我国公路建设运用BOT项目融资分析
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担保和政策优惠， 不如传统的贷款或拨款省心， Ｂ Ｔ兴趣 对 Ｏ 不大 。因此 ， 要建立 Ｂ Ｔ 目 资专业机 构 ， Ｏ 项 融 培养懂 得并能 够运作 Ｂ Ｔ 目融资的专业技术人才 。 Ｏ 项 （） ３ 增强项目融资的公开性。我 国应采取以外资为主， 内资为辅 的政策 ， 利 用外 资 的 同时积 极培 育 国内资 本市 在 场 ， 国公路基础设施 建设 的长远发展培养融资能力 。在 为我 国际市场上应采取措施 ， 吸引跨国商业银行贷款、 争取国际 金融机构的援助 ， 以及通过在 国际资本 市场 上发行债券和股 票的方式 ， 来为公路 建设筹资 。 （） ４ 加强项 目融资 的风险管 理。在市 场经济 中， 政府 可 以分担 Ｂ Ｔ项 目中的不可抵抗 外力 的风险 ， 货币兑换 ， Ｏ 保证 或承担汇率风险， 其他风险皆由项 目 公司承担。西方国家的 ＢＴ 目 Ｏ 项 具有两个特别 的趋势值得中国发展 Ｂｒ项 目借 Ｇ ｒ 鉴。其 一是大力采用 国内融 资方式 ， 优点之一便是彻底 回 其 避了政府风险和 当代 浮动 汇率 下尤为 突 出的汇率风 险。另 个趋势是政府承担 的风 险愈 来愈少 。这 当然有赖 于市 场 机制的作用和经济法规 的健全 。 （） ５ 充分发挥政府 在 Ｂ Ｔ项 目融 资 中的积极作 用。首 Ｏ 先， 政府要加强 宣传 力度 ， 部 门及社会各 界对 Ｂ Ｔ 式 使各 Ｏ 形 参与公路建设有个完整 的认识 ， 而为项 目融资提供较好 的 从 外部环境。其次 ， 府应强化统一规划 公路 基础设施建设 项 政 目的责任 ， 营企 业 的投 资建 设 和经 营要 由政 府授 权和 委 私 托， 并接受政府 的监督 。再 次 ， 骨干 的公路 基础设 施要 由政 府投资建设和控股经 营。 Ｂ Ｔ 为一 种特定 的项 目融资方式 ， Ｏ 作 如何有机地与我国 吸引外资及民间资本进入公路投资领域的战略相结合， 形成 种适应我 国公路项 目投资环境 的规范运作方式 ， 已经成 为 公路 Ｂ Ｔ Ｏ 模式研究的重要课题。由于公路投资项 目自身的 特点和运作的复杂性 ， 严格意义上的 Ｂ Ｔ模式在我国公路 Ｏ 投资领域成功 的案例并 不多见 。按 照规范 的 Ｂ Ｔ Ｏ 运作 的一 般要求， 通过总结国内外公路 Ｂ Ｔ实践的成功经验， Ｏ 结合公 路投资项 目的实 际特 点 ， 出我 国现 阶段公 路 Ｂ Ｔ项 目运 找 Ｏ 作过程 中存在 的问题 ， 有针 对性地 提 出解决对 策， 民营 并 在 资本大举涉足公路投 资领域的今天 ， 显得尤为重要。
摘
要： 结合 Ｂ Ｔ模式 的特点 以及对在 我国公路建设 逐步推 广应 用 中遇 到 的问题进行 的总结分析 ， 我 Ｏ 针对
国实情提出公路建设 Ｂ Ｔ融资模式应采取 的措施 。 Ｏ
关键词 ： Ｏ Ｂ Ｔ融资模式 ； 优势 ； 改进措施 中图分类号 ： ４ ５ １ Ｕ １． 文献标识码 ： Ｃ 文章编号 ：０ ８－３８ （ ０ ８ １ — １９— １ １０ ３ ３ ２ ０ ） １ ０ ０ ０
１ Ｂ Ｔ融资模式 的特点 Ｏ （） １ 有利于减缓 公路 建设 对 国家 财政 的压 力 。Ｂ Ｔ项 Ｏ 目 建设资金来源于外 资或民间的 闲置资本 ， 因建设公路所需 而产生的债务偿还是以一定期间 内的项 目 营收入来 实现 ， 经 可在一定程度上弥补政府在基础设施投资方 面的不 足 ， 轻 减 基础设施建设项 目对国家财政的压力和外债 的负担 ， 并且拓 宽 了直接利用外资的渠道 ， 利于加 强 国际 间的联系 ， 有 加快 基础设施建设与国际间的接轨。 （） ２ 有利于改善外资的利用 结构 。整体来 说 ， 进入我 国 的外资一般投 向加 工产 业 ， 础产 业 （ 括公 路建 设 ） 用 基 包 利
外资的比重不大。同传统的利用外资方式相 比， 公路 Ｂ Ｔ Ｏ 这种新型 的融资方式则直接与基 础产业 （ 括公路 ） 包 有某 种
“ 天然 ” 的联系。 （） ３ 融资方式 较为灵 活 。与传 统 的融 资方式 如 国 际金
融组织贷款、 外国政府贷款、 国际商业贷款、 国际租赁、 发行 债券相 比， 公路建设采用 Ｂ Ｔ 资更具有灵 活性 ， Ｏ 融 融资成 本 较低 ， 且融通 的资金数额 较大 ， 并 可利 用 的期 限长。Ｂ Ｔ项 Ｏ 目的贷款方在决定是否贷款时 ， 通常主要考虑项 目 本身 的收 益前景 ， 而不是项 目公 司 当时 的信用 能力 。故 Ｂ Ｔ融资 方 Ｏ 式不受项 目 公司现有资产规模 的限制 ， 比其他融资方式更 加 灵活 。在该方式下银行贷款通常没有追索权 ， 即使 有有 或者 限的追索权 ， 只适用 于项 目 身的资产和收益 ， 也 本 因此 ， 也不 影 响该项 目 实体从其他 方面 进一 步借 款 的能力 。随着 我 国 专业银行的转变及市场经济体制的进一步健全，Ｏ Ｂ Ｔ融资方 式的“ 资产负债表外融 资” 的优点将逐步显 现出来。 （） ４ 有利于提高公 路项 目的建 设效 率 。以 Ｂ Ｔ融 资进 Ｏ 行公路项 目的建设 ， 然要求具 有较高 的建设效率 和 良好的 必 经营业绩， 否则 ， 公路项目业主就无法收回投资， 无力还债付 息， 这就促使项 目 主采用更 先进 适用 的技术 和管 理方 法 ， 业
提高项 目在财务上的可行性 。 此外 ， 采用 Ｂ Ｔ Ｏ 融资 方式 还有 利 于帮 助公 路设 施使 用
者树立有偿使用的新观念， 实现公路基础设施建设的良性循
环。
２ 公路建设 Ｂ Ｔ融资模式应 采取 的措 施 Ｏ （） １建立和完善 Ｂ Ｔ 规 。在 争取 私人 资本 为公路 建 Ｏ 法 设融资时 。 面临 的最 大挑 战是 形成 一个 有利 于 Ｂ Ｔ融 资 所 Ｏ 的投资环境。而这一 目标 的 中心 环节是 为公 路建设 融 资确 立一个健全 的法律框架 。只有 明确 的法律文 本及 其相应 的 规定 ， 才能公 正公平地 表 明经济活 动所拥 有 的条件 、 须承 必 担的风险 ， 以及期望得 到的利润 ， 以公 开的保证 ， 而才 并予 从
２０ 年 第 ｌ 期 ０８ １ ＮＧＪＡＮＧ Ｉ Ｌ Ｉ ＪＡ０ＴＯＮＧ Ｅ Ｉ Ｋ Ｊ
Ｎｏ １ 。０ ８ ． １２ ０
（ ｕ ｏ１７ Ｓ ｍ Ｎ ．７ ）
我 国公 路 建 设 运用 Ｂ Ｔ项 目融 资分 析 Ｏ
于 纪 淼
【 黑龙江 工程学院 ）
