第29讲_债务资本成本

第28讲-个别资本成本的计算（2）、平均资本成本和边际资本成本的计算【考点四】个别资本成本的计算（熟练掌握）【例题·多选题】关于银行借款筹资的资本成本，下列说法错误的有（）。

（2019年第Ⅰ套）A.银行借款手续费会影响银行借款的资本成本B.银行借款的资本成本仅包括银行借款利息支出C.银行借款的资本成本率一般等于无风险利率D.银行借款的资本成本与还本付息方式无关【答案】BCD【解析】资本成本是指企业为筹集和使用资本而付出的代价，包括筹资费用和占用费用。

选项A正确、选项B错误。

无风险收益率也称无风险利率，它是指无风险资产的收益率，它的大小由纯粹利率（资金的时间价值）和通货膨胀补贴两部分组成。

纯利率是指在没有通货膨胀、无风险情况下资金市场的平均利率。

而银行借款的资本成本是存在风险的，所以选项C错误。

还本付息方式会影响银行借款的利息费用，进而影响资本成本的计算，所以选项D错误。

【例题·判断题】留存收益在实质上属于股东对企业的追加投资，因此留存收益资金成本的计算也应像普通股筹资一样考虑筹资费用。

（）（2019年第Ⅰ套）【答案】×【解析】留存收益是企业内部筹资，与普通股筹资相比较，留存收益筹资不需要发生筹资费用，资本成本较低。

【例题·单选题】计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。

（2018年第Ⅰ套）A.留存收益资本成本B.债务资本成本C.普通股资本成本D.优先股资本成本【答案】B【解析】利息费用在所得税税前支付，可以起到抵税作用，所以计算债务资本成本时需要考虑企业所得税因素的影响。

而普通股股利和优先股股利都是用税后净利润支付的，所以选项A、C、D不考虑企业所得税因素的影响。

【例题·单选题】某公司向银行借款2000万元，年利率为8%，筹资费率为0.5%，该公司适用的所得税税率为25%，则按一般模式该笔借款的资本成本是（）。

（2015年）A.6.00%B.6.03%C.8.00%D.8.04%【答案】B【解析】K b=8%×（1-25%）/（1-0.5%）=6.03%。

资本成本计算公式及例题个别资本成本的计量（一）不考虑货币时间价值1．长期借款资本成本（1）特点：借款利息计入税前成本费用，可以起到抵税的作用；筹资费很小时可以略去不计。

（2）计算i K =）（）（f -1L T -1i L ⋅=f-1T -1i ）（ 式中：i K 代表长期借款成本；L 代表银行借款筹资总额；i 代表银行借款利率：T 代表所得税税率；f 代表银行借款筹资费率。

【例1】某企业取得长期借款100万元，年利率8%，期限为5年，每年付息一次，到期一次还本，筹措借款的费用率为0.2%，企业所得税率为25%，计算其资金成本： K=）（）（f -1L T -1i L ⋅=f -1T -1i ）（=0.2%-125%-1%8）（=5.61%2、债券成本（Bond ）（1）特点：债券利息应计人税前成本费用，可以起到抵税的作用；债券筹资费用一般较高，不可省略。

（2）债券资金成本的计算公式为：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅ 式中：b K 代表债券成本；B 代表债券面值；i 代表债券票面利率：T 代表所得税税率；B 0代表债券筹资额，按发行价格确定；f 代表债券筹资费率。

【例2】某企业发行面值1000元的债券1000张，票面利率8%，期限为5年，每年付息一次，发行费用率为2%，企业所得税率为25%，债券按面值发行，计算其资金成本：b K =）（）（f -1B T -1i B 0⋅=）（）（2%-1100025%-1%81000⨯=6.12% 3．优先股成本企业发行优先股，既要支付筹资费用，又要定期支付股息，且股利在税后支付，其资金使用成本计算公式为：P K =）（f -1P D 0式中：P K 代表优先股成本；D 代表优先股每年股利：P 0代表发行优先股总额；f 代表优先股筹资费率。

【例3】某企业发行优先股每股发行价为8元，每股每年支付股利1元，发行费用率为2%，计算其资金成本：P K =）（f -1P D 0=）（2%-181=12.76%4. 普通股成本如果公司股利不断增长，假设年增长率为g ，则普通股成本为：K s =）（f 1V D 01-+g 式中：K s 代表普通股成本；D 1代表第一年股利；V 0代表普通股金额，按发行价计算；f 代表普通股筹资费率【例4】某企业发行普通股每股发行价为8元，第一年支付股利1元，发行费用率为2%，预计股利增长率为5%，计算其资金成本：K s =%5%2181+-）（=17.76%5．留存收益成本留存收益包含盈余公积和未分配利润，是所有者追加的投入，与普通股计算原理相同，只是没有筹资费用。

资本成本的概念定义资本成本是指企业为了筹措资金所需支付的成本，是企业融资和投资决策的重要指标。

资本成本包括企业向股东支付的股权资金成本和向债权人支付的债务资金成本。

重要性资本成本是企业经营决策和资本运作的基础，对企业财务状况、投资项目选择和融资渠道的衡量具有重要影响。

1. 资本预算决策资本成本是企业进行投资项目选择和决策的重要依据。

通过计算资本成本，企业可以评估不同投资项目的风险和收益，选择最具经济效益的投资项目。

2. 融资决策企业需要筹集资金来支持业务扩张和投资发展，而筹集资金必然涉及成本。

资本成本的计算可以指导企业选择最合适的融资方式和融资渠道，降低融资成本，提高企业的融资效率。

3. 绩效评价与激励机制在企业内部，资本成本是衡量企业绩效的重要指标之一。

通过计算实际投资回报率与资本成本之间的差距，可以评估企业的绩效水平。

同时，资本成本的计算还可以为企业建立激励机制提供参考，激励员工在投资决策和资本运作中追求最优结果。

计算方法资本成本的计算方法包括加权平均资本成本法（WACC）和边际成本法。

加权平均资本成本法（WACC）加权平均资本成本法是资本成本计算的常用方法，通过将企业的资本结构考虑在内，综合考虑股权成本和债务成本，得出一个权衡各种资本来源的资本成本。

WACC的计算公式如下：WACC = (E/E+D) * Re + (D/E+D) * Rd * (1 - T)其中，E代表企业的股权价值，D代表企业的债务价值，Re代表股权资金的预期回报率，Rd代表债务资金的预期回报率，T代表企业的税率。

边际成本法边际成本法是根据新融资项目对资本成本的影响，计算新融资项目的资本成本。

边际成本法强调了融资项目对整体资本结构的影响，适用于企业在特定时期需要融资的情况。

边际成本法的计算公式如下：边际成本 = 资本成本变化 / 融资额其中，资本成本变化指的是新融资项目后的资本成本与当前资本成本之间的差异。

应用资本成本的应用范围涉及企业各个方面，下面分别介绍几个常见的应用场景。

债权资本成本公式债权资本成本是指借款和发行债券的成本，这可是个在财务和金融领域里挺重要的概念呢。

咱先来说说债权资本成本的基本公式。

一般来说，长期借款资本成本公式可以表示为：Kl = Rl（1 - T），这里的 Kl 代表长期借款资本成本，Rl 代表借款年利率，T 代表所得税税率。

比如说，有个企业借了一笔年利率 10%的长期借款，所得税税率是 25%，那它的长期借款资本成本就是 10%×（1 - 25%） = 7.5% 。

债券资本成本的计算公式呢，稍微复杂一点点，Kb = Ib（1 - T）/ B （1 - fb）。

这里的 Kb 是债券资本成本，Ib 是债券年利息，T 还是所得税税率，B 是债券筹资额，fb 是债券筹资费用率。

举个例子，一家公司发行了面值 1000 元，票面利率 8%，筹资费用率 2%，期限 5 年的债券，所得税税率 25%，如果按平价发行，那债券资本成本就是 8%×（1 - 25%）/（1 - 2%）≈ 6.12% 。

我想起之前给学生们讲这个知识点的时候，有个特别好玩的事儿。

有个学生，咱叫他小明吧，他怎么都搞不明白这些公式。

我就给他举了个特别生活化的例子。

我说，小明啊，你就想象你跟朋友借钱去买个超级想要的玩具，朋友说借你 100 块，一年后要你还 110 块，但是呢，因为你买玩具赚钱了，要交 20%的税。

那你想想，你实际为了借这 100 块钱付出的成本是多少？小明皱着眉头想了半天，突然一拍脑袋说，老师我懂啦，是110 - 110×20% - 100 ！我笑着说，对啦，这其实就和咱们的债权资本成本一个道理。

这之后，小明对这个知识点那叫一个门儿清，考试的时候遇到这类题目再也没错过。

在实际运用中，债权资本成本的计算可是很有讲究的。

比如说，在考虑借款的时候，银行可能会根据企业的信用状况给出不同的利率。

还有啊，债券的发行价格也可能会影响资本成本的计算。

而且，债权资本成本还和市场利率、企业的风险水平等等都有关系。

债务资本成本计算公式和四种方法宝子，今天咱们来唠唠债务资本成本的计算公式和方法哦。

先说说债务资本成本的计算公式。

简单来讲呢，对于一般的债务，债务资本成本就是利息除以到手的钱（筹资净额）。

比如说，你借了100块钱，利息是10块钱，但是到手可能只有90块钱（因为有手续费之类的），那债务资本成本就是10÷90啦。

这就是最基本的概念哦。

那计算债务资本成本有哪四种方法呢？第一种是到期收益率法。

想象一下你买了个债券，一直持有到它到期，这期间你得到的收益率就是债务资本成本啦。

如果债券面值是1000元，票面利率5%，你花950元买的，那你就可以根据这个债券的现金流（每年的利息50元，到期本金1000元）和购买价格950元来计算到期收益率，这个到期收益率就是债务资本成本哦。

第二种是可比公司法。

假如你要算自己公司的债务资本成本，但是你发现有个跟你公司很像的其他公司，它的债务情况很清楚。

你就可以参考它的债务资本成本来估算自己的。

就像是找个小伙伴做参照，“你这样，那我大概也这样”的感觉。

第三种是风险调整法。

这个就有点意思啦。

如果一个公司的信用风险比较特殊，那我们先找一个没有违约风险的利率，像国债利率，然后再加上一个风险溢价。

这个风险溢价呢，是根据公司的信用状况来确定的。

就好比你知道一个基础的安全水平，然后根据自己的风险程度往上加点东西。

第四种是财务比率法。

这时候我们就看公司自己的一些财务比率啦，比如利息保障倍数这些。

通过这些比率来大致推断债务资本成本。

就像是从自己的身体状况（财务状况）来判断自己能承受什么样的“债务压力”（债务资本成本）。

宝子，这些方法各有各的用处，在不同的情况下可以选择不同的方法来计算债务资本成本哦。

这样我们就能更好地了解公司在债务方面的成本情况啦，是不是还挺有趣的呢？。

什么是债务资本成本债务资本成本的估计债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。

那么你对债务资本成本了解多少呢?以下是由店铺整理关于什么是债务资本成本的内容，希望大家喜欢!债务资本成本的概述债务资本成本是指借款和发行债券的成本，包括借款或债券的利息和筹资费用。

债务资本成本是资本成本的一个重要内容,在筹资、投资、资本结构决策中均有广泛的应用。

债务资本成本是企业承担负债所需的资金成本，如：短期借款20万，年利率是5%，20*5%*(1-所得税税率)就是债务资本成本.计算公式ki=kd*(1-t)债务资本成本的估计(一)到期收益率法(税前资本成本，不考虑所得税)如果公司目前有上市的长期债券，则可以使用到期收益率法计算债务的税前资本成本。

(二)可比公司法(税前资本成本，不考虑所得税)如果需要计算债务资本成本的公司，没有上市的长期债券，就需要找一个拥有可交易债券的可比公司作为参照物，计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务资本成本。

(三)风险调整法(税前资本成本，不考虑所得税)如果本公司没有上市的长期债券，而且找不到合适的可比公司，那么就需要使用风险调整法估计债务资本成本。

税前债务资本成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率。

(四)财务比率法(税前资本成本，不考虑所得税)如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。

根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述的“风险调整法”估计其债务资本成本。

(五)税后债务资本成本(税后资本成本，考虑所得税)税后债务资本成本=税前债务资本成本×(1-所得税税率)。

债务资本成本的计算公式：1、到期收益率法P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个折现率。

2、可比公司法计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本。

P0=利息×(P/A,R,n)+本金×(P/F,R,n)3、风险调整法税前债务成本=政府债券的市场回报率+企业的信用风险补偿率普通股资本成本算法主要有三种模型：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。

具体计算方法及注意事项如下：一、资本资产定价模型资本资产定价模型下，筹资企业通过普通股进行筹资的资本成本为无风险利率加上股票市场风险溢价。

公式为：R=Rf+β（Rm-Rf）R：表示普通股资本成本；Rf：表示无风险利率，一般选择上市交易的长期政府债券的到期收益率。

这里的利率一般情况下是选择包含通货膨胀的名义利率，除非存在恶性通货膨胀率或则预测周期特别长的时候选择实际利率。

β：衡量的是系统风险，表示该股票对整个股票市场的系统风险的敏感程度。

β值等于1，表示和市场整体系统风险相同，小于1，表示比市场整体风险小，大于1，表示比市场整体风险大。

在预测普通股资本成本的时候，如果驱动β值的经营风险和财务风险没有重大变化，一般选择历史β值作为对未来β值的预测。

Rm：市场平均收益率，（Rm-Rf）表示市场风险溢价，一般Rm采用较长时间的历史数据进行估计，注意具体计算时考虑时间价值的影响，即采用几何平均数进行估计。

二、股利增长模型股利增长模型假设未来股利以固定的年增长率（g）递增，具体计算公式如下：R=D1/P0+gD1：表示站在发行时点预测的未来第一期支付的股利；P0：表示发行时点的股价；D1/P0：表示股利收益率；g:表示股利增长率，假设未来不发行新股也不回购股票，并且保持当前的经营效率（销售净利率、资产周转率）和财务政策（资产负债率、股利支付率）不变，则g=股利增长率=可持续增长率=股东权益增长率=期初权益预期净利率*利润留存率三、债券收益率风险调整法债券收益率风险调整法是在计算出税后债务资本成本后，加上普通股股东比债权人多承担风险的补偿。

公司金融期末复习题一、单项选择题1.资金时间价值通常（）A. 包括风险和物价变动因素B.不包括风险和物价变动因素C.包括风险因素但不包括物价变动因素D.包括物价变动因素但不包括风险因素2.以下说法正确的是（）A. 计算偿债基金系数，可根据年金现值系数求倒数B. 普通年金现值系数加1等于同期、同利率的预付年金现值系数C. 在终值一定的情况下，贴现率越低、计算期越少，则复利现值越大D. 在计算期和现值一定的情况下，贴现率越低，复利终值越大3.若希望在3年后取得500元，利率为10%，则单利情况下现在应存入银行（）A. 384.6B. 650C. 375.7D. 665.54.不存在财务杠杆作用的筹资方式是（）A.银行借款B.发行债券C.发行优先股D.发行普通股5.在计算资金成本时，与所得税有关的资金来源是下述情况中的（）A.普通股B.优先股C.银行借款D.留存收益6.经营杠杆效应产生的原因是（）A.不变的固定成本B.不变的产销量C.不变的债务利息D.不变的销售单价7.某公司全部资产120万元，负债比率为40%，负债利率为10%，当息税前利润为20万元，则财务杠杆系数为（）A.1.25 B. 1.32 C.1.43 D.1.568.最佳资本结构是指（）A.每股利润最大时的资本结构B.企业风险最小时的资本结构C.企业目标资本结构D.综合资金成本最低，企业价值最大时的资本结构9.调整企业资金结构并不能（）A.降低财务风险B.降低经营风险C.降低资金成本D. 增强融资弹性10.可以作为比较各种筹资方式优劣的尺度的成本是（）A.个别资本成本B.边际资本成本C.综合资本成本D.资本总成本11.在个别资本成本的计算中，不用考虑筹资费用影响因素的是（）A.长期借款成本B.债券成本C.留存收益成本D.普通股成本12.下列筹资方式中，资本成本最低的是（）A.发行债券B.留存收益C.发行股票D.长期借款13.若债务水平被预先设定，此时计算有杠杆价值VL时，下列哪些方法的一些公式就不再适用。

二、税前债务资本成本的估计（一）不考虑发行费用的税前债务资本成本估计（四个方法）1.到期收益率法适用范围目前有上市的长期债券基本原理（1）未来现金流出的现值等于现金流入的现值时的折现率；（2）利用内插法求解基本公式债券发行价格式中：P0——债券的市价；r d——到期收益率即税前债务成本；n——债务的剩余期限，通常以年表示【教材例题】A公司8年前发行了面值为1000元、期限30年的长期债券，利率是7%，每年付息一次，目前市价为900元。

900=1000×7%×（P/A，r d，22）+1000×（P/F，r d，22）用内插法求解：设折现率=8%，1000×7%×（P/A，8%，22）+1000×（P/F，8%，22）=897.95设折现率=7%，1000×7%×（P/A，7%，22）+1000×（P/F，7%，22）=1000解得：r d=7.98%。

【例题•计算题】C公司正在研究一项生产能力扩张计划的可行性，需要对资本成本进行估计。

估计资本成本的有关资料如下：（1）公司现有长期负债：面值1000元，票面利率12%，每半年付息一次的不可赎回债券；该债券还有5年到期，当前市价1051.19元；假设新发行长期债券时采用私募方式，不用考虑发行成本。

（2）公司所得税税率：40%。

要求：计算债券的税后资本成本。

（2008年）【答案】（1）1000×6%×（P/A，r半，10）+1000×（P/F，r半，10）=1051.1960×（P/A，r半，10）+1000×（P/F，r半，10）=1051.19设r半=5%，60×7.7217+1000×0.6139=1077.20设r半=6%，60×7.3601+1000×0.5584=1000.01（r半-5%）/（6%-5%）=（1051.19-1077.20）/（1000.01-1077.20）解得：r半=5.34%债券的年有效到期收益率=（1+5.34%）2-1=10.97%债券的税后资本成本=10.97%×（1-40%）=6.58%（后面会讲到）2.可比公司法适用范围没有上市债券，可以找到一个拥有可交易债券（即可上市交易）的可比公司作为参照物基本原理计算可比公司长期债券的到期收益率，作为本公司的长期债务成本注意问题可比公司应当与目标公司处于同一行业，具有类似的商业模式。

=r d=3.5%+1%=4.5%4.财务比率法如果目标公司没有上市的长期债券，也找不到合适的可比公司，并且没有信用评级资料，那么可以使用财务比率法估计债务资本成本。

根据目标公司的关键财务比率和信用级别与关键财务比率对照表，就可以估计出公司的信用级别，然后就可以按照前述的“风险调整法”估计其债务资本成本。

（二）考虑发行费用的税前债务资本成本估计如果在估计债券资本成本时考虑发行费用，则需要将其从筹资额中扣除，此时，债券的税前资本成本r d应使下式成立：P0×（1-F）=债券的税后成本r dt＝r d×（1-T）式中：F—筹资费用率。

【手写板】例：甲公司在2019年4月3日发行面值为1000元，票面利率为6%，每年付一次息，到期还本，5年期。

发行价格为1050元，发行费用率为2%，T=25%分析：（1）计算税前债务资本成本NPV=1050×（1-2%）-1000×6%×（P/A，i，5）-1000×（P/F，i，5）（2）计算税后债务资本成本：i×（1-T）讨论：每年4月2号和10月2号各付一次息（1）计算税前资本成本（计息周期），设6个月的税前资本成本为i：考虑发行费用前后的债务成本差别不大。

在进行资本预算时预计现金流量的误差较大，远大于发行费用调整对于资本成本的影响。

这里的债务成本是按承诺收益计量的，没有考虑违约的风险，违约风险会降低债务成本，可以抵消发行成本增加债务成本的影响。

因此，多数情况下没有必要进行发行费用的调整。

实际上，除非发行成本很大，很少有人花大量时间进行发行费用的调整。

三、税后债务资本成本（掌握）税后债务资本成本=税前债务资本成本×（1-所得税税率）。

债务资本成本公式
债务资本成本公式是企业财务管理中的一个重要概念，它用于计算企业通过借入资金所需支付的成本。

债务资本成本公式的核心是债务资本成本率，它是企业借入资金所需支付的利息和其他费用与借入资金总额的比率。

债务资本成本率的计算公式为：
债务资本成本率 = 借入资金利息和其他费用 / 借入资金总额
其中，借入资金利息和其他费用包括借款利息、手续费、保证金等，借入资金总额则是指企业借入的全部资金总额。

债务资本成本率的计算对企业的财务决策具有重要意义。

首先，它可以帮助企业评估借入资金的成本，从而决定是否借入资金以及借入多少资金。

其次，债务资本成本率还可以用于比较不同借款方案的成本，从而选择最优方案。

最后，债务资本成本率还可以用于计算企业的加权平均资本成本率，从而帮助企业评估投资项目的风险和收益。

需要注意的是，债务资本成本率并不是固定不变的，它受到多种因素的影响，如借款利率、借款期限、借款用途、借款人信用等。

因此，企业在计算债务资本成本率时，需要综合考虑这些因素，并根据实际情况进行调整。

债务资本成本公式是企业财务管理中的一个重要工具，它可以帮助企业评估借入资金的成本，从而做出更加明智的财务决策。

企业应该认真研究债务资本成本率的计算方法，并结合实际情况进行应用，以提高企业的财务管理水平和经营效益。

债券资本成本计算公式推导
一、自由现金流折现法
其中，每年支付的利息费用可通过债券的票面利率和面值计算得到，债券的市场价值是指债券投资者愿意购买该债券所支付的现金金额。

二、成本法
成本法是另一种计算债券资本成本的方法，它基于债券发行时企业所需支付的费用，将这些费用视为债券资本成本。

计算公式如下：其中，面值是指债券的票面金额，承销费率是指发行该债券所支付的费用占债券面值的比例。

三、综合案例
为了更好地理解债券资本成本的计算方法，下面以一个实际案例进行说明。

假设公司发行了一笔债券，面值为100,000元，票面利率为5%，到期期限为5年。

发行该债券的承销费用为1000元。

根据上述提到的两种计算方法，可以计算出该债券的债券资本成本。

使用自由现金流折现法计算：
首先，计算每年支付的利息费用：
每年支付的利息费用=面值×票面利率=100,000×5%=5,000元
其次，计算债券的市场价值。

假设债券的市场价值为95,000元。

最后，代入公式计算债券资本成本：
使用成本法计算：
将发行债券的承销费用代入公式中：
综上所述，上述案例中该债券的债券资本成本为5.26%（自由现金流
折现法）或1%（成本法）。

总结起来，债券资本成本的计算涉及到多个因素，如债券的市场价值、票面利率、面值以及发行费用等。

根据不同的计算方法，得到的债券资本
成本可能有所差异。

选择合适的计算方法需要根据具体情况来决定，以得
到较为准确的债券资本成本。

第二节债务资本成本的估计一、债务资本成本的概念含义债务成本就是确定债权人要求的收益率【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本应注意的问题（1）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本（2）区分债务的承诺收益与期望收益对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益（3）区分长期债务和短期债务由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。

这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的【例题•单选题】进行投资项目资本预算时，需要估计债务资本成本。

下列说法中，正确的是（）。

（2018试卷Ⅰ）A.如果公司资本结构不变，债务资本成本是现有债务的历史成本B.如果公司有上市债券，可以使用债券承诺收益作为债务资本成本C.即使公司通过不断续约短债长用，债务资本成本也只是长期债务的成本D.如果公司发行“垃圾债券”，债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本【答案】D【解析】作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。

现有债务的历史成本，对于未来的决策来说是不相关的沉没成本。

选项A错误；对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

选项B错误；值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。

这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。

选项C错误；如果筹资公司处于财务困境或者财务状况不佳，债务的承诺收益率可能非常高，例如，各种“垃圾债券”。

所以债务资本成本应是考虑违约可能后的期望成本。

选项D正确。

【例题•多选题】企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。

如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（）。

资本成本资本成本的概念和用途资本成本的概念公司资本成本定义影响因素：无风险利率、经营风险溢价、财务风险溢价项目资本成本定义影响因素：项目的风险关系：项目资本成本不一定等于公司资本成本，二者的大小关系由公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险的关系决定资本成本的用途投资决策、筹资决策、营运资本管理、企业价值评估、业绩评价资本成本的影响因素外部因素利率市场风险溢价税率内部因素资本结构股利政策投资政策债务资本成本的估计债务资本成本的概念税前债务资本成本的估计到期收益率法可比公司法风险调整法财务比率法税后债务资本成本的估计普通股资本成本的估计资本资产定价模型计算公式：R=Rf+β×(Rm-Rf)无风险利率的估计选择上市交易的政府长期债券的到期收益率作为无风险利率的代表股票β的估计某股票的β系数=证券i的报酬率与市场组合报酬率的协方差/市场组合报酬率的方差市场风险溢价的估计算术平均收益率几何平均收益率股利增长模型计算公式：r=D₁/P₀+g历史增长率估计(根据过去的股利支付数据估计未来的股利增长率)可持续增长率估计(股利的增长率=可持续增长率=预计留存收益率×期初权益预期净利率)某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲,大约在3%~5%之间债券收益率风险调整模型计算公式：R=Rt+RP₀某企业普通股风险溢价对其自己发行的债券来讲，大约在3%~5%之间加权平均资本成本的计算加权平均成本账面价值权重实际市场价值权重目标资本结构权重加权平均资本成本的意义混合筹资资本成本的估计包括优先股筹资、永续债筹资、可转换债券筹资和认股权证筹资等优先股资本成本：Rp=Dp/Pp(1-F)。

根据资本成本计算
资本成本是企业使用外部资金融资的成本，计算资本成本可以帮助企业评估项目的可行性和决策的风险。

以下是计算资本成本的方法:
1. 加权平均资本成本(WACC)：WACC是企业所有权益和债务的加权平均成本，用于衡量企业的整体资本成本。

计算WACC的公式如下:
WACC = (E/V) * Ke + (D/V) * Kd * (1 - Tc)
公式中，E代表所有权益的市值，V代表企业的总市值，Ke代表权益资本的成本，D代表债务的市值，Kd代表债务的成本，Tc 代表税率。

2. 权益资本成本(Ke)：通过计算企业的股票的预期回报率来衡量权益资本的成本。

计算权益资本成本的常用方法有:
- 市场资本资产定价模型(CAPM)：通过考虑风险无风险利率、
市场风险溢价和股票的系统风险来估计权益资本成本。

计算公式如下:
Ke = Rf + β * (Rm - Rf)
公式中，Rf代表无风险利率，Rm代表市场回报率，β代表股
票的β系数。

- 市盈率倍数法：通过分析企业的市盈率与行业平均市盈率的
差异来估计权益资本成本。

3. 债务资本成本(Kd)：债务资本成本是债务的利息支付成本。

债务资本成本可以通过计算债务的利率来确定。

以上是根据资本成本计算的一些常用方法。

企业可以根据自身
情况选择适合的计算方法，以帮助评估项目的可行性和决策的风险。