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3我国现行人民币汇率制度的优点及缺陷吴俊明 华南师范大学经济与管理学院摘 要：经济全球化环境下，汇率是影响世界经济市场的经济变量之一。
人民币汇率作为反映中国宏观经济形势的重要指标越来越受到关注，特别是金融危机爆发以后，经济波动频繁。
处于汇率浮动的金融态势下，不同的汇率制度必然直接关乎到经济波动，其发挥稳定经济市场的同时，也存在着局限性。
本论文针对中国现行人民币汇率制度的优点及缺陷进行研究。
关键词：人民币汇率制度 外汇 优点 缺陷中国的市场经济逐渐趋向于世界经济轨道，汇率制度也适应中国市场经济发展而做出调整。
但是，在汇率制度进入到实践操作中，就会面临诸多的问题而影响到宏观经济的稳定性。
汇率制度对于中外市场发展起到一定的均衡作用，中国要发挥人民币汇率的调节作用，并在市场管理中灵活运用，就要对于金融体系以优化，促进其在运行平稳而有序，不仅可以有效地规避风险，还促进了中国经济可持续发展目标的实现。
一、人民币汇率制度的重要性1.汇率的概念。
汇率是衡量两种货币的相对价格的概念性专有名词，采用直接标价法和间接标价法表示。
直接标价法是运用本币来表示单位外币价格；间接标价法是运用外币来表示单位本币。
名义汇率的升降分别为本币的升值和贬值。
随着国际间贸易往来的增多，货币兑换频繁，汇率发挥着重要的作用。
2.经济运行环境中人民币汇率制度的作用。
中国进入二十一世纪以来，迎来了新的经济发展机遇。
中国加入世界贸易组织后，为中国经济开拓了新的里程碑，与此同时，中国实施了人民币汇率改革，以期中国市场经济能够在世界经济环境下稳定发展。
人民币汇率制度被建立在市场供求关系的基础上，运用多边汇率指数进行调节，以确保人民币汇率制度由固定汇率制度顺利地向浮动汇率制度过渡。
与固定汇率制度相比，浮动汇率制度的管理宽泛很多，在充满不确定因素的市场运行环境中，虽然浮动汇率是变量存在的，但是，受到汇率市场自我调节的影响，使得经济波动的幅度有所缓和。
中国所实施的人民币汇率制度是伴随着经济发展而存在的，不同的经济环境下，汇率制度会做出相应的调整，从而影响到经济波动的程度。
汇率风险分析2005年7月，中国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
这标志着我国的汇率改革进入了一个新阶段，人民币汇率制度改革后，汇率弹性已逐步显现。
总体上来看，汇改后人民币对美元汇率持续呈现小幅上扬态势，对欧元汇率略有下跌。
2008年我国将会继续完善人民币汇率形成机制，增强汇率弹性，这意味着人民币汇率波幅将进一步加大。
对于从事涉外经营活动的经济主体来说，汇率的不确定性加大了企业的决策难度，对企业的长期经营战略产生影响，由此带来的潜在市场风险不容低估。
一、涉外企业汇率风险管理中存在的问题汇改后，一些涉外企业已经认识到汇率风险管理的重要性，开始寻求规避风险的措施，但整体来说，涉外企业在风险管理方面仍存在很多问题：(一)涉外企业对汇率风险管理的认知不足，无法全面有效地防范汇率风险管理人员对汇率风险管理的认知度决定着企业防范汇率风险的能力和水平。
对于许多企业来说，汇率风险仍然是一个陌生的问题。
长期以来人民币汇率相对稳定，企业经营管理者对汇率风险了解甚少，面对新的汇率机制下日益显现的汇率风险，大部分企业显得束手无策。
金融衍生工具是规避汇率风险的重要手段，但很多企业对金融衍生工具的认知存在误区，缺乏相应的风险承受能力，不愿意为防范汇率风险支付成本，运用金融衍生工具规避风险的积极性不高。
还有些企业则把金融衍生工具当作一种赢利手段，以投机为目的，期望取得高额利润，反而把自己置于更大的风险之中。
由于企业对汇率风险管理认识不足，缺乏汇率风险管理的知识和技巧，无法全面有效地防范所面临的汇率风险。
(二)可供选择的金融衍生避险工具较少，涉外企业防范风险的途径有限现阶段我国的资本市场还不够成熟，虽说各大商业银行相继推出了许多创新型的避险工具，但与发达国家相比，金融衍生工具仍然较少，加上很多套期保值的工具在基层金融机构还没有全面开办，可供企业选择的金融衍生避险工具的种类仍然偏少，而且订价不合理，导致避险成本过高。
现行人民币汇率制度的问题和改革建议随着中国经济的不断发展，人民币汇率制度也面临着诸多问题和挑战。
当前人民币汇率制度存在的主要问题包括以下几个方面：一、人民币汇率波动过大在当前的人民币汇率制度下，人民币汇率存在较大的波动风险。
这不仅会给企业的生产经营带来不利影响，也会影响到人民币国际化进程的顺利推进。
因此，需要改进人民币汇率制度，减少汇率波动的过大程度。
二、人民币汇率存在操纵的风险在当前的人民币汇率制度下，由于中国政府对人民币汇率有着很大的控制权，因此存在一定的操纵风险。
这不仅会损害中国经济的信誉度，也会影响到国际贸易的公平性和稳定性。
因此，需要改进人民币汇率制度，增强汇率的市场化程度。
三、人民币汇率形成机制不够完善在当前的人民币汇率制度下，人民币汇率形成机制并不完善。
这一方面与中国金融市场的开放程度不够有关，另一方面也与汇率形成机制的不健全有关。
因此，需要改进人民币汇率制度，完善汇率形成机制，提高市场化程度。
综上所述，当前人民币汇率制度存在的问题较多，需要改进和完善。
针对这些问题，建议可以从以下几个方面入手：一、加强汇率市场化程度在当前的人民币汇率制度下，需要加强汇率的市场化程度，促进汇率的自主性和透明度。
具体措施包括：扩大外汇市场的开放程度，增加市场主体，提高市场参与度，完善汇率形成机制。
二、建立有效的汇率管理机制为了防范人民币汇率波动过大，需要建立有效的汇率管理机制。
具体措施包括：建立稳定的汇率预警机制，增加汇率调控工具的种类和数量，加强对外汇市场的监管力度，提高外汇管理的科技化水平。
三、推进人民币国际化进程为了提高人民币的国际地位，需要加快人民币国际化进程。
具体措施包括：扩大人民币跨境使用范围，推广人民币货币互换安排，提高人民币结算和清算能力，完善人民币国际支付体系，加强人民币国际合作和交流。
我国现行人民币汇率制度的优缺点分析及改善建议近几年来，国际及国内社会对人民币汇率问题展开了激烈争论，美国一直要求人民币升值，事实上，人民币升值的压力不仅来自于欧美国家，还来自所有对中国有贸易逆差的国家，各国对美元汇率连创新高，进而会将希望寄托在人民币升值上，日本、韩国、巴西等国都希望人民币升值从而提高本国出口产品竞争力。
向人民币汇率施压的局面已由美国“独唱”逐渐演变为多国组成的“大合唱”。
本文主要剖析现行人民币汇率制度的优缺点，并据其提出关于改善我国汇率制度的观点及建议。
关键词：人民币汇率制度浮动汇率制优点缺点改善一、人民币现行汇率制度特点现行的人民币汇率制度就是2005年汇率改革以来一直实行的以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节的有管理的浮动汇率制度。
具体来说有以下特点：1、鲜明的市场导向性。
更大幅度地引入了市场的力量，市场化导向更加鲜明，市场供求对汇价的形成作用更加显著。
2、“参考一篮子货币”：相较之前的单一盯住美元有更多的灵活性和局部可变性。
参考一篮子货币有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动，从而保障我国汇率的安全。
篮子内的货币构成，将综合考虑在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。
参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币，它还需要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。
这将有利于增加汇率弹性，抑制单边投机，维护多边汇。
3、浮动汇率制：与市场化导向的一致性。
在有管理的浮动汇率制度中，中央银行主要起到滤波器的作用。
随着经济适应程度的提高，滤波器的作用是可以减弱的、是自适应的。
实践表明，采用一篮子货币为参考的汇率制度需要满足一定的条件：1，本国对外贸易必须是多边的，并且分布比较均匀。
2，国家的外汇储备必须是多元化的。
3，必须有能够自由交易的外汇市场。
包括外汇现货交易市场和外汇远期交易市场，特别是远期交易市场。
人民币汇率形成机制及其影响因素一、人民币汇率形成机制人民币汇率体系最早是以1994年官方实行的“双边浮动”的政策为起点，主要以市场供求为基础，通过外汇市场的开放与改革来进行形成机制。
而随着市场化程度的不断提高，人民币汇率形成机制逐渐由固定汇率制度向浮动汇率制度转变。
在现在的汇率形成机制中，中国人民银行通过市场的联合二级交易制度，通过策略性干预来进行调节市场波动并保证市场的稳定。
而对于对外经贸往来和投资活动产生的外汇收支，也通过市场供求、基于市场价格的自由报价，也就是“以市场换市场”的方法，来处理外币交易和外汇储备。
二、人民币汇率形成机制的影响因素1.经济形势经济形势是引起汇率变化最关键的因素之一。
在国内经济整体上升时，引起的经济活动增加和投资机会增多，自然导致了外汇流入的增加，人民币升值当然就是趋势所在。
而在经济形势下行时，外汇流出增加，人民币贬值就是趋势所在。
2.货币政策货币政策也是人民币汇率变动的关键因素之一。
货币政策对经济的影响是通过影响市场平衡缺口的大小，从而影响市场预期来达成的。
如果货币政策过于紧缩，人民币会升值；反之如果货币政策过于宽松，人民币会贬值。
3.国际投资人民币汇率也会受到国际投资影响。
如果一国在经济方面发生了重大变化，使得其变得更有吸引力，其经济发展将受到更多的关注，吸引更多的外资的流入，形成外汇增加，人民币升值。
反之如果经济发展不够吸引力，那么国外资金就会流向其他地区，人民币就会贬值。
四、结语总之，人民币汇率的形成机制其实也是极其复杂的，不仅仅受市场供求和经济指标等国内因素的影响，也受到了全球化、外部经济环境等因素的影响，形成了交错的互动和反向的变化。
作为一个新兴市场的中国，要不断适应和应对国际市场的变化，依然能够做到长期稳健发展。
人民币汇率形成机制及变化趋势人民币是中国的法定货币，在国际贸易中扮演着重要角色。
人民币汇率是指人民币与外币的换算比例，其波动对中国经济影响深远。
本文将探讨人民币汇率形成机制和变化趋势。
一、人民币汇率的形成机制人民币汇率的形成机制既受市场因素影响又受政策因素影响。
市场因素主要包括外汇供求、国内外利差、资本流动和风险偏好等因素。
政策因素主要包括货币政策、外汇政策和财政政策等因素。
1. 外汇供求外汇供求是影响汇率的最重要的因素之一。
当外汇供大于求时，人民币汇率下跌；当外汇求大于供时，人民币汇率上涨。
例如，某一时期外商在中国进口大量商品，需要购买人民币支付货款，这就使得外汇需求增加，人民币升值；而如果国内居民倾向于购买外国商品，在外币市场购买外币，从而导致外汇供给增加，人民币贬值。
2. 利差利差是指不同国家货币利率之差。
人民币升值预期增强时，国外投资者会将资金转投到中国，以获得更高的利息收益，从而增加人民币供给；而当人民币贬值预期增加时，则会出现资本流出，人民币需求减少。
3. 资本流动和风险偏好资本流动是指国际投资者长期或短期投资中国资本市场。
当国际投资者对中国经济增长信心不足时，资本流出加剧，人民币贬值。
另外，风险偏好也会影响人民币汇率。
例如，全球经济危机期间，国际投资者偏好于持有安全美元，人民币也因此贬值。
4. 货币政策货币政策是国家调节经济活动的一种手段。
如果中国货币政策过度宽松，货币供应增加，人民币贬值；如果货币政策过度紧缩，货币供应减少，人民币升值。
5. 外汇政策根据中国的外汇政策，政府会对人民币汇率进行干预。
政府可以使用外汇储备购买或出售人民币，从而影响人民币汇率。
例如，2008年中国政府曾采取干预措施，令人民币汇率从8.28上涨至8.11。
6. 财政政策财政政策也是影响人民币汇率的一个重要因素。
政府通过财政政策调节经济活动和控制经济增长速度。
如果政府加大对经济的投资，引导资本流入中国，人民币汇率将升值。
论人民币汇率形成机制的缺陷与风险一、文献回顾我国政府2005年7月21日在面对国内外要求人民币升值的压力条件下，对原来的人民币汇率制度进行了改革。
汇率制度改革后，国内外学者纷纷对这次汇改所产生的影响及其发展趋势进行了研究，提出了见仁见智的观点。
杜晓蓉认为，此次人民币汇率制度改革，并没有改变人民币同美元之间的稳定汇率。
由于我国同香港地区、台湾地区和韩国主要为互补贸易关系，而同东南亚联盟国家主要为第三方市场上的竞争关系。
竞争关系越强，出口品之间的替代程度越高，双边汇率波动带来的影响就越大，因此人民币汇率制度改革对东亚汇率制度博弈的格局有着决定性作用，并可能导致其他东亚国家的追随反应，甚至最终可能改变东亚集体盯住美元的格局。
王慧通过研究盯住货币篮子汇率制度中货币最优权重的选择，得出结论：钉住货币篮子的汇率制度适合我国的状况,虽然在人民币汇率的参考货币篮子中，美元所占比重仍很高,但有下降的趋势。
杨艳红通过分析人民币汇率制度改革的国际绩效和国内绩效，认为人民币的升值并没有改变中美贸易不平衡的现状，对我国经济的负面影响不大,对国内物价水平的影响也较小。
人民币汇率改革从长期来讲对我国经济发展是有利的，它是一个长期的、循序渐进的改革过程。
江素芬从我国现行的汇率制度入手，分析了它所存在的缺陷，提出人民币汇率制度的改革应是一个渐进的过程，近期应重归真正的“有管理的浮动汇率制”，长期应走向完全的自由浮动制度。
王全新等从De facto的角度对我国现行汇率制度进行了短期实证研究，提出人民币汇率制度改革在短期内仍将是“参考美元为主的钉住的汇率制度”。
从上述研究文献可以看出，尽管学术界从不同的角度对我国现行汇率制度进行了不同的研究，也得出了具有一定可操作性的政策建议。
但他们都没有分析我国现行汇率制度不可持续性的根本原因以及有可能引发的风险。
这正是本文研究的主题。
二、现行人民币汇率形成机制的缺陷分析我国自2005年7月21日开始的人民币汇率制度改革，主要包括改变人民币汇率的形成机制、适当释放人民币升值的压力、适当扩大人民币汇率的浮动区间和调整人民币中间价格四个方面的内容。
其中，核心内容是改变人民币汇率的形成机制。
从实际运行情况看，汇改以来，人民币汇率呈现出“有升有贬”的双向波动状态，其弹性幅度不断增大。
截至2007年7月31日人民币汇率对美元中间价达到7.5737，相比汇率制度改革时的8.11，累计升值幅度已超过6.61%。
现行人民币汇率制度相对改革前的汇率制度具有许多优越性，如人民币汇率不再单一盯住美元，而是参考一篮子货币进行调节，人民币对美元以及非美元货币的浮动幅度有所增加，中央银行货币政策的独立性有所增强等等。
但现行汇率制度还不是理想的汇率制度模式，汇率形成机制还存在着很多缺陷，这些缺陷的存在和进一步发展不可避免地会加剧各经济主体面临的风险。
（一）理论上的缺陷所谓汇率制度，就是各国确定本国货币与其他国家货币比率的一些制度规定。
从理论上分析，汇率制度有两种类型：固定汇率制度和浮动汇率制度。
我国目前的汇率制度是“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”，这种汇率制度实际上是介于固定汇率制度与浮动汇率制度之间的一种中间汇率制度。
从形式上看，这种汇率制度属于浮动汇率制度，它增加了美元以及其他非美元货币汇率的浮动幅度。
但由于在我国的对外贸易中，对美贸易所占的比重最大，因此，尽管形式上是参考一篮子货币，不再单一盯住美元，实际上是“参考美元为主的软盯住汇率制度”，它更接近于固定汇率制度。
根据Eichengreen的“中间制度消失论”，在我国现行的汇率制度下，如果外汇市场中汇率的浮动幅度超过了政府规定的目标，那么政府就会介入，干预外汇市场，从而使人民币汇率的浮动幅度不可能太大。
这种隐含担保机制会诱发市场经济主体采取逆向选择行为，最终加剧金融的脆弱性和风险。
再加上，现行汇率制度仅仅把本币盯住与我国贸易联系比较紧密的伙伴国货币，从而掩盖了我国的真实汇率，这就会加剧汇率的扭曲。
并且，在政府的隐性担保条件下，会形成国际资本单向赌博的投机机制，产生金融动荡。
因此，我国现行的汇率制度具有极大的不稳定性，其最终的结局要么回归固定汇率制，要么转向独立的浮动汇率制。
（二）“参考”货币篮子的缺陷人民币汇率制度改革后，人民币汇率采取参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。
这种参考一篮子货币的做法本身就存在很多不确定性。
首先，参考一篮子货币与盯住一篮子货币相比，货币管理当局承担的义务具有不确定性。
盯住一篮子货币是按照选定的货币种类和权重来确定一个抽象的篮子货币价值，并将本币盯住该篮子货币价值的一种安排，货币管理当局基本没有汇率定价的主动权，必须承担盯住的义务。
而在“参考”一篮子货币情况下，货币管理当局则没有盯住的义务，可以根据国内经济和金融形势以及外汇市场的供求关系灵活地调整汇率的定价基础。
其次，在参考一篮子货币制度中，由于技术性原因，对货币篮子中的币种、各种货币的权重以及计算基期均未加以明确说明，这就增加了投机者通过对货币篮子的估算来评测汇价的难度。
货币篮子中各种货币权重的选择，原则上讲有两种方法：一种是根据对各贸易伙伴国贸易在我国对外贸易中所占的比重确定各种货币的权重。
利用这种方法确定的人民币汇率，仅仅是人民币的名义有效汇率，并不能真正地反映真实汇率围绕市场均衡汇率的变动。
而这正是目前人民币汇率制度的主要缺陷。
另一种方法是根据设定的目标函数确定各种货币的权重。
但是，在目标函数中，如果有多个因变量，则不仅需要根据目标函数中各个因变量来确定各货币的权重，而且还要考虑到这些变量相互之间的交叉弹性。
目标函数以及交叉弹性的确定都带有很大的主观性，因此，这种方法确定的各种货币的权重也不一定合理、准确，人民币汇率也并不能反映真实的汇率水平。
很多专家、学者关于人民币实际均衡汇率的计算，都表明我国目前的人民币名义汇率存在较大程度的低估，名义汇率远低于实际均衡汇率。
（三）货币管理当局在调整汇率浮动区间方面的制度缺陷在新汇率制度中，货币管理当局可以根据外汇市场汇率的浮动情况，对汇率进行调整。
这意味着中国人民银行保留着随时调整汇率浮动区间的主动权，它可以根据国内经济形势和经济主体的承受能力，扩大或缩小汇率的浮动区间。
因此，现行人民币汇率制度在货币管理当局调整汇率浮动区间上的规定带有极大的不确定性，事先没有明确指出货币管理当局究竟应当怎么做。
（四）中国人民银行在调整人民币汇率水平上将陷入两难选择在我国目前实行的“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”中，中国人民银行对人民币汇率实际上承担着隐含担保责任，它以外汇储备干预外汇市场的方式保证人民币汇率的浮动幅度不超过既定的目标。
这种隐含担保机制，使中国人民银行在调整人民币汇率时陷入两难选择。
如果在原来升值的基础上再度宣布人民币升值，则会使市场主体形成人民币升值的预期，由此形成投机资金的大量涌入，增加央行调控宏观经济的难度。
如果人民币不继续升值，则会面临国内外特别是国外舆论界更大的压力。
（五）现行汇率机制使金融市场的竞争更加激烈随着我国外汇市场的放开，外汇市场的参与者结构发生了很大的变化，外资金融机构将大量进入我国的金融市场开展投资理财业务。
外资金融机构的进入对我国国内银行业是一个极大的挑战。
特别是随着我国加入WTO最后保护期的临近，外资银行在我国境内与中资银行一样享受国民待遇，外资银行在产品和技术方面的优势将会明显地表现出来。
中资银行面临的竞争将会越来越激烈，不仅会遇到境内同行业的竞争，而且还会遇到来自外资银行方面更强有力的竞争。
与此同时，金融市场上竞争的不确定性因素将会越来越多。
三、现行汇率形成机制缺陷引发的风险分析综上分析，我国现行的人民币汇率形成机制存在很多制度缺陷。
这些制度缺陷和不确定性不仅引发了整个国民经济发展的风险，而且也使微观经济主体承担了更大的风险。
（一）对整个国民经济发展造成的风险1、使国民经济发展的结构不平衡问题越来越突出。
汇率从本质上讲，是本币和外币之间的兑换比例。
但从形式上看，它表现为一个国家贸易品相对于非贸易品的价格。
在我国，由于贸易品主要集中在工业领域，非贸易品主要集中在服务业领域，因此，我国人民币汇率也反映了工业品和服务业产品之间的相对价格。
而在我国现行的汇率制度下，人民币汇率存在被低估的问题，人民币汇率低估，实际上就是对制造业进行补贴，歧视服务业。
这种状况的直接结果是恶化了工业与服务业之间的发展不平衡状态，使国民经济发展的结构不平衡问题更加凸现。
2、使我国的经济增长更加依赖于出口拉动型增长方式。
人民币汇率制度改革以来，我国的出口贸易非但没有因此而减少，反而呈现增长趋势。
2005年进出口总额达14222亿美元，比上年增加23%。
其中出口增加18%，进口增加28%，贸易顺差达1019亿美元。
2006年全年贸易顺差1775亿美元，比上年增加756亿美元，增长74.0%。
我国的贸易依存度目前已经超过了70%，这一指标远远高出日本和美国。
这说明我国的经济增长已经过度依赖出口拉动型增长方式。
这种增长方式的缺陷是非常明显的。
它不但会使国际经贸摩擦进一步增加，而且，一旦主要贸易伙伴国对我国的贸易政策发生了变化，则我国的经济增长将会严重受挫，从而造成整个国民福利的恶化。
国民福利恶化到一定程度，甚至会引发社会动乱。
3、大大增加了中国人民银行维持现行汇率制度的成本。
新汇率制度实施以来到2006年底，我国外汇储备额达到了10663亿美元，比2005年增加2475亿美元，成为世界第一大外汇储备国。
外汇储备的高速增长迫使我国货币投放的过度增加，这就不可避免地会出现部分行业和地区盲目投资和重复建设现象。
而这正是通货膨胀的征兆。
人民银行为了缓解通胀压力，就不得不采取国债回购、发行票据等对冲措施。
中央银行进行公开市场操作所发行的票据都是短期的。
在这些票据到期时，人民银行不但要发行新票据以偿还旧票据，而且还要增发以对冲新的资金流入。
这些措施的实施不可避免地增加了人民银行维持现行汇制的成本和代价，不但增加了人民银行面临的风险，而且最终会增加整个国家的风险。
（二）对微观经济主体带来的风险1、参考一篮子货币的汇率制度，增加了企业和银行的结算风险。
在新汇率制度中，对货币篮子中各种货币的权重、计算基期、汇率的形成规则等都没有明确的规定，这就使企业和银行在进行外汇投资时无法预计其投资利润，影响其投资决策，增加企业的结算风险。
2、“软”盯住汇率制度助长了市场投机，增加了市场风险。
在现行汇制条件下，人民银行维持人民币名义汇率稳定的可信度相比汇改前有所降低，这就会诱发微观市场主体的市场猜测，进而引发市场波动。
在人民币汇率存在升值预期时，不但不会缓解市场投机的压力，而且还会使市场投机呈增长之势。
