现金流量测算和第五章课后练习

第五章课后部分习题答案第五章课后习题答案二、计算题1.(1)该会计混淆了资本的5天使用成本与一年的使用成本。

这两个成本是不可比的，必须将时间长度转化一致才可比较。

(2)%94.1461015360%21%2=-⨯- (3)如果公司决定不获得现金折扣，在到期日之前支付是毫无道理的。

若是购货后30天付款，而非15天付款，则年利息成本可下降至%73.361030360%21%2=-⨯- 2.放弃10天内付款的现金折扣成本=%7.361030360%21%2=-⨯- 放弃20天内付款的现金折扣成本=%4.362030360%11%1=-⨯- (1)因为银行的贷款利率为15%，低于放弃现金折扣成本，所以该公司不应放弃现金折扣，并且放弃10天内付款的现金折扣成本大于放弃20天内付款的成本，所以应在第10天付款。

(2)因为短期投资收益率比放弃折扣的代价高，所以应在第30天付款。

3.(1)外购：TC=3600×9.8+1440=36720(元)自制：TC=825+10×3600=36825(元)不考虑缺货的情况下，自制成本高，外购成本低。

(2)外购的经济订货批量每年订货次数=3600/360=10(次)交货期内的平均每天需要量=3600/360=10(件)如果延迟交货1天，则交货期为10+1=11(天)，交货期内的需要量=11×10=110(件)，概率为0.25如果延迟交货2天，则交货期为10+2=12(天)，交货期内的需要量=12×10=120(件)，概率为0.1如果延迟交货3天，则交货期为10+3=13(天)，交货期内的需要量=13×10=130(件)，概率为0.05①保险储备B=0时，再订货点R=10×10=100(件)S=(110-100)×0.25+(120-100)×0.1+(130-100)×0.05=6(件)TC(S,B)=6×5×10+0×4=300(元)②保险储备B=10时，再订货点R=100+10=110(件)S=(120-110)×0.1+(130-110)×0.05=2(件)TC(S,B)=2×5×10+10×4=140(元)③保险储备B=20时，再订货点R=100+20=120(件)S=(130-120)×0.05=0.5(件)TC(S,B)=0.5×5×10+20×4=105(元)④保险储备B=30时，再订货点R=100+30=130(件)S=0TC(S,B)=30×4=120(元)通过比较得出，最合理的保险储备为20件，再订货点为120件。

第五章项目投资综合决策（一）一、单项选择题1.当新建项目的建设期不为0时，建设期内各年的净现金流量（）A.小于0或等于0B.大于0C.小于0D.等于02.项目投资决策中，完整的项目计算期是指（）A.建设期B.生产经营期C.建设期＋达产期D.建设期＋生产经营期3.某投资项目原始投资额为100万元，使用寿命10年，已知该项目第10年的经营净现金流量为25万元，期满处置固定资产残值收入及回收流动资金共8万元，则该投资项目第10年的净现金流量为（）A.8万元B.25万元C.33万元D.43万元4.下列指标的计算中没有直接利用净现金流量的是（）A.内部收益率B.投资利润率C.净现值率D.获利指数5.某投资项目在建设期内投入全部原始投资，该项目的获利指数为1.25，则该项目的净现值率为（）A.0.25B.0.75C.0.125D.0.86.某企业计划投资10万元建一生产线，预计投资后每年可获净利1.5万元，年折旧率为10％，则投资回收期为（）A.3年B.5年C.4年D.6年7.如果某一投资方案的净现值为正数，则必然存在的结论是（）A.投资回收期在一年以内B.获利指数大于1C.投资报酬率高于100％D.年均现金净流量大于原始投资额8.假定某项目的原始投资在建设期初全部投入，其预计的净现值率为15％，则该项目的获利指数是（）A.6.67B.1.15C.1.5D.1.1259.长期投资决策中，不宜作为折现率进行投资项目评价的是（）A.活期存款利率B.投资项目的资金成本C.投资的机会成本D.行业平均资金收益率10.已知某投资项目的项目计算期是8年，资金于建设起点一次投入，当年完工并投产，若投产后每年的现金净流量相等，经预计该项目包括建设期的静态投资回收期是2.5年，则按内部收益率确定的年金现值系数是（）A.3.2B.5.5C.2.5D.411.某企业投资方案A的年销售收入为180万元，年销售成本和费用为120万元，其中折旧为20万元，所得税率为30％，则该投资方案的年现金净流量为（）A.42万元B.62万元C.60万元D.48万元12.某投资方案，当贴现率为16％时，其净现值为338元，当贴现率为18％时，其净现值为-22元。

第五章练习题答案1.解：更新设备与继续使用旧设备的差量现金流量如下：（1）差量初始现金流量：旧设备每年折旧=（80000-4000）÷8=9500旧设备账面价值=80000-9500×3=51500新设备购置成本-100000旧设备出售收入30000旧设备出售税负节余（51500-30000）×25%=5375差量初始现金流量-64625 （2）差量营业现金流量：差量营业收入=0差量付现成本=6000-9000=-3000差量折旧额=（100000-10000）÷5-9500=8500差量营业现金流量=0-（-3000）×（1-25%）+8500×25%=4375 （3）差量终结现金流量：差量终结现金流量=10000-4000=6000差量净现值=10375×PVIF10%,5+4375×PVIFA10%,4-64625=10375×0.621+4375×3.170-64625= - 44313.38（元）差量净现值为负，因此不应更新设备。

2.解：（1）现在开采的净现值：年营业收入=0.1×2000=200（万元）年折旧=80÷5=16（万元）年营业现金流量=200×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=109（万元）现金流量计算表如下：净现值=119×PVIF20%,6+109×PVIFA20%,4×PVIF20%,1-10×PVIF20%,1-80=119×0.335+109×2.589×0.833-10×0.833-80=186.61（万元）（2）4年后开采的净现值：年营业收入=0.13×2000=260（万元）年营业现金流量=260×（1-25%）-60×（1-25%）+16×25%=154（万元）第4年末的净现值=164×PVIF20%,6+154×PVIFA20%,4×PVIF20%,1-10×PVIF20%,1-80=164×0.335+154×2.589×0.833-10×0.833-80=298.73（万元）折算到现在时点的净现值=298.73×PVIF20%,4=298.73×0.482=143.99（万元）4年后开采的净现值小于现在开采的净现值，所以应当立即开采。

现金流量练习题、案例题和参考答案【习题一】（一）目的：练习现金流量的分类。

（二）资料：甲公司2008年度有关现金流量的业务如下：（1）购买原材料付现（5）变卖设备收入（9）支付水电费（2）获得银行贷款（6）收回应收账款（10）取得现金股利（3）支付营业税（7）并购子公司付现（11）支付贷款利息（4）支付现金股利（8）发行股票收现（12）购买股票付现（三）要求：判断上述现金流量分别属于经营活动产生的现金流量、投资活动产生的现金流量还是筹资活动产生的现金流量。

【习题二】（一）目的：练习现金流量的计算。

（二）资料：甲公司2008年12月有关现金流量的业务如下：（1）发行普通股500万股，每股5元，收到现金；（2）发放职工工资8万元；（3）缴纳所得税款40万元；（4）支付银行贷款利息20万元；（5）购买设备一台，用现金支付30万元；（6）建造厂房，用银行存款支付120万元；（7）取得1年期银行贷款200万元（8）购买一块商业用地的土地使用权，用银行存款支付500万元；（9）出租生产设备，获得租金15万元；（10）销售商品收现90万元；（11）支付销售场地租金30万元；（12）取得现金股利200万元。

（三）要求：1. 将上述现金流量按经营活动、投资活动和筹资活动进行归类。

2. 分别计算经营活动产生的现金流量净额、投资活动产生的现金流量净额及筹资活动产生的现金流量净额。

【现金流量案例】ABC公司是一家生产汽车用音响的公司。

每套音响的成本为1500元，该成本不随产品数量增多而变动。

另外，公司每月月末须支付本月的管理人员工资50000元以及销售网点的人员工资40000元。

音响的定价为3000元。

到2007年12月31日为止，ABC公司的部分财务数据如下：2007年12月31日ABC公司财务数据摘要单位：元摘自2007年12月31日ABC公司财务报告。

ABC公司的音响采用零售的方式销售，顾客在购买时就能拿到产品。

第5章 企业投资管理（上）练习题1、 计算用新设备代替旧设备的差量现金流量（1）计算差量初始现金流量。

旧设备年折旧额＝（80 000－4 000）÷8＝9500（元）已计提折旧额＝9500×3＝28 500（元）旧设备出售时的净值＝80 000－28 500＝51 500（元）用新设备代替旧设备的差量初始现金流量为：－100 000＋30 000＋8 600＝－61 400（元）（2）计算每年的差量营业现金流量由于新设备与旧设备的年生产能力相同，所以差量年营业收入＝0差量年付现成本＝新设备付现成本－旧设备付现成本＝6000－9000＝－3 000（元）差量年折旧额＝新设备年折旧额－旧设备年折旧额＝（100 000－10 000）÷5－9 500＝18 000－9 500＝8 500（元）根据营业现金流量的计算公式三：差量营业现金流量＝0×（1－40％ ）－（－3 000）×（1－40％）＋8 500×40％＝5 200（元）（3）计算差量终结现金流量差量终结现金流量＝新设备净残值－旧设备净残值＝10 000－4 000＝6 000（元）（4）编制更新设备和使用旧设备的差量现金流量表单位：元计算差量净现值：△NPV ＝－61 400＋5 200×PVIFA 10%,4＋11 200×PVIF 10%,5＝－61 400＋5 200×3.17＋11 200×0.621＝－61 400＋23 439.2＝－37 960.8（元）由于△NPV ＜0，不应更新设备。

51500300004000⨯⨯⨯出售旧设备出售旧设旧设备出售旧设＝税率＝（－）税率减少的税负备的损失的净值备的收入＝（－）％＝86（元）2、开采时机的决策。

两种方案的初始现金流量、终结现金流量、年折旧额、年付现成本相同,分别为：初始现金流量两笔：第0年时的固定资产投资80万元，第1年时的营运资金垫支10万元。

一、判断题1、互换头寸的结清方式之一是对冲原互换协议，这一方式完全抵消了违约风险。

（×）二、单选题1、下列说法正确的是（C）A．互换协议从1984年开始走向标准化，开始在交易所内交易B．利率互换中固定利率的支付频率与浮动利率的支付频率是相同的C．利率互换采取净额结算的方式D．以上说法都不对三、名词解释1、利率互换答：利率互换（Interest Rate Swaps）是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流，其中一方的现金流根据浮动利率计算出来，而另一方的现金流根据固定利率计算。

2、货币互换答：货币互换是在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。

四、简答题运用比较优势原理解释互换。

知识点：互换的比较优势原理解题思路：互换得以进行的最根本的原因在于双方的比较优势，通过运用比较优势降低总成本。

互换是比较优势理论在金融领域最生动的运用。

金融市场参与者承担的风险和税收不同，风险溢价就不同，总存在两两比较的相对比较优势。

根据比较优势理论，只要满足以下两种条件，就可进行互换：双方对对方的资产或负债均有需求；双方在两种资产或负债上存在比较优势。

五、计算题1、考虑一个2003年9月1日生效的三年期的利率互换，名义本金是1亿美元。

B公司同意支付给A公司年利率为5％的利息，同时A公司同意支付给B公司6个月期LIBOR的利息，利息每半年支付一次。

请画出B公司的现金流量表。

知识点：互换现金流解题思路：利用公司比较优势，计算现金流互换的净收益。

解答：B公司的现金流量如下表：日期LIBOR(5%)收到的浮动利息支付的固定利息净现金流、A公司和B公司如果要在金融市场上借入5年期本金为2000万美元的贷款，需支付的年利率分别为：固定利率浮动利率A公司％LIBOR+%B公司％LIBOR+%A公司需要的是浮动利率贷款，B公司需要的是固定利率贷款。

请设计一个利率互换，其中银行作为中介获得的报酬是％的利差，而且要求互换对双方具有同样的吸引力。

1、某公司要进行一项投资，需投入600万元，并在第一年年初垫支营运资金50 万元，终结点收回。

采用直线法计提折旧。

工程寿命期为5年，每年销售收入为360万元，付现本钱120万元，企业所得税率25乐资金本钱率10%。

要求：计算该工程的投资回收期和净现值。

2、某企业投资15500元购入一台设备。

该设备预计残值为500元，可使用3年, 折旧按直线法计算。

设备投产后每年销售收入增加额分别为10000元、20000元、15000元，除折旧外的费用增加额分别为4000元、12000元、5000元。

企业适用的所得税率为25%,要求的最低投资报酬率为10%,目前年税后利润为20000 元。

要求：（1）假设企业经营无其他变化，计算未来3年每年的税后利润。

（2）计算该投资方案的净现值。

3.某公司有一投资工程，该工程投资总额为60000元，其中54000元用于设备投资。

6000元用于流动资金垫付，预期该工程当年投资后可使销售收入增加为第一年30000元，第二年45000元，第三年60000元。

每年追加的付现本钱为第•年10000元，第二年15000元，第三年10000元。

该工程有效期为三年，工程结束收回流动资金6000元。

该公司所得税率为25%,固定资产无残值，采取直线法提折旧，公司要求的最低报酬率为10%。

要求：（1）计算确定该工程的税后现金流量：（2）计算该工程的净现值：（3）计算该工程的回收期：（4）如果不考虑其它因素，你认为该工程是否应该被接受？4.假设某公司计划开发一种新产品，该产品的寿命期为5年，开发新产品的本钱及预计收入为：需投资固定资产240000元，需垫支流动资金200000元，5年后可收回固定资产残值为30000元，用直线法提折旧。

投产后，预计每年的销售收入可达240000元，每年需支付直接材料、直接人工等变动本钱128000元，每年的设备维修费为10000元。

该公司要求的最低投资收益率为10%,适用的所得税税率为25%。

第五章流动资产管理一、简答题1．流动资产管理在企业财务管理中占有什么样的地位？答：（1）可以加速流动资产周转，从而减少流动资产占用，这样就能促进生产经营的发展。

（2）有利于促进企业加强核算，提高生产经营管理水平。

（3）可以保障企业正常生产经营过程的顺利进行，避免因缺乏流动资产而造成的企业活动的中断。

（4）对提高整个企业的经营管理水平、提高企业的资产适用效率、改善企业的财务状况，具有重要意义。

2. 什么是流动资产？它包括哪些内容？答：流动资产是指企业资产中变动性较强的那部分资产，具体是指在一年内或超过一年的一个营业周期内使用或变现的资产。

主要包括：（1）现金，即货币资金，包括企业持有现金和存入银行的可随时提取的存款。

（2）应收及预付款项，是指企业可延期收回和预先支付的款项，如应收票据、应收账款等。

（3）存货，是指企业库存或正在生产耗用的物资，包括各种原材料、燃料、包装物、低值易耗品、备用品和备用零部件、在产品、自制半成品、产成品、外购商品等。

（4）交易性金融资产，是指持有时间在一年内的各种有价证券，如各种能够随时变现的短期债券、股票等。

3. 现金的功能是什么？答：（1）交易性动机，企业每天的运营都离不开现金。

（2）预防性动机，企业为了防止发生或应对突发事件而置存一定数量的现金，称为预防性动机。

（3）投机动机，企业为了抓住稍纵即逝的投资机会以获取较大的利益而置存一定数量的现金。

4. 持有现金会产生哪些成本？答：（1）管理成本（2）机会成本（3）短缺成本（4）转换成本5. 对应收账款应当如何管理？答：为了提高资金利用的效率，提高企业盈利水平，企业应加强对应收账款的管理，其主要工作是：（1）科学决策（2）制定并采取合理的信用政策（3）加强日常管理6. 什么是存货？它有哪些功能？答：存货，即企业库存的各种物质。

它包括原材料、燃料、低值易耗品、半成品、在产品、产成品、委托加工材料、包装物、尚未销出的商品等。

一、单项选择题1.现金流量表是以（a）为基础编制的。

A．现金 B.经营活动 C.筹资活动 D.投资活动2.现金流量表是按照（b）编制的。

A．权责发生制 B.收付实现制 C.历史成本 D.公允价值3.现金流量表的核心是（d）。

A．经营活动 B.投资活动 C.筹资活动 D.现金流量4.将净利润调整为经营活动现金流量时，应以净利润为基础（a）资产减值准备、固定资产折旧等。

A.加B.减C.乘D.除5.现金到期债务比的分子是（d）。

A.流动负债B.债务总额C.到期债务D.经营现金净流量6.广义的现金概念包括现金和（c）。

A.有价证券B.银行存款C.现金等价物D.短期投资7.编制现金流量表的主要目的是（d）。

A．反映企业某一时点的财务状况 B.反映企业某一时期的经营业绩C.反映企业某一时期的盈利质量D.反映企业某一时期的现金和现金等价物流入流出的信息8．确定现金流量的计价基础是（c）。

A.权责发生制B.应收应付制C.收付实现制D.收入费用配比制9.现金流量表编制方法中的“直接法”和“间接法”是用来反映和列报（b）。

A.投资活动的现金流量B.经营活动的现金流量C.筹资活动的现金流量D.上述三种活动的现金流量10．在企业处于高速成长阶段，投资活动现金流量往往是（b）。

A.流入量大于流出量B.流出量大于流入量C.流入量等于流出量D.不一定11.不属于现金流量表分析目的的是 (a)。

A.了解企业资产的变现能力B.了解企业现金变动情况和变动原因C.判断企业获取现金的能力D.评价企业盈利的质量12．下列现金流量比率中，最能够反映盈利质量的指标是（d）。

A.现金毛利率 B．现金充分性比率C.流动比率D.盈余现金保障倍数13．计算“经营现金净流量/现金股利”时的数据来自 (c)。

A.资产负债表B.损益表C. 现金流量表D.报表附注14．经营现金净流量除以净利润反映企业的 (c)。

A.偿债能力B.获取现金的能力C.收益的质量D.现金股利发放能力15．（b）产生的现金流量最能反映企业获取现金的能力。