英国房地产公司资本结构研究

论文纲要：资本构造问题是一个拥有重要理讲价值和现实意义的研究课题，迄今为止，外国众多学者已对这一问题做了很多的研究，大批的研究结果表示，资本构造与公司价值亲密有关。

跟着我国资本市场的日趋完美和现代化公司制度的成立，资本构造问题愈来愈遇到理论界和实务界的关注。

一般以为资本构造影响资本成本，从而影响公司价值，但详细影响怎样，不一样学者的研究得出的结论大不相同，本文总结剖析了外国有关学者研究成就，希望能对国内的资本构造研究有必定的指导意义。

论文重点词：资本构造；公司价值；实证研究一、前言资本构造理论发源于 20 世纪 50 年月，是西方财务管理理论的三大中心理论之一，它主要研究资本构造的变化对公司价值的影响程度。

研究能否存在能使公司价值最大化的一个最优资本构造。

所以，依据资本构造与公司价值的相关关系，我们能够把资本构造理论分为以下两类： (1) 资本构造与公司价值有关论。

依据理论研究所得出的资本构造与公司价值的有关关系的不一样可分为三类：①资本构造与公司价值正有关论。

主要有净利润理论、传统理论、修正 MM理论、Miller 模型、代理成本理论、信号传达理论和衡量理论。

②资本构造与公司价值负有关论。

主要有破产成本理论和优序融资理论。

(2) 资本构造与公司价值没关论。

这方面的理论主要有经营业利润理论和 MM理论。

本文是对外国有关资本构造与公司价值有关性的实证研究的回首思虑。

广义的资本构造是指公司资本根源中全部债务资本和权益资本之间的比率关系；狭义的资本构造是指公司各样长久资本根源的比率关系。

外国学者大多偏向于鉴于狭义资本构造定义，使用财产的长久欠债比率来胸怀资本构造对公司价值的衡量一般采纳托宾 Q值 ( 公司的市场价值与公司重置成本的比率 ) 、流通市值与账面价值比率、股票预期利润、盈余能力指标( 资本利润率、总财产利润率、净财产利润率等 ) 、股东财产等。

外国关于资本构造与公司价值有关性的实证研究主要集中在以下两个方面：①在资本构造影响要素研究中，将公司价值作为影响要素之一，对其与资本构造的关系进行考证，②在资本构造经济成效研究中，将公司价值当成被解说变量，以资本构造为解说变量，研究资本构造对公司价值的影响体制与影响程度。

中外房地产企业资本结构比较分析作者：徐彦邦来源：《现代营销·理论》2020年第05期摘要：房地产开发作为国民经济重要支柱行业，过去十年中担当着我国经济快速发展的重要角色，房地产行业的健康发展与否关乎中国经济的稳定。

本文着眼于房地产企业的资本结构分析，通过对中外房地产企业资本结构的对比研究，找出我国房地产企业与国外房地产企业资本结构的特征及差异.关键词：房地产企业;资本结构;上市企业一、概述自2007年以来中国的房价便走上了高涨的快速路。

过高的房价虽然推动着经济的快速发展，但其对社会稳定带来的损害也不容忽视，本文通过对中国房地产企业同国外房地产企业资本结构的对比研究，为我国房地产开发企业优化资本结构提供有效的参考和建议。

二、资本结构理论概述MM理论是由美国Modigliani和Miller于1958年提出，该理论认为不考虑税收的情况下，由于负债不会带来企业价值的变化，而因负债导致的利益增长同资本成本的提高相抵。

引入所得税的MM理论认为借款的利息作为费用可以在所得税前抵扣，因而，随着借款的增长，企业的价值也随之增长。

1976年Miller提出Miller模型，详细分析个人企业所得税在不同情况下对企业价值的影响程度。

三、中外房地产行业对比分析（一）基本特征本文选择92家深沪股市和18家美股上市房地产企业2014-2016年资产负债率与流动负债率指标对比，可以看出我国房地产上市企业资本结构存在两方面特征：1）资产负债率水平较高，平均达到69.95%，而国外同类企业资产负债率平均值仅为47%。

2）流动负债占比较大，平均高达63.32%，国外同类企业流动负债占比为28.71%。

中外房地产行业资本结构存在巨大的差异，造成这些差异的原因除了不同的资本市场状况、法律法规等宏观因素，也受到企业自身经营状况影响.（二）研究假设通常认为对企业资本结构影响较大的因素有如下几方面：（1）企业规模。

通常规模较大的公司可以实施多样化的经营战略，拓宽筹资渠道，优化资金的使用。

房地产企业资本结构问题及对策研究一、房地产企业资本结构普遍存在的问题及其影响（一）企业融资方式不合理，股权融资偏好严峻与西方发达GJ不同的是，我国股票上市公司普遍具有资产负债率较高的特征。

而权益资金比例与负债资金的比例基本持平，反映出企业具有明显的股权融资偏好。

企业进展营运的长期资金来源以股权融资为主，很少涉及债务融资。

（二）负债结构不合理，流动负债率过高我国上市公司普遍存在的问题是债务资本中流动负债所占比例过大。

而过高的流动负债是导致企业的营运资金减少的重要原因，使得企业资金周转不便，并且大大降低了企业的短期偿债能力。

偏高的流动负债水平严峻制约上市公司在金融市场环境中的进展，如果利率上下波动，企业的资金将难以周转，最终会导致上市公司的信用风险和流动经营风险大幅上升。

（三）融资顺序失调，严峻依赖外部融资在西方优质合理融资理论系统中，企业融资的顺序最先考虑的是内部融资，在企业无法通过内部融资获得所需资本时，再考虑无风险或低风险的举债融资，新的股权融资则是排在优序融资理论末端的选择。

而在我国上市公司其融资顺序与之截然相反，企业更多情况下以商业银行的贷款和股权融资作为首先考虑的融资方案。

二、资本结构问题给企业造成的影响（一）资本结构的不合理性阻碍企业快速进展我国房地产行业受GJ政策影响非常明显，政府相继出台的多项关于房地产宏观调控的政策，都是针对于房地产公司目前的进展状况予以整治，给房地产企业进展带来极大的影响。

由于我国大型房地产公司仍是以银行贷款为主要的融资方式过于简单，所以在GJ政策干预下，房地产上市公司的融资行为有较大改变。

近年来我国的大多数房地产上市公司正处在一个不断扩大规模的阶段，但大部分的房地产上市公司都有权益资本偏少、资产负债率普遍偏高的特点，资本结构的不合理性阻碍了企业的快速进展。

因此，对如何解决上市房地产公司资本结构问题的研究成为当前行业进展的重中之重。

（二）资本结构存在的问题导致企业无法满足市场需求伴随着我国城市化进程的快速进展，居民的购买能力也有大幅提高，以市场为导一直满足城市居民的住房需求已经成为当今经济社会的必定进展趋势。

房地产公司财务风险研究国内外文献综述1．国外研究现状Edward I. Altman .（2017）在结合前人的基础上，给财务风险管理构建出了一套既全面又完善并且十分完整的框架，这个框架可以用于企业的风险管理中，能够提高企业处理潜在风险的效率，很大程度上可以降低企业的财务风险，提高企业的竞争力。

Christopher J. Clarke .（2018）认为，界定一个企业所面临的财务风险的大小时，需要考虑到该企业财务管理活动中实际现金流的波动状况，并提出在一定的时间内，如果实际的现金流波动的幅度越小，则代表着该企业在这个时间段的投资活动越成功，所带来的投资收益会更好。

Bartram S M 和Brown G W（2019）认为，房地产行业的发展前景主要受到国家政策的影响这种现象，房地产行业的正常经营和稳定发展，与国家宏观政策的动态变化有着很大的关系，因此企业要想制定出科学且有效的管理机制，必须要以掌握国家的宏观政策为前提。

Deakin, E. B. A.(2019）首次采用财务比率的方法来预测企业财务风险，以非破产企业与破产企业作为研究对象，研究样本数为19家公司，他主要调查这些公司的财务数据，将其财务数据作为因变量，他判断该企业是否存在财务风险利用的是净利润、股东权益比以及负债比三个指标进行评估的。

James G. Van.(2019)认为，完善的企业财务防范管理能力对于企业来讲至关重要，如果企业存在财务风险就会导致这个企业存在经营风险，会面临着破产的风险。

因此Alexandre Ttindade(2018)针对财务风险问题提出了一些见解，他认为，避免财务风险的出现可以建立完善的财务经济体系，利用体系来保证企业风险有人管理，这样会降低发生经济问题，有利于企业的发展。

就像Song J.(2019)说的那样，房地产作为高收益的行业，必然会存在高风险，风险和收益是成正比的。

但是为什么会存在财务风险呢？就像Zhao S, Zeng M.(2019)所说的，是因为市场经济就会存在一定的不确定性，市场就会存在风险，这类风险一般就是财务风险，财务风险的出现既有内部原因，也有外部因素。

英国商业地产市场的风险、机遇与投融资技巧随着全球商业地产市场的不断发展，英国商业地产市场也越来越受到投资者和开发商的关注。

在这个市场中，投资者和开发商不仅面临着各种风险，也有着丰富的机遇。

本文将探讨英国商业地产市场的风险、机遇以及投融资技巧。

一、风险英国商业地产市场存在着一定的风险，主要包括市场风险、政策风险和操作风险等。

1.市场风险市场风险是指由于市场变化导致的投资价值下跌的风险。

在英国商业地产市场中，市场风险主要包括经济周期、政策调整和竞争加剧等因素。

例如，经济周期的波动会影响商业地产市场的供求关系和租金水平，政府的政策调整也会对商业地产市场产生重要影响，而日益激烈的市场竞争也是市场风险的一个重要表现。

2.政策风险政策风险是指由于政府政策变化导致的投资价值下跌的风险。

英国商业地产市场的政策风险主要包括税收政策、土地政策、规划政策等方面。

例如，政府对商业地产的税收政策的调整可能会直接影响投资者的收益，土地政策和规划政策的变化也会对商业地产市场产生重要影响。

3.操作风险操作风险是指由于管理和运营不当导致的投资价值下跌的风险。

在英国商业地产市场中，操作风险主要包括租赁风险、物业管理风险和维护风险等。

例如，租赁风险是指因为租户拖欠租金或者租户流失导致的租金收入下降，物业管理风险则是指因为管理不善导致的物业价值下跌。

二、机遇与风险相对应的是机遇。

英国商业地产市场中也存在着各种机遇。

1.市场机遇市场机遇是指投资者和开发商利用市场变化获得的投资收益。

在英国商业地产市场中，市场机遇主要包括供求关系变化、政策利好和市场需求增加等因素。

例如，由于市场供求关系变化导致的租金上涨，政府对商业地产市场的政策利好以及市场需求增加都是投资者和开发商可以抓住的机遇。

2.技术机遇技术机遇是指投资者和开发商通过引进先进技术或者提高管理水平而获取的投资收益。

在英国商业地产市场中，技术机遇主要包括智能化管理、节能环保和互联网+等方面。

股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述目录股权结构与盈利能力关系研究国内外文献综述 (1)（一）国外文献综述 (1)1.资本结构与盈利能力的关系。

(1)2.股权结构和盈利能力的关系 (1)（二）国内文献综述 (2)（三）文献述评 (3)参考文献 (4)（一）国外文献综述1.资本结构与盈利能力的关系。

Titman(2009)根据400多家制造业上市公司的相关数据，分析企业在不同负债阶段下的盈利能力，得出如果公司负债过高，将影响公司的盈利能力[1]。

S. Ouchene等(2013)主要分析了美国银行优化资本结构的途径是提高二级资本，并提高了盈利能力2]。

Lepetit L等(2014)在研究影响银行盈利能力的因素时，深入分析了股东控制和美国次贷危机的影响。

研究发现，当股东控制相对集中时，银行的利润最大。

风险也较高，在一定程度上会影响公司的盈利能力[3]。

Daskalakis N等(2017)重点研究了外部环境、内部流动性和中小企业长期债务负债率的变化。

短期负债随外部环境的变化变化更为明显，而本案例中短期负债变化不大[4]。

Vecchiato M等(2018)以美国金融业为研究对象。

基于美国金融业的相关金融数据，将研究对象限定在金融业。

了解行业不同变化下的资本结构将影响其盈利能力，最终发现在美国金融行业资产收益率越低，公司经营业绩越好的研究结论[5]。

2.股权结构和盈利能力的关系Welch(2003)为了研究股权结构与盈利能力的关系，选取澳大利亚上市公司作为研究样本，同时选取了股权结构作为内生变量，实证结果表明，公司股权结构与盈利能力相关，且内部人持股与盈利能力有着非线性相关的关系[6]。

Andersson等(2004)选取了瑞典87家上市公司，以1999-2003年的数据为样本，以资产收益率和产权净利率为盈利能力指标，对公司的股权结构与盈利能力之间的关系进行实证研究。

研究结果表明，当内部股东表决权为5%、10%和20%时，表决权对盈利能力的影响也各不相同[7]。

一、引言房地产行业作为我国经济的重要组成部分，其发展状况与企业价值密切相关。

资本结构是衡量企业长期资金运营能力和财务稳定性的重要指标之一，对房地产企业的经营决策和企业价值影响深远。

本文旨在分析房地产行业资本结构对企业价值的影响，并探讨可能的优化方向。

二、房地产行业资本结构概述房地产行业资本结构是指企业负债的组成及其比例关系。

一般而言，房地产企业的资本结构主要包括股东权益和债务。

其中，股东权益是指股东对企业所拥有的经济利益的权益部分，包括注册资本、资本公积、未分配利润等；债务则是企业通过借款等方式从外部获取的融资，包括银行贷款、债券等。

不同的企业在资本结构上存在差异，也会受到外部环境和内部因素的影响。

三、资本结构与企业价值的关系资本结构对企业价值有直接的影响。

一个理想的资本结构应能够满足企业的资金需求，同时尽可能降低融资成本，提高企业的价值。

在房地产行业中，企业常常需要大量的资本来购置土地、建设楼盘等，因此，资本结构的合理配置对企业的经营及利润能力至关重要。

一方面，过高的负债率会增加企业的偿债风险，对企业的经营稳定性和流动性构成威胁。

在房地产行业中，企业经常需要面对土地出让金、建设贷款等大额债务的偿还压力，如果负债过高，企业将面临更大的偿还压力，从而增加企业的经营风险。

此外，高负债率还可能导致企业信用评级下降，进一步提高融资成本，影响企业的盈利能力和竞争力。

另一方面，股东权益占比过高也会对企业的价值产生负面影响。

过多依赖股东权益融资会增加企业的资本成本，降低企业的利润能力。

此外，股东权益占比较高可能导致公司治理结构不够完善，影响企业的日常决策和发展方向。

因此，在房地产行业中，寻求一个适合企业自身特点的资本结构是提高企业价值的重要因素。

四、优化房地产企业资本结构的策略在优化资本结构方面，房地产企业可以考虑以下策略：1.增加股东权益比例通过增发股份、吸引更多投资者参与，增加股东权益比例，有助于降低企业的负债率，提高企业的信誉度和融资能力。

A房地产公司资本结构存在的问题及对策探究房地产公司作为国民经济的重要组成部分，其资本结构的合理性直接影响到公司经营的稳定性、发展性和竞争力。

然而，随着市场竞争的加剧和行业政策的变化，房地产公司的资本结构也面临着许多问题，本文将对其问题及对策进行探究。

一、存在的问题1.资本结构杠杆率过高房地产公司通常采用债务融资在项目起步和建设期进行大量的投资，尤其是借助大量债务资本，而债务风险一旦实现，将对企业的稳定性和经营效益产生不利影响。

由于行业竞争加剧，经营风险加大，企业买下过度风险，从而导致了企业的资本结构杠杆率过高。

2.资本负债率过高房地产企业的负债总额普遍较大，而资产负债率过高容易导致企业经营压力加大，影响其偿付能力。

部分产业链上下游产生风险链条，房地产企业的盈利能力和获得新融资的能力也会受到影响。

3.泛化营销策略房地产公司的营销策略往往只强调推销，忽视了产品本身、市场定位大众化，各种销售手段也趋于同质化，导致营销方式过度泛化。

这样的营销策略，已经无法适应市场竞争的变化，也难以跟随社会发展的节奏前进。

因此，如何制定科学的营销策略成为房地产企业可持续发展的关键。

二、对策探究1.合理的资本结构针对房地产公司资本结构杠杆率过高和资本负债率过高的问题，我们可以采取以下措施：（1）控制资本杠杆率，选择合适的投融资方式，合理运用自有资金加以融资。

（2）建立严格的财务风险管理制度，建立资产风险监测机制，注重深入研究市场变化和投资环境。

（3）加强内部审计，保障资产证券化的资产质量和管理，降低财务操作的风险，增强公司风险研究和监测能力。

2.科学的营销策略房地产公司需要根据市场实际情况制定营销策略，注重产品本身的特点、市场定位和消费者需求，使其营销策略具有针对性和个性化。

具体可以采取以下措施：（1）创新散售模式，推广和拓展“划时代”、“共享租赁”的业务模式。

（2）利用新兴技术和网络平台，增加新产品推广的传播和范围。

（3）加强与消费者沟通，深入了解市场需求和市场动向，充分把握市场机遇。

论房地产行业资本结构与企业价值分析的开题报告1. 研究背景和意义房地产行业是国民经济重要的支柱产业之一，对于促进国民经济发展具有重要的推动作用。

同时，房地产企业作为行业的主要参与者，其资本结构对企业的经营管理和企业价值有着重要的影响。

本研究旨在探讨房地产行业资本结构与企业价值之间的关系，从而为房地产企业提高财务管理水平、优化财务结构、提高企业价值提供理论支持和实践指导。

2. 研究目标和内容研究目标：探讨房地产企业资本结构与企业价值之间的关系，分析影响房地产企业财务结构的因素，提出优化房地产企业财务结构的对策建议，从而增强企业价值。

研究内容：1）房地产企业资本结构的概念与分类。

2）房地产企业资本结构对企业价值影响的理论研究。

3）对不同资本结构下的房地产企业的企业价值测算。

4）影响房地产企业资本结构的因素探讨。

5）针对房地产企业资本结构的问题，提出优化财务结构的对策建议。

3. 研究方法本研究采用文献资料法和实证分析法相结合的方法。

文献资料法：对房地产行业资本结构与企业价值研究的相关理论文献及房地产企业的财务报告、公司年报和研究报告进行收集、整理和分析。

实证分析法：选取一定数量的房地产企业作为研究对象，利用统计学分析方法对企业的财务数据进行分析，探讨其资本结构与企业价值的关系。

4. 研究进度安排第一阶段：研究文献资料，撰写文献综述和框架图。

第二阶段：选取研究对象，收集企业财务数据，进行实证分析。

第三阶段：分析研究结果，提出优化房地产企业财务结构的对策建议。

第四阶段：撰写毕业论文，进行答辩。

5. 预期成果预期成果包括：1）对房地产企业资本结构与企业价值关系的理论认识和实证分析结果。

2）针对房地产企业当前面临的资本结构问题，提出优化财务结构的对策建议。

3）为房地产企业提高财务管理水平、优化财务结构、提高企业价值提供理论支持和实践指导。