PE项目

二、扩张期项目三、早期项目

企业已经站稳脚跟，市场占有率逐步提高，适合PE投资1、企业产品开始进入市场销售阶段，商业模式有待市场考验（起步期）和2、企业经过市场初步认可，增长速度很快。（成长期）3、规避种子期项目国家鼓励发展的行业(当前以新能源基金所涉及的行业为主）国家大力扶持的新兴行业(当前以新能源基金所涉及的行业为主）同一同一同一同一行业前五位，通过1-3年运营可上升到前二位。行业参与者少，门槛高，初具核心竞争优势同一同一同一同一实际控制人未来3-5年不发生变更通过股权融资或股权重组达到治理结构合理、规范1一2年内按上市要求有计划设置和完善相关机构管理团队有强烈的事业心、团队稳定、互补性强。项目阶段释义项目基本具备IPO的条件，适合PE投资项目判断基本标准序号主题

创始团队特别优秀（事业心、意志品质、诚信度、健康状况、管理能力和执行能力、独特专长等）公司所在行业的市场容量50亿元以上。

2公司的法人法理情况董事、高管人员没有控股、参股其他同类业务的公司，或有，需能解决。最近三年主营业务、高级管理人员和核心技术人员在近三年内未出现重大变化。实际控制人近三年内未发生变更(创业板只要求两年)公司治理结构规范对于计划在创业板上市的企业已在董事会下设审计委员会拥有一支优秀的管理团队一、成熟项目

1所处行业及政策公司所在行业的主要产业政策以及募集资金项目不受国家产业政策限制(当前以新能源基金所涉及的行业为主）公司的发展前景、盈利模式和竞争优势符合上市的要求公司有较高的行业地位（前三名），市场非过度竞争对于目标市场是创业板的企业，是否属于高科技、高成长企业和新经济、新服务、新农村、新能源、新材料、新模式企业，是否满足高成长性和自主创新能力强这两条创业板上市条件是最重要的标准标准一:最近两年连续盈利且净利润累计不低于1000万元，且持续增长最近一年盈利，且净利润不少于500万元最近一年营业收入不低于5000万元，且最近两年营业收入增长不低于30%

龙源期刊网

PE与投行看项目的差异

作者：刘青

来源：《新财富》2011年第07期

钱与钱的不同

从投行的角度看，项目的上市可行性及投资时长是关键，其更看重的是企业的昨天和今天。而PE更多是看企业的明天，更希望基于对其业务发展的判断，而不仅仅是3年内上市可行性的判断进行投资。

自创业板开立，A股市场成为国内投资机构退出的主战场，券商直投业务也迎来了蓬勃生机。国内券商直投业务2007年开始试点，至今总投资规模已过100亿元，34家具有直投资格的券商直投子公司注册资本合计超过200亿元，其中，已发生投资的28家公司投资项目229个，总金额达到102亿元，所投项目中有29个已经上市。

现阶段的国内PE基金，往往是一个基金主体按照不同的行业、阶段进行投资配置，而由于监管部门将券商直投业务的范围限定为Pre-IPO，即仅限于对拟上市公司的投资，并初步设定了“投资期限不超过3年”等规则，券商直投业务得以集中火力于Pre-IPO阶段的投资，这无疑是瞄准了当下市场最肥美的“奶酪”，其回报也颇为可观。根据清科研究中心的数据，A股市场带给VC基金和PE基金的平均投资回报倍数无明显差别，但因为PE基金尤其是券商直投基金的投资阶段靠后，其年均收益率明显高于VC基金。

券商背景的直投机构不差钱，更有投资银行的牌照、资源、上市通道与经验，已经成为PE市场的有力竞争者，不过，在项目的判断与选择上，券商直投机构与普通PE仍体现出了明显的差异化。对一个达到上市要求规模的企业，投行背景的直投机构与其他PE的眼光会有哪些异同？

投行与PE的不同之处

无论PE还是券商直投，投资都是基于未上市公司的股权投资，目前阶段，其退出均以IPO完成为主，这与中国资本市场的年轻有关，在新兴的创业板、中小板市场，抢先上市者还有获取超额利润的可能性。根据深交所的统计数据，截至2011年5月31日，中小板上市公司581家，平均市值53亿元，总盈利平均市盈率为35倍；创业板上市公司224家，平均市值32亿元，平均市盈率为43倍。即使是在今年的弱市下，两市整体估值水平也高于主板。 龙源期刊网

1

保 密 协 议

甲方：

乙方：

鉴于：

甲、乙双方正在进行合作项目磋商，为此，甲、乙双方本着互惠互利、共同发展的原则，经友好协商签订本协议。

第一条 保密资料

保密资料是指甲、乙双方披露给对方及其关联公司、董事、高管、雇员、顾问、代理，控制人员、潜在的竞价合作伙伴、金融机构、律师或其他代表（“代表”）的明确标注或指明是“保密资料”的相关业务方面的书面或其他形式的资料和信息（“保密资料”），但不包括下述资料和信息：

1. 已经或将公布于众的信息，但不包括甲、乙方和/或其代表违反本协议规定未经授权所披露的；

2. 在甲、乙方向对方和/或其代表披露前已为其知悉的非保密性资料；

3. 甲、乙方和/或其代表未违反本协议独立取得或开发的信息；

4. 任何第三方提供给甲、乙方和/或其代表的非保密资料，甲、乙方和/或其代表在接受这些资料前不知此资料提供者已经与甲、乙方订立过有约束力的保密协议，或甲、乙方和/或其代表有理由认为资料披露者未被禁止向甲、乙方和/或其代表提供该资料；

5. 甲、乙方事先书面授权同意对方和/或其代表披露的信息。

第二条 双方义务

1. 甲、乙方互为为保密资料的提供方和接受方，双方对对方提供的资料负有保密义务，承担保密责任。

2. 甲、乙方未经对方书面同意不得，并须要求其代表不得，向第三方公开和披2

露任何保密资料或以其他方式使用保密资料。除非披露、公开或利用保密资料是甲、乙方和/或其代表从事或开展合作项目工作在通常情况下应承担的义务（包括甲、乙方和/或其代表今后依法律或合同应承担的义务）适当所需的。

3. 甲、乙方均须把保密资料的接触范围严格限制在因本协议规定目的而需接触保密资料的各自负责任的代表的范围内。

4. 除经过甲、乙方书面同意而必要进行披露外，甲、乙方和/或其代表不得将含有对方披露的保密资料的文件提供给他人。如果具有管辖权的法庭或仲裁庭及行政、立法等机构要求甲、乙方和/或其代表披露保密资料，甲、乙方和/或其代表在此确认其应履行该等披露义务，但甲、乙方应立即通知对方且配合对方在法律允许的前提下采取必要的合理的保密措施。

还是我先说一说，什么是好企业什么企业能做得好？一个企业如何是好企业或者说能在市场或行业里竞争得生存和发展，这是我一直思考的问题。

我认为：

首先是产品或服务，你能提供的东西是什么，能为你的使用者带来什么，使用者为什么选择你的产品或服务，这些都是产品或服务的价值。也就说能够提或满足用户使用要求的服务的产品或服务的提供商，且满足的用户的体量足够大（市场容量），这类企业就是可以选择的。

其次，用户为什么选择你的产品或服务，现在垄断产品与市场相对较少，同类的产品太多太多，用户的可选择对象也多，他们消费时做选择考虑什么因素，从消费心理角度讲有的说价格，有的说消费习惯，有的……，但我更偏向于他们选择了有品牌影响的产品或服务。比如我们去买洗衣粉，我一般只选碧浪、汰渍、立白等有品牌的商家，因为我对他们的质量放心。

再其次，什么样的企业能提供用户需要的服务或产品，什么样的企业能形成自己的品牌，如何形成自己的品牌？我认为这就要看管理团队，管理团队中的核心人员的经历或背景会让企业走得更远，特别是中国这个人脉关系微妙的国度，一个名不见经传的小公司能拿一个大单位、然后做大做强。

最后再说一说 财务报表要不要看，当然要看，就象一个会计专家说的，会计是一门反应科学，财务报表是反应企业成长的面镜子，当然也有哈哈镜，要能用且会用。

国内某知名风投对投资企业的判断关注以下方面：

1、商业模式（简单、清晰、可复制）

2、优秀的管理团队（专业、专注、激情、理想）

3、市场（规模、成长性）

4、技术的可行性和先进性

5、产品、服务

6、财务、法律状况健康

------------------------------------------------------------------------------------ 重点关注高成长性和核心竞争力：

项目具有高成长性，企业才有投资价值，风险投资才有可能获得高额回报。高成长性的体现：市场份额、增长速度、润空间。