探究企业资本结构与融资方式偏好

第２００８年第１０期　【总第３１１期）　商　业　经　济　ＳＨＡＮＧＹＥ　ＪＩＮＧＪＩ　Ｎｏ．１０，２００８　Ｔｏｔａｌ　Ｎｏ．３１１　

【文章编号】１００９—６０４３（２００８）１０—００７２—０２　

我国上市公司融资偏好问题及对策探讨　

魏大喜　

（沈阳药科大学，辽宁沈阳１１００１６）　

［摘要】从我国上市公司资本结构构成可以看出，得出了我国上市公司具有偏好股权融资的倾向。其原因是由股权融　

资成本偏低、公司治理的不完善、考核制度的不合理等。偏好股权融资有其负效应：影响了企业的持续发展，严重扭曲了资本市　场功能，导致社会生产过剩以及股东权益损耗。应深化银行体制改革，完善公司治理机构、大力发展公司债券市场、加快股权资　

本结构调整的步伐、提高股权融资成本。以促进企业自主融资和融资渠道的多元化。　

［关键词］上市公司；资本结构；股权融资偏好　

［中图分类号】Ｆ８３０．９１　［文献标识码】Ｂ　

在成熟市场经济条件下，融资顺序呈现为“内源融　

资、债务融资、股权融资”，即“啄食顺序理论”，其上市公　

司在选择融资方式时都遵循这个理论。而在我国上市公　

司在融资顺序的选择上更喜好股权融资。　

一、我国上市公司资本结构分析　

１．国有股比例过高　

我国大多数上市公司是由国有企业改制而来的，这　

就导致流通股比例较低，股权的流动性非常有限。这样结　

果是政府仍然在企业中指手画脚，企业无法摆脱行政束　

缚，难以形成有效的公司治理结构。　

２．我周卜市公司的资产负债率偏低且呈下降趋势　

与国内非上市企业特别是国有企业的资产负债率相　

比，我国』二市公司的资产负债率明显偏低。与国际成熟资　

本市场上的上市公司相比，我国上市公司的资产负债率　比例也显得偏低。　

３．我国上市公司股权机构不合理　

资本结构的主流理论认为，首先企业偏好将内部资　

金作为投资的主要资金来源；其次是债务融资；最后才是　

新的股权融资。但我国上市公司对股权融资更加偏好。而　

像美国这样的发达国家，企业从证券市场上筹集的资金　

资本结构调整方法优化企业融资结构

随着市场经济的发展和企业竞争的加剧，企业融资结构对于企业的发展和经营状况变得越来越重要。良好的资本结构可以帮助企业降低融资成本、提高资本回报率，并且增强企业的竞争力。本文将探讨资本结构调整的方法，以优化企业的融资结构。

一、债务融资与股权融资的平衡

优化企业融资结构的方法之一是通过债务融资和股权融资的平衡来调整资本结构。债务融资通常具有低成本、灵活的利息支付和还款方式，可以帮助企业降低融资成本。而股权融资则可以增加企业的资本规模，提高企业的信誉度。因此，企业可以根据不同的情况和需求，合理选择债务融资和股权融资的比例，以获得最优的融资结构。

二、资本市场的利用

另一个优化企业融资结构的方法是通过充分利用资本市场进行融资。企业可以通过发行股票、债券等方式，直接从资本市场获取资金，以降低融资成本。资本市场的开放和发展为企业提供了更多的融资渠道和机会。通过利用资本市场，企业可以增加融资来源和多样化融资方式，提高企业的融资效率和灵活性。

三、资本结构的调整与优化

除了调整债务融资和股权融资的比例，优化企业融资结构还需要对资本结构进行调整和优化。企业可以通过增加自有资本、减少负债、优化财务结构等方式，改善资本结构，降低财务风险。例如，企业可以通过减少短期负债、增加长期负债、提高股东权益比例等手段，来改善企业的资本结构。此外，企业还可以通过资本投资规划、合理利用资金等方式，来优化资本结构，提高企业的融资效果和运营效率。

四、风险管理与控制

资本结构调整的方法还需要充分考虑风险管理和控制。随着企业融资规模的扩大，企业面临的风险也会增加。因此，企业在进行资本结构调整时，需要充分考虑风险管理和控制的问题。企业可以通过建立完善的风险管理体系、制定科学的风险管理策略、合理控制债务比例等方式，来降低企业面临的风险，确保资本结构的稳定和安全。

五、财务管理与现金流优化

最后，优化企业融资结构还需要进行财务管理和现金流的优化。企业可以通过合理配置资金、加强财务规划、提高资金使用效率等方式，来优化企业的财务状况和现金流。优化企业的财务管理和现金流可以帮助企业降低融资成本、提高资金利用效率，从而提高企业的融资能力和盈利能力。

基于组织生命周期的中小企业融资偏好　

及方式研究　

杨向阳　

一、文献回顾　（一）早期资本结构理论。资本结构是指企业取得的长期　

资金各项来源的组合及相互关系。早期的资本结构理论是美　国经济学家大卫・杜兰特提出的，包括净收益理论、净经营收　

益理论和传统理论。净收益理论认为企业利用债务资金总是　

有利的，企业的资本结构、企业成本与企业价值无关，不存在　

最佳资本结构优化问题。净经营收益理论认为随着低成本负债　

增多，相应增加企业权益资本的风险，进而普通股股东要求更高　

的收益率，使权益资本成本上升。传统理论介于两种理论之间，　

认为每个企业都存在—个最佳的资本结构，企业可通过财务杠　

杆的使用，降低加权平均的资本成本，并增加企业的总价值。　

（－－）现代资本结构理论。现代资本结构理论最具代表性的　

有静态权衡理论、融资次序理论、代理理论和生命周期理论。静　态权衡理论。他们运用套利原理，证明在资本市场信息完全、　

企业投资与融资决策相互独立、投资者预期一致且不考虑税　

收影响等假设条件下，企业的融资结构与市场价值无关。融资　

次序理论。该理论认为企业的融资决策应根据成本最小化原　

则来依次选择不同的融资方式，即企业融资选择总是先内源、　

后外源；在外源当中，又总是先债务、后权益。代理成本理论。　

Ｊｅｎｓｅｎ和Ｍｅｃｋｌｉｎｇ：￣ｊ：企业代理成本分为两部分：管理层与股东　

之间的冲突以及股东与债权人之间的冲突。总代理成本即为　

这两种代理成本之和。企业的最优资本结构就是使得总代理　

成本最小的资本结构。企业生命周期理论。该理论认为融资方　

式与企业的成熟程度密切相关。当企业处于幼年期，由于市场　

份额低、财务透明度差等原因，其融资方式主要是企业家个人　

投资；当企业步入成长期，由于管理水平提高、市场份额增加　

等原因，融资方式主要是从商业银行获得中长期贷款；当企业　

处于成熟阶段，直接融资方式已成为可能，企业融资步入到以　

间接融资和直接融资相结合的阶段。　

２０１４年２月　第１７卷第４期　中国管理信息化　Ｃｈｉｎａ　Ｍａｎａｇｅｍｅｎｔ　Ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎｉｚａｔｉｏｎ　Ｆｅｂ．，２０１４　ＶｏＩ．１７．Ｎｏ．４　融资偏好视角下中小企业资本结构优化分析　程婕　（河南大学工商管理学院，河南开封４７５００１）　［摘要］资本结构影响企业融资行为及企业价值。融资方式选择与资本结构是否合理．则影响着中小企业融资环境及制度　调整．同时也影响着中小企业融资决策和风险价值管理水平。本文主要分析我国中小企业的融资偏好，研究中小企业在融　资偏好视角下的资本结构特点，深入探讨提升中小企业融资实力、优化其资本结构的主要措施，对于提升中小企业财务管　理水平、优化资本结构，实现科学财务决策具有重要意义　［关键词］资本结构：资本结构优化：融资偏好：中小企业　ｄｏｉ：１０．３９６９／ｉ．ｉｓｓｎ．１６７３—０１９４．２０１４．０４　０５ｌ　［中图分类号］Ｆ２７６．３　［文献标识码］Ａ　［文章编号］１６７３—０１９４（２０１４）０４－００９８－０３　资本结构是指长期资本中债务资本与权益资本的构成比　例。债务结构是指长期负债中银行借款与金融债券的比例关系，　［收稿日期］２０１３—０９—２７　权益结构则是指权益资本中优先股、普通股和留存收益的比例。　资本结构应是资本运动过程中各要素和各环节资本的构成和比　例关系，包括筹集过程、投资过程和分配过程的资本结构。　法及时查出．由此加大了操作风险防范和管理难度。　１．４操作风险的管理手段落后　在风险的识别及测量方面没有达到国际的先进水平．没有　运用到数理统计模型以及金融工程等先进手段　往往只关注内　部审计而忽视外部审计．尽管自身设置有内审机构，但还应该聘　请相关的外部审计所再次进行审计　国内的银行比较缺少电子　化工作手段．相关的流程没有完全借助于计算机系统来完成　２　银行操作风险的防范与管理措施　２．１完善操作风险防范与管理的规章制度　商业银行的操作风险要想得到有效的管理和防范．首先需　要制定完善的相关规章制度　制定防范管理制度的同时需要考　虑其覆盖广度和可操作性　内容上还要做到详尽明确。不仅需要　包括银行的全部业务操作流程还要包括对银行工作人员具体操　作行为的明确规范．要明确统一合理的风险规范指标．总行需要　按照标准规定制度对各支行及分行进行有效的监督和统一完善　的管理　银行还要根据自身的实际情况制定一些针对性较强的　规范．并将具体的工作职责落实在每位工作人员身上，将银行的　具体操作风险控制在最小范围内　还可以制定详尽的责任追究　制度．不仅可以增强银行从业人员的工作热情．还会使操作风险　得到一定程度的控制　２．２努力提升银行从业人员的能力与素质　要想从根本上使银行操作风险有效防范和管理．需要全面　提升银行从业人员的工作能力和个人素质　对于银行的新进工　作人员．要保证一定时间的岗前业务培训．在培训过程中要保证　培训内容范围的广泛性．要涵盖银行操作风险的全部内容．还要　特别对业务操作中的风险点进行重点培训和说明　加大对管理　人员的培训力度．使其能更好地管理银行业务及人员．并加大对　银行全体从业人员法制教育的培训力度．让其明确违规操作的　严重性。　２＿３加强银行的内部控制机制　要建立银行内部的风险管理控制平台．多参照国际先进的　银行操作风险管理技术和理念．制定合理完善的内部控制体系　指标．将风险管理的组织构架进一步完善和建立，可以采用风险　９８｝ＣＨＩＮＡ　ＭＡＮＡＧＥＭＥＮＴ　ｌＮＦｏＲＭＡＴｌｏＮｌ２　ＡＴｌＯＮ　经理制度．将风险管理问题前移．明确银行内部各部门在内部管　理控制中的职责及定位。让内部管理控制完成的更加准确清晰。　还要构建操作风险的后续改进机制．将管理流程和具体的业务　操作流程进行持续监控．并不断完善后续的改进．以达到对风险　的有效控制。在进行人力资源的合理配置时，要结合银行的内部　风险控制需要．构建有效的制约机制　２．４充分发挥现代网络技术优势　要将计算机网络技术相结合．改善银行的操作风险监督方　式．还要借助一些外包专业企业的力量．设计出能够保证业务处　理迅速和正确的操作软件．能够方便自我控制和检查。在柜台的　业务操作过程中，可以采用先进的技术手段，例如指纹认证等，　可以提高识别身份的真实性和可靠性．很大程度上解决了柜员　卡的使用及保管问题　在后台的监控工作中．可以利用远程监控　等技术．在账务处理操作系统提供接口．还可以建立数据分析模　型等将业务操作进行监控和预警．当出现问题时系统会自动报　警。　３　结　论　银行操作风险的防范和管理不是短时间内可以完成的．是　需要国家及银行自身多方面协调配合运作才可以达到目的．要　从各个阶段和细节人手，不断改革和完善。加强监督机制．由此　才可以实现银行操作风险的防范和管理．并为银行的正常持续　发展和运作奠定了一定基础　主要参考文献　［１］白文娟．基于内部控制的我国商业银行操作风险管理研究［Ｄ］．兰　州：兰州理工大学，２００９．　［２］萧松华，付丽容．我国上市商业银行操作风险实证分析——基于收　入模型研究『Ｊ］．改革与战略，２０１２（１０）．　『３］张阳春．我国商业银行操作风险的成因与对策研究——以中国工商　银行柳州分行为例『Ｊ］．中国证券期货，２０１２（１２）．　［４］孙宇丹．关于我国商业银行操作风险的若干对策思考［Ｊ＿．现代经济　信息．２０１２（２３）．