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市场数据(人民币）市场优化平均市盈率18.90 国金电力设备与新能源指数9323 沪深300指数4955 上证指数3632 深证成指14868 中小板综指14232相关报告 1.《能耗双控转向碳排双控，可再生能源激励加码-新能源与汽车行业研...》，2021.12.12 2.《硅片降价促新平衡，电池重安全，氢能看广东-新能源与汽车行业研...》，2021.12.5 3.《安全性要求迈向新台阶，催生新兴增量赛道-动力电池安全系列研究...》，2021.12.3 4.《光伏博弈坚冰渐消融，智能化入快速上升通道-新能源与汽车行业研...》，2021.11.28 5.《美国政策利好频发，电车增配内卷利好零部件-新能源与汽车行业研...》，2021.11.21 姚遥 分析师 SA C 执业编号：S1130512080001 (8621)61357595 yaoy ＠ 邱长伟 分析师 SA C 执业编号：S1130521010003 qiuchangwei ＠ 宇文甸 联系人 yuwendian ＠光伏装机翘尾，蔚来ET5爆款预定，氢能地方政策频出 ⏹ 新能源：中央经济工作会议定调能耗双控向碳排放双控考核转变，进一步鼓励终端用能领域的可再生能源替代，全面利好风光储；维持板块推荐，优选利润兑现确定性高、受益放量、格局改善的环节/公司。
⏹ 本周国家能源局发布11月电力工业统计数据，前11月光伏累计新增装机34.8GW （同比+34%），测算11月单月新增装机5.52GW （同比+37%，环比+117%），其中户用光伏11月新增2.86GW ，前11月累计16.5GW ，预计全年户用装机有望上冲20GW 。
⏹ 前期市场因产业链涨价和上下游博弈持续下调全年装机预期，我们则从硅料供给定产量+产业链价格高位库存低+中国特色的并网统计等逻辑角度，坚定判断2021年全球实际新增装机及国内并网数据均不会显著低于预期，我们在10/24周报中曾明确提出今年国内很有可能复制2020年12月并网量“翘尾”情景，因此，尽管本周中国光伏协会在年度大会上将其全年国内新增装机预测从55-65GW 范围下调至45-55GW ，我们仍然认为最终并网口径数字落在50GW 以上是较大概率事件。
目录沪指小幅上涨，汽车板块小幅回调 (4)东风集团与电网开展战略合作，上汽打造“智己汽车” (5)新能源 (5)智能驾驶 (7)传统汽车 (8)多家公司股东减持，上汽与张江出资设立公司 (9)风险提示 (13)图表目录图表1.上周汽车板块市场表现 (4)图表2.上周汽车行业涨幅较大个股 (4)图表3.上周汽车行业跌幅较大个股 (4)图表4.上周上市公司重点公告 (9)续图表4.上周上市公司重点公告 (10)续图表4.上周上市公司重点公告 (11)续图表4.上周上市公司重点公告 (12)附录图表5. 报告中提及上市公司估值表 (14)沪指小幅上涨，汽车板块小幅回调截至2020年11月27日，上证指数收于3408.31点，上涨0.9%；沪深300指数上涨0.8%；申万汽车指数下跌1.3%，跑输大盘2.1pct；其中乘用车子版块上涨2.0%，商用载货车、零部件、汽车服务、商用载客车子版块分别下跌6.5%、2.9%、0.3%、1.8%。
图表1.上周汽车板块市场表现资料来源：万得，中银证券，以2020年11月27日收盘价为准个股方面，今飞凯达、西菱动力等涨幅居前；郑煤机、云内动力等跌幅居前。
图表2.上周汽车行业涨幅较大个股图表3.上周汽车行业跌幅较大个股东风集团与电网开展战略合作，上汽打造“智己汽车”新能源财政部提前下达2021年新能源汽车补贴375.85亿元国家财政部提前下达了2021年新能源汽车补贴资金预算，2021年共安排新能源汽车补贴375.8529亿元，其中新能源公交车运营补助156.89亿元，占比41.74%；2016-2018年新能源汽车推广应用补贴218.96亿元，包含2016年新能源汽车推广应用补贴11.62亿元，2017年新能源汽车推广应用补贴63.63亿元，2018年新能源汽车推广应用补贴143.72亿元。
据了解，2020年财政部下达的各省市区的2015-2018年度新能源汽车补贴预拨112.5766亿元，其中包含符合要求的高效电机产品推广和新能源汽车产品推广，而此次2021年新能源汽车补贴目标为符合要求的节能与新能源公交车运营和新能源汽车产品推广，2021年补贴总额相当于2020年补贴总额的3.34倍。
上汽集团公司2020年财务分析研究报告CONTENTS目录CONTENTS目录 (1)前言 (1)一、上汽集团公司实现利润分析 (3)（一）、公司利润总额分析 (3)（二）、主营业务的盈利能力 (3)（三）、利润真实性判断 (4)（四）、利润总结分析 (4)二、上汽集团公司成本费用分析 (6)（一）、成本构成情况 (6)（二）、销售费用变化及合理化评判 (7)（三）、管理费用变化及合理化评判 (7)（四）、财务费用的合理化评判 (8)三、上汽集团公司资产结构分析 (9)（一）、资产构成基本情况 (9)（二）、流动资产构成特点 (10)（三）、资产增减变化 (11)（四）、总资产增减变化原因 (12)（五）、资产结构的合理化评判 (12)（六）、资产结构的变动情况 (12)四、上汽集团公司负债及权益结构分析 (14)（一）、负债及权益构成基本情况 (14)（二）、流动负债构成情况 (15)（三）、负债的增减变化 (15)（四）、负债增减变化原因 (16)（五）、权益的增减变化 (17)（六）、权益变化原因 (17)五、上汽集团公司偿债能力分析 (18)（一）、支付能力 (18)（二）、流动比率 (18)（三）、速动比率 (19)（四）、短期偿债能力变化情况 (19)（五）、短期付息能力 (19)（六）、长期付息能力 (20)（七）、负债经营可行性 (20)六、上汽集团公司盈利能力分析 (21)（一）、盈利能力基本情况 (21)（二）、内部资产的盈利能力 (22)（三）、对外投资盈利能力 (22)（四）、内外部盈利能力比较 (22)（五）、净资产收益率变化情况 (22)（六）、净资产收益率变化原因 (23)（七）、资产报酬率变化情况 (23)（八）、资产报酬率变化原因 (23)（九）、成本费用利润率变化情况 (23)（十）、成本费用利润率变化原因 (24)七、上汽集团公司营运能力分析 (25)（一）、存货周转天数 (25)（二）、存货周转变化原因 (25)（三）、应收账款周转天数 (25)（四）、应收账款周转变化原因 (26)（五）、应付账款周转天数 (26)（六）、应付账款周转变化原因 (26)（七）、现金周期 (26)（八）、营业周期 (27)（九）、营业周期结论 (27)（十）、流动资产周转天数 (27)（十一）、流动资产周转天数变化原因 (28)（十二）、总资产周转天数 (28)（十三）、总资产周转天数变化原因 (28)（十四）、固定资产周转天数 (29)（十五）、固定资产周转天数变化原因 (29)八、上汽集团公司发展能力分析 (30)（一）、可动用资金总额 (30)（二）、挖潜发展能力 (31)九、上汽集团公司经营协调分析 (32)（一）、投融资活动的协调情况 (32)（二）、营运资本变化情况 (33)（三）、经营协调性及现金支付能力 (33)（四）、营运资金需求的变化 (33)（五）、现金支付情况 (33)（六）、整体协调情况 (34)十、上汽集团公司经营风险分析 (35)（一）、经营风险 (35)（二）、财务风险 (35)十一、上汽集团公司现金流量分析 (37)（一）、现金流入结构分析 (37)（二）、现金流出结构分析 (38)（三）、现金流动的协调性评价 (39)（四）、现金流动的充足性评价 (40)（五）、现金流动的有效性评价 (40)（六）、自由现金流量分析 (42)十二、上汽集团公司杜邦分析 (43)（一）、资产净利率变化原因分析 (43)（二）、权益乘数变化原因分析 (43)（三）、净资产收益率变化原因分析 (43)声明 (44)前言上汽集团公司2020年营业收入为74,200,000万元，与2019年的84,300,000万元相比大幅下降，下降了11.98%。
<<市场营销学>>形成性考核作业参考答案形成性考核作业一一、判断正误（根据你的判断, 在对的的命题后面划√, 错误的划×。
每小题1分, 共10分）1.赫杰特齐专家编写的第一本市场营销学教科书于192023出版,它的问世是市场营销学诞生的标志............ （. ）2．从市场营销学的角度来理解, 市场是指买卖之间商品互换关系的总和。
（×）3. 市场营销就是推销和广告。
（×）4．制定产品投资组合战略方案, 一方面要做的是划分战略业务单位。
（√）5. “市场营销组合”这一概念是由美国的杰罗姆·麦卡锡专家一方面提出来的。
（√）6. 公司可以按自身的意愿和规定随意改变市场营销环境。
（×）7．恩格尔系数越高, 人们的生活水平越高；反之, 恩格尔系数越小, 人们的生活水平越低。
（×）8. 国外一些厂商常花高价请明星们穿用他们的产品, 可收到显著的示范效应。
这是运用了社会阶层对消费者的影响。
（×）9. 生产厂家对皮革的需求, 取决于消费品市场上人们对皮鞋、皮包、皮箱等皮革制晶的需求, 有人把这种特性称为“引申需求”。
（√）lO. 顾客的信念并不决定公司和产晶在顾客心目中的形象, 也不决定他的购买行为。
（×）二、单项选择（在每小题的4个备选答案中选出一个最优的, 将其序号填入题后括号内。
每小题2分, 共２０分）1, 市场营销学作为一门独立学科出现是在（ B ）。
A. 世纪50年代B. 20世纪初C. 20世纪70年代D. 18世纪中叶2.一种观点认为,只要公司能提高产品的质量,增长产品的功能,便会顾客盈门。
这种观念就是（B）A．生产观念 B.产品观念B．C.推销观念 D.市场营销观念3. 市场营销的核心是（ C ）。
A. 生产 B, 分派C．互换 D, 促销4.营销在公司中最抱负的地位是( D )A.营销作为一个比较重要的功能 .B.营销作为重要功能.C.顾客作为一个比较重要的功能.......D.顾客作为核心功能和营销作为整体功能.5. 市场营销观念的中心是（ B ）。
能源汽车出口现状调研分析报告目录1. 能源汽车出口现状调研分析报告 (2)2. 能源汽车市场概况 (3)2.1 全球能源汽车行业发展趋势 (4)2.2 主要能源汽车类型及技术特点 (5)2.3 国际能源汽车市场份额分析 (7)3. 能源汽车出口现状分析 (8)3.1 主要出口国表现 (9)3.1.1 各国出口量及增长趋势 (10)3.1.2 出口市场分布及重点目标市场 (11)3.2 出口产品结构和竞争力分析 (12)3.2.1 不同类型能源汽车出口占比较高分析 (14)3.2.2 出口产品技术含量和附加值比较 (15)4. 影响能源汽车出口的主要因素 (17)4.1 经济因素分析 (18)4.1.1 出口单价与成本控制 (20)4.1.2 外汇汇率波动影响 (22)4.2 政策因素分析 (23)4.2.1 各国贸易政策及支持措施 (25)4.2.2 出口补贴和税收优惠政策比较 (26)5. 能源汽车出口面临的挑战与机遇 (27)5.1 面临的主要挑战 (28)5.1.1 技术研发与标准认证 (30)5.1.2 供应链与物流体系建设 (31)5.2 潜在发展机遇 (32)5.2.1 国际市场需求增长 (34)5.2.2 新能源技术迅猛发展 (35)6. 政策建议与未来展望 (36)6.1 政策建议 (38)6.1.1 加强国际市场开拓 (39)6.1.2 推动技术创新和标准制定 (41)6.1.3 优化供应链与物流布局 (42)6.2 未来展望 (44)6.2.1 长远市场预测与定位 (45)6.2.2 能源汽车产业可持续发展 (47)1. 能源汽车出口现状调研分析报告全球新能源汽车产业蓬勃发展，对技术的快速迭代、市场需求的持续增长以及国家政策的支持，使得新能源汽车出口业务成为全球产业链的重要组成部分。
本报告旨在对全球新能源汽车出口现状进行深入调研分析，包括主要出口市场及趋势、主要出口企业及竞争格局、出口面临的挑战以及未来展望等方面，以期为行业发展提供参考和指导。
新闻公告：24-738召回时间：2024-02-22召回数量：1,200危害简介：玩耍床垫违反包括厚度测试以及未带有警告和标签的美国婴儿床垫安全法规的多项规定。
该产品对婴儿构成窒息危害。
新闻公告：24-138召回时间：2024-02-29召回数量：720危害简介：儿童睡衣不符合美国儿童睡衣阻燃规定，对儿童构成烧伤风险。
新闻公告：24-739召回时间：2024-02-22召回数量：20,000危害简介：玩耍床垫违反包括厚度测试以及未带有警告和标签的美国婴儿床垫安全法规的多项规定。
该产品对婴儿构成窒息危害。
新闻公告：24-139召回时间：2024-02-29召回数量：※危害简介：双层折叠凳使用中会坍塌或翻倒，构成跌倒和受伤危害。
新闻公告：24-137召回时间：2024-02-29召回数量：42,000危害简介：便携式无缸热水器的燃气调节器连接会漏气，构成火灾危害。
CPSC2024年1~2月召回中国产品危害小结新闻公告：24-101召回时间：2024-02-01召回数量：250危害简介：儿童睡衣不符合美国儿童睡衣阻燃规定，对儿童构成烧伤风险。
新闻公告：24-130召回时间：2024-02-22召回数量：33,500危害简介：枪支保险箱的生物识别锁会被未经授权者打开，构成严重受伤和死亡风险。
新闻公告：24-133召回时间：2024-02-29召回数量：1,570危害简介：儿童睡衣不符合美国儿童睡衣阻燃规定，对儿童构成烧伤风险。
新闻公告：24-100召回时间：2024-02-29召回数量：16,800危害简介：儿童睡衣不符合美国儿童睡衣阻燃规定，对儿童构成烧伤风险。
新闻公告：24-114召回时间：2024-02-08召回数量：美国：16,900 加拿大：5,600危害简介：儿童连帽法兰绒浴袍违反美国儿童睡衣阻燃规定，对儿童构成烧伤风险。
产品名称：双层折叠凳产品名称：便携式无缸热水器产品名称：儿童睡衣产品名称：玩耍床垫产品名称：儿童睡衣产品名称：枪支保险箱产品名称：儿童睡衣产品名称：玩耍床垫产品名称：儿童睡衣产品名称：儿童连帽法兰绒浴袍新闻公告：24-128召回时间：2024-02-22召回数量：2.200危害简介：枪支保险箱的生物识别锁会被未经授权者打开，构成严重受伤和死亡风险。
预警新闻公告：21-058产品名称：烛台召回时间：2020-12-23召回数量：美国：5,300加拿大：300危害简介：烛台如果接触到蜡烛火焰会着火，构成火灾危害。
新闻公告：21-052产品名称：倾斜睡眠产品召回时间：2020-12-16召回数量：51,000危害简介：伴随婴儿活动围栏的倾斜床为防止窒息风险被召回。
其他生产商生产的倾斜睡眠产品被报告说在婴儿翻身或翻到一边，或其他情况下发生婴儿死亡事故。
新闻公告：21-053产品名称：便携式煤气调节器召回时间：2020-12-16召回数量：20,600危害简介：便携式煤气调节器内部元件有锐边，用久了会使得密封胶出现漏洞，导致煤气从调节器顶部溢出。
新闻公告：21-061产品名称：婴儿连衣裤召回时间：2020-12-30召回数量：299,000危害简介：婴儿连衣裤揿钮会碎裂或脱离连衣裤，对儿童构成气管堵塞，割伤和夹伤危害。
新闻公告：21-059产品名称：室内/室外吊扇召回时间：2020-12-23召回数量： 美国：182,000加拿大：8,800危害简介：室内/室外吊扇的扇叶使用中会脱离吊扇，对消费者构成受伤危害。
2020年11~12月CPSC召回中国产品危害小结汽车 | 消费品 | 预警 | 研究 |新闻公告：21-049产品名称：乙炔喷火枪召回时间：2020-12-09召回数量：10,000危害简介：乙炔气体会从乙炔喷火枪内溢出，构成火灾危害。
新闻公告：21-713产品名称：帐篷召回时间：2020-12-10召回数量：260危害简介：帐篷被错误地标为可防火(FR)，构成火灾危害。
新闻公告：21-712产品名称：电油暖炉召回时间：2020-12-10召回数量：美国：7,805 加拿大：260危害简介：电油暖炉为去除容器内的蟑螂必须有烟熏功能，锈蚀的电元件构成火灾危害。
新闻公告：21-714产品名称：橱柜召回时间：2020-12-10召回数量：6,375危害简介：被召回的橱柜如果不固定到墙上会不稳，构成严重的家具翻倒和羁绊危害，从而导致儿童死亡和受伤。
深度召回是保障消费者不受产品缺陷伤害的最后一道防线，体现出消费者参与、舆论监督、行业自律的质量共治理念。
我国召回制度实施十六年来，制度体系逐步健全，工作体系不断完善，召回数量稳步增加，全社会的召回意识都在不断加强。
回顾 2020年，有哪些典型召回事件？我们一起回顾。
2020年b r e a k i n g news国内产品召国内产品召回大事件回大事件【点评】 日本电装公司成立于1949年，是世界大型汽车零部件供应商。
由高田气囊召回事件可知，一旦零部件巨头的产品出现缺陷，受影响的汽车生产者往往不止一家。
为此，在相关召回案例发生后，市场监管总局通过进一步调查，确认到更多车辆可能由于搭载了不合格的燃油泵，存在导致车辆无法正常供油等的安全隐患，促使多家汽车生产者先后实施了扩大召回。
【点评】2020年，奔驰共召回34次，涉及汽车超过80万辆，为2020年召回次数最多的汽车品牌。
频繁召回，一方面说明车企能够承担产品责任，为消费者负责，另一方面也暴露出企业在质量管理上可能存在漏洞。
召回的目的在于消除产品缺陷，促进企业生产设计、质量的提升，否则召回再多也是治标不治本。
沃尔沃主动安全系统受限【事件回顾】2020年3月，因主动安全系统受限，浙江豪情汽车制造有限公司、大庆沃尔沃【点评】自动驾驶是继新能源汽车后又一全球化发展趋势，近年来，随着国内汽车智能化水平的提高，相关的安全问题也逐渐显现。
沃尔沃一直以“安全”著称，此次召回既是企业自身的反思，也给行业以警示——随着汽车电子与信息通讯技术的深度融合，汽车在迎来数字化转型升级机遇的同时，也将更多的安全风险引入其中。
如何规避可能出现的软硬件漏洞？值得业内深入思考和应对。
【点评】这本是一起普通的召回活动，但特斯拉随后的一番言论耐人寻味，明确表示车辆没有质量问题，悬架不存在缺陷，而是车主使用不当所造成的，特斯拉这种敷衍、傲慢、随意“甩锅”的行为引发“众怒”。
不止于此，2020年，特斯拉汽车异常加速、起火、远程升级等质量安全问题不断，却始终未给消费者一个合理的交代。
上汽通用召回补偿标准随着汽车行业的发展，消费者对汽车的安全性和质量要求越来越高。
召回和补偿措施是汽车制造商提高客户满意度和品牌忠诚度的重要手段。
上汽通用作为中国领先的汽车制造商和销售商，一直以客户至上的理念，致力于为消费者提供优质的产品和服务。
在面临产品质量问题时，上汽通用将积极采取召回和补偿措施，保障消费者的权益。
本文将介绍上汽通用召回和补偿的标准和流程，以及相关的法律法规和案例分析。
一、召回和补偿的定义1. 召回：指汽车制造商在发现产品存在安全隐患或质量问题时，为了保障消费者的安全和权益，主动向有关部门通报，并向消费者进行通知和处理的行为。
召回范围通常包括汽车的零部件、系统和整车。
2. 补偿：指汽车制造商在召回产品后，为消费者提供相应的金钱、产品或服务补偿的行为。
二、召回和补偿的法律法规1. 《汽车产品召回管理条例》：此条例规定了汽车召回的程序和标准，并对召回后的补偿事项作出了规定。
汽车制造商如果发现产品存在安全隐患，应当及时向相关部门报告，并采取召回措施。
在召回后，应当对召回车辆进行免费维修或更换，同时还应当提供相应的补偿措施。
2. 《消费者权益保护法》：此法规定了消费者权益的保护和维护方面的法律责任。
汽车制造商在召回产品后，应当向受影响的消费者提供相应的补偿，以弥补其因召回而产生的损失。
3. 司法解释：最高法院发布的《侵权责任法解释（二）》对汽车召回和补偿的相关责任作出了明确的规定。
汽车制造商因产品质量问题而造成消费者损失的，应当承担相应的民事赔偿责任。
三、上汽通用召回和补偿的标准上汽通用始终将产品质量和消费者满意度放在首位，对召回和补偿事项制定了严格的标准和流程。
具体的召回和补偿标准如下：1. 召回标准：上汽通用遵循国家的相关法律法规，对产品存在的安全隐患和质量问题及时进行召回。
召回的范围应当覆盖所有受影响的汽车，确保消费者的安全和权益。
2. 补偿标准：上汽通用对召回后的补偿标准制定了详细的规定。
波特五力模型分析我国汽车行业及SWOT上汽集团分析波特五力模型分析汽车行业我国汽车市场的连续快速增长和总规模的不断扩大，使我国汽车市场的国际地位显著提升，我国汽车市场已经成为世界汽车市场不可分割的重要组成部分。
我国汽车销量占全球汽车总销量的比例,已经由2001年的4.3%提升到2004年的8.1%，2005年全年汽车总需求达到575万辆左右，中国已成为与日本相比的全球第二大汽车消费市场，进一步提升到8.7%。
全球每年汽车销量的增量中我国占25%左右，2010年已成为世界汽车最多的国家，我国已经成为推动全球汽车市场增长的主要力量。
五力分析模型是迈克尔·波特(Michael Porter)于80年代初提出，对企业战略制定产生全球性的深远影响。
用于竞争战略的分析，可以有效的分析客户的竞争环境。
波特五力分析属于外部环境分析中的微观环境分析，主要用来分析本行业的企业竞争格局以及本行业与其他行业之间的关系。
根据波特（M．E．Porter）的观点，一个行业中的竞争，不止是在原有竞争对手中进行，而是存在着五种基本的竞争力量：潜在的行业新进入者、替代品的竞争、买方讨价还价的能力、供应商讨价还价的能力以及行业内竞争者现在的竞争能力。
这五种基本竞争力量的状况及综合强度，决定着行业的竞争激烈程度，从而决定着行业中最终的获利潜力以及资本向本行业的流向程度，这一切最终决定着企业保持高收益的能力。
一种可行战略的提出首先应该包括确认并评价这五种力量，不同力量的特性和重要性因行业和公司的不同而变化，波特的竞争力模型的意义在于，五种竞争力量的抗争中蕴含着三类成功的战略思想，那就是大家熟知的：总成本领先战略、差异化战略、专一化战略。
下面用五力分析模型来分析下汽车行业及其领域内的战略方针。
1．供应商的讨价还价能力许多汽车够加大了中国市场战略部署，例如：福特汽车公司未来在中国将不断加强投入与合作力度，争取取得轿车市场10%的占有率，生产能力将实现从原有的四万辆达到40万辆的巨大转变，并实现大部分车辆生产本地化。
行业深度报告融资黄金时代、车企纷纷高筑墙广积粮汽车2021年02月09日强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业点评*汽车*乘用车2021年首月销售恢复到2019同期水平》 2021-02-08《行业深度报告*汽车*混动赛道宽且长、自主龙头蓄势待发》 2021-01-22《行业点评*汽车*大众ID4 CROZZ 发布，发力20万元细分市场》 2021-01-20《行业动态跟踪报告*汽车*乘用车行业动态监测》 2021-01-16《汽车和汽车零部件*行业动态跟踪*宁波汽车零部件逐浪电动智能》 2021-01-15 证券分析师王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 **********************************.cn研究助理李鹞 一般从业资格编号 S1060119070028 liy ****************.cn投资要点⏹汽车产业处于电动智能转型关键拐点期，车企军备赛从硬实力走向软实力比拼。
汽车产业属于资金和人才密集型产业，电动车标杆特斯拉2010-2019年总投入超2000亿人民币，对应90万辆累计交付量，2003年成立直到2020年才实现全年盈利。
我国国有汽车集团中自主乘用车业务仍多处于亏损状态，造车新势力更是处于高投入初期，在车企形成造血能力之前需要持续输血，融资能力至关重要。
2020年以来以特斯拉和蔚来为代表的新兴车企受到资本热捧，汽车产业迎来融资黄金时代。
⏹ 从募集资金投向看，造车新势力主要致力于智能化技术自研及品牌维护、销售及服务渠道建设。
目前看头部新势力主打车型销售情况稳步向上，2021-2022年将迎来10万台量产规模关键门槛。
蔚来/小鹏研发费用支出在单季5-6亿级别，发力智能化。
新势力的研发人员构成比例高，且对研发人员仍有较大新增需求。
小鹏/理想自建产能，蔚来坚持代工模式。
蔚来初期高举高打树立高端品牌形象，目前销售渠道铺设降本提速，加速换电站铺设，而小鹏主打超充站铺设。
国内产品召回大盘点来看一组数据：2020年，我国共实施汽车召回199次，涉及缺陷汽车678.23万辆；实施消费品召回612次，涉及缺陷消费品800万件。
召回是国际通行的产品安全监管制度，是加强事中事后监管的重要举措，在改善产品质量，减少因产品缺陷而带来的安全伤害事故，维护公共安全、消费者权益，推动经济高质量发展等方面发挥着越来越重要的作用。
回顾2020年，我国召回实施情况如何？有哪些特点？本刊编辑部对2020年国内产品召回数据进行了特征分析，希望给召回从业者、生产者、经销商以及关注召回的消费者提供对比、参考和借鉴。
2020年深度【点评】自2004年以来，我国召回制度在提升企业产品质量，保障消费者人身、财产安全等方面发挥了越来越重要的作用。
我国是汽车大国，截至2020年底，汽车保有量达2.81亿辆。
如果没有汽车召回，将会有上千万辆存在安全隐患的汽车产品行驶在大街小巷，后果不堪设想。
深度受调查影响召回超266万辆从召回性质看，2020年，受市场监管总局调查影响而实施召回共计36次，涉及车辆266.63万辆，占2020年召回总数量的39.31%。
截至2020年底，我国受调查影响的召回累计达474次，涉及车辆4695.04万辆，占我国汽车召回总数量的56.87%。
发动机、制动系、电器设备问题多从涉及总成看，发动机、制动系及电气设备为主要缺陷产生部件。
因发动机相关缺陷召回58次，涉及车辆440.39万辆；因制动系统缺陷召回17次，涉及车辆106.77万辆；因电气设备相关缺陷召回38次，涉及车辆41.89万辆。
2004至2020年汽车召回受调查情况2020年汽车召回按总成分类情况【点评】我国召回制度实施至今，缺陷调查一直是发现车辆产品缺陷的重要方式之一。
同时，值得一提的是，与此前五年相比，2020年受缺陷调查影响的召回，无论是次数，还是涉及汽车数量，都明显减少，汽车生产者实施召回的主动性显著提升。
26年27年28年29年210年211年212年213年214年215年216年217年218年22年219年25年24年13677748辆【点评】一直以来，发动机都是主要缺陷产生部件，2020年因发动机缺陷，奔驰、本田、大众、丰田、奇瑞、三菱等车企，先后实施了涉及汽车数量较大的召回；制动系安全问题也比较凸显，2020年因制动系缺陷，通用等车企也实施了涉及汽车数量较大的召回；随着汽车电动化、智能化发展，电气设备安全问题也逐渐突出， 2020年因电器设备缺陷，沃尔沃、本田、路虎、吉普、日产、奔驰、宝马等车企均实施了召回，尽管单次召回数量并不高，但召回总次数仅次于发动机，召回总数量仅次于发动机和制动系。
2017年4月7日业绩分析上汽集团 (600104.SS)买入证券研究报告业绩符合预期；新SUV 销量或将从二季度开始加速增长；买入与预测不一致的方面4月4日上汽集团公布2016年四季度实现收入/盈利人民币2,220亿/89高华预测低7.2%/0.1%。
业绩基本符合预期的主要原因是：1) 产品结构不利导致自主品牌销售低于预期；2) 合资公司收益低于预期，被销售管理费用低于预期所抵消。
同时，由于现金流强劲，公司宣布派息率为60%。
公司在4月5日的业绩推介会上表示，由于产品周期强劲，销量有望从今年二季度开始加速增长，尤其是SUV 车型：三款上汽大众车型，包括新款途观L （已上市）、大众途昂和斯柯达柯迪亚克（将于今年二季度上市）；上汽通用雪佛兰探界者；自主品牌荣威RX3、名爵ZS 和宝骏510。
管理层还表示将继续着力于“电动化、网联化、智能化、共享化”领域的新业务。
所属投资名单亚太买入名单行业评级： 中性杨一朋 执业证书编号: S1420511100006+86(10)6627-3189 yipeng.yang@ 北京高华证券有限责任公司 北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。
丁妤倩 执业证书编号: S1420515060002+86(10)6627-3327 yuqian.ding@ 北京高华证券有限责任公司上汽集团： 财务数据概要对此报告有贡献的人员 杨一朋yipeng.yang@ 丁妤倩yuqian.ding@图表1: 我们维持2017-19年盈利预测基本不变资料来源： 高华证券研究(Rmb mn)New Old Diff.New Old Diff.New Old Diff.Gross profit (excl. D&A)105,783106,574‐1%113,951114,689‐1%119,068 119,773‐1%EBIT21,746 21,257 2%26,392 25,878 2%30,464 29,921 2%Pretax profit54,124 54,003 0%58,767 58,382 1%63,690 63,187 1%Reported net profit 35,545 35,663 0%38,548 38,455 0%41,967 41,792 0%Reported EPS (Rmb)3.053.060%3.303.290% 3.593.580%2019E2017E2018E信息披露附录申明我们，杨一朋、丁妤倩，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了我们对上述公司或其证券的个人看法。
新势力研究系列研发投入提速导致蔚来净亏损持续扩大行业点评行业报告汽车2021年11月10日请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。
强于大市（维持）行情走势图相关研究报告《行业深度报告*汽车*特斯拉研究系列——特斯拉加速兑现多项创新点》 2021-10-17《行业月报*汽车*月酝知风—新能源产销再创新高，海外市场带来新增量》 2021-10-14《行业深度报告*汽车*造车新势力研究系列——造车新势力距盈利还有多远？》 2021-09-30《行业月报*汽车*月酝知风—自主品牌开启2025战略，欧系车企加快电动转型速度》 2021-09-12《行业动态跟踪报告*汽车*新国潮系列——比亚迪发布e3.0平台，欲成下一代电动车摇篮》 2021-09-10证券分析师王德安 投资咨询资格编号 S1060511010006 BQV509**********************.cn⏹事项：蔚来发布2021年三季度财报，三季度蔚来实现总营收98亿元，同环分别增加117%/16%。
三季度蔚来净亏损为8.4亿元，同比收窄20%，环比扩大42%。
平安观点：⏹ 三季度蔚来整车销量24439台，整车业务毛利率为18%。
三季度蔚来整车销量突破2.4万台，同环比分别增加100.2%/11.6%。
在销量结构方面，三季度ES8、ES6、EC6销量分别达到5418/11271/7750辆。
三季度蔚来整车业务营收达到86亿元，对应单车营收35.3万元。
三季度整车业务毛利率为18%，环比二季度降低2.3个百分点，蔚来在电话会议指出一方面是用户购车金融补贴增加导致汽车销售收入扣减，另一方面公司加快现有产品迭代速度，导致现有产品摊销折旧周期比原计划短，从而出现单车摊销折旧成本的增加。
蔚来李斌表示，如果年产量达到30万台，蔚来整车业务毛利率目标设定在25%左右。
⏹研发费用，销售、行政及一般管理费用增加导致三季度亏损扩大。
2013年3月17日简要分析上汽集团 (600104.SS) 人民币15.05元证券研究报告潜在产品召回或带来短期负面影响最新消息3月15日晚间，央视在消费者权益日晚会上曝光大众汽车的直接换挡变速箱(DSG) 在传动过程中出现异常噪音，并会突然失去动力或突然加速。
虽然大众汽车已在2012年上半年召回了故障车辆并升级了软件，但并没有进行大范围召回，因为公司并不承认这是一个安全问题。
不过，央视表示软件升级并未解决这一问题。
大众汽车在2012年5月将DSG变速箱的质量担保期延长至10年或16万公里。
央视还表示可能有50万辆大众汽车面临质量风险。
在遭到曝光后，大众汽车在官方微博上表示：“公司高度重视该报道，并将以最快速度联系消费者予以解决。
”3月16日，国家质量监督检验检疫总局进一步要求大众汽车召回所有搭载DSG变速箱的汽车。
分析1)最初用于赛车运动的DSG是一款新型变速箱，相对于其他类型变速箱动力更强劲且油耗更低。
不过，风险总是会与新技术的大范围应用相伴生；2)与大众汽车DSG质量问题相关的报道最早出现于2011年，而且去年3.15节目也对此有所报道；3)根据大众汽车董事Hackenberg博士今年1月在底特律车展上的讲话，大众汽车日后将升级中国市场的DSG，我们预计升级后的DSG变速箱将比当前产品更为可靠；4)大众汽车与上汽集团的合资企业上海大众汽车有限公司可能在2013年计入一次性召回支出，我们需要看到公司对潜在召回的更明确方案才能较为准确地估算出支出费用。
潜在影响维持强力买入。
我们仍维持目标价格不变。
我们对2013年潜在召回支出可能对公司带来的短期负面影响持谨慎看法。
我们将密切关注公司在此问题上的后续解决方案。
所属投资名单亚太买入名单亚太强力买入名单行业评级：中性杨一朋执业证书编号: S1420511100006+86(10)6627-3189 yipeng.yang@ 北京高华证券有限责任公司北京高华证券有限责任公司及其关联机构与其研究报告所分析的企业存在业务关系，并且继续寻求发展这些关系。
因此，投资者应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。
有关分析师的申明和其他重要信息，见信息披露附录，或请与您的投资代表联系。
信息披露附录申明本人，杨一朋，在此申明，本报告所表述的所有观点准确反映了本人对上述公司或其证券的个人看法。
此外，本人薪金的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。
投资摘要投资摘要部分通过将一只股票的主要指标与其行业和市场相比较来评价该股的投资环境。
所描述的四个主要指标包括增长、回报、估值倍数和波动性。
增长、回报和估值倍数都是运用数种方法综合计算而成，以确定该股在地区研究行业内所处的百分位排名。
每项指标的准确计算方式可能随着财务年度、行业和所属地区的不同而有所变化，但标准方法如下：增长是下一年预测与当前年度预测的综合比较，如每股盈利、EBITDA 和收入等。
回报是各项资本回报指标一年预测的加总，如CROCI、平均运用资本回报率和净资产回报率。
估值倍数根据一年预期估值比率综合计算，如市盈率、股息收益率、EV/FCF、EV/EBITDA、EV/DACF、市净率。
波动性根据12个月的历史波动性计算并经股息调整。
QuantumQuantum是提供具体财务报表数据历史、预测和比率的高盛专有数据库，它可以用于对单一公司的深入分析，或在不同行业和市场的公司之间进行比较。
GS SUSTAINGS SUSTAIN是侧重于长期做多建议的相对稳定的全球投资策略。
GS SUSTAIN关注名单涵盖了我们认为相对于全球同业具有持续竞争优势和出色的资本回报、因而有望在长期内表现出色的行业领军企业。
我们对领军企业的筛选基于对以下三方面的量化分析：现金投资的现金回报、行业地位和管理水平（公司管理层对行业面临的环境、社会和企业治理方面管理的有效性）。
信息披露相关的股票研究范围杨一朋：中国交通运输行业、中国公用事业行业、中国汽车行业、中国资本品。
中国公用事业行业：京能清洁能源、中电控股、中国传动、龙源电力、中电国际、华润电力、长江电力、大唐国际(H)、大唐国际(A)、东方电气(A)、东方电气(H)、粤海投资、哈尔滨电气、香港中华煤气、华电国际(A)、华电国际(H)、华能国际(A)、华能国际(ADR)、华能国际(H)、华能新能源、电能实业、上海电气、金风科技、金风科技 (H)。
中国汽车行业：江淮汽车、比亚迪、宝信、华晨汽车、长安汽车A、长安汽车B、东风集团、一汽轿车、吉利汽车、长城汽车(H)、长城汽车(A)、广汽集团、华域汽车、敏实集团、上汽集团、中国重汽、潍柴动力(A)、潍柴动力(H)、兴达国际、正通汽车、中升集团。
中国资本品：中国北车、中国南车(A)、中国南车(H)、柳工、合力、龙工、三一重工、三一国际、山推、山河智能、天地科技、厦工、郑煤机、中联重科(A)、中联重科(H)。
中国交通运输行业：中航飞机、中航科工、大秦铁路、广深铁路(A)、广深铁路(H)、哈飞股份、洪都航空、航空动力。
与公司有关的法定披露以下信息披露了高盛高华证券有限责任公司（“高盛高华”）与北京高华证券有限责任公司（“高华证券”）投资研究部所研究的并在本研究报告中提及的公司之间的关系。
高盛高华在今后3个月中预计将从下述公司获得或寻求获得投资银行服务报酬：上汽集团 (Rmb15.05)公司评级、研究行业及评级和相关定义买入、中性、卖出：分析师建议将评为买入或卖出的股票纳入地区投资名单。
一只股票在投资名单中评为买入或卖出由其相对于所属研究行业的潜在回报决定。
任何未获得买入或卖出评级的股票均被视为中性评级。
每个地区投资评估委员会根据25-35%的股票评级为买入、10-15%的股票评级为卖出的全球指导原则来管理该地区的投资名单；但是，在某一特定行业买入和卖出评级的分布可能根据地区投资评估委员会的决定而有所不同。
地区强力买入或卖出名单是以潜在回报规模或实现回报的可能性为主要依据的投资建议。
潜在回报：代表当前股价与一定时间范围内预测目标价格之差。
分析师被要求对研究范围内的所有股票给出目标价格。
潜在回报、目标价格及相关时间范围在每份加入投资名单或重申维持在投资名单的研究报告中都有注明。
研究行业及评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及／或估值对研究对象的投资前景的看法。
具吸引力(A)：未来12个月内投资前景优于研究范围的历史基本面及／或估值。
中性(N)：未来12个月内投资前景相对研究范围的历史基本面及／或估值持平。
谨慎(C)：未来12个月内投资前景劣于研究范围的历史基本面及／或估值。
暂无评级(NR)：在高盛高华于涉及该公司的一项合并交易或战略性交易中担任咨询顾问时并在某些其他情况下，投资评级和目标价格已经根据高华证券的政策予以除去。
暂停评级(RS)：由于缺乏足够的基础去确定投资评级或价格目标，或在发表报告方面存在法律、监管或政策的限制，我们已经暂停对这种股票给予投资评级和价格目标。
此前对这种股票作出的投资评级和价格目标(如有的话)将不再有效，因此投资者不应依赖该等资料。
暂停研究(CS)：我们已经暂停对该公司的研究。
没有研究(NC)：我们没有对该公司进行研究。
不存在或不适用(NA)：此资料不存在或不适用。
无意义(NM)：此资料无意义，因此不包括在报告内。
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