水晶光电：中长期受益3D及新型显示业务 强烈推荐评级

水晶光电招股说明书尊敬的投资者：感谢您对水晶光电（以下简称公司）的关注与支持！为让您全面了解公司的经营状况、发展战略以及未来展望，我们制定了此招股说明书。

一、公司概况水晶光电成立于2005年，是一家专注于光电领域的公司。

公司以研发、生产和销售光电材料、光电元器件以及光电系统为主要业务，主要产品包括太阳能电池组件、发光二极管（LED）及相关应用产品等。

公司的产品广泛应用于光伏发电、照明、信息显示等领域。

二、经营状况公司经过多年的发展，拥有先进的生产设备和技术力量，产品质量和市场份额均在行业内处于领先地位。

截至目前，公司在国内外光伏市场及LED市场均具备一定的市场份额，并与多家国内外知名企业建立了长期合作关系。

三、发展战略公司未来的发展战略主要包括以下几个方面：1. 提升技术研发能力，不断推出具有自主知识产权的高新技术产品。

2. 拓展国内外市场，加强与国际市场的合作与竞争。

3. 加大生产规模，提高生产效率和产品质量，降低生产成本。

4. 加强品牌建设，提升公司知名度和市场影响力。

四、风险提示投资股市存在风险，请您认真阅读风险提示并谨慎投资。

公司所面临的主要风险包括市场风险、技术风险、财务风险等方面。

五、投资建议根据对公司的战略规划、市场前景以及风险分析，我们对投资者提出以下建议：请投资者根据自身风险承受能力和投资需求，进行科学合理的投资决策。

六、发行信息公司拟在某某证券交易所进行发行，并计划发行一定数量的股票。

股票发行价格和具体发行时间将另行公布。

本招股说明书仅为提供公司相关信息，不构成任何投资建议，请投资者在投资前自行研究并评估风险，谨慎决策。

感谢您对水晶光电的关注与支持，希望在未来的发展中能够与您共同成长！水晶光电股份有限公司时间：XXXX年XX月XX日。

市场数据(人民币）市场优化平均市盈率 18.90 国金电子指数 8246 沪深300指数 4956 上证指数 3630 深证成指 14838 中小板综指 14362相关报告1.《盈利修复是明年投资主线，长期关注成长领域-2022年PCB 行...》，2021.12.28 2.《华为发布P50 Pocket ，折叠屏市场再迎新机-消费电子周...》，2021.12.273.《看好电动汽车800V 高压系统受益产业链-《2021-12-2...》，2021.12.264.《800V 时代到来，碳化硅迎来甜蜜时刻-《2021-12-25...》，2021.12.265.《21年折叠屏在1千美元以上机型渗透率达10%-折叠屏手机点评》，2021.12.23樊志远 分析师 SA C 执业编号：S1130518070003 (8621)61038318fanzhiyuan ＠邓小路 分析师 SA C 执业编号：S1130520080003 dengxiaolu ＠刘妍雪分析师 SA C 执业编号：S1130520090004 liuyanxue ＠降价周期已开启，重点关注单张毛利拐点投资建议⏹行业策略：我们认为今明两年是PCB 产业链典型的周期性景气的再次演绎，作为PCB 上游关键原材料的覆铜板产品，也将继续处于周期属性阶段。

根据周期性判断，明年覆铜板行业将会开启降价周期，行业价格将会逐渐恢复到正常状态；在覆铜板降价趋势已定的情况下，我们认为应当关注厂商单张毛利的变化，以判断其是否能够走出单张毛利困境。

推荐组合：我们建议优先关注能够应对周期、率先实现单张毛利反转的覆铜板公司，其次关注有汽车\MiniLED\服务器\载板等高端产品布局且有放量的厂商。

我们推荐顺序为：生益科技、南亚新材、华正新材。

行业观点⏹供需关系带来的涨价溢价周期使得覆铜板赚取超高利润。

今年PC （前三季度同比+23%）、家电（1-10月空调、冰箱、洗衣机销量同比+8%、5%、14%）、汽车（1-11月销量同比+5%，其中新能源汽车+177%）、手机（前三季度出货量同比+9.3%）出货量高增长，最终推升CCL 下游PCB 产量增长13.2%，可见需求旺盛；同时覆铜板龙头扩产幅度仅6.7%（小于下游需求增量13.2%）、增产产能错位（扩产高端产能，涨价的为低端产品）、原材料涨价限制有效产能（小厂商买不到原材料）等原因导致有效供给相对有限。

你必须设定长期的投资目标，以避免因短线的失利使挫折感油然而生。

———肯尼斯·李[美国]公司概况水晶光电主要生产光学电子元器件，主要产品为光学低通滤波器（Optical Low Pass Filter ，简称OLPF ）和红外截止滤光片（IR Cut Filter ，简称IRCF ），分别用于数码相机、手机摄像头等领域。

公司的新产品包括单反相机用OLPF ，晶圆级IRCF 、聚光型太阳能反射镜镀膜，微型投影模块等。

公司产品目前仍以光学低通滤波器和红外截止滤光片为主，两类产品占公司总收入80%以上。

公司是国内光学低通滤波器和红外截止滤光片的龙头企业，市场占有率居国内第一。

公司光学低通滤波器全球市场占有率位居第四，受益于经济危机带来的行业洗牌，公司目前已经跃升为全球最大的红外截止滤光片供应商。

公司的客户遍布大立、关东辰美等光学模组厂商以及索尼、佳能、三星、奥林巴斯等世界知名的消费电子生产企业，公司产品的直接出口比例在70%以上。

核心观点：1、公司传统产品平稳增长。

公司的传统产品为光学低通滤波器（OLPF ）和红外截止滤光片（IRCF ），分别为高端和低端光学模组配套，下游主要为数码相机、拍照手机等消费电子产品。

由于消费电子行业相对成熟，公司的收入增长主要来自市场份额的提高，而消费电子行业下游市场集中度相对不高，很多大客户公司都是新近才通过产品认证，因此未来新增客户的订单增加将推动公司市场份额稳步提升。

2、单反用OLPF 2010年将放量增长。

单反相机用OLPF 是公司的IPO 募投项目，08年受经济危机影响，仅为索尼少量供货，09年随着消费需求的逐渐起稳，索尼的订单逐渐增加；单反相机的市场集中度较高，佳能和尼康占据80%的市场份额，而公司目前已经通过了佳能和尼康的部分型号认证，同时也已经送奥林巴斯进行产品认证，预计2010年几大单反相机生产商的订单都可能出现较大增长，我们的测算显示单反相机用OLPF 在10年可能给公司带来近3000万元的收入。

水晶光电目标价
水晶光电作为中国光电行业的领军企业，近年来取得了长足的发展。

按照市场表现及未来发展潜力，我认为水晶光电的目标价应该在70元左右。

首先，水晶光电在行业内具备较强的竞争优势。

公司在光电领域拥有雄厚的技术实力和创新能力，产品质量和性能在国内外市场上享有较高的声誉。

同时，公司具备完整的产业链布局，从硅材料的研发和生产，到太阳能电池组件的制造和销售，形成了一体化的产业链，具备较强的市场竞争力。

其次，水晶光电受益于国内外政策的支持。

随着全球对可再生能源需求的不断增长，太阳能产业成为了各国政府支持的重点领域。

中国政府多年来一直对太阳能产业给予政策支持，鼓励企业加大投资力度，提高产业链的竞争力。

水晶光电作为行业龙头企业，将能够充分受益于政策的支持，实现更好的发展。

再次，水晶光电积极拓展海外市场，实现多元化的发展战略。

公司目前已经在欧洲、美洲等地设立分支机构，与多家国际知名企业合作开展项目。

随着国内市场竞争的不断加剧，公司积极寻求海外市场的发展，扩展销售渠道，提高利润空间。

最后，水晶光电持续加大研发投入，不断推出新产品。

公司拥有一支强大的研发团队，对新技术、新产品进行持续的研究和开发。

近年来，公司不断推出具有竞争力的高效太阳能电池组件，进一步提高了产品的市场占有率。

综上所述，水晶光电在行业地位、政策支持、海外市场以及研发能力等方面具备明显的优势，未来具有较高的发展潜力。

基于这些因素，我认为水晶光电的目标价应该在70元左右。

当然，投资者在决策时还需要综合考虑市场风险和其他因素，做出合理的投资决策。

天相投资：水晶光电盈利能力领先的薄膜光学器件制造商
水晶光电本次发行A股1,670万股，发行后总股本为6,670万股。

浙江星星集团持有公司2,100万股，占发行后总股本的31.48%，为公司第一大股东。

叶仙玉为公司实际控制人。

 水晶光电本次发行A股1,670万股，发行后总股本为6,670万股。

浙江星星集团持有公司2,100万股，占发行后总股本的
31.48%，为公司第一大股东。

叶仙玉为公司实际控制人。

 公司处于光学光电子行业，是薄膜光学器件子行业的龙头，主要产品为光学低通滤波器（OLPF）和红外截止滤光片（IR-CF）。

目前，公司是国内唯一一家规模制造OLPF的高新企业，在国内外市场中享有较高的知名度。

06年，公司OLPF销量居全球第四，IR-CF销量居全球第三。

 未来三年OLPF和IR-CF行业均将保持平稳增长。

在数码相机、数码摄像机和视频监控摄像头等影像产品需求增长带动下，未来三年OLPF出货量年均增长率约为8%；同时，在可拍照手机的需求拉动下，IR-CF出货量未来将快速增长，其出货量08-10年年均增长将超过15%。

 公司具备较强的竞争力，盈利能力领先业内。

公司具有自主知识产权的核心技术，在业内率先将半导体洁净技术与精密光学技术相结合，并显著地提高了产品综合合格率。

同时，公司研发成果显著，新产品推出迅速，且拥有强大的客户资源，客户囊括全球六大数码相机厂商和全球两家主要手机镜头厂商。

公司综合毛利率、净利润率和。

水晶光电未来的趋势
水晶光电是一种利用水晶材料的光电效应实现能量转换的技术。

随着科技的不断发展和应用的推广，水晶光电未来的趋势有如下几个方面。

1. 提高能量转换效率：未来的水晶光电技术将致力于提高能量转换的效率。

通过改进光电材料和器件结构，减少能量损失，同时优化光电转换过程中的损耗，以提高能量转换效率。

2. 多功能性的开发：水晶光电技术将逐渐发展为一种多功能的技术。

除了能量转换，水晶光电技术还可以应用于光通信、光传感等领域。

未来的水晶光电技术将不仅仅用于能量转换，还将具备更多的功能。

3. 规模化生产：水晶光电技术的规模化生产将是未来的趋势之一。

随着技术的成熟和工艺的优化，水晶光电技术将逐渐实现大规模的生产，从而降低成本，并广泛应用于各个领域。

4. 材料创新：未来的水晶光电技术将面临材料创新的挑战。

科学家们将不断努力寻找更好的水晶材料，以实现更高效的能量转换。

此外，新材料的发现还将为水晶光电技术带来更多的应用领域。

总的来说，水晶光电作为一种新兴的能源转换技术，具有广阔的发展前景。

未来的水晶光电技术将更加高效、多功能，并逐渐实现规模化生产和材料创新。

水晶光电2023年三季度财务指标报告一、实现利润分析实现利润增减变化表(万元)2023年三季度利润总额为29,419万元，与2022年三季度的26,954.63万元相比有所增长，增长9.14%。

利润总额主要来自于内部经营业务。

成本构成变动情况表(占营业收入的比例)(万元)二、盈利能力分析盈利能力指标表(%)水晶光电2023年三季度的营业利润率为17.41%，总资产报酬率为10.92%，净资产收益率为12.20%，成本费用利润率为21.24%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为968,279.93万元，经营资产的收益率为12.20%，而对外投资的收益率为-2.80%。

2023年三季度营业利润为29,524.21万元，与2022年三季度的26,950.3万元相比有所增长，增长9.55%。

以下项目的变动使营业利润增加：公允价值变动收益增加581.36万元，其他收益增加401.27万元，资产处置收益增加140.89万元，研发费用减少1,421.93万元，共计增加2,545.45万元；以下项目的变动使营业利润减少：投资收益减少2,749.58万元，信用减值损失减少1,806.94万元，营业成本增加29,867.62万元，财务费用增加3,430.13万元，资产减值损失增加1,257.23万元，管理费用增加475.83万元，销售费用增加459.05万元，营业税金及附加增加281.66万元，共计减少40,328.04万元。

各项科目变化引起营业利润增加2,573.91万元。

三、偿债能力分析偿债能力指标表项目2021年三季度2022年三季度2023年三季度行业均值流动比率 4.58 3.32 2.09 2.39速动比率 4.15 2.8 1.75 1.882023年三季度流动比率为2.09，与2022年三季度的3.32相比有较大下降，下降了1.23。

2023年三季度流动比率比2022年三季度下降的主要原因是：2023年三季度流动资产为452,299.52万元，与2022年三季度的450,997.96万元相比变化不大,变化幅度为0.29%。

2022年10月24日证券研究报告行业评级：电子强于大市（维持）平安证券研究所电子团队电子行业报告半导体逆势反弹，电视面板迎来涨价核心摘要⏹行业要闻及简评：1）根据爱集微统计数据，2021年全球MCU市场规模达199.6亿美元，同比增加19.6%，预计2022年全球MCU市场规模将达211.8亿美元，同比增速将放缓至6.2%。

2）根据TrendForce集邦咨询数据，2022年10月下旬，部分面板价格下降势头渐止，其中，电视面板迎来逆势涨价。

3）10月24日，华为终端官方宣布将于11月2日发布新款折叠屏手机华为Pocket S。

⏹一周行情回顾：上周，半导体行业指数实现逆势反弹，周涨幅达3.87%，跑赢沪深300指数6.46个百分点；年初以来，半导体行业指数下跌36.29%，跑输沪深300指数12.05个百分点。

该指数所在的申万二级行业中，半导体指数的上周表现明显优于其他电子行业。

⏹投资建议：半导体国产化需求：美国在半导体领域限制措施不断，涉及包括半导体设备、制造、材料、设计、EDA等环节，促使我国半导体国产化进程加速，建议关注半导体各细分赛道龙头企业，如天岳先进、鼎龙股份、华大九天、纳芯微等。

⏹风险提示：1）供应链风险上升。

2）政策支持力度不及预期。

3）市场需求可能不及预期。

4）国产替代不及预期。

2020年1月10日预计2022年全球MCU 市场规模将达212亿美元根据爱集微统计数据来看，2021年全球MCU 市场规模达199.6亿美元，同比增加19.6%，预计2022年全球MCU 市场规模将达212亿美元，同比增速将放缓至6.2%。

2021年，从应用领域来看，汽车电子为主要应用市场，整体销售占比高达39%，其次是工业控制和计算与数据存储，销售占比分别为25%和14%。

0%5%10%15%20%25%050100150200250MCU 市场规模（亿美元）Yoy39%25%14%汽车电子工业控制计算与数据存储消费电子无线通信有线通信2021-2025年全球MCU 市场销售额及增长率2021年MCU 市场销售占比2020年1月10日2022年10月下旬电视面板迎来逆势涨价根据TrendForce 集邦咨询数据，2022年10月下旬，部分面板价格下降势头渐止，其中，电视面板迎来逆势涨价。

水晶光电2023年三季度现金流量报告一、现金流入结构分析2023年三季度现金流入为179,931.69万元，与2022年三季度的173,443.76万元相比有所增长，增长3.74%。

企业通过销售商品、提供劳务所收到的现金为122,999.91万元，它是企业当期现金流入的最主要来源，约占企业当期现金流入总额的68.36%。

企业销售商品、提供劳务所产生的现金能够满足经营活动的现金支出需求，经营活动现金净增加18,025.44万元。

二、现金流出结构分析2023年三季度现金流出为158,648.81万元，与2022年三季度的153,015.91万元相比有所增长，增长3.68%。

最大的现金流出项目为购买商品、接受劳务支付的现金，占现金流出总额的43.81%。

三、现金流动的稳定性分析2023年三季度，营业收到的现金有所增加，经营活动现金流入的稳定性有所增强。

2023年三季度，工资性支出有较大幅度增加，现金流出的刚性明显增强。

2023年三季度，现金流入项目从大到小依次是：销售商品、提供劳务收到的现金；收到其他与投资活动有关的现金；收到的税费返还；收到其他与经营活动有关的现金。

现金流出项目从大到小依次是：购买商品、接受劳务支付的现金；支付给职工以及为职工支付的现金；支付的其他与经营活动有关的现金；构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。

四、现金流动的协调性评价2023年三季度水晶光电投资活动收回资金2,417.81万元；经营活动创造资金18,025.44万元。

2023年三季度水晶光电筹资活动产生的现金流量净额为839.63万元。

五、现金流量的变化2023年三季度现金及现金等价物净增加额为20,221.92万元，与2022年三季度的22,266.39万元相比有所下降，下降9.18%。

2023年三季度经营活动产生的现金流量净额为18,025.44万元，与2022年三季度的24,242.99万元相比有较大幅度下降，下降25.65%。

水晶光电研究报告1. 概述本报告旨在对水晶光电技术进行深入研究和分析。

水晶光电技术是指利用水晶材料的光学和电学性质相互作用的方法，实现能量转化和光电元件的制造。

本报告将从水晶材料的特性、光学与电学行为、应用领域和未来发展趋势等方面展开详细讨论。

2. 水晶材料特性2.1 晶体结构晶体是指由有序排列的原子、分子或离子构成的固体材料。

水晶是一种具有规则晶体结构的材料，其结构可以分为正交晶系、斜晶系、立方晶系等多种类型。

晶体结构的特点直接影响到水晶材料的光学和电学性质。

2.2 光学性质水晶材料具有优异的光学性质，包括折射、反射、透射等。

不同类型的水晶材料在光的传播过程中会发生不同的光学效应，如衍射、散射等。

这些性质使得水晶材料成为制造光电元件的理想材料之一。

2.3 电学性质水晶材料具有良好的电学性质，包括电导率、介电常数和电容等。

这些性质使得水晶材料可以应用于电子器件和光电传感器中，实现能量转化和信号检测。

3. 水晶光电技术的应用领域3.1 光通信水晶光电技术在光通信领域有广泛应用。

利用水晶材料的优异光学性质，可以制造高效的光纤和光放大器，实现光信号的传输和放大。

水晶光电技术还可以用于制造激光器和光调制器等光通信设备，提高数据传输速率和通信质量。

3.2 光伏发电水晶光电技术在光伏发电领域具有巨大潜力。

通过利用水晶材料的光电转换能力，可以制造高效的太阳能电池。

水晶材料可以将光能转化为电能，为人们提供清洁、可再生的能源解决方案。

3.3 实时图像处理水晶光电技术在实时图像处理领域有广泛应用。

利用水晶材料的光学和电学性质，可以制造高速、高分辨率的图像传感器和显示器。

这些设备可以用于拍摄和处理实时图像，广泛应用于医学影像、安防监控等领域。

3.4 光电传感器水晶光电技术可以用于制造各种类型的光电传感器，用于检测和测量光强、颜色、波长等光学参数。

这些光电传感器广泛应用于环境监测、光谱分析、生物医学等领域，为科学研究和工程实践提供了重要工具。