资金成本与筹资决策的研究

款 资金 成 本 高 出很 多 ， 对 中小 企 业 发 展 带来 了一 定 影 响 。 我 国 目前 仍 未
不 同 的筹 资方 式 。 在 项 目开 发 阶段 ， 一 定 要保 证 筹 资 进 度 与 项 目开发 进 行相匹配 ， 筹资进度 不宜过快 ， 否 则 将 面 临 过 度 融 资 的资 金 成 本 问题 ， 增 大 项 目开 发风 险 ； 在 不 同产 品 开 发 阶 段 ， 要对 地 域特 点 、 市 场环 境 、 消 费人群 、 筹 资 环 境等 因素 进 行 综 合 考 虑 ， 采 取 合 理 的筹 措 方式 。 在 短期 筹资 中， 银 行 贷 款 和 租 赁 筹 资 方 式 较 为常 见 ； 不 同发 展 时 期 选 择 筹 资 方
式不 同． 在 企 业 创办 初 期 ． 由于 市 场 不 成 熟 、 经营风险较大 。 尽 最 由创 办
出 现 与之 相 匹 配 的 贷 款 担保 或 保 险体 制 。使 中小 企 业 的 发 展 在一 定 程
度 上 受 到 限制 。
（ 三） 企 业 自筹 资 环 境 尚 不足
随 着 经济 的快 速 发 展 ， 企 业如 雨 后 春 笋 般 出现 ， 一 些 新 生 企 业 的 生
存能力 、 竞争力具有一定基础， 但 因为 资 金 基 础 不 足 、 资质 、 规 模 千 差 万
别， 商 业银 行 担心 信 息 不 对 称 风 险 ， 而 对 这 些 企 业 避 而 远 之 。再 就 是 这
者 出资 或 采 取 家族 合 伙 出资 的 方 式 ；在 经 营 成 熟 后 ，逐 渐 引 入 银行 贷 款， 同时 不 断 拓 展其 他 融 资 渠 道 ； 企业在进 一步扩大后 ， 还 可 以 考虑 发 行股票 、 债券 等 融 资 方 式； 资 金 使 用 效 率 对 筹 资 方 式 及 数 额 限 额 影 响 很

融资成本分析和融资决策融资成本分析和融资决策内容简介：论文摘要融资成本是上市公司融资决策的重要依据。

对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，结合西方上市公司融资的特点，论证了上市公司融资决策应注意的问题。

ABSTRACT The ost of apital is one of the most i论文格式论文范文毕业论文论文摘要融资成本是上市公司融资决策的重要依据。

对各种资本成本的计算方法和模式进行了分析，结合西方上市公司融资的特点，论证了上市公司融资决策应注意的问题。

ABSTRACT The ost of apital is one of the most important fators in making deision of re-raising apital for all marketed panies. The artile sstematiall disusses the models of all apital ost and alulating methods， analzes the methods of the estern mark eted panies‘ re-raising apital， and made some proposals on making deision of re-raising apital for marketed panies.一、概论可供上市公司选择的再融资方式很多，有长期借款、发行债券、留存收益和发行普通股股票等，然而，根据近两年深沪两市上市公司的再融资的金额统计，有76%的融资额来自股权融资，即配股和增发新股。

导致这种现象的原因之一是上市公司债务融资受到利率水平和期限限制，明显地感到债务成本的压力，相比之下股票融资则少了这些限制和压力，表现为许多的上市公司利用财务作帐来达到配股的要求，失去配股资格的公司仍设法申请通过增发的方式融资。

立一个联营实体 ， 那么资金成本率为联营企业获得 多 ， 主要 因素是 资金 成本 和财 务风 险 。 但 资金 成本作 利 润与 联营 企业 出资 总额 ； 是 当仅 为 一个 项 目合 为一 项主 要 因素 ， 二 直接 关系 到企业 的经 济效 益 ， 是确
资 生产 的 ， 资金 成本 率 就是 联 营 企业 获 得利 润 与利 定最佳 资本 结构 时需要 考虑 的一个 首要 问题 。 润 总额之 比。显 然这两 种情 况都 会导致 资金 成本 率 ３ 资 金成本 是影 响企业 筹 资总额 的重要 因素 ． 增大 ， ３种 选择 中为最 次 。 比较 ３种 可 能 的筹资 在 企 业对 拟定 的筹 资总额 ，可 以采用 多种 筹资方 方式 ， 贷款 的资金 成本 是最低 的， 资金成 本 的降低将 式来 筹集 ， 由此 形成 若干 个 资 本 结构 （ 资 方案 ） 筹 可 会提 高 自己 的生 产 经 营 能力 和 在 市 场 中 的竞 争 能 供 选择 ， 企业 究竟 选择 哪种 筹资方 案 ， 需要 分别测 就
式 来筹集 ， 竞选择 哪种方 式Βιβλιοθήκη ， 究 首先 要考虑 的就 是资
金 成本 的高低 。
面 对可 能 的 ３种 筹资 方 式 ， 企业 该 如 何选 择 ？
３ 种筹资方式都有其资金成本，银行贷款筹资方式
由于利 息在税前 支付 ， 以有效地 降低 了资 金成本 ， 所
２ 资金成 本是确 定最 佳 资本结 构 的主 要参数 ．
出的投 资项 目的 内部收 益率大 于或 等于 企业 的资金 成 本 时， 该投 资项 目可行 ； 反之 ， 若计 算 出的投 资项 目 的 内部收益 率低于企业 的资金成本 时 ， 则该投 资项 目 不可行 。在有 多个各选方 案 的互斥 选择决策 中 ， 应选

上市公司募集资金的资金成本研究摘要：现代经济条件下，企业的筹资渠道也出现了多样化，企业根据自身条件来选择合适的筹资方式，将有利于企业提高投资报酬率，获取更大企业价值。

目前，我国上市公司的资金募集效率普遍低下，不利于企业的扩大生产和追加投资，因此本文对上市公司募集资金的资金成本研究具有重要意义。

关键词：上市公司；募集资金；资金成本一、资金成本的作用1.选择筹资方式的重要依据现代经济条件下，企业的筹资渠道也出现了多样化，如国家财政拨款、银行信贷以及向社会发行债券、股票等。

企业根据自身条件来选择合适的筹资方式，而在不同时期也会选择不同的筹资方式来满足生产经营。

企业的筹资成本正是选择筹资方式的重要依据。

从企业的资金来源来看，分为内部资金和外部资金，组成企业的资金结构。

如何使这两部分资金形成最佳的资金组合，也是要通过计算综合资金成本来衡量的。

在满足企业生产经营的同时，企业也会需要投入大量的资金来扩大其生产规模，如何选择最佳的追加筹资方案是关键，在此情况下，计算边际资金成本成为了我们决策的主要依据。

2.资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度资金成本在决策一项投资方案是否可行上起着标尺的作用，西方国家又把它叫做投资项目的“取金率”。

投资者在对一个项目投资决策时，一般要以项目的投资报酬率与其资金成本进行对比，如果项目的预期投资报酬率高于资金成本时，则可以实施这项投资方案；反之，不会采取投资措施。

3.资金成本也是衡量企业经营业绩的一项重要标准企业借款的利息是不属于使用这笔款项的企业利润的，应该在利润前扣除。

如果实际投资收益率小于或等于这笔款项的利息率时，则这笔款项就没有给企业创造利润，这将会使投资者的信心大大降低，因为企业要以投资利润对投资者进行回报，投资利润低于资金成本，无法实现企业分红。

所以，资金成本可以促使资金使用者合理利用资金，挖掘资金的潜力，创造出更多的经济效益。

二、资金成本在筹资决策中的运用1.资金成本是企业选择资金来源的基本依据企业在选择筹资方式时，首先要考虑资金成本。

资 成 对 资 策 影向 金 本 筹 决 的 口
口文 ／高新 民
是更大 的经营 自主权， 还有更加激烈 的市
场 竞争 、 高 经 营风 险和 经 济 责 任 。企 业 部 分 ： 是 企 业 因使 用 资 金 而 付 出 的 代价 计算 出来 的， 更 一 简称 为资金成本：
在 不 断开 拓 产 品 市 场 的 同 时 ， 应 该 进 一 （ 为 用 资 费用 ） 还 称 ，如 向股 东 支 付 的股 利 、
的资 金 ？ 同的 筹 资 方 式对 企 业 有 哪 些 影 常 在 筹措 资金 时 一 次性 发 生 ， 以后 的使 不 在 响 ？ 业 应 该 如何 进 行 筹 资 决 策 呢 ？下 面 用 过程 中不 再 发 生 。 企
１借款筹 资的资金成本 、
借 款 资金 成本
筹资总额 一 筹资费用 川 ｏ … ％
资成 金本
ｌ ０ ０％
兽
×
二、 不同筹资方式下的资金成本 分析
企业筹资渠道也呈多元化状态 。 同筹资 所花费的各种开支 （ 不 称为筹资费用） 如 向 ， 渠道 ， 企业所花 费的费用也不相同。 么， 银 行 支付 的借 款 手 续 费 、 行股 票和 债 券 那 发 企 业应 该通过 哪些方式筹 措 自己所 需要 所支付的印刷费、 广告费、 注册费等， 它通
月份左 右， 众多跨国快消公司总是最早一批进 消公司 ， 相继在中国成立研 发机 构。研 发中心 涯规划区别于培训， 更侧重于培训的安排 以及 入各 重点院校开宣讲会、 招聘优秀应届生的企 主要有三 种方式 ：一是 在华成立独 资研发 中 职位上升 空间和 自我实现的可能性 。 系统 的 成 业。除一般 员工的校园招聘。 管理培训生项 目 心：二是在具体业务部门内部设立研 发部 门； 长、 短期培 训体系 ， 不仅涵盖 企业文化 和专业 也同期 启动 。如， 宝沽的管理培训生计划享誉 三是与中国的大学、 机构合作成 立研 发中 技能的培训， 科研 还提供定期派往母国总公司培训 盛 名， 被称 为快消界培 养市场人才 的“ 黄埔 军 心。研 发中心成为吸引人才 的另一有效途径。 基 地的机会 ， 以期能使本土员工真正融入国际 校 ” 以百威英博的全球管理培训生项 目为例， 。 最后，人 力资源本土化策略在操作上 ， 要 化社会， 亲身感受国际化运作理念和方法。另 基本上全 国每 年约招 ２ 位管 培， ０ 通过 １ 个 月 注重提升方式的互动性， Ｏ 为优秀人才建立完善 外 ， 具有相当潜力的员工还有机会被公司送到 的系统培训， 涉及生产 、 、 、 务、 营 的职涯规划 ， 销售 市场 财 运 能从宏观角度和 长期上实现人力 国外名牌大学深造。 通过培训的安排及职位上 等公司各个部 门轮 岗，在管培期 结束之 时， 受 资源本土化的战略 目 。 标 到严格 训练和层层 选拔 的管培们就充 实到 公

财务管理筹资决策理论一、引言在企业运营中，财务管理是至关重要的一个部分，决策者需要不断进行筹资决策来确保企业的资金流动性和持续经营。

本文将探讨财务管理中的筹资决策理论，包括其基本概念、影响因素以及常见的决策方法。

二、筹资决策的概念筹资决策是指企业在面临资金需求时，通过选择不同的融资方式来满足企业的资金需求，以实现企业的资金优化配置和经营发展目标的过程。

筹资决策涉及到资本结构、资本成本以及风险定价等多个方面。

三、影响筹资决策的因素1.企业规模和性质：不同规模和性质的企业对筹资的需求和方式有所不同。

2.市场环境：宏观经济环境和资本市场状况会影响企业的筹资决策。

3.行业特性：不同行业的企业在筹资决策上受到行业竞争、资本需求等因素影响。

4.税收政策：税收政策对企业债务和股权融资有着不同的影响。

5.风险承担能力：企业的风险承担能力也是影响筹资决策的重要因素。

四、常见的筹资决策方法1.债务融资：债务融资是企业通过向债权人借款来满足资金需求的一种方式。

债务融资相对来说成本较低，但企业需要承担一定的偿债风险。

2.股权融资：股权融资是企业通过向股东发行股票来筹集资金的方式。

股权融资可以提高企业的资本实力，但会 dilute 现有股东权益。

3.混合融资：混合融资是债务融资和股权融资的结合，企业可以根据具体情况来选择债务和股权的比例。

五、筹资决策理论的发展筹资决策理论经过多年的发展，形成了许多经典的理论模型，例如：Modigliani-Miller 定理、Pecking Order 理论等。

这些理论在实践中为企业的筹资决策提供了重要的参考依据。

六、财务管理中的筹资决策在财务管理的实践中，筹资决策是一个复杂而重要的环节，决策者需要综合考虑企业的资金需求、资本成本、市场环境等因素，选择最适合的融资方式来实现企业的经营目标。

七、结论财务管理中的筹资决策理论对企业的经营发展具有重要意义，只有在深入研究和理解筹资决策理论的基础上，企业才能在面对资金需求时做出明智的决策，实现长期的可持续发展。

筹资方式的资金成本分析企业筹集和使用资金，不论是短期的还是长期的，都存在一定的资金成本。

筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本最低。

由于不同筹资方案的税负轻重程度往往存在差异，这便为企业在筹资决策中运用税收筹划提供了可能。

企业经营活动所需资金，通常可以通过从银行取得长期借款、发行债券、发行股票、融资租赁以及利用企业的保留盈余等途径取得。

下面比较各种筹资方式的筹资成本，为企业选择筹资方案提供参考。

一、几种筹资方式的资金成本分析长期借款成本长期借款指借款期在5年以上的借款，其成本包括两部分，即借款利息和借款费用。

一般来说，借款利息和借款费用高，会导致筹资成本高，但因为符合规定的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，所以能起到抵税作用。

例如，某企业取得5年期长期借款200万元，年利率11%，筹资费用率0.5%，因借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，企业可以少缴所得税36.63万元。

债券成本发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。

债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，即可以在所得税前扣除，应以税后的债务成本为计算依据。

例如，某公司发行总面额为200万元5年期债券，票面利率为11%，发行费用率为5%，由于债券利息和筹资费用可以在所得税前扣除，企业可以少缴所得税39.6万元。

若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。

留存收益成本留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。

股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。

如果企业将留存收益用于再投资，所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资所获的收益率，企业就应该将留存收益分派给股东。

留存收益成本的估算难于债券成本，这是因为很难对企业未来发展前景及股东对未来风险所要求的风险溢价作出准确的测定。

计算留存收益成本的方法很多，最常用的是“资本资产定价模型法”。

论资金成本在企业决策中的应用1、资金成本的概念解释通过已有的文献综述，我们发现资金成本主要包括了资金占用费用和资金筹集费用两部分。

资金筹集费用主要指的是在资金筹集过程当中所支付的各种费用，如发行债券支付，发行股票的印刷费用、律师诉讼费用、担保费以及广告宣传费用等。

资金占用费用指的是在资金使用过程当中占用他人资金所需要支付的费用。

2、资金成本对企业决策的作用资金成本在企业决策过程当中是一个十分重要的概念维度，因为资金成本的高或者低、管理方式是否科学有序，对企业的经营决策的选择、经济效益的获取以至企业的生存发展，均有着有着重大影响作用。

在管理者在做出企业管理决策中，所考虑到的是政策的相关性和一致性。

我们列举的资金成本在企业的经营决策中的主要应用表现包涵以下几个方面：2.1资金成本是评价投资项目可行性的重要经济标准通常在评估投资项目是否可行的可行性评价方法分为动态评价法和静态评价法。

主要包括现值指数法、内含报酬率法和净现值法三种方法。

静态评价法主要包括会计报酬率法、回收期法。

但是在平时的使用方法中主要是以动态评价法为主。

在使用动态评价法情况下，当以企业边际资金成本为折现率时，当投资项目的净现值为正或现值指数大于1的情况下，则说明该投资项目可以投资；反之，则该投资项目就不能投资。

相反，如果企业采用的评价方法是内含报酬率，则只有当投资项目的内含报酬率大于或等于资金成本率时，该项目才能接受。

2.2 企业资金成本是企业选择资金来源、拟定筹资方案的重要参考标准（1）资金成本是影响企业筹资资金来源的一个重要参考标准。

随着企业对于资金数额需求的逐渐增加，企业所拥有的资金成本也是不断变化的过程当中。

当企业筹资数额很大时，而且企业的边际资金成本大于其承受能力的时候，企业便不需要筹资数额。

（2）同时资金成本也是企业选择资金来源和拟定筹资方案的重要参考依据。

企业的资金可以采取多种渠道来获取。

然而，各种不同的筹资渠道其资金成本是不同的。

公 司发 行优 先股 筹资需 支付发
行费用 ，优先股股利通 常是 固定 的。 可按下列公 式计算 ： 优先股成本 ＝ 优 先股年股利／ 优先股发行总额 ×（ 一 １ 筹资 费用率）
活 ０． ５ 力２６４ ０ ７
维普资讯
关 于购销合 同行 为在 征收 印花税 中
资金占用费两部分。 资金筹集费是指
在 资 金 筹 集 过 程 中 支 付 的 各 项 费 用。 资金 占用费指 占用 资金 支付 的费 用 。相 比之下 ， 资金 占用 费是企业经
Ａ． 长期借款成本
企 业长期 借 款成本 主要是 银行
借款利息 ， 它在税前 列支，可使企业 少交所 得税 ， 以企业实际负担 的借 所 款利息应为 ： 借款利息 Ｘ（ 一所得税 １ 税率 ） 计算公式如下 ： 。 长期借款成本 借款年 利息 ×（ 一所 得税税率 ） １ ／ 借款本金 × １ 筹资费用率） 借款 （一 ＝
是 指企业 向外部有 关单位 或 个人 以
及从企业 内部筹措 和集 中生产经 营 所 需资金的财务活动 ， 是企业财务管 理的一项重要内容。 ２ ．资金筹集 的要求 ：在 现代 市 场经济 中， 企业面临的外部环境不断 变化 。 使企业资金筹集活 动充满高度 的竞争性和变化性 ， 企业 内部生产经 营和发展的需要 。 也会导致资金需求 不断发生变化。为此要 做到： 合理确 定 资金 需要置 。努力 提高筹资效果 ； 周 密研究投资方向 ， 大力提高投资效 果； 适时取得筹资来源 ，保证资金投 放 需要 ； 认真选择筹资来源 ， 力求降
双 方权 利义务 的思考
叶 登光
（ 苏省 响 水 县 陈 家 港化 工 集 中 区，江 苏 响 水 ２４ ３ ） 江 ２ ６ １

【 关键词 】资金成本
房地产企业 筹资决策 筹 资渠道
随 着我国房地产市 场竞争的 日益激烈和 资本市场 的成熟 ， 房地 产企业的融资渠道也逐 步增加 ， 资金成本在企业筹资 决策
中的影响十分显著 。资金成本根据其业务 内容的 不同 ， 以分 可
为项 目资金成本和综合资金成本 。在核算过程中可以将资金成
１ 企 业 发 展 阶段 、
资金成本是～个重要的经 济因素 ， 企业 资金结构的关键 是 点。企业充分考虑到筹资过程中所 消耗的财务拮据成本和代理
成本等 ， 有利于选择 最优化的筹 资方案 ， 减少 企业的 利息 费用
房地产企业处于不同的发展阶段 ， 其具体的 筹资方式 也有
所区别 。在企业开发项 目阶段 ， 房地产开发商要确保 筹资进度
融资渠道 来获得 资金 支持 ， 企业规模足 够壮大后 ， 在 可采取上 市发行股票 、 债券等融 资。
３ 企 业 的 资金 使 用效 率 和 运 营状 况 、
式 来 降低 企 业 的 开发 资 金 成 本 ， 化 企 业 资 本 结 构 ， 别 是 在 优 特 筹 资 决 策 中如 何 调 整 资 本 结 构 受 到 广 泛 的重 视 。筹 资 方 式 得 当
支出， 同时 ， 也能降低企业的财务风险。在确保企业财务拮据成 本及代理成本 等与负债减税 利润 之间达到平衡状态时 ， 获得企
业的最佳 资本结构 。在选择 筹资方式时 ， 不能一味追求单项成
与项 目开 发进度相配 合 ， 既能够及时 满足项 目需求 ， 又避 免企
业因过度融资而面临资金成本高的风险 ； 发不 同产品项 目 在开 时， 根据开 发项 目的消 费人 群特点 、 资总 额 、 筹 销售市场 、 地域

资金成本的含义和作用资金成本是公司筹集和使用资金时所付出的代价，包括筹资费用和使用费用。

具体来说，资金成本包括筹集费用和使用费用，其中筹集费用指发行股票、发行债券、向银行借款等证券的发行成本，使用费用指利息、股利等。

资金成本的作用主要体现在以下几个方面：一、资金成本是选择资金来源和决策的重要依据不同来源的资金具有不同的成本，而且其筹资风险也不尽相同。

一般来说，债务资金成本较低，股权资金成本较高。

因此，在选择资金来源时，需要考虑资金成本和筹资风险。

同时，资金成本也是评价投资项目是否可行的重要指标。

如果一个项目的投资收益率高于资金成本，那么该项目就是可行的；反之则不可行。

二、资金成本是评价企业经营业绩的重要指标企业的经营业绩可以通过利润表来反映，而利润表中的净利润是企业的税后利润减去资金成本后的净收益。

因此，通过比较不同企业或不同项目的资金成本，可以评价它们的经营业绩。

一般来说，资金成本越低，企业的经营业绩就越好。

三、资金成本是资金筹集和资金投放决策的重要依据资金筹集和资金投放是企业财务管理的重要内容之一。

在资金筹集和资金投放决策中，需要考虑的因素很多，如投资收益率、风险大小、资金流动性等。

而资金成本是其中一个非常重要的因素。

如果一个项目的投资收益率高于资金成本，那么该项目就是可行的；反之则不可行。

此外，资金成本还可以作为衡量风险大小的重要指标之一。

如果一个项目的风险较大，那么相应的资金成本也会较高。

总之，资金成本是企业财务管理中非常重要的概念之一，它不仅影响企业的经营业绩和投资决策，还影响企业的融资决策和资本结构决策。

因此，企业需要重视资金成本的核算和管理，以便更好地实现企业的财务管理目标。

企业投资与筹资的资金成本与风险控制的问题在当今竞争激烈的商业环境中，企业面临着不断变化的市场条件和商业风险。

在进行投资和筹资决策时，企业需要考虑资金成本与风险控制的问题，以确保资金的高效利用和企业价值的最大化。

本文旨在探讨企业投资与筹资过程中的资金成本与风险控制策略，为企业决策者提供有益的参考。

一、资金成本的理论框架（一）资金成本的概念资金成本的概念涉及企业在融资过程中所面临的成本问题。

当企业需要筹集资金来进行投资或经营活动时，它需要从外部获取资金，而这些外部资金并非免费提供的；相反，企业需要支付一定的费用作为筹集资金的代价，这就是资金成本。

资金成本的高低对企业具有重要的影响。

较高的资金成本意味着企业在融资过程中需要支付更多的费用，这会直接影响到企业的盈利能力和财务状况[1]。

高资金成本可能导致企业的利润减少，负债增加，甚至影响企业的经营活动和发展。

因此，企业需要在投资决策和筹资策略中充分考虑资金成本的因素。

（二）资金成本的组成部分资金成本由债务成本和股权成本构成。

债务成本是企业融资活动中所支付的利息和债务费用，股权成本则是投资者对于股权投资所要求的回报率。

1．债务成本：债务成本是企业借款的利息和其他相关费用。

债务成本受到市场利率、企业信用风险和债务结构等因素的影响。

企业在选择债务融资时，需要权衡利率水平和债务偿还能力，以控制资金成本和风险。

2．股权成本：股权成本是企业融资活动中投资者对于股权投资所要求的回报率。

股权成本的确定受到投资者的风险偏好、市场条件和企业业绩等因素的影响[2]。

企业在进行股权融资时，需要平衡投资者对于回报率的期望和企业的盈利能力，以降低资金成本和风险。

3．资本结构的影响因素：资本结构是指企业在筹资时债务和股权的相对比例。

资本结构的选择直接影响着企业的资金成本和风险水平。

影响资本结构的因素包括税收政策、行业特性、公司规模和盈利能力等，因此，企业需要在资本结构决策中考虑这些因素，以优化资金成本和风险控制。

１ ６ 企 业 家 天地 ・２ １ ６ ０ ０年 ２月 号
资 本 校筹 决策中 运用 金成 在高 资 的
朱再 英
摘 要 ： 高校 筹 资 活动 中 ， 金 成 本 是 比较 筹 资 方 式 、 在 资 选择 资
进行 。
金 来 源 、 定 筹 资 方 案 的基 本依 据 ； 确定 最佳 资 金 结 构 的 主要 确 是
作
者 ： 南化 工 职 业技 术 学 院会 计 师 ； 南 ， 洲 ，１ ０４ 湖 湖 株 ４ ２０ 一 Nhomakorabea、
资金 成本 的组成及 性质
（ ） 一 资金 成 本 的 组 成 。
资金 成 本 是 指 高 校 筹 集 和 使 用 资 金 所 必 须 付 出 的代 价 ， 由
用 资 费用 和 筹 资 费 用 两 部分 组 成 。用 资 费 用 是 指 高校 在 使 用 资 金 中 所 支 付 的 费 用 ， 股 利 、 息 等 ， 金 额 与使 用 资 金 的数 额 如 利 其 多 少及 时 间长 短 成 正 比 ， 是 资 金 成 本 的 主 要 内 容 。 筹 资 费 用 它
因此 可 得 ：
成本 ； 金成 本 的基 础 是 资 金 时 间价 值 ， 常 还包 括投 资风 险 价 资 通 值 和物 价 变 动 因 素 。
二、 高校 负债筹 资成本分 析
资 金 成 本 有 多 种表 现 形 式 ： 个别 资金 成 本 、 合 资 金 成 本 和 综 边 际资 金 成 本 。个 别 资金 成 本 是 指 各 种 筹 资 方式 的成 本 。高 校 负债 资金 成 本 主 要 包 括 ： 行 借 款 成 本 、 票 成 本 和 债 券 成 本 。 银 股 债 券 的筹 资 费 用一 般 较 高 ， 主要 包 括 申请 发 行 债 券 的 手 续 费 、 注

一、实验背景随着我国经济的快速发展，企业对于资金的需求日益增加。

如何合理地选择筹资方式，以降低融资成本，提高资金使用效率，成为企业经营管理中至关重要的一环。

为了深入了解筹资决策对企业发展的影响，我们小组开展了筹资决策实验。

通过本次实验，我对筹资决策有了更为深刻的认识。

二、实验目的1. 了解不同筹资方式的特点和适用范围；2. 掌握筹资决策的基本原则和方法；3. 分析筹资决策对企业财务状况和经营成果的影响；4. 培养团队协作能力和沟通能力。

三、实验过程1. 实验准备：首先，我们查阅了相关资料，了解了筹资决策的基本理论。

然后，根据实验要求，我们确定了实验企业、筹资规模、期限、利率等参数。

2. 筹资方式选择：根据实验企业的实际情况，我们选择了以下几种筹资方式：银行贷款、发行债券、股票融资、民间借贷等。

3. 筹资决策分析：我们运用财务分析方法，对每种筹资方式的成本、风险、期限、灵活性等方面进行了比较，并结合实验企业的具体情况，提出了筹资方案。

4. 实施与调整：根据实验企业的实际情况，我们制定了筹资计划，并跟踪其实施过程。

在实施过程中，我们不断调整筹资策略，以确保实验结果的准确性。

四、实验结果与分析1. 筹资成本分析：通过实验，我们发现，银行贷款的筹资成本最低，但期限较短；发行债券的筹资成本较高，但期限较长；股票融资的筹资成本适中，但风险较大；民间借贷的筹资成本最高，但灵活性较强。

2. 筹资风险分析：实验结果显示，银行贷款的风险相对较低，但受国家政策、市场环境等因素影响较大；发行债券的风险较高，但企业可自主决定发行规模和期限；股票融资的风险适中，但受市场波动影响较大；民间借贷的风险最高，但企业可自主决定利率和期限。

3. 筹资决策对企业财务状况的影响：实验表明，合理的筹资决策可以降低企业财务风险，提高资金使用效率，从而提升企业的盈利能力和市场竞争力。

五、实验心得1. 筹资决策是企业财务管理的重要组成部分，企业应根据自身实际情况，选择合适的筹资方式。

5
K L RL (1 T =10% ) ×（1-25%）=7.5%
(二)债券成本 简便算法为
I b (1 T ) Kb B(1 f )
考虑货币的时间价值
B(1 f )
t 1 n
Ib P (1 K ) t (1 K ) n
Kb=K(1-T)
更精确的算法
I b (1 T ) P B(1 f ) t n ( 1 K ) ( 1 K ) t 1 b b
0.8 KS 2% 10.42% 10 (1 5%)
2．资本资产定价模型法。
K S R f (Rm R f )
【例4-5】某公司股票的β 值为1.5，当前国库券的 年利率为12％，证券市场上股票平均收益率为15 ％，则该普通股资金成本为： Ks＝12％十1.5×(15％-12％)＝16.5％
I 1T
Pn I 1 T L1 f (1) t n 1 K1 1 K1 t 1
n
It Pn L(1 f ) t n t 1 (1 K ) (1 K )
n
1. 计算时注意要考虑税和筹资费用; 2. (1)式与(2)式有所区别， (1)式比(2)式更为准确一些。
四、边际资金成本
边际资金成本是指资金每增加一个单位而增加的成 本。公司在筹措资金时，当其资金超过一定的限 度，原来的资金成本就会增加。边际资金成本是 追加筹资时所使用的加权平均成本。
追 加 筹 资
个别资金成本的变化 个别资金所占比重变化
原 K 变 化
W
边际资金成本
边际资金成本的计算一般按以下几步骤进行： 1．确定追加筹资目标资本结构 ２．确定各种筹资方式的资金成本及其分界点 ３．计算筹资突破点 其公式如下： 式中：BP i——筹资突破点； TFi 第i种资本的成本分界点； BP TFi i Wi 目标资本结构中第i种资本的比重。Wi ４．计算不同筹资范围的边际资本成本

三、 企业财务 决策成本 资金控 制措施
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分析 指标 体 系初 探
粱 颖
摘要 ： 医院财务 分析是 以医院会计 核算 和财务报 表及 其他相关业务 资料为依据 ， 采用一 系列 专 门方法 和技 术 ， 对 医院过去和现在的经济活动进行 的分析与评价。通过对有关筹资活动 、 投资活动 、 经 营活动 、 分配活动中的盈利 能
资金 成本在财务决 策中的应用探讨
母 连 意
摘要 ： 资金成本作为评估企业经 营业绩 和价值创 造状况 的指标 已受到业 内人 士的广 泛关 注。推行资金成本在我 国现代成本 管理实践 中的运用 ， 必将 提高我 国企 业投 资决 策 、 融资决 策和经 营管 理的水平 ， 加快 我 国社会 主义市场
经济 的建设 步伐 。 关键词 ： 资金成本 ； 财务决策 ； 应用 方案
一
、
资 金成本对 财务决策的作用
３ ． 在内含报酬率法 中的应用 在企业运营 中 ， 成本资金作 为衡量 企业 经营 的重要
（ 一） 资金成本 是企业 资金的重要依 据
在企业筹 资决 策中 ，根据最佳 的成本 资金 结构 ， 在 追加 筹资 中 ， 始终保 持最佳 的结构 形式 ， 保 障资 金成本 最低 。 在资金成本现实决策 中， 由于结构 因素较多 ， 筹资 总额较 多 ， 当筹资总额发生变化时 ， 资 金成本随之变化 。
目现金 流人量 ， 而且注 意到 了项 目的现 金流量 ， 在评 价
业 财务成本 资金筹措造成 了较大 的负担 ； 在企业 财务 成 本 资金结 构越来越 不稳定 的 同时 ，综 合性成 本逐渐增
加。
项 目收益时有着特殊 的作用 。而且 ， 它考虑 了货 币的时 间价值和整个项 目期 内的全部现金流人量 和流 出量 。

资金成本对筹资决策的影响提要本文从影响资金成本的各个因素入手，详细分析各种筹资方式下资金成本高低的原因，针对企业不同情况提出相应的筹资对策。

关键词：资金成本；筹资决策在市场经济条件下，企业面临的不仅是更大的经营自主权，还有更加激烈的市场竞争、更高经营风险和经济责任。

企业在不断开拓产品市场的同时，还应该进一步拓宽资本市场，以满足企业扩大再生产，增强竞争能力，不断发展壮大的需要。

在资金市场上，随着投资主体的多元化，企业筹资渠道也呈多元化状态。

不同筹资渠道，企业所花费的费用也不相同。

那么，企业应该通过哪些方式筹措自己所需要的资金？不同的筹资方式对企业有哪些影响？企业应该如何进行筹资决策呢？下面从资金成本这方面来分析这些问题。

一、资金成本概述资金成本是企业为筹集和使用一定量的资金而付出的代价。

这种代价包括两部分：一是企业因使用资金而付出的代价（称为用资费用），如向股东支付的股利、向债权人支付的利息等，它是资金成本的主要内容，在使用过程中一般要经常性、定期性支付；二是企业在资金筹措过程中所花费的各种开支（称为筹资费用），如向银行支付的借款手续费、发行股票和债券所支付的印刷费、广告费、注册费等，它通常在筹措资金时一次性发生，在以后的使用过程中不再发生。

资金成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但在财务管理实务中一般用相对数来表示，即资金成本率，它是用企业每年的用资费用与筹资净额相比而计算出来的，简称为资金成本：资金成本=×100%二、不同筹资方式下的资金成本分析1、借款筹资的资金成本借款资金成本=×100%借款筹资资金成本最低。

主要有四个原因：一是企业借款利息在税前利润中开支的，属于免税费用，这样可使借款筹资的实际成本降低；二是借款筹资可使普通股股东获得财务杠杆效应，增加每股税后盈余；三是债权人的求偿权优于普通股和优先股股东，使债权人风险相对于股东风险较小，从而导致其要求的风险报酬率较低；四是借款筹资属于直接筹资，筹资费用较少。