债券基金的投资风险有（）。
A．信用风险
B．通货膨胀风险
C．提前赎回风险
D．汇率风险
下列属于债券组合管理中跟踪误差来源的是（）。
A．建立指数化组合的交易成本
B．指数化组合的组成与指数组成的区别
C．建立指数机构所用的价格与指数债券的实际交易价格的偏差
D．建立指数化组合的时间点与指数组成债券的到期期限不协调
已知债券价格、债券利息、到期年数，可以通过（）计算债券的到期收益率。
A．终值法
B．复利法
C．单利法
D．试算法
替代互换的风险之一是全部利率正向变化。（）
A．债券投资组合的久期等于负债的久期
B．债券投资组合的到期日等于负债的到期口
C．投资组合的现金流量现值与未来负债的现值相等
D．投资组合的现金流量终值与未来负债的终值相等
流通性较强的债券在收益率上往往有一定折让，折让的幅度反映了债券流通性的价值。（）
A．债券票面利率
B．实际回报率
C．持有期内的通货膨胀率
D．现值折现率
为最大限度地避免市场利率变化的影响，债券组合应首先满足的条件有（）。
A．市场行业内利差
B．市场区域内利差
C．市场板块内利差
D．市场利差
证券金融市场基础知识精讲：债券的发行与承销
一、我国国债的发行方式
(一)公开招标方式
公开招标方式是通过投标人的直接竞价来确定发行价格(或利率)水平，发行人将投标人的标价自高价向低价排列，或自低利率排到高利率，发行人从高价(或低利率)选起，直到达到需要发行的数额为止。因此，所确定的价格恰好是供求决定的市场价格。我国国债发行招标规则的制定借鉴了国际资本市场中的美国式、荷兰式规则，并发展出混合式招标方式，招标标的为利率、利差、价格或数量。
(二)承购包销方式
承购包销方式是由发行人和承销商签订承购包销合同，合同中的有关条款是通过双方协商确定的。对于事先已确定发行条款的国债，我国仍采取承购包销方式，目前主要运用于不可上市流通的凭证式国债的发行。2010年以后储蓄国债(电子式)也可采用报销方式。
二、记账式国债和凭证式国债的承销程序
(一)记账式国债的承销程序
(1)招标发行。 (2)远程投标。 (3)债券托管。 (4)分销。
(二)凭证式国债的承销程序
凭证式国债是一种不可上市流通的储蓄型债券，由具备凭证式国债承销团资格的机构承销。财政部和中国人民银行一般每年确定一次凭证式国债承销团资格，各类商业银行、邮政储蓄银行均有资格申请加入凭证式国债承销团。财政部一般委托中国人民银行分配承销数额。
承销商在分得所承销的国债后，通过各自的代理网点发售。发售采取向购买人开具凭证式国债收款凭证的方式，发售数量不能突破所承销的国债量。由于凭证式国债采用“随买随卖”、利率按实际持有天数分档计付的交易方式，因此在收款凭证中除了注明投资者身份外，还须注明购买日期、期限、发行利率等内容。从2002年第2期开始，凭证式国债的发行期限缩短至1个月以内，发行款的上划采取一次缴款办法，国债发行手续费也由财政部一次拨付。各经办单位对在发行期内已缴款但未售完及购买者提前兑取的凭证式国债，仍可在原额度内继续发售，继续发售的凭证式国债仍按面值售出。为了便于掌握发行进度，担任凭证式国债发行任务的各个系统一般每月要汇总本系统内的累计发行数额，上报财政部及中国人民银行。
第二讲作业—金融市场与金融工具
1. 下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师( CFA )考试的试题:
a. 公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售, 这是因为:
i. 优先股通常有更高的代理等级
ii. 优先股持有人对公司的收入有优先要求权
iii. 优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权
iv. 拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税
答：债券利息收入要缴纳所得税，而优先股的红利收入是免税的。即使优先股以较低的收益率出售，由于其拥有税收优势，扣除所得税后，债券的收益率可能还要低于优先股。
b. 一市政债券息票率为634⁄%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为:
i. 4.5%; ii. 10.2%; iii. 13.4%; iv. 19.9%
答：由于市政债券不需要交税，所以纳税人的6.75%的回报率可以完全获得。相当于6.75%/(1-34%)＝10.227%。因此，选择2。
c. 在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大?
i.卖出看涨期权；ii. 卖出看跌期权；iii. 买入看涨期权；iv. 买入看跌期权
答：卖出看涨期权。
2. 美国短期国债的期限为180天,面值10000美元，价格9600美元。银行对该国库券的贴现率为8%。
a. 计算该国库券的债券收益率(不考虑除息日结算)。
b. 简要说明为什么国库券的债券收益率不同于贴现率。
答：a. 短期国库券的等价收益率= [(10000 -P) / P]× 365 /n = [(10000-9600)/ 9600] ×
365/180 = 0.0845或8.45% 。
b. 理由之一是贴现率的计算是以按面值的美元贴现值除以面值10000美元而不是债券价格9600美元。理由之二是贴现率是按每年360天而不是365天计算的。
3. 某一国库券的银行贴现率：以买入价为基础为6.81%，以卖出价为基础是6.90%，债券到期期限(已考虑除息日结算)为60天，求该债券的买价和卖价。
第 02 讲 借款费用的范围及资本化时点确实定
知识点二： 借款费用
（思考题）什么是借款费用，包含哪几个组成局部？
（正确答案）借款费用是指企业借入资金付出的代价，具体包含四个组成局部：①借款利息、②折价和溢价的摊销、③辅助费用、④因外币借款而发生的汇兑差额。
其中，借款利息既包含资本化利息也包含费用化利息。必须强调折价和溢价“摊销〞才是借款费用，
只说折价和溢价不是借款费用。辅助费用是指企业在借款过程中发生的诸如手续费、佣金等费用，只包含发行债券产生的手续费、佣金，不包含发行股piao产生的手续费、佣金，也就是说不包含权益性融资费用。
（例题·多项选择题）以下各项中，属于借款费用的有〔 〕。A.银行借款的利息
B.债券溢价的摊销 C.债券折价的摊销 D.发行股piao的手续费
（正确答案）ABC
（答案解析）发行股piao的手续费，是权益性融资费用，不属于借款费用。
（例题·单项选择题）企业发生的以下各项融资费用中，不属于借款费用的是〔 〕。A.股piao发行费用
B.长期借款的手续费 C.外币借款的汇兑差额
D.溢价发行债券的利息调整摊销额
（正确答案）A
（答案解析）借款费用是企业因借入资金所付出的代价，包含借款利息、折价或者溢价的摊销、辅助费用以及因外币借款而发生的汇兑差额等。股piao发行费用不属于借款费用。
（思考题）借款费用确认原则是什么？
（正确答案）借款费用既可能资本化也可能费用化，如果发生的借款费用可直接归属于资本化资产购建或者生产的，应当予以资本化计入该资产本钱；其他借款费用应当费用化，通过“财务费用〞科目计入当期损益。
（思考题）借款费用资本化资产包含哪些内容？
（正确答案）可资本化的资产包含需要经过“相当长时间〞购建或者生产活动才能到达预定可使用或者可销售状态的固定资产、投资性房地产、存货、无形资产的开发支出等资产。符合资本化条件的存货主要包含房地产开发企业开发的用于对外X的房地产开发产品、企业制造的用于对外X的大型机器设备等。这里的“相当长时间〞是必须具备的条件，指资产的购建或者生产所必需的时间通常要到达 1 年以上〔含1 年〕。人为成心延长时间、购入即可使用的资产、购入后需要安装但所需安装时间较短的资产、需要建筑或生产但建筑或生产时间较短的资产等都不满足“相当长时间〞的条件，这些资产都不是借款费用资本化资产。
