注册税务师财务与会计之财务部分主要考点财务管理

第一章财务管理概论1、财务管理的目标优缺点及影响因素：利润最大化(含每股收益最大化)、股东财富最大化、企业价值最大化2、通货膨胀对企业财务活动的影响；3、利率的构成及分析：K＝K 0＋IP＋DP＋LP＋MP=纯利率＋通货膨胀预期补偿率＋违约风险补偿率5＋流动性风险补偿率6＋期限风险补偿率7。

第二章财务估值1、资金时间价值的计算：复利终值与现值；普通年金终值与与普通年金现值；预付年金终值与预付年金现值；递延年金终值递延年金现值；永续年金现值预期收益率E（P）＝∑Pi×Ri；必要收益率=无风险收益率+风险收益率4、风险的类型：系统风险（不可分散）、非系统风险（可分散）；（2014新增）5、证券资产组合的预期收益率、非系统风险的分散的计算及相关系数的含义；（2014新增） （1）证券资产组合的预期收益率E （R P ）＝∑W i ×E（R i ） （2）两项证券资产组合的收益率的方差（3）相关系数的含义 ＝1＝-1<16、单项资产系统风险系数、资产组合系统风险系数的计算及风险系数的含义；（2014新增）(1)单项资产的系统风险系数（β系数）其中：ρi，m——第i项资产的收益率与市场组合收益率的相关系数；σi——该项资产收益率的标准差，反映资产的风险大小；σm——市场组合收益率的标准差，反映市场组合的风险。

(2)β系数的含义（3）证券资产组合的系统风险系数βP＝∑W i×βi由于单项资产的β系数不尽相同，因此通过替换资产组合中的资产或者改变不同资产在组合中的价值比例，可以改变组合的风险特性。

7、资本资产定价模型的基本公式、证券市场线及资产组合的必要收益率：（2014新增）（1）必要收益率＝无风险收益率＋风险收益率R=R f＋β×（R m—R f）,其中：R——某资产的必要收益率；β——该资产的系统风险系数；R f——无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；R m——市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。

（R m-R f）——市场风险溢酬；β×（R m—R f）——风险收益率（2）证券市场线（SML）R=R f＋β×（R m—R f）（3）证券资产组合的必要收益率=R f ＋β×（R m —R f ）8、财务估值的两种方法：未来现金流量折现法和市场比较法 （1）未来现金流量折现法：V=（2）市盈率法：每股价值=预计每股收益×标准市盈率第三章 财务预测和财务预算1、资金需求量预测方法： （1）因素分析法：（2014新增）资金需要量=（基期资金平均占用额-不合理资金占用额）×（1±预测期销售增减率）×（1±预测期资金周转速度变动率） （2）销售百分法：敏感资产和敏感负债包括的内容；211S S S BS S A •⨯E ⨯P -∆⨯-∆⨯=外部融资需求量（3）资金习性预测法：（2014新增）Y=a ＋bX a ——不变资金 b ——单位产销量所需变动资金。

①高低点法a ＝最高收入期的资金占用量-b×最高销售收入 ＝最低收入期的资金占用量-b×最低销售收入 ②回归直线法（了解）∑∑∑∑∑∑∑∑∑∑∑--=--=2i2iiiii 2i2iii ii2i)X (x n Y X Y X n b )X (x n YX X Y x a2、利润预测：本量利分析（1）本量利基本公式：利润=销售收入-变动成本-固定成本=（销售价格-单位变动成本）×销售数量-固定成本（2）相关指标及其关系：边际贡献、边际贡献率+变动成本率=1（3）盈亏临界点销售量和销售额的计算， 目标利润预测，实现目标利润相关指标计算 ①P=Q*SP-Q*V-F =Q*(SP-V)-F =Q*SP*(1-Vr)-F =Q*SP*Mr-F②当P=0时，求Q 及Q*SP ， Q=F/(SP-V)Q*SP=F*SP/(SP-V) =F/(1-Vr) =F/Mr③运用本量利预测目标利润P=(S-S Bep )-(S-S Bep )*Vr=(S-S Bep )*(1-Vr) =(S-S Bep )*Mr3、全面预算的内容及各类预算之间的关系； 财务预算包括的内容、现金预算的编制；预算编制方法优缺点：增量预算/零基预算；固定预算/弹性预算；定期预算/滚动预算。

第四章 筹资与分配管理1、各种筹资方法优缺点：吸收直接投资、发行普通股股票和留存收益筹资的特点，股权筹资的优点； 短期借款和长期借款、发行债券、融资租赁和商业信用筹资的优缺点； 短期借款信用条件的主要内容2、负债筹资的具体方式：债券发行价格的影响因素及发行价格的计算 债券发行价格＝债券面值的现值＋债券各期利息的现值 =3、不同筹资方式下资金成本及综合资金成本的计算：详见教材举例 （1）借款资金成本=筹资费率）（借款额所得税率）（年利息-⨯-⨯11=年利率×1-T 1-f （）（） （2）债券资金成本=）（发行价格）（年利息f T -⨯-⨯11（3）普通股资金成本=1-f ⨯预计年股利发行价格（）+g=10D +g P 1-f （）=00D (1+g)+g P 1-f ⨯（）普通股资本成本=Rf ＋β×（Rm —Rf ） （4）保留盈余资金成本=发行价格预计年股利+g=1D +g P （5）加权资金成本的计算：账面价值、市场价值和目标价值 K W =∑W i ×K iK W ——综合资金成本；W i ——第i 种筹资方式的资金占全部资金的比重，即权数；可以是账面价值权数、市场价值权数、目标价值权数。

K i ——第i 种筹资方式的资金成本。

（6）各种资金成本的基本排序：短期借款〈长期借款〈债券〈优先股〈留存收益〈普通股（因为税后支付，发行费用高，因风险高投资者要求报酬高） 4、最佳资本结构：平均资本成本最低、企业价值最大 影响资本结构的因素：P545、最优资金结构的决策方法：比较资本成本法、EPS和公司价值分析法（1）每股收益无差别点的计算（EPS）（2）公司价值分析法：（2014新增）V＝S＋B V——公司价值；S——权益资本价值；B——债务资金价值。

假设公司各期的EBIT保持不变，债务资金的市场价值等于其面值，则权益资本的市场价值s6、各种股利政策内容及优缺点剩余股利政策、固定股利政策、固定股利支付政策、低正常股利加额外股利政策7、股利政策理论分析：股利无关论；股利相关论8、股利分配形式的优缺点：现金股利、股票股利、财产股利和负债股利第五章投资管理1、现金持有动机及现金管理目标；最佳现金余额的确定：持有成本、转换成本、最佳现金持有量和最佳转换次数的计算2、应收账款信用政策的主要内容：5C信用标准、信用条件、收账政策3、存货管理目标；（2）经济订货基本模型（2014新增）①经济订货基本模型，公式如下：4、股票投资优缺点及估价：基本模型、零增长模型、固定增长模型（1）零增长模型：P=D/K（2）固定增长模型：P =D0（1+g）/（K-g）=D1/（K-g）注意：区分D0和D1。

D0是当前的股利，它与P在同一会计期，D1是增长一期以后的股利。

（3）非固定增长模型下的股票价值：分段计算。

5、债券投资优缺点及估价：一年付息一次、到期一次还本息、贴现发行6、原始总投资额与项目总投资：原始投资（初始投资）=建设投资（固定资产无形资产其他投资）+流动资金投资项目总投资（投资总额）=原始投资+资本化利息7、投资项目现金流量的计算：建设期、经营期和终结点（1）建设期净现金流量=-原始投资额=-建设投资-营运资本投资（2）生产经营期内现金流量=经营期现金净流量=销售收入-付现成本-所得税=净利润+折旧等非付现成本=（销售收入-付现成本）*（1-所得税税率）+折旧等非付现成本*所得税税率 （3）结点的净现金流量=经营净现金流量+回收额回收额包括回收垫支营运资本和回收残值；回收残值变现流量=最终变现残值+清理净损失抵税（或-清理净收益纳税）（4）利用旧资产丧失的变现流量=-[变现价值+清理损失抵税（或-清理收益纳税）] 8、固定资产投资决策:非贴现法：投资回收期法(<一半)；投资回收率法（高）；贴现法：净现值法（>0）；现值指数法（>1）；内含报酬率法（r >=基准收益率） （1）投资回收期法 下年净现金流量净现金流量绝对值最后一项为负值的累计净现金流量对应的年数最后一项为负数的累计）期（包括建设期的投资回收+=PP=n+第n 年的尚未回收额/第n+1年的净现金流量不包括建设期的静态投资回收期PP ′=PP-建设期 （2）投资回收率=年均现金净流量÷原始投资额（3）净现值=项目投资后各年现金净流量的现值合计-原始投资现值=项目各年净现金流量的现值（4）现值指数=项目投资后各年现金净流量的现值合计÷原始投资现值（5）内含报酬率：使投资方案现金流入量的现值与现金流出量的现值相等的贴现率。

①“逐步测试法”：它适合于各期现金流入量不相等的非年金形式，逐步测试找到使方案净现值一个大于0，另一个小于0，并且最接近的两个折现率，然后结合内插法来确定。

②“年金法”，它适合于建设期为0，运营期每年净现金流量相等，即符合普通年金形式，内含报酬率可直接利用年金现值系数表结合内插法来确定。

9、固定资产投资决策的特殊应用:（2014新增）原始投资额不同，项目计算期相同的多方案：差额内涵报酬率法（>基准收益率）原始投资额不同，项目计算期不同的多方案：年等额净回收额法（大）第六章 资本运营（2014整章新增）1、被并购企业的价值评估（1）折现式价值评估模式下被并购企业的价值评估： ①目标公司股权价值=V-目标公司债务价值，其中∑=+=ntttk FCF V 1)1( ②现金流量FCF ：明确的“预测期内”现金流量测算：注意：着眼于增量自由现金流量，不是独立自由现金流量 相加法：FCF=FCF b ＋ΔFCF （收购时采用） 倒挤法：FCF=FCF ab -FCF a （兼并时采用）自由现金流量=息税前营业利润×（1-所得税税率）-维持性资本支出-增量营运资本 明确的“预测期后”现金流量测算：假定明确的预测期最后一年的现金流量保持不变或按一个固定的比率增长 （2）非折现式价值评估模式：每股价值=预计每股收益×标准市盈率2、并购支付方式优缺点：现金支付方式、股票对价方式、杠杆收购方式（LBO ）和卖方融资方式3、公司收缩的判断标准;公司收缩的主要方式：资产剥离、公司分立及效应分析、公司分拆上市及效应分析4、股票回购的动机、股票回购的方式和股票回购的影响。