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财务管理学人大第五版课后习题参考答案

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财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第二章练习题1. 解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得：V 0 = A ×PVIFA i ，n ×（1 + i ）= 1500×PVIFA 8%，8×（1 + 8%）= 1500×5.747×（1 + 8%）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价，所以企业应该购买该设备。

2. 解：（1）查PVIFA 表得：PVIFA 16%，8 = 4.344。

由PV A n = A·PVIFA i ，n 得：A = PV A n ／PVIFA i ，n= 1151.01（万元）所以，每年应该还1151.01万元。

（2）由PV A n = A·PVIFA i ，n 得：PVIFA i ，n =PV A n ／A则PVIFA 16%，n = 3.333查PVIFA 表得：PVIFA 16%，5 = 3.274，PVIFA 16%，6 = 3.685，利用插值法：年数 年金现值系数5 3.274n 3.3336 3.685由以上计算，解得：n = 5.14（年）所以，需要5.14年才能还清贷款。

3. 解：（1）计算两家公司的预期收益率：中原公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 40%×0.30 + 20%×0.50 + 0%×0.20= 22%南方公司 = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 60%×0.30 + 20%×0.50 +（-10%）×0.20= 26%（2）计算两家公司的标准差：中原公司的标准差为：%1420.0%)22%0(50.0%)22%20(30.0%)22%40(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ南方公司的标准差为： %98.2420.0%)26%10(20.0%)26%20(30.0%)26%60(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ（3）计算两家公司的变异系数：中原公司的变异系数为：CV =14％／22％＝0.64南方公司的变异系数为：CV =24.98％／26％＝0.96 由于中原公司的变异系数更小，因此投资者应选择中原公司的股票进行投资。

4. 解：股票A 的预期收益率=0.14×0.2+0.08×0.5+0.06×0.3=8.6%股票B 的预期收益率=0.18×0.2+0.08×0.5+0.01×0.3=7.9%股票C 的预期收益率=0.20×0.2+0.12×0.5-0.08×0.3=7.6%众信公司的预期收益= 8.6%+7.9%+7.6%2000=160.673⨯万元 5. 解：根据资本资产定价模型：)(F M i F i R R R R -+=β，得到四种证券的必要收益率为： R A = 8% +1.5×（14%－8%）= 17%R B = 8% +1.0×（14%－8%）= 14%R C = 8% +0.4×（14%－8%）= 10.4%R D = 8% +2.5×（14%－8%）= 23%6. 解：（1）市场风险收益率 = K m －R F = 13%－5% = 8%（2）证券的必要收益率为：)(F M i F i R R R R -+=β= 5% + 1.5×8% = 17%（3）该投资计划的必要收益率为：)(FM i F i R R R R -+=β= 5% + 0.8×8% = 11.64%由于该投资的期望收益率11%低于必要收益率，所以不应该进行投资。

（4）根据)(F M i F i R R R R -+=β，得到：β＝（12.2％－5％）／8％＝0.97. 解：债券的价值为： )() )1()1( )1()1()1()1(,,121n r n r n d n t t d nd n d d d B d d PVIF M PVIFA I r M r I r M r I r I r I V +=+++=+++++++=∑=（= 1000×12%×PVIFA 15%，5 + 1000×PVIF 15%，8= 120×3.352 + 1000×0.497= 899.24（元）所以，只有当债券的价格低于899.24元时，该债券才值得投资。

案例题案例一1. 根据复利终值公式计算：（亿美元）1260%)54.81(%)11(62177365=+⨯+⨯=⨯FV2．设需要n 周的时间才能增加12亿美元，则：12＝6×（1＋1％）n计算得：n = 69.7（周）≈70（周）设需要n 周的时间才能增加1000亿美元，则：1000＝6×（1＋1％）n计算得：n ≈514（周）≈9.9（年）3．这个案例的启示主要有两点：（1） 货币时间价值是财务管理中一个非常重要的价值观念，我们在进行经济决策时必须考虑货币时间价值因素的影响；（2） 时间越长，货币时间价值因素的影响越大。

因为资金的时间价值一般都是按复利的方式进行计算的，“利滚利”使得当时间越长，终值与现值之间的差额越大。

而且，在不同的计息方式下，其时间价值有非常大的差异。

在案例中我们看到一笔6亿美元的存款过了28年之后变成了1260亿美元，是原来的210倍。

所以，在进行长期经济决策时，必须考虑货币时间价值因素的影响，并且在进行相关的时间价值计算时，必须准确判断资金时间价值产生的期间，否则就会得出错误的决策。

案例二1. （1）计算四种方案的预期收益率：方案R （A ） = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 10%×0.20 + 10%×0.60 + 10%×0.20= 10%方案R （B ） = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 6%×0.20 + 11%×0.60 + 31%×0.20= 14%方案R （C ） = K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 22%×0.20 + 14%×0.60 +（-4%）×0.20= 12%方案R （D ）= K 1P 1 + K 2P 2 + K 3P 3= 5%×0.20 + 15%×0.60 + 25%×0.20= 15%（2）计算四种方案的标准差：方案A 的标准差为：%020.0%)10%10(60.0%)10%10(20.0%)10%10(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ方案B 的标准差为：%72.820.0%)14%31(60.0%)14%11(20.0%)14%6(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ方案C 的标准差为：%58.820.0%)12%4(60.0%)12%14(20.0%)12%22(222=⨯--+⨯-+⨯-=σ方案D 的标准差为：%32.620.0%)15%25(60.0%)15%15(20.0%)15%5(222=⨯-+⨯-+⨯-=σ（3）计算四种方案的变异系数：方案A 的变异系数为：CV =0％／10％＝0％方案B 的变异系数为：CV =8.72％／14％＝62.29％方案C 的变异系数为：CV =8.58％／12％＝71.5％方案D 的变异系数为：CV =6.32％／15％＝42.13％2. 根据各方案的预期收益率和标准差计算出来的变异系数可知，方案C 的变异系数71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案C 。

3. 尽管变异系数反映了各方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和收益结合起来。

如果只以变异系数来取舍投资项目而不考虑风险收益的影响，那么我们就有可能作出错误的投资决策。

4. 由于方案D 是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资收益率为15%，其β系数为1；而方案A 的标准离差为0，说明是无风险的投资，所以无风险收益率为10%。

各方案的β系数为：=⨯-⨯-==∑=231)()()(),(D i iD Di A Ai D D A A p R R R R R VAR R R COV σβ0 =⨯-⨯-==∑=231)()()(),(D i i D Di B Bi D D B B p R R R R R VAR R R COV σβ 1.26 31.1)()()(),(231-=⨯-⨯-==∑=Di i D Di C Ci D D C C p R R R R R VAR R R COV σβ 1=D β根据CAPM 模型可得：%3.16%)10%15(26.1%10)(=-⨯+=-+=f D B f B R R R R β%45.3%)10%15(31.1%10)(=-⨯-=-+=f D B f C R R R R β %15=D R由此可以看出，方案A 和方案D 的期望收益率等于其必要收益率，方案C 的期望收益率大于其必要收益率，而方案B 的期望收益率小于其必要收益率，所以方案A 、方案C 和方案D 值得投资，而方案B 不值得投资。

第五章二、练习题1．答案：（1）七星公司实际可用的借款额为：100(115%)85()⨯-=万元（2）七星公司实际负担的年利率为：1005% 5.88%100(115%)⨯=⨯- 2．答案：（1）如果市场利率为5%，低于票面利率，该债券属于溢价发行。

其发行价格可测算如下：551100010006%1043()t t =⨯+=∑元（1+5%）（1+5%）（2）如果市场利率为6%，与票面利率一致，该债券属于等价发行。

其发行价格可测算如下：551100010006%1000()t t =⨯+=∑元（1+6%）（1+6%）（3）如果市场利率为7%，高于票面利率，该债券属于折价发行。

其发行价格可测算如下： 551100010006%959()t t =⨯+=∑元（1+7%）（1+7%）3．答案：（1）九牛公司该设备每年年末应支付的租金额为：10%,420000200006311.14()3.169PVIFA ==元 为了便于有计划地安排租金的支付，承租企业可编制租金摊销计划表如下：*三、案例题1.答：（1）一般来讲，普通股票筹资具有下列优点：答案：1）股票筹资没有固定的股利负担。

公司有盈利，并认为适于分配股利，可以分给股东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不支付股利。

而债券或借款的利息无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。

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财务管理学人大第五版课后习题参考答案.doc

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财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。

2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。

3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。

（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。

（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。

4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。

5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。

6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。

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财务管理学中国人民大学出版社第五版课后习题参考答案第一章思考题1.答题要点：（1）股东财富最大化目标相比利润最大化目标具有三方面的优点：考虑现金流量的时间价值和风险因素、克服追求利润的短期行为、股东财富反映了资本与收益之间的关系；（2）通过企业投资工具模型分析，可以看出股东财富最大化目标是判断企业财务决策是否正确的标准；（3）股东财富最大化是以保证其他利益相关者利益为前提的。

2.答题要点：（1）激励，把管理层的报酬同其绩效挂钩，促使管理层更加自觉地采取满足股东财富最大化的措施；（2）股东直接干预，持股数量较多的机构投资者成为中小股东的代言人，通过与管理层进行协商，对企业的经营提出建议；（3）被解聘的威胁，如果管理层工作严重失误，可能会遭到股东的解聘；（4）被收购的威胁，如果企业被敌意收购，管理层通常会失去原有的工作岗位，因此管理层具有较强动力使企业股票价格最大化。

3.答题要点：（1）利益相关者的利益与股东利益在本质上是一致的，当企业满足股东财富最大化的同时，也会增加企业的整体财富，其他相关者的利益会得到更有效的满足：（2）股东的财务要求权是“剩余要求权”，是在其他利益相关者利益得到满足之后的剩余权益。

（3）企业是各种利益相关者之间的契约的组合。

（4）对股东财富最大化需要进行一定的约束。

4.答题要点：（1）财务经理负责投资、筹资、分配和营运资金的管理；（2）财务经理的价值创造方式主要有：一是通过投资活动创造超过成本的现金收入，二是通过发行债券、股票及其他方式筹集能够带来现金增量的资金。

5.答题要点：（1）为企业筹资和投资提供场所；（2）企业可通过金融市场实现长短期资金的互相转化；（3）金融市场为企业的理财提供相关信息。

6.答题要点：（1）利率由三部分构成：纯利率、通货膨胀补偿、风险收益；（2）纯利率是指没有风险和没有通货膨胀情况下的均衡点利率，通常以无通货膨胀情况下的无风险证券利率来代表纯利率；（3）通货膨胀情况下，资金的供应者必然要求提高利率水平来补偿购买力的损失，所以短期无风险证券利率＝纯利率＋通货膨胀补偿；（4）风险报酬要考虑违约风险、流动性风险、期限风险，他们都会导致利率的增加。

财务管理学第五版课后答案txt完整

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财务管理学第五版课后答案txt完整财务管理学第五版课后答案.txt(优质文档，可直接使用，可编辑，欢迎下载）第二章练题1.某公司需用一台设备,买价为9000元,可用8年.如果租用，则每年年初需付租金1500元。

假设利率8%。

要求:试决定企业应租用还是购买该设备。

解：用先付年金现值计算公式计算8年租金的现值得:V= A×PVIFAi，n×（1 + i）= 1500×XXX8%，8×（1 + 8%）= 1500×5。

747×（1 + 8％）= 9310.14（元）因为设备租金的现值大于设备的买价,所以企业应该购买该设备.2。

某企业全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，总投资额为5000万元，假设银行借款利率为16%。

该工程当年建成投产。

解：(1）查PVIFA表得：PVIFA16%，8= 4。

344.由PVAn= A·PVIFAi，n得：A =PVAn／PVIFAi，n= 1151。

01（万元)以是，每一年应该还1151.01万元。

(2)由PVAn= A·PVIFAi，n得:PVIFAi，n=PVAn／A则PVIFA16%，n= 3。

333查XXX表得：PVIFA16％,5= 3.274,PVIFA16%，6= 3。

685，利用插值法：年纪年金现值系数53.274n3。

33363.685由以上计算，解得：n = 5。

14（年）以是,需求5.14年才干还清存款。

3、XXX和XXX股票的报酬率及其概率分布如表2—18所示解：(1）计算两家公司的预期收益率：XXX K1P1+ K2P2+ K3P3= 40%×0。

30 + 20％×0。

50 + 0%×0。

20= 22%XXX K1P1+ K2P2+ K3P3= 60％×0。

30 + 20%×0.50 +（-10％）×0。

20= 26％（2）计算两家公司的标准差：XXX的标准差为：(40%22%)2.30(20%22%)2.50(%22%)2 .2014%XXX的标准差为：(60%26%)2.30(20%26%)2.20(10%2 6%)2.2024.98%（3）计算两家公司的变异系数：XXX的变异系数为：CV =14%／22%＝0.64XXX的变异系数为：CV =24.98%／26%＝0.96由于XXX的变异系数更小，因此投资者应选择XXX的股票进行投资。

会计类 财务管理学(第五版)教材课后习题答案 人民大学出版社(荆新_王化成_刘俊彦_著)

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