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美国债务危机及其影响分析作者：刘友法来源：《对外经贸实务》 2011年第11期美国债务危机持续发酵，已成为国际焦点问题。
本文谨探讨美国债务危机的基本概念，探究危机的成因，并分析上述危机对世界经济及我国发展战略的影响。
一、美国债务与债务危机（一）美国外债基本构成美国对外债务由政府债务、公司债务和美国居民的债务三大部分组成。
据统计，美国目前14.3万亿美元的公共债务系指联邦政府的负债，并未涵盖州政府和地方政府约2.5 万亿美元的债务规模，以及房利美和房地美等得到政府信用担保的“政府支持企业”约6.6万亿美元的债务。
从债务构成情况看，美国现有公共债务里，约4.45 万亿美元由外国投资者持有，中国是美国最大的单一债务持有国，占12%左右。
美联储是仅次于中国的第二大美国债持有主体，持有额占10%左右。
由此可见，美国国债中有将近70%由美国政府或本国投资者持有。
从债务规模看，在2010年美国联邦政府、州政府和地方政府、居民、非金融企业的总债务共计约36 万亿美元，相当于同年GDP 的246%。
据美财政部统计，2008 年以来，联邦政府为实施紧急救助和刺激经济复苏，导致国债陡增5万亿美元之多。
再加上金融部门共14万亿美元的债务（内含“政府支持企业”约6.6 万亿美元的债务），美国债务规模超过50万亿美元，占GDP 的比重约为343%。
进而言之，美国还存在大量隐性债务。
美国长期实行高福利政策，以期维持和促进社会稳定。
随着美国人口不断扩张，随着老年人口比重不断增加，美国在社保基金、医疗保险等领域负债经营状况愈发严重。
据美国劳工部统计，2010 年，全国范围社保基金隐性负债多达13.5 万亿美元，医疗保险隐性负债则高达85.7 万亿美元，两者相加，政府隐性总负债高达102 万亿美元。
（二）美国债务特点目前看来，美国债务主要呈现下列特点：其一，隐形债务规模庞大。
观察美国债务风险大小，不仅要其联邦政府负债，而且要看地方政府、居民、非金融企业和金融机构负债；不仅要观察现有债务规模，而且要看其增长态势。
浅议美国金融危机的影响及启示始于20XX年8月的美国次贷危机的蔓延,大大超出了人们的预期,已经发展成为一场世界范围的资本主义金融危机,它不仅重创了美国金融与经济,无疑也给全球金融体系和世界经济投下了一颗重磅炸弹,使国际金融体系遭受到“大萧条”以来最严重的冲击与考验,同时也逆转了世界经济增长的强劲势头,加速了世界经济的下滑。
相信这场危机的影响会是空前的,留下的反思也会是相当深远的。
一、美国金融危机的影响美国此次金融危机的直接影响是造成了美国大量金融机构的破产或重组,导致货币供给的紧缩,逆转了美国经济增长的势头,并且至今尚未看到好转的迹象,最终影响如何还有待进一步的观察。
本文从美国金融危机对全球收入再分配、金融自由化进程和国际货币体系的运作所造成的影响这三个角度来进行分析。
(一)对全球范围内收入再分配的影响金融市场作为虚拟经济的重要组成部分,其主要功能应在于它服务实体经济的融资,降低经济社会的交易成本,优化经济资源的配置。
但随着金融创新的发展,虚拟经济在社会整体经济中所占的比重极速膨胀,资本在金融市场的加速流转越来越表现为追逐超额利润的投机行为。
在虚拟经济条件下,庞大的投机性交易成为主要的收益来源,而虚拟经济交易的对象是经过各种加工以及粉饰过的“风险”,这些交易并不是以合理的条件融通和配置资金,而是围绕着货币和证券的价格波动和利率变动所造成的损失由交易当事者的哪一方承担或盈利的归属。
资本市场的运行是在资产定价模式的基础上由心理预期的支撑而自我实现的,在金融创新的杠杆放大作用下,人们对于超额利润的向往超出了对于风险的评估,表现为一种典型的“博傻”行为。
一旦外在扰动引起金融市场运行趋势的逆转,高台跳水式的资产价格暴跌不可避免,出现一轮又一轮“剪羊毛”似的财富再分配。
而在这种再分配过程中,一种比较悲惨的情况是富人对穷人的侵占,富国对穷国的伤害。
鉴于一国内部收入的再分配受制于国家主权、经济体制和机制等方面的强约束,我们这里主要讨论金融危机带来的国家间的收入再分配。
美国围绕美债构筑美元循环体系向全球转嫁风险所谓美元霸权，即是美国凭借美元的全球通用货币属性与石油交易唯一货币属性无差别收割全球的方式，而所谓收割全球，一方面是将他国的财富“拿来”，一方面是将自己的风险“送走”，美债的核心作用就在于“送走”风险。
一、美国围绕美债构筑美元回流机制众所周知，美元霸权的核心原理来自于金融学，而金融的本质是流动，金融的作用是配置。
显然，越是高效的流动，越是可控的配置越有利于美元霸权的实施。
美元霸权之所以经久不衰，除了美元本身作为国际通用货币和石油唯一结算货币作用之外，更重要的是美国构建了以美元为核心的循环体系，也可称之为美元回流机制，对外输出美元并不难，难的是如何让美元再流回美国，从而形成对全球的可持续收割，而美债便是让美元回流的关键点。
如上图，美元循环机制主要分为三个阶段：1/4第一阶段：美国发行美元购买全球各地的商品、技术，推动美元流出美国（事实上，在美国发行美元的过程中，美债也起到了核心的承接作用，具体可参看此文：放第二篇文章“美国通过印发美元直接掠取全球财富”的链接）。
第二阶段：美元流入其他国家，考虑到货币的保值增值，以及外贸交易储备，其他国家通常会将流入的美元一部分放至外汇储备，一部分用于国际投资，而投资的标的通常便是美债。
第三阶段：美元回流至美国。
整个流程结束后，美国得到了全球各地的商品、技术，付出的是印钞成本与债务成本，其他国家得到了以美元计价的债券，付出的是其生产的商品、研发的技术。
二、美债的两大本质及形成原因从上述美元回流机制中，不难看出美国以极小的代价便换回了全球其他国家的劳动成果，同时将货币超发可能引起的通货膨胀引向世界，因此，美债在美元循环体系中体现了两大本质，如下：1.美债是美国窃取财富的核心杠杆将美元循环机制总结之后，不难发现该循环体系下的本质是美国通过发行美债借钱推动美元以美国为枢纽持续循环流动，也就是借钱发展。
2.美债是美国转嫁风险的主要载体当世界上美元的流动存量不足时，美国便会启动印钞补充流动让美元循环继续高效，但持续的印钞必然导致通货膨胀，而美国通过美债构成全球各个国家的债券外汇，将美元的通货膨胀分摊至全球，也即美债构成了美国转嫁通胀风险的载体。
从美元体系角度探讨金融危机的原因作者：王一新郭勇来源：《现代商贸工业》2010年第01期摘要:此次金融危机带给了我们许多教训,而我们更需要思考发生这样规模巨大的金融危机的原因。
当今世界存在的美元国家货币体系是引起此次危机的重要原因。
关键词:金融危机;国际货币体系;去工业化中图分类号:F830.99文献标识码:A文章编号随着世界经济的回暖,世界各国已经渐渐走出了这次席卷全球的金融危机。
但是,危机过后我们更加需要冷静思考这次金融危机出现的原因。
美元体系是导致这次金融危机的根本原因之一,因为美元体系内部存在着不可逆转的泡沫生产机制,如果不能真正改变国际货币体系,出现像周小川行长提出的超主权货币,那么下次金融危机的出现只是时间问题。
我将解释我这个看似极端的观点背后的道理。
国际美元信用本位体系的建立还要追溯到1944年的夏天,那年夏天44个国家的代表在美国新罕布什尔州“布雷顿森林”召开联合国和盟国货币金融会议,这次会议通过了《联合国货币金融协议最后决议书》、《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开发银行协定》两个附件,总称《布雷顿森林协定》。
布雷顿森林确定了二战后以美元为中心的国际货币体系。
虽然1971年尼克松总统宣布终止美元与黄金之间固定兑换比率标志着该体系的瓦解,但是由于当时美国在政治军事及高科技领域任然具有巨大优势,所以美元任然是主要的国际货币,大部分国际贸易仍然以美元进行结算。
也就是说国际美元信用本位体积还在继续。
这种状况一直延续到今天。
20世纪60年代以来,美国等大部分发达国家制造业的就业人数在总就业人数中的比例迅速下降,这一现象被称为“去工业化”。
美国的制造业就业人数占总就业人数的比例在1965年达到28%的高峰值后,便处于不断下降的趋势之中。
对于“去工业化”的原因,瑙索恩和纳玛斯旺(Rowthorn and Ramaswamy,1997,1999)指出主要是国内因素引起的,比如需求模式从制造品转向了服务,制造业的生产效率相对服务业大幅度提高,以及与之相关的制造品价格大幅度下降。
美债危机的形成原因分析
美债危机（也称为“财政崩溃”）是2008年全球金融危机的一个子集，它是由美国政府长期的财政赤字、债务累积和经济下滑所引起的。
随着美国政府发行债券的数量超过了它的税收收入，并且国内外的借贷者不再愿意购买美国政府的债券，美国债务问题开始暴露。
美债危机的形成原因可以归纳为以下几个因素：
1. 财政赤字
美国政府长期以来一直在财政赤字的状态下运转。
政府采取不断增加支出和减少税收的措施，使得国债占GDP的比例不断攀升。
特别是在2008年国际金融危机的爆发之前，美国政府已经向市场发行了大量的国债，这也是美国财政赤字的主要原因之一。
2. 经济下行
在危机爆发之前，美国经济一直处于下行的趋势。
2008年初，房地产市场崩溃导致银行和投资机构的资产贬值，引起了全球金融市场的剧烈波动。
这也导致许多外国投资者将资金撤出美国，这使得美国政府必须发行更多的债券以平衡支出和收入。
3. 外债问题
由于美国经济和贸易关系对世界其他地区产生了巨大影响，大量的外国投资者发现美国是一个安全、稳定和公平的市场来投资。
因此，外国投资者在美国市场上大量购买了美国政府发行的国债。
然而，在2008年危机期间，这些投资者开始撤回他们的资金，这导致了一场全球性的金融危机。
这也揭示了美国长期依赖外国借款的问题。
4. 金融监管问题
金融危机显示出美国监管系统存在明显的缺陷。
多家银行和金融机构之间的关系错综复杂，也在一定程度上挫败了美国政府的监管能力。
在美国危机之前，金融和市场监管部门对银行和金融机构的资本充足率、流动性风险等指标监管不力，这为危机爆发埋下了伏笔。
美国债务危机的原因1，表现：在金融危机爆发之初，美国为了拯救银行保险业，注资数万亿美元；去年底今年初，美国经济复苏明显乏力，决定重开印钞机，以货币量化宽松为名再度注资6000亿。
经济危机导致财政状况迅速恶化以及大举借债救银行，导致美国债务危机空前严重，目前债务已达14.294万亿美元的上限，主权债务危机的本质是高赤字之下的主权信用危机。
现在很多国家，随着救市规模不断扩大，债务的比重也在大幅度的增加，很多国家可能面临无法偿还未来的风险。
当这个危机爆发到一定阶段的时候可能会出现主权违约，当一国不能偿付其国家债务时发生的违约。
12011年5月16日，美国国债终于触及国会所允许的14.29万亿美元上限国际金融危机的爆发使美国政府赤字大幅度上升，举债度日成为家常便饭，国债纪录屡创新高。
截至2010年9月30日，美国联邦政府债务余额为13.58万亿美元，GDP占比约为94%，同年年底一举突破14万亿美元。
2011年2月22日，在可供发债余额仅剩2180亿美元的时候，美国国会未就提高上限达成一致。
终于，在2011年5月，美国国债触顶，开创了14.29万亿美元的历史新高。
面对这种情况，美国财长盖特纳忧心忡忡。
他表示，由于采取了一些紧急措施以维持借债能力，美国政府支付开支最多能延迟到8月2日。
到了8月2日，政府若不提高债务上限或削减开支，就会开始债务违约，无法偿还美国国债券本金和利息，这种情况可能让国际金融市场陷入混乱。
美国的债务危机主要是由于美国举债太高，已经达到它所谓的法定的举债上线14.29万亿这么一个水平了。
如果达到这个上线，政府理论上讲没钱用了，就是说他付给债主，他利息都付不出来，所以就产生了债务危机。
回答时间：2011-08-05 18:10:58从根源上讲原因我觉得来自以下方面:1二战前后为应对来自于红色革命的挑战所大力开展的高福利高待遇和高保障而造成的财务透支,直接导致了高消费高浪费的快速发展模式走到了泛滥的地步2信用社会的建立导致信用资本被滥用，这个涉及到你问题中的福利支出,银行借贷,国债等多种资产,世界上欠钱最多的政府评级反而连续90多年信用评级一直是最优资产,实在是个讽刺3西方民主制度为了迎合选民,争取选票,任何政党都不愿采取真正的增税收,降福利,消赤字的改革办法来采取根本的治国良策,希腊在走投无路的情况下最终回头,遇到了国内的强力反弹,根本原因是由欧美压制希腊而达成的改革,由谁来压制改革美国4二战后美元优势地位的确立和70年代布雷顿森里体系崩溃后,美元脱离金本位,导致的美元在短短几十年内大量滥发,控制了石油等大宗资产的定价权,最终得以利用滥发和通胀将部分转嫁给全球.5 80年代以来选择金融或信息等虚拟服务的发展模式,以所谓的概念和模式为手段,暂时的为大量货币找到了容身之所,但当发展遇到问题,经济增速下降,创新不足,实体经济发展遇挫导致虚拟部分被掩盖的问题在短时间内集中爆发6为了维护适合于自己的发展模式的全球化和经济殖民,大量的武力应用,援助开支,所谓的反恐费用,再加上地下革命和贪腐暗箱成本等等,导致大量财力虚耗美国的债务违约只是个表面现象,真实的问题是二战之后美国这种发展模式被推崇成为世界主流,导致资本主义最终走向了一个极端即所谓金融资本主义,每隔十来年就爆发一次的各种危机,对当今社会发展模式今后究竟应该怎样继续提出了严肃的拷问（一）美元的国际地位是诱发美国债务危机的根本原因美元是世界货币，具有储备和投资功能，美国国债实际上也是世界各国竞相购买以获取稳定收益的投资对象。
一、美国债务的发展史美国是一个以借债闻名的国家，这个民族引以为傲的是最初通过对外举债赢得了国家的独立和生存。
当第一次世界大战中各国忙于独立或侵略时，智慧的美国人却通过向盟友发放战争贷款而咸鱼翻身，从债务国一跃为债权大国，战后美国支持欧洲重建的30亿美元贷款更是巩固了其第一大债权国的地位。
经过此次战争，世界格局发生了翻天覆地的变化，美元取代英镑占据了国际金融系统的老大地位，以其经济实力逐渐称霸世界，尽管历经了布雷顿森林体系的解体和牙买加协议的确立，美元作为世界货币的地位与信用却从未变动。
正是美元作为美国坚挺经济与国家主权信用的象征，才使得美债受到各国投资者的青睐，作为风险最小的金融资产加以追捧。
美国由债权国沦为债务国的转折点是20世纪80年代的第二次石油危机。
为了应对生产成本上升和通货膨胀加剧，美国政府取消了利率上限管制，导致美元升值，加上国内经营成本过高，造成了美国的“去制造业”化，制造业开始向劳动力成本低的发展中国家转移。
美国从制造业强国逐渐成为严重依赖进口劳动密集型产品的国家，最终产生了贸易逆差。
面对这种情况，美国很乐意通过发行债券来弥补，一方面可以刺激国内经济发展，另一方面可以转移经济风险给美债持有国。
终于，美国于1985年完全沦为债务国，并且这一趋势愈演愈烈，于2004年成为世界第一大债务国，至今无人能超越。
二、美国出现债务危机的原因1960年以来，美国国会已提高债务上限78次，可见，对一个习惯于借债的国家来说，提高债务上限并不是一个很严重的问题。
那么，为什么此次债务危机愈演愈烈，引起全球关注呢？这可以从经济和政治两方面寻求答案。
此次债务危机来势凶猛，一方面可以说是金融危机的延续。
由07年美国次贷危机引起的全球性金融危机使美国经济陷入了大萧条以来最为严重的衰退，金融体系崩溃、实体经济萎缩、失业率攀升等一系列问题给美国政府带来巨大考验。
为了挽救低迷的经济，美国政府不得不采取扩张性政策，使得财政支出过大，这对于负债颇多的美国来说无疑是雪上加霜。
美国金融危机的成因及影响一、金融危机与经济危机的含义金融危机是指一个或几个国家与地区的全部或大部分金融指标的急剧恶化。
这些金融指标，最显著的就是金融行业的资产负债率的恶化，比如银根的紧缩，表现为短期利率的走高。
每当发生金融危机的时候，银行都不愿把钱借给企业和个人；同时，银行之间相互都把自己的口袋掖得紧紧的，想要借钱的话，就得付很高的短期利息。
由于资产负债率的变化，最终导致从最弱的金融机构开始一个个倒闭，最后波及到大批金融机构。
现在来看，金融危机可以分为货币危机、债务危机、银行危机等几种类型。
在开放的经济条件下才有货币危机，国与国之间进行贸易，一国货币大幅贬值，导致国际收支不平衡，进而投资者大幅度撤资，最终导致金融机构破产；债务危机也是金融危机，比如说20世纪80年代，拉美国家大量向国外银行贷款，结果他们没有把钱用在促进生产上，而用在短期不能产生效益的公共工程上，就导致这些国家借的钱还不回来，使国家的信誉极大下降，产生债务危机；还有银行危机，早期在中央银行没出现之前这种危机是经常出现的，一旦储户对银行产生信用危机的时候，就开始出现挤兑，一挤兑银行就无法完全清偿债务，最终导致破产，这种经常性的银行危机促使了后来各国中央银行的出现。
现在来看，大多数金融危机都是从某一方面触发（国际收支、债务，也可能是银行体系内部），但最后都演化成一种综合型或混合型的危机。
目前所发生的金融危机，是由次贷引起投行危机，投行危机再引发银行体系危机，然后再进一步引发一系列金融机构的危机。
金融危机一般都转化为经济危机，除非采取的措施比较好。
因为当金融体系发生危机时，商业银行为求自保不愿把钱再贷给企业，这样就导致实体经济资金链的断裂，从而引发实体经济的危机。
其结果表现为工厂的大批倒闭、大量人员失业，引起社会的恐慌和萧条。
这次美国所发生的次贷危机到金融危机，现在逐步转化为向实体经济全面的渗透，由于这种危险的存在，将会导致全球性经济危机的产生。
美国债务经济与金融危机摘要：一场源于美国住房抵押市场的次贷危机，快速蔓延到金融市场，冲击从虚拟经济层面扩散到实体经济层面，进而演变为一场全球性的经济危机。
对于危机的形成原因，见仁见智。
作者着重分析了美国债务经济的本质，以及在此视角下，危机产生的原因。
关键词：债务经济，风险商品化，金融危机一、美国债务经济的表现美国自上世纪70年起成为净债务国，债务在经济成为中所占比重越来越大。
按照美国政府问责局（government accountability office）前总审计长大卫?沃尔克的估计，如果把美国政府对国民的社保欠账等所有隐性债务统统加在一起，那么，2007年美国的实际债务总额要高达53万亿美元。
美国的债务经济模式，概括地讲，就是美国可以利用美元作为国际货币的地位，从国际上购买商品，输出美元。
而其他国家，在持有不断增加的美元储备时，为了保值增值，又不得不将美元投资于美国市场购买美国债务或其他美元资产。
从而美元又以投资的方式流回美国。
二、美国债务经济的本质美国债务经济造成了世界经济的不平衡，一方面，美国只需通过发行美元，便可购买所需的商品和资源。
另一方面，通过出售美国债券（国债或公司债），美国购买商品所花费的美元，又重新回到美国本土，变成美国政府和企业所支配的现金，进而转化为企业生产、投资资本和居民消费。
企业生产效率的提高和居民有效收入的增加，又反过来支撑了美国的高消费，使经济发展获得持续，稳定的动力。
如此一来，美国只需支付美元利息，便可获得经济持续增长的好处，改善国民福利。
通过通货膨胀或货币贬值，甚至连利息都可以省掉。
债务经济循环如下图所示：布雷顿森林体系的瓦解，并未削弱美元的地位。
相反，动荡的国际经济金融形势反而使美元的统治地位得以加强。
美元是世界储备货币的最主要品种，是大宗商品的定价货币，也是国际贸易中最常用的支付手段。
美元作为美国国内货币，国际货币的双重角色，又缺乏金本位的内在约束，美国可以长期利用这种优势，不断发行美元，以高负债的形式支撑高消费，来推动经济发展，通过负债将风险转嫁给全世界。
美国金融危机对世界的影响2024年，在美国爆发了一场空前的金融危机，也被称为次贷危机或者次贷风暴。
这场危机迅速蔓延到全球各个国家和地区，对世界经济造成了极大的冲击和破坏。
以下是美国金融危机对世界的影响的详细说明。
一、国际金融市场的动荡：美国金融业的破产和倒闭引发了全球金融市场的震荡。
诸如熊斯登、雷曼兄弟等老牌金融巨头的倒闭，导致了全球金融市场的信心崩溃，股市暴跌，金融机构面临巨大的压力。
世界各国的金融市场互相影响，纷纷出现大幅度波动，投资者恐慌出货，造成了全球范围内的金融动荡。
二、全球经济的放缓：美国金融危机对世界经济产生了广泛而深远的影响。
由于美国作为世界最大经济体之一，占有全球GDP的约一世界，其经济的衰退不可避免地会影响到其他各国经济。
美国金融危机导致了全球贸易的停滞，全球经济增长放缓，并引发了一系列的经济问题，如企业破产、失业率上升、经济萧条等。
三、国际贸易的下滑：美国金融危机导致全球需求减少、出口收入减少，并且金融市场动荡对实体经济产生了严重冲击，进一步导致了国际贸易的下滑。
出口依赖度较高的发展中国家受到特别严重的影响，许多国家的主要出口市场遭到重大冲击，导致出口大幅下跌，经济活动陷入停顿。
四、金融体系的重组与：美国金融危机揭示了金融体系的漏洞和弱点，促使全球范围内对金融体系进行重组和。
通过加强监管措施，提高金融机构的风险管理能力，全球金融体系的弊端，寻求缓解和避免类似危机再次发生。
五、对发展中国家的影响：由于发展中国家通常处于全球供应链的低端，更加容易受到全球金融危机的影响。
金融危机导致了银行信贷的紧缩，对发展中国家的融资渠道造成了限制，进一步压缩了这些国家的经济增长空间。
此外，发展中国家的外资流出，股市下跌，汇率贬值等问题也对这些国家的经济造成了严重冲击。
综上所述，美国金融危机对世界的影响是广泛而深远的。
这场危机不仅对全球金融市场造成了动荡，也导致了全球经济的放缓和国际贸易的下滑。
从美元债务循环的角度看美国金融危机摘要：我们以往所知道的国际贸易基本是以打开他国销售市场、卖出商品赚取利润为目的。
但是，到了现代却出现了新的变化，美国无视其长期巨额的国际贸易逆差，循环借贷消费，终于作为一项重要的因素将美国经济推向了危机。
本文首先通过博弈论的研究方法分析美国无视其长期巨额贸易逆差的原因，描绘出美国的一些战略家们可能构思的能够长期稳定地享受不劳而获的“美梦路径图”。
然后以国际借贷的视角，对比正常的借贷关系与扭曲的借贷关系，应用并拓展了费雪的“债务—紧缩”理论，阐述了美元过度债务循环是美国金融危机的一个重要的原因。
最后得出了经验与教训并提出几点建议。
关键词：债务循环金融危机贸易赤字美梦路径图一、引言在国际贸易的历史上，当双方以物物交换或者以真金白银结算的时候，各国都是在尽力打开别国的产品销售市场，以赚取超额利润。
其间，为此目的发生了无数的争端，其中包括列强对华的鸦片输送和多次侵略战争。
但是，到了纸币取代金银交易的现代，国际贸易情况却出现了新的变化。
一个国家可以开动印钞机印刷纸币以换取别国商品，只要这个国家的纸币能够被认同。
美国正是凭借其树立的独一无二的全球金融体系，摸索出了一条可以对长期巨额的国际贸易逆差视而不见，通过过量印刷美元货币，把全世界人民与其捆绑在一起的循环借贷消费模式。
正是在此背景下美国爆发了金融危机。
美国金融危机爆发于自2007年2月，自今仍在继续发展当中，一系列的问题还在陆续地暴露之中。
2007年4月，新世纪金融申请破产保护，6月美国第五大投资银行贝尔斯登(Bear Stearns)公司旗下的两只对冲基金出现巨额次级抵押贷款投资损失，濒临瓦解。
全球金融市场大跌，危机开始爆发并不断蔓延。
欧洲和日本，乃至新兴市场国家相继卷入。
随着1月份全球金融机构相继爆出巨亏的消息接踵而至，全球经济进入了震荡的2 008年。
继贝尔斯登倒下之后，房利美和房地美两大住房抵押贷款融资机构被政府接管标志着新一轮危机高潮的到来。
全球最大保险商美国国际集团(AIG)被国有化，五大投行相继成为历史，大批银行被破产清算。
用美联储前主席格林斯潘的话说，美国遭遇的金融危机超过了1929年的大萧条。
如果任其自由发展，2009年毫无疑问会是比去年更为艰难的一年，因为金融危机已经蔓延到实体经济。
全球化背景下，金融危机的国际传染性带来的危害也超出了以往任何时候。
中国、日本近些年来对美经常项目贸易顺差连年增加，相应地积累了巨额的美元外汇储备。
据报道，目前中国近两万亿的外汇储备中70％是美元资产，其中以美国国债和政府地方债券为主，中国在美资产损失数据显然不是个小数目。
中国当前仍持有美国房利美、房地美等发行的约5000亿美元的政府机构债务，股权投资和公司债券的安全性值得怀疑。
更为严重的是，由于出口需求下降、初级产品价格下跌以及外部融资约束收紧，中国经济面临严重压力。
关于经济波动的解释，早期的经典理论就有许多。
古典经济学家费雪提出的“债务—紧缩理论”，认为是资产价格过度膨胀的本质特征是“过度负债”，这种状况是不能持久的，随着资产价格的破灭经济将出现紧缩。
自2007年美国金融危机初露端倪以来，针对此次美国金融危机的大量的最新研究也相继涌现。
Michel G.Crouhy et al.(2007)罗列了诸多导致金融危机产生的因素，诸如对利润的追求、欺诈行为、导致放松监管标准的代理问题、激励问题、对不断变化的环境的适应的失败、金融机构不良的风险管理、透明度的缺乏、现有的定价模型的局限性等。
Michael Mah-Hui Lim(2008)认为金融创新加强了而非降低了系统风险和市场不稳定性。
央行扩张的货币政策、监管不力、贸易失衡、金融体系失衡、收入分配不均等引发的金融市场流动性过剩使得经济出现了泡沫，并最终引发了美国的金融危机。
StevenL.Schwarcz(2008)认为联邦证券法没能有效地实施监管，从而使得次级抵押债券的信息披露不充分，这是造成现代金融市场出现问题的原因。
MichaelP.Dooley el al.(2008)的观点是，“第二代布雷顿森林体系”可能是次贷流动性危机的原因，同时流动性危机可能使美国的收支平衡出现危机，如果二者同时发生的话，后果将非常严重。
但是第二代布雷顿森林体系的作用将使二者不会同时发生，这将减少次贷危机的损害。
本文区别于研究美国金融危机的普遍的思路，着重从美元过度债务循环的角度来研究此次金融危机。
二、所谓战略家们构思的能享受不劳而获的长期稳定的“美梦路径图”1、“美梦路径图”的由来早在“布雷顿森林体系”的年代，美国因为庞大的军事开支和国外贸易竞争的日益激烈，就已经面临了贸易赤字的问题。
然而，当时毕竟美元与黄金挂钩，使得美国在面临黄金储备流失的问题上不得不考虑其贸易逆差的问题，经常性地通过提高关税、实施贸易配额和美元贬值等方式来改善贸易条件。
但是，由于美国不愿意削减其消费效用和庞大的军费开资，仍然不能从根本解决这个问题。
于是在尼克松的时代，他宣布了黄金禁运，并脱离了美元金本位，进一步让美元贬值，以减少美元外债价值。
似乎在这个时候，美国人意识到可能已经发现了一条可以不劳而获地安享他人财富的路径，那就是对贸易逆差不必过于在意，通过增发美元，贸易顺差国家将不得已将美元外汇投资到美国，美国人可以安享财富而不必削减消费效用和军费开支。
到了第二代布雷顿森林体系的时代，以东亚新兴经济体为代表的国家和地区让本国货币紧盯住美元，形成出口导向型经济发展模式，从而赚取大量美元外汇。
由于没有了美元与黄金的挂钩，美国在货币发行量上得以以其贸易状况为标准过量发行美元。
美国之所以能够无视长期巨额逆差甚至故意制造逆差，原因在于他们相信：由于长期经济发展的依存关系，贸易顺差国家对于这些美元外汇的处理上没有太多的选择权，只能将赚取的外汇重新投放美国，购买美国的各种证券及金融衍生品，把钱借给美国人消费，从而形成一种美元回流的状态。
故而，本文将该过程称为美国人之梦路径图，简称“美梦路径图”。
2、“美梦路径图”的全过程对于美国的赤字借贷循环，贸易顺差国家在处理美元外汇时面临的三条选择，如图1所示。
其中，对于贸易顺差国而言，第一条选择路径显然是不可取的，美国的战略家们显然也以这一点为假设而进行了下面博弈的设想。
第二条购买美国企业的选择也许会随时间的推移而有所变化，不过可以肯定的是在危机爆发之前，美国不会允许的确也没有允许贸易顺差国购买其关系未来经济制高点的相关企业。
比如，中海油购买美国的优尼卡石油公司的遭遇就是典型，优尼卡在美国石油公司中仅排在第七名，所掌握的资源也不太多。
但是，这件事就遭到美国新闻界大肆渲染，引起美朝野震动和不安，一些议员以国家安全为理由的反对，最后使这桩收购案流产。
在经济全球化、贸易自由化前提下，美国绝没有对产业安全问题掉以轻心，美国显然会采取经济手段之外的方式进行干预。
因此，在图中我们说购买美国的关系经济制高点企业的行为实际上被禁止。
剩下的选择只有第三条路径，把依赖低端产业靠辛苦积攒挣来的美元外汇回流美国，为美国的消费和经济发展融资，这样做的后果抬高了资产价格同时也压低了美国的利率水平，进一步加剧了流动性过剩。
最终，如图1所示的博弈过程，美国在已知贸易顺差诸国只能将美元外汇投放美国的前提下，本可以选择紧缩开支和节约消费来逐步长期赤字的贸易状况，但是美国似乎选择了另一条途径，通过扩张美元货币使美元通货膨胀，并在适当的时机使美元贬值，从而使得美元外债实际价值缩水。
美元在历史上曾多次进行过贬值，以改善贸易条件并使外债缩水。
1985年的“广场协定”，降低美元对日元与马克的比价，协议生效后的两年时间里，美元对日元的汇率降低了51％。
最近几年也频频向中国施压，意欲迫使人民币升值都是这一路线的经典反映。
这样精湛的逻辑推演出的似乎是一条稳定的路径，该路径跳出了以债权人为导向的经济思维，是在长期的国际经济借贷关系角逐之中美国人摸索出的超出经典经济学理解之外的一条安然享用财富的办法。
因而，相当能够掩人耳目。
通过该路径美国人建立了一种灵活的新型全球剥削，达到了任一早期的帝国体系都没有取得的成就。
3、内在不稳定性由债权国将过剩的美元投资于美国的这种美元环流的过程，表面上看似乎是一盘绝妙的棋局，但是从其内部流程细看，这种过程是具有其内在的不稳定性的。
“美梦路径”能够稳定的关键在于需使外债实际价值不断缩水，而不能是超出其未来偿付能力的持续增加。
由于近些年美国对外战争不断，军费开支不减反增，国内消费水平又不肯节俭，只是依赖或者说故意依赖这种不稳定的剥削体系。
如果外在的环境不是按照美国预先的设想所运行的话，或者说债权国不允许其本国货币对美元升值，或者即使美元一定程度的贬值仍不足以改善贸易条件，美国对外债务实际上是在不断增加。
那么，其结果势必要以剧烈的变动来改变目前的这种格局，也就是说此处埋下了危机的祸根。
如下图2所示，在美国贸易逆差的情况下，美国扩张其美元货币供应量，这些美元以贸易支出的形式流转到顺差国手中，并最终以购买美元资产的方式回流到美国。
在此过程中，不但顺差诸国因美元外汇不断的增长而兴奋，美国国民也同样会陶醉在资产财富增加的假象之中。
随之而来的是消费的继续攀升及储蓄率的下降，要维持这种较高的效用水平是必须继续依赖这种借贷关系的，从而使得外债继续增加及本国资产价格过度的膨胀，“非理性的繁荣”时期的到来预示着一场金融危机就在眼前。
美国如此债务过度循环的后果是吹大了资产价格的泡沫，金融资产价格泡沫越聚越大，金融风险相应增加，虚拟资本膨胀的程度严重超出了实体经济的支撑能力，来自外部的微小的冲击就能使得本已积累很大系统风险的整个金融体系轰然倒塌，也必然葬送“美梦路径图”。
金融危机的后果不但给美国人民带来深重的灾难，同时也必然给全世界尤其是近年来对美贸易顺差较大的东亚新兴经济体带来巨额财富损失和严重的经济冲击。
三、债务循环积累的扭曲借贷关系引发经济先膨胀后紧缩如图3所示，美国对外贸易经常项目逆差总体上呈逐年扩大趋势，外国在美资产亦是显著增加，表明美元环流的现象在危机爆发前是愈演愈烈的。
我们可以把过剩美元回到源头的过程看成外国债权人借贷资金给美国人消费的过程，因此可以应用消费的跨期替代模型来研究美国的借贷消费问题。
1、合理的借贷关系与扭曲的借贷关系。
