我国资本市场法治化变迁的障碍和改革思路
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资本市场存在的问题与改革措施建议资本市场是一个综合性的市场,它涉及到个人财产、国家财政、企业融资等多方面的利益。
然而,随着资本市场的发展,也出现了诸多问题。
这些问题不仅影响资本市场本身的稳定发展,也会对整个社会造成负面的影响。
如何解决资本市场存在的问题,需要经过深入的分析和探讨,我们应该采取哪些改革措施,才能够推动资本市场稳健健康发展呢?下面从几个方面进行讨论。
一、问题分析1. 难以发现内幕交易内幕交易是指在一定范围内,资本市场内的交易人员利用未公开的信息,利用这些信息获取收益的行为。
内幕交易的存在不仅使得其他交易人员的利益受到损害,也会影响到整个市场的稳定。
目前,内幕交易的发现难度较大,监管难度也较大,需要采取更严格的制度建设和监管。
2. 贪污腐败现象严重卡塔尔分分彩虽然稳健发展,但与之相伴随的是严重的贪污腐败现象。
腐败问题直接影响资本市场的发展和稳定。
必须采取更加严格的监管措施,对违法行为人进行惩罚,以保持市场的公平竞争。
3. 监管力度不足监管是资本市场中的关键内容。
目前,卡塔尔分分彩中的监管存在缺陷,监管力度不足。
特别是在监管层面的沟通协作上,各部门之间经常会出现矛盾和不一致的情况。
需要加强监管队伍建设,采取更加有效的监管手段。
4. 投资者保护不到位投资者保护一直是国际资本市场的热门话题。
卡塔尔分分彩中的投资者保护措施尚未得到完善,尤其是在信息披露和诚信交易方面,制度建设还有很大的提升空间。
需要加强投资者保护,推进资本市场制度建设。
二、改革措施1. 加强内幕交易监管针对内幕交易现象,需要加强监管,并对内幕交易者进行力度恰当的惩罚。
需要加强信息披露,以保证投资者有充足的信息,可以做出明智的投资决策。
同时,加强内部管理,及时发现和惩处违规行为。
2. 打造良好的监管环境监管的重要性不言而喻。
需要加强监管队伍建设,确保监管人员能力储备充足。
同时,审查监管制度和法规,及时与市场变化相应地调整制度,确保市场长期健康发展。
中国资本市场制度的变迁及目前存在的问题自1978年中国改革开放以来,中国的资本市场经历了一系列的变革过程。
这个过程中,中国的资本市场逐渐从一个由政府主导、少数上市企业掌控的市场,发展成为一个多元化、市场化、国际化的资本市场。
然而,尽管中国的资本市场取得了一定的成就,仍然存在一些问题。
资本市场制度的变革1979年,中国的证券市场正式成立,标志着中国资本市场的开端。
然而,起初的证券市场几乎完全由政府掌控,上市的股票数量也极少。
1990年代初期,中国政府引入了股份制改革,并开始着手完善公司治理机制和证券市场制度。
2005年,中国证券监督管理委员会成立,标志着中国证券市场走向专业化和市场化的转型。
此后,中国资本市场不断开放和深化改革,引入了QFII、RQFII等制度,允许外资进入中国市场,促进资本市场的开放和国际化。
现状问题然而,目前中国的资本市场仍然存在一些问题。
首先,中国的资本市场规模相对较小,上市企业数量不足,市场流动性相对较差。
其次,中国的股权结构不够规范,存在一些大股东的控制,影响到了市场的公平性和透明度。
第三,中国的投资者结构相对单一,个人投资者数量较多,机构投资者的数量和规模相对较小。
第四,中国的监管机制和制度还有待完善,不充分的监管和不规范的法律制度可能会导致市场乱象和风险。
未来展望为了解决中国资本市场存在的问题,进一步加强投资者保护、提升市场透明度,中国政府应在以下几个方面加强改革:一是完善股权结构,增加机构投资者的数量和规模,加强严格的监管和执法手段;二是加大政策支持,支持中小企业上市,提高市场流动性;三是加强国际交流和合作,与国际上的资本市场接轨,引入更多国际资本,促进市场的国际化和城市化发展。
总之,中国的资本市场历经多年发展,已取得了一定的成就,但仍面临着一些问题和挑战。
未来,中国政府应继续深入推进相关改革,创造更加透明和公正的市场环境,更好地服务于实体经济的发展。
我国资本市场存在的问题及完善建议当前,我国资本市场在发展中面临一些问题,需要加以解决和完善。
资本市场是国家经济发展的重要组成部分,对国家的经济稳定和社会发展起着重要的作用。
解决资本市场存在的问题,完善相关制度和政策,对于促进经济发展和社会繁荣具有重要意义。
本文将从我国资本市场存在的问题和完善建议方面进行讨论。
一、我国资本市场存在的问题1. 市场监管不够严格我国资本市场存在监管不严格的问题。
一些上市公司存在财务造假、内幕交易等违法行为,对投资者利益造成了损害。
市场监管不严格导致了违法行为屡禁不止,给整个市场秩序带来了一定的不确定性。
2. 投资者保护不完善我国资本市场的投资者保护工作存在不足,投资者权益难以得到有效保护。
一些投资者由于信息不对称或者法律意识不强,而遭受投资损失。
诚信问题也不容忽视,一些上市公司和中介机构存在诚信缺失的情况,给投资者造成了较大的损失。
3. 市场流动性不足我国资本市场的流动性相对不足,市场交易不够活跃。
这给投资者带来了一定的不便,也不利于市场有效的运作。
流动性不足会导致市场交易成本增加,从而影响市场的有效性和公平性。
4. 风险管理不完善我国资本市场的风险管理还有待加强。
一些投资者对风险认识不足,而市场中存在一定的信息不对称。
这使得投资者在市场上容易受到风险的侵害。
市场中的金融产品和衍生品种多样性也给风险管理带来了一定的挑战。
二、完善建议1. 加强市场监管,保护投资者权益为了解决资本市场监管不严格的问题,应当加强市场监管,完善市场准入机制。
建立健全的信息披露制度,严格规范上市公司的信息披露行为,加大对财务造假和内幕交易等行为的打击力度,维护市场秩序,保护投资者权益。
在投资者保护方面,应当完善相关法律法规,提升投资者的法律意识和投资风险识别能力。
加强对投资者的教育和培训,提高投资者的风险意识和自我保护能力。
建立健全的争议解决机制,及时有效地保护投资者的合法权益。
3. 加大流动性管理力度,提高市场活跃度为了解决市场流动性不足问题,应当加大流动性管理的力度,提高市场投资者的参与度。
当前我国资本市场改革的难点和契机分析随着我国经济的不断发展,资本市场改革逐渐成为我国金融领域的重要议题。
而在这一过程中,资本市场改革面临着一些难点,并且同时也存在一些契机。
本文将对当前我国资本市场改革的难点和契机进行分析。
当前我国资本市场改革面临的难点之一是市场监管不健全。
资本市场改革需要有一个强有力的监管机构来维护市场的公平和稳定,但目前我国的市场监管机构还存在一些问题,如监管手段不够先进,对市场违规行为的处罚力度不够大等。
这些问题导致了市场中存在很多的乱象,投资者信心不足,市场缺乏活力。
我国资本市场改革难点还体现在证券发行和上市制度方面。
目前我国的证券发行和上市制度还存在一些问题,如审批程序繁琐、时间周期长等。
这一方面制约了企业的融资渠道,另一方面也影响了市场的活跃度。
监管力量的不足也是我国资本市场改革难点之一。
随着市场的扩大,监管的难度也越来越大。
目前我国的监管机构和人员还远远无法满足市场的需要,这导致了监管的滞后性和不充分性。
我国资本市场改革受益于金融科技的发展。
随着金融科技的快速发展,我国资本市场改革可以借助科技手段来解决一些问题。
通过引入区块链技术可以提高证券交易的透明度和安全性,通过建立风险评估模型可以更加精准地评估企业的风险水平,从而提高市场的运行效率和风险控制能力。
国际市场的开放也是我国资本市场改革的机遇。
我国正在努力推进金融开放,这将为我国资本市场改革提供更多的机遇。
国际市场的开放可以引入更多的投资者,增加市场流动性,提高市场的国际化程度。
社会对于资本市场改革的期待也是推动改革的重要力量。
资本市场作为经济发展的重要支撑,其改革关乎到国家和人民的利益。
当前社会对于资本市场改革的期待愈发强烈,这为改革提供了动力和支持。
资本市场的现状与改革资本市场是人们用来进行投资和融资的重要途径。
它是经济发展和企业成长的重要支柱。
然而,当前的资本市场存在着一些问题和挑战。
本文将探讨这些问题,并探讨一些可能的解决方案。
一、资本市场的现状目前,我国的资本市场已经初步建立。
股票市场是我国最重要的资本市场之一。
1990年,上海证券交易所和深圳证券交易所先后成立。
随着时间的推移和制度的逐步完善,我国股票市场的规模和深度不断扩大。
截至2021年初,我国A股市场的总市值超过了50万亿元人民币。
然而,我们的资本市场还面临着许多问题。
首先,我国的资本市场参与者主要集中在少数人手中。
这意味着,大多数投资者无法获得公平的投资机会。
具有一定技能和经验的投资者可以利用自己的优势获取额外的利益,这使得整个市场不够公平透明。
其次,目前我国的资本市场面临着重大的风险。
因为资本市场涉及到大量的资金流动,如果市场出现不稳定的情况,将会对整个经济体系产生巨大的冲击。
例如近年来,A股市场存在严重的波动,因此投资者需要对风险有清晰的认识和防范措施。
此外,我国资本市场的监管机制和制度尚待完善。
现有的监管措施和法律法规无法完全保护投资者的权益。
一些机构和个人的不规范行为给投资者带来了很大的损失,这也影响到市场的正常运行。
二、资本市场改革的方向为应对当前资本市场面临的问题,我国政府一直在推进资本市场的改革。
改革的方向可以概括为以下几点:1.加强市场监管。
对于一些不诚信的行为,需要加强监管力度,强化处罚机制。
对融资公司、中介机构采取严格的监管措施,以保护投资者的权益。
2.提高市场透明度。
资本市场的透明度是保障公平的基础。
推进信息公开、信息披露制度,设立专业的评级机构,提供更精确的投资参考信息。
加强市场开放和监测,防范市场垄断行为。
3.加强国际化。
推动资本市场国际化,加强与国际证券市场的联系,扩大合作范围。
同时,将国际资本市场的好经验和做法引入到我国,以提高我国资本市场的水平和效率。
资本市场改革的思考与建议在当前全球经济增长放缓的背景下,各国纷纷加大改革力度以提升市场竞争力。
在中国,资本市场也面临必要的改革与调整,以适应经济形势的变化。
下文将就如何推进中国资本市场改革,提高市场透明度,完善市场机制以及完善监管等方面提出建议。
一、提高市场透明度改善市场透明度是中国资本市场发展的重中之重。
目前中国上市公司的财务报表存在着不实、不透明以及存在错误的现象。
这不仅导致了投资者利益的损失,也使得公司运营不够规范,不利于市场的健康发展。
因此,要推进资本市场改革,提高市场透明度是第一位的。
首先,应该加强市场信息沟通和交流。
目前,中国的资本市场信息对于国际投资者来说并不是非常透明。
而且现有制度和实际执行情况之间存在一定差距,有必要加强监管力度,并制订出具体严格的执行程序。
同时,有关方面应该向社会公布监管信息,并注重社会监督。
其次,政府应该采取一些措施,鼓励企业透明度的提高。
例如,完善投资者保护机制,建立失信行为的惩罚制度等,以增强企业对投资者的信用度和市场信心。
此外,应该加强对财务会计、审计机构的规范和监管,为公司财务信息披露提供更加有效的监管和保护。
二、完善市场机制中国资本市场要深入改革,就需要完善市场机制,提高市场竞争力。
目前,中国的资本市场比较封闭,市场机制落后。
为了使资本市场的运作更加市场化,更需要加大改革力度,加强市场机制的建设。
首先,可以利用“科创板”这一新板块进行尝试。
科创板是面向国家战略和高科技创新领域的创新板块。
它的开辟对于中国资本市场的改革和发展起到了重要的推动作用。
科创板的试点,可以逐步拓展到全国甚至全球,从而促进资本市场的不断创新和完善。
其次,应该加大资本市场发展对实体经济的支持力度。
中国的资本市场应该更加注重企业实体经济的投资和支持,培植实体经济的优秀企业,在支持实体经济的基础上,大力发展创新型企业。
这样可以促进中国的经济发展,提高市场的竞争力。
三、深化监管改革加强监管是资本市场改革的关键。
我国资本市场存在的问题及完善建议【摘要】我国资本市场存在监管不足、信息披露不透明、投资者保护不足、市场操纵问题、发行股票质量参差不齐等问题。
建议加强市场监管力度、完善信息披露制度、加强投资者教育和保护、严厉打击市场操纵行为、提升发行审核标准。
我国资本市场仍需改革完善,全面提升国际竞争力。
这些措施有助于提升市场透明度和健康发展,吸引更多投资者参与,推动我国资本市场不断向更加规范和成熟的方向发展。
【关键词】我国资本市场存在的问题、监管、信息披露、投资者保护、市场操纵、发行股票质量、建议、市场监管、信息披露制度、投资者教育、市场操纵行为、发行审核标准、改革完善、国际竞争力。
1. 引言1.1 我国资本市场存在的问题及完善建议我国资本市场是我国经济体制改革的重要组成部分,也是我国金融体系的重要组成部分。
我国资本市场在发展过程中仍然存在着一些问题,需要进一步加以完善。
在监管方面存在不足。
监管部门对市场的监管力度不够,导致市场乱象频现,投资者和市场秩序受到严重影响。
在信息披露方面存在不透明的问题。
部分上市公司存在信息披露不及时、不真实的情况,给投资者带来了不确定性和风险。
投资者保护方面也存在不足。
投资者在投资过程中权益受到侵害的情况时有发生,投资者教育和保护亟需加强。
市场操纵问题、发行股票质量参差不齐等问题也给我国资本市场发展带来了诸多困扰。
为了解决这些问题,我们需要加强市场监管力度,完善信息披露制度,加强投资者教育和保护,严厉打击市场操纵行为,提升发行审核标准等措施。
我国资本市场仍需改革完善,全面提升我国资本市场的国际竞争力。
只有通过不断的改革和完善,我们才能打造更加健康、活跃、透明的资本市场,为我国经济发展提供更强有力的支持。
2. 正文2.1 现阶段我国资本市场存在的问题现阶段我国资本市场存在的问题主要包括监管不足、信息披露不透明、投资者保护不足、市场操纵问题、发行股票质量参差不齐等方面。
监管不足是我国资本市场存在的一个突出问题。
一、概述资本市场是一个国家经济体系中至关重要的组成部分。
它的发展不仅对于企业融资、投资者财富管理、以及国家经济的稳定发展起着至关重要的作用,同时也是推动国家经济转型升级的重要引擎。
然而,我国资本市场在发展过程中也面临着一系列的问题与挑战。
本文将结合当前我国资本市场的实际情况,对存在的问题进行分析,并提出相应的对策。
二、我国资本市场发展中存在的问题1.市场体系不健全我国资本市场的法律法规体系和制度安排相对滞后,市场参与主体和制度建设还不够完善,市场环境和市场文化品位有待提升。
这导致了市场缺乏有效规范和监管,可持续发展的环境也受到了一定的阻碍。
2.信息披露不透明资本市场的稳定和健康发展需要充分透明的信息披露,但实际情况是,一些上市公司财务报告存在造假或者隐瞒事实的情况,信息披露不透明、不规范。
这导致了投资者的权益受到侵害,影响了市场的正常运作。
3.风险管理不足我国资本市场中存在着许多金融风险,包括市场风险、信用风险、操作风险等。
但是当前我国的风险管理水平还不够完善,市场风险隐患较大,一旦出现风险事件可能对市场产生严重的影响。
4.市场参与主体不充分我国资本市场的参与主体主要以机构为主,而个人投资者远远不足。
而个人投资者在市场中的作用不可忽视,他们的参与能够提升市场的流动性和活跃度,增加市场的稳定性。
三、对策1.加强市场监管加强市场监管是保障资本市场健康发展的关键。
应当进一步完善市场监管体系,加大对市场违规行为的打击力度,提高违法成本,加大对违法者的惩处力度,以减少市场内的违法行为。
2.深化改革,完善制度应当深化改革,完善资本市场的市场规则和制度建设,健全市场交易体系,简化市场操作流程,提高市场效率。
3.提高信息披露水平应加强对上市公司的信息披露监管,提高信息披露的透明度和规范性。
鼓励公司加大对外信息的披露力度,增强投资者对市场的信心。
4.加强风险管理加大对市场风险的监测和控制力度,提高金融风险防范能力和处理应对能力,确保市场的稳定运作。
当前我国资本市场改革的难点和契机分析随着中国经济的不断发展和对外开放,资本市场作为重要的经济支柱之一,一直处于改革的前沿。
我国资本市场改革的难点和契机分析是当前经济形势下必须深入研究的一个重要课题。
本文将对当前我国资本市场改革的难点和契机进行分析,旨在为我国资本市场改革提供一些思路和建议。
1. 利益分配不均当前我国资本市场改革的难点之一是利益分配不均。
由于我国资本市场的不完善和监管制度的薄弱,一些利益相关者往往能够通过非法手段获取不正当利益,导致资本市场的不公平竞争。
一些国有企业和上市公司的高管和股东往往能够通过垄断资源和权力谋取私利,使得资本市场上的中小投资者处于弱势地位。
2. 技术创新与监管不匹配当前我国资本市场改革的另一个难点是技术创新与监管不匹配。
随着科技的不断发展,金融科技等新兴技术不断涌现,而监管制度和规范却滞后于技术的发展,导致资本市场上出现了一些监管盲区,给市场带来了一定的风险。
特别是互联网金融和虚拟货币等新兴业态的兴起,给监管部门带来了巨大的挑战。
如何加强技术创新和监管的协调配合,成为了我国资本市场改革的一个难点。
3. 信息不对称当前我国资本市场改革的另一个难点是信息不对称。
由于信息不对称的存在,使得资本市场上存在着一定程度的道德风险和市场风险,给一些不法分子提供了可乘之机。
由于信息披露制度的不完善,使得投资者往往难以获取到真实的资本市场信息,从而降低了市场的透明度和公平竞争的程度。
4. 法律风险和政治风险当前我国资本市场改革的另一个难点是法律风险和政治风险。
由于我国的法律体系和法治建设还存在一定的不完善,致使一些利益相关者往往能够通过各种手段规避法律的监管,导致市场风险和法律风险的存在。
政治风险也是我国资本市场改革的一个重要难点,政策的不确定性和环境的不稳定性,往往会给资本市场带来一定程度的风险。
二、当前我国资本市场改革的契机1. 经济发展形势当前我国资本市场改革的一个重要契机是国家经济发展形势。
当前我国资本市场改革的难点和契机分析随着中国经济的不断发展和国际化进程的加快,我国资本市场改革已成为当前经济改革的重要议题之一。
资本市场作为国民经济重要组成部分,其改革对于推动经济结构调整、促进高质量发展具有重要意义。
在改革过程中,我国资本市场面临着诸多难点和挑战,同时也存在着丰富的发展机遇。
本文将结合当前我国资本市场改革的实际情况,对其难点和契机进行分析。
一、难点分析1. 体制机制难题我国资本市场改革的难点之一是体制机制难题。
长期以来,我国资本市场一直受到政府行政干预的影响,市场化程度不高,体制机制不够完善。
目前我国上市公司治理结构仍不完善,内外部监管机制仍有待加强,信息披露不透明等问题。
我国资本市场监管体系和法律法规亟待完善,监管制度不够健全,法治环境还有待加强。
这些问题制约着我国资本市场的健康发展,是当前资本市场改革的重要难题。
2. 风险管控难题我国资本市场改革还面临着风险管控的难题。
随着金融市场全球化和复杂化的加剧,我国资本市场风险不断增加,市场波动性加大。
特别是近年来,股票市场、债券市场和衍生品市场的风险事件频发,市场交易不规范,交易所监管缺失等问题成为亟待解决的难题。
资本市场的不规范和风险令投资者不敢盲目投资,影响了资本市场的健康发展。
3. 金融服务难题我国资本市场改革还存在着金融服务难题。
与发达国家相比,我国资本市场的金融服务依然存在着不足。
金融机构产品创新不足,服务水平不高,金融市场监管力度不够大等问题仍然存在。
这些问题导致了我国资本市场在服务实体经济、支持民营企业发展等方面存在瓶颈,制约了资本市场的进一步发展。
二、契机分析1. 金融改革契机当前,我国正处于金融改革的关键时期,金融体制改革已成为全面深化改革的重要组成部分。
随着金融监管和市场化改革的不断推进,我国资本市场逐渐实现了市场化、法治化、国际化的目标。
未来,金融改革将为我国资本市场改革带来更多的契机,促进资本市场制度建设和法规规范化,增强市场的透明度和公平性。
我国资本市场法治化变迁的障碍和改革思路改革开放以来,中国经济经历了长足而深远的发展,中国资本市场在这三十多年的快速发展中也完成了从无到有、从尝试探索到深入发展的巨大转变。
然而,随着资本市场的发展,我国资本市场制度的法制化、市场化等不健全和不完善问题,以及发展过程中存在的矛盾也逐渐地凸显出来,妨碍了资本市场资源配置作用的有效发挥和资本市场本身的健康发展。
资本市场制度亟待变迁,制度变迁总是遵循着一定的路径进行,而制度的形式决定着变迁的路径。
国外的经验表明,加强法治有利于资本市场提高效率。
而我国资本市场的制度变迁中存在许多现实的障碍。
通过对中国资本市场制度的分析,指出了中国资本市场制度法治化变迁中存在的主要现实障碍,并提出了相应的改革思路和措施。
标签:资本市场制度;法治化变迁;现实障碍1 引言中国资本市场与法治化是“法与金融”研究的新问题,也是当前学术界讨论的热点问题之一。
发达国家的相关经验表明,加强法治有利于资本市场提高效率。
中国的资本市场是从“双轨制”并存环境中起步的,随着改革开放逐步深入和市场的逐渐完善得到了快速发展。
作为一个完整的体系,中国的资本市场为企业的各项中长期投融资活动提供了无形或有形的场所,包括交易的主体、交易的客体、中介机构及其监管机构等等,为中国经济发展中资本资源的有效配置发挥了巨大的作用。
特别是在当前的经济和社会环境下,我国社会保障体制改革、经济结构和产业结构调整、国有企业不断改制、城镇住房制度改革及商品化的推进以及我国加入WTO后国内经济与世界经济逐步的、全面的接轨等,都为我国资本市场的迅速发展提供了充分的经济、社会和市场环境,中国资本市场在市场经济发展中的作用会越来越重要,成为了调节市场经济运行的重要工具。
但是,由于我国资本市场起步较晚,发展的时间较短,与资本市场配套的相关体系还不够完善,尤其是政府的不当干预、上市公司质量不高、券商投机行为的负面影响和外部监管环境不利等诸多不利因素的存在,造成我国资本市场的运行非规范化,这对资本市场良性健康发展及其积极作用的发挥,都将产生非常不良影响。
这是摆在中国资本市场健康发展面前的一项重大课题。
在这种背景下,中国资本市场决策层提出了法治化思想,并确立了中国资本市场法治化建设的目标和任务,阐明了中国资本市场法治化的重要意义。
然而,我国资本市场的制度变迁中存在许多现实的障碍。
鉴于此,本文通过对中国资本市场制度的分析,指出了中国资本市场制度法治化变迁中存在的主要现实障碍,并提出了相应的改革、完善的思路和措施。
2 中国资本市场制度法治化变迁的现实障碍在中国的经济社会发展和经济体制改革的过程中,政府凭借其拥有的绝对政治力量优势和较大的资源配置优势,通过一系列的经济、法律和行政等手段对社会上其他主体的行为在不同程度上进行了约束。
这种模式在目前中国的现实国情,计划和市场都不完全,以及市场经济体制不断完善的过程中,较好地起到了资源配置的优化和效率性。
虽然中国资本市场制度变迁所选择的是政府主导型制度变迁模式,但其在现实中的障碍也是不言而喻的。
综合起来看,其现实障碍主要体现在以下几个方面:第一,由政府命令或法律引入等实施的资本市场制度变迁,要实现政府效用的最大化。
但政府效用的最大化并不完全代表财富最大化,这就决定了政府主导型资本市场制度变迁并不总是能满足收益最大化的目标。
当把政绩作为中国资本市场制度变迁的预期目标时,比如把政绩作为政府效用函数中的一个非常重要的变量时,往往并不能增加资本市场的净收益,因为这种制度安排并不一定有效。
再如,当把股市定义为国有企业融资的工具时,这种资本市场制度安排就在整个经济制度体系中存在天生不足。
第二,政府有目的性的设置制度进入壁垒,限制某些微观主体的制度创新活动。
在我国,制度创新方案一般根据政府设定的目标函数和约束条件来进行评估和选择,即使微观主体感知到有可能获利的机会,但如果没有政府许可或授权,也是不能自主进行有可能导致自身利益最大化的制度创新的,当然,更难以“退出”由政府作出的制度安排。
这种做法固然避免了制度变迁偏离政府设定的轨迹情况的出现,但把制度创新局限在政府所设定的范围之内,将会导致我国资本市场制度变迁的低效率。
资本市场制度的激励作用是以资本市场主体的需求为基础的,所以由于政府自身认识的有限理性和制度设计能力的局限性,或由于所设计的资本市场制度不一定满足资本市场的需求,因而较难创新出有效的资本市场制度供给,就更谈不上资本市场制度激励作用的实现了。
第三,政府的意识形态与资本市场主体的意识形态存在相当程度的差异,这就决定了政府主导型制度变迁并不是“唯制度效率”。
当政府意识形态与资本市场主体意识形态一致时,这种情况下的政府主导型资本市场安排成本较低,而且能够给社会提供最大化的财富激励;反之,如果政府意识形态与资本市场主体意识形态不一致或差距较大,则政府主导型制度安排的成本就会较高,制度创新的成本也就会较大,政府或将维持资本市场制度不变,从而无法实现财富最大的预期,也很难有效地实现资本市场制度安排的激励作用。
第四,由于在制度变迁过程中,任何进行制度创新的主体追求的目标都是自身效用或利益的最大化,所以政府机构安排中的委托代理问题的存在,就使得政府主导的资本市场制度创新扭曲为代理人的效用最大化的创新。
政府主导型的制度变迁往往是委托给政府机构的相关工作人员(如中国证监会发审委等功能部门)具体实施,由于官僚体制的存在和委托代理问题中信息不对称问题的存在,并且政府对其代理人往往不能实施全面有效的监督,这就导致代理人产生外部不经济的问题,在制度的设计和制定中渗透个人效用最大化的因素,从而不能实现资本市场制度安排的效用最大化。
第五,制度的变迁应随着市场的变化服务于市场,所以资本市场制度变迁既是我国资本市场法制化完善的过程,也是一种利益再分配的过程。
但是,这个过程是异常艰难和复杂的,不可能同时满足每一个资本市场主体或者利益集团(如中国股票市场中大股东与中小股东)的利益。
利益受损的集团将反对资本市场的制度创新,进行一定程度的干扰,那么作为公共利益代表的政府为了维系政治权利的稳定,将会尽力平衡相关利益集团的得失。
在这种情况下进行的资本市场制度创新,或资本市场制度安排将偏离国民财富最大化的预期,资本市场制度的激励作用也将部分失效。
第六,在我国资本市场制度“双轨制”的情况下,既得利益集团对新的资本市场制度的阻力是相当大的,而且这种阻力又与政府权力部门有着千丝万缕的联系,往往导致在中国资本市场变迁中以法律法令推行新的资本市场制度的执行力远远不够市场预期。
换句话说,这种情况表明,在中国资本市场制度法治化变迁过程中,政府的公信力效果、强制力效果和法律法规的执行力效果尚存在较大的完善空间。
3 完善中国资本市场制度法治化的思路和措施资本市场是现代金融市场的重要组成部分,随着市场经济的发展,资本市场的作用已经不仅限于调节长期资金的融通关系,而是越来越成为社会资源配置和多种经济主体交易活动的多层次市场体系。
市场经济是法治经济,所以维护资本市场的良好秩序,需要完备的法律体系以及高效透明的法治市场。
资本市场的改革方向应该是也必须是市场化、透明化、法治化和国际化。
针对我国资本市场的现状,要实现资本市场改革的目标,实现我国资本市场的法制化,就要不断完善我们的资本市场法律体系,加强资本市场监管力度,同时让市场发挥配置资源的主导作用,尊重市场、尊重市场规律,让市场焕发勃勃生机与活力。
第一,要实现资本市场的进一步完善发展,实现我国资本市场的大繁荣必须靠法治。
一个成熟的资本市场,必然是一个高度依赖法治的市场。
所以我国要不断完善现有法律法规,推进资本市场法律体系建设。
然而,践行资本市场法治化是一项长期的、复杂的系统性工程。
针对我国资本市场的现状,要完善我国资本市场法律体系,应该从三个方面的工作进行切入和推进。
首先,要不断修订和完善《证券法》,由于过于依赖行政监管已经明显不能适应资本市场的发展要求,所以应适当侧重于为市场主体提供更多的活动规则,增强市场的灵活性,而不是增加监管机构的管制规则。
逐步推进股票发行的注册制改革,让《证券法》成为一部真正的市场运行法,而非市场管理法。
其次,借鉴其他国家保护投资者权益立法的相关经验,大力推动立法机关制定《证券期货投资者权益保护法》,以弥补目前私募、期货等市场主体法律的缺失,使市场管理者和参与者都能够有法可依。
同时,也要进一步完善证券民事诉讼制度。
为投资者依法自主维权来提供司法保障。
再次,大力规范上市公司主体行为,把握好资本市场参与主体的准入资格。
加快推出如《上市公司监督管理条例》等法规,既要还权于市场,还权于投资者,又要有法可依。
第二,强化市场监管,做到有法必依,执法必严。
借鉴美国、中国香港等地的资本市场法制建设经验,构建有中国特色的资本市场执法体制机制,必须从保证资本市场信息的真实性和客户资金的安全性角度出发,逐步建立健全市场化监管机制和市场协作监管机制的,推动监管重点从以政府审批为主向以信息披露为主的转变,监管模式也应逐步实现从机构监管向功能监管的转变,从而逐步健全、完善由监管机构、自律组织和交易所共同组成的多层次监管体系。
同时,执法过程也应快速高效,让权力在法律和公众的监督下公开、透明、高效运行,提高执法的有效性和威慑力,让证监会从审批者,转变为真正的监管者。
第三,探索保护投资者合法权益的长效机制。
我国现阶段资本市场的投资群体中,中小投资者处于相对弱势的地位,抗风险能力和自我保护能力都比较弱,合法权益更容易受到侵害。
“依法治市”的核心就是要保护产权,保障财产所有者、投资者、创业者等市场主体的合法权益,实现公平交易和要素的自由流动。
所以要规范政府与市场的关系,做到政府“法无权不可为”,而市场主体“法无禁止皆可为”,让权力透明地、规范地运行,坚决纠正行政机关不作为、乱作为现象,消除权力寻租空间,杜绝和治理违法行政。
同时,必须在建立市场自我约束的制度下促进市场诚信,切实构建保护投资者权益的司法制度。
完善民事诉讼法、建立集体诉讼制度等相关制度和法律法规,要让投资者的权益受到有效保护,才能够共同维护和建设好我国的资本市场。
参考文献[1]王良勇.法制环境与企业投资效率——基于中国上市公司的实证研究[J].金融研究,2013,(12).[2]薛澜,李宇环.走向国家治理现代化的政府职能转变:系统思维与改革取向[J].政治学研究,2014,(5).[3]郭强.关于国家治理现代化若干问题的思考[J].科学社会主义,2014,(1).[4]顾功耘.资本市场法制建设的目标和任务[M].证券法苑(第四卷).北京:法律出版社,2011.。