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第五章我国企业财务风险度量的实证研究
图５－２经营杠杆系数频数直方图
Ｆｌｇ５－２ＤＯＬＦｒｅｑｕｅｎｃｙ
从以上图表可以看出：
（１）通过对１８个有效数据的统计，１０．３，财务杠杆系数的均值为１．４８。
图５＿３财务杠杆系数频数直方图
ｒｉｇ５－３ＤＦＬＦｒｅｑｕｅｎｃｙ
电力行业上市公司的经营杠杆系数的均值为
（２）电力行业上市公司经营杠杆系数都集中在［０．２５，０．９６］区间之内，财务杠杆系数都集中在［０．５２，１．４７］区间之内。
（３）电力行业上市公司的经营杠杆系数方差和标准差较大，说明行业中各个企业的经营杠杆系数相对财务杠杆系数来说比较分散；而财务杠杆系数的方差和标准差都比较小，说明行业各个企业的财务杠杆系数都比较集中。
（４）财务杠杆系数的全距为６．８３，但经营杠杆系数全距为１７１．５８。
这说明由于企业经营环境的不确定性，加之市场竞争的加剧，使得企业之间的差距也越来越大，导致个别企业经营杠杆系数与行业平均程度相差很大。
但是也正是由于这些不确定性因素的存在，企业一般都采取比较稳健的财务政策。
（５）行业内一些优秀企业，如汕电力Ａ、Ｇ长电、文山电力等，它们的杠杆系数都在图示值域范围内，杠杆系数也比较接近。
而综合效益排名后几位的企业，如黔源电力、韶能股份、天富热电等，它们的杠杆系数与行业杠杆系数差距较大。
５．７实证结果分析
（１）电力行业的经营杠杆系数清楚地反映了行业的自身特点．由于行业的激烈竞争，企业的经营风险加大，对销售收入的影响增大，所以企业的经营杠杆相对财务杠
杆来说分散一些。
企业财务风险的识别与度量摘要：财务风险是不以人的意志为转移而客观存在的。
企业财务状况的好坏直接影响企业的生存和发展，进而影响我国的经济发展和社会稳定，对企业财务风险管理进行系统深入的研究，具有极为重要的意义。
本文在结合中外学者对财务风险的研究基础上，浅析企业财务风险的识别和度量方法。
由于我国关于财务风险管理理论的研究还不够完善，因此这对于研究我国企业财务风险的识别和度量具有非常重要的理论价值和现实意义。
关键词：财务风险；风险识别；风险度量正文：企业财务风险存在于企业财务管理工作的各个环节，是现代企业面对市场竞争的必然产物，并贯穿于企业生产经营的整个过程中，因此是不可避免的。
企业只有加强对财务风险的识别、预测和控制，才能在激烈的市场竞争中将风险降至最低水平，使企业价值最大化的财务目标得以实现。
在此问题上，国内外学者都有很大贡献。
Fitzpatrick（1932）对财务危机预测进行单变量破产预测模型研究，他以19家公司为样本，将样本分为两组，即破产与非破产。
结果发现判别能力最高的是净利润/股东权益和股东权益/负债两个比率。
Beaver（1966）在其论文《Financial Ration as Predictions of Failure》中率先提出了单变量分析法。
Beaver选择了79对公司组成样本，分别检验了反映公司不同财务特征的6组30个变量在公司破产前1-5年的预测能力，他发现最好的判别变量是营运资本/流动负债和净利润/总资产。
Altman（1968）首次运用多变量分析技术对企业财务危机进行判别分析。
他从流动性、获利能力、财务杠杆、偿债能力和活动性5个方面选用了22个变量作为预测备选变量，通过对1946-1965年33家破产制造企业和33家非破产配对企业的研究分析，根据误判率最小的原则，最终确定营运资产/资产总额、腹有诗书气自华留存收益/资产总额、息税前利润/资产总额、股东权益市场价值/总负债账面价值和销售收入/资产总额5个变量作为判别变量，构建了Z-Score模型。
企业风险识别与分析一、企业风险管理特征（一）系统性：企业风险管理是一套系统、连续的管理过程，涉及到各个组织层级和业务领域。
它要求企业在全面了解自身风险情况的基础上，进行全面的风险识别、评估、控制和监测。
（二）综合性：企业风险管理需要综合考虑内外部环境因素对企业目标的影响，不只是单一的财务风险管理，还包括市场风险、战略风险、操作风险等多个方面的风险。
（三）动态性：企业风险管理是一个动态的过程，需要随着企业内外部环境的变化进行调整和更新。
企业应及时更新风险评估、控制和监测的方法和手段，以适应不断变化的风险形势。
（四）参与性：企业风险管理需要全体员工的参与和共同努力。
所有员工都应具备风险意识和风险管理能力，积极参与风险管理活动，并提供风险信息和建议。
二、企业风险管理面临的机遇（一）信息技术的发展为风险管理提供了更多工具和方法。
例如，大数据分析可以帮助企业更准确地识别和评估潜在风险，提前采取应对措施。
（二）跨界合作和全球化趋势为企业带来了更多的机遇和挑战。
通过与其他企业的合作，可以共同分担风险，提高风险管理的效果。
（三）政策支持和法律法规的完善为企业风险管理提供了更好的环境。
政府鼓励企业加强风险管理能力建设，提供相应的政策支持和激励措施。
三、企业风险管理面临的挑战（一）企业内部管理不健全是风险管理面临的重要挑战之一。
缺乏风险意识和管理能力的组织往往容易忽视风险管理工作。
（二）市场不确定性增加使得风险管理更加困难。
市场波动、经济周期变化等因素都可能导致企业面临更大的风险。
（三）法规环境和监管力度的变化给企业风险管理带来一定的压力。
不同地区和国家的法律法规存在差异，企业在跨国经营中需要面对不同的监管要求。
四、风险识别（一）确定风险来源和边界风险识别是企业风险管理的第一步，它涉及确定风险的来源和边界。
在进行风险识别时，企业应该明确风险可能来自哪些方面，如市场风险、技术风险、法规风险等，并将其界定清楚，以便后续的分析和控制。
企业风险识别与评估制度第一章总则第一条为了保障企业的稳定运营，防范和化解各类风险，规范企业风险管理行为，订立本制度。
第二条本制度适用于本企业全部部门和员工，全部部门和员工都应遵守本制度的规定。
第三条企业风险识别与评估是指通过对企业内外部环境进行综合分析，识别潜在风险并评估其影响程度和发生概率的过程。
第二章风险识别第四条风险识别是指对潜在风险进行系统、全面的分析和评估。
企业应当从以下几个方面进行风险识别：1.内部环境风险：包含管理制度缺陷、人力资源风险、内部掌控风险等；2.外部环境风险：包含市场风险、技术风险、政策风险等；3.项目风险：包含市场需求不确定性、合作伙伴风险、竞争对手风险等；4.自然祸害风险：包含地震、火灾、洪水等自然祸害风险。
第五条风险识别应由企业风险管理部门负责，各部门和员工也应乐观参加风险识别工作。
第六条风险识别的具体方法包含但不限于以下几种：1.组织召开风险识别会议，邀请相关部门和人员参加，共同分析当前可能存在的风险；2.定期开展风险审查，对企业内外部环境进行全面梳理，识别可能存在的风险因素；3.开展风险调研，分析同行业企业的风险情况，借鉴经验教训。
第七条风险识别的结果应进行记录，并及时更新和调整。
第三章风险评估第八条风险评估是指对已识别的风险进行评估，确定其影响程度和发生概率，并为订立相应应对措施供应依据。
第九条风险评估应综合考虑风险的影响程度和发生概率，以及企业的经受本领和资源情况。
第十条风险评估可以采用以下方法：1.利用历史数据和统计方法进行风险评估；2.运用专家推断和经验分析进行风险评估；3.借助风险评估工具和软件进行风险评估。
第十一条风险评估结果应以定量和定性的方式进行呈现，具体内容包含但不限于：1.风险类型和描述；2.影响程度和发生概率的评估结果；3.风险的来源和可能的影响范围。
第十二条风险评估的结果应定期进行复核和更新，以确保风险评估的准确性和时效性。
第四章应对措施第十三条依据风险评估的结果，企业应订立相应的应对措施，以降低风险发生的可能性和减轻其影响程度。
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