第五章读书笔记
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红岩第五章读书笔记4篇第一篇: 红岩第五章读书笔记《红岩》第五章读书笔记《红岩》是现代作家罗广斌、杨益言创作的一部长篇小说,1961年12月首版。
《红岩》第五章主要内容:甫志高回到重庆,在回学校的路上,被国民党特务机关发现他为共产党做了大量的工作,就在他的铺位上布置了防共情报的侦察关卡。
甫志高不慎将这些重要文件遗失在三楼的一间宿舍里,地下党员陈松林发现了这些文件,他冒着生命危险,及时将这重要文件取回,交给了地下党负责人李青竹。
第五章读后感:《红岩》第五章写了甫志高被捕,国民党为了得到共产党在狱中的地下联络地址,在重庆的各个旅馆、茶店、书寓等地方都布置了特工人员,他们假扮作生意人、小贩、走卒、游民和学生,有的乔装成乞丐,有的化装成说书、唱戏的人,在闹市街头和茶馆里监视来往行人,特务们布置的暗探关卡多达四十多个。
这些特工和便衣对重庆的每一个地方、每一个角落、每一个街道都了如指掌。
国民党为了得到共产党在狱中的地下联络地址,对重庆的各个旅馆、茶店、书寓等地方都布置了特工人员,他们假扮作生意人、小贩、走卒、游民和学生,有的乔装成乞丐,有的化装成说书、唱戏的人,在闹市街头和茶馆里监视来往行人,特务们布置的暗探关卡多达四十多个。
这些特工和便衣对重庆的每一个地方、每一个角落、每一个街道都了如指掌。
国民党特务机关还通过公开竞标的方式从一些工厂和公司手中买到了许多窃听器、无线电发报机等侦察通讯器材派往各个秘密机关。
他们昼夜不停地对重庆各界的地下活动进行侦听、监视和追踪。
国民党军统局给各秘密电台规定:所有密码电报必须先送往山洞中美技术合作所发讯,然后再分送各处。
所有密码电报都由戴笠亲自保管。
第二篇: 红岩第五章读书笔记《红岩》第五章读书笔记《红岩》是中国现代文学史上一部重要的小说,它以重庆解放前夕为背景,通过描写地下党、革命志士和普通群众的英勇斗争,展现了中国共产党领导下的革命事业的不屈精神。
其中,第五章是整个小说的一个高潮,描写了许云峰被捕后的遭遇和反抗。
《红星照耀中国》第五章读书笔记读《红星照耀中国》第五章,那叫一个带劲儿!这一章啊,就像是打开了一扇神秘的大门,让我看到了一个全新的世界。
咱平时看历史书,总觉得那些事儿离咱太远,就像是发生在天边的事儿,但《红星照耀中国》第五章,却让我有种身临其境的感觉,就像是跟着作者一块儿走进了那段历史。
书里头说的那些红军战士,那可真是铁打的汉子,钢铸的心。
他们吃的苦,受的罪,咱想都不敢想。
就说那长征吧,几万里路啊,愣是靠着两条腿走下来了。
路上得吃多少苦,遭多少难啊?可他们愣是没退缩,硬是一步步走到了陕北。
你说这得多大的毅力,多大的决心啊!真是让人佩服得五体投地。
特别是那些小战士们,别看他们年纪小,可一个个都是好样的。
有的小战士,才十几岁,就跟着队伍走长征。
你说这得多大的勇气啊?咱平时十几岁的时候,还在家里头撒娇呢。
他们呢,却已经踏上了革命的征途,为了新中国的诞生,贡献出了自己的青春和热血。
真是让人感慨万千,心生敬意。
还有那些红军将领们,那也是一个个响当当的人物。
他们不仅武艺高强,而且智勇双全。
就说那朱德吧,人家可是个大元帅,可你看他平时的样子,一点架子都没有,就像是咱邻里街坊的大哥一样。
他待人诚恳,和蔼可亲,一点都没有大官的架子。
你说这得多难得啊?现在有些当官的,稍微有点权力,就尾巴翘到天上去了。
可朱德呢,却始终保持着一颗平常心,真是让人敬佩不已。
还有那些红军战士们的精神风貌,那也是让人叹为观止。
他们虽然生活艰苦,但个个精神饱满,斗志昂扬。
他们不仅不怕苦,不怕累,而且还特别乐观。
你说这得多不容易啊?咱平时遇到点困难,就愁眉苦脸的,可他们呢,却总能从困难中找到乐趣,从苦难中看到希望。
这种精神风貌,真是让人深受启发,倍感鼓舞。
读完这一章啊,我真是觉得受益匪浅。
我不仅了解到了那段历史,更学到了很多做人的道理。
我明白了,一个人要想成功,要想有所作为,就必须要有坚定的信念和顽强的毅力。
就像那些红军战士一样,无论遇到多大的困难,都不能退缩,都要勇往直前。
童年第五章读书笔记
这天读了《童年》第五章。
第五章讲述了,外婆和外祖父各讲自己的苦难身世。
两人都是早年丧父的孤儿,都曾跟着母亲沿街乞讨,之后也都凭着聪明能干、吃苦耐劳而自立,最后共同挣到目前这种小康家境;占更多篇幅的是外祖父教“我”识字和给“我”讲述自己的人生体念和生活哲理。
对“我”的好奇心有问必答,道理讲得深入浅出,形象生动,透彻明了。
总体来讲第五章描述了“我”开始学习写字、读书,姥姥姥爷和我在一起的生活,他们的陈旧的思想,社会的桎梏,禁锢了他们的思维模式,姥爷脾气还是那么烂。
想到,此刻的解放思想,实事求是,人间处处有温情等。
这真是天壤之别!。
西游记第5章读书笔记一、故事内容概括。
1. 蟠桃盛会的筹备与大圣的疑惑。
- 王母娘娘要开蟠桃盛会,差遣七衣仙女去蟠桃园摘桃。
此时孙悟空在蟠桃园任职看守。
仙女们到了蟠桃园,孙悟空得知蟠桃盛会没有邀请他,心中十分恼怒。
这一情节展现出天庭等级森严的宴会安排,孙悟空虽然自封齐天大圣,但在天庭众神眼中,他仍然是一个未被完全接纳的“外仙”。
2. 大圣搅乱蟠桃会。
- 孙悟空定住七衣仙女,然后前往蟠桃会。
他发现宴会上都是些他认为“不公道”的安排,于是使了个神通,将仙酒佳肴吃了个遍,还把老君的九转金丹像吃炒豆般吃了个精光。
这一系列行为是孙悟空对天庭轻视他的一种反抗,他以一种戏谑和破坏的方式来表达自己的不满。
3. 玉帝的反应与诸神捉怪。
- 玉帝得知孙悟空搅乱蟠桃会、偷吃仙丹后大怒,派天兵天将去捉拿孙悟空。
这反映出天庭对于违反其秩序的行为绝不姑息的态度。
李天王率领天兵天将与孙悟空大战,却未能将其擒获,反而被孙悟空打得落花流水。
这也显示出孙悟空高强的本领,他虽然在天庭为官,但并不惧怕天庭的权威和武力。
二、人物形象分析。
1. 孙悟空。
- 叛逆与反抗:孙悟空在这一章中充分展现出他的叛逆性格。
他本是花果山自由自在的猴王,被招安到天庭后,却遭受诸多不公平待遇。
蟠桃盛会不邀请他,他便毫不犹豫地搅乱盛会,偷吃仙丹。
这种反抗天庭权威的行为,体现出他不畏强权、追求平等的性格特点。
- 神通广大:他能定住七衣仙女,轻松应对天兵天将的围剿,还能偷吃老君的仙丹。
这些情节都表明他拥有高强的法术,他的七十二变、筋斗云等神通使他在面对天庭的惩罚时能够应对自如。
2. 玉帝。
- 威严与刻板:玉帝作为天庭的最高统治者,他的形象在这一章中是威严且刻板的。
蟠桃盛会的安排严格按照天庭的等级制度,对于孙悟空的冒犯,他立刻下令捉拿,不容许任何破坏天庭秩序的行为存在,这显示出他对天庭既定规则的严格维护。
三、主题探讨。
1. 对等级制度的批判。
- 天庭的蟠桃盛会是一个等级分明的聚会,只有特定的神仙才有资格参加。
《乡土中国》第五章读书笔记哎,说起《乡土中国》这本书,特别是读到第五章那会儿,我心里头那个滋味儿啊,就像是回到了老家村头的大槐树下,跟老少爷们儿一块儿晒太阳、拉家常似的。
这一章,费孝通老先生用他那朴实无华的笔调,把咱们中国农村那股子乡土味儿,描绘得是淋漓尽致,让人看了心里头暖洋洋的,又带着几分感慨。
你瞧,书里说的“差序格局”,听着挺高深,其实啊,就是咱们农村里那张看不见的关系网。
你往村头一站,东家长西家短的,谁家有个啥事儿,全村人都跟自个儿家事儿似的上心。
这关系啊,就像那蜘蛛网,一圈一圈往外扩,近的紧,远的也不疏远,全靠个“情”字儿连着。
老话说得好,“远亲不如近邻”,这差序格局里头,藏着的就是这份儿人情味儿。
再来说说“维系着私人的道德”。
咱们农村人讲究个“礼尚往来”,这不仅仅是送点礼那么简单,里头还藏着做人的道理和规矩。
你帮了我一把,我记在心里,找机会也得还你个人情。
这道德啊,就像是那田埂上的小草,不起眼,但根根相连,把人心都系在了一起。
谁家要是做了啥出格的事儿,不用官府来管,村里人的唾沫星子都能把他淹死。
这就是咱们乡土社会的自我约束,比啥法律条文都管用。
还有啊,书里提到的“家族”概念,那简直就是咱们农村生活的缩影。
家族里头,长辈是天,晚辈得敬着;兄弟姐妹间,那是打断骨头连着筋的亲情。
逢年过节,一大家子人围坐在一起,吃顿团圆饭,那场面,温馨得能暖化人心。
家族不仅是血缘的延续,更是情感的寄托和精神的归宿。
最让我有感触的,还是书里对“乡土社会”特性的描绘。
咱们农村啊,就像是一坛陈年老酒,越品越有味儿。
虽然日子可能过得清苦些,但那份儿纯朴、那份儿真诚,是城里人咋也学不来的。
咱们讲究的是“落叶归根”,不管走多远,心里头总惦记着那片生养自己的土地。
这乡土社会啊,就像是一根无形的线,牵动着每一个游子的心。
读完这一章,我就像是跟着费老先生走了一遭乡村之旅,那些熟悉的场景、那些亲切的面孔、那些质朴的话语,都一股脑儿地涌进了我的心头。
鲁滨逊漂流记读书笔记摘抄第五章当我翻开第五章,仿佛自己也置身于那荒无人烟的小岛,和鲁滨逊一同经历着生存的挑战与内心的挣扎。
第五章里,鲁滨逊的处境越发艰难。
他在岛上努力寻找着生存下去的方法,那种执着和坚韧让我不禁为之动容。
鲁滨逊发现自己之前储备的粮食越来越少,这让他感到无比焦虑。
他开始更加仔细地规划每一顿饭,计算着粮食还能维持多久。
那种面对饥饿的恐惧,真的是让人感同身受。
就好像我们平时在家,如果突然发现冰箱空了,又没法马上出去买吃的,心里也会慌得不行。
他在岛上四处寻找食物,不放过任何一个可能的角落。
有一次,他发现了一棵树上结满了不知名的果子。
鲁滨逊犹豫了很久,不知道这些果子能不能吃。
他在树下来回踱步,心里纠结万分,“这要是有毒可咋办呀,可不吃又得挨饿。
”最后,实在是饥饿难耐,他决定冒险尝一尝。
他摘下一个果子,小心翼翼地咬了一小口,然后等待着身体的反应。
过了好一会儿,发现自己没有什么不适,这才大口吃了起来。
那狼吞虎咽的样子,仿佛这些果子是世界上最美味的食物。
除了食物,住所也是个大问题。
之前搭建的简易棚子,根本无法抵御恶劣的天气。
一场暴雨过后,他的“家”变得一片狼藉。
“哎呀,这可怎么住呀!”鲁滨逊一边抱怨着,一边开始重新规划和修建。
他到处寻找更坚固的材料,搬石头、砍树木,累得气喘吁吁。
每一块石头都那么沉重,每一根木材都需要花费他巨大的力气。
但他没有放弃,咬着牙坚持着。
“我就不信了,我还弄不好一个能遮风挡雨的地方!”经过几天的努力,终于有了一个稍微像样点的住所。
水源也是至关重要的。
他每天都要走很远的路去寻找干净的水源。
有一回,他在寻找水源的途中迷路了。
“这可咋整,我不会就这么被困死在这儿吧!”他心里害怕极了,但还是强迫自己冷静下来,回忆着之前走过的路线。
最终,凭借着自己的记忆和一点点运气,找到了回去的路,也找到了新的水源。
在这一章里,鲁滨逊所面临的每一个问题都那么真实,那么让人揪心。
他没有被困难打倒,而是想尽办法去解决。
红星照耀中国5章读书笔记一、关于长征的震撼哎呀,读这第五章啊,真的是被长征惊到了。
长征,这可不是简单的一次行军啊。
那是一群人,在各种艰难困苦下的超级大冒险。
想象一下,翻山越岭,那些山可不是咱们平常旅游去爬的小山包,那是高耸入云、危险重重的大山。
他们还得渡河,有些河水流湍急得像发了疯的野兽,一不小心就会被冲走。
可是红军战士们呢,就这么咬着牙坚持下来了。
这得需要多大的毅力啊,我就想啊,如果是我在那个时候,估计早就哭着喊着放弃了。
但他们没有,他们心中有着坚定的信念,就像黑暗里有一盏永不熄灭的灯。
这信念就是要革命胜利,要为老百姓创造一个新的世界。
这种信念的力量真的是太强大了,强大到可以克服所有的困难。
二、红军战士的坚韧红军战士真的是一群超级英雄。
他们穿着破破烂烂的衣服,吃着少得可怜的食物,却还要不停地赶路打仗。
书里描写他们有时候几天都吃不上一顿饱饭,饿得肚子咕咕叫,就像一群愤怒的小鸟在肚子里抗议。
可是他们依然精神抖擞,因为他们心里有一团火。
我读到有战士受伤了,伤口化脓了,没有药,就只能忍着。
那得多疼啊,我手指头被扎一下都要喊半天,他们却默默承受。
而且在行军途中,他们还互相帮助。
那些身体强壮点的战士,就会帮着体弱的战士背东西,大家就像一家人一样。
这种团结和坚韧,让我特别感动。
这就像我们在生活中,要是有朋友遇到困难了,大家一起帮一把,那再大的困难也能克服呀。
三、长征中的女性力量这一章里还提到了长征中的女性,哇,她们可太了不起了。
那些女战士们,和男战士一样面临着重重困难。
她们不仅要承受行军的劳累,还要面对生理上的特殊挑战。
我就想啊,在那种艰苦的环境下,来大姨妈可怎么办呀。
但她们没有丝毫退缩,她们也是革命的重要力量。
她们和男战士并肩作战,照顾伤员,做饭缝补衣服,什么都干。
这让我觉得,女性真的是很伟大的存在。
无论是在过去的战争年代,还是现在的和平时期,女性都有着不可忽视的力量。
就像我妈妈,虽然每天都忙忙碌碌的,但是把家里打理得井井有条,还能在工作上做得很好,这就是女性的力量。
西游记第五章读书笔记第五章,那可真是精彩得很呐!这一章叫做“乱蟠桃大圣偷丹反天宫诸神捉怪”。
这一章里,孙悟空被玉帝封为齐天大圣,还给他派了个看守蟠桃园的美差。
要说这蟠桃园,那可真是个神奇的地方。
我想象着那满园的桃树,每一棵都枝繁叶茂,那桃子一个个硕大饱满,粉嘟嘟的,散发着诱人的香气,仿佛在喊着:“快来吃我呀!”孙悟空初到蟠桃园,看着那满园的桃子,眼睛都直了。
这猴子哪里忍得住啊,心里估计乐开了花:“嘿嘿,俺老孙有口福咯!”他左瞧瞧右看看,见四下无人,便迫不及待地爬上了一棵桃树。
他挑了一个最大最红的桃子,轻轻一摘,放在嘴边咬了一口。
“哇塞!”那汁水瞬间在嘴里爆开,香甜的味道弥漫开来。
“这可比花果山的桃子好吃多了!”孙悟空一边吃一边自言自语。
他在树上吃得那叫一个欢实,也不管什么形象了,桃子汁顺着嘴角流下来,把他的毛都弄湿了。
他吃一个扔一个,就像个调皮的孩子进了糖果店,完全失控了。
后来,王母娘娘要开蟠桃会,派了七仙女去摘桃子。
这七个仙女进了园子,却找不到一个熟透的好桃子。
正纳闷呢,就看到孙悟空躺在一棵树上呼呼大睡,周围全是他吃剩下的桃核。
仙女们叫醒了孙悟空,问他桃子都去哪了。
孙悟空一听说是王母娘娘要开蟠桃会,却没请他,顿时火冒三丈。
“哼!什么蟠桃会,居然不请俺老孙!”他眼珠子一转,使了个定身法,把仙女们都定在了那里,然后自己直奔蟠桃会去了。
到了蟠桃会,孙悟空看到那满桌的美酒佳肴,馋得口水直流。
他也不客气,拿起酒壶就往嘴里灌,又抓过盘子里的美食往嘴里塞。
“哎呀呀,这可都是好东西,俺老孙可得吃个够!”他一边吃一边还不忘捣乱,把桌子掀翻,把东西扔得到处都是。
这一番闹腾,可把天庭给搅得鸡飞狗跳。
玉帝知道后,那是大发雷霆,派了各路神仙去捉拿孙悟空。
可这猴子神通广大,哪是那么容易被抓住的。
他拿着金箍棒,跟众神打得不可开交。
孙悟空在这一章里,那真是把他的顽皮、任性和无所畏惧展现得淋漓尽致。
他不把天庭的规矩放在眼里,想干什么就干什么,完全按照自己的性子来。
童年第5章读书笔记摘抄及感悟哎,说到《童年》这本书的第五章,我心里头就跟翻江倒海似的,那些故事啊,就像是老电影一串串在眼前过。
这一章,简直是生活的小小缩影,让人笑中带泪,感慨万千。
一开始吧,小阿廖沙,就是那个主角,他家里头的事儿真是一言难尽。
老爹没了,老妈子带着他投奔外公家,结果呢,外公家也不是啥安乐窝。
外公那脾气,火爆得跟夏天的烈日一样,动不动就发火,骂起人来,那唾沫星子都能喷你一脸。
可小阿廖沙呢,他就像是那田埂上的小草,风吹雨打都不怕,心里头还揣着份纯真和善良。
记得有那么一段,外公家里头来了个新伙计,叫茨冈。
这家伙,力气大得能扛起一头牛,性格却温顺得像只绵羊。
他对小阿廖沙特别好,总爱带着他玩,给他讲些有的没的趣事。
那时候,小阿廖沙觉得,有茨冈在,日子就多了几分色彩。
可谁知道,好景不长,茨冈后来因为一场意外,说走就走了,留下小阿廖沙一个人,心里头空落落的。
再来说说外婆吧,她简直就是家里的温暖源泉。
不管家里多乱,外婆总能笑眯眯的,用她那双巧手,变魔术似的做出好吃的来。
晚上,外婆还会搂着小阿廖沙,给他讲那些古老而又神奇的故事。
那些故事啊,就像是夜空中最亮的星,照亮了小阿廖沙的心房,让他觉得,即使生活再苦,也有希望。
还有啊,小阿廖沙在学校里也遇到了不少事儿。
那时候的学校,可不像咱们现在这么好玩,动不动就得挨老师的板子。
但小阿廖沙是个机灵鬼,他总能找到乐子,比如偷偷在课本上画小人儿,或者跟小伙伴们一起捉弄老师(当然啦,这可不是啥好事儿,咱们得学好的)。
这些事儿,现在看来,都是那么的天真无邪,让人忍俊不禁。
最让我感动的是,小阿廖沙虽然经历了这么多苦难,但他心里头的那份纯真和善良却从未改变。
他懂得感恩,知道外婆的不易;他懂得同情,看到别人受苦,自己也会难过。
这样的孩子,真是让人又爱又怜。
读完这一章,我心里头五味杂陈。
想想咱们自己,虽然现在的生活条件好了很多,但有时候,是不是也会觉得空虚、迷茫呢?或许,咱们也应该像小阿廖沙那样,保持一颗纯真善良的心,去感恩生活中的每一份美好,去同情那些需要帮助的人。
朝花夕拾第五章的读书笔记第五章是。
这一章读完,真让我有种说不出的畅快与欢乐。
在这一章里,鲁迅先生用生动有趣的文字描绘了无常这一鬼差的形象。
无常是个有人情味的鬼,他去勾魂的时候,看到母亲哭死去的儿子那么悲伤,就放儿子“还阳半刻”,结果被顶头上司阎罗王打了四十大棒。
瞧瞧,这无常多有意思,他不像那些刻板无情的鬼差,反而有着一颗善良的心。
文中对无常的外貌描写那叫一个细致。
“他不但活泼而诙谐,单是那浑身雪白这一点,在红红绿绿中就有‘鹤立鸡群’之概。
只要望见一顶白纸的高帽子和他手里的破芭蕉扇的影子,大家就都有些紧张,而且高兴起来了。
”这白白的一身,高高的帽子,还有那把破芭蕉扇,一下子就让无常的形象在我脑海里活灵活现起来。
我仿佛能看到他在人群中一晃而过,带来一阵神秘又欢快的风。
再说那无常出场的场景,“人民之于鬼物,惟独与他最为稔熟,也最为亲密,平时也常常可以遇见他。
”这种与鬼的亲密和稔熟,在平常的描述中可不常见,但在鲁迅先生的笔下,却显得那么自然和亲切。
感觉无常就像是我们身边的一个熟人,时不时会冒出来和大家打个招呼。
还有那些关于无常动作的描写,“他也真鬼,在阳间那时候,和人打着架,就打着旋儿飞了去,你怎么也追不上他。
”这打着旋儿飞的动作,多调皮,多灵动,仿佛无常不是个让人害怕的鬼,而是个充满活力的精灵。
鲁迅先生通过对无常的描写,不仅仅是在讲一个鬼的故事,更是在借无常来讽刺当时社会的一些现象。
那些所谓的正人君子,还不如一个鬼来得有人情味。
而我们普通人,在面对无常这样的鬼时,却能感受到一种别样的温暖和亲切。
读着这一章,我想起了小时候在村里听老人们讲鬼故事的情景。
每到夏天的夜晚,大家就聚在村口的大槐树下,摇着蒲扇,驱赶着蚊子。
老人们就开始讲那些神神鬼鬼的故事。
有个故事说,有个走夜路的人,路过一片坟地,突然听到有人叫他的名字。
他回头一看,啥也没有,吓得撒腿就跑。
结果跑着跑着,就感觉有什么东西在后面追他,他不敢回头,一直跑回了家,关上房门,心还在砰砰直跳。
第五章反收购的措施前言20世纪80年代,公司之间的敌意收购达到了新的水平,收购的技巧随着攻击性的增强产生了很多创新。
随着受到收购威胁的公司开始更多的使用金融资源,反收购方的防卫措施逐渐变得相当精细,越来越难以突破。
二十世纪九十年代,美国大多数企业都建立起了反收购体系。
反收购措施的部署课分为两类:预防性的和主动性的。
预防性的措施是为了减少财务上的敌意收购可能性,主动性则在敌意报价出现后实施。
诸多的反收购措施对股东价值的影响是一个争议很大的问题,反对者认为这些措施损害了股东的利益,他们认为攻击者会使管理者更有效率管理企业,从而使股价上升。
支持者则认为,攻击者只是为了榨取企业更多的价值,却会牺牲企业的基业。
关于这一争论,学者们一直无法达成一致,通过对本章的学习,我们可以做出自己的判断。
5.1管理壁垒假说和股东权益假说管理壁垒假说和股东权益假说是现在最主要的两种假说,前者说明当管理中采取行动组织控制企业时,未参与行动的股票持有者财富减少了,管理者会采取主动性和预防性的防御措施保持自己地位。
后者表明管理者采取行动防止控制变化时股票持有者财富增加,例如可能会引起股价的上涨。
无论是预防性还是主动性,都将考察他们支持两种假说的哪一种。
莫尔科、施弗雷和威士尼在不涉及到反收购措施的情形下用一些其他因素来考查管理壁垒,考查了独立变量托宾Q值----公司所有证券的市场价值与所有资产重置成本的比值---与董事会持股量的关系。
其最后结果为股东权益理论提供了部分支持。
5.2预防性的反收购措施预防性反收购措施在美国公司很盛行。
预防性的反收购措施就是提前在敌意收购完成前改变是目标公司价值增加的特征,促使攻击者获得目标公司的财务动机降低。
有些措施按照降低出价方能在公司中寻找到的价值设计,是目标公司价值增加的特征包括稳定的高现金流,低负债水平,低于资产价格的股价等。
5.2.1早起预警系统:监控股权和交易模式建立一套预防性反收购措施第一步就是分析所有者构成。
比如雇员一般比较忠诚,可能对敌意收购投反对票,而机构投资者则只是为了获得回报,他们可能希望敌意收购能使价格升高并从中获益。
所以一家公司如果认为自己正成为敌意收购的目标,就要严格监控其股份交易。
5.2.2预防性反收购措施的种类预防性反收购措施主要有毒丸计划,修订公司条款,金色降落伞。
毒丸计划指目标公司发行的用以降低企业在敌意收购方眼中价值的新证劵。
修订公司条款指目标公司可以颁布各种各样的修正条款加大敌意收购方对管理控制变更的难度。
这些条款乘坐驱鲨措施。
金色降落伞是指提供给高层管理者的有吸引力的终止协议。
5.2.3第一代毒丸计划:优先股计划第一代毒丸计划,提供给每一个普通股股东一份优先股股利,这份优先股可以转换成敌意收购公司的股票,这些可转换的股份就是反收购措施。
优先股计划有很大的不足,会使公司杠杆比率较高,风险较大5.2.4第二代毒丸计划:掷出毒丸计划第二代毒丸计划,掷出毒丸计划不再包含优先股的发行,这样就更容易使用并且可降低给资产负债表带来的负面影响。
修订后的毒丸提供一种权利,允许持有人以一个较低的价格购买公司股票。
修订后的计划提供了一种权利,在公司被收购时,准许持有人以一个较低的价格购买公司股票。
5.2.5家庭国际公司和毒丸计划的合法性自从法院支持了毒丸计划的使用,大众公司们很快建立起了自己的毒丸防御系统。
20世纪90年代毒丸计划已十分平常。
5.2.6第三代毒丸计划:掷入毒丸计划第三代毒丸,掷入毒丸计划,允许权利持有人获取目标公司股票,而掷出毒丸计划只允许持有人获得收购方股票,掷入计划被设计用来稀释目标公司股权。
控制权实际常常在在股份少于51%时就能获得。
5.2.7后端计划、投票计划毒丸计划的另一种是后端计划,股东收到一个权力红利,是股东可以以董事会保证的后端价格把该权利及股票换成等价的现金或高级证券。
后端价格一般比市价搞,这样就给收购者设立了最低价格。
投票计划则是通过获得公司的投票控制权的方式防止外部收购。
但是其合法性曾被质疑过,所以一直没大规模使用。
毒丸发行过程、永久性条款、毒丸阴影毒丸计划是通过向普通股股东发放权利股利实施的,每一股股票发放一份权力股利。
权力的持有者可以在实施阶段购买股票,该阶段一般持续十年。
董事局通常未经股东同意就发行了权力计划。
永久性条款给予收购发生前的目标公司董事会恢复毒丸计划的权力,即使这些董事已经被驱除,他们任有恢复毒丸计划的投票权。
没有毒丸计划可以被完全解除掉。
收购者在权衡公司防御体系时要认识到目标公司可以再收购方报价后很方便的采用毒丸计划。
毒丸计划对股票价格的影响马拉泰斯塔和沃尔金发现毒丸计划减少了股东财富,其结论为管理壁垒假说提供了支持。
莱尼盖尔特通过对实施毒丸计划公司的研究发现了受到并购威胁而实施毒丸计划的公司其股价从统计意义上下降了。
乔治森公司经研究发现毒丸计划对收购溢价具有正面的影响,其研究动摇了毒丸计划对股东有害的想法。
毒丸计划对股东财富影响的研究结论毒丸计划会使目标公司的股票价格产生负的超额收益,有毒丸保护的公司最终被收购时因此会获得较高的回报。
公司条款的修订修正公司条款是一种常见的反收购方式,修正到什么程度就要看当地法律了,常用的反收购修订公司条款方法有错列的董事会任期,绝大多数条款,公平价格条款,双重资本化。
错列的董事会任期改变董事的任期,使得在给定年份只有一部分董事需要选举。
如果买方已获得大多数的控制权,错列董事会会妨碍他们选举与自己具有相同目标的管理层。
错列董事会条款是通过修订公司条款实现的,设立错列董事会需要得到股东的批准,错列的董事会延长了购买者想要获得董事会大多数席位需要等待的时间。
减弱了购买者在公司运作方向上重大修改能力。
但它并不是一个强大的反收购措施,常用来抵御财务充足的敌意收购者。
同时,其也可能对股东财富产生负面影响,这个关系即使存在也是相当弱的。
绝大多数条款公司规定可批准一些重大问题而修订相应条款时所需票数。
通常包括免除条款,它允许企业放弃绝大多数条款。
绝大多数条款长于反收购条款修订的其他措施一起使用。
公平价格条款公司条款的修订,要求收购方购买少数股东的股票时,至少要以一个公平的市价购买。
当购买者提出报价时,公平价格条款被激活。
即,当收购方购买股票是,股东至少收到这个价。
公平价格条款并不被人为是一个有效的防御措施,它本质上是要攻击者支付更高的混合价格,在并购频繁发生时,高价格并不能减缓并购的步伐。
同时有一些研究表明公平价格条款对股价有正面影响。
双重资本化对股权进行重组,把其分成两类具有不同投票权的股票,我们有各种各样的理由选择拥有多类别的股票来抵御敌意收购。
金色股份金色股份是指当企业私有化是那些由政府持有的股份,赋予政府一定的权利,比如一些重要投票权。
政府认为这是必须的,当看到存在一些战略利益时,但系如果外部人活的控制权,利益机会失去。
另外一种方法可以用来替换政府实际拥有股份这一方式,即通过立法限制外部股东可以控制股份数。
关于反收购修订和管理者的研究麦克威廉姆斯的研究成果显示如果管理者所有权接近零,反收购修订会带来正面的股票效应。
当管理者所有权增大,股价反应成了负面,当反收购修订被管理者所有权较高的公司提出时,市场认为收购可能性下降。
金色降落伞金色降落伞是公司给予高级管理层的一种特殊的补偿性条款,金色意味着管理层在此协议下将收到丰厚的补偿金。
可在敌意收购出价之前使用,是目标公司缺乏吸引力,其反收购效果可能较弱。
典型的金色降落伞计划为一些高管提供了一次性的支付,无论是自愿离职还是被迫离职。
赔偿金的数额有员工年薪和服务年限决定。
金色降落伞通常在外部股票持有者持有量达到预定的所有权比例后出发。
金色降落伞的变化形式就是银色降落伞,这是补偿协议面对的是企业里包括低级别员工在内的大多数雇员。
然而一些股东权益的支持者则认为金色降落伞是公司股东的一个负担。
改变法人注册地与此同时公司还可以通过更改其法定注册地以期获得更大的保护,可以帮助目标公司帮助股东争取到更好的价格。
主动的反收购措施对于那些已经实施了广泛性防御措施的公司,在成为敌意收购的目标时,也需要更主动的去抵御袭击者。
常用的措施有绿票讹诈,白衣骑士,白衣护卫,资本结构调整,诉讼,反噬防御。
绿票讹诈指的是收购者付给大股东相当高的溢价换取他不参加对公司的收购的承诺,也指从那些还未考虑控股制公司的特殊股东里购买股票。
布拉德利和威克曼研究表明,私下协商购买一部分与公司无关的股东的股份将减少其他未参与交易股东的财富,而向内部人发起的回购将增加股东的财富。
揭示了向外部人发起目标公司股票回购会伤害股东利益,指明这些目标股份收购并非基于股东利益最大化目的,在进行这一类收购时,管理层行为损害股东利益。
而迈克尔森的研究怎支持了股东利益假说,证实目标股票回购有利于股东。
随着敌意收购的减少、税收处罚等原因,使得绿票讹诈在90年代的收购中完全消失。
终止性协议指目标公司与潜在的收购者达成协议,规定这一收购者,将不会在未来一段时间内增加对该公司的股票持有量。
这种策略一般发生在收购公司已持有目标公司大量股票并形成威胁时。
目标公司在协议中许诺收购方,当他们卖出当前持有股票时会给予他们优先选择权。
拉里和哈里研究发现终止性协议与存在溢价的协商股票回购将对那些没有参与其中的股东造成损失。
迈克尔森则研究发现终止性协议与绿票讹诈共同作用对股价负面影响大于其中一个的单独作用。
白衣骑士当一家公司面临敌意收购或是存在被收购的潜在威胁时,他可以寻求白衣骑士帮助,白衣骑士是另一家公司,是目标公司更愿意接受的买家,会以比原始出价人更优惠的价格购买全部或部分的公司股票。
但管理层也有可能会寻找一个承诺不会解散公司或辞退管理层或解雇员工的白衣骑士。
但是,如果只给予白衣骑士特有的报酬而不给予敌意收购者,并且这一报酬大到足以使敌意收购者推出的程度,那么与白衣骑士的交易肯会违背公司的原则。
研究结果表明,白衣骑士策略不能使进行收购的公司的股东价值最大化。
造成这一结果的原因是这样的收购并不是计划好的战略收购行为,所以并不能为收购方的股东赢得净收益。
白色护卫防御在白色护卫防御中,目标公司寻求一种解决策略来保持原有公司的独立性。
白色护卫就是这样一家同意购买大部分目标公司股权的公司。
白色护卫就是这样溢价同意购买大部分目标公司股权的公司,他们购买的股票往往可以转换成优先股,目标公司任需得到股东同意。
运用白色护卫另一种方式是与白色骑士合起来使用。
并购协议条款、锁定交易、针对投标者的股票期权、最高酬金或终止佣金、禁止在交易条款并购协议条款:目标公司寻求与一些善意的集团达成协议,在这过程中会向他们提供一定的利益,以激励他们参与投标。
锁定交易:类似于白色护卫防御,在锁定交易中目标公司出售的是公司资产而非股票。