基差及基差对套期保值的重要意义

重要的影片带给观众的文艺效果。似 乎 1900 和麦克斯队音乐的共鸣使得他们走到一 起
则存在交叉保值风险。该风险是股票组合的非系 统风险，并不随交割期临近而趋向于0。如果投 资者投资股指期货的标的指数产品、或其他指数 产品，由于主要基准指数价格之间资者对所 持有的股票组合进行套期保值，由于个股相对 于沪深300 指数的β 值不同或β值的时变性影响， 就存在一定程度的交叉套期保值风险。
套期保值的效果主要影响因素主要有基差、交叉 保值风险和保证金管理，其中基差的影响最为重 要。（1）基差：套期保值交易效果主要受到基差 的影响，基差风险是影响套期保值交易效果的主 要因素。基差是指现货价格和期货价格之间之差，
重要的影片带给观众的文艺效果。似 乎 1900 和麦克斯队音乐的共鸣使得他们走到一 起
随交割期临近而趋向于0。但如果保值期与期货合 约到期日不一致，则仍存在基差风险。对于采取 对股指期衍生品研究货合约进行滚动保值策略的 投资者而言，可能还将承受由于合约展期所出现 的不利价格变化。在实际套期保值时，
应当尽量使保值期与期货合约到期日保持一致或 接近，一般来说，期货合约到期日应当在保值期 之后的最近交割月份。 （2）交叉保值风险：如果要保值的资产与股指 期货标的指数的价格走势并不

企业套期保值的基差风险若干问题分析随着经济全球化的加速和市场的不断开放，企业跨国经营和贸易活动日益增多，面临各种风险。

其中，基差风险是企业套期保值需要高度关注和应对的风险之一。

所谓基差，是指市场现货价格与期货价格之间的差价，基差风险就是由此产生的风险。

本文从基差风险的定义、原因、影响和应对策略等方面进行分析，以期为企业套期保值提供参考和帮助。

一、基差风险的定义基差风险是指企业在进行套期保值时，由于原物料或产品的实际价值与期货合约的价值发生了差异，导致企业无法完全避免价格风险而产生的经济损失。

具体地说，就是市场现货价格与期货价格之间的差价高于或低于企业在套期保值时所预期的差价，导致企业无法获得预期的保值效果。

基差风险的产生有多种原因，主要有以下几个方面：1. 市场供需变化导致价格波动。

市场供求关系的变化是产生基差的根本原因。

当市场供应充足时，现货价格可能低于期货价格，形成负基差；而当市场供应不足时，现货价格可能高于期货价格，形成正基差。

此外，市场上其他因素的影响也可能导致基差的变化。

2. 交割品质不符合期货合约标准。

一些商品的质量和规格可能因地区、季节、天气等因素而有所变化，使得实际交割品质与期货合约标准存在偏差，从而影响到基差的形成。

3. 数量交割和现金交割的不同。

不同的交割方式可能导致基差的不同，例如期货交割中可以选择现金交割或实物交割，而实物交割的物流和储运费用可能会影响到基差的大小。

1. 直接经济损失。

当基差高于或低于预期时，企业需要支付额外的费用或损失，直接影响企业的利润。

2. 信用风险。

由于套期保值涉及到期货合约，交易双方需要相互信任。

若期货交易所或交易对手无法信守合约，将会给企业带来重大损失。

3. 经营风险。

随着基差风险的增大，企业的经营风险也会增加。

企业可能需要采取额外的措施来降低风险，从而造成不必要的费用。

四、基差风险的应对策略针对基差风险，企业可以采取以下几种方式进行应对：1. 合理制定套期保值计划。

企业套期保值的基差风险若干问题分析企业套期保值是指企业为了规避原材料价格波动、货币汇率波动等风险，而采取一系列金融工具、策略进行风险管理的行为。

基差风险是企业在套期保值过程中面临的一个重要问题。

基差风险是指由于现货市场与期货市场基差的波动而带来的风险，基差波动会对企业套期保值的交易产生影响。

本文将从基差风险的概念、基差风险的来源及影响、企业应对基差风险的策略等方面展开分析。

一、基差风险的概念基差是现货市场价格与期货市场价格之间的差额，它反映了现货市场与期货市场之间的供求关系、库存情况、市场预期、交易成本等因素。

基差风险是指企业在套期保值过程中由于基差的波动而导致套期保值交易无法达到预期效果，进而导致损失的风险。

基差风险的存在使得企业在套期保值过程中不可避免地需要面对基差波动带来的风险。

二、基差风险的来源及影响（1）供求关系影响：现货市场与期货市场基差的形成受供求关系的影响，当供求关系发生变化时，基差也会发生波动，进而带来基差风险。

（2）库存情况影响：现货市场的库存水平是形成基差的重要因素之一，库存的增减都会对基差产生影响，当库存增加时，基差可能会扩大，企业面临基差风险。

基差的波动会对企业的套期保值交易产生直接影响，对企业的盈利能力产生影响，进而对企业的经营活动产生影响。

在套期保值过程中，基差的波动可能带来以下几方面的影响：（1）交易效果不佳：基差的波动会导致套期保值交易无法达到预期的效果，甚至出现亏损的情况。

（2）套期保值成本增加：当基差扩大时，套期保值的成本也会随之增加，从而影响企业的成本控制。

（3）风险暴露增加：基差波动可能使得企业原本的套期保值策略无法达到预期的风险管理效果，从而增加了企业的风险敞口。

三、企业应对基差风险的策略1. 选择合适的套期保值工具企业在面对基差风险时，可以选择合适的套期保值工具来降低基差风险。

不同的套期保值工具对基差的敏感程度不同，企业可以根据自身的情况选择更合适的套期保值工具，从而降低基差风险的影响。

实例：某一日铜10
月期货价格58000
元/吨;而此时现货价
格为58450元/吨，
基差为450，称为 现实货例升：水棉或花期的货9月贴期
水 货。 价格20000元/吨
，此时现货价格为
19900元/吨，基差
怎么计算？期货升
水还是贴水？
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正向市场与反向市场
现货供应充足，库存量大的情况，期货价格高于现货 价格。
基差走强；走弱
我们常用“强” 或“弱来评价基差的变化。如 果基差为正且数值越来越大，或者基差从 负值变为正值，或者基差为负值且绝对数 值越来越小，我们称这种基差的变化为“走 强。相反，如果基差为正且数值越来越小 ，或者基差从正值变为负值，或者基差为 负值且绝对数值越来越大，我们称这种基 差的变化为“走弱。
卖出套期保值也能得出相同结论，这里不 再举例证明了。
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基差变化的情形
1、买入套期保值案例(基差走强) 1月中旬，某食糖购销企业与一个食品厂签订购销合同
，按照当时该地的现货价格3600元／吨在两个月后向该 食品厂交收2000吨白糖。该食糖购销企业经过市场调研 ，认为白糖价格可能会上涨。为了避免两个月后履行购 销合同时采购白糖的成本上升，该企业决定在期货市场 进行买入套期保值操作。该企业在期货市场上买入5月 份交割的白糖期货合约200手(每手10吨)，成交价为 4350元／吨。春节过后，白糖价格果然开始上涨，至3 月中旬，白糖现货价格已达4150元／吨，期货价格也升 至4780元／吨。该企业在现货市场采购白糖交货的同时 将期货市场多头头寸平仓，结束套期保值。
的 现货价格为20430元／吨，该厂根据供求关系分析，认
为铝锭价格将涨，可是由于目前库存已满足生产使用， 为了回避以后再购进600吨铝锭时价格上涨的风险，该 厂决定进行铝的买入套期保值。3月初，该厂以21310元 ／吨的期货价格买入120手(每手5吨)7月份到期的铝锭期 货合约。到了5月初，现货市场铝锭价格已上涨至21030 元／吨，高出3月初现货价格600元／吨。而此时期货价 格亦已涨至21910元／吨。此时，该铝型厂按照当前的 现货价格购入600吨铝锭，同时将期货多头头寸对冲平 仓，结束套期保值。