Lecture 9 - Futures and Options on Foreign Exchange
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Futures and Options on Foreign Exchange
外汇期货与期权
1. A put option on $15,000 with a strike price of €10,000 is the same thing as a call option on
€10,000 with a strike price of $15,000.
TRUE
2. A CME contract on €125,000 with September delivery 交货
A. is an example of a forward contract.
B. is an example of a futures contract.
C. is an example of a put option.
D. is an example of a call option.
3. Yesterday, you entered into a futures contract to buy €62,500 at $1.50 per €. Suppose the
第 1 页 共 2 页 韩国外汇交易规程
（实用版）
目录
1.韩国外汇交易概述
2.韩国外汇衍生品
3.外汇期货
4.外汇期权
5.外汇互换
6.外汇交易风险
7.总结
正文
韩国外汇交易规程
韩国外汇交易概述
外汇交易是指通过货币兑换，把一种货币兑换成另一种货币的交易行为。在韩国，外汇交易是受到监管的，韩国外汇交易法是规范外汇交易的主要法律。在韩国，外汇交易主要由银行和外汇经纪商来执行。
韩国外汇衍生品
外汇衍生品是指以外汇汇率为标的物的金融衍生品，主要包括外汇期货、外汇期权、外汇互换等。
1.外汇期货
外汇期货是指在期货市场上以外汇为标的物的期货合约，其交易价格受到外汇汇率的影响。外汇期货可以帮助投资者降低外汇投资风险，也可以帮助企业投资外汇市场。 第 2 页 共 2 页 2.外汇期权
外汇期权是指在未来某一特定日期，以约定的汇率购买或出售一定金额的外汇的权利。外汇期权可以帮助投资者在未来规避外汇汇率风险。
3.外汇互换
外汇互换是指两个货币之间的本金和利息在不同时间进行交换的一种交易行为。外汇互换通常用于跨国企业之间，可以帮助企业规避汇率风险和降低融资成本。
外汇交易风险
外汇交易风险主要包括汇率风险和信用风险。汇率风险是指由于外汇汇率波动导致交易一方获利或损失的风险。信用风险是指由于交易一方无法履行合同而导致另一方损失的风险。
总结
韩国外汇交易规程主要由韩国外汇交易法进行规范，外汇交易主要包括银行和外汇经纪商执行，外汇衍生品主要包括外汇期货、外汇期权、外汇互换等。
期权交易与期货交易的区别
一、买卖双方权利义务不同
期货交易的风险收益是对称性的。期货合约的双方都赋予了相应的权利和义务。如果想免除到期时履行期货合约的义务，必须在合约交割期到来之前进行对冲，而且双方的权利义务只能在交割期到来时才能行使。
而期权交易的风险收益是非对称性的。期权合约赋予买方享有在合约有效期内买进或卖出的权利。也就是说，当买方认为市场价格对自己有利时，就行使其权利，要求卖方履行合约。当买方认为市场价格对自己不利时，可以放弃权利，而不需征求期权卖方的意见，其损失不过是购买期权预先支付的一小笔权利金。由此可见，期权合约对买方是非强迫性的，他有执行的权利，也有放弃的权利；而对期权卖方具有强迫性。在美式期权中，期权的买方可在期权合约有效期内任何一个交易日要求履行期权合约，而在欧式期权交易中，买方只有在期权合约履行日期到来时，才能要求履行期权合约。
二、交易内容不同
在交易的内容上，期货交易是在未来远期支付一定数量和等级的实物商品的标准化合约，而期权交易的是权利，即在未来某一段时间内按敲定的价格，买卖某种标的物的权利。
三、交割价格不同
期货到期交割的价格是竞价形成，这个价格的形成来自市场上所有参与者对该合约标的物到期日价格的预期，交易各方注意的焦点就在这个预期价格上；而期权到期交割的价格在期权合约推出上市时就按规定敲定，不易更改的，是合约的一个常量，标准化合约的惟一变量是期权权利金，交易双方注意的焦点就在这个权利金上。
四、保证金的规定不同
在期货交易中，买卖双方都要交纳一定的履约保证金；而在期权交易中，买方不需要交纳保证金，因为他的最大风险是权利金，所以只需交纳权利金，但卖方必须存入一笔保证金，必要时须追加保证金。
五、价格风险不同
在期货交易中，交易双方所承担的价格风险是无限的。而在期权交易中，期权买方的亏损是有限的，亏损不会超过权利金，而盈利则可能是无限的——在购买看涨期权的情况下；也可能是有限的——在购买看跌期权的情况下。而期权卖方的亏损可能是无限的——在出售看涨期权的情况下；也可能是有限的——在出售看跌期权的情况下；而盈利则是有限的——仅以期权买方所支付的权利金为限。
外汇期权的盈亏分析
1、以买入外汇看涨期权为例
（1）即期汇率≤协议价格
放弃期权，损失全部保险费。
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）
行使期权，追回部分或全部保险费。
（3）即期汇率＞（协议价格+保险费）
行使期权，获取利润，上涨越多，获利越大。
（4） 在到期前，转让期权（在市场上将该份期权卖掉）
结论：
（1）购买外汇看涨期权的风险有限而且事先可知，其最大风险就是损失全部保险费。
（2）外汇看涨期权的协议价格加保险费是买卖双方的盈亏平衡点。
（3）只要即期汇率上升到协议价格加保险费以上，购买外汇看涨期权就有利可图，上升越多获利越多，从理论上说，购买外汇看涨期限权的最大利润是无限的。
2、以卖出外汇看涨期权为例
（1）即期汇率≤协议价格时， 获取全部保险费收入
（2）协议价格＜即期汇率≤（协议价格+保险费）时， 获取部分保险费或不亏不赚
（3） 即期汇率＞（协议价格+保险费）时， 卖方遭受损失，两者差额越大，其损失越大
结论：
（1）卖出外汇看涨期权的最大利润是期权保险费。只要即期汇率不超过期权合约的协议价格，卖方便可获得全部保险费收入。
（2）期权协议价格加保险费为盈亏平衡点。
（3）即期汇率超过期权合约的协议价格，外汇看涨期权卖方便要遭受损失，两者差额越大，其损失越大，从理论上说期权卖方的损失是无限的。
