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金融危机的原因过程及影响教训金融危机是指国家或地区金融市场出现系统性风险，导致金融机构倒闭、金融市场崩溃和经济衰退的一种现象。
2024年的全球金融危机是自经济大萧条以来最为严重的一次金融危机，下面将详细介绍其原因、过程及影响教训。
原因：1.住房泡沫：2002年至2024年期间，美国住房市场经历了一波空前的房价上涨，房价高企导致了过度的保值贷款和次贷款，最终引发了住房泡沫的形成。
当房价开始下跌时，许多人无法偿还其贷款，银行也开始遭受重大损失。
2.资本市场的失灵：由于过度解除监管，许多金融机构开始出售高风险资产，同时将这些资产转移给其他机构，形成了一个错综复杂、不透明的金融网络。
当这些高风险资产不能履行其承诺时，整个金融体系遭受冲击，导致金融市场的失灵。
3.欧洲主权债务危机：金融危机之后，欧洲国家的债务问题逐渐浮出水面。
一些国家的政府债务迅速上升，投资者对这些国家的财政状况开始担忧，并纷纷削减对这些国家的债券投资。
这导致了欧洲主权债务危机的爆发，进一步加剧了全球金融危机的影响。
过程：1. 金融危机爆发：2024年，美国次贷危机开始爆发，许多次贷借款人无法偿还贷款，导致银行的损失急剧上升。
2024年9月，美国第四大投资银行Lehman Brothers宣布破产申请，引发了全球金融市场的恐慌。
2.全球金融市场崩溃：由于对银行的不信任和恐慌，全球金融市场迅速崩溃。
股票市场崩盘，大量机构倒闭或被迫向政府寻求救助。
同时，信贷市场也几乎冻结，导致企业难以获得融资来运营业务。
3.经济衰退和失业增加：金融市场崩溃之后，全球经济陷入了严重的衰退。
生产和消费活动受到抑制，企业裁员增加，失业率上升。
经济活动的减少导致了全球贸易的大幅下降，进一步恶化了经济状况。
影响教训：1.强化金融监管：金融危机的教训之一是强化金融监管和监管机构。
政府应该采取更严格的措施，监控银行和金融机构的风险暴露，并制定合适的措施来规范金融市场。
2.提高透明度和问责制：金融危机揭示了许多金融机构存在不透明的交易和风险转移行为。
金融危机的成因与应对金融危机，作为经济领域的“地震”，频频造访全球各个国家和地区，给市场和人们的生活带来了诸多波及和困扰。
究竟是什么引发了金融危机的爆发？我们又该如何应对这一挑战呢？一、成因探析1.资产价格泡沫资产价格的不合理泡沫是金融危机的根源之一。
在过度投机和过度杠杆的作用下，资产价格被推高至不可持续的水平，一旦泡沫破裂，就会引发连锁反应，导致市场崩盘。
2.金融监管不力金融监管的不到位也是金融危机的重要因素。
监管部门对金融机构的风险管理和内部控制存在疏漏，监管漏洞被利益相关者利用，加剧了金融体系的不稳定性。
3.信用风险蔓延信用风险的蔓延也是金融危机的推手之一。
金融机构不良资产的增多，信用债务的违约潮，都会引发金融市场的恐慌情绪，扩大金融危机的规模和影响。
二、应对之道1.健全的风险管理制度建立健全的风险管理制度是应对金融危机的关键。
金融机构应加强内部风险管理和控制，完善风险识别和评估机制，提高应对危机的能力和效率。
2.加强金融监管加强金融监管是避免金融危机的必由之路。
监管部门应加大监管力度，完善监管法规和制度，增强监管的全面性和有效性，确保金融市场的稳定和健康发展。
3.推动金融创新与协同发展金融创新是破解金融危机的新途径。
推动金融科技创新，促进新技术的应用和发展，加强金融与实体经济的协同发展，为金融市场注入活力和动力。
金融危机的成因错综复杂，应对之道亦需要多方共同努力。
唯有通过加强风险管理、完善监管制度、推动创新发展，才能有效预防和化解金融危机的风险，维护金融市场的稳定和可持续发展。
在未来的道路上，唯有不断加强合作与磨砺，方能抵御金融危机的冲击，赢得更加坚实和可靠的金融体系。
金融危机的成因与应对金融危机是指在金融市场中出现的一系列严重的经济和金融问题，通常会导致经济衰退、失业率上升以及金融体系的崩溃。
自20世纪以来，全球范围内发生了多次重大的金融危机，如1929年的美国股市崩盘、2008年的次贷危机等。
本文将探讨金融危机的成因以及应对措施。
一、金融危机的成因1.1 经济周期波动经济周期是指经济活动在一定时间内出现起伏波动的规律。
在经济繁荣期，人们倾向于过度投资和过度消费，导致资源配置不合理；而在经济衰退期，人们恐慌抛售资产，导致市场崩溃。
这种周期性波动容易引发金融危机。
1.2 金融市场失灵金融市场失灵是指金融市场无法有效地完成资源配置和风险管理的功能。
例如，信息不对称导致投资者无法准确评估风险，金融机构过度杠杆化导致系统性风险增加等。
这些问题会在金融市场中积累，最终引发金融危机。
1.3 政府政策失误政府的政策决策对经济和金融市场有着重要影响。
政府的错误决策可能导致经济过热或过冷，进而引发金融危机。
例如，政府过度放松监管导致金融市场泡沫，政府过度收紧货币政策导致经济衰退等。
二、金融危机的应对措施2.1 加强监管和风险管理加强金融监管是防范金融危机的重要手段。
监管机构应加强对金融机构的监管力度，确保其合规运营；同时，加强风险管理，提高金融机构的风险识别和应对能力。
2.2 提高透明度和信息披露透明度和信息披露是维护金融市场稳定的关键。
金融机构应提高信息披露的质量和频率，使投资者能够准确评估风险。
同时，政府应加强对金融市场信息的监管，防止虚假宣传和欺诈行为。
2.3 加强国际合作与协调金融危机往往具有跨国性和全球性的特点，需要各国加强合作与协调。
国际组织和各国政府应加强信息共享，共同制定应对措施，避免单边主义和保护主义的倾向。
2.4 推动结构性改革金融危机暴露出经济结构存在的问题，需要进行结构性改革。
政府应推动经济结构的优化升级，减少对金融业的依赖，促进实体经济的发展。
2.5 增强金融教育和普及金融教育和普及是提高公众金融素质的重要途径。
全球金融危机的原因与教训全球金融危机是指在2007年至2008年期间爆发的一系列金融危机，对世界经济造成了严重影响。
这次危机不仅仅是经济层面的问题，更是对金融体系的一次巨大挑战。
本文将探讨全球金融危机的原因及其对我们的教训。
一、金融危机的原因1. 信贷过度扩张金融危机的一个主要原因是过度的信贷扩张。
在危机之前，金融机构对借款人的信贷审核松懈，导致大量低质量贷款的发放。
这些低质量贷款最终无法偿还，触发了金融风险的连锁反应。
2. 风险管理不善金融危机披露了金融机构的风险管理能力的问题。
许多金融机构没有有效的风险管理机制，缺乏对市场波动和风险的敏感性。
当金融市场出现剧烈波动时，这些机构无法及时应对，导致系统性风险的扩大。
3. 全球金融市场的相互联系全球金融市场的相互联系也是金融危机的原因之一。
由于金融市场的全球化，不同国家和地区的金融机构和市场之间存在着紧密的联系。
当一个国家或地区的金融市场出现问题时，可能会对其他国家和地区的金融市场产生连锁反应，从而引发全球性的金融危机。
4. 监管不力金融危机暴露了监管机构在监管金融行业方面存在的问题。
在危机之前，监管机构对金融市场的监管不力，出现了监管漏洞和监管套利现象。
这使得金融机构能够以不合理的方式运作，加剧了金融危机的发生和蔓延。
二、金融危机给我们的教训1. 加强金融风险管理能力金融机构应加强对借款人的信贷审核和风险管理能力。
建立科学有效的风险管理机制，提高对市场波动和风险的敏感性。
同时，应加强对金融产品和衍生品的监管，减少金融风险的传导。
2. 推动国际金融合作与监管全球金融市场的相互联系要求各国加强国际金融合作与监管。
各国应加强信息共享和合作，共同应对全球金融危机的挑战。
此外，应加强对跨国金融机构的监管，防止出现监管套利等问题。
3. 完善金融监管体系金融危机暴露了监管体系存在的问题，需要进行改革与完善。
加强监管机构的职责和能力，提高监管的科学性和针对性。
同时，加强对金融市场的监管，防止金融机构的违规行为和市场操纵。
了解全球金融危机的根源和教训金融危机是指金融市场的系统性失灵，导致经济活动的衰退和金融系统的崩溃。
全球金融危机起源于2008年，最初由美国次贷危机引发，随后迅速蔓延至全球。
这场危机使得全球各国付出巨大代价，并对我们提出了一些重要的问题和教训。
首先，全球金融危机的根源之一是银行业的过度放贷和杠杆。
危机之前，由于美国房地产市场的繁荣和低利率环境，银行倾向于过度放贷给高风险借款人。
此外，由于金融创新和杠杆交易的广泛应用，银行以非常高的比例使用借入资金进行投资，以获取更高的回报。
然而，当房地产市场泡沫破裂时，一些银行的资产大规模贬值，导致整个金融系统陷入困境。
其次，金融监管的不完善也是金融危机的重要原因。
在危机之前，许多国家的金融监管对银行和其他金融机构的行为缺乏有效的监督和约束。
鉴于银行业的复杂性和风险性，监管者需要采取措施确保金融机构不会因为过度风险承担而崩溃。
然而，在危机之前，监管者普遍忽视了这一点，导致银行过度承担了风险，并在危机中无法有效应对。
第三，金融市场的缺乏透明度和不对称信息也是金融危机的因素之一。
在危机之前，很多金融产品中使用了复杂的金融工程技术，这给投资者带来了很大的不确定性。
此外，金融机构对其资产和负债的真实价值也存在模糊性。
这种缺乏透明度和不对称信息导致了投资者和金融机构之间的信任危机，从而加剧了危机的爆发和扩散。
通过了解全球金融危机的根源，我们也可以汲取一些重要的教训。
首先，建立完善的金融监管体系至关重要。
监管机构需要对银行和其他金融机构的行为进行全面监督，确保它们不过度承担风险，同时要监测和应对潜在的系统性风险。
此外，需要建立更加透明和严格的会计准则，以确保金融机构公正地披露其财务状况，提高市场的透明度。
其次，金融机构需要进行风险管理和监控。
在危机之前，很多银行没有有效的风险管理制度，过度依赖杠杆交易和短期融资。
银行和其他金融机构需要加强对风险的识别、测量和控制，建立起合理的资本充足率和风险管理机制，以应对金融市场的波动。
金融危机的成因与应对金融危机是指一国或多国的金融市场发生系统性危机，通常表现为金融机构倒闭、股市崩盘、货币贬值等现象，不仅对国内经济造成重大影响，也可能波及全球。
本文将探讨金融危机的成因以及应对策略，帮助读者深入了解并掌握应对金融危机的知识。
金融危机的成因1. 政府政策不当政府的政策不当是金融危机的一个主要成因。
例如，长期过度宽松的货币政策可能导致资产价格泡沫和过度杠杆化，最终引发金融市场的崩盘。
此外，政府过多的干预和管制也可能扭曲市场机制，导致资源配置不当，从而埋下金融危机的隐患。
2. 金融机构风险管理不善金融市场上的金融机构如果风险管理不当，将可能导致金融危机的发生。
例如，金融机构可能因为盲目追求利润而忽视风险管控，或者过度依赖某一特定资产，一旦市场出现波动，就有可能引发连锁反应，最终导致金融危机。
3. 不当的金融制度与监管金融危机也可能是由于不当的金融制度与监管所致。
如果金融市场过于松散，监管不力，金融机构可能会得不到有效监督，从而产生各类违规和风险隐患。
此外，金融制度的不完善也可能导致金融市场的混乱，为金融危机埋下隐患。
应对金融危机的策略1. 改善监管制度对于金融市场的监管制度要求更加趋于完善，要建立科学合理的监管制度，并强化市场监管，防止各类金融乱象的产生。
政府和监管机构需要审慎监管，对金融机构进行全方位的风险监控，确保金融市场的健康稳定发展。
2. 提升金融机构风险管理水平金融机构需要加强对风险管理的重视，建立健全的风险管理体系，加强对各类金融风险的监测和控制，确保金融机构在面对市场波动时能够保持稳健的运营，以减少金融危机的发生可能性。
3. 加强宏观经济政策的协调宏观经济政策需要更加合理地调控，政府需要根据金融市场的实际情况及时调整货币政策、财政政策等，以保持金融市场的稳定，避免过度波动。
同时，政府还需要采取有效措施降低各类金融风险，保障金融市场的安全稳定。
4. 规范金融市场秩序金融市场需要更加规范有序地运行，政府和监管机构需要加强市场的信息披露和透明度，提升金融市场的合规程度，防范金融乱象的产生，降低金融危机发生的可能性。
金融危机的根本原因及其全球影响金融危机是指由金融体系中某种或多种根本性问题引发的全球范围经济危机，其波及面广泛，给全球经济造成了巨大的负面影响。
本文将探讨金融危机的根本原因及其对全球的影响。
一、金融危机的根本原因1. 信贷过度扩张信贷过度扩张是金融危机的主要原因之一。
在这个阶段，金融机构过度放松放贷条件，大量借款人贷款购买房地产或进行其他高风险投资。
然而，一旦市场出现结构性问题，例如房地产市场崩溃，借款人无法偿还贷款，金融体系将面临巨大的风险，导致金融系统崩溃。
2. 资本市场过度泡沫资本市场过度泡沫是金融危机的另一个重要原因。
在这个过程中，投资者对市场的预期过高，对风险的认识不足，形成了过度的投机行为。
当市场泡沫破灭时，投资者惊慌失措，纷纷抛售资产，导致市场崩溃，引发金融危机。
3. 不适当的金融监管不适当的金融监管是金融危机的重要原因之一。
金融监管机构在实施监管政策时疏于履职，对金融机构的风险控制不力，容忍不当行为的存在。
这使得金融机构得以从事高风险、高回报的交易，最终导致金融危机的发生。
二、金融危机的全球影响1. 全球经济衰退金融危机会导致全球范围的经济衰退。
金融机构的崩溃和投资者的恐慌性抛售会导致股市崩盘，企业倒闭，导致大规模裁员和失业。
这进一步减少了人们的消费能力，导致需求下降，从而引发经济衰退。
2. 跨国公司的破产和裁员金融危机对跨国公司尤为具有破坏性。
由于市场需求下降，跨国公司面临着销售下滑的困境，利润骤降，一些公司甚至破产。
此外，为了应对经济萎缩，许多公司被迫进行裁员，导致全球范围内的失业率上升。
3. 全球贸易受阻金融危机会带来全球范围的贸易受阻。
由于全球经济衰退，消费需求下降，企业生产能力减少，出口减少。
同时，许多国家为了保护本国产业和就业机会，实行了贸易保护主义政策。
这将导致贸易摩擦加剧，进一步削弱全球贸易。
4. 国际金融市场动荡金融危机会引发国际金融市场的动荡。
由于投资者的恐慌性抛售，股市崩盘，货币贬值，国际资本流动剧烈减少。
2024年全球金融危机是自大萧条以来最严重的金融危机，其成因可以追溯到许多复杂的因素，包括低利率环境、金融创新、房地产泡沫、过度杠杆、信贷评级机构失灵等等。
下面将详细解析这些成因，以及各国的应对策略。
首先，低利率环境是危机爆发的一个重要因素。
为了刺激经济增长，许多国家采取了过度宽松的货币政策，导致低利率环境。
低利率使得投资者寻找高收益的资产，刺激赌博性投机行为。
其次，金融创新也是引发危机的重要原因之一、金融创新带来了大量新的金融工具和交易方式，这使得金融市场过于复杂，监管难度加大。
一些创新的金融产品，如抵押贷款担保证券化产品（MBS）和信贷违约掉期（CDS），给金融市场埋下了危机的伏笔。
房地产泡沫也是金融危机的重要原因之一、在低利率环境和宽松信贷政策的推动下，房地产市场出现了泡沫。
投资者将房地产视为安全的投资港湾，并且通过抵押贷款担保证券化产品不断扩大了房贷规模，这使得房地产市场泡沫越来越大。
过度杠杆也是引发危机的重要因素之一、许多金融机构利用杠杆放大自己的回报，提高盈利能力。
然而，当市场出现剧烈波动时，这些机构的杠杆比例就会暴露出来，从而导致金融机构的破产。
此外，信贷评级机构失灵也是危机发生的重要原因之一、信贷评级机构对抵押贷款担保证券化产品进行评级，但他们过于依赖之前的历史数据，没有考虑到房地产市场泡沫不断膨胀的风险，从而给投资者带来了错误的信号。
针对这次危机，各国采取了不同的应对策略。
美国政府实施了一系列纾困方案，包括救助大型金融机构、制定金融法案、削减利率等等。
欧洲国家也采取了类似的措施，包括注资银行、建立信贷保护机制等。
同时，各国采取了货币和财政政策刺激经济增长，以缓解金融危机带来的经济衰退。
此外，各国也加强了金融监管。
一方面，加强了对金融机构的监管力度，提高了资本充足率和风险管理要求；另一方面，增强了市场透明度，加强了对金融产品和交易的监管。
总而言之，2024年金融危机爆发的成因十分复杂，包括低利率环境、金融创新、房地产泡沫、过度杠杆和信贷评级机构失灵等等。
全球金融危机防范策略与教训全球金融危机是指由于金融市场的不稳定和经济体系的脆弱性而引发的一系列金融风险和经济衰退。
自20世纪80年代以来，全球金融危机已经发生了多次，给世界各国带来了巨大的经济损失和社会动荡。
本文将探讨全球金融危机的原因、防范策略以及从中得到的教训。
全球金融危机的原因全球金融危机的原因复杂多样，主要包括以下几个方面：1. 金融市场过度放松监管在全球化背景下，金融市场的监管存在着一定程度的放松。
这导致了金融机构在风险管理方面存在漏洞，无法有效应对市场波动和风险暴露。
2. 资产泡沫和过度杠杆在繁荣时期，资产价格往往会出现过度上涨，形成泡沫。
同时，金融机构过度依赖借贷和杠杆操作，使得金融系统的风险暴露加大。
3. 全球经济不平衡全球经济存在着发达国家与发展中国家之间的巨大差距，贸易不平衡和资本流动不均衡加剧了全球金融危机的风险。
全球金融危机的防范策略为了防范全球金融危机的发生，各国采取了一系列的防范策略：1. 加强金融监管各国应加强对金融市场的监管，建立健全的监管制度和法规。
同时，要加强对金融机构的监督，确保其风险管理能力和资本充足性。
2. 提高金融市场透明度加强金融市场的信息披露和透明度，减少信息不对称和市场操纵行为。
这有助于提高投资者的信心，减少市场波动性。
3. 加强国际合作各国应加强国际合作，共同应对全球金融危机。
通过加强信息交流、政策协调和风险监测，可以有效减少金融危机的传染性和全球冲击。
4. 增强金融体系的韧性金融机构应加强内部风险管理和控制，提高资本充足率和流动性。
同时，要加强对系统性风险的监测和评估，及时采取措施防范风险。
全球金融危机的教训全球金融危机给我们带来了一些重要的教训，值得我们深思和总结：1. 金融市场的稳定性是经济发展的基础金融市场的稳定对于经济的健康发展至关重要。
过度放松监管和过度依赖杠杆操作会导致金融市场的不稳定，进而引发全球金融危机。
2. 加强国际合作是应对全球金融危机的关键全球金融危机是一个全球性问题，需要各国共同应对。
什么是全球金融危机？它给人类带来了什么教训？
随着全球经济一体化的加深，金融市场的波动也越来越频繁，金融危机成为许多国家必须直面的严峻问题。
全球金融危机就是在2008年秋季爆发的一场严重的经济危机，主要由美国次贷危机引发，随后波及全球金融市场。
这场危机给全球各国带来了深刻的教训，下面是具体内容。
一、全球金融危机的形成原因
1.资本过度单一化
2.市场监管缺失
3.金融产品过于复杂
4.高杠杆和风险
5.人为纵容、鼓励和促成
二、全球金融危机给人类带来的教训
1.加强金融监管
2.增强市场稳定性
3.控制金融产品复杂性
4.降低金融风险和杠杆
5.重视人民群众的意见
在全球经济繁荣时期，很多国家放松了金融市场的监管，也让一些金
融产品变得复杂多变，导致风险获得了扩大化。
我们应该从全球金融
危机中吸取教训，加强市场监管，保证金融产品和运行的透明性和稳
定性，防范化解风险。
这既是国家监管者的应尽义务，也是金融从业
者的职业道德要求。
三、结语
全球金融危机不仅是一次经济危机，更是一次以人民为中心的危机。
全球各国政府和金融机构应当从中吸取教训，加强市场监管，充分利
用新兴工具和创新方式来化解金融风险，降低金融市场波动性和带来
的社会危机。
唯有如此，我们才能在经济稳定和可持续发展的基础上，实现人类的共同繁荣。
全球金融危机:成因、特点和反思Gl obal Financial Crisis:Causes,Characteristics and Reflecti on丁 灿1 许立成2 D I N G Can XU L i2cheng(11南京农业大学经济与管理学院 南京 210095 21江苏银监局 南京 210004)[摘 要]本文结合理论和实践两方面的研究成果,从宏观和微观两个方面系统全面地总结了2008年全球金融危机发生的原因,比较分析了目前全球金融危机与20世纪30年代“大萧条”所呈现的不同特点,并从经济波动、金融创新、金融监管等方面反思本次全球金融危机带来的教训。
[关键词]金融危机 金融创新 金融监管[中图分类号]F830199 [文献标识码]A [文章编号]1000-1549(2010)06-0038-052008年,世界遭遇了自1929年以来最严重和最具破坏性的全球金融危机,直至现在危机仍未全面结束。
目前,国内外很多学者和机构已开始对2008年开始的金融危机进行研究。
Reinhart和Rogoff(2008a,2008b,2009)构建了包括66个国家、时间跨越800年的金融危机数据库,他们认为每次金融危机虽然都有各自的特性,但都与资产价格上涨、债务负担加剧、增长率波动、经常账户赤字等有相当大的关系,并且大多数危机之前都经历过金融自由化过程。
Eichengreen和Rourke(2009)进行比较分析后得出,本轮危机中全球股市的下挫和贸易萎缩程度比1929年更加严重,但是应对危机的货币和财政政策更加有力。
B run2 ner meier(2009)分析了抵押贷款危机放大成一场严重的金融危机的经济机制,认为这场危机与“经典的银行危机”十分类似,不同之处仅在于更高的证券化程度以及证券化使相互链接的债务网更加不透明。
中国经济增长和宏观稳定课题组(2009)考察了全球失衡与金融危机之间的内在联系,指出本轮全球金融危机与美国扩张性货币政策和美元霸权密切相关。
在实践中,针对全球金融危机,美国实施了监管资产评估计划并提出了金融监管全面改革方案,英国金融服务监管局发表了《特纳报告》,欧盟委员会发表了《德拉罗西报告》并公布了欧洲金融监管改革方案,巴塞尔银行监管委员会修改了有关交易账户、市场风险、新资本协议等方面的监管规划。
但在现有研究中,往往从某一方面对金融危机进行分析,缺乏对本轮金融危机更加深入、全面的研究。
本文结合理论和实践两方面研究成果,从宏观和微观两个层面总结了2008年金融危机发生的原因,剖析了本轮金融危机的新特点,并阐述了金融危机带来的主要启示。
一、2008年全球金融危机的成因(一)宏观层面原因一是全球流动性的泛滥。
原美联储主席格林斯潘在位期间,为保持美国经济的持续增长采取宽松的货币政策,连续13次下调利率,联邦基金利率由2001年1月615%降至2003年6月1%的历史最低水平,并且在1%的水平上停留了一年之久。
从事实比较、泰勒规则偏离角度来看,这次美联储利率下调具有底部极底和降幅最大的特点(卢锋、刘鎏,2008)。
货币政策的过于宽松,导致流动性过剩,大大降低了融资成本,房价快速上升,从而带来了房地产泡沫,最终引发了金融危机。
二是国际经济的失衡。
从全球来看,美国、英国等经济体存在过度的需求和消费。
在2007年,美国、英国、西班牙和澳大利亚四国经常账户赤字占到全球的70%,并且全球最大经济体美国从2005年到2007收稿日期:2010-4-16作者简介:丁灿,男,江苏人,南京农业大学博士研究生,重庆银监局副局长,研究方向为现代金融理论;许立成,男,江苏人,经济学博士,供职于江苏银监局,研究方向为现代金融理论。
年储蓄率一直为负数。
同时,中国、德国和日本等国一直实现了经常账户盈余。
在2007年,非石油出口国的经常账户总盈余达到了113万亿美元。
事实证明,美国等经济体的巨额经常项目赤字和以透支为代价的消费信贷,都是建立在房地产和信贷泡沫的基础上,都需要无拘无束的海外借贷,这种“危险的平衡”是不可持续的,并将最终酿成危机。
三是庞大影子银行系统。
在全球金融体系中,除了受到严格监管的传统银行外,还有一个产品复杂、规模巨大、不受监管、场外交易的影子银行系统(shadow banking syste m)。
据测算,2007年全球衍生产品市场的总值是全球G DP的12倍。
在这庞大的缺乏透明度的影子银行系统中,真实的杠杆率被掩盖,人们无法及时准确地了解交易对手的信息,并且存在资本严重不足的情况下过度交易的危险。
在市场流动性收紧的情况下,影子银行系统由于缺乏透明度和监管自然将危害整个金融体系。
四是过快的金融自由化。
20世纪80年代以来美国快速的金融自由化进程,特别是1999年美国通过的《金融服务现代化法案》,拆除了《格拉斯———斯蒂格尔法案》所建立的商业银行与资本市场之间的防火墙,大力推进金融机构的混合经营,但相应的风险管控没有跟上。
在金融机构普遍采用的“发起———分销”的低资本消耗型的商业模式下,银行体系与资本市场的联系更加紧密,当信贷资金市场一紧张,流动性就迅速干涸,从而就会出现流动性危机,带来金融动荡。
五是滞后的金融监管。
监管部门没有及时发现金融机构的潜在风险和市场的流动性问题,特别是没有对金融衍生品市场和投资银行进行严格的监管。
例如在美国实行分业监管体制下,投资银行既不受美联储监管同时也不受联邦存款保护机制的保护,也不受巴塞尔协议对商业银行8%的资本充足率要求的约束,金融衍生品在场外交易甚至绕过了监管,从而纵容了金融冒险行为。
同时,目前监管部门主要侧重单家机构的微观审慎监管,而缺乏对系统性风险的监管,并且全球多边监管协作机制也未有效运作。
六是不断扩大的贫富差距。
在经济的发展中,贫富的差距不仅没有缩小,而且不断扩大,美英等国家的基尼系数一直呈上升趋势。
据法国兴业银行经济学家的计算,自1970年以来,美国收入最高的五分之一人口经通胀调整的收入增长了60%,而其他人群的收入却下降了10%以上。
在财富聚集于少数人的情况下,过度放贷就成为保持大多数人生活标准的唯一方法。
因为在西方政治制度下,无论是左派还是右派都需要讨好选民特别是选民中的低收入群体,这就容易造成社会的过度消费,从而带来过度信贷(秦晖, 2009)。
(二)微观层面原因一是“有毒”的金融产品。
随着金融工程技术的发展,大量复杂的金融衍生品和证券化产品被创造出来,如MBS(抵押房贷支持证券)、CDO(抵押债券凭证)及其衍生品、CDS(信贷违约掉期)等,其中CDS到2007年年底名义市值已达到62万亿美元,几乎相当于当年全球G DP水平或美国G DP的4倍多。
这些金融衍生品透明度不高,往往掩盖了质量差的基础资产,并且市场上会误认为风险被分散掉了。
实际上这些风险仅仅是被转移了,随着风险的重新集中爆发了危机。
二是有缺陷的风险管理。
目前,主要的风险管理模型主要假设风险呈正态分布,忽视了尾部风险,从而低估了整个风险敞口。
正如格林斯潘指出的那样,“所有这些输入到风险管理模式中的一般只包括过去二十年内的数据,而这一时期正是经济繁荣期。
”在风险压力测试中,往往假设条件过于温和及不完整,如全球没有一家银行压力测试过金融市场(如银行间市场和商业票据市场)冻结这一假设情况。
并且在“影子银行系统”中,由于缺乏透明度,风险管理难度进一步加大,容易导致低估风险,如金融机构大大低估了流动性风险,从而进一步放大了风险。
三是信用评级机构的失职。
由于评级方法的缺陷,信用评级机构给予结构性金融产品高级部分和具有良好信用的政府和企业债券的评级结果都是AAA级,使投资者从直觉上觉得结构性金融产品的风险并不高,而低估了以次级贷款为抵押的金融工具的信用违约风险。
实际上,信用评级中的“发行者付费”而非消费者付费的模式,使金融产品的发行者为了自身利益会选择性指定评级机构,从而使结构性金融产品的评级结果偏离了正常状况。
四是公司治理机制的失效。
在金融危机中,许多金融机构的董事会和高级管理层既不理解其所交易的新型、高度复杂的金融产品的特点,也没有意识到公司承担的所有风险,公司治理机制出现失灵。
并且金融机构内部的薪酬及奖励机制,往往奖励短期扩大业务量,而不是鼓励长期的投资利润,从而使公司提高杠杆率,承担更大的风险。
如在美国,投行通过追求高杠杆率来实现高利润,主要投资银行的杠杆率都达到30倍左右。
五是偏颇的公允价值。
在金融危机中,基于公允价值的会计准则,过于真实和迅速地反映金融机构财务状况。
面对急剧下跌的股价,根据现行会计准则中的“盯市原则”,需要将市场价格迅速下降的资产价格反映在财务报表中,导致与抵押有关的证券资产巨额减计,在某种程度上加剧了金融危机,导致财务报表中的价格反映不了这些资产的长期价值或真实价值,并导致众多银行不得不过多地和不合理地减计资产,压缩了银行的放贷,进一步使经济震荡。
六是隐性的政府担保。
在美国,政府为了刺激经济,帮助人们提供住房融资,设立了“两房”,其虽为私人持股的企业,却享有政府隐性担保,从而放大了金融机构的道德风险,为危机的发生留下隐患。
同时,政府降低贷款发放标准,对长期贷款提供补贴,放任甚至鼓励表外融资,从而扭曲了金融体系的正常运行。
还需要提出的是,雷曼破产是造成全球性金融危机的直接导火索。
雷曼作为美国第四大投行,它的破产造成巨大的“交易对手风险”,并且雷曼作为银行间市场最主要的投资者和对冲基金等的主经纪商,它的破产让银行间市场流动性迅速萎缩,导致大量银行不能及时获得流动性而破产,从而将美国的信用危机升级为全球性系统金融危机。
二、2008年全球金融危机的特点与1929年的大危机相比,本轮金融危机主要有以下不同点:(一)国际经济背景不同在20世纪30年代大萧条中,美国是全球最大的贸易顺差来源地,拥有了全球70%的黄金储量。
国际货币体系以金本位制为基础,黄金是货币发行的基础,各国货币规定一定的含金量,并以此为基础确定各国的汇率。
其中金本位制度不仅是经济危机爆发的重要原因,还进一步加深和扩散了经济危机(陆寒寅, 2008)。
在金融危机的打击下,英国、法国、美国相继放弃金本位,各国开始了竞相贬值,从而导致全球经济衰退。
在本轮金融危机中美国是全球最大的贸易逆差来源地,2007年经常账户赤字达到7312亿美元,占其G DP的513%。
在目前的国际货币体系中,美元成为全球最重要的储备货币和结算工具。
美元具有主权国家货币和国际货币的双重身份,这使美元面临“两难困境”:一是满足全球贸易和国际清偿的需要,美国有义务和责任为全球提供流动性;二是美国同时将带来国际收支赤字,且美元过多将带来美元的贬值,从而产生风险。
美元的过度泛滥,是本轮金融危机发生的重要原因。
