如何进行价值投资

价值投资

第一节

一、价值投资理论

价值投资是世界上最要紧的投资战略，价值投资是一种买入价格低于价值的股票，以期获得长期最大利润的投资艺术。

价值投资理论由本杰明•格雷厄姆制造并由他的学生巴菲特发扬光大。本杰明•格雷厄姆1934年《证券分析》是最早、也是迄今为止最深刻最杰出的投资专著。

从理论上讲，公司的长期价值等于以后所有收益的现值总和。如果投资标的的现在价格低于那个现值之和，那确实是有利可图的。 价值投资不仅局限于绩优股，如果绩差股标价专门廉价，低于其以后现金流之和，或者低于重置成本，那也是有利可图的。

价值投资驾驭市场的第一法则，通过实证分析，它是一种长期超越市场基准收益率的投资回报，美国价值型基金的长期回报率最高。 中长期看，价值股的收益率高于成长股。

价值投资基于内在价值（价值的多少)和安全边际（永不赔钞票），这是价值投资的两大原则。

内在价值是一家企业在其余下的生命中能够产生的现金流量的贴现值。格雷厄姆认为内在价值确实是把握充分信息的理性买方与理性卖方通过协商进行公平交易时，买方为购买一个企业需要向卖方支付的价款。内在价值确实是能用事实证明的价值,资产（营运资本）、企业收益（现金流量）和股息等。

投资者要挖掘价格跌破内在价值的潜在机会 ，如果一种股票的市场价格低于其内在价值，这种偏差最终将为市场认识，将促使市场价格上升到反映其内在价值的水平。

内在价值是价值投资方法中最核心的概念。巴菲特对这一概念给出了如下简单明确的定义：它是一家企业在其余下的寿命中能够产生的现金流的折现值。这一定义尽管简单明确，同时揭示了企业价值的真正含义，然而如果直截了当用来估算内在价值，则涉及专门复杂而且没有必要的运算。格雷厄姆发明了下面的体会公式用来简单的估算企业的内在价值：

内在价值 = E(2r + 8.5) × 4.4/Y

公式中E代表企业的每股收益，r代表预期增长率，Y代表目前AAA级公司债的收益率。

龙源期刊网

价值投资还是成长投资

作者：Ｊ．克莱门茨

来源：《新财经》2004年第12期

在熊市的状况下，应该拥有成长型还是价值型股票——如果一定要持有一些股票的话。对此，宾文法尼亚大学沃顿商学院的西格尔教授根据上一次美国股市下跌的经验给出了他的答案。

2001年3月，一位读者在给我发来的电子邮件中说:“即使在市场经历了最近的大跌之后，许多股票的交易价格仍在其历史平均水平之上。此时，如果投资者能够买进一些质地优秀而又肯定被低估的股票,岂不可以改善自己的收益情况？”

初看起来，这是一个很聪明的想法。成长股，特别是技术股，是那几年的重灾区；要使投资者重新爱上它们可能需要若干年的时间。与此同时，熊市对价值型股票似乎更有利；从资产和收益来看，这些股价受到压制的股票无疑更为便宜，更有上升动力。由于它们在20世纪90年代的表现较为落后，因而在近几年也许会跑赢其他类型的股票。

费城的一位投资顾问伯恩斯坦，根据市盈率把标准普尔的成分股分为两组，一组是股价最高的20%的股票，另一组是市盈率较低的其他股票。根据不同的方法，他算出较贵的那一组股票——其中包括思科和雅虎等——当时的交易价相当于成长股历史平均市盈率的2倍到3倍半，即使是在它们的股价大跌之后。

为此，费城的基金管理人指出，在2001年股市大跌后认为股价已很便宜的看法，是缺乏根据的，无论是价值型还是成长型股票都是如此。在熊市时排斥所有的成长股，就像在牛市时只看好成长股一样不明智。

当时，在股市下跌了一年之后，整个市场的市盈率仍在20倍以上；许多人担心市场终究会回到其平均市盈率水平，即14～15倍。如果你真的相信这种情形会发生，你就不应当买进价值型股票。“这种股票也将在劫难逃”，西格尔这样说道。

实际上，西格尔教授认为股价不大可能重回14～15倍市盈率的水平。相反，他认为，由于一组有利的因素，包括资本利得税的降低、较温和的通货膨胀率、经济波动幅度的减小，以及其他一些有助于减少交易和投资成本的因素，降低了股票投资者的多样化投资组合的成本，因而这种较高的估值水平仍会继续保持下去。

投资价值分析

1

投资价值分析

1 公司简介.................................................................................................................... 3

1.1公司概况.............................................................................................................. 3

1.2主要产品和下辖公司业务.................................................................................. 3

1.3荣誉资质.............................................................................................................. 4

2 市场需求及趋势........................................................................................................ 5

2.1中国的竹产业...................................................................................................... 5

2.2浙江省竹产业...................................................................................................... 5

价值投资基本方法

一、价值投资简介 ......................................................................................................................................... 1

二、宏观经济运行分析 ................................................................................................................................. 3

三、宏观经济政策分析 ................................................................................................................................. 4

四、行业分析 ................................................................................................................................................. 5

五、公司基本面分析 ..................................................................................................................................... 6

六、公司财务分析 ......................................................................................................................................... 7