担保证券估值的依据。
若担保证券的估值超过其所担保的义务总量，担保权人应将超出部分返还担保人。
