6.企业并购行为

企业并购案例企业并购是一种关键的战略，旨在扩大企业的规模，实现经济效益的提高以及竞争和经营的优势。

近几年来，全球各地的企业和投资者都在积极参与企业并购，交易金额也在不断增加。

本文从国内外案例中总结了企业并购的常见方式和流程，以及成功实施并购的重要因素，供大家参考。

一、企业并购的常见方式1.并企业:资收购或是控股，允许双方共同建立一家新公司。

2.购让渡:许被收购公司以支付货币或其他资产的方式，将股权转让给另一家公司。

3.动连接:方公司之间形成一种特殊的地位，可以跨越国界进行交易。

4.裔企业:方公司之间形成合资企业，拥有共同的资产和控制权。

二、企业并购的常见流程企业并购的常见流程主要包括四个步骤：1.期准备：针对潜在的目标企业进行评估，分析其市场空间，发掘潜在的投资价值。

2.出报价：投资者向目标企业发出报价，要求对方接受购买要约，并签订相应的协议。

3.成非上市手续：双方协商准备，完成非上市手续，如资产调整、重组等。

4.金结算：完成购买方所需的资金处理，双方结账，确认企业的并购交易完成。

三、企业并购成功的关键因素1.分的市场调研:购之前，双方公司对对方的产品、服务以及市场状况要进行全面的了解和调研，以便确定具体的并购方案和交易说明。

2.分考虑投资成本:资者要充分考虑和分析并购所带来的投资成本，包括收购价格、不可避免的股权调整、特殊补偿以及高估价格等。

3.细的谈判计划:方需要签订一份详细的谈判计划，要确定具体的谈判程序，购买权的转移和财务审计说明等。

4.理的法律准备:方需要拥有良好的法律准备，确保任何协议都基于法律程序，避免由于不安全的条款和条件而产生不必要的纠纷。

四、结语企业并购是一项投资行为，也是一种战略性联盟，能够为投资者带来巨大的投资回报。

然而，在实施企业并购之前，投资者需要充分考虑投资成本及市场情况，以及详细的谈判计划和合理的法律准备，才能够制定出一套安全可行的并购计划，取得最大的收获。

6个成功的并购案例分析并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。

并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。

产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。

分析一些并购成功的案例，学习他们得到可借鉴之处，并加以运用。

一、吉利并购成功案例分析：看吉利如何“蛇吞象”近日，因2010年高调收购悍马一举成名的四川腾中重工又一次引发了人们的关注—掌门人疑似失联，企业或已破产，一家大型的民营工业集团也许就此陨落。

慨叹之余，人们不禁想起2010年中国汽车行业另一起海外并购案——吉利并购沃尔沃的“蛇吞象”完美大戏。

四年来，从当日的步履艰难到今时的游刃有余，从当初外界赤裸裸的质疑到今日的赞许有加，吉利用心经营了一场“农村穷小子与欧洲公主”的“跨国婚姻”，在中国海外并购史上上演了一出“蛇吞象”完美大戏。

纵观国内外，企业意图通过并购的手段实现企业跨越发展的企业不在少数，跨区域、跨产业甚至是跨国的“勇士”很多，但是“烈士”更多，太多的企业书写着一个个“铁血并购”的教训。

跨国并购更是难以摆脱“70%失败”的魔咒。

在这个魔咒下，中国汽车行业的小个子吉利是如何成功逆袭的呢?“成功的并购”如何炼成深谋远虑的战略设想。

并购是企业实现战略意图的重要举措，任何一次并购，企业要考虑的第一个问题就是“我为什么要实施这次并购”?即并购的必要性，并购行为应该服务于企业战略。

对于这个问题，吉利早在并购沃尔沃的前8年就给出了答案。

2001年，掌门人李书福曾经预言美国三大汽车公司10年内将倒闭。

次年，李书福萌发了收购世界品牌沃尔沃的梦想。

2004年，李书福提出了从低端品牌向中高端品牌转型的战略构想，陆续开发出多款中高端车型产品，逐步进军商务车和高端车。

《财务管理》试题库一、单项选择题（每小题1分，共10分）1. 按利率变动与市场之间的关系，可将利率分为（）。

A. 实际利率与名义利率B.市场利率与法定利率C. 固定利率与浮动利率D.基准利率与套算利率2. 预付年金终值系数与普通年金终值系数的不同之处在于（A. 期数要减1B. 系数要加1C.期数要加1 ,系数要减1D.期数要减1,系数要加13. A公司200 乂年销售净收入为315000元，应收账款年末数为A. 10B.18.53 二一^ 妄试寿八）。

18000元，年初数为16000元，其应收账款周转次数为（）C.15D.204. 与生产预算没有直接联系的预算是（）。

A.直接材料预算B. 变动制造费用预算C.销售及管理费用预算D.直接人工预算5. 某公司发行可转换债券，每张面值为1000元，转换比率为A.20B.50C.30D.256. 从资金的价值属性看，资金成本属于（）范畴。

A.投资B. 资金C.成本D. 利润7. 在单一方案决策过程中，与净现值评价结论可能发生矛盾的评价指标是（）。

A.净现值率B. 获利指数C.投资回收期D. 内部收益率8. 在证券投资中，因通货膨胀带来的风险是（）。

A.违约风险B. 利息率风险C.购买力风险D.流动性风险9. 企业现金管理的目的，就是在资产的（）之间作出抉择，以获取最大的长期利润A.流动性和投资性B. 流动性和预防性C.流动性和盈利性D. 交易性和盈利性10. 法定盈余公积金达到注册资本的（）时，可不再提取。

A.55 %B.50 %C.35 %D.25 %二、多项选择题（每小题2分，共20分）1. 企业生存的基本条件是（）。

A.以收抵支B. 筹集企业发展所需的资金C.到期偿债D. 有效利用资金2. 市场风险产生的原因有（）。

A.经济衰退B. 通货膨胀C.战争D. 罢工E. 高利率3. 产权比率与资产负债率相比较（）。

A. 两个比率对评价偿债能力的作用基本相同B. 资产负债率侧重于分析债务偿付安全性的物质保障程度C. 产权比率侧重于揭示财务结构的稳健程度D. 产权比率侧重于揭示自有资金对偿债能力的承受风险3. 内含增长率与可持续增长率相比，论述正确的有（）A. 二者均假设不增发新股B. 后者在数量上等于（净）资产增长率20,则该可转换债券的转换价格为（）元。

37个国内经典并购案例1. 联想收购IBM个人电脑业务2. 阿里巴巴收购优酷土豆3. 中信集团收购香港银行业务4. 恒大集团收购广州恒大足球俱乐部5. 中国平安收购香港汇丰银行股份6. 腾讯收购掌阅科技7. 海尔集团收购美国通用电气家电业务8. 华为收购德国企业海思半导体9. 中国太平收购美国Pets Best保险公司10. 长城汽车收购意大利菲亚特克莱斯勒Jeep品牌11. 万达集团收购美国AMC影院12. 宝能集团收购万科股份13. 中国联通收购百度无线业务14. 高瓴资本收购万达电影股份15. 恒基兆业收购英国伦敦港口城市皇家阿尔伯特码头16. 京东收购沃尔玛中国业务17. 阿里巴巴收购银泰百货18. 航天科技集团收购中国卫星导航系统集团19. 招商局集团收购新加坡劲拓集团20. 海底捞收购小肥羊21. 京东收购苏宁易购家电业务22. 蒙牛收购雅士利23. 美的集团收购德国库卡家电品牌24. 中信证券收购华夏基金25. 恒生银行收购英国汇丰银行香港业务26. 宝钢集团收购韩国POSCO气体27. 中国铝业收购瑞士爱立信电缆业务28. 华大基因收购荷兰BGI Europe29. 航天科技集团收购上海航天计算技术研究所30. 中航工业收购南非格里芬石油31. 新东方收购美国儿童教育品牌Noah Education32. 中国中化收购挪威雅富顿化工33. 华谊兄弟收购乐视影业股份34. 阳光城收购朗诗绿色城市项目35. 三安光电收购荷兰ASML36. 希望集团收购英国布里斯托尔机场37. 海航集团收购希腊雅典国际机场。

一、单选题1，经济环境不包括（ A ）A经济体制B居民收入水平C人口D物价水平2,驱动行业变革常见的因素有十几种，但关键因素一般不超过( B )。

A3种B4种C5种D6种3，SWOT中属于内部环境的是（ D ）A “S和O ”B “W 和O”C“O和T ” D “S和W ”4,（ C )不属于企业资源的主要特征的A广泛性B系统性C增值性D动态性5，（ C ）也应该属于企业核心能力的特征。

A客观性B交易性C动态性D可模仿性6，培育、提升企业核心能力的关键是（ C ）。

A组织领导B方针路线C创新D人才培养7，产品、价格、分销、促销是属于( A ）。

A“4Ps”B“4Rs"C“4Cs"D都不是8，关联、反应、关系、回报是属于（ B ）.A“4Ps”B“4Rs"C“4Cs”D都不是9，相对市场占有率是指( C ）。

A本企业某种产品销售量/市场中同类产品销售量×100％B本企业产品投放地区数/全部市场中应销售地区总数×100%C本企业某种产品的市场占有率/行业中最大竞争对手该种产品的市场占有率×100％D,（本期销售额—上期销售额）/上期销售额×100％10，不属于企业内部环境分析的方法是（ B ）.A比较法B层次分析法C内部要素评价矩阵D问卷调查法11,属于企业社会责任目标的有（ C ）A知名度B市场占有率C可持续发展D职工文化素质11，属于企业盈利目标的有（ D ）A知名度B市场占有率C可持续发展D每股平均收益率12,属于稳定型战略的是( A ）A保存实力B集中发展C一体化发展D转变战略13,属于发展型战略的是（ B )A产品和市场不变B多元化发展C撤退D清理14，不属于紧缩型战略具备类型的是（ D ）A转变战略B撤退战略C清理战略D暂停战略15，赊购商品属于（ A ）筹资方式的内容。

A商业信用B企业债券C股票D内部积累16，以旧换新属于折扣与转让战略其中的（ C ）A季节折扣B现金折扣C折扣D功能折扣17，奥尔玛超市经常采用特价品定价的促销技巧是属于心理定价战略的（ D )种形式. A声望定价B习惯定价C尾数定价D招徕定价18，收获战略是属于( D ）.A分散产业B新兴产业C成熟产业D衰退产业19，如果市场需求大，企业自身实力强，在激烈的竞争中获胜的把握较大，能占据有利的市场位置，就应该采取（ B ）的目标市场定位战略类型。

⾏为⾦融学6套题）⼀名词解释（5×4’）1. 动量效应2. 偏好反转3. 框定依赖4. 处置效应5. 拇指法则1. 动量效应：也称惯性效应，是指在较短时间内表现好的股票将会持续其好的表现，⽽表现不好的股票也将会持续其不好的表现。

2. 偏好反转：决策者在两个相同评价条件但不同的引导模式下,对⽅案的偏好有所差异,甚⾄出现逆转的现象。

3. 框定依赖：⼈们的判断与决策依赖于所⾯临的决策问题的形式，即尽管问题的本质相同但因形式的不同也会导致⼈们做出不同的决策。

4. 处置效应：投资⼈为了避免后悔，会倾向继续持有具有资本损失的股票，⽽去变现具有资本利得的股票。

5. 拇指法则：凭借经验的解题⽅法，是⼀种思考上的捷径，是解决问题的简单、通常是笼统的规律或策略。

⼆简答题（4×6’）1. 代表性偏差可能导致哪些错误？2. 简述封闭式基⾦的价格波动的特征？3. 前景理论的价值函数有哪些特点？4. 为什么说损失厌恶导致禀赋效应？1. 代表性偏差可能导致哪些错误？（1）对结果的先验概率；（2）对样本规模的不敏感；（3）对偶然性的误解；（4）对可预测性的不敏感；（5）有效性幻觉；（6）对均值回归的误解。

2. 简述封闭式基⾦的价格波动的特征？（1）封闭式基⾦溢价发⾏：当发起⼈募集封闭式基⾦时，基⾦往往溢价发⾏，其溢价幅度⼤约为10%；（2）封闭式基⾦交易价格从交易开始之后的约120天之内就会下降，其交易时折价超过10%，并且通常就⼀直保持折价交易；（3）封闭式基⾦折价率⼤幅波动，交易的程度随着时间的变化⽽波动；（4）当宣布封闭式基⾦清算或者转为开放式基⾦时，基⾦价格会显著上升，折价变⼩，但直到最终清算或转为开放式基⾦之前，仍会有⼩部分的折价留存下来。

3. 前景理论的价值函数有哪些特点？价值函数有如下四个特点：（1）价值函数是单调递增函数；（2 价值函数是定义在相对于某个参考点的利得和损失，它是⼀条以参考点为原点，以收益为⾃变量的单调递增函数；（3）价值函数呈S 型，即在⾯对利得时是凹函数，体现出风险厌恶的特征，⽽在⾯对损失时是凸函数，体现出风险偏好的特征；（4）价值函数在损失部分的曲线要陡于收益部分的曲线。

1.历史上的六次并购浪潮:时间主题和典型案例名称。

第一次：时间：1887-1904 主题：以横向并购为主，结果是导致了很多行业的高度重视，案例名称：美国工厂并购浪潮，托拉斯组织；第二次：时间：1916-1929 主题：纵向并购，帮助地区性公司扩大经营范围，服务全国市场，案例名称：GEC第三次：时间：1963-1973 主题：混合并购，案例名称：GEC与AEI合并第四次：时间：1984-1990 主题：杠杆收购和小企业并购大企业的现象案例名称：merger and Acquistions.第五次：时间：1994-21世纪初期主题：跨国并购作为对外直接投资的方式之一逐渐替代绿地投资而成为主导方式。

案例名称：波音第六次：主题：2.杠杆收购的主要特征及杠杆收购的历史.财务杠杆的运用将放大企业经营业绩的影响，财务杠杆是一把双刃剑，只有当投资的年回报率高于借贷资金的年资金成本时，财务杠杆的运用才会为PE带来企业正常盈利水平之外的“超额”利润。

杠杆收购在20世纪80年代开始盛行，当时公开市场发展迅猛，杠杆收购书籍向借贷人敞开了方便之门，允许他们借贷数百万美元去购买那些本来是很勉强的项目(先前是绝不可能的)。

在杠杆收购发展之初的1980年，被认为是杠杆收购之基的四大并购项目，其累计交易额就达到了17亿美金。

1988年是杠杆收购的发展巅峰时期，当时累计交易额已经达到了1880亿美金。

这些通过大局借贷完成的交易行为，必然会导致极大的风险，也就是那些利率极高的“垃圾股”。

这些所谓的垃圾股，之所以风险极大，是因为它们往往用高利率去吸引股东，而其背后却无支持力量。

所以，毫不奇怪，一些80年代的项目最终演变成了灾难，并以借贷人的破产收场。

3.杠杆收购的资本结构及流程.优先债权，约占收购资金的50%-60%，由银行提供给控股公司，平衡期限为3-4年；普通债权，约占收购资金的20%-30%，资金提供者获得由控股公司发行的普通债券，可转换债券等，平均期限为5-8年；自由资金（股权资本），约占收购资本金的20%-30%，PE与目标公司管理层获得控股公司的普通股股票（其中，管理层股份5%-10%）。

跨国并购经典案例跨国并购是指企业在不同国家之间进行的收购和合并活动。

这些交易通常涉及到巨额资金和复杂的法律程序。

下面列举了十个经典的跨国并购案例，以展示各种不同的情况和影响。

1. 辉瑞公司与威廉葛兰斯公司的合并（2009年）：辉瑞公司是一家美国制药巨头，威廉葛兰斯公司是一个瑞士制药公司。

这次合并使得新公司成为全球最大的制药公司之一，加强了其在全球市场的竞争力。

2. 阿里巴巴收购雅虎中国（2005年）：阿里巴巴是中国最大的电子商务公司，雅虎是美国一家知名互联网公司。

这次收购使得阿里巴巴在中国市场的地位进一步巩固，并获得了雅虎中国的用户和技术资源。

3. 微软收购诺基亚移动设备部门（2014年）：微软是美国一家知名的科技公司，诺基亚是芬兰的一家著名手机制造商。

这次收购使得微软进一步加强了在移动设备市场的竞争力，并获得了诺基亚的专利和技术。

4. 沃达丰收购曾经的AT&T无线业务（2014年）：沃达丰是一家英国的电信公司，AT&T是美国的一家电信巨头。

这次收购使得沃达丰在美国市场扩大了业务规模，并获得了AT&T 的客户和网络资源。

5. 腾讯收购Supercell（2016年）：腾讯是中国的一家科技巨头，Supercell是一家芬兰的游戏开发公司。

这次收购使得腾讯进一步扩大了在游戏产业的布局，并获得了Supercell的知名游戏IP。

6. 联想收购IBM个人电脑业务（2005年）：联想是中国的一家知名电脑制造商，IBM是美国的一家科技巨头。

这次收购使得联想成为全球第三大个人电脑制造商，获得了IBM的品牌和销售网络。

7. 高通收购恩智浦半导体（2018年）：高通是美国一家知名的半导体公司，恩智浦是荷兰的一家半导体制造商。

这次收购使得高通扩大了在汽车电子领域的布局，并获得了恩智浦的技术和客户资源。

8. 百度收购91无线（2013年）：百度是中国的一家互联网巨头，91无线是一家中国的移动应用分发平台。