00207 高级财务管理 复习资料

00207高级财务管理 复习资料

第一章 财务管理基本理论

中国社会主义财务管理的发展阶段：⑴成本管理与财务核算、监督为主的阶段（1978年十一届三中全会以前）；⑵分配管理与财务控制、考核为主的阶段（1978年到1992年党的十四大期间）；⑶筹资管理与财务预测、决策为主的阶段（1992年以后）。

财务管理理论定义：财务管理理伦是根据财务管理假设对财务管理实践进行科学总结而形成的一整套概念体系，其目的是用来解释、评价、指导、完善和开拓财务管理实践。

财务管理理论结构概念：财务管理理论系统内部的各个组成要素之间相互联系、相互作用的方式或程序。

财务管理理论结构的起点：有以下几种⑴财务本质起点论；⑵假设起点论；⑶本金起点论；⑷目标起点论；⑸产权结构起点论；⑹以财务管理环境为起点来构建财务管理的理论结构（主流学派，包括宏观财务管理环境，如政治、经济、文化和法律环境等，以及微观财务管理环境，如企业组织形式、产供销环境等。）

财务管理理论结构的构建：（财务管理理论框架的构成）

⑴财务管理理论的起点、前提与导向（财务管理理论是以财务管理环境为起点展开，并在此基础上层层深入，形成合理的逻辑层次关系；财务管理假设是财务管理理论研究的前提；财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。）

⑵财务管理的基本理论（财务管理的基本理论是指由财务管理内容、财务管理原则、财务管理方法构成的概念体系；财务管理内容包括企业筹资管理、投资管理和利润分配管理；财务管理方法是财务管理工作中所采用的具体技术和手段，是财务管理理论体系的精华和灵魂。）

⑶财务管理的通用业务理论（主要包括筹资管理理论、投资管理理论和利润分配理论）

⑷财务管理特殊业务理论（是指关于特定企业或某一企业特定时期才有的财务管理活动的理论，主要包括通货膨胀财务管理理论、国际企业财务管理理论、企业并购财务管理理论、企业破产财务管理理论等。）

⑸财务管理理论的其他领域。

财务管理环境的分类：

按照财务管理环境影响的范围不同，分为宏观财务管理环境和微观财务管理环境。（宏观财务管理环境包括政治、法律、经济、社会教育及科技等因素；微观财务管理环境包括企业组织形式、市场状况、生产状况、企业管理体制和管理水平及企业领导、员工素质等因素。）

财务管理假设:

⑴财务管理假设是指人们利用已有的知识、根据财务活动的内在规律和理财环境的要求所提出的、具有一定事实依据的假定或设想，是研究财务管理理论和实践问题的基本前提。

⑵财务管理假设的分类：根据财务管理假设作用的不同分为财务管理基本假设、财务管理派生假设和财务管理具体假设。财务管理基本假设是研究整个财务管理理论体系的假定或设想，是财务管理实践活动和理论研究的基本前提。财务管理派生假设就是从基本假设引申、发展出来的假定和设想，是对基本假设的进一步阐述和说明，与基本假设互为作用，互为前提。财务管理具体假设是指针对某一具体问题的研究而提出的假定和设想。

财务管理（基本）假设的构成：理财主体假设（所服务的对象）；持续经营假设；有效市场假设（资金市场是健全和有效的）；理性理财假设；资金增值假设。

财务管理目标的主要观点：①产值最大化；②利润最大化；③每股盈余最大化；④股东财富最大化或企业价值最大化；⑤多重目标论。

股东财富最大化：优点①考虑了取得报酬的时间因素，并用资金的时间价值原理进行了科学的计量；②能克服企业在追求利润上的短期行为；③这一目标有利于社会财富的增加；④这一目标科学的考虑了风险与报酬之间的联系；⑤这一目标比较容易量化，便于考核和奖惩。不足之处①股东财富最大化在很大程度上不属于管理当局可控范围之内，理财人员的行为不能有效地影响股东财富；②这一目标只强调股东的利益，而对企业其他利益关系人的利益重视不够；③这一目标迫使股东制定一系列监管制度和奖励制度，其运行成本较高；④这一目标只适用于股份有限公司。

财务管理目标的选择：

⑴影响企业财务管理目标的各种利益集团：①企业所有者②企业债权人③企业职工④政府

⑵企业价值最大化：企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上使企业总价值达到最大。重大意义①企业价值最大化目标扩大了财务管理和财务决策考虑问题的范围和对象；②企业价值最大化注重企业在发展中考虑各方利益关系③企业价值最大化目标更符合社会主义初级阶段的我国国情。只有企业价值最大化才更能符合社会主义初级阶段的特点，更适合我国国情。

第二章 现代西方财务理论的各种流派

资本结构理论流派：

⑴早期资本结构理论①净利理论（倘若企业举例100％，则资本成本最小，企业价值最大）②经营利润理论③传统理论（当企业负债在一定范围内时，最佳资本结构就在债务资本的边际成本等于权益资本的边际成本那一点上，在此点，资本成本最小，企业价值最大）

⑵现代资本结构理论包括MM理论、权衡理论和信息不对称理论。其中，MM理论被公认为现代资本结构理论的开端和最有影响的资本结构理论。①MM理论包括无公司税的MM理论和有公司税的MM理论。无公司税的MM理论认为在无公司税条件下，资本结构不影响企业价值和资本成本。有公司税的MM理论认为企业举债越多，赋税节余的价值越多，企业总的价值就越大。举债100％，企业价值最大。②权衡理论：无公司税的MM理论和有公司税的MM理论都没有考虑财务拮据成本和代理成本。财务拮据成本是指企业因财务拮据而发生的成本。代理成本是指为处理股东和经理之间、债券持有人与经理之间的关系而发生的成本。③信息不对称理论的基础是：在资本市场上，公司经理人员与公众投资者处于信息不对称的地位。

股利理论流派

⑴股利无关论，又分为两种①股利剩余论：认为公司的股利政策应由其投资计划的报酬率来决定。股利剩余论对投资者的影响：如果公司投资机会的预期报酬率高于投资者要求的必要报酬率，则投资者喜欢保留盈余；如果公司投资机会的预期报酬率等于投资者要求的必要报酬率，则投资者对是否保留盈余并不在乎；如果公司投资机会的预期报酬率低于投资者要求的必要报酬率，则投资者比较喜欢股利。②完整市场论：这一理论有这样一些假定A资本市场是完美的；B没有筹资费用；C企业投资的报酬是确定的；D没有所得税的影响。在这些假定的基础上，该理论认为A投资者并不关心股利政策；B股利的支付比率并不影响公司的价值。

⑵股利相关论，认为企业的股利政策与股票价格并不是无关的，而是有较大的相关性。又可分为①“一鸟在手”论②传播信息论③假设排除论

⑶追随者理论

第三章 通货膨胀财务管理

通货膨胀概念：通货膨胀一般的定义是指物价总水平在一定时期持续不断地明显上涨的现象。从其成因来看，一般分成需求拉动型、成本推进型、经济结构型、混合型等类型。

通货膨胀对财务管理的影响：①企业资金需求不断膨胀，筹资越来越困难。②资金供应持续短缺、资金成本上升。③货币性资金与实物资产的价值量呈反方向变动，财务风险加大。④实物资产的相对升值。⑤资金成本不断升高，企业效益逐步滑坡。

通货膨胀财务管理的理论结构：

通货膨胀财务管理主要研究通货膨胀对企业筹资、投资、利润分配的影响及相应的财务对策。其理论结构应包括：⑴通货膨胀财务管理目标：总体目标是降低通货膨胀对企业资本调度的影响，确保资本增值最大化。⑵通货膨胀财务管理的基本假设。⑶通货膨胀财务管理的基本原则：①成本效益原则；②相关性原则；③灵活性原则；④全面性原则。⑷通货膨胀财务管理的基本原理：揭示的是通货膨胀与货币时间价值、风险报酬、预期报酬之间的内在关系，并对通货膨胀财务管理实践有直接的指导意义。⑸通货膨胀财务管理的对象。⑹通货膨胀财务管理的研究办法。

通货膨胀条件下的筹资管理：①利用债券筹资时采用浮动利率。为了对付通货膨胀，西方许多企业发行了浮动利率债券。②利用股票筹资时采用高股利政策。③改变企业资金结构，采用高负债策略。 通货膨胀条件下的投资管理：分为有价证券投资和实体性资产投资。在通货膨胀时期，无论采用何种策略进行投资，都 以正确预测未来通货膨胀状况为基础，以降低投资的风险和增大投资的收益为目的。

通货膨胀条件下的营运资金管理：

⑴对货币性资金管理采用净债务人法

⑵对实物性资金采用超额储备法

设：Q代表订购批量；A代表全年需用量；A/Q代表订购批数；Q代表经济订购批量；P代表每批订货成本；C代表每单位存货年储存成本；T代表年订货成本与储存成本合计。即

T=Q/2*C+A/Q*P 推导得：Q=(2AP/C)1/2物价稳定时期的经济批量

设：g代表原材料单价；i代表材料的价格上涨率；r代表单位储存成本上涨率；k代表单位订货成本上涨率。则

T=Q/2*C[(1+r)-gi]+A/Q*P*(1+k) 推导得：Q={2AP(1+k)/ [C(1+r)-gi]} 1/2

第四章 国际财务管理

国际财务管理的概念：国际财务管理是财务管理的一个新领域。它是按照国际惯例和国际经济法的有关条款，根据国际企业财务收支的特点，组织国际企业的财务关系的一项经济管理工作。

国际财务管理的形成和发展：⑴跨国公司的迅猛发展是国际财务管理形成和发展的现实基础；⑵企业理财基本原理的国际传播是国际财务管理形成和发展的历史因素；⑶金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展，是国际财务管理形成和发展的推动力量。

国际财务管理的内容：⑴外汇风险管理；⑵国际筹资管理（国际企业的筹资方式十分灵活，主要有发行国际股票筹资、发行国际债券筹资、国际补偿贸易和国际租赁、国际银行信贷和国际贸易信贷等）；⑶国际投资管理；⑷国际营运资金管理；⑸国际税收管理。

外汇风险管理：

⑴外汇的概念：外汇是指一国持有的以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段，包括：外国货币，如纸币和铸币等；外币支付凭证，如票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等；外币有价证券，如政府债券、公司债券、股票等；特别提款权、欧洲货币单位（欧元）；其他外汇资产。

⑵外汇汇率又称汇率或汇价，是指一国货币单位兑换另一国货币单位的比率，是一种货币用另一种货币表示的价格。有两种标价方法，即直接标价法和间接标价法。①直接标价法是标明一定单位的外国货币可以兑换一定数额本国货币的标价方法。除美国和英国采用间接标价法以外（在美国，美元兑换英镑的汇率仍采用直接标价法），世界上大部分国家都采用直接标价法。在直接标价法下，外汇汇率升降，与本国货币币值的升降是呈相反方向变化。②间接标价法是指标明一定单位的本国货币可以兑换一定数额外国货币的外汇汇率标价方法。在间接标价法下，外汇汇率升降与本国货币币值呈正比例变化。

⑶影响外汇汇率的因素：①贸易收支（若为贸易顺差，则本国的货币升值）；②利率（较高的利率会吸收短期资金的流入，提高本国货币的价值）；③通货膨胀（通货膨胀的加剧一般会使本国货币贬值，汇率降低）；④政府的政策。

⑷外汇风险：所谓外汇风险，是指由于各国货币汇率的变动而使当期和未来的现金流量发生波动的风险。分三类①交易风险（在信用期间汇率发生变动而给企业带来收益或损失的风险）②换算风险（又称为会计风险、折算风险，是由于交易日和折算日汇率的不同，使报表上的有关项目发生变化的风险）③经济风险（是指由于汇率变动，对企业的产销数量、价格、成本等产生影响，从而使企业的收入、支出和未来收益发生变动的风险。