CPA财务管理笔记

2017年CPA公司财务管理笔记

钟方源

财管大题要么考项目投资决策，要么考企业价值评估、财务报表分析。

答案数字一般是整数，不会为难你的，如果数字很恶心，大概率是你算错了。

设一些未知量为1，用小学数学就可以知道答案，尽量不要用代数方法设未知数。

第一章 财务管理基本原理

知识结构与考点分析

知识结构

企业的组织形式

个人独资企业 合伙企业 ★公司

责任形式 无限责任 无限连带责任 有限责任

存续年限 受限于业主寿命 受限于合伙人寿命 无限存续

权益转让 转让困难 转让困难 转让容易

代理问题 不太突出 不太突出 比较突出

税收待遇｛企业所得税是法人税｝ 只收一次税 只收一次税 双重课税｛交完企业所得税，红利还要交个人所得税｝

组建成本 成本较低 成本适中 成本较高 筹集资金 难

适中 易

总结：公司制企业的优点和缺点

公司的优点：（1）有限责任制度；（2）无限存续，降低了风险；（3）所有权便于转让，提高了流动性。以上三个因素，使公司容易从资本市场上筹集资金。

特殊普通合伙（2017教材新增）

特殊普通合伙企业主要适用于律师事务所、会计师事务所等专业服务机构，其特点是修正了合伙企业的无限连带责任制度。

一个/数个合伙人在执业活动中因故意或者重大过失造成合伙企业债务的，应当承担无限(连带)责任。【Who Zuo，Who die】

其他合伙人仅以其在合伙企业中的财产份额为限承担有限责任。【No Zuo，No die】

财务管理的主要内容

提示：教材讨论的财务管理均指公司财务管理，主要基于工商业行业（实业企业）。

理解“长期投资”

提示：个人/机构投资者的投资是证券投资。

（投资的对象是股票/债券等金融资产）

3.投资的方式是直接投资：

在投资后继续实际控制实物资产，直接控制投资回报 提示：个人/机构投资者的投资是间接投资：

通过契约或更换代理人间接控制投资回报

4，投资的目的是获取经营活动所需的实物资源，并运用资源赚取营业利润。

提示：不是为了再出售获利。

补充知识：股权投资的判断

无论是对子公司的投资、还是对合营企业、联营企业的投资，都属于经营性投资，目的都是从被投资方的经营中获得利益。｛因为企业不是为了倒买倒卖，而是为了从经营中获得收益｝

投资的主体= 公司 不是个人或机构投资者

投资的对象=

长期经营性资产 不是流动资产、金融资产

投资的方式= 直接投资 不是间接投资

投资的目的= 获得实物资源 不是再出售获利

对子公司、合营企业、联营企业的投资，都属于经营性投资

理解“长期筹资”的概念

1.筹资的主体是公司，方式包括直接融资和间接融资。 包括直接融资（不通过金融中介，直接在资本市场上向投资人发行，如发行股票、债券）包括间接融资（通过金融中介，如银行贷款）。

2.筹资的对象是长期资本

长期资本是指企业可长期使用的资本，包括权益资金和长期负债资本，两者的组合称为资本结构。

3.筹资的目的是满足公司的长期资本需要（教材改动）

长期筹资决策的主要问题是资本结构决策、债务结构决策、股利分配决策。其中，资本结构决策是最重要。

区分直接投资和直接融资

直接投资是公司继续控制实物资产，直接控制投资回报。

间接投资是通过契约或者更换代理人间接控制投资回报。

直接融资是指不通过金融中介，直接在资本市场上进行的融资。

间接融资是指通过金融中介（尤其是银行）进行的融资。

理解“营运资本管理”

理解"营运资本管理"的概念(了解)

营运资本管理分为营运资本投资和营运资本筹资两部分。

营运资本投资管理主要是：

制定营运资本投资政策； 决定分配多少资本用于应收账款和存货、保留多少现金以备支付，以及对这些资本进行日常管理。

营运资本筹资管理主要是：

制定营运资本筹资政策；

决定向谁借入短期资本，借入多少短期资本，是否需要采用赊购融资等。

财务管理的基本职能

财务分析｛针对过去｝

（一）财务分析（主要是财务报表分析）

定义：以财务报表资料及其他资料为依据，对企业过去的筹资/投资/经营/分配活动进行分析。 目的：为了解过去、评价企业现状、预测企业未来，作出正确决策提供信息或依据。

方法：比较分析法、比率分析法、趋势分析法。

财务预测｛针对未来｝

（二）财务预测 定义：根据企业财务活动的历史资料，考虑现实的要求和条件，对未来的财务活动和财务成果作出科学的预计和测算。 目的：测算企业投资、筹资各项方案的经济效益,为做出财务决策提供依据;预计财务收支的发展变化情况,为编制财务计划服务。

按预测对象分为：投资预测&筹资预测；

按预测时期分为：长期预测&短期预测；

按预算值多寡分为：单项预测&多项预测。

方法：时间序列预测、相关因素预测、概率分析预测。

财务决策｛既可以量化也可以非量化｝

（三）财务决策 （相当于单选题/多选题）

定义：对财务方案进行比较选择，并作出决定。 目的：确定合理可行的财务方案。

财务决策是多标准的综合决策和复杂过程，可能既有货币化、可计量的经济标准，又有非货币化、不可计量的非经济标准。

财务计划｛必须要量化，可计量｝

（四）财务计划 （相当于计算题）

定义：以货币形式协调安排计划期内投资、筹资及财务成果的文件。 目的：为财务管理确定具体量化的目标。

财务计划包括长期计划和短期计划。

财务管理的组织架构

财务管理的基本目标

利润最大化的观点

利润最大化（有合理之处，也有缺陷）

利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标。

缺点（欠缺考虑之处）

■ 没考虑利润的取得时间｛也就是没有考虑货币的时间价值｝

■ 没考虑利润和所投入资本的关系

■ 没考虑利润和所承担风险的关系 如果假设：时间相同、投入相同、风险相同，那么：

利润最大化也是个可以接受的表述。

每股收益最大化的观点

每股收益最大化（有合理之处，也有缺陷）

每股收益最大化（或权益净利率最大化）把企业利润和股东投入的资本联系起来考察｛考虑了投入，因为分母是发行的股份数，代表了股东对企业的投入｝

股东财富最大化的观点｛说白了就是看股市股票的反应｝

知识总结 ★★财务管理目标的三种观点

股东财富最大化的测量

财管目标 特点

股东财富最大化 立场正确：站在股东的立场上；

测量准确：用“股东权益的市场增加值”衡量（增量的概念）

理解股东财富最大化的测量

股价最大化的说法

财管目标 特点

股价最大化 测量不准确：使用了存量的概念；

例如：企业与股东之间的交易，如分派股利、回购股票也影响股价，但不影响股东财富。

如果：假设股东投入资本不变；

那么：股价最大化与增加股东财富具有同等意义。

理解股东财富最大化的测量

企业价值最大化

财管目标 特点

企业价值最大化 立场不坚定：站在股东+债权人共同的立场上；

测量不准确：使用了存量的概念。

如果假设：1.股东投入资本不变，

2.债务价值不变

企业价值最大化与增加股东财富具有同等意义。

理解股东财富最大化的测量

知识总结（财管管理目标）

从财务管理目标到利益相关者要求

企业是一个利益的集合体

……就像把一块石头扔到湖水里，以这个石头（个人）为中心点，在四周形成一圈一圈的波纹，波纹的远近可以标示社会关系的亲疏。——费孝通《乡土中国》

利益相关者的要求（1）委托代理理论

经营者与股东的利益冲突

超纲：道德风险和逆向选择

经营者与股东的利益协调

监督和激励，都可以减少经营者违背股东意愿的行为，但都不是完全有效的、也不是没有成本的。

最佳的解决办法，是使监督成本+激励成本+偏离股东目标的损失三项之和最小的解决办法。

债权人与股东的利益冲突

债权人与股东的利益协调

主要利益者的冲突与协调

利益主体 冲突 协调

经营者 vs 股东 道德风险 监督

逆向选择 激励

债权人 vs 股东 资产置换 限制性条款

债权稀释 提前解除合同

利益相关者要求（2）利益相关者理论

利益相关者的概念

狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的、对企业现金流量有潜在索偿权的人。

广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人。

广义利益相关者的分类

广义的利益相关者包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者（经营者和其他员工）。

合同利益相关者和非合同利益相关者

合同利益相关者 非合同利益相关者

定义 主要客户、供应商、员工 一般消费者、社区居民

与企业存在法律关系，受到书面合同的约束。 与企业有间接利益关系

利益协调 一般说来，企业只要遵守合同就可以满足合同利益相关者的要求，此外，还需要诚信道德规范的约束。 享受到的法律保护低于合同利益相关者；公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。

财务管理的核心概念