当前位置：文档之家 › 第七章 资本预算基本原理 ppt课件

第七章 资本预算基本原理 ppt课件

  • 格式：ppt
  • 大小：3.01 MB
  • 文档页数：63

下载文档原格式

  / 63

合集下载

财务管理-chapter7-资本预算

财务管理-chapter7-资本预算

30
回收流动资金
150
营业现金流量
150 150 150 150 330
净现金流量
-350 -150
例题—考虑所得税下的现金流量
某企业计划进行某项投资活动。该投资活动需要在 建设起点一次性投入固定资产200万元，无形资产25 万元。该项目建设期为2年，经营期为5年，无形资 产自投产年份起分5年摊销完毕。投产第一年预计流 动资产需用额为60万元，流动负债需用额为40万元； 投产第二年预计流动资产需用额为90万元，流动负 债需用额为30万元。该项目投产后，预计年营业收 入为210万元，年付现经营成本为80万元。该企业按 直线法折旧，且假定固定资产最终残值为10万元， 全部流动资金于终结点一次回收，所得税税率为33%。 计算项目各年净现金流量。
按照实体现金流量法：净现值=8.2/8.2%-100=0 按照股权现金流量法：净现值=5.5/10%-55=0
实体现金流量与股权现金流量的区别
两种方法没有实质区别，注意各种方法下的对应关系 实体现金流量法比股权现金流量法简洁
新建项目现金流量确定
列表法：通过编制现金流量表来实现。该表是一种 能够全面反映某投资项目在其项目计算期内每年的 现金流入量和现金流出量的具体构成内容以及净现 金流量水平的预算表
✓ 经营阶段：包括流入量和流出量，流入量指销售收 入，流出量包括（1）付现成本（2）所得税。
✓ 终结阶段：（1）固定资产净残值收入（2）垫付的 流动资金的收回。
确定现金流时应注意的问题
只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量 ✓ 注意区分相关成本与非相关成本 ✓ 充分关注机会成本 ✓ 考虑项目对企业其他部门的影响 对资本预算项目评价主要使用以现金流为基础 ✓ 便于考虑时间价值 ✓ 科学、客观评价投资方案的优劣

第7章-资本预算法则 (《公司理财》PPT课件)

第7章-资本预算法则 (《公司理财》PPT课件)

PV : 未来各期现金流的贴现值之和；
决策标准： 单个项目，NPV >0 项目可行；
7.2 重要的资本预算法则-内部收益率法
内部收益率法（IRR）、净现值法，适 用于有定期分红的企业，定期的分红 用这两种方法进行贴现。
（P140，倒数第4段）
7.2 重要的资本预算法则的时间，一般以年为单位来表示。
4、项目B=0.5*0.31=0.16
7.3 资本配置条件下的资本预算-线性规划法
2、线性规划法：将资本预算约束条件列出，求解价值最大化 的问题。 max NPV=537*XA +467*XB +884*XC+826* XD 约束条件有三类： 1、资本限制的约束：每年现金流出总额不超过3000 2、项目投资比例约束：XA∈[0，1] 3、项目之间相互关系的约束：如A.B项目互斥XA*XB=0
7.1 资本预算概述
资本预算决策的程序： 1、探索和公司发展战略一致的投资机会。 2、收集与项目有关的信息数据，评估项目的现金流情况。 3、根据决策法则，选择投资项目。 4、重新评价已投资项目并适时调整，对已完成的项目进行事 后审计。 投资项目的种类： 1、独立项目 2、关联项目：如上新的生产线需要厂房。 3、互斥项目：如：资金预算有限多个项目只能选一个。
回收期
净投资额 年净现金流
全部可回收投资的上一年份
未收回部分投资余额 全部可以回收投资年份的当年现金流
如果项目的回收期低于公司设定的最高回收年限，可以 接 收该项目；
如果是比较不同的项目，回收期短的项目相对较好。
7.2 重要的资本预算法则-回收期法
回收期法：
项目回收期法的优点：简单、对于不熟悉复杂计算的CFO有 吸引力。对于资金严重缺乏的公司而言，提供了资金回收期 限的关键信息。

经济学资本预算PPT课件

经济学资本预算PPT课件
第25页/共75页
第三节 资本性投资项目评价指标
• 投资决策的评价指标是指用于衡量和比较投资项目可 行性、据以进行方案决策的定量化标准与尺度，是由 一系列综合反映投资效益、投入产出关系的量化指标 构成的。
• 投资项目的评价指标比较多，按是否考虑时间价值来 分类，分为贴现的现金流量指标和非贴现的现金流量 指标两大类；
• (二)资本性投资的分类 • 根据不同的标准，资本性投资可以分为不同的分类。 • ⒈短期投资和长期投资 • ⒉对内投资和对外投资 • ⒊确定性投资和风险型投资 • ⒋独立投资和互斥投资
3
第3页/共75页
第一节 资本性投资决策概述
• 独立投资方案：在财务管理中，将一组相互分离、互不排斥的方案称为独立方案。在独立方案中，选择某 一方案并不排斥选择另一方案。
为第M’年末尚
未
回
收
的
投
资
额；N M '
NCFt
C
F
M
’
+
1
为
第
(
M
’
+
1
)
年
的
净
现
PP M ' t 0
金流量。则有：NCFM '1
31
第31页/共75页
（一）投资回收期(PP)计算方
法
• 例：上述乙方案投资回收期
项目计算期
建设期
（第t年）
0
1
经营期
2
3
4
合计 5
…
…
…
… … ……
净现金流量
-15
9
第9页/共75页
一、现金流量的含义及其假设
• （二）确定现金流量的假设 • 3、全投资假设：项目投资的主体可以是所有者，也可以是债

资本预算：原理(PPT 124页)

资本预算：原理(PPT 124页)

1. 回收期法决策规则
接受投资回收期小 于设定时间的项目
说明：用作参照基准的“设定时间”由 公司自行确定或根据行业标准确定。

2. 回收期法决策举例
某企业要求项目的回收期最长不能超过 3年，如果一个项目的初始投资为10000 美元，以后几年的现金流量预计如下， 问是否应该接受该项目？
单位：$ 初始投资 项目A -10000 项目B -10000 项目C -10000
第1年 3362 0 1000
第2年 3360 0 3000
第3年 3360 0 6000
第4年 3360
13605 7000

计算该项目税后现金流量的内部收益率
项目A: -10000+3362(PVIFAIRR,4)=0 (PVIFAIRR,4)=2.974 查表 IRRA=13%>10%，项目A可行

1. 净现值法决策规则
接受净现值为正的资本预算项目
如果项目的NPV>0，表明该项目投资获得的
收益大于资本成本或投资者要求的收益率， 则项目是可行的。
当一个项目有多种方案可供选择时，对于
NPV大的项目应优先考虑。

2. 净现值法决策举例
小于要求回收期的投资项目。
3. 说明：DPP法只是弥补了PP忽略了货币 的时间价值的缺陷，其他问题仍然存在。

5. 回收期法的实用价值
大公司在处理规模 相对较小的项目时， 通常使用回收期法。
具有良好发展前景却又难 以进入资本市场的小企业， 可以采用回收期法。

3. 说明：NPV与IRR对项目选择的结果是一致的。
计算以上三个项目的净现值得： NPVA=-10000+3362(PVIFA10%,4)=657.20 NPVB=-10000+13605(PVIF10%,4)=-7070.79 NPVC=2707 结论：项目A和C可行，且C优于A。

财务管理学资本预算PPT课件

财务管理学资本预算PPT课件
• 指特定项目未来现金流量的现值与未来现金流出的 现值之间的比率。
• 计算： Σ未来现金流入的现值÷Σ未来现金流出的现值
• 现值指数大于1，方案可行。 • 贴现率设定：同净现值法。 • 用于比较投资额不同项目的盈利性。
第40页/共99页
内部收益率法（IRR）
• 指能够使未来现金流入量现值等于未来现金流出量现值的折现率。即使投资项目 净现值为零的折现率。
第16页/共99页
现金净流量
基本关系式： 净现金流量（NCF）
=现金流入量 —现金流出量
第17页/共99页
股权流量与实体流量
• 项目现金流量的两种计算方法 • 股权现金流量：以所有者为背景，确定项目对股
权现金流量的影响。决策时以所有者要求的报酬 率作为贴现率； • 实体现金流量：以企业实体为背景确定项目对企 业现金流量的影响；以企业的加权平均资本成本 为贴现率决策。 • 无实质区别，不影响决策。但实体流量更简洁， 应用较广。
优化与再评估
第5页/共99页
资本预算决策的权力等级
董事会
总经理（或执行董事）
部门甲
部门乙
第6页/共99页
部门丙
第二节 现金流量估算
• 含义 • 构成内容 • 估算方法 • 指标意义 • 注意问题
第7页/共99页
现金流量的概念
• 所谓现金流量，在投资决策中是指一个投资项目引起的企业现金支出和现金收入 增加的数量。
只针对一年，资本预算设计期间长，必须考虑时间价值。
第1页/共99页
何谓资本预算?
• 对可能的固定资产的增加所进行的分析。 • 长期决策; 巨额支出。 • 对于企业未来的发展是极为重要的。
第2页/共99页
资本预算与企业战略规划

资本预算原理2530892376

资本预算原理2530892376

2020/12/29
返回版>权>下所一有页江西财经大学 张阳华
4
2、现金流入量 一个方案的现金流入量是指该方案引起的企业现金收入增加额。 如，企业购置一条生产线，通常会引起下列现金流入： （1）营业现金流入 （2）回收的固定资产残值 （3）回收的流动资金 （4）其他现金流入 3、现金净流量(NCF) 一定期间现金流入量与现金流出量之差额。
100%
分析时事先应确定一个企业要求达到的平均报酬率。
决策规则：在可否决策中，方案的平均报酬率高于要 求的投资报酬率，方案可行；否则，不可行。在择优 决策中，应选择平均报酬率最大的方案。
优点：概念容易理解，计算简便。
缺点：没有考虑时间价值；也没有考虑项目整个有效
期内的全部现金流量状况。
2020/12/29
2020/12/29
返回版<权<所上有一页江西财经大学 张阳华
22
例1：大明公司因业务发展的需要，准备购入一套设 备。现有甲、乙两个方案可供选择。甲方案需投 资200 000元，使用寿命为5年，采用直线法折旧， 5年后设备无残值，5年中每年销售收入为120 000元，每年的付现成本为50 000元；乙方案需 投资230 000元，使用寿命也为5年，5年后有残 值收入30 000元，也采用直线法折旧，5 年中每 年的销售收入为148 000元，付现成本第一年为 70 000元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理 费5 000元，另需垫支流动资金30 000元。假设 公司所得税率为40%。
2020/12/29
版 权所有 江西财经大学 张阳华 返回 << 上一页>>下一页
5
（二）现金流量的构成 1、建设期现金流量（初始现金流量） 建设期某年的现金净流量=－该年发生的投资额 包括：固定资产上的投资；净流动资产投资；其它投

Ch.05-资本预算及基本方法.ppt


12
一、现金流量的组成
1. 2.
3.
初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量
13
一、现金流量的组成
CF1 CF2 ………………… CFn-1 CFn
……………
0 1 2 ………………… n-1 n
CF0
•CF0 =初始现金流量
•CF1~CFn-1=经营现金流量
•CFn=终结现金流量
14
一、现金流量的组成
第 五 讲（第7 章）
资本预算及 基本方法
资本预算及基本方法
第一节
资本预算与现金流量 第二节 现金流量的计算 第三节 资本预算的方法 第四节 资本限额决策
2
第一节

资本预算与现金流量
一、什么是资本预算 二、资本预算为何利用现金流量而非利润 三、预计现金流量时应注意的几个问题
投资项目的会计利润与现金流量
项 目 销售收入 经营成本 折旧费 税前利润或现金流量 所得税（34%） 税后利润或净现金流量 会计利润 100 000 (50 000) (20 000) 30 000 (10 200) 19 800 单位：元 现金流量 100 000 (50 000) 0 50 000 (10 200) 39 800
17
一、现金流量的组成
经营净现金流量
经营净现金流量 100 000 50 000 (1 0.34) 20 000 0.34 39 800(元) 或 经营净现金流量 19 800 20 000 39 800(元)
18
一、现金流量的组成
终结现金流量： ① 固定资产残值变价收入以及出售时的税 赋损益
22
Q&A
投资项目的现金流量包括哪几个组成部分？

资本预算全面了解资本预算的过程134页PPT.pptx

净现金流量=营业现金收入－付现成 本－所得税-----（2）
付现成本=营业成本－折旧
净现金流量=税后利润+折旧
-----（3）
思考:为什么净现金流量包括折旧?
2024/10/9
6
第七页，编辑于星期二：十点 三十七分。
税后利润之后之所以加上折旧，是因为折 旧属于非经营现金流量，其原因是：
项目在计提折旧时并没有发生实际支出， 这就仅仅是一种在项目寿命期内分摊初 始投资的会计手段。
•
2、
。09:11: 0909:1 1:0909: 1110/9/ 2024 9:11:09 AM
每天只看目标，别老想障碍
•
3、
。24.10.9 09:11:0 909:11Oct-249-Oct-24
宁愿辛苦一阵子，不要辛苦一辈子
•
4、
。0 9:11:09 09:11:0 909:11 Wednes day, October 09, 2024
2024/10/9
26
第二十七页，编辑于星期二：十点 三十七分。
内部报酬率法的决策规则
采用内部报酬率法来评估独立项目时
项目的内部报酬率大于资本成 本，该项目可行
项目的内部报酬率小于资本成 本，该项目不可行
2024/10/9
第二十八页，编辑于星期二：十点 三十七分。
27
净现值与内部报酬率的比较
资本预算
资本预算是公司 对固定资产投资 进行分析、筛选 和计划的过程。
2024/10/9
1
第二页，编辑于星期二：十点 三十七分。
资本预算的特点
资本预算决策指固定资产投资决 策
耗资大、周期长、长期影响公司 的产销能力和财务状况

资本预算概述powerpoint48页.pptx

从考试来看本章的分数较多，在历年试题 中，除客观题外，都有计算题或综合题。 本章属于财务管理的重点章节，从章节内 容来看，投资评价的基本方法是基础，重 点是投资项目现金流量的确定以及投资项 目的风险处置。
第二页，编辑于星期二：十点 四十一分。
第一节 投资评价的基本方法
一、资本投资的概念 本章所论述的是企业进行的生产性资本投资。 企业的生产性资本投资与其他类型的投资 相比，主要有两个特点:
第十一页，编辑于星期二：十点 四十一分。
(2)计算 当各年现金流入量均衡时：利用年金现值系 数表，然后通过内插法求出内含报酬率。 教材:例题1的C方案 一般情况下：逐步测试法： 计算步骤：首先通过逐步测试找到使净现值 一个大于0，一个小于0的，并且根据最接 近的两个贴现率，然后通过内插法求出内 含报酬率。 教材：表8-4，表8-5
第十五页，编辑于星期二：十点 四十一分。
(2)不同点 ①净现值与另外两个贴现指标的对比：
净现值：绝对数指标，反映投资的效益，适 用于互斥方案之间的选优； 现值指数与内含报酬率：相对数指标，反映 投资的效率，适用于独立方案之间的比较。
第十六页，编辑于星期二：十点 四十一分。
例题：某企业正在讨论更新现有的生产线， 有两个备选方案：A方案的净现值为400万 元，内含报酬率为10％； B方案的净现值 为300万元，内含报酬率为15％。据此可以 认定A方案较好。( )
折旧可以起到减少税负的作用，其公式 为：税负减少额=折旧*税率
第三十二页，编辑于星期二：十点 四十一分。
(二)考虑所得税后的现金流量 1．新建项目的流量： 建设期净现金流量=长期资产投资(包括固定
资产、无形资产等)+垫支的流动资金 +原有资产变现净损益对所得税的影响 营业现金净流量=营业收入-付现成本-所得税 =税后利润+非付现成本=收入*(1-税率)-付 现成本*(1-税率)+折旧*税率 终结点净现金流量=回收额（回收固定资产的 净残值+回收垫支的流动资金+回收固定资 产的残值净损益对所得税的影响）

《资本预算原理》课件

进行风险分析，评估项目的风 险和不确定性
02
投资评估方法
净现值法（NPV）
总结词
考虑资金时间价值的投资评估方法
详细描述
净现值法（NPV）是一种长期投资评估方法，它将投资项目未来现金流的现值与原始投资成本进行比较。如果净现值 大于零，则项目具有投资价值；如果净现值小于零，则项目不可行。
计算公式
NPV = Σ(CI - CO) / (1 + i)^t
计算公式
PI = (CI - CO) / (0 - CO) * (1 + i)^t / i^t
盈利指数法
01
CI：增量现金 流入
02
CO：增量现金 流
i：折现率
03
04
t：时间
03
资本预算的实际应用
案例分析一：某公司的新产品投资项目
总结词
成功的新产品投资
详细描述
某公司通过市场调研，决定开发一款新产品。在资本预算过程中，该公司考虑了 市场需求、投资回报率、风险等因素，最终决定投资。经过一段时间，新产品成 功上市，销售额和利润均超出预期，证明了资本预算的准确性和有效性。
风险识别
准确识别项目中的潜在风险，包括市场风险、技术风 险、财务风险等。
风险评估
对识别出的风险进行量化和评估，确定风险的大小和 影响程度。
风险应对
制定针对性的风险应对策略，包括风险规避、风险转 移和风险保留等。
资本预算的灵活性和不确定性
灵活性规划
考虑到项目实施过程中可能出现的变化和不确 定性，制定灵活的预算调整方案。
《资本预算原理》ppt课件
目 录
• 资本预算概述 • 投资评估方法 • 资本预算的实际应用 • 资本预算的挑战与解决方案 • 未来展望
  1. 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
  2. 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
  3. 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
➢ 新设备的期望寿命为5年 ➢ 新设备要占用现有的实验室
• 年管理费用 = $2,800,000 • 每件产品成本 = $110
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-7
增量收益预测
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-13
例 7.1 (续)
解答 如果没有新糕点业务，公司明年应交所得税46,000万美元 * 40% = 18,400万美元。如果有新糕点业务，公司明年的税前收益将只有46,000 万美元 - 1,500万美元=44,500万美元，应交税44,500万美元 * 40% = 17,800万美元。生产新产品将导致公司明年少交税18,400万美元 17,800万美元 = 600万美元。
million/year
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-9
利息费用
• 在资本预算决策中一般不包含利息费用。理由是一 个项目应从它自身来判断，而不在乎它是如何融资 的。
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
率。 7. 使用盈亏平衡分析，敏感性分析和场景分析来评
估项目风险。
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-4
7.1 预测收益
• 资本预算案
▪ 列出公司计划承担的投资项目
• 资本预算
▪ 分析备择投资项目并且决定投资哪个项目
7-10
税负
• 公司边际税率
▪ 当税前收入增加一美元时税收在其中所占的比例。注意： 一项负的税收相当于取得一笔税收信贷。
所得税 = 息税前利润 * 边际税率
（ Inco Tm ax E e BIcT ）
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
▪ 收益预测
• 销售 = 100,000 件/年 • 每件价格=260美元
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-6
收益和成本预测 (续)
•例
▪ 成本预测
• 预先的研发费用= $15,000,000 • 预先的新设备投资 = $7,500,000
• 增量收益
▪ 投资决策结果对于公司期望收益的影响
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-5
收入和成本预测
•例
▪ Linksys已经完成了对于一项新产品，HomeNet的可行性 分析来评估这个产品的吸引力。这个项目计划用时四年。
7-12
例 7.1
盈利公司内部项目的税收损失
问题 Kellogg公司计划上马一套新的生产线，生产高纤维、无反式脂肪早餐
糕点。推广新产品的高昂广告费，导致明年的新产品经营亏损1,500 万美元。公司预计明年将从除新糕点之外的其他产品经营中赚得 46,000万美元的税前收益。假设公司所得税税率为40%，那么明年 如果没有新糕点业，公司要交多少税？有新糕点业务又如何呢？
成本和利息费用需排除在分析外。 3. 计算需支付的税费, 包括税损递延和冲回。 4. 计算已知项目的自由现金流。
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-3
学习目的（续）
5. 解释折旧费用对于现金流的影响。 6. 解释在一些特定的情况下，如何选择合适的贴现
7-11
税负(续)
• 计算无杠杆净利润
无杠杆净利润 = 息税前利润 * (1-边际税率） =(收入-成本-折旧) * (1-边际税率)
Un le E v ( c B ) 1 eI rT ed (R C e D o v s e e ( c ) t p n 1 s
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
第七章
资本预算基本 原理
本章结构
7.1 预测收益 7.2 确定自由现金流和净现值 7.3 分析项目
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-2
学习目的
1. 基于一系列事实，确定与项目相关的现金流。 2. 解释为何机会成本要包含在项目分析中，而沉没
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-15
例 7.2
HomeNet项目实验室的机会成本
问题 假设HomeNet项目实验室将占用仓库空间，原本这一仓库空间可以另 行对外出租，1-4年每年的租金为200,000美元。这项机会成本对项目的 增量收益会产生怎样的影响？
Copyright © 2007 Pearson Addison-Wesley. All rights reserved.
7-14
பைடு நூலகம் 对于增量收益的间接影响
• 机会成本
▪ 机会成本是指被舍弃的选项中的最高价值者 ▪ 在 HomeNet 项目案例中, 空地将会被要求作为投资。即
使新设备放在现有实验室中, 也需要考虑不把该实验室用 于其他方式(例如：可以把它出租)而造成的机会成本。
7-8
资本花费和折旧
• 花在新设备上的750万美元是现金花费, 但在计算收 益时它并不直接被列为一项费用. 取而代之的是公 司把这部分费用资本化并在之后每年提取折旧。
• 直线折旧法
▪ 资本成本被平摊到它的寿命期内。 年折旧（Annual Depreciation） = $7.5 million / 5 years = $1.5