2018年重庆领先啤酒企业重庆啤酒专题研究：嘉士伯集团助力“产品+产能+战略”
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财务报表分析和预测 ....................................................................................................... 20
图目录
图1 图2 图3 图4 图5 图6 图7 图8 图9 图 10 图 11 图 12 图 13 图 14 图 15 图 16 图 17 图 18 图 19 图 20 图 21 图 22 图 23 图 24 图 25 图 26 图 27 图 28 图 29 图 30
嘉士伯集团逐步控股重庆啤酒 ............................................................................6 重庆啤酒产品结构展示 .......................................................................................7 2015-2017FY,1H18 公司营业收入、盈利变化....................................................8 2017FY,1H18A、H 啤酒上市公司主业收入（亿元）前五 ..................................8 2017FY 公司各区域啤酒业务收入（亿元）及占比.............................................8 2017FY 公司各档次啤酒收入（亿元）及占比 ....................................................8 2016 至今各区域收入规模及增速 .......................................................................9 2001 年至今啤酒行业产量及增速变化................................................................9 2017 年中国主要啤酒品牌产能利用率..............................................................10 2011 年至今公司啤酒销量及增速变化 ..............................................................10 2015FY 公司各区域啤酒销售收入（亿元）及占比........................................... 11 2017FY 公司各区域啤酒销售收入（亿元）及占比........................................... 11 2013 年至今公司各期资产减值损失 ................................................................. 11 2013 年至今公司 EBITDA 变化 ........................................................................ 11 2013 年至今公司扣非归母净利润变化..............................................................12 2013 年至今公司 ROE 变化..............................................................................12 2013-2017FY,1H18 公司净资产及现金余额变化 ..............................................12 2013-2017FY,1H18 公司资产负债率及流动比率变化.......................................12 2017 年国内啤酒上市公司净资产收益率 ..........................................................12 2017 年国内啤酒上市公司 EBITDA/营业收入 ..................................................12 2010 年至今，我国啤酒进口量及占比..............................................................13 2017 年国内啤酒上市公司吨酒价对比..............................................................15 2013 至今公司啤酒出厂价变化.........................................................................15 2016FY-2017FY 公司各档次啤酒吨价变化.......................................................15 2016FY 至今公司各档次白酒占比 ....................................................................15 公司接受嘉士伯委托加工额 ..............................................................................16 公司获得嘉士伯授权使用旗下品牌情况 ............................................................16 嘉士伯中国发展历史概要 .................................................................................. 16 除重啤外，嘉士伯中国主要业务单元 ................................................................ 17 喜力与华润雪花产品线 .....................................................................................18
3. 顺应消费升级趋势，中高档占比、吨酒价提升 ........................................................ 12 3.1 消费升级趋势明显，中、高端需求增长 ........................................................ 13 3.2 吨酒价、中高档占比持续提升 ....................................................................... 14 3.3 嘉士伯集团助力“产品+产能+战略” ................................................................ 15
2. 优化生产网络战略成效显著 ....................................................................................... 9 2.1 啤酒产量结束高增长，产能过剩成历史遗留问题 ............................................ 9 2.2 率先启动产能优化，战略聚焦重庆、四川、湖南三地................................... 10 2.3 盈利能力大幅提升，财报数据行业领先 ........................................................ 11
5. 盈利预测及投资建议 ................................................................................................ 18
6. 风险提示 .................................................................................................................. 19
4. 嘉士伯在华资产早整合早受益，否则同业竞争矛盾难解 .......................................... 16 4.1 嘉士伯中国业务简介 ..................................................................................... 16 4.2 量价齐升，中国地区成为嘉士伯最大市场..................................................... 17 4.3 华润啤酒与喜力达成战略合作，中高端产品竞争新格局 ............................... 17 4.4 资产注入窗口期，早整合早受益 ................................................................... 18
2018年重庆领先啤酒企业重庆啤酒专题研究：嘉士伯 集团助力“产品+产能+战略”
目录
1. 区域领先啤酒企业 ...................................................................................................... 6 1.1 啤酒巨头嘉士伯集团成员 ................................................................................ 6 1.2 “本地强势品牌+国际高端品牌”组合................................................................. 7 1.3 聚焦重庆的领先啤酒企业 ................................................................................ 8
图目录
图1 图2 图3 图4 图5 图6 图7 图8 图9 图 10 图 11 图 12 图 13 图 14 图 15 图 16 图 17 图 18 图 19 图 20 图 21 图 22 图 23 图 24 图 25 图 26 图 27 图 28 图 29 图 30
嘉士伯集团逐步控股重庆啤酒 ............................................................................6 重庆啤酒产品结构展示 .......................................................................................7 2015-2017FY,1H18 公司营业收入、盈利变化....................................................8 2017FY,1H18A、H 啤酒上市公司主业收入（亿元）前五 ..................................8 2017FY 公司各区域啤酒业务收入（亿元）及占比.............................................8 2017FY 公司各档次啤酒收入（亿元）及占比 ....................................................8 2016 至今各区域收入规模及增速 .......................................................................9 2001 年至今啤酒行业产量及增速变化................................................................9 2017 年中国主要啤酒品牌产能利用率..............................................................10 2011 年至今公司啤酒销量及增速变化 ..............................................................10 2015FY 公司各区域啤酒销售收入（亿元）及占比........................................... 11 2017FY 公司各区域啤酒销售收入（亿元）及占比........................................... 11 2013 年至今公司各期资产减值损失 ................................................................. 11 2013 年至今公司 EBITDA 变化 ........................................................................ 11 2013 年至今公司扣非归母净利润变化..............................................................12 2013 年至今公司 ROE 变化..............................................................................12 2013-2017FY,1H18 公司净资产及现金余额变化 ..............................................12 2013-2017FY,1H18 公司资产负债率及流动比率变化.......................................12 2017 年国内啤酒上市公司净资产收益率 ..........................................................12 2017 年国内啤酒上市公司 EBITDA/营业收入 ..................................................12 2010 年至今，我国啤酒进口量及占比..............................................................13 2017 年国内啤酒上市公司吨酒价对比..............................................................15 2013 至今公司啤酒出厂价变化.........................................................................15 2016FY-2017FY 公司各档次啤酒吨价变化.......................................................15 2016FY 至今公司各档次白酒占比 ....................................................................15 公司接受嘉士伯委托加工额 ..............................................................................16 公司获得嘉士伯授权使用旗下品牌情况 ............................................................16 嘉士伯中国发展历史概要 .................................................................................. 16 除重啤外，嘉士伯中国主要业务单元 ................................................................ 17 喜力与华润雪花产品线 .....................................................................................18
3. 顺应消费升级趋势，中高档占比、吨酒价提升 ........................................................ 12 3.1 消费升级趋势明显，中、高端需求增长 ........................................................ 13 3.2 吨酒价、中高档占比持续提升 ....................................................................... 14 3.3 嘉士伯集团助力“产品+产能+战略” ................................................................ 15
2. 优化生产网络战略成效显著 ....................................................................................... 9 2.1 啤酒产量结束高增长，产能过剩成历史遗留问题 ............................................ 9 2.2 率先启动产能优化，战略聚焦重庆、四川、湖南三地................................... 10 2.3 盈利能力大幅提升，财报数据行业领先 ........................................................ 11
5. 盈利预测及投资建议 ................................................................................................ 18
6. 风险提示 .................................................................................................................. 19
4. 嘉士伯在华资产早整合早受益，否则同业竞争矛盾难解 .......................................... 16 4.1 嘉士伯中国业务简介 ..................................................................................... 16 4.2 量价齐升，中国地区成为嘉士伯最大市场..................................................... 17 4.3 华润啤酒与喜力达成战略合作，中高端产品竞争新格局 ............................... 17 4.4 资产注入窗口期，早整合早受益 ................................................................... 18
2018年重庆领先啤酒企业重庆啤酒专题研究：嘉士伯 集团助力“产品+产能+战略”
目录
1. 区域领先啤酒企业 ...................................................................................................... 6 1.1 啤酒巨头嘉士伯集团成员 ................................................................................ 6 1.2 “本地强势品牌+国际高端品牌”组合................................................................. 7 1.3 聚焦重庆的领先啤酒企业 ................................................................................ 8
