如何进行外汇期权的交易

󰀀社会科学动态󰀀1996年第2一期

遥期{外汇拿备、)外汇』期}货禽蓦与

外汇期匆禽备喃比较

胡放之龙天健

远期外汇交易又称期汇交易,是指外汇交易达成后在三个营业日以后的未来某一约定的日期进行实际交割的交易。

在现代浮动汇率制下,汇率波动十分频繁。进出口贸易的实际付款通常在成交后的某一约定时间。由于付款的币种和金额在成交时即已确定,这段时间内的汇率波动将使

交易的一方蒙受汇率损失。例如,一中国公司从美国进口一套设备,成交价为50万美元。

若即期汇率为1美元一820人民币元,中国

公司用410万人民币元兑成美元即可支付这笔款项。假设合同规定三个月后付款,而届时汇率已变为1美元一830人民币元,中国公司此时买汇付款则比原计划多支出5万元人

民币。当然,如果人民币汇率不是下降而是上升,则中国公司可比原计划支出较少的人民币。把握汇率的变化是十分困难的,为了躲避

风险,化不确定为确定,中国公司可在成交时就买人三个月后交割的50万美元。假设这笔远期美元的汇率是1美元一82人民币元,

中国公司即可确有把握在三个月后以411万人民币元支付这髦债务。

由此看来,有远期外汇支出的进口商向

银行购买相应数额的远期外汇,可以防止由于将来的外汇汇率上涨而造成的意外损失。

同时,远期外汇交易的存在使得远期外汇支

出由不确定变成了确定。这对进口商核算进口商品成本,确定销售价格和进行利润预算

都提供了极大的方便。当然,在以上例子中若美元远期汇率不是上涨而是下跌,则购买远期外汇的中国公司到期就只好以较高的合同规定价格(而不是以这时相对较低的市场价

格)买人美元了一一相应的损失可以理解为一种保险费。

我们还可以站在美国出口商的立场上继

续研究这个例子。这一次要假设合同规定以人民币付款。当然,届时美国出口商要将收人

的人民币兑换成美元以便投人自己的经营。

我们可以依照上面的分析,比较美国出口商进行或不进行远期外汇交易所产生的差异。

结论将与前面的结论对称:有远期外汇收人的出口商向银行卖出相应数额的远期外汇,

期权交易流程

期权交易指令

期权交易指令内容主要项目包括：

(1)开仓或平仓；(2)买进或卖出；(3)执行价格；(4)合约月份；(5)交易代码；(6)看涨期权或看跌期权；(7)合约数量；(8)权利金；（9）指令种类。

指令种类分为市价指令、限价指令和取消指令等。

当某客户发出交易指令，买进或卖出一份期权合约，经纪公司接受指令，并将其传送到交易所。

交易者发出交易指令时，很重要的一点是选择执行价格。选择执行价格的一个重要方面是交易者对后市的判断。对于买进看涨期权来说，执行价格越高，看涨预期越大。对于买进看跌期权来说，执行价格越低，看跌预期越大。

二、下单与成交

（一）交易者向其经纪公司发出下单指令，说明要求买进或卖出期权数量，看涨期权或看跌期权以及向经纪公司明确所需小麦期权的执行价格、到期月份、交易指令种类、开仓或平仓等。

（二）交易指令通过计算机按照成交原则撮合成交。权利金竞价原则同期货合约的竞价原则，即价格优先，时间优先的竞价原则。计算机撮合系统首先按照竞价原则分买入和卖出指令进行排序，当买入价大于、等于卖出价则自动撮合成交，撮合成交价等于买入价、卖出价和前一成交价三者中居中的一个价格。

（三）会员经纪公司将成交回报告知交易者。

三、期权部位的了结方式

（一）对冲平仓

1、对冲平仓方法

期权的对冲平仓方法与期货基本相同，都是将先前买进（卖出）的合约卖出（买进）。只不过，期权的报价是权利金。

如果买进看涨期权，卖出同执行价格、同到期日的看涨期权对冲平仓。如果卖出看涨期权，买进同执行价格、同到期日的看涨期权对冲平仓。如果买进看跌期权，卖出同执行价格、同到期日的看跌期权对冲平仓。如果卖出看跌期权，买进同执行价格、同到期日的看跌期权对冲平仓。

例如，某客户以20元/吨买进10手3月份到期执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权。如果小麦期货价格上涨到1250元/吨，那么权利金也上涨，比如上涨到30元/手，那么该客户发出如下指令：以30元/吨卖出（平仓）10手3月份到期、执行价格为1200元/吨的小麦看涨期权。

由于期权交易方式、方向、标的物等方面的不同，产生了众多的期权品种，今天金向盈将对期权的种类进行合理划分，帮助投资者更容易了解期权产品。

1、按期权的权利划分，有看涨期权和看跌期权两种类型。

看涨期权(Call Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方买入一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须买进的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格卖出期权合约规定的特定商品。

看跌期权(Put Options)是指期权的买方向期权的卖方支付一定数额的权利金后，即拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格向期权卖方卖出一定数量的期权合约规定的特定商品的权利，但不负有必须卖出的义务。而期权卖方有义务在期权规定的有效期内，应期权买方的要求，以期权合约事先规定的价格买入期权合约规定的特定商品。

2、按期权的交割时间划分，有美式期权、欧式期权和百慕大期权三种类型。

美式期权是指在期权合约规定的有效期内任何时候都可以行使权利。欧式期权是指在期权合约规定的到期日方可行使权利，期权的买方在合约到期日之前不能行使权利，过了期限，合约则自动作废。百慕大期权(Bermuda option)是一种可以在到期日前所规定的一系列时间行权的期权。

3、按期权合约上的标的划分，有股票期权、股指期权、利率期权、商品期权等种类。

4、特殊类型

标准欧式期权的最终收益只依赖于到期日当天的原生资产价格。而路径相关期权则是最终收益与整个期权有效期内原生资产价格的变化都有关的一种特殊期权。

以上便是关于期权分类的具体内容，希望能够对您有所帮助，当然，在具体交易过程中，如果有更多投资疑问也可以联系金向盈，我们会根据您的具体交易情况，为您进行专业的投资分析。

金向盈期权对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证，仅供投资者参考。投资有风险，入市须谨慎!文章内容来源于网络,版权归原作者所有，如有侵权请联系我们，我们立刻删除。

期权交易与期货交易的区别

一、买卖双方权利义务不同

期货交易的风险收益是对称性的。期货合约的双方都赋予了相应的权利和义务。如果想免除到期时履行期货合约的义务，必须在合约交割期到来之前进行对冲，而且双方的权利义务只能在交割期到来时才能行使。

而期权交易的风险收益是非对称性的。期权合约赋予买方享有在合约有效期内买进或卖出的权利。也就是说，当买方认为市场价格对自己有利时，就行使其权利，要求卖方履行合约。当买方认为市场价格对自己不利时，可以放弃权利，而不需征求期权卖方的意见，其损失不过是购买期权预先支付的一小笔权利金。由此可见，期权合约对买方是非强迫性的，他有执行的权利，也有放弃的权利；而对期权卖方具有强迫性。在美式期权中，期权的买方可在期权合约有效期内任何一个交易日要求履行期权合约，而在欧式期权交易中，买方只有在期权合约履行日期到来时，才能要求履行期权合约。

二、交易内容不同

在交易的内容上，期货交易是在未来远期支付一定数量和等级的实物商品的标准化合约，而期权交易的是权利，即在未来某一段时间内按敲定的价格，买卖某种标的物的权利。

三、交割价格不同

期货到期交割的价格是竞价形成，这个价格的形成来自市场上所有参与者对该合约标的物到期日价格的预期，交易各方注意的焦点就在这个预期价格上；而期权到期交割的价格在期权合约推出上市时就按规定敲定，不易更改的，是合约的一个常量，标准化合约的惟一变量是期权权利金，交易双方注意的焦点就在这个权利金上。

四、保证金的规定不同

在期货交易中，买卖双方都要交纳一定的履约保证金；而在期权交易中，买方不需要交纳保证金，因为他的最大风险是权利金，所以只需交纳权利金，但卖方必须存入一笔保证金，必要时须追加保证金。

五、价格风险不同

在期货交易中，交易双方所承担的价格风险是无限的。而在期权交易中，期权买方的亏损是有限的，亏损不会超过权利金，而盈利则可能是无限的——在购买看涨期权的情况下；也可能是有限的——在购买看跌期权的情况下。而期权卖方的亏损可能是无限的——在出售看涨期权的情况下；也可能是有限的——在出售看跌期权的情况下；而盈利则是有限的——仅以期权买方所支付的权利金为限。