2019年小家电企业九阳股份的业务解构、竞争优势及公司未来增长点

九阳⼩家电市场情况与渠道布局分析⽬录⼀、九阳，从⾖浆机到品质⽣活⼩家电 (6)（⼀）产品矩阵⽇益完善，多重动⼒助推增长 (6)（⼆）盈利能⼒保持稳定，销售研发持续加码 (9)⼆、短期逻辑：产品升级、渠道优化、架构调整，三轮动⼒助增长 (10)（⼀）产品升级：品类拓展叠加价值登⾼，助推产品结构持续升级 (10)1、品类拓展为公司提供多重收⼊增长点 (10)2、价值登⾼助推产品结构持续升级 (11)（⼆）渠道优化：渠道调整成效初显，全员拥抱直播渠道 (12)1、线下渠道：扁平化叠加门店升级，助⼒品牌形象转型 (12)2、线上渠道：电商收⼊⾼增，市场份额提升 (13)3、新兴渠道：全员拥抱内容电商，引流获客成效显著 (14)（三）架构调整：股权集中分红稳定，BU制助⼒产品持续推新 (15)1、股权结构集中，现⾦分红稳定 (15)2、组织架构调整完成，BU制⼤幅提升效率 (16)三、长期逻辑：⼩电⾏业前景⼴阔，协同效应开启发展新篇章 (17)（⼀）⼩家电赛道优秀，内容电商助⼒推新 (17)1、⼩家电市场前景⼴阔，创意新兴品类留有空间 (17)2、品类丰富+差异化需求，⾏业料将多龙头并存 (18)3、⼩家电契合线上渠道，内容电商助⼒新品拓展 (20)（⼆）携⼿SharkNinja拓展品类，协同效应深化可期 (21)图表⽬录图表 1 九阳股份发展历程 (6)图表 2 九阳旗下的主要产品类型 (7)图表 3 2008-2020Q1公司营业收⼊及同⽐增速 (7)图表 4 2008-2020Q1公司归母净利润及同⽐增速 (7)图表 5 九阳股份产品结构愈加均衡 (8)图表 6 公司主要产品收⼊及增速情况 (8)图表7 2019年公司产品收⼊占⽐ (8)图表8 2018年九阳主要品类在中国市场的零售额份额 (9)图表9 九阳股份与可⽐公司⽑利率⽐较 (9)图表10 九阳股份产品拆分⽑利率情况 (9)图表11 九阳股份各项费⽤率情况 (10)图表12 九阳股份与可⽐公司净利率⽐较 (10)图表13 破壁料理机⾏业规模及同⽐增速 (11)图表14 2019年九阳破壁料理机销售额市占率 (11)图表15 九阳西式电器系列产品收⼊及同⽐增速 (11)图表16 西式电器产品收⼊占⽐提升显著 (11)图表17 九阳股份研发⽀出逐年提升 (12)图表18 九阳股份研发费⽤率处于⾏业前列 (12)图表19 九阳SKY系列⾼端产品 (12)图表20 九阳线下⾼端Shopping Mall店 (13)图表21 九阳线上销售额增速领先⾏业 (14)图表22 2020Q1⼩家电各品牌线上份额变化 (14)图表23 明星⽹红直播宣传九阳产品 (14)图表24 九阳线下门店导购全员参与直播 (14)图表25 九阳股份股权结构（截⾄2020年⼀季报） (15)图表26 九阳股份⾃上市以来平均现⾦分红率⾼达80.38% (15)图表27 九阳股份组织架构调整为BU制 (16)图表28 九阳与LINE FRIENDS合作款产品众多 (17)图表29 九阳⼀⼈⾷⼩型迷你Ksolo⾖浆机：⼀次⼀杯 (17)图表30 2015-2019年⽣活电器零售额规模及同⽐增速 (17)图表31 2019年家电各主要品类零售额同⽐增速 (17)图表32 我国⼩家电保有量相对较低 (18)图表33 2018年中国与发达国家吸尘器保有量 (18)图表34 ⼩家电涵盖厨房⼩电、环境⼩电和个护⼩电 (19)图表35 ⼩家电细分品类零售额份额变动 (19)图表36 我国单⾝⼈⼝⽐率持续提升 (19)图表37 我国平均每户⼈数下滑，单⾝经济凸显 (19)图表38 阿⾥渠道显⽰去年2年中⼀⼈⽤家电产品订单量⾼速增长 (20)图表39 2019年⼩家电细分品类线上及线下零售额占⽐ (20)图表40 短视频带货和直播对⽤户购物决策的影响 (21)图表41 ⽤户通过短视频平台购买的商品品类分布 (21)图表42 Shark、Ninja品牌主要产品品类 (22)图表43 2018年Shark Ninja主要品类在美国市场的零售额份额 (22)图表44 九阳关联交易⾦额增长情况 (23)图表45 Shark蒸汽拖把百度搜索指数持续攀升 (23)⼀、九阳，从⾖浆机到品质⽣活⼩家电（⼀）产品矩阵⽇益完善，多重动⼒助推增长深耕⼩家电领域⼆⼗余载，国民健康品牌形象深⼊⼈⼼。

九阳股份有限公司2019年第三季度报告2019年10月第一节重要提示公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。

所有董事均已出席了审议本次季报的董事会会议。

公司负责人王旭宁、主管会计工作负责人裘剑调及会计机构负责人(会计主管人员)苗苗声明：保证季度报告中财务报表的真实、准确、完整。

第二节公司基本情况一、主要会计数据和财务指标公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据□ 是√ 否本报告期末上年度末本报告期末比上年度末增减总资产（元）6,228,140,934.50 6,660,086,381.54 -6.49% 归属于上市公司股东的净资产（元）3,530,015,847.75 3,810,291,395.62 -7.36%本报告期本报告期比上年同期增减年初至报告期末年初至报告期末比上年同期增减营业收入（元）2,068,019,945.39 14.98% 6,254,990,267.26 15.02% 归属于上市公司股东的净利润（元）211,822,515.10 6.35% 617,827,914.32 8.54% 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）205,099,809.10 18.68% 582,586,867.39 25.20% 经营活动产生的现金流量净额（元）745,207,988.94 282.40% 922,017,459.40 120.33% 基本每股收益（元/股）0.28 7.69% 0.81 9.46% 稀释每股收益（元/股）0.28 7.69% 0.81 9.46% 加权平均净资产收益率 5.49% 0.33% 16.01% 1.26% 非经常性损益项目和金额单位：人民币元项目年初至报告期期末金额说明非流动资产处置损益（包括已计提资产减值准备的冲销部分）5,499,793.46计入当期损益的政府补助（与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外）26,734,353.98除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，持有交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、衍生金融资产、交易性金融负债、衍生金融负债和其他债权投资取得的投资收益13,522,115.34除上述各项之外的其他营业外收入和支出-1,784,214.94减：所得税影响额8,584,653.27 少数股东权益影响额（税后）146,347.64合计35,241,046.93 --公司报告期不存在将根据《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》定义、列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目的情形。

九阳股份经营分析报告2020年7月3/1、九阳股份：26 年积淀的国内厨房小家电龙头公司专注厨房小家电领域，形成多元化业务格局。

公司成立于1994 年，前身为山东九阳小家电有限公司，2008 年于深交所上市。

1）主营业务方面，以豆浆机为核心，在厨房小家电领域不断拓展品类，主要包括：食品加工机、营养煲、西式电器、电磁炉等多个系列，产品涵盖豆浆机、破壁机、电饭煲、电磁炉、净水机、洗碗机、空气炸锅、烤箱等300 多个型号。

2）品牌方面，主品牌九阳（Joyoung）以“定位厨房，升级厨房”为战略；2018 年，公司收购的Shark（鲨客）品牌则定位于家居清洁。

3）渠道方面，公司覆盖了KA、专卖店、Shopping Mall品牌店等线下渠道，以及天猫、京东、苏宁易购等线上渠道，形成多元化渠道结构。

图1：公司形成了多元化的业务格局，产品品类丰富资料来源：公司官网、市场分析部1.1、发展历程：凭借豆浆机起家，逐步发展为厨房小家电龙头根据公司技术、产品、品牌等的发展与完善，将公司的发展历程分为四个阶段：1）1994~2004 年，专注豆浆机，以大单品引领行业：1994年，公司成立并生产出第一台豆浆机；接下来的10 年，公司专注豆浆机，以大单品引领行业。

a. 渠道方面：1996 年，公司创立独特的“地区总经销”模式，随后两年内公司经销商数量突破 100 家；2003 年，公司前瞻性布局 KA 渠道，具备先发优势。

b. 技术方面：1999~2001年，豆浆机的“智能不粘”与“浓香技术”技术陆续研发成功；2004 年，豆浆机销量突破 100 万台，九阳成为豆浆机行业的领导品牌。

2）2005-2014 年，品类多元化，打造厨房小家电领导者：2005年开始，公司以豆浆机为核心，产品品类逐渐多元化，全力开拓厨房小家电领域。

在品类扩展上，先后上市了大口榨汁机、电压力锅、商用豆浆机、料理机、净水机、面包机、面条机、馒头机、Onecup 胶囊豆浆机等，以优质产品打开了厨房小家电市场。

九阳电压力煲与竞品的优劣势分析第一篇：九阳电压力煲与竞品的优劣势分析九阳电压力煲与竞品的优劣势分析九阳优势：1、品牌知名度高，消费者易接受2、热效率大于８０％，省时省电3、拥有独特的营养释放三步曲4、安全有保障，十重安全保护U形弹力结构专利技术，起压15万次，压力不衰减，精准控温、控压，能够精确的控制煲内压力和温度，使食物中的营养释放的更充分。

配合十重安全保障，打造“九阳安全盾”。

5、三层复合内胆。

采用了内外的双喷涂层，2.2mm的壁厚，更结实更耐用（一般采用1.8mm）由精钢、铝层，精钢三层锻造出来的，底部饿螺纹是特别处理过的，更利于热能利用，食物加热均匀而味道更好。

内胆长久使用不变形，抗腐蚀，抗氧化。

6、可以无水烹饪，可以无沸腾高温烹煮，食物熟的更快，香味更浓，而且食物中的营养成份也全方位保留，做到了真正的“原汁原味”。

7、煲内的压力最高可以达到1.8个大气压即180千帕，煲内温度最高可以达到116度，有效释放出食物中的营养成分。

8、高低压可调、保压时间可调,可实现不同烹饪需求，口味自由把控，满足各类人群需要，营养保证更全面。

9、性价比高美的劣势：1、美的的东西比较杂，电压力锅不专业2、在功能上，3－6中重安全保障3、美的产品主要是突出品牌和其硬氧内胆，硬度和防刮耐磨性不强，内胆的不沾性一般4、仅仅是通过检测位移来控制压力，所以食物营养释放不充分5、锅内压力达 1.5 至 1.8 个大气压，起压10万次煮食6、在操作上, 8-18小时预约定时功能苏泊尔劣势：1、苏泊尔的锅主要是明火上使用的质量上成，用电的却远远不及其它品牌2、采用陶晶内胆, 不沾性一般3、操作复杂4、三段控压，营养释放不充分5、8重保护措施6、清洗不方便,胶圈容易碎裂.7、最高压力只能达到170千帕/114℃,不能完全释放出食物中的营养第二篇：分析唯品会的优劣势唯品会相关介绍：唯品会，一家专门做特卖的网站，每天100 个品牌授权特卖、确保正品、确保特价、限量抢购。

2019年小家电龙头九阳股份的核心竞争力：产品+渠道+客户目录1.高品质小家电龙头 (5)1.1公司历史沿革 (5)1.2营收、净利润持续正向增长 (6)2小家电由可选消费向必需品属性转换 (8)2.1人均居住面积正向影响小家电的购买数量 (8)2.2三四线人口基数大但烟灶渗透率偏低 (8)2.3“懒人经济+养老经济”推动小家电产品升级 (10)2.4健康类小家电带来市场机遇 (11)3.“产品+渠道+客户”是公司核心竞争力 (12)3.1“九阳=豆浆机”向“九阳=品质生活小家电”的战略转型成功 (12)3.1.1 公司产品线全面覆盖小家电品类 (12)3.1.2公司重视研发，代言人发生变迁 (13)3.2加大品牌宣传力度，扩大品牌知名度 (14)3.2.1线上+线下资源扩充消费者群体及消费体验 (14)3.2.2快速打通直播渠道，实现流量转化 (15)3.3JS的协同效应提升九阳未来业绩空间 (16)4.盈利预测、估值分析 (19)5.风险提示 (20)图表目录图1：公司重大事件时间表 (5)图2：公司股权结构关系图 (5)图3：公司上市以来分红表现（万元） (6)图4：公司营业收入（亿元）及增速（%） (6)图5：公司归母净利润（亿元）及增速（%） (6)图6：公司收入增速（%）高于行业整体表现 (7)图7：近年销售毛利率&净利率（%） (7)图8：公司ROE表现好于行业平均 (7)图9：小家电国内占比29%，国外占比47% (8)图10：各洲消费家电的利润份额 (8)图11：各级市在岗职工平均薪酬（元） (9)图12：全国人口分布测算（万人） (9)图13：全球人均居住面积（㎡） (9)图14：城市人均住宅建筑面积（㎡） (9)图15：主要外卖APP (10)图16：新型智能生活小家电 (10)图17：各类小家电产品发展阶段 (11)图18：8月破壁机线上线下TOP10品牌分布 (11)图19：公司主营业务板块及收入构成 (13)图20：公司主营业务毛利率保持稳定 (13)图21：公司研发费用表现（万元） (13)图22：公司历年专利数量 (13)图23：公司主营业务板块及收入构成 (14)图24：销售费用率低于同业中位数 (14)图25：公司近年代言人变迁 (14)图26：公司渠道结构 (15)图27：九阳线上直播 (16)图28：JS收入及同比变动 (16)图29：JS毛利及同比变动 (16)图30：JS产品分类 (17)图31：JS商业模式（三大核心优势） (19)图32：JS产品类型 (19)图33：SHARK产品展示 (17)图34：NINJA产品展示 (18)图35：NINJA产品在英国线上表现 (18)表1：公司主要产品类型 (12)。

九阳股份2019年财务分析详细报告一、资产结构分析1.资产构成基本情况九阳股份2019年资产总额为746,780.27万元，其中流动资产为552,209.28万元，主要分布在货币资金、应收票据、存货等环节，分别占企业流动资产合计的29.03%、22.4%和19.67%。

非流动资产为194,570.99万元，主要分布在固定资产和长期投资，分别占企业非流动资产的34.98%、21.47%。

资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)总资产746,780.27 100.00 666,008.64 100.00 535,074.61 100.00 流动资产552,209.28 73.95 481,889.74 72.35 359,142.07 67.12 长期投资41,767.35 5.59 88,622 13.31 89,778.86 16.78 固定资产68,064.53 9.11 70,156.34 10.53 63,118.91 11.80 其他84,739.11 11.35 25,340.55 3.80 23,034.78 4.302.流动资产构成特点企业持有的货币性资产数额较大，约占流动资产的54.66%，表明企业的支付能力和应变能力较强。

但应当关注货币性资产的投向。

流动资产构成表项目名称2019年2018年2017年数值百分比(%) 数值百分比(%) 数值百分比(%)流动资产552,209.28 100.00 481,889.74 100.00 359,142.07 100.00 存货108,632.42 19.67 74,735.47 15.51 51,630.36 14.38 应收账款20,566.65 3.72 17,033.42 3.53 12,853.12 3.58 其他应收款2,397.37 0.43 2,522.1 0.52 2,718.54 0.76 交易性金融资产17,841.31 3.23 0 0.00 0 0.00 应收票据123,671.34 22.40 240,190.82 49.84 171,845.98 47.85 货币资金160,325.57 29.03 109,075.33 22.63 67,295.98 18.74 其他118,774.64 21.51 38,332.6 7.95 52,798.09 14.703.资产的增减变化2019年总资产为746,780.27万元，与2018年的666,008.64万元相比有较大增长，增长12.13%。

九阳股份2019年财务分析综合报告九阳股份2019年财务分析综合报告一、实现利润分析2019年实现利润为93,992.04万元，与2018年的87,103.53万元相比有所增长，增长7.91%。

实现利润主要来自于内部经营业务，企业盈利基础比较可靠。

在市场份额迅速扩大的同时，营业利润也有所增长，企业扩大市场销售的战略是成功的，经营业务开展良好。

二、成本费用分析2019年营业成本为631,018.04万元，与2018年的554,421.51万元相比有较大增长，增长13.82%。

2019年销售费用为147,652.85万元，与2018年的137,670.91万元相比有较大增长，增长7.25%。

2019年销售费用增长的同时收入也有较大幅度增长，并且收入增长快于销售费用增长，企业销售费用投入效果理想，销售费用支出合理。

2019年管理费用为38,888.58万元，与2018年的31,030.36万元相比有较大增长，增长25.32%。

2019年管理费用占营业收入的比例为4.16%，与2018年的3.8%相比变化不大。

管理费用与营业收入同步增长，销售利润有较大幅度上升，管理费用支出合理。

本期财务费用为-2,450.88万元。

三、资产结构分析从流动资产与收入变化情况来看，与2018年相比，资产结构没有明显的恶化或改善情况。

四、偿债能力分析从支付能力来看，九阳股份2019年是有现金支付能力的。

企业财务费用小于0或缺乏利息支出数据，无法进行负债经营风险判断。

五、盈利能力分析九阳股份2019年的营业利润率为10.08%，总资产报酬率为12.96%，净资产收益率为21.26%，成本费用利润率为11.47%。

企业实际投入到企业自身经营业务的资产为682,632.32万元，经营资产的收益率为13.81%，内部资料，妥善保管第1 页共3 页。

九阳的前景九阳作为一家典型的中国传统小家电企业，凭借着多年的市场积累和业务拓展，取得了不俗的市场表现。

然而面对当前的市场环境和激烈的竞争，九阳未来的发展前景依然充满挑战。

本文将从市场竞争、产品创新以及品牌建设三个方面进行分析。

首先，市场竞争是九阳未来发展的重要挑战之一。

如今，中国小家电市场已经呈现出饱和状态，竞争激烈。

传统家电巨头如苏泊尔、美的等纷纷加大了研发投入、产品品质和售后服务，对九阳形成了较大的竞争压力。

此外，国外品牌也在逐渐进入中国市场，进一步加剧了市场竞争。

九阳需要制定有效的市场营销策略，提升品牌知名度和市场份额，以在激烈的竞争中取得优势。

其次，产品创新是九阳未来发展的重要驱动力。

随着消费者消费水平的提高和健康生活理念的普及，人们对家电产品的功能和质量要求也越来越高。

九阳需要不断进行技术研发和创新，推出满足消费者需求的高品质、高性能产品。

例如，研发具有智能控制功能的多功能电饭煲、搭配新型材料的节能电磁炉等，能够吸引更多消费者的关注和购买。

最后，品牌建设是九阳未来发展的关键。

随着市场竞争的加剧，消费者对品牌的认知和信任成为购买决策的重要因素。

九阳需要加强品牌建设，提升品牌形象和品牌价值。

通过加大广告宣传力度、提升产品质量和售后服务，九阳可以打造出更具竞争力的品牌，为消费者传递品质和价值。

综上所述，九阳的未来发展面临着市场竞争压力、产品创新需求和品牌建设挑战。

在如此激烈的市场环境下，九阳需要紧密关注市场动态，进行市场细分和差异化定位，不断进行技术研发和创新，提升产品品质和功能。

同时，九阳还需要加大品牌建设力度，提升品牌形象和价值，赢得消费者的信任和忠诚度。

只有在市场竞争中不断提升自身实力和竞争力，九阳才能在未来保持持续的发展和增长。

九阳股份公司2019年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、九阳股份公司实现利润分析 (3)（一）.利润总额 (3)（二）.主营业务的盈利能力 (3)（三）.利润真实性判断 (4)（四）.利润总结分析 (4)二、九阳股份公司成本费用分析 (4)（一）.成本构成情况 (4)（二）.销售费用变化及合理性评价 (5)（三）.管理费用变化及合理性评价 (5)（四）.财务费用的合理性评价 (6)三、九阳股份公司资产结构分析 (6)（一）.资产构成基本情况 (6)（二）.流动资产构成特点 (7)（三）.资产增减变化 (8)（四）.总资产增减变化原因 (9)（五）.资产结构的合理性评价 (9)（六）.资产结构的变动情况 (9)四、九阳股份公司负债及权益结构分析 (10)（一）.负债及权益构成基本情况 (10)（二）.流动负债构成情况 (11)（三）.负债的增减变化 (11)（四）.负债增减变化原因 (12)（五）.权益的增减变化 (12)（六）.权益变化原因 (13)五、九阳股份公司偿债能力分析 (13)（一）.支付能力 (13)（二）.流动比率 (14)（三）.速动比率 (14)（四）.短期偿债能力变化情况 (15)（五）.短期付息能力 (15)（六）.长期付息能力 (15)（七）.负债经营可行性 (15)六、九阳股份公司盈利能力分析 (16)（一）.盈利能力基本情况 (16)（二）.内部资产的盈利能力 (16)（三）.对外投资盈利能力 (17)（四）.内外部盈利能力比较 (17)（五）.净资产收益率变化情况 (17)（六）.净资产收益率变化原因 (17)（七）.资产报酬率变化情况 (17)（八）.资产报酬率变化原因 (18)（九）.成本费用利润率变化情况 (18)（十）、成本费用利润率变化原因 (18)七、九阳股份公司营运能力分析 (19)（一）.存货周转天数 (19)（二）.存货周转变化原因 (19)（三）.应收账款周转天数 (19)（四）.应收账款周转变化原因 (19)（五）.应付账款周转天数 (20)（六）.应付账款周转变化原因 (20)（七）.现金周期 (20)（八）.营业周期 (20)（九）.营业周期结论 (21)（十）.流动资产周转天数 (21)（十一）.流动资产周转天数变化原因 (21)（十二）.总资产周转天数 (22)（十三）.总资产周转天数变化原因 (22)（十四）.固定资产周转天数 (22)（十五）.固定资产周转天数变化原因 (23)八、九阳股份公司发展能力分析 (23)（一）.可动用资金总额 (23)（二）.挖潜发展能力 (23)九、九阳股份公司经营协调分析 (24)（一）.投融资活动的协调情况 (24)（二）.营运资本变化情况 (24)（三）.经营协调性及现金支付能力 (25)（四）.营运资金需求的变化 (25)（五）.现金支付情况 (25)（六）.整体协调情况 (25)十、九阳股份公司经营风险分析 (26)（一）.经营风险 (26)（二）.财务风险 (26)十一、九阳股份公司现金流量分析 (27)（一）.现金流入结构分析 (27)（二）.现金流出结构分析 (28)（三）.现金流动的协调性评价 (29)（四）.现金流动的充足性评价 (29)（五）.现金流动的有效性评价 (30)（六）.自由现金流量分析 (31)十二、九阳股份公司杜邦分析 (31)（一）.资产净利率变化原因分析 (31)（二）.权益乘数变化原因分析 (32)（三）.净资产收益率变化原因分析 (32)声明 (33)前言九阳股份公司2019年营业收入为93.51亿元，与2018年的81.69亿元相比大幅增长，增长了14.48%。