股市大股东减持的规则

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分众传媒大股东减持行为分析

作者：曾松

来源：《财讯》2018年第15期

自我国实施股权分置改革制度以来，抛售公司股票成为大股东获利纳一种方式。分众传媒作为楼宇广告行业的龙头企业，其主要大股东在2017年间进行了大幅度的减持行为，针对这一现象，本文对其减持大股东的行为进行研究，发现大股东的减持动因主要是因为当前国内外经济低迷，大股东减持的相关监管制度还不够完善，分众传媒当前的商业发展模式较为落后，对公司前景不看好，在其公司出现一定的财务问题和投资项目发展问题后，认为目前的股价偏离，于是选择获莉离场。但公司大股东的大量减持给分众传媒的股价造成了一定影响，在未来还需加强其内部治理和股东减持约束，保护中小股东利益。

分众传媒 大股东减持 股价

分众传媒大股东减持动因

2017年以来，分众传媒共有4位股东进行减持，成为2017年股东套现金额最高的上市公司，其减持金额达到151.90亿元，累计减持次数共计49次，其中Power Star（ HK） Gi02（ HK）Glossy City（ HK） Giovannalnvestment（ HK）共同组成减持公司的主力军，针对分众传媒的这几大股东的减持行为，本文从宏观层面和微观层面来对其股东行为背后的动因进行分析，主要可分为以下三方面的原因。

从宏观经济与政策环境层面来看，近年来全球经济增长逐渐疲软，经济全球化的阻力逐渐增加，全球贸易增速降至金融危机以来最慢。当前我国的经济形势也不容乐观，从我国GDP增速变化情况看，2008年至2014年增长率为7.4%，而2015年经济增长率出现下滑，首次低于7%，到2016年降下至6.7%。我国经济发展速度趋缓，发展动力不足，产业发展结构需要做出调整，在这样的形势下，大股东减持行为将趋于增加。另一方面，我国目前对大股东减持行为的政策还不够完善，一是对大股东通过交易所集中竞价交易减持股份的总数进行了总量控制，但是没有对通过大宗交易与协议转让减持的额度进行控制；二是缺乏对董监高的减持额度的限制，这使得股东减持行为的频繁度较高。

关于大股东减持

对于具并购重组潜质的标的，如大股东出拟减持公告，一定要具体分析：

1

、通过大宗交易减给直系亲属的，放心追吧，为避税的安排，后面应有故事。

2、大宗交易减给某营业部的，要密切跟踪其减持价和其后一周成交量、盘面变化，如减持后两天放量且价格在减持价上面几个点附近，则可能是真减持，把筹码倒给市场了，一定要小心。

3、如大宗交易后，量没放大，筹码没出来，也同样属避税手法，如龙生停牌前大股东减持即属这种。

4、大宗交易后，量温和放大，盘面中常有大单压着，或该涨不涨、该跌不跌甚至无故砸盘，把图形走坏，这种减持应是系列减，属大股东倒给合作方，压盘用。

5、市场竞价减持，这种方式还是小心为妙！

一个大股东减持就有很多玩法，还是老观点：这个市场是信息市场，常有粉丝问我看到多少，什么时候进什么时候出，我与你非亲非故，我已有组合和自选股放在那儿，起到事半功倍的作用。与其指望不劳而获还不如踏踏实实地每天多读公告，多做些分析。如果你自己都对自己的钱不负责任，你又怎么能指望我会对你负责呢？

上市公司大股东、董监高减持股份的若干规定

第一条为了规范上市公司控股股东和持股 5%以上股东以下并称大股东及董事、监事、高级管理人员(以下简称董监高)减持股份行为，促进证券市场长期稳定健康发展，根据《公司法》、《证券法》的有关规定，制定本规定。

第二条上市公司大股东、董监高减持股份的，适用本规定。

大股东减持其通过二级市场买入的上市公司股份，不适用本规定。

第三条上市公司大股东、董监高应当遵守《公司法》、《证券法》和有关法律、法规，以及中国证监会规章、规范性文件中关于股份转让的限制性规定。

上市公司大股东、董监高曾就限制股份转让作出承诺的，应当严格遵守。

第四条上市公司大股东、董监高可以通过证券交易所的证券交易卖出，也可以通过协议转让及法律、法规允许的其他方式减持股份。

因司法强制执行、执行股权质押协议、赠与等减持股份的，应当按照本规定办理。

第五条上市公司大股东、董监高减持股份，应当按照法律、法规和本规定，以及证券交易所相关规则，真实、准确、完整、及时履行信息披露义务。

第六条具有下列情形之一的，上市公司大股东不得减持股份：

(一)上市公司或者大股东因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满六个月的。

(二)大股东因违反证券交易所自律规则，被证券交易所公开谴责未满三个月的。

(三)中国证监会规定的其他情形。

第七条具有下列情形之一的，上市公司董监高不得减持股份：

(一)董监高因涉嫌证券期货违法犯罪，在被中国证监会立案调查或者被司法机关立案侦查期间，以及在行政处罚决定、刑事判决作出之后未满六个月的。

(二)董监高因违反证券交易所自律规则，被证券交易所公开谴责未满三个月的。

(三)中国证监会规定的其他情形。

第八条上市公司大股东计划通过证券交易所集中竞价交易减持股份，应当在首次卖出的 15 个交易日前预先披露减持计划。

上市公司大股东减持计划的内容应当包括但不限于：拟减持股份的数量、来源、减持时间、方式、价格区间、减持原因。

上市公司股东减持规则汇总（整合了减持新规）

2017年5月底，中国证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，深交所发布了《深圳证券交易所上市公司股东及董事、监事、高级管理人员减持股份实施细则》（以下简称“《实施细则》”），就相关人员减持行为提出了新的要求，深圳他山咨询以此为出发点，对上市公司股东减持规则进行了归纳，以供各位查阅。

一、

减持的期限和数量限制

上市前持有股份的股东 上市交易之日起1年不得转让

公司董事、监事、高级管理人员 上市交易之日起1年不得转让

控股股东和实际控制人 上市交易之日起36个月不得转让

控股股东、实际控制人或其控制的关联人（主板、中小板）

发行结束之日起36个月不得转让 通过认购本次发行的股份取得上市公司实际控制权的投资者（主板、中小板）

董事会拟引入的境内外战略投资者（主板、中小板）

以竞价发行方式认购股份的发行对象，且不属于上述需锁定36个月的主体（主板、中小板） 发行结束之日起12个月不得转让

控股股东、实际控制人或者其控制的关联方以及董事会引入的境内外战略投资者，以不低于董事会作出本次非公开发行股票决议公告日前20个交易日或者前1个交易日公司股票均价的90%认购的（创业板） 发行结束之日起36个月不得转让

发行价格低于发行期首日前20个交易日公司股票均价但不低于90%，或者发行价格低于发行期首日前1个交易日公司股票均价但不低于90%的（创业板） 发行结束之日起12个月不得转让

收购人 收购完成后12个月不得转让

在一个上市公司中拥有权益的股份达到或者超过该公司已发行股份的30%，每12个月内增持不超过该公司已发行的2%股份 增持行为完成之日起6个月不得转让

以资产认购上市公司股份的控股股东、实际控制人或者其控制的关联人 股份发行结束之日起36个月不得转让

以资产认购上市公司股份而取得上市公司实际控制权的特定对象 股份发行结束之日起36个月不得转让