公司金融课件-第一章-导论
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新公司金融学课件第一章导论
（4）最宽泛的资本结构的定义。资本结构还应该包括实 物资本（包括股权资本和债券资本）与人力资本之间的 比例关系。
本书讲的资本结构指狭义的资本结构，即指公司长期筹 资的各有关项目，不包括短期负债，主要有：普通股权 益、优先股股本、留存收益、长期借款和长期债券等项 目，即资产负债表右边除去短期负债以外的全部项目构 成及比例关系。
研究的第三阶段，放弃了经营决策外生性的 假设。
（二）我国金融学研究现状
1．公司融资行为研究 2．公司投资政策研究 3．公司股利政策研究 （三）公司金融学前沿专题
1．法律在公司治理中对投资者和所有权保护的重 要性
2．关于公司绩效评估的研究 3．公司财务机制研究 4．行为公司金融理论研究
第二节公司金融的目标与原则
一、公司经营的目标 公司经营目标是一个目标体系，营利目标是核心。 二、公司金融的目标 （1）为生产经营筹集所需资本。 （2）降低融资成本和融资风险，构建合理的融资
结构。 （3）合理决策经营投资，保持良好的支付能力。 （4）合理决策金融投资，提高金融投资的流动性
1.企业类型 2.市场环境 3.采购环境 4.生产环境
第四节 公司金融的相关理论
一、公司金融理论的发展过程 （一）西方国家公司金融学发展历程
研究的起始阶段，主要体现在莫迪格莱尼 (Modigliani)和米勒(Miller)（1958）的 MM理论
研究的第二阶段，集中在放松完美市场的假 设上。
二、公司资本结构理论
1.资本结构的定义
（1）广义的资本结构定义 ：公司资产负债 表中股东权益与负债的比例关系，习惯上还 被成为融资结构、财务结构或财务杠杆。
（2）狭义的资本结构是将资本仅仅定义为公 司资产负债表中的股东权益，这种定义通常也 被称为股权结构或所有权结构。
本书讲的资本结构指狭义的资本结构，即指公司长期筹 资的各有关项目，不包括短期负债，主要有：普通股权 益、优先股股本、留存收益、长期借款和长期债券等项 目，即资产负债表右边除去短期负债以外的全部项目构 成及比例关系。
研究的第三阶段，放弃了经营决策外生性的 假设。
（二）我国金融学研究现状
1．公司融资行为研究 2．公司投资政策研究 3．公司股利政策研究 （三）公司金融学前沿专题
1．法律在公司治理中对投资者和所有权保护的重 要性
2．关于公司绩效评估的研究 3．公司财务机制研究 4．行为公司金融理论研究
第二节公司金融的目标与原则
一、公司经营的目标 公司经营目标是一个目标体系，营利目标是核心。 二、公司金融的目标 （1）为生产经营筹集所需资本。 （2）降低融资成本和融资风险，构建合理的融资
结构。 （3）合理决策经营投资，保持良好的支付能力。 （4）合理决策金融投资，提高金融投资的流动性
1.企业类型 2.市场环境 3.采购环境 4.生产环境
第四节 公司金融的相关理论
一、公司金融理论的发展过程 （一）西方国家公司金融学发展历程
研究的起始阶段，主要体现在莫迪格莱尼 (Modigliani)和米勒(Miller)（1958）的 MM理论
研究的第二阶段，集中在放松完美市场的假 设上。
二、公司资本结构理论
1.资本结构的定义
（1）广义的资本结构定义 ：公司资产负债 表中股东权益与负债的比例关系，习惯上还 被成为融资结构、财务结构或财务杠杆。
（2）狭义的资本结构是将资本仅仅定义为公 司资产负债表中的股东权益，这种定义通常也 被称为股权结构或所有权结构。
公司金融导论ppt课件
两合公司，是指部分无限责任股东和部分有限责任股东共同组成，前 者对公司债务负无限连带责任，后者仅以出资额为限承担责任的公司。 在英美法国家，一般视其为有限合伙。
股份两合公司，是两合公司的一种特殊形式，普通的两合公司兼有无 限公司和有限公司的特点，而股份两合公司则兼有无限公司和股份有 限公司的特点。
《公司法》第78条
《公司法》第79条：
设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人，其中须有半 数以上的发起人在中国境内有住所。
《证券法》第50条，股票上市条件：
股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；
公司股本总额不少于人民币三千万元；
公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额 超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；
返回
接上
4
企业组织形式
独资（个体）企业 合伙企业 公司 比较 返回
企业的三种组织形式
个体
合伙
公
企业
企业
司
5
独资企业
独资企业（Sole Proprietorship），又称个体企业：企 业的所有权与经营权属于一个人。其重要特征：
是费用最低的企业组织形式。 不需要交纳公司所得税，按个人所得税规定纳税。 对企业债务负有无限责任。 存续期受制于业主的生命期。 筹集的权益资本仅限于业主本人的财富。 企业所有权转让困难，筹资能力有限。
2
什么是公司金融？
公司金融（Corporate Finance），研究公司当前与未来 经营行为所需资源的取得与分配。
即，筹集资金投资于某一具体项目，获得超过投资成本的价值， 是一个价值创造的过程。
其研究对象是：公司所制定的具有财务意义的所有决策。
股份两合公司，是两合公司的一种特殊形式，普通的两合公司兼有无 限公司和有限公司的特点，而股份两合公司则兼有无限公司和股份有 限公司的特点。
《公司法》第78条
《公司法》第79条：
设立股份有限公司，应当有二人以上二百人以下为发起人，其中须有半 数以上的发起人在中国境内有住所。
《证券法》第50条，股票上市条件：
股票经国务院证券监督管理机构核准已公开发行；
公司股本总额不少于人民币三千万元；
公开发行的股份达到公司股份总数的百分之二十五以上；公司股本总额 超过人民币四亿元的，公开发行股份的比例为百分之十以上；
返回
接上
4
企业组织形式
独资（个体）企业 合伙企业 公司 比较 返回
企业的三种组织形式
个体
合伙
公
企业
企业
司
5
独资企业
独资企业（Sole Proprietorship），又称个体企业：企 业的所有权与经营权属于一个人。其重要特征：
是费用最低的企业组织形式。 不需要交纳公司所得税，按个人所得税规定纳税。 对企业债务负有无限责任。 存续期受制于业主的生命期。 筹集的权益资本仅限于业主本人的财富。 企业所有权转让困难，筹资能力有限。
2
什么是公司金融？
公司金融（Corporate Finance），研究公司当前与未来 经营行为所需资源的取得与分配。
即，筹集资金投资于某一具体项目，获得超过投资成本的价值， 是一个价值创造的过程。
其研究对象是：公司所制定的具有财务意义的所有决策。
公司金融概述PPT(共 50张)
合伙制企业必须将净现金流量（利润） 分配给合伙人，所以合伙制企业的再投资机 会较少；个体业主制企业的再投资机会大小 与企业所有者的投资意识息息相关，具有不 确定性。
公司制企业存在所有权和经营权相分离 的优势，便于通过收益留存积累内部资金， 并进行有利可图的投资。
三、公司的金融活动及其价值创造
资产总价值
合伙制企业是指两个或两个以上的人创办的企业，分一般合伙制和 有限合伙制两种形式：
----一般合伙制。所有合伙人按协议规定的比例提供资金和工作， 并分享相应的利润或承担相应的亏损和债务。
优点：费用较低；收入按照合伙人征收个人所得税。 缺点：当某个一般合伙人死亡或撤资，合伙制企业就终结；合伙制 企业难以筹集大量资金；合伙人对所有债务负有无限责任。 ----有限合伙制。有限合伙人不参与企业管理，责任仅限于其在合 伙制企业中的出资额。但有限合伙制企业中至少有一人为一般合伙人。 优点：有限合伙人仅仅承担与其出资额相应的责任；可以出售他 们在企业中的利益；管理控制权归属于一般合伙人。 缺点：有限合伙人不参与企业管理，其他同一般合伙制。
优点：公司的债务责任仅限于股东的投 入资本，与股东个人财产无关；公司的所有 权可以随时转让给新的所有者；公司永续经 营，理论上具有无限存续期。
缺点：公司必须为利润缴纳公司所得税， 同时股东必须为其所得的股利缴纳个人所得 税；为了经常、及时与股东保持沟通，公司 必须承担高昂的沟通成本。
4.选择公司制企业的理由
公司金融
第一讲 导论
内容提要
公司金融研究的内容
公司的概念和分类 公司的金融活动及其价值创造 公司财务目标的选择和冲突 公司金融理论发展的脉络
一、公司金融研究的内容
在我国，公司金融又被称为公司财务学或财务管理。公司金 融学是金融学的一个重要分支，它与投资学、金融市场学等金融 学分支遵循共同的概念和研究方法。
公司制企业存在所有权和经营权相分离 的优势，便于通过收益留存积累内部资金， 并进行有利可图的投资。
三、公司的金融活动及其价值创造
资产总价值
合伙制企业是指两个或两个以上的人创办的企业，分一般合伙制和 有限合伙制两种形式：
----一般合伙制。所有合伙人按协议规定的比例提供资金和工作， 并分享相应的利润或承担相应的亏损和债务。
优点：费用较低；收入按照合伙人征收个人所得税。 缺点：当某个一般合伙人死亡或撤资，合伙制企业就终结；合伙制 企业难以筹集大量资金；合伙人对所有债务负有无限责任。 ----有限合伙制。有限合伙人不参与企业管理，责任仅限于其在合 伙制企业中的出资额。但有限合伙制企业中至少有一人为一般合伙人。 优点：有限合伙人仅仅承担与其出资额相应的责任；可以出售他 们在企业中的利益；管理控制权归属于一般合伙人。 缺点：有限合伙人不参与企业管理，其他同一般合伙制。
优点：公司的债务责任仅限于股东的投 入资本，与股东个人财产无关；公司的所有 权可以随时转让给新的所有者；公司永续经 营，理论上具有无限存续期。
缺点：公司必须为利润缴纳公司所得税， 同时股东必须为其所得的股利缴纳个人所得 税；为了经常、及时与股东保持沟通，公司 必须承担高昂的沟通成本。
4.选择公司制企业的理由
公司金融
第一讲 导论
内容提要
公司金融研究的内容
公司的概念和分类 公司的金融活动及其价值创造 公司财务目标的选择和冲突 公司金融理论发展的脉络
一、公司金融研究的内容
在我国，公司金融又被称为公司财务学或财务管理。公司金 融学是金融学的一个重要分支，它与投资学、金融市场学等金融 学分支遵循共同的概念和研究方法。
《公司金融》第1章.导论
《公司金融》第1章.导论《公司金融》第 1 章导论在当今复杂多变的商业世界中，公司金融作为一门重要的学科，对于企业的生存和发展起着至关重要的作用。
它犹如企业的“导航仪”，帮助企业在充满风险与机遇的市场中做出明智的财务决策，实现价值最大化的目标。
那么，究竟什么是公司金融呢？简单来说，公司金融就是研究公司的资金筹集、资金运用以及资金分配等财务活动的学科。
它关注的是企业如何有效地获取和配置资源，以实现股东财富的增长和企业的可持续发展。
公司金融的重要性不言而喻。
首先，它有助于企业制定合理的投资决策。
企业在发展过程中，需要不断寻找有潜力的投资项目，如新建厂房、购置设备、研发新产品等。
通过公司金融的分析方法，企业可以评估这些项目的风险和收益，从而决定是否进行投资以及投资的规模和时机。
其次，公司金融对于企业的融资决策也起着关键作用。
企业要发展壮大，往往需要筹集资金。
这就涉及到选择合适的融资渠道，如发行股票、债券、向银行贷款等。
不同的融资方式具有不同的成本和风险，公司金融可以帮助企业权衡利弊，选择最优的融资方案，降低资金成本，提高资金的使用效率。
再者，公司金融还能帮助企业进行有效的营运资金管理。
营运资金是企业日常经营活动中流动资产与流动负债的差额。
合理地管理营运资金，确保企业有足够的资金来满足日常生产经营的需要，同时避免资金的闲置和浪费，对于企业的稳定运营至关重要。
在公司金融中，有几个核心的概念和理论是我们必须要了解的。
首先是货币的时间价值。
这一概念告诉我们，今天的一元钱比未来的一元钱更有价值。
因为今天的一元钱可以用于投资，在未来获得更多的回报。
因此，在进行财务决策时，我们必须要考虑货币的时间价值，将未来的现金流折算成现值进行比较和分析。
其次是风险与收益的权衡。
一般来说，高收益往往伴随着高风险。
企业在追求高收益的同时，必须要充分评估所面临的风险，并采取相应的风险管理措施，以确保企业的财务安全。
另外，资本结构理论也是公司金融的重要组成部分。
公司金融导论课件
27
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 债权人为保护自己的权益，采取设立债权保护条款：
1.有关营运资本的保护条款 2.股利和股票回购方面的限制性条款 3.资本支出的限制性条款 4.其他条款：如限制担保、并购、高层管理人员加薪等条
款。
28
1.3 公司金融的内容
29
1.3.1 筹资决策
❖ 优点
▪ 所有权和经营权合一，个人决策，较能随机应变 ▪ 单独出资，不受他人干扰 ▪ 无须向社会公布企业的财务报表，可以保持业务机密，
有利于竞争 ▪ 企业组建简单、费用低，只要向政府的工商管理部门
申请营业执照即可
4
1.1.1 个体企业
❖ 缺点
▪ 个体企业的资本由个人单独出资，财力有限，很难筹 集到大笔资金用于企业的经营与发展
▪ 在目前条件下，与其他公司金融目标相比，股票价格 最大化目标在理论上是最完善、最合理的
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
22
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 所有权与经营权的分离
11
1.1.3 公司
❖ 优点
▪ 股东的责任仅仅限于其所投资的股份数 ▪ 股份可以自由转让，易于变现，企业的股票有很好的
流动性 ▪ 可集合大量资本，具有较多的增长机会 ▪ 由于股票可以自由转让，公司业务不致受股东个人兴
趣、健康及寿命的影响，因此公司能保持经营的连续 性 ▪ 公司所有权和经营权的分离使企业能聘用技术专长与 管理专家，提高经营管理的效率
❖ 公司制企业的治理结构
即：“三会一层” 最高权力机构——股东大会 最高决策机构——董事会 最高监督机构——监事会 最高管理机构——经理层
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 债权人为保护自己的权益，采取设立债权保护条款：
1.有关营运资本的保护条款 2.股利和股票回购方面的限制性条款 3.资本支出的限制性条款 4.其他条款：如限制担保、并购、高层管理人员加薪等条
款。
28
1.3 公司金融的内容
29
1.3.1 筹资决策
❖ 优点
▪ 所有权和经营权合一，个人决策，较能随机应变 ▪ 单独出资，不受他人干扰 ▪ 无须向社会公布企业的财务报表，可以保持业务机密，
有利于竞争 ▪ 企业组建简单、费用低，只要向政府的工商管理部门
申请营业执照即可
4
1.1.1 个体企业
❖ 缺点
▪ 个体企业的资本由个人单独出资，财力有限，很难筹 集到大笔资金用于企业的经营与发展
▪ 在目前条件下，与其他公司金融目标相比，股票价格 最大化目标在理论上是最完善、最合理的
▪ 因此，目前绝大多数公司金融论著都假设企业公司金 融的目标是使其股东财富（或企业价值）最大化
思考：股东财富最大化目标与其他两个目标相比， 其优越性体现在哪里
22
1.2.4 企业公司金融目标：理论与现实的协调
❖ 所有权与经营权的分离
11
1.1.3 公司
❖ 优点
▪ 股东的责任仅仅限于其所投资的股份数 ▪ 股份可以自由转让，易于变现，企业的股票有很好的
流动性 ▪ 可集合大量资本，具有较多的增长机会 ▪ 由于股票可以自由转让，公司业务不致受股东个人兴
趣、健康及寿命的影响，因此公司能保持经营的连续 性 ▪ 公司所有权和经营权的分离使企业能聘用技术专长与 管理专家，提高经营管理的效率
❖ 公司制企业的治理结构
即：“三会一层” 最高权力机构——股东大会 最高决策机构——董事会 最高监督机构——监事会 最高管理机构——经理层
公司金融-第一章-导论PPT课件
1997年苹果的未来仍处于困境中，该公 司决定走延续道路，聘“新”CEO----乔 布斯。乔布斯在新（旧）职位上有多成功？
2000年1月，苹果董事会授予乔布斯价值 2亿$的股票期权，且一掷9000万为他购 买和维护一架Gulfstream V喷气式飞机。 董事会成员说：“这家伙拯救了公司”
➢ 企业组织形态和企业控制
公 司 金融
Corporate Finance
2021
1
授课内容
§1 课程简介与安排 §2 第一章：公司理财导论
2021
2
课程简介：公司金融
1、公司金融学的名称 规范名称： Corporate Finance 现有各种名称： 公司金融、财务管理、公司理财、理 财学、企业理财学、……
2021
3
课程简介：公司金融
公司具有以下三个主要优点： (1)永久存续性。公司不会因股东死亡或退出而影响
到公司的存在； (2)股份容易转让。公司股东权益具有比独资和合伙
企业更高的流动性； (3)有限责任。债权人对公司的求偿权仅限于股东的
投资额，所以股东承担的风险仅以出资额为限。 以上三个优点使公司比独资和合伙企业更容易在资
Current Liabilities
长期负债 Long-Term
Debt
固定资产 Fixed Assets
1有形 2 无形
公司应投资于 什么样的长期 资产? （资本预算）
2021
所有者权益 Shareholders’
Equity
17
企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
资本结构（ Capital Structure）决策
副总裁Vice President 财务总监Chief Financial Officer (CFO)
2000年1月，苹果董事会授予乔布斯价值 2亿$的股票期权，且一掷9000万为他购 买和维护一架Gulfstream V喷气式飞机。 董事会成员说：“这家伙拯救了公司”
➢ 企业组织形态和企业控制
公 司 金融
Corporate Finance
2021
1
授课内容
§1 课程简介与安排 §2 第一章：公司理财导论
2021
2
课程简介：公司金融
1、公司金融学的名称 规范名称： Corporate Finance 现有各种名称： 公司金融、财务管理、公司理财、理 财学、企业理财学、……
2021
3
课程简介：公司金融
公司具有以下三个主要优点： (1)永久存续性。公司不会因股东死亡或退出而影响
到公司的存在； (2)股份容易转让。公司股东权益具有比独资和合伙
企业更高的流动性； (3)有限责任。债权人对公司的求偿权仅限于股东的
投资额，所以股东承担的风险仅以出资额为限。 以上三个优点使公司比独资和合伙企业更容易在资
Current Liabilities
长期负债 Long-Term
Debt
固定资产 Fixed Assets
1有形 2 无形
公司应投资于 什么样的长期 资产? （资本预算）
2021
所有者权益 Shareholders’
Equity
17
企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
资本结构（ Capital Structure）决策
副总裁Vice President 财务总监Chief Financial Officer (CFO)
公司金融导论ppt课件
期末财务状况 和财务成果
上期财务循环
本期财务循环 财务管理环境 约束
财务管理循环图
下期财务循环
精选PPT课件
14
（2）财务管理活动对财务管理目标的影响
财务管理活动（筹资活动；投资活动；资金营运活动；分 配活动）——企业价值（投资报酬率、风险）
风险
投资报酬率
影响企业的价值 的五个因素
投资项目
股利政策
精选PPT课件
6
1.2 财务管理的目标
• 财务管理目标是指企业进行理财活
动（财务管理）所要达到的根本目 的，它决定着企业理财的基本方向。
精选PPT课件
7
1.2.1 企业的目标
生存
发展
企业的目标
获利
•要求财务管理完成筹措资金并有效投放和使用资金。
精选PPT课件
8
1.2.2 企业财 务管理的目标
企业财务管理的目标
缺点（4） 没有反映创造的 利润与投入的资本
之间的关系
缺点（2） 非上市公司估价不易做到
客观和准确
缺点（3） 仍然不能避免短期行为
精选PPT课件
缺点（3） 法人股东对股价
最大化目标9
1.2.3 财务管理目标的协调
委托代 理关系
委托代 理关系
经营管理者 股东
矛盾与协调 矛盾与协调
债权人
精选PPT课件
每股收益最大化
利润最大 仍然没有考虑 收益发生的时间
缺点（1） 没有考虑 利润发生的时间， 货币的时间价值。
缺点（2） 没有考虑获取利润 和所承担风险的大小
缺点（1） 即期股价未必能够直接揭示
公司的获利能力
缺点（2） 仍然没有考虑 收益发生的风险性
第一章 公司金融导论 《公司金融》ppt课件
（４）导致金融决策的短期行为。即为了满足当前利 润，而忽略或舍弃长远利益。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
24
第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
25
第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
30
第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。
（5）利润概念模糊不清,容易被调整。
24
第三节 公司的经营目标
二、每股收益最大化 认为应当把企业的利润与股东投入的资本联系起来考
察，用每股收益来概括企业的经营目标，以避免“利 润最大化目标”的缺陷。 即：净利润 / 普通股股数 = 每股收益（每股净利润） 但是，这种观点仍然存在以下两方面的缺陷： 1.没有考虑每股收益取得的时间性，即没有考虑货
（一）激励 第一，管理激励，尤其是最高层的管理激励。管理激
励采用的方式是股权激励（或股票期权激励），即给 予管理人员股票奖励，这种激励方式将经理人的自身 利益与公司的总体财务业绩挂钩。公司经理人为了自 身利益，会努力经营公司，进而实现股东利益最大化。 第二，晋升激励。在公司表现好的经理人会被提升， 进而在经理人市场就能获得被聘任的机会，获取高工 资。晋升激励促使经理人努力工作。
币的时间价值。 2.没有考虑每股收益的风险性，即投资者承担的风
险。
25
第三节 公司的经营目标
三、公司价值最大化 （一）公司价值的含义 公司价值，也称为企业价值，是指企业资产的价值。 两种基本的度量方法：一是会计度量上的账面价值，二
是金融度量上的市场价值。会计度量上的企业价值是资 产发生的历史成本减去折旧后的净价值。 而金融度量上的价值则是公司全部资产的市场价值，即 公司作为一种商品，在转让和出售时的价值，是公司资 产未来所创造的收入现金流量用资本成本贴现后的现值。 公司价值最大化是指公司市场价值的最大化。
30
第三节 公司的经营目标
（四）公司价值最大化的本质
公司价值包括债务的市场价值和权益的市场价值。
就债务的市场价值来看，其决定因素有两个：一是债务 利息，二是债务资本成本。
1 公司金融导论
公司金融导论.重要概念与技能❑作为《公司金融》开篇，我们将研究什么是公司金融？公司金融有哪些核心问题？❑从投资者和管理者的视角来看待并作出公司投融资的相关决策❑了解各种商业组织形式的财务应用❑了解公司金融的目标，了解财务总监（CFO）的职能❑理解三重代理问题：1.股东和管理层之间的冲突，2.股东和债权人之间的冲突，3.大股东和中、小股东之间的冲突本章结构1.1 什么是公司金融1.2 企业组织1.3 现金流的重要性1.4 公司金融的目标1.5 代理问题与公司的控制1.1 什么是公司金融?公司金融强调以下三类问题:1.公司应选择什么样的长期投资项目?2.对选定的投资项目，公司应从哪里筹措资金以满足投资需求？3.公司的利润如何分配，如何满足各类投资者的需求？企业的资产负债表模型流动资产固定资产1有形的2无形的资产总价值所有者权益短期负债长期负债投资者拥有的总价值资本预算决策流动资产固定资产1 有形的2 无形的所有者权益短期负债长期负债应选择什么样的长期投资项目？资本结构决策怎样为选定的投资项目筹措资金？流动资产固定资产1 有形的2 无形的所有者权益短期负债长期负债短期经营资产的管理怎样管理和筹措短期经营活动需要的资产？净营运资本流动资产固定资产1 有形的2 无形的所有者权益短期负债长期负债1.2 企业组织形式•个体经营者•合伙企业•普通合伙•有限合伙•公司公司与合伙企业的比较公司合伙企业流动性股份转让容易交易数量受很大限制融资能力融资便利，融资成本低，融资渠道多样融资相对困难，融资成本高，融资渠道少税双重征税由合伙人根据收益缴税再投资与股利支付在股利支付方面有很大选择余地通常所有的现金净盈利都分配给合伙人负债有限责任一般合伙人通常承担无限责任，有限合伙人只承担有限责任持续性可无限存续存续期通常有限来自公司的现金流(C)1.3 现金流的重要性税(D )政府留存现金(F)Invests in assets (B)股利与债务支付(E)Current assets Fixed assetsShort-term debtLong-term debt Equity shares企业最终必须产生出现金净流量来自企业的现金流必须超过来自金融市场的现金流.公司投资的资产（B ）流动资产固定资产公司发行证券收到现金(A)金融市场短期负债长期负债所有者权益1.4 公司金融的目标•以下哪个才是正确的目标?•利润最大化•市场份额最大化•股东价值最大化•利益相关者共同利益最大化（公司有哪些利益相关者？）财务总监（CFO）财务总监的主要目标是通过以下措施来增加企业的价值：1.选择能使价值增值的项目；2.进行聪明的财务决策。
金融课件 第一章 公司金融导
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Page 7
Dt P t 1 r t 1
Page 8
n
第一章 公司金融导论
以下三个基本因素决定了公司股票的价值：
（1）公司在当前和未来通过生产经营所能产生的净现金流量。在其他情 况条件相同的情况下，净现金流量越多越好。 （2）现金流入的时间。现金流量流入的时间越早越好，因为所获得现金 可以进行投资。 （3）现金流量的风险。在其他条件相同的情况下，现金流量获取的不确 定性越大，股票的价值就越小，因为投资者需要得到风险补偿。 实现股票价值最大化必须在控制风险的前提之下最大限度地增加现金 流量。
Page 12
※管理者的品质
理性：在公司不同的发展阶段采取不同的发展战略
第一阶段：选择正确的发挥方向，确定适中的投资规模，制定高效的市场行销模 式
第二阶段：全面考虑盈余的分配，适当举债，并选择其他有效的融资渠道
第三阶段：合理地分配盈余，规划公司扩大规模的计划和调度好发展资金 第四阶段：考虑多余的现金用于再投资的收益率能否超过公司股权资本成本，并 决定是否用保留的盈利再投资
增加现金流量的方法：扩大销售、提高利润和增加资本投入。一个优 秀的公司往往能够很好地承担社会责任，不仅有心满意足的股东，也 有忠实的顾客和供应商、积极的经理和雇员，不仅能够为股东创造价 值，也能够为所有的利益相关者创造价值。
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※小资料：自由现金流
巴菲特认为，自由现金流是否充沛是衡量一家企业是否属于 “伟大”企业的主要标志之一。
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第一章 公司金融导论
五、公司金融决策的具体目标
成果目标：在控制风险的前提之下，努力提高资金的报酬率。 效率目标：合理使用资金，加速资金周转，提高资金的使用效率。 安全目标：保持较高的偿债能力和较低的财务风险，保证企业安
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Fra bibliotek流动负债
Current Liabilities
长期负债 Long-Term
Debt
固定资产 Fixed Assets
1 有形 2 无形
公司金融课件-第一章-导论
所有者权益
Shareholders ’ Equity
企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
资本预算（ Capital Budgeting）决策
流动资产 Current Assets
流动负债
Current Liabilities
长期负债 Long-Term
Debt
固定资产 Fixed Assets
1有形
公司应投资于 什么样的长期 资产?
（资本预算）
2 无形
公司金融课件-第一章-导论
所有者权益
Shareholders’ Equity
企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
Debt
所有者权益 Shareholders’
课程简介：公司金融
3、公司金融与你的职业
非金融专业 ➢ 个人决策需要公司金融知识 ➢ 几乎所有的商业决策都暗含公司金融的含义 金融专业 ➢ 银行类金融机构 ➢ 投资类金融机构 ➢ 财务管理
公司金融课件-第一章-导论
参考书目：
1、《公司理财精要版》(第七版)， [美]斯蒂芬 A.罗斯等著，机械工业出 版社(方红星译) 2、《财务管理：理论与实践》， Eugene F.Brigham Michael C.Ehrhardt著，清华大学出版社（狄 瑞鹏等译）
尽管乔布斯在公司股份众多，而且在其创 建和成功中居功至伟，但1985年公司财务 业绩变糟时，被迫交出经营职权，还辞去 所有职务。
辞职后乔布斯并未一撅不振，组建了 Pixar动画公司，该公司负责为《玩具总 动员》、《虫虫危机》、 《玩具总动员2》 制作动画。 Pixar于1995年变成公众公 司，遭到股市热烈追捧，乔布斯持有其 80%股份价值高达11 亿$。
与传统理财学（会计意义）的区别：
１、管理活动（目的性、可控性）一般来讲， 一个公司所做出的每一个经营决策都会对公 司的财务（价值）产生影响，而任何一个影 响公司财务（价值）的决策都属于公司理财 的范畴。
２、离不开金融市场：每一个经营决策（投融 资决策）
本课程旨在介绍公司理财的理论、方法，以及 与公司理财相关的一系列问题，其中重点包 括公司的投资决公策司金融和课件-融第一章资-导论决策两个部分。
公司理财与经济价值或财富的保值增值有关，是有关创造财富的决策。 ——（美）Arthur J. Keown （现代财务管理基础）1996年版
现代公司理财是指公司以投资者和融资者身份进入金融市场经营金融商品 的活动。 ——王永海 （公司理财通论） 1996年版
国内传统理财学 ——会计意义大于金融意义
课程简介：公司金融（公司理财）
公司金融课件-第一章-导论
本课教学安排：
共17周，以权威教材为主，适当删减， 重点讲授： 财务报表分析 未来现金流量估价 资本预算 风险与报酬 *资本成本和长期财务政策
公司金融课件-第一章-导论
本课程教学基本要求：
要求：掌握公司金融的基本概念、 基本理论、基本方法，并能把它们 运用于实践当中。学在平时。
1997年苹果的未来仍处于困境中，该公 司决定走延续道路，聘“新”CEO----乔布 斯。乔布斯在新（旧）职位上有多成功？
2000年1月，苹果董事会授予乔布斯价值 2亿$的股票期权，且一掷9000万为他购 买和维护一架Gulfstream V喷气式飞机。 董事会成员说：“这家伙拯救了公司”
➢ 企业组织形态和企业控制
公司金融课件-第一章-导论
课程简介：公司金融
2、相关概念的比较与理解 财务管理是对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。
——王庆成 王化成 （西方财务管理） 1993年版
财务管理是有关资金的获得和有效使用的管理工作。 ——注册会计师考委会办公室编 （财务成本管理） 1999年版
企业理财是一种开放性、动态性和综合性的管理，就是围绕资金运动而展 开的。 ——余绪缨 （企业理财学） 1995年版
3. 营运资本管理：公司应该如何管理它在经营中 的现金流量（ cash flow ）?——涉及到净营 运资本
公司金融课件-第一章-导论
第一节公司理财与财务经理
一、什么是公司金融 企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
资产总价值:
企业投资者的总价值:
流动资产
Current Assets
➢ 企业目标
本章主要内容：
1、什么是公司理财； 2、企业组织形式； 3、公司理财的目标； 4、公司制企业的治理结构 5、金融市场
公司金融课件-第一章-导论
第一节公司理财与财务经理
一、什么是公司理财
公司理财解决下述三个问题 :
1. 投资决策：公司应该投资于什么样的长期资 产?——涉及到资本预算
2. 融资决策：公司如何筹资，以支付投资支出所 需要的资金?——涉及到资本结构
资本结构（ Capital Structure）决策
CCuu流rrrree动nntt资AA产sssseettss
固定资产 Fixed Assets
公司如何筹集投资 所需要的资金 （资本结构决策）
1有形
2 无形
公司金融课件-第一章-导论
流动负债
Current Liabilities
长期负债 Long-Term
公 司 金融
Corporate Finance
公司金融课件-第一章-导论
授课内容
§1 课程简介与安排 §2 第一章：公司理财导论
公司金融课件-第一章-导论
课程简介：公司金融
1、公司金融学的名称 规范名称： Corporate Finance 现有各种名称： 公司金融、财务管理、公司理财、理 财学、企业理财学、……
考试安排： 期中考试：平时考勤、小论文(案例
分析) 30% 期末考试: 70%
公司金融课件-第一章-导论
第一章 公司金融导论
Introduction to Corporate Finance
公司金融课件-第一章-导论
苹果电脑最初是一家位于车库里的两人合 伙企业。它成长迅速，到1985年，已变成 6000万股份、总市值超10亿$的大型公 开交易公司。企业创始人之一，30岁的斯 蒂芬.乔布斯拥有其中的700万股，价值约 1.2 亿$ 。
Current Liabilities
长期负债 Long-Term
Debt
固定资产 Fixed Assets
1 有形 2 无形
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所有者权益
Shareholders ’ Equity
企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
资本预算（ Capital Budgeting）决策
流动资产 Current Assets
流动负债
Current Liabilities
长期负债 Long-Term
Debt
固定资产 Fixed Assets
1有形
公司应投资于 什么样的长期 资产?
（资本预算）
2 无形
公司金融课件-第一章-导论
所有者权益
Shareholders’ Equity
企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
Debt
所有者权益 Shareholders’
课程简介：公司金融
3、公司金融与你的职业
非金融专业 ➢ 个人决策需要公司金融知识 ➢ 几乎所有的商业决策都暗含公司金融的含义 金融专业 ➢ 银行类金融机构 ➢ 投资类金融机构 ➢ 财务管理
公司金融课件-第一章-导论
参考书目：
1、《公司理财精要版》(第七版)， [美]斯蒂芬 A.罗斯等著，机械工业出 版社(方红星译) 2、《财务管理：理论与实践》， Eugene F.Brigham Michael C.Ehrhardt著，清华大学出版社（狄 瑞鹏等译）
尽管乔布斯在公司股份众多，而且在其创 建和成功中居功至伟，但1985年公司财务 业绩变糟时，被迫交出经营职权，还辞去 所有职务。
辞职后乔布斯并未一撅不振，组建了 Pixar动画公司，该公司负责为《玩具总 动员》、《虫虫危机》、 《玩具总动员2》 制作动画。 Pixar于1995年变成公众公 司，遭到股市热烈追捧，乔布斯持有其 80%股份价值高达11 亿$。
与传统理财学（会计意义）的区别：
１、管理活动（目的性、可控性）一般来讲， 一个公司所做出的每一个经营决策都会对公 司的财务（价值）产生影响，而任何一个影 响公司财务（价值）的决策都属于公司理财 的范畴。
２、离不开金融市场：每一个经营决策（投融 资决策）
本课程旨在介绍公司理财的理论、方法，以及 与公司理财相关的一系列问题，其中重点包 括公司的投资决公策司金融和课件-融第一章资-导论决策两个部分。
公司理财与经济价值或财富的保值增值有关，是有关创造财富的决策。 ——（美）Arthur J. Keown （现代财务管理基础）1996年版
现代公司理财是指公司以投资者和融资者身份进入金融市场经营金融商品 的活动。 ——王永海 （公司理财通论） 1996年版
国内传统理财学 ——会计意义大于金融意义
课程简介：公司金融（公司理财）
公司金融课件-第一章-导论
本课教学安排：
共17周，以权威教材为主，适当删减， 重点讲授： 财务报表分析 未来现金流量估价 资本预算 风险与报酬 *资本成本和长期财务政策
公司金融课件-第一章-导论
本课程教学基本要求：
要求：掌握公司金融的基本概念、 基本理论、基本方法，并能把它们 运用于实践当中。学在平时。
1997年苹果的未来仍处于困境中，该公 司决定走延续道路，聘“新”CEO----乔布 斯。乔布斯在新（旧）职位上有多成功？
2000年1月，苹果董事会授予乔布斯价值 2亿$的股票期权，且一掷9000万为他购 买和维护一架Gulfstream V喷气式飞机。 董事会成员说：“这家伙拯救了公司”
➢ 企业组织形态和企业控制
公司金融课件-第一章-导论
课程简介：公司金融
2、相关概念的比较与理解 财务管理是对企业的资金进行规划和控制的一项管理活动。
——王庆成 王化成 （西方财务管理） 1993年版
财务管理是有关资金的获得和有效使用的管理工作。 ——注册会计师考委会办公室编 （财务成本管理） 1999年版
企业理财是一种开放性、动态性和综合性的管理，就是围绕资金运动而展 开的。 ——余绪缨 （企业理财学） 1995年版
3. 营运资本管理：公司应该如何管理它在经营中 的现金流量（ cash flow ）?——涉及到净营 运资本
公司金融课件-第一章-导论
第一节公司理财与财务经理
一、什么是公司金融 企业资产负债表（ Balance-Sheet ）模式
资产总价值:
企业投资者的总价值:
流动资产
Current Assets
➢ 企业目标
本章主要内容：
1、什么是公司理财； 2、企业组织形式； 3、公司理财的目标； 4、公司制企业的治理结构 5、金融市场
公司金融课件-第一章-导论
第一节公司理财与财务经理
一、什么是公司理财
公司理财解决下述三个问题 :
1. 投资决策：公司应该投资于什么样的长期资 产?——涉及到资本预算
2. 融资决策：公司如何筹资，以支付投资支出所 需要的资金?——涉及到资本结构
资本结构（ Capital Structure）决策
CCuu流rrrree动nntt资AA产sssseettss
固定资产 Fixed Assets
公司如何筹集投资 所需要的资金 （资本结构决策）
1有形
2 无形
公司金融课件-第一章-导论
流动负债
Current Liabilities
长期负债 Long-Term
公 司 金融
Corporate Finance
公司金融课件-第一章-导论
授课内容
§1 课程简介与安排 §2 第一章：公司理财导论
公司金融课件-第一章-导论
课程简介：公司金融
1、公司金融学的名称 规范名称： Corporate Finance 现有各种名称： 公司金融、财务管理、公司理财、理 财学、企业理财学、……
考试安排： 期中考试：平时考勤、小论文(案例
分析) 30% 期末考试: 70%
公司金融课件-第一章-导论
第一章 公司金融导论
Introduction to Corporate Finance
公司金融课件-第一章-导论
苹果电脑最初是一家位于车库里的两人合 伙企业。它成长迅速，到1985年，已变成 6000万股份、总市值超10亿$的大型公 开交易公司。企业创始人之一，30岁的斯 蒂芬.乔布斯拥有其中的700万股，价值约 1.2 亿$ 。