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[Table_Rank] 评级： 看好[Table_Authors]王帅首席分析师 SAC 执证编号：S0110520090004******************.cn 电话：86-10-5651 1892[Table_Chart]资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport] ∙ “十四五”规划发布，电新板块迎来新一轮景气周期∙ 行业景气度持续，调整之后迎来新的买点 ∙ 国网发布“双碳”行动方案，行业预期兑现在即核心观点 [Table_Summary]⚫ 国内和海外需求共振向上，全年新能源车销量预计保持高速增长。
1-2月数据看国内新能源汽车销量增速好于预期，2月国内新能源车实现销量11万辆，同比大增 584.7%，今年前两月销量均值相较于2020年12月的销量回落幅度只有41.7%，显著低于往年78%的均值，Q1销量预计达到50万辆左右，全年超过210万辆。
欧洲市场1-2月同比保持50%以上的快速增长，去年预计超过200万辆。
2021年国内新能源车需求预计将与海外共振向上。
⚫ 中游材料环节涨价延续，建议持续保持关注。
在下游旺盛需求的驱动下，锂电中游环节材料继续保持四季度以来满产的状态，部分供需偏紧的环节出现持续性价格快速上涨。
整体来看，在需求高速增长和供需格局改善的背景下，行业全年营收预计将快速增长，锂电中游环节有望呈现量升利稳的态势，部分供需改善较为明显的环节将呈现出量利齐升趋势。
⚫ 中央财经委员会第九次会议召开，中央首提构建以新能源为主体的新型电力系统。
百年来火电为主的传统电力系统将逐渐退出历史，新能源将由配角变为主角，助力我国早日实现碳达峰、碳中和。
国网、南网陆续发布碳达峰、碳中和行动方案，国网、南网提出到2030年经营区内新能源装机分别达到4.5亿千瓦和2.5亿千瓦，我们预计未来十年全国新能源年均新增装机有望达到100GW ，新能源发电板块景气度再上台阶。
⚫ 技术迭代推动行业发展，大尺寸引领未来发展方向。
目录1. 20年上半年家电行业面临复杂多变的环境 (5)1.1 新冠疫情使得家电子板块景气度分化 (5)1.2 地产竣工与销售阶段回暖趋势被疫情打断 (6)1.3 汇率与原材料变动可能更有利于龙头企业 (7)2. 20年上半年行业表现在外部环境影响下出现分化 (9)3. 上半年中报总结：二季度步入复苏 (12)3.1 收入端表现：行业韧性较强，小家电/按摩椅表现出色 (12)3.2 业绩端表现：二季度迅速改善，费用端有一定正贡献 (14)3.3 经营质量表现：二季度经营性现金流改善明显 (16)4. 下半年行业展望：关注竣工逻辑回归及多元化消费需求 (17)4.1 内销市场：竣工向上，消费力逐步回归 (17)4.2 外销市场：海外长期需求走势尚不确定，关注疫情走势 (19)4.3 投资建议 (20)4.4 家电核心标的估值水平 (20)5. 风险提示 (23)图表目录图表1. 国内新冠疫情在4月后基本的得到控制 (5)图表2.海外新冠疫情拐点仍不明确 (5)图表3 实物商品通过线上渠道销售占比明显走高 (5)图表4. 家电零售自3月起触底反弹 (5)图表5. 长周期看16年后住宅施工与竣工出现背离 (6)图表6. 18年二季度以来，住宅施工带动竣工回升 (6)图表7. 18年以来商品房销售数据逐渐回升 (6)图表8. 疫情后，商品房销售数据在6月单月开始翻正 (6)图表9. 疫情以来人民币对美元走势先弱后强 (7)图表10. 近期主要家电相关塑料品种价格指数上升 (7)图表11. 近期LME有色金属价格走高 (8)图表12. 20年5月后液晶面板价格亦逐渐走高 (8)图表13. 产业在线空冰洗内销增速 (9)图表14. 中怡康空冰洗线下增速 (9)图表15. 奥维云网空冰洗线上增速 (9)图表16. 4月后格力举行多场大型直播带货活动 (9)图表17. 奥维云网厨房小家电增速 (10)图表18. 奥维云网清洁小家电增速 (10)图表19. 全国人均可支配收入逐年走高 (10)图表20. 美的集团以CDOC方法论为核心的反向价值链 (10)图表21. 单二季度家电行业营收增速基本已收至持平 (12)图表22. 从20年上半年来看，小家电和按摩椅板块领跑家电行业 (13)图表23. 二季度大部核心公司收入修复强劲，浙江美大领跑二季度收入修复差 (13)图表24. 二季度家电各板块业绩改善明显，按摩椅、黑电、小家电领跑子行业 (14)图表25. 20年上半年业绩下滑幅度超过收入下滑，按摩椅板块与小家电板块表现较好 (14)图表26. Q2行业销售费用率仍普遍同比降低 (15)图表27. 20H1行业销售费用率稳中有降 (15)图表28. 二季度27家核心公司中有18家相对上半年业绩增速差提升在10pcts以上 (15)图表29. 20Q2经营性净现金流全面好转 (16)图表30. 20Q2各板块应收账款增幅均小于小半年 (16)图表31. 20H1部分子板块经营性净现金流受影响 (16)图表32.20H1家电行业应收账款适度增长 (16)图表33. 空调终端增速逐步恢复 (17)图表34. 冰箱线上稳定正增长，线下逐步恢复 (17)图表35. 洗衣机终端呈现向上趋势 (17)图表36. 油烟机线下正增长周数变多 (17)图表37. 20年上半年大容量冰箱市场份额提升 (18)图表38. 洗碗机线上线下均保持较快增长 (19)图表39. 扫地机器人线上渠道增长较好 (19)图表40. 空调、冰箱出口自疫情以来基本恢复，洗衣机出口恢复较弱 (19)图表41. 疫情前后的德国耐用品零售市场 (20)图表42. 疫情前后的意大利耐用品零售市场 (20)图表43. 美的集团19年估值底部对应股价区间-14X PE (21)图表44. 格力电器19年估值底部对应股价区间-11X PE (21)图表45. 苏泊尔19年估值底部对应股价区间-26X PE (21)图表46. 华帝股份19年估值底部对应股价区间-12X PE (21)图表47. 三花智控19年估值底部对应股价区间-21X PE (21)图表48. 九阳股份19年估值底部对应股价区间-20X PE (21)图表49. 老板电器19年估值底部对应股价区间-15X PE (22)图表50. 新宝股份19年估值底部对应股价区间-20X PE (22)图表51. 小熊电器19年估值底部对应股价区间-35X PE (22)图表52. 海尔智家19年估值底部对应股价区间-13X PE (22)图表53. 石头科技19年估值底部对应股价区间-27X PE (22)图表54.科沃斯19年估值底部对应股价区间-33X PE (22)附录图表55. 报告中提及上市公司估值表 (24)1.20年上半年家电行业面临复杂多变的环境1.2 地产竣工与销售阶段回暖趋势被疫情打断从地产周期属性上来看，传统大家电（三大白电与大厨电）由于其在家电中必选属性较高，其新增18年以来，一方面，随着地产行业融资政策从去杠杆逐步转向为稳杠杆；另一方面，30大中城市商品房销售数据亦在18年2月后触底回升，住宅施工增速在18年二季度开始逐步回升，从而带动竣工图表11. 近期LME有色金属价格走高图表12. 20年5月后液晶面板价格亦逐渐走高资料来源：万得，中银证券2.20年上半年行业表现在外部环境影响下出现分化2）从可选与必选属性来看，尽管疫情期间“逆周期”的小家电行业整体受到利好，但需求真正大量得到提升的是“补充类”的可选小家电，而并非必选小家电。
2020年光伏设备行业深度研究报告一、海内外需求共振，光伏平价打开新空间（一）国内：政策如期落地，2020 年国内装机有望迎来反弹2020 年国内光伏装机有望重回增长：2019 年受竞价、补贴政策落地时间影响，终端市场启动延迟，当年国内光伏装机30.1GW，同比下滑32%。
而值得关注的是，2019 年我国公布了第一批光伏平价上网项目，合计容量达到14.78GW，从竞价补贴项目来看，I、II、III 类资源区电价大幅低于指导价，单位发电量平均补贴强度分别不到0.07 元/kwh、0.06 元/kwh 和0.1 元/kwh，而随着技术进步和产能扩张，组件价格进一步下跌，我们预计2020 年单位发电量补贴强度还将进一步下降，光伏平价新时代逐步临近。
2020 年3 月5 日，《国家能源局关于2020 年风电、光伏发电项目建设有关事项的通知》正式下发，2020 年度新建光伏发电项目补贴预算总额度为15 亿元，其中5 亿元用于户用光伏，补贴竞价项目（包括集中式光伏电站和工商业分布式光伏项目）按10 亿元补贴总额组织项目建设。
考虑2019 年遗留项目、新增户用式光伏项目、示范项目、竞争性招标项目并网及新增平价项目并网，我们预计2020 年国内新增光伏装机容量有望超过40GW，实现反弹。
（二）海外：光伏平价渐行渐进，终端需求更加多元化部分国家已实现平价上网，海外需求释放支撑制造端增长：531 新政后，光伏组件出口单价快速下跌，截至2019M12，已降至0.26 美元/瓦，相比531 前跌幅23.5%，刺激海外装机需求释放。
2019 年海外新增光伏装机量90.9GW，同比增长81%，其中有17 个市场体量超过1GW。
我国光伏组件出口量63.5GW，同比大幅增长61.6%。
海外市场多点开花，需求欣欣向荣。
据彭博新能源数据，2018 年光伏装机规模超过1GW 的国家或地区数量达到13 个，2017 年为9 个，CPIA 统计数据显示，2019 年新增光伏装机超GW 级的市场数量预计在16 个以上，包括：中国大陆地区、中国台湾地区、美国、印度、日本、越南、澳大利亚、西班牙、德国、墨西哥、乌克兰、荷兰、巴西、韩国、阿联酋、巴基斯坦等。
2020年光伏设备行业市场分析报告1发展历程：不断降本增效，平价上网打开光伏市场大门1. 快速发展期（2004-2010 年）：中国光伏制造业利用国外的市场、技术、资本，迅速形成规模，2009年，我国出台了应对金2. 产业剧烈调整（2011-2013 年）：上一阶段的快速回升导致行业产能增长过快，但是欧洲补贴力度削减带来的市场增速放缓，3. 产业逐渐回暖（2013 年-2017年）：光伏产业支持政策密集出台，配套措施迅速落实。
随着国内光伏技术的快速进步，从国产原、辅料到国产设备成为主流，一方面降低成本，另一方面提升发电效率，光伏发电成本已越来越接近于上网电价。
4. 531新政整改（2017年-2019年）：国家相关部门用补贴政策助力光伏产业完成再一次复兴后，盲目扩产、消纳、补贴缺口等问题逐渐暴露。
2018年政府出台531新政，加快光伏发电补贴退坡，降低补贴强度，光伏新增装机量开始下降。
5. 开启平价元年（2020年-至今）：多晶向单晶转变、大硅片的扩产潮、PERC+异质结等新兴电池片技术的不断发展带来光伏图：2004年至今光伏产业发展历程政府出台“光伏领跑者计划”，助力光伏产业不断发展政府出台531新政加快光伏发电补贴退坡陷入阶段性过剩，全行业亏损发电效率增加，开启平价上网元年2020投资收益率降低，光伏新增装机量持续下滑大硅片扩产、PERC+和异质结等新兴电池片技术兴起战略性新兴产业定位，催生投资热潮多晶硅的价格跌落到约40 美元/公斤光伏技术快速进步2011-2013产业剧烈调整目前，我国光伏产业已发展成为可在国际竞争并具备领先优势的产业。
从2019年全球光伏产品的供应格局来看，中国大陆生产的多晶硅、硅片、电池片、组件产能在全球的占比分别为69%、93.7%、77.7%和69.2%；在多晶硅、硅片、电池片、组件各环节产量排名世界前十的企业中，中国企业分别占有7、10、9、8个席位，形成了一批世界级的龙头企业，在全球光伏市场中具有全面的领先优势。
2020年风电行业分析报告2020年10月目录一、长期：风力发展基本面良好，发展空间较大 (5)1、中国风电资源总量丰富，高风速区域有限 (5)（1）世界风能资源丰富，区域资源质量差异大 (5)（2）我国风电资源蕴藏量总量充足，地区差异明显 (6)2、陆上风电增长放缓，海上风电高速增长 (8)3、行业潜在容量巨大，开发程度不足 (9)二、中期：风电经济性凸显，消纳改善景气度上升 (10)1、风电具备经济性，平价趋势确定 (10)2、当前弃风限电明显改善叠加特高压促消纳，向上周期将持续 (11)（1）弃风率下行，为周期向上提供保障 (12)（2）特高压建设促进风电有效消纳 (12)三、短期：抢装加速，YQ不改风电高景气 (13)1、海上风电电价调整叠加中央补贴取消，海上风电短期或迎加速开发 (13)2、企业陆续复工，一季度装机需求后移 (14)四、风电产业链：短期抢装释放需求量，长期政策预期提升利好全产业链龙头 (15)1、风机：2020H1招标价、招标量双双回落，风机功率大型化趋势明显 (16)（1）招标价、招标量双双回落，预收账款+合同负债增长迅速 (16)①下游需求萎缩，风电招标量价齐跌 (16)②整机企业订单量、预收账款增长迅速，将逐步兑现业绩的增长 (17)（2）头部效应明显，金风科技龙头地位稳固 (17)（3）大功率转型持续推进，双馈/直驱/半直驱路线各有千秋 (19)①风机功率向大型化发展 (19)②双馈式与直驱式发电机组优势互补，互相促进 (19)③国内三大龙头企业风机技术路线选择各异 (20)2、叶片：大型化趋势明显，龙头企业市场份额有望继续增加 (22)（1）叶片市场高景气，短期供给紧张 (22)（2）叶片大型化与轻量化发展趋势显著，技术迭代速度快 (23)（3）市场集中度高，中材科技长期领跑 (25)3、塔筒：高塔架提高发电利用水平，天顺风能引领行业发展 (26)（1）原材料价格振荡维稳，龙头企业毛利率小幅提升 (26)（2）天顺风能引领国内塔筒发展，深度绑定全球知名风机企业 (28)（3）塔筒大型化发展，壁垒较高 (31)4、铸件：由毛坯铸造向精加工发展，日月股份盈利复苏 (33)（1）风电铸件生产流程繁杂精细，成本受原材料价格影响大 (33)（2）竞争格局：整体铸件中国主导，日月股份风电铸件约占全球十分之一 (35)5、海缆：海上风电促海缆需求增长，技术壁垒高利好龙头企业 (37)（1）海上风电发展，促进海缆需求增长 (37)（2）海缆生产工序复杂，原材料是主要成本 (38)（3）东方电缆海缆订单量领先，海缆制造进入壁垒较高 (39)（4）发展趋势向直流化、大长度、总包模式发展 (40)长期：全球风能资源丰富，风力发电成长空间巨大。
电气设备行业投资研究报告：风电板块已具备一定安全边
际
川财观点
今日上证综指下跌 3.35%，电气设备板块下跌 3.86%，在28 个行业板块中涨幅排名第11。
细分子行业来看：锂电指数下跌 5.10%，风电下跌3.38%，光伏下跌 3.71%。
今日受大盘影响，电气设备及新能源板块跌幅较大，经过近期持续下跌后，部分风电细分子行业龙头已具备一定安全边际。
预计随着新增装机规模改善，风电行业有望于18 年迎来整体估值的提升，关注风电细分子行业龙头18 年基本面改善情况。
相关标的：金风科技、天顺风能、中材科技。
行业动态
近日，国家能源局发布了关于建立清洁能源示范省（区）监测评价体系（试行）的通知，为促进全国清洁能源示范省（区）持续健康发展，加强清洁能源示范省(区)建设及运行情况的事中事后监管，总结各地成功经验和工作方法，国家能源局决定建立清洁能源示范省（区）建设运行情况监测评价体系。
《通知》要求建立定期评价专项特锐德监测机制并建立清洁能源示范省（区）监测评价体系。
监测评价结果用于指导各省（区）清洁能源项目建设规模及产业政策调整与开展2017 年清洁能源示范省（区）评价工作。
清洁能源示范省（区）建设运行情况评价等级分为较好、通常和较差三个等级，监测评价体系由清洁能源利用目标完成进度、重点任务完成率、清洁能源消纳
情况、自评价报告完成质量 4 项指标组成。
监测评价结果为较差，国家能源局将减少该省（区）当年清洁能源开发建设规模，并调整相关产业支持政策。
市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金电力设备与新能源指数 4622 沪深300指数 4705 上证指数 3360 深证成指 13489 中小板综指 12808相关报告1.《超大组件成SNEC 热点，看好工控软件机会-新能源与电力设备行...》，2020.8.92.《尼古拉（NKLA.O ）二季度业绩点评-燃料电池行业点评》，2020.8.63.《再议涨价对光伏板块影响, 7月PMI 超预期-新能源与电力设备...》，2020.8.24.《光伏涨价深度分析，阶段性量价齐升逻辑扎实-新能源与电力设备行...》，2020.7.265.《光伏景气复苏继续验证，电网投资加速回暖-新能源与电力设备行业...》，2020.7.19姚遥 分析师 SA C 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy ＠邓伟分析师 SA C 执业编号：S1130519070002 (8621)60935389dengwei ＠光伏需求增长逻辑扎实，宁德时代战略布局提速⏹板块配置建议：光伏需求增长逻辑扎实，行业波动放大龙头alpha 属性，维持推荐；电力设备维持看好工控白马、低压电器龙头、电力物联网；电动车龙头逻辑持续加强，坚守优势核心供应链。
（推荐组合详见后页） ⏹ 光伏：产业链快速涨价阶段接近尾声，需求负反馈与新增供给释放将展现再平衡力量，需求增长逻辑扎实，龙头优势继续放大。
⏹本周电池/硅片龙头再次大幅提升报价，前期调研了解，国内大部分竞价项目对系统成本上涨的承受力在0.2元/W 以内，本周前，组件招标价已较前期上涨0.15-0.2元/W ，因此我们认为本次提价继续向组件端大面积传导的阻力将非常大。
近期产业链调研也反馈，除平价项目基本明确延迟外，大量竞价项目也在考虑年内并网比例调整。
海外高价订单量小/一体化产能比例低的中小组件企业，已开始调降开工率，随需求负反馈逐步体现，以及供给端产能释放（包括硅料供给的陆续恢复、大尺寸硅片/电池新产能爬坡），我们预计此轮由硅料供给突然收缩叠加需求集中释放触发的产业链涨价或临近尾声。
GWEC：2020年全球风电装机创纪录，但需要更快增速才能实现应对⽓候变化⽬标2020年是全球风电⾏业创纪录的⼀年，但GWEC最新报告指出，如果要实现全球应对⽓候变化⽬标，⼗年后的年度新增装机需要达到现在的三倍。
2020年全球新增风电装机为93GW，⽐2019年增加了53%，⾯对新冠疫情风电⾏业显⽰出强劲韧性。
全球风电累计装机达到742GW，按此装机量计算，每年可以减少11亿吨⼆氧化碳排放，相当于南美洲的碳排放量。
全球每年需要新增180GW风电装机，才能避免最差情境的⽓候变化，所以产业和政府需要尽快⾏动，加快发展。
全球政府应该建⽴⽓候紧急应对机制，避免繁⽂缛节和计划延后，要加快电⽹设施建设，以保证风电快速发展。
作为有成本优势、有韧性、有最⼤脱碳潜⼒的电⼒品种，风电能够成为绿⾊复苏及碳中和的重要基⽯。
2021年3⽉25⽇，⽐利时布鲁塞尔装机93GW，⽐2019年增加了53%。
全球风能理事会（GWEC）刚刚发布的年度报告指出，如果要实现2050年全球净零排放的⽬标，现在的发展速度是不够的。
《全球风能报告2021》是GWEC年度旗舰报告的第⼗六次发布，该报告指出，为了实现全球净零排放的⽬标，风电装机速度在未来⼗年中要提⾼两倍。
随着技术进步和产业规模扩⼤，全球风电装机量已经是⼗年前的近四倍，风能也在世界范围内成为最具竞争⼒的电源之⼀。
2020年的创纪录增长主要归功于中国和美国，这两个最⼤的风能市场贡献了全球新增装机的75%，⽽累计装机量也达到了全球的⼀半。
现在，全球风电总装机量达到742GW，按此装机量计算，每年可以减少11亿吨⼆氧化碳排放，相当于南美洲的碳排放量。
但是，作为最具脱碳潜⼒的清洁能源技术，报告指出风电的发展速度仍不⾜以⽀持本世纪中期实现碳中和的⽬标，决策者们必须采取紧急⾏动以扩⼤风电的规模。
依据国际可再⽣能源署（IRENA）和国际能源署（IEA）的情境分析，全球每年⾄少需要新增180GW风电装机，才能实现将温升控制在相对于⼯业化前⽔平2℃以内，⽽如果要实现2050年净零排放，每年的新增风电装机要达到280GW，这意味着产业和政策制定者要共同努⼒，加快发展。
新能源发电2019年&2020Q1财报总结：扩产抢份额、分化定格局(2)2020年05月07日上游设备环节，因技术迭代放缓，PERC成为主流，设备盈利有所下滑，2020年Q1保持平稳。
2019年上游设备毛利率为33％，较上年同期变动下降5.5个百分点，净利率为12.8％，同比下降3.8个百分点。
2020年Q1上游设备毛利率为32.1％，较上年同期变动提升0.1个百分点，净利率为13.6％，同比提升1.5个百分点。
中游制造环节，2019年需求回暖，产业链盈利复苏，叠加成本进一步下降，盈利提升。
2019年中游制造毛利率为24％，较上年同期变动提升2.1个百分点，净利率为7％，同比提升2.1个百分点。
2020年Q1中游制造毛利率为24.2％，较上年同期变动提升1.8个百分点，净利率为9.4％，同比提升1.5个百分点。
其中，中游制造大幅提升主要是高市值的隆基股份提升板块盈利水平，若剔除隆基股份中游制造板块2019年及2020年Q1净利率仅为4.7％、5.1％，同比有所下滑，且处于相对低位。
若中游制造板块剔除隆基股份，2019年-2020年Q1调整后中游制造板块净利率分别为4.68％、5.13％，同比下降2.17个百分点、3.03个百分点，处于历史盈利低位。
其原因是光伏制造环节盈利分化，单晶硅片盈利显著高于上下游其他环节，我们认为主要因单晶渗透率提升下硅片供需偏紧，以及单晶硅片已经形成寡头格局议价更强所致。
而隆基股份作为单晶硅片龙头，盈利水平更加突出。
且隆基股份市值亦突破1100亿元，在板块中权重较高，拉高中游制造盈利水平，若剔除则中游制造盈利不佳。
下游EPC及运营环节，2019年采用竞争配置模式，运营及EPC盈利处于合理区间。
因此，2019年下游EPC及运营毛利率为20.9％，同比持平。
净利率为3.7％，同比提升1.2个百分点。
2020年Q1下游EPC及运营毛利率为22.1％，较上年同期变动提升0.5个百分点，净利率为8％，同比提升3.4个百分点。
行业动态跟踪报告从风能展看风电技术进步与成长性电力设备2020年10月21日强于大市（维持）行情走势图证券分析师皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 *******************************.CN朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 *********************************.CN研究助理王霖 一般从业资格编号 S1060118120012*********************.CN投资要点⏹CWP2020新品闪耀，行业降本路径清晰。
本次展览会，国内主流风机企业均有参展并发布新品，陆上新品以面向三北平价大基地为主，表明三北平价大基地成为风电市场开发的重点以及风机企业争夺的核心市场，金风和远景推出面向中东南部地区（尤其是平原低风速区域）的新品，意味着中东南部地区的平价版图有望扩大。
过去几年，陆上风电通过技术进步实现快速的去补贴，大容量、长叶片、高塔筒依然是技术进步的主要特征和手段，展望未来，技术进步的趋势有望延续，推动度电成本持续以较快的速度下降。
⏹ “技术降本—需求创造”或是未来成长主线。
我们认为，在后补贴时代，风电行业已经步入供给创造需求的阶段，“技术降本—需求创造”的脉络清晰，当技术进步导致性能更强大的新机型出现时，风电新的商业模式、应用场景、市场需求就有可能涌现。
这与光伏组件价格下降催生更多的市场需求类似，不同的是风电技术降本转化为需求的时间周期相对较长。
随着技术降本的持续推进，未来中东南部地区广阔的分散式风电市场也有望大范围开发，风电+储能的模式逐步具备经济性，海外市场拓展或现改观，风电市场的边界将不断拓宽。
因此，风机技术迭代和新品推出情况成为风电行业景气度的风向标，CWP2020推出的大量新品一定程度预示着未来行业景气度有望提升。
⏹ 投资建议：看好技术降本驱动的风电成长。
2021年，国内新核准的陆上风电将全面步入无补贴时代，技术进步将成为行业景气度的先行指标和驱动力。
