最新企业价值收益法评估中重点

收益法评估企业价值中关于折现率的考虑
付利军
【期刊名称】《商业观察》
【年(卷),期】2024(10)18
【摘要】企业价值的三大评估方法中,收益法的运用是最为普遍的。

收益法评估企业价值需要确定三大参数,分别为预期收益、折现率和收益期限。

收益法评估企业价值中折现率的选取与其预期收益的选择尺度密切相关。

企业自由现金流量折现所用到的折现率为加权平均资本成本,而股权自由现金流量用到的折现率为资本资产定价模型所求出来的权益折现率。

折现率的求取过程受到多种因素的影响,文章对折现率求取方法进行了详细的分析并且引入了具体的案例进行分析,进一步探究了收益法评估企业价值中折现率的相关考虑。

【总页数】4页(P30-33)
【作者】付利军
【作者单位】兰州财经大学会计学院
【正文语种】中文
【中图分类】F275
【相关文献】
1.收益法折现率的市场应用与改进——基于192份企业价值评估说明的分析
2.企业价值评估收益法中折现率相关问题分析
3.收益法折现率的市场应用与改进——基于192份企业价值评估说明的分析
4.收益法评估企业价值中折现率的确定研究
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收益法企业价值评估实务引言企业价值评估是商业决策过程中的重要环节之一。

评估一个企业的价值可以帮助投资者、管理者以及其他利益相关者做出明智的决策。

其中，收益法是企业价值评估的常用方法之一。

本文将介绍收益法企业价值评估的实际应用场景、评估方法以及评估的关键要素。

收益法概述收益法是一种基于企业未来可预期收益的价值评估方法。

它基于假设，企业的价值可以通过其未来的现金流量来衡量。

评估人员通过分析企业的经济状况、竞争环境以及行业趋势等因素，预测未来的现金流量，并以此来确定企业的价值。

收益法企业价值评估的步骤步骤一：确定评估目的和时间范围在进行收益法企业价值评估之前，首先需要明确评估的目的和时间范围。

评估的目的可能是为了决策投资、评估合作伙伴或者确定企业的市场价值。

时间范围可以是未来一年、三年或者更长时间。

步骤二：收集企业及行业信息在进行企业价值评估之前，需要收集大量的企业以及行业的相关信息。

这些信息包括企业历史数据、财务报表、行业趋势、经济环境等。

通过对这些信息的分析，可以对企业的经营状况、市场竞争力等进行评估，从而有助于预测未来的现金流量。

步骤三：预测未来现金流量在收集到足够的信息后，评估人员可以开始对未来的现金流量进行预测。

这一步骤是整个评估过程中最为关键的一步。

评估人员需要考虑多种因素，包括企业的市场份额、产品销售趋势、成本控制能力等，以及宏观经济因素、行业发展趋势等。

通过对这些因素进行综合分析，可以得出一个对未来现金流量的合理预测。

步骤四：确定折现率和估值模型在进行未来现金流量的预测之后，评估人员需要确定一个折现率。

折现率代表了一个投资的风险和不确定性。

通常情况下，折现率越高，企业价值越低。

评估人员可以根据企业所处行业的平均折现率、企业的风险特征以及投资者的期望收益等因素来确定合适的折现率。

然后，评估人员可以根据所选用的估值模型，将未来现金流量按照折现率进行计算，得出企业的估值。

步骤五：检验结果和灵敏度分析在确定企业的估值之后，评估人员需要进行结果的检验和灵敏度分析。

最新企业价值收益法评估中重点企业价值收益法评估中重点、难点问题分析主讲⽼师赵强学习⽬标1．了解⽬前国内企业价值评估中的⼀些重点和难点问题2．探讨企业价值评估中重点、难点问题的解决思路3．对企业价值评估的理论、⽅法有进⼀步的深刻理解⼀、收益法模型种类及适⽤前提问题（⼀）⽆负债⾃由现⾦流模型评估标的：企业的全部投资＝短期负息负债＋长期负债＋股权/所有者权益（全投资）折现的现⾦流为⽆负债⾃由现⾦流＝经营净利润＋折旧/摊销＋全部负息负债利息（1－所得税率）－资本性⽀出－营运资⾦增加模型适⽤前提：标的企业的总投资（股权＋债权）在未来预测期内，在不考虑⾃⾝经营所得前提下，要保持不变，或者说企业没有融资活动，企业每年经营获得的收益利润，全部通过分配、⽤于其他业务等⽅式退出经营。

（⼆）股权投资⾃由现⾦流模型评估标的：企业的股权/所有者权益（股权投资）。

折现的现⾦流为股权⾃由经营现⾦流＝经营净利润＋折旧/摊销－资本性⽀出－营运资⾦增加－负息负债本⾦减少模型适⽤前提：标的企业未来预测期内不能有外界股权资本的增资或减资，但是债权是可以变化的。

企业每年经营获得的收益利润，可以通过分配、⽤于其他业务等⽅式退出经营，也可以以留存收益的⽅式留存企业或者归还负债本⾦等。

⾦融租赁企业是⼀种⾦融机构，⾦融机构的发展都是需要利⽤外部资⾦的（财务杠杆），不会全部采⽤⾃有资⾦。

⾦融租赁企业⾃⾝经营模式将会导致其不能保证未来预测期内其全投资＝股权＋债权保持不变或者说没有融资活动，因为：⾦融租赁企业吸收的存款，可能会随时发⽣变化；⾦融租赁企业可能随时需要进⾏融资活动。

结论：⾦融租赁企业⼀般不适⽤全投资折现模型，易采⽤股权投资折现模型。

（三）股权分红现⾦流经营现⾦流的回报都是经营所得产⽣的回报，因此适⽤于具有控制权的股权评估；分红现⾦流则是以分红形成的现⾦流，因此分红现⾦流⼀般⽤于评估企业少数股东权益、优先股权益等对企业经营没有控制权的投资权益的价值；股权分红现⾦流＝以前年度未分配利润＋本年经营净利润－法定公积⾦－任意公积⾦模型适⽤前提：由于被评估权益对企业未来经营没有控制权，因此⼀般需要假设按企业截⽌评估基准⽇现状持续经营，不考虑标的企业在未来预测期内股权资本的增资或减资，也不考虑债权的增减等情况。

收益法的常用公式第一部分重要考点一、收益法的运用二、市场法的运用第二部分次要考点一、企业价值评估的对象、假设、特点与程序二、企业价值评估的宏观分析、行业分析、企业自身分析三、资产基础法的运用【考点1】收益法一、要求收益法是重点，要特别关注收益和折现率的计算以及匹配选择的问题。

（1）收益的常用公式：①企业自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）＝税后净营业利润－（固定资产增加＋营运资金增加）②企业自由现金流量＝（净利润＋税后利息＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）③股权自由现金流量＝（税后净营业利润＋折旧及摊销）－（资本性支出＋营运资金增加）－税后利息费用－偿还付息债务本金＋新借付息债务④股权自由现金流量＝净利润＋折旧及摊销－资本性支出－营运资金增加－偿还付息债务本金＋新借付息债务⑤经济利润＝税后净营业利润－投入资本的成本⑥经济利润＝税后净营业利润－投入资本×加权平均资本成本率⑦经济利润＝投入资本×（投入资本回报率－加权平均资本成本率）⑧经济利润＝净利润－股权资本成本⑨企业自由现金流量永续价值（2）折现率的常用公式：①股权资本成本采用资本资产定价模型计算。

无风险利率、β系数（直接告知，或可比公司β调整）、市场平均收益率。

②债务资本成本采用税后计算。

③计算加权平均资本成本。

收益法的评估思路二、评估思路1.根据评估目的，选择价值类型，选用评估方法（收益法）2.选择收益法采用的模型选择收益额和匹配的折现率3.收益期的确定4.识别经营性资产和经营性负债，进一步识别经营性必备资产和溢余资产5.预测期详细收益的预测（以基期为基准，进行适当的调整）6.预测期现值的计算7.永续期价值的计算8.整体价值的计算（包括非经营性资产、负债和溢余资产的评估价）（其中经济利润现值＋评估基准日投入成本）【例·单项选择题】选择什么口径的企业收益作为收益法评估企业价值的基础，首先应该服从（）。

监管规则适用指引——评估类第1号为规范收益法评估中折现率的测算，督促资产评估机构勤勉尽责执业，中国资产评估协会发布了《资产评估专家指引第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算》（以下简称《专家指引》），我会结合证券评估业务特点及执业要求，现就折现率测算涉及的关键参数作出以下监管规范。

资产评估机构从事证券服务业务时，应当按照《专家指引》和本指引的要求测算折现率；如存在特殊情形未按要求或优先方法测算的，应当在资产评估报告中充分说明理由。

本指引仅针对运用资本资产定价模型（CAPM）和加权平均资本成本（WACC）测算折现率涉及的参数确定，具体包括无风险利率、市场风险溢价、贝塔系数、资本结构、特定风险报酬率、债权期望报酬率等。

采用风险累加等其他方法测算折现率时可以参照本指引。

一、基本要求资产评估机构执行证券评估业务，在收益法折现率测算时应当遵循以下基本要求：一是资产评估机构应当研究制定内部统一的测算原则及方法，且一经确定不得随意变更。

在执业过程中应当按照制定的统一要求，保持折现率测算原则及方法的一致性。

二是执行延续性评估项目时，应当关注不同基准日折现率测算的合理性，特别是具体参数等较前次评估基准日发生明显变化的，应当在资产评估报告中充分说明理由。

三是确保折现率口径与预期收益口径的一致性，资本资产定价模型（CAPM）匹配股权自由现金流，加权平均资本成本（WACC）匹配企业自由现金流。

各项参数测算时，应当充分关注不同参数在样本选取、风险考量、参数匹配等方面的一致性。

二、无风险利率（一）现行做法资产评估机构测算无风险利率时，通常参考中国国债利率确定，但在债券期限、利率、范围选择等方面存在差异。

一是债券期限，存在距离评估基准日剩余年限10年期以上、10年期、5年期以上、5年期等不同情形。

二是债券利率，存在票面利率或到期收益率等不同情形。

三是债券范围，存在选取全部国债、多支国债、单支国债等不同情形。

（二）专家指引持续经营假设前提下的企业价值评估中，无风险利率可以采用剩余到期年限10年期或10年期以上国债的到期收益率。

运用收益法进行企业价值评估的相关问题探讨摘要：运用收益法进行企业价值评估是当前最为常见的方法之一。

本文通过实际案例分析，介绍了运用收益法进行企业价值评估的步骤和注意事项，并从财务数据分析、经济环境分析、业务模式分析等方面进行了深入剖析。

最后指出，对于企业价值评估的成功与否，关键在于数据的准确性以及对所处行业和市场环境的准确判断。

关键词：收益法，企业价值评估，财务数据分析，经济环境分析，业务模式分析正文：一、收益法概述收益法是通过分析未来现金流量的预测，来确定企业的经济价值的一种方法。

该方法的基本思想是，企业的价值应该由其未来现金流量所决定。

这种方法运用比较广泛，其主要原因在于其便于理解和操作。

在评估企业价值时，一般采用折现现金流法、资本化收益法等方法。

其中，折现现金流法是最常用的方法之一。

二、企业价值评估步骤1. 收集财务数据财务数据是进行企业价值评估的基础。

收集财务数据需要全面、准确。

如果数据不准确，将对最终的价值评估产生很大的影响。

2. 分析经济环境企业的价值往往受到宏观经济环境的影响。

因此，对宏观经济环境的分析是非常重要的。

特别是在目标企业所处的行业和市场环境方面的分析。

3. 业务模式分析业务模式是企业未来现金流量的来源。

通过对企业的业务模式进行分析，可以评估企业的未来现金流量的可持续性。

4. 预测未来现金流量预测未来现金流量是最重要的一步。

在预测未来现金流量时，需要考虑多种因素，如经济、行业、市场等。

这些因素都会对未来现金流量产生影响。

5. 计算企业价值折现现金流法是计算企业价值的一种方法。

其基本思想是，将未来现金流量通过贴现率折现到当前时期，再将所有现值汇总即可得到企业的经济价值。

三、注意事项1. 数据的准确性非常重要。

企业价值评估的成功与否，关键在于数据的准确性。

如果数据不准确，将会对价值评估造成很大的影响。

2. 对所处行业和市场环境的准确判断。

企业所处的行业和市场环境是其未来现金流量的重要来源。

精心整理企业价值评估八大核心方法对目标企业价值的合理评估是在企业并购和外来投资过程中经常遇到的非常重要的问题之一。

适当的评估方法是企业价值准确评估的前提。

本文将聚焦企业价值评估的核心方法，分别从方法的基本原理、适用范围以及局限性等方面给予分析和总结。

模型和EVA 主要方法方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率法。

图1成市场1企业资产创造的现金流量也称自由现金流，它们是在一段时期内由以资产为基础的营业活动或投资活动创造的。

但是未来时期的现金流是具有时间价值的，在考虑远期现金流入和流出的时候，需要将其潜在的时间价值剔除，因此要采用适当的贴现率进行折现。

图2DCF法现金流量示意图如图2所示，如果以t0为项目的起始日期，则该项目的贴现现金流量为2来代替企业一般而言，对于企业的投资或者并购，投资方不仅想知道目标企业值不值得投资，更希望了解目标企业的整体价值。

而内部收益率法对于后者却无法满足，因此，该方法更多的应用于单个项目投资。

3、完全市场下风险资产价值评估的CAPM模型资本资产定价模型（CAPM）最初的目的是为了对风险资产(如股票)进行估价。

但股票的价值在很大程度上取决于购进股票后获得收益的风险程度。

其性质类似于风险投资，二者都是将未来收益按照风险报酬率进行折现。

因此CAPM模型在对股票估价的同时也可以用来决定风险投资项目的贴现率。

在一般经济均衡的框架下，假定所有投资者都以收益和风险为自变量的效用函数来决策，可以推导出CAPM 模型的具体形式：，市场组合4EVA标，将EVA的核心思想引入价值评估领域，可以用于评估企业价值。

在基于EVA的企业价值评估方法中，企业价值等于投资资本加上未来年份EVA的现值，即：企业价值=投资资本+预期EVA的现值。

根据斯腾?斯特的解释，EVA是指企业资本收益与资本机会成本之间的差额。

即：EVA=税后营业净利润-资本总成本=投资资本×（投资资本回报率-加权平均资本成本率）。

企业价值评估收益法中营运资金的测算你知道吗，很多人一听到“企业价值评估”这四个字，脑袋就像被打了个问号一样，迷迷糊糊的，啥意思都搞不清楚。

简单来说，企业价值评估就是为了判断一个企业值多少钱，帮助投资者、债权人、管理者等了解企业的“身价”。

不过，估值这事儿，没那么简单，除了要看企业的盈利能力、市场前景啥的，还得考虑一些隐藏的“玄机”，比如营运资金。

相信我，营运资金这东西就像是企业的血液，流动不畅，企业的日常经营就可能受到影响。

接下来就带你一起看看，如何在企业价值评估收益法中测算营运资金。

营运资金是什么？简单来说，营运资金就是企业日常运转所需的资金。

它是企业能否顺利运营的基础，决定了企业能不能支付员工工资、采购原材料、应对突发支出。

如果一个企业的营运资金不充足，那就好比车没油，发动起来就会费劲，甚至可能停摆。

所以，评估营运资金的多少，直接影响到企业的现金流健康和整体经营能力。

哦，对了，它的计算公式是这样的：营运资金 = 流动资产流动负债。

很简单吧？流动资产就是能在一年内变现的资产，像现金、应收账款、存货啥的，流动负债则是企业一年内需要偿还的债务，比如应付账款、短期借款等等。

通过这个公式，你就能知道企业的营运资金到底充不充裕。

但是，测算营运资金的时候可不能光看数字，光看流动资产和流动负债的对比是远远不够的。

要知道，每个行业、每家企业的具体情况都不一样，得具体问题具体分析。

比如，你要评估一家制造业公司，可能它的库存就比较大，而像服务业公司，它的库存就相对较少。

单纯从“资产减负债”来计算营运资金，可能会导致一些不太准确的结论。

说白了，企业的资金流动性、资金管理效率都要考虑进去。

拿一个实际例子来说，有的企业可能流动负债一堆，但它们有很强的资金管理能力，账期灵活，能够将应付账款延后，还能及时回笼现金。

换句话说，它的资金周转速度很快，营运资金的需求相对较少，甚至能通过短期负债来撑起日常运营。

这种情况下，评估营运资金时，就不能死板地只看账面数字，而要综合考虑它的现金流、负债结构和周转效率。

收益法在企业价值评估内容提要：收益法在企业价值评估中的应用研究是当前评估行业发展过程中的一项重大课题。

本文在阐明收益法是一种相对科学的企业价值评估首选方法的基础上，针对我国企业价值评估的现状及存在的问题，就收益法评估中参数的选择与确定方法提出了自己的观点。

一、收益法应该是企业价值评估的首选方法整体资产是指具有单独获利能力的综合体，整体资产评估是对其获利能力的评估，而收益法正是对资产未来的收益折现后获得资产评估值，正好吻合整体资产的特征。

因此，收益法应该是整体资产评估的主要方法。

企业价值评估是典型的整体资产评估。

过去西方经济学一直认为，企业的价值是在于追求利润最大化，因此特别强调企业财务方面的业绩。

经过多年探索，目前普遍认同企业价值是在过去和现在基础上的企业盈利能力和发展潜力，是企业的现有投资者和潜在投资者对企业的一种预测。

也就是说，企业价值是企业的市场价值，它取决于未来企业所创造的现金净流量，是企业未来现金流量的总现值。

收益法，也称收益现值法、收益还原法，是估算预测企业或其他资产综合体在未来特定时间内的预期收益，选择合适的折现率，将其还原为当前的资本额或投资额的方法。

收益法是从资产未来创造效益来反映其现实价值，源于经济学中的效用价值论，是由19世纪末边际效用学派的创始人门格尔、杰文思、瓦尔拉斯等人提出的。

效用价值论认为，商品的价值取决于商品的效用。

换句话说，无论商品的生产成本如何，只要能够为其占有者带来较大的效用，商品的价值就会较高。

可见，该理论是从需求者的角度来衡量商品的价值。

对于资产来说，其效用表现为资产为其占有者带来的未来收益（即货币收入）。

由于货币具有时间价值，为了用未来的收益体现现时的价值，必须将未来收益进行折现。

以上正是资产评估收益法的基本思想。

从理论上来说，收益法应该是企业价值评估相对科学的首选方法。

原因如下：(1)现代资本结构理论、企业竞争战略理论、企业竞争优势理论都从不同角度研究认为，创造企业价值和实现企业价值最大化是企业经营的主要目的；企业价值是由各种不同的创造因素所组成，而且这些创造价值的因素要经过整合才能产生效果；企业价值不是单项资产简单组合，而是各项单项资产的整合，如果整合成功，应该产生1+1＞2的效果，即企业价值一般大于单项资产的组合。

企业价值评估方法的3大体系收益法成本法和市场法企业价值评估是指对企业的资产、收益和市场价值等多个方面进行综合评估，以确定企业的价值水平的过程。

在企业价值评估方法中，收益法、成本法和市场法被广泛应用并构成了三大体系。

下面将对这三大体系进行详细介绍。

- 折现现金流量法（Discounted Cash Flow，DCF）：该方法通过对企业未来现金流量进行估计，并将其折现到当前价值，以计算出企业的价值。

这个方法需要考虑到许多因素，包括未来的市场需求、竞争环境、管理层能力等。

- 收益倍数法（Earnings Multiple）：该方法通过将过去几年的企业收益与其市值进行比较，计算出市值与收益之间的比率，再运用这个比率来估计企业的价值。

这个方法比较简单，适用于那些相对稳定的企业。

2. 成本法（Cost Approach）成本法是一种以企业的重建成本为基础来评估企业价值的方法。

该方法假设企业的价值与其所拥有的资产价值相关。

成本法主要有两个子方法：调整净资产法和调整替代费用法。

- 调整净资产法（Adjusted Net Asset Method）：该方法首先计算出企业的净资产价值，然后根据企业的经营状况和市场需求情况，对净资产进行调整以反映实际价值。

这个方法适用于那些没有显著盈利能力但拥有一定资产的企业。

- 调整替代费用法（Adjusted Replacement Cost Method）：该方法通过计算出企业所需的替代成本，即将一个相似企业建立起来所需的成本，来评估企业的价值。

这个方法适用于那些没有净资产但需要进行重建的企业。

3. 市场法（Market Approach）市场法是一种以市场交易数据为基础来评估企业价值的方法。

该方法假设企业的价值主要受市场供需关系的影响。

市场法主要有两个子方法：市场多空价差法和市盈率法。

- 市场多空价差法（Market Multiple Differential Method）：该方法通过比较估值对象与交易标的在市场上的差价，来计算估值对象的价值。

收益法在企业价值评估中的运用收益法是企业价值评估中最常用的方法之一，它基于企业预期未来的盈利能力来确定企业的价值。

这种方法的核心理念是企业的价值与其能够产生的经济收益相关，通过评估和预测企业未来的盈利能力，可以确定企业的价值，并为投资决策提供重要依据。

在运用收益法进行企业价值评估时，通常需要考虑以下几个关键因素：1.盈利能力预测：首先，评估者需要对企业的盈利能力进行预测，这需要充分了解企业的经营状况、竞争环境和市场前景等因素。

通过分析企业的历史财务数据和行业趋势，可以进行合理的盈利能力预测。

2.过去经验：评估者还需要考虑企业的过去经验，包括过去几年的经营绩效、发展趋势和风险等。

这些数据可以作为评估企业未来盈利能力的重要参考。

3.贴现率：在收益法中，贴现率是一个非常关键的变量，它反映了投资风险和投资回报的关系。

通过选择合适的贴现率，可以将未来的经济收益折现为现值，从而确定企业的价值。

4.经济增长率：评估者还需要考虑经济增长率的因素，因为经济增长率会对企业的盈利能力产生重要影响。

当评估者预测企业的未来盈利能力并进行贴现时，需要考虑经济增长率的变化，以准确反映企业的全面价值。

5.风险评估：企业价值评估中的风险评估是非常重要的环节。

评估者需要考虑企业面临的各种风险，包括市场风险、竞争风险、政策风险等。

根据风险评估结果，可以对预测的盈利能力进行适当的调整，从而更准确地确定企业的价值。

然而，收益法也存在一些限制和局限性。

首先，预测未来盈利能力需要考虑多个不确定因素，包括市场状况、竞争环境和政策变化等，这使得预测结果可能存在较大误差。

其次，对贴现率和经济增长率的选择也可能会影响评估结果的准确性。

此外，不同评估者可能有不同的预测方法和假设，导致评估结果的差异。

因此，在应用收益法进行企业价值评估时，评估者需要充分考虑不同因素的影响，并进行合理的预测和分析，同时对不确定性进行充分的讨论和风险管理。

只有这样，才能更准确地评估企业的价值，并为投资决策提供可靠的依据。

中评协关于印发《资产评估专家指引第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算》的通知
文章属性
•【制定机关】中国资产评估协会
•【公布日期】2020.12.30
•【文号】中评协〔2020〕38号
•【施行日期】2020.12.30
•【效力等级】行业规定
•【时效性】现行有效
•【主题分类】企业
正文
中评协关于印发《资产评估专家指引第12号——收益法评估
企业价值中
折现率的测算》的通知
中评协〔2020〕38号各省、自治区、直辖市、计划单列市资产评估协会（注册会计师协会）：为指导资产评估机构及其资产评估专业人员在使用收益法评估企业价值时合理测算预期收益的折现率，中国资产评估协会制定了《资产评估专家指引第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算》，现予印发，供资产评估机构及其资产评估专业人员执行资产评估业务时参考。

请各地方协会将《资产评估专家指引第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算》及时转发资产评估机构。

附件：资产评估专家指引第12号——收益法评估企业价值中折现率的测算
中国资产评估协会
2020年12月30日。

企业收益的概念
企业收益的表现形式包括：净利润、净现金流量、息前净利润和息前净现金流量。

首先要确认选择何种形式的收益作为企业价值评估的依据，其次是要科学合理的对企业收益进行预测。

在评估中评估人员应全面考虑影响企业盈利能力的各种因素，客观公正地对企业未来收益的合理预测并选择合适的与收益相匹配的折现率。

企业收益预测
企业收益预测，大致可以分为三个阶段。

一是对企业收益的历史和现状的分析和判断；二是对企业未来可预测的若干年的预测收益的预测；三是对企业未来持续经营条件下的长期预测收益趋势的判断。

企业评估中选择折现率的基本原则
1.折现率不低于投资的机会成本。

2.行业基准收益率不宜直接作为折现率，但行业平均收益率可以作
为确定折现率的重要参考指标。

3.贴现率不易直接作为折现率。

评估目的四十八字经
管理目的：摸清家底、量化管理、内聚人心、外展实力
资产运作：作价转让、许可使用、打假索赔、质押贷款
参资入股、增资扩股、置换股权、合资合作。