国际金融危机时期中国货币乘数及预测公式分析

货币乘数的概念及计算货币乘数也称之为货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在基础货币(高能货币)基础上货币供给量通过商业银行的创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。

在实际经济生活中，银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。

货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。

其基本意义是表示中央银行创造或消灭一单位的基础货币，能使货币供给量增加或减少的数额。

或者说，货币乘数就是货币供给量对基础货币的倍数。

货币乘数的这个定义可用公式简要表示：式中的m 代表货币乘数，△MB，代表基础货币的改变量，△MS 代表货币供给量的改变量。

某一时点的货币供给量，由流通中的现金与存款货币所构成，两者分别为中央银行和商业银行的货币性负债，流通中的现金量的多少由中央银行的资产业务以及社会的现金偏好所决定，而存款货币量的多少则由商业银行持有的准备金及社会公众的资产选择行为来决定。

这就是说，一定时期的货币供给量是由中央银行，商业银行及社会公众等三个部门共同决定的。

如果货币乘数的变动能预测，且其值的变动比较稳定时，中央银行就可以藉控制基础货币的各种措施，适度地创造或消灭基础货币量，以调整和控制货币供给量，适应经济运转的正常需要，实现其货币政策目标。

假定活期存款为D，流通中的现金为C，则一定时期内的货币供应量M1为：M1=D+C（1）因为M1，是流通中的货币量，是最重要的货币层次，我们在这里考察M1的货币乘数决定问题。

假定商业银行的存款准备金总额为A，它由法定准备金和超额准备金E两部分组成。

假定活期存款准备率为rd，定期存款准备率为rt，定期存款为T，则：A = D.rd + T.rt + E （2）假定流通中的现金C 与活期存款、定期存款T 与活期存款、超额准备金E 与活期存款分别维持较稳定的比例关系，其系数分别用足k、t、e 表示，则：C=D.k （3）T=D.t （4）E=D.e （5）基础货币B 由商业银行的总准备金和流通中的现金两部分构成，即：B=A+C （6）若将（2）、（3）代入（6）式中，则基础货币公式为：B = D.rd + T.rt + E + D.k （7）再将（4）、（5）代入（7）式中，得：B = D.rd + D.rt.t + D.e + D.k= D.(rd + rt.t + e + k) （8）或D = B / (rd + rt.t + e + k) （9）其中1 / (rd + rt.t + e + k)便是活期存款扩张倍数。

中国货币供给量、货币乘数、货币化率等指标的测算与分析一、建立货币供给量Excel文件，将基础货币、货币供给量、GDP、CPI数据导入文件中，并测算相关指标，运用EViews软件，测算各层次货币对CPI的影响。

（1）通过eviews 对1999年到2010 年CPI的月度数据作图可以发现，在这10年内的CPI指数波动较大，对CPI进行单位根检验和ＡＲＭＡ过程检验，结果如下。

经济学解释：ｃｐｉ的变化与国家政策，经济环境形势有均有关系，而我国ＣＰＩ在２００９年１月有下降趋势而之前之后均是波动上升，可推测在０９年有相关政策出台使ＣＰＩ下降了１０左右，通过查资料得知在０９年提高了出口退税率，优化了信贷结构，促进了出口和资源的优化配置使ＣＰＩ暂时下降；但又由于自２００８年金融危机以来，我的的通胀率居高不下，最终使ＣＰＩ呈上升的趋势。

（2）对ｃｐｉ进行单位给检验，发现ｃｐｉ一阶平稳（3）对ＣＰＩ进行自相关检验，发现ＣＰＩ在一年内的相关性较小，检验值都未达到临界值，但是一每一年１月的ＣＰＩ值与其滞后两年的ＣＰＩ值有强相关性。

即２０１０年１月的ｃｐｉ与２００９年１月的ＣＰＩ，２００８年的ＣＰＩ都有强相关性。

AutocorrelationPartialCorrelation AC PACQ-StatProb. |* |.|* | 1 0.135 0.135 2.2083 0.137. |* |.|* | 2 0.170 0.154 5.7201 0.057. |* |.|* | 3 0.179 0.145 9.6662 0.022. |* |.|. | 4 0.094 0.037 10.774 0.029. |* |.|. | 5 0.113 0.056 12.383 0.030. |* |.|. | 6 0.090 0.034 13.414 0.037. |* |.|. | 7 0.097 0.048 14.618 0.041. |* |.|. | 8 0.110 0.058 16.167 0.040. |. |*|. | 9-0.038-0.103 16.359 0.060*|. | *|. | 10 -0.103 -0.156 17.746 0.059.|. | .|* | 11 0.071 0.078 18.408 0.073****|. | ****|. | 12 -0.494 -0.529 50.963 0.000*|. | .|. | 13 -0.128 -0.039 53.170 0.000例用ｅｖｉｅｗｓ作方程模拟可以看出ｔ统计量值均超过２，即解释变量有效。

金融危机爆发前后我国货币乘数变动分析作者：王晓李佳来源：《金融教学与研究》2012年第01期摘要：在此次金融危机爆发前后我国货币乘数与宏观经济的波动周期是基本吻合的。

货币乘数与货币供应量的变动趋势表明我国货币政策的操作还处于粗放型阶段，同时货币乘数各个组成部分与货币乘数本身的变动也不符合传统理论的结论。

要提高我国货币政策操作的有效性，应改变我国的经济增长方式，通过和产业政策相配合来引导资金流动，并加快多层次金融市场建设。

关键词：金融危机；货币乘数；变动中图分类号：F820 文献标识码：Ａ文章编号：１００６－３５４４（２０12）０1－００02－05一、引言在此次全球金融危机爆发之前，全球金融市场和我国金融体系均充斥着大量流动性。

我们以消费者物价指数（CPI）为基本指标对金融危机爆发前后我国宏观经济状况进行分析（见图1）。

在金融危机爆发之前，我国CPI在流动性过剩的影响下不断攀升，并于2008年2月同比增长8.7%。

随后在金融危机的影响下，我国国内需求和出口不断下降，CPI也开始下滑。

在2008年末，为了应对金融危机的影响，我国宏观经济政策调整为“积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，这导致CPI和房地产市场价格不断攀升；于是政策当局又出台相应的紧缩政策来进行抑制，直到2011年8月CPI才有所下降，与此同时，相应的宏观经济增速也开始下滑。

比如在2011年，GDP增速呈逐季下降趋势，前三个季度分别同比增长了9.7%、9.6%和9.4%；在房地产调控影响下，2011年前11个月固定资产投资同比增长了24.5%，较前10个月有所回落；工业增加值同比增速持续下滑，11月同比增长12.4%，低于1992年以来历史中枢1.8个百分点；出口连续4个月出现逆差，11月出口额同比增速为13.8%，跌至历史同期中枢之下的4个百分点。

因此，图1中的CPI走势能清晰反映我国宏观经济的运行态势。

货币供应量对宏观经济运行影响巨大，但货币供应量的重要决定变量——货币乘数的变动周期是否与宏观经济运行基本吻合？本论文就金融危机前后我国货币乘数及其各个影响因素的变动状况进行分析，由此来分析我国货币乘数的周期性变动对宏观经济的影响。

浅析我国货币乘数的影响因素及运动趋势[摘要]本文首先概述了我国近十年货币乘数的变化情况，并从货币乘数的数学公式入手，对其各个影响因素进行了分析，结合我国最近的经济运行状况具体分祈了货币乘数在我国经济因素的影响下的变动，最后给出简单的货币乘数变化趋势的预测。

为便于分析，我们首先列出关于货币乘数的相关公式。

将金融机构库存现金归于超额准备金，并定义：流通中现金C=MO；活期存款D=M1-M0定期存款T；储蓄存款S：M2-M1-T；基础货币B=C+R，其中R=Rr+Re；现金比率c：C／D；法定准备率r=Rr/(D+T+S)(Rr是法定准备金，我国法定准备率未区分活期、定期和储蓄存款)；超额准备率e=Re／(D+T+S)(Re是超额准备金)；定期存款比率t=T/D；储蓄存款比率s=S/D。

则，货币乘数：m2=M2／B=(D+C+T+S)/(R+C)=(D+C+T+S)/[(r+e)(D+T+S)+C]=(D/D+C/D+T/D+S/D)/[(r+e) (D/D+T/D+S/D)+C/D)]=(1+c+t+s)/[(r+e)(1+t+s+c)]对各个因素求偏导数可知m2与c、s、r、e均成反相关，而与t成正相关。

本文主要对广义货币乘数M2的影响因素及运动趋势进行分析。

一1995年以来我国货币乘数的变化情况1995年以来我国的货币乘数总体呈上升趋势，1998年前后货币乘数、基础货币与货币供应量之间的关系发生了较大的变化，1998年上半年之前货币供应量的增长主要受基础货币的影响，基础货币增长对货币供应量增长的贡献度大于75％货币乘数水平基本稳定，对货币供应量增长的贡献度小于25％。

1998年下半年中央银行出台了一系列重要的金融改革项目。

标志性的改革是取消了几十年来对国有商业银行贷款限额的控制。

同时还改革和调整了存款准备金制度。

这些对货币乘数、基础货币都产生了直接或间接的影响。

这个阶段的特点为基础货币和货币乘数对货币供应量增长的贡献度交替占主导地位，基础货币和货币乘数同比增长速度的相关系数为-0.94，呈明显反向变动；货币乘数不稳定，变动幅度较大。

中国货币供给量、货币乘数、货币化率等指标的测算与分析一、建立货币供给量Excel文件，将基础货币、货币供给量、GDP、CPI数据导入文件中，并测算相关指标，运用EViews软件，测算各层次货币对CPI的影响。

（1）通过eviews 对2019年到2019 年CPI的月度数据作图可以发现，在这10年内的CPI指数波动较大，对CPI进行单位根检验和ＡＲＭＡ过程检验，结果如下。

经济学解释：ｃｐｉ的变化与国家政策，经济环境形势有均有关系，而我国ＣＰＩ在２００９年１月有下降趋势而之前之后均是波动上升，可推测在０９年有相关政策出台使ＣＰＩ下降了１０左右，通过查资料得知在０９年提高了出口退税率，优化了信贷结构，促进了出口和资源的优化配置使ＣＰＩ暂时下降；但又由于自２００８年金融危机以来，我的的通胀率居高不下，最终使ＣＰＩ呈上升的趋势。

未达到临界值，但是一每一年１月的ＣＰＩ值与其滞后两年的ＣＰＩ值有强相关性。

即２０１０年１月的ｃｐｉ与２００９年１月的ＣＰＩ，２００８年的ＣＰ例用ｅｖｉｅｗｓ作方程模拟可以看出ｔ统计量值均超过２，即解释变量有效。

的一月都呈现了相关性。

（4）对ｃｐｉ与基础货币（ｊｃ）货币发行（ｈｆ），金融资产（ｊｒ），非金融资产（ｆｊｒ），Ｍ０，Ｍ１，Ｍ２的相关系数，发现ｃｐｉ与货币发行和Ｍ０的相关系数稍大，且ｃｐｉ与货币发行呈反比，，与Ｍ０成正比。

D(FJR) D(HF) D(JC) D(JR) D(M0) D(M1) D(M2)D(CPI) 0.093303 -0.189770 -0.021994 -0.006685 0.173279 -0.005382 -0.015313ＣＰｉ与各层货币之间的关系如图所示。

（5）Ｃｐｉ与与基础货币（ｊｃ）货币发行（ｈｆ），金融资产（ｊｒ），非金融资产（ｆｊｒ），Ｍ０，Ｍ１，Ｍ２，相关性分析如下表所示。

（对各层货币进行单位根检验发现，各层货币的发行量均不是平稳的，其中基础货币（ｊｃ）货币发行（ｈｆ），金融资产（ｊｒ），非金融资产（ｆｊｒ）呈逐年递增的态势，而Ｍ），Ｍ１，Ｍ２呈逐年递减的趋势。

金融危机背景下中国宏观经济运行的IS-LM模型分析摘要：2006年以来，由美国次贷危机引发的全球性金融危机不仅给全球经济带来很大的损失，对中国经济也造成了巨大的冲击。

为应对本轮国际金融危机对我国实体经济造成的严重冲击，我国政府从2008年11月份开始实施了包括4万亿拉动内需的十项积极的财政政策和连续大幅度“双率”下调的适度宽松的货币政策。

本文在用数理方法构建我国的IS-LM模型的基础之上，以IS-LM模型为分析工具，对上述经济政策进行了效果分析。

研究表明，我国经济要实现后危机时代的真正复苏，首先必须考虑能改变IS曲线和LM曲线的斜率的政策措施,从而为提高我国宏观经济政策效果奠定基础；其次，在实行扩张性财政政策时，应加大政府开支和用于失业、养老等方面的转移支付和直接投资；另外，货币政策的重点应放在为其充分发挥作用创造制度环境上。

关键词：IS-LM模型；财政政策；货币政策；后危机时代一、引言自从美国金融危机以来,全球各国都受到了不同程度的负面影响,世界经济已经开始衰退,就业压力增大,贸易保护主义抬头。

在经济全球化的时局下,中国也自然受到了一定的损失:首先,我国是世界上持有外汇储备最多的国家,这样一来,不仅使得中国外汇储备量大幅度缩水,而且中资银行和企业的资产和收益也在大幅度减值。

其次,这次全球的金融海啸使得身为出口型经济的中国损失巨大。

金融危机的“寒流”已经慢慢的渗入到了实体经济。

近年来,由国际金融危机导致我国GDP 的高速增长的三架马车之一的实际出口出现负增长,使得外贸出口受阻,对我国以外贸为主的加工工业产生巨大影响。

再次,由于金融危机的影响、企业效益的下降、股市楼市的低迷,外商对华的直接投资也在大幅度减少。

最后,由于金融危机的影响,人们对于股市基金债券和房地产等信贷产品丧失信心,使得货币需求中的投机余额增加,最终导致产值的减少。

让我们再从几组数字的比较来看金融危机对我国经济的影响。

据国家统计局2009年2月初公布的数据:2008年我国外贸出口额14285亿美元,名义增长17.2%,扣除出口价格上涨因素后,出口数量实际增长7%左右,不仅名义增幅较上年同期回落8.5个百分点,而且实际出口增幅约低12个百分点。

金融危机后国际结算货币的发展趋势预测———以美元、欧元和人民币为例张梅梅(云南财经大学　经济研究院,云南　昆明　650221)关键词:金融危机;国际结算货币;美元;欧元;人民币摘　要:肇发于2007年的美国金融危机在重创美国本土经济的同时,也通过美元的世界货币地位传递到世界各国,演变为全球性的经济危机,使世界经济蒙受了重大损失。

经济全球化条件下,全球经济牵一发而动全身,一个国家尤其是经济大国的经济波动很快就会使全球经济与之高度联动。

而这种联动,很大程度上就是通过国际结算货币的作用来实现的。

本次危机突显出当前国际货币体制的弊端,同时也为国际货币体系的重构提供了重要契机。

中图分类号:F820 文献标识码:A 文章编号:1672-4755(2009)03-0018-02收稿日期:2009-06-21作者简介:张梅梅(1985—　),女,山东潍坊人,专业为国际贸易学,研究方向为国际金融。

美国金融市场过度自由的监管和发展模式、对金融创新和高杠杆衍生品的需索无度、脱离经济基础无限透支的信用环境、乃至全球经济体受制于少数发达国家的强势摆布出现结构失衡等,都为今天危机的爆发埋下了导火索,而在这众多因素中,不合理的国际货币体系更是难辞其咎。

一、金融危机下美元、欧元和人民币的地位变化美国金融危机全面暴露了美元体系的缺陷,世界各国都在作脱离美元的准备,这无疑将引发国际金融货币体系的重新洗牌,在金融危机的冲击之下,各国货币的国际地位也将发生变化。

尤其是在国际贸易中居于领跑地位的美元、欧元和人民币,在此次金融危机的撼动下,将会催生新一轮的金融较量。

第一,美元的霸权地位将受到挑战,但不会动摇。

随着金融危机愈演愈烈,美国实体经济数据恶化和美国政府救市方案导致美国偿债前景堪忧。

金融危机对美元国际主导货币地位无疑是一次重大冲击,这表现在以下各方面:一是危机使美国在世界经济中的份额进一步下降。

计量研究的结论认为,主导货币经济在世界经济中的比重每变化1个百分点,其在国际储备中的比重会变化1.33个百分点。