风险与收益概论

理财产品风险收益的专业通俗分析

理财就是拿自己的闲钱再去赚钱。到底该买哪些理财产品才可以赚到钱呢。赚多少呢？为了解决这个问题，银行，证券公司，基金公司，信托公司。投资公司，资产管理公司等等，推出了很多的理财产品。这些理财产品种类很多。很多人都不知道该挑那一种。说实话，因为依据各种原理和实际的需要有很多的理财品，我也不是每一个都知道。但是所‘谓万变不离其宗’。我知道理财产品设计的根本原因，什么理财产品到我面前我都能把它的华丽外衣脱得一丝不挂，就像也像女人一样（当然男人也一样）化了妆风情万种，卸了妆不堪入目。理财产品也是如此。大多理财产品也是如此，把收益说的天花乱坠，而风险或闭口不提，或一带而过。这就是一些名人所疑惑的，为什么钱越理越少的原因。

现在我就把我判断理财产品的根本依据告诉大家，虽然不是什么很神秘的东西，但是很多人总是忽视它从而亏钱。是什么呢，，，，就是风险很收益呈正比。也就是说一种理财产品越是说自己的收益高，它的风险就越大。就像有人对你说，这款理财产品一年保证赚一倍，而且没有风险。如果有人跟你说这种类似的话，你完全可以认定它是一个烈性传染病的携带者，想千方百计的想传染给你，所以离他越远越好。

那么下面我就以理财产品的风险和收益的从低到高的顺序依次的来分析我们经常能见到的理财产品。并说明理财产品发行的公司。

一，风险小，收益低的产品，一般都是固定收益产品有；人寿保险，重大疾病保险，储蓄保险，返还保险，子女教育保险。银行活期存款，银行定期存款，国债，银行固定收益理财产品，债券型基金，货币型基金，保本型基金，企业债券，等等，

其中，人寿保险，大部分的人寿保险收益都是非常低的。国内保险精算预定利率是严格控制在2.5%以内，（最近据说要考虑取消这项限制，）。远低于一年期定期存款收益。重大疾病保险，储蓄保险，返还保险，子女教育保险，在年复合收益率上非常保守，远远低于同年期无风险收益率，只是在宣传的时候，说的天花乱坠忽悠了很多的投资者。如五年的返还保险收益大部分都低于五年期的定期存款利率5.5%。银行活期存款利率是0.5%，一年期的定期存款利率是3.5%。二年是4.4%，三年是5.0%五年是5.5%，（其实这些定期存款的利率完全可以认为是无风险利率的标准，收益越高就意味着风险越高）。近期银行的理财产品发行数量很大而且利率比较高。我现在就重点介绍一下；银行的理财产品期限主要有28天59天89天120天一般情况下不会超过120天，从利率上说期限越长利率越高，但都高于一年期定期存款的3.50%的利率，28天的预期年化收益率从最低的3.4%到5.2%不等，以华夏银行的5.2%为最高。期限59天的理财产品的语气年化收益率从4.20%到5.20%不等，以平安银行的5.20%比较高。期限89天的理财产品语气年化收益率4.20%到5.40%不等，以兴业银行的5.40%比较高。120天的理财产品语气年化收益率5.10%到5.40%不等，平安银行华夏银行5.40%比较高。另外因为资金的大小不同利率也会有所不同，期限相同的理财产品，购买的金额越高利率越高，一般都是5万元为起点上不封顶，（当然不能超过募集规模的上限）。因为发行理财产品的银行不同，同期限的利率也不相同。一般来说，银行越大利率越低。银行越小，利率越高。这也是近期国有大银行存款大幅降低的主要原因。总结来说银行理财产品的预期收益率大都在一年期定期存款利率3.5%到五年期定期存款利率5.5%之间。就是这些预期收益率也是有猫腻的地方，因为理财产品募集期和清算期不计理财收益的。所以有些理财产品拖慢起息期或延长清算期的方式来变相降低年化收益率，如到期后5个工作日内回款。本金和收益到期后两个工作日这也是中央银行和银监会默认的范围，再高就是违规了，就会有违规风险。需要重点强调的是；这些理财产品的收益率都是预期年化收益率，预期的意思是不一定能达到。这些理财产品的预期收益率都远远高于同期限的定期存款的利率。收益率增高所以风险相对增高。就已经到期的理财产品来看绝大多数都达到了预期的收益率。这是银行由于存款准备金利率的提高和存款竞争的压力大，存贷比达不到政策要求而不得以让利的行动。把原属于银行的一部分利润让利给储户。（以后新发的产品具体情况只能具体分析。

第六章 风险与收益 讲授时间 章、节 教学环境

4学时 第6章 第1～4节 多媒体教学

教学目的 1.理解预期收益率与要求收益率的关系

2.掌握风险与收益的衡量方法

3.熟悉组合投资中风险与收益的分析方法

4.掌握资本资产定价模型的含义与影响因素

5.熟悉β系数、风险溢价的确定方法

6.了解多因素定价模型以及定价模型的作用

重点、难点

内容 ★掌握资本资产定价模型的含义与影响因素

★熟悉β系数、风险溢价的确定方法

讲授内容：

第一节 单项资产收益率与风险

一、预期收益率与要求收益率

二、风险的概念与类型

风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度。

（一）系统风险和非系统风险

（二）经营风险和财务风险

三、实际收益率与风险衡量

实际收益率（历史收益率）是投资者在一定期间实现的收益率。

（一） 持有期收益率

1.算术平均收益率

2.几何平均收益率

（二）收益率方差和标准差

方差和标准差都是测量收益率围绕其平均值变化的程度

四、预期收益率与风险的衡量

（一）单项资产预期收益率与风险

1. 预期收益率

2. 风险

第二节 投资组合收益率与风险

一、 投资组合预期收益率

（一）投资组合预期收益率

投资组合中单项资产预期收益率的加权平均数

（二）投资组合方差和标准差

投资组合的方差是各种资产收益方差的加权平均数，加上各种资产收益的协方差。

二、CAPM参数： β系数

（一）β系数的计算方法

（二）估计β系数时应注意的问题

（三）财务杠杆与β系数

三、多因素模型与定价模型的应用

（一）APT模式的假设条件

（二）套利定价理论的基本模型

（三） 套利定价理论与资本资产定价模型的关系

（四）运用套利定价理论的具体步骤

（五）套利定价理论的评价

本章小结

1．预期收益率是投资者在现有市场条件下，进行某一项投资后预期能够获得的收益率。

要求收益率是指投资者进行投资要求得到的最低收益率，通常由无风险利率和风险溢价两部

TOPIC7：风险与收益率（作业6）

1

本讲作业(教材)

第十二章思考与练习9、10

第十三章思考与练习14、19、20、25、26、27

第十二章

9、〔基础〕〔计算报酬率和变动性〕你已经观察到Crash-n-Burn电脑公司的股票在过

去5年的报酬率分别为：9%、－12%、16%、38%和11%。

a.在这5年期间，Crash-n-Burn公司股票的平均报酬率是多少？

b.这段期间里，Crash-n-Burn公司股票报酬率的方差是多少？标准差是多少？

解：a、平均报酬率：5

19%-12%+16%+38%+11%=12.4%55i

ir

R===∑

b、方差：

22

1

222221

()()

1

1

[(9%12.4%)(12%12.4%)(16%12.4%)(38%12.4%)(11%12.4%)]

51

0.03193n

i

iVarRrR

Tσ

===−

−

=×−+−−+−+−+−

−

=∑

标准差：2()0.031930.1787SDRσσ====

10、〔基础〕〔计算实际报酬率和风险溢酬〕对于第9题，假设这段时期的平均通货膨胀率是3.5%，国库券的平均报酬率是4.2%。

a.Crash-n-Burn公司股票的平均实际报酬率是多少？

b.Crash-n-Burn公司股票的平均名义风险溢酬是多少？

解：a、根据费雪公式(1 + R) = (1 + r)(1 + h)可得，其平均实际报酬率为

1 + R112.4%

r= 118.6%

1 + h13.5%+

−=−≈

+

b、因为平均报酬率=平均无风险收益率+平均名义风险溢酬

所以，12.4%4.2%8.2%=−=平均风险溢酬

第十三章TOPIC7：风险与收益率（作业6）

214、〔基础〕〔利用CAPM〕一支股票的期望报酬率是14%，无风险报酬率是4%，市场风

险溢酬是6%。这支股票的贝塔系数应该是多少？

解：根据资本资产定价模型()

ifimfRRRRβ=+−可得

14%4%6%β=+×

解得，1.67β≈

19、〔基础〕〔风险回报率〕股票Y的贝塔系数是1.50，期望报酬率是17%；股票Z的

风险与收益部分习题

一、单项选择题

1.甲公司面临A、B两个投资项目，它们的预期收益率相等，但A项目的标准差小于B项目的标准差。对A、B两个项目可以做出的判断为（ D ）。

A.A项目实际取得的收益会高于其预期收益

B.B项目实际取得的收益会低于其预期收益

C.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于B项目

D.A项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于B项目

2.一般来说，无法通过多样化投资予以分散的风险是（ A ）。

A.系统风险 B.非系统风险 C.总风险 D.公司特有风险

3.某投资组合中包含A、B、C三种证券，其中20%的资金投入A，预期收益率为18%，50%的资金投入B，预期收益率为15%，30%的资金投入C，预期收益率为8%，则该投资组合预期收益率为（ C ）。

A.9.5% B.10.8% C.13.5% D.15.2%

4.当两种证券完全正相关时，它们的相关系数是（ B ）。

A.0 B.1 C.-1 D.不确定

5.根据风险分散理论，如果投资组合中两种证券之间完全负相关，则（ B ）。

A.该组合的风险收益为零

B.该组合的非系统风险可完全抵消

C.该组合的投资收益大于其中任一证券的收益 D.该组合只承担公司特有风险，不承担市场风险

6.如果投资组合由30种资产组成，则构成组合总体方差和协方差的项目个数分别为（ ）。

A.30和30 B.900和30 C.30和870 D.930和30