投资决策流程

投资决策流程

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*****产业创业投资基金

投资管理操作流程

（暂行）

二○○九年十月二十二日 投资决策流程

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目 录

第一章 投资决策权限

第二章 投资决策的操作流程

第三章 投资后管理

第四章 风险管理 投资决策流程

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前 言

为了使*****创业投资基金的运作规范化、科学化、专业化，根据*****产业创业投资基金（以下简称“有限合伙基金”）的有限合伙协议、**创业投资基金管理有限公司（以下简称“基金管理公司”）的公司章程，特制定本办法，以规范、指导有关投资运营工作事宜。

投资决策流程

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第一章 投资决策权限

第一条 投资管理部

1、负责项目搜集、项目初步筛选（直观筛选）、项目调查、项目再筛选（一般筛选）、项目评估。

2、将通过初选、评估的拟直接投资项目的相关材料上报基金管理公司总经理办公会审议。

3、根据基金管理公司总经理办公会意见，组织、协调有限合伙基金投资决策委员会独立确定的两个以上相关领域投资专家，对拟直接投资项目进行评审，并提出书面评审意见。

第二条 风险控制部

建立并根据“风险评估指标体系”，会同投资管理部、综合财务部以及相关财务、法律咨询部门，对（拟）直接投资项目在投资决策、投资后管理过程中的各个阶段的风险，进行系统的调查、分析、评估，并提出相应的建议。

第三条 基金管理公司总经理

1、主持基金管理公司总经理办公会，对通过投资管理部筛选和评估的拟直接投资项目进行审议，并将通过基金管理公司总经理办公会审议的拟直接投资项目，报请有限合伙基金投资决策委员会独立确定的两个以上相关领域投资专家评审。

2、根据投资管理部、风险控制部对拟直接投资项目的建议，以及相关领域投资专家对拟直接投资项目提出的书面评审意见，对拟直接投资项目提出否决建议，或提出投资建议，并报有限合伙基金投资投资决策流程

投资决策流程说明书

一、 投研体系

公司投资决策委员会采取投票制来决定投资组合的总仓位水平以及重点投资品种的投资比例。

研究过程包括日常的案头研究，行业和公司的深度研究和公司的实地调研；日常的案头研究主要是各研究员和基金经理对各主要研究所的研究报告进行消化和吸收，以及日常数据和资料的维护；行业和公司的深度研究是是指不定期地对市场热门行业或感兴趣的重点公司进行专门的详细研究，以期发掘出投资机会；实地调研是指基金经理或研究员对重点上市公司进行实地了解，以期对公司的投资价值做更深入的研究。

1、行业和公司研究

由于人员数量的限制，我们将研究员的定位是：充分消化权威第三方研究机构的成果，与对应行业的金牌研究员建立良好的沟通渠道，获取有价值的研究信息，将消化整理后的投资资讯提交给投资委员会。对于有良好投资机会的公司，撰写深度研究报告提交投委会。积极参加各研究所举办的电话会议、联合调研、主题研讨会、年度策略报告会等，及时把握市场动态。

2、投资管理业务的研究流程及具体研究工作开展情况。

研究流程如下:

研究总监

电话调研

实地调研 晨会

互联网沟通 形成投资建议报告 案头研究

资料整理 投委会投票入库 构建投资组合

估值方法主要运用常用的市盈率估值法、市净率估值法、现金流折现法等方法，其中市盈率估值法使用最多。

内部研究报告的资料来源有实地调研和公开资料。实地调研有基金经理的调研和研究员调研，重点品种在研究员调研后决得有重大投资价值时基金经理或其他董事会进行再次实地调研，一般跟董事会秘书或董事长、总经理面谈，详细了解公司的经营状况、未来发展前景、产能投放、产品和原材料价格波动情况、年底利润构成等信息，无法从公司相关人员获取应披露信息外的信息时，通过上下游供应商、公司具体项目工地（厂房）获得感官信息。研究员对有潜质和前景看好的上市公司进行实地调研，与上市公司建立良好的关系，把握上市公司的第一手材料和最新动态。

- 1 - 投资决策流程说明书

一、 投研体系

公司投资决策委员会采取投票制来决定投资组合的总仓位水平以及重点投资品种的投资比例。

研究过程包括日常的案头研究，行业和公司的深度研究和公司的实地调研；日常的案头研究主要是各研究员和基金经理对各主要研究所的研究报告进行消化和吸收，以及日常数据和资料的维护；行业和公司的深度研究是是指不定期地对市场热门行业或感兴趣的重点公司进行专门的详细研究，以期发掘出投资机会；实地调研是指基金经理或研究员对重点上市公司进行实地了解，以期对公司的投资价值做更深入的研究。

1、投资组合构建方法和过程：

公司会定期进行投资例会，决定重点投资品种和轴心仓位；不定期举行公司价值研讨会以及讨论市场热点和投资主题，基金经理根据轴心仓位和重点品种以及市场热点构建自己的投资组合。

2、交易过程：

基金经理根据构建的投资组合进行下单委托。

3、评估过程：

投委会会对不同投资品种进行对比和筛选，最后确定认为当前最有潜力的品种。

- 2 - 4、风险控制对投资流程的具体影响和作用

风控委员会对总仓位和组合品种的日常偏离状况进行监控。一旦大盘出现系统性风险时要求基金经理被动减仓以规避风险；或者某个品种出现连续非正常下跌，要求基金经理说明投资理由和投资决定，达到止损条件的直接发指令要求止损。

从自上而下角度看，风控委员会可以规避一些系统风险，但某种程度上也降低了投资效率，因为中国股票市场很多10%～15%的短期调整，往往是风控委员会要求减仓的条件，一旦减仓后，市场止跌回升，股票是卖在低位，重新买回来会提高了投资成本；从自下而上看，市场2400多只股票，其走势差异非常大，若按程式化的止损条件，往往也可能是机构洗筹的对象。

但总体而言，风控制度对投资效率不会造成太大的影响，反而有助于规避系统性风险。

5、组合调整过程

基金经理每天会就市场运行趋势及组合的每个品种的走势以及估值水平做逐一对照和评估，实现超额收益或达到止损条件的品种予以卖出，或者市场出现异常波动，导致投资组合暴露出一定的风险时对仓位予以降低。

投资决策的五个步骤

最近和很多客户在交流的过程中发现在房产决策过程中可能思路没有那么清晰；我总结出来有几个问题，最大的问题就是头脑里没有一套关于财富作为主要载体的投资过程中的决策流程，今天我把过去实战的经验、过去在做资产配置和优化选择好标地的过程中决策步骤给大家分析一下；先把投资房产的五大决策步骤给你大家一一道来：

一、我们在做房产投资的时候，优化的时候要有一个基本意识那就是一定不能把现金作为你财富存在的主要形式，我们一定要拿着好资产，把你的钱变成好的资产它能看通胀甚至在选择区域的需求远远大于供应的时候大幅度的跑赢通胀；

二、好价格；好资产买在高价位也不行，你要拿到至少合理的价格，我们强调大家在做选择的时候，比如说我们在一线城市做选择，你要选择选择那些风险低的而不是一直在追涨的，你要学会在房产投资过程中逆着市场情绪去找有价值的地方去做布局；

三、是不是考虑用杠杆；我是建议大家根据你自己的状态、自己能承受的压力；和你整个家庭风险把控的情况而定；

四、耐心持有，好资产你判断它相对的高低点难度比较大，高和低不是点。高和低是相对的顶部阶段和底部阶段，但是好资产在你没有给

你卖出信号的时候你要耐心的持有；因为好资产涨起来的效率很高，比如我们布局房产的时候发现这样一条规律，一般来说都是调整或者是微跌两三年左右，突然一拉，半年或者一年的时间就会翻倍，因为楼市有周期性。这个时候需要整体判断，你很难预料涨起来的后期有多大涨幅，所以还是要耐心持有；

五，常优化资产，当你的能力圈不断的在扩张的时候，你的投资框架不断的在向外划、当你的视线范围不断的把控资产逐渐有更好的选择的时候，这时候你就需要优化；

之所以我们第一步讲好资产，因为它是方向性的问题。方向如果错了你跑的越快你越错的离谱。如果方向是致命的错误，那几乎就是离破产和现金流断裂！其实好资产指的是好方向!其实在人生选择上也是一样的，你要做一个队的事，你要做一个好的人，你才会有一个好的结果；当然也不是绝对的；这是大概率的是，我们投资做的就是大概率的事，好资产的作用其实是抵抗通胀和在各个主权政府运行模式下的一个好的财富存在形式的状态；上个月的时候美联储宣布降息的时候我给大家说过，这么大的国家为了维持经济系统的有效运转下去，不得不干这样的事，如果你还持有现金干什么！紧接着美国又推出了20000亿巨额刺激法案，两个刺激法案相当于两年内美国将向全国、全球市场提供60000亿美元的资金，到底市场能不能消耗掉这样的