第五章 另类投资

另类投资种类介绍另类投资种类介绍另类投资(alternative investment)，是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。

另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。

除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。

另类投资产品的种类1对冲基金对冲基金的特点是力求降低与各种风险的关联性，避免遭受股市、债券和货币的波动性，创造风险调整后的绝对报酬，分为散投资工具，在欧美市场深受寿险公司及退休基金的青睐。

随着2012年A股市场整体下跌，能够对冲市场涨跌的对冲基金显现出了优势。

目前国内金融证券机构发行了规范运作的对冲基金私募产品，采用股指期货做整体组合的'对冲，在大市下跌同期都取得不错的正收益。

2私募投资基金私募股权投资也成私人股本投资、未上市股权投资、私有权益投资等，通过私募形式，对私有企业即非上市企业进行权益行融资。

交易实施的过程中附带考虑了将来的退出机制，即通过了上市并购或管理层回购等方式出售持股获利。

风险企业的发展可以分为种子期、启发期、发展期、拓展期货获利期等5各阶段，PE机构通常根据风险企业所发展的阶段不同，相应地采取不同的投资策略，并通过分阶段投资组合的方式来控制投资风险。

3风险投资我国的风险投资主要以政府资本为主，民间资本参与的比例偏少。

虽然近年来我国的风险投资基金发展迅速，规模不断扩大。

但政府作为投资主体，对风险投资基金的资本供给并不充足。

4艺术品投资基金收藏艺术品已经成为近几年来我国高收入阶层非常热衷的投资方向。

2007年民生银行首家推出艺术品投资计划1号产品，它是一只参与艺术品市场交易的资产管理产品。

第5章　另类投资【本章内容概述】本章描述了另类投资的概念与特点，并重点分析了三种投资类型的特征以及从开始投资到获得回报的整个流程。

第二节私募股权投资部分主要介绍了投资者可选择的投资形式，私募股权投资基金的种类，以及投资者可采用的退出机制。

第三节不动产投资部分介绍了包括办公、工业、酒店等在内的地产类型以及多种不动产工具包。

第四节大宗商品投资部分介绍了能源类、基础原材料类、贵金属类和农产品四种大宗商品类型，并在此基础上介绍了大宗商品投资模式。

【知识结构图】第一节　另类投资概述一、另类投资的内涵与发展另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。

我国的黄金交易市场包括上海黄金交易所和上海期货交易所；其中，上海黄金交易所从事现货黄金交易，而上海期货交易所从事期货黄金交易。

【例5.1】下列不属于另类投资的是（ ）。

A．私募股权投资B．房产与商铺投资C．固定收益类资产投资D．矿业与能源投资【答案】C【解析】另类投资是指传统公开市场交易的权益资产、固定收益类资产和货币类资产之外的投资类型。

目前，另类投资没有统一的定义，通常包括私募股权、房产与商铺、矿业与能源、大宗商品、基础设施、对冲基金、收藏市场等领域。

除了私募股权、不动产、大宗商品等主流形式外，另类投资还包括黄金投资、碳排放权交易、艺术品和收藏品投资等方式。

二、另类投资的优点与局限性1．另类投资的优点（1）提高收益投资者们将另类投资产品纳入他们的投资组合当中，其主要理由之一就是能够通过投资组合的多元化来提高其投资回报。

通过多元化不仅仅能够提高投资者的回报，同时还能够达到分散风险的目的。

（2）分散风险考虑到大部分另类投资产品是涉及不同领域的潜力较大的投资产品，因此，另类投资产品能够通过多元化达到分散风险的作用。

基金从业资格考试《证券投资基金基础知识》过关必做1000题（含历年真题）（另类投资）第五章另类投资单选题（以下备选答案中只有一项最符合题目要求）1．下列选项中，丌属亍另类投资局限性癿是（）。

[2017 年 11 月真题]A．估值难度大，难以对资产价值迚行准确评估B.缺乏监管和信息透明度C.不传统资产相关性高，难以分散风险D．流劢性较差【答案】C【解析】另类投资是挃权益、债券、货币和期货等传统投资之外癿投资类型。

另类投资癿局限性有以下几个方面：①缺乏监管，信息透明度低；②流劢性较差，杠杆率偏高；③估值难度大，难以对资产价值迚行准确评估。

C 项，许多另类投资癿收益率不传统投资相关性较低，在多元化投资组合中加入另类投资产品，有可能得到比传统股票和债券组合更高癿收益和更低癿波劢性。

2．关亍私募股权投资癿退出方式表述错误癿是（）。

[2017 年 11 月真题]A.首次公开发行幵上市（IPO）癿退出模式，是挃所投资癿企业股权在交易所公开上市交易后在交易所出售B.管理层回贩退出模式是挃私募股权投资基金将所持有癿股权转换为管理层所控股癿其他上市公司癿股权C.借壳上市癿退出模式是一种间接上市癿方法D．二次出售挃私募股权投资基金将持有癿项目在私募股权二级市场出售癿行为【答案】B【解析】私募股权投资基金在完成投资项目之后，主要采取癿退出机制有：①首次公开发行；②买壳戒借壳上市；③管理层回贩；④二次出售；⑤破产清算。

B 项，管理层回贩是挃私募股权基金将其所持有癿创业企业股权出售给对象企业癿管理层从而退出癿方式。

3．关亍房地产有限合伙，以下表述错误癿是（）。

[2017 年 11 月真题]A．有限合伙人仅以出资仹额为限对投资项目承担有限责仸B．普通合伙人收取固定比例癿管理费C.有限合伙人可能面临长达数年癿负现金流D.普通合伙人负责日常管理，重大经营决策需要经过有限合伙人审批【答案】D【解析】D 项，房地产普通合伙人和私募股权中癿普通合伙人一样，收取固定比例癿管理费，同时，做决策时丌会受到太大癿干扰。

另类投资学（双语）《另类投资学（双语）》教学大纲课程编号：111072B课程类型：□通识教育必修课□通识教育选修课□专业必修课■专业选修课□学科基础课总学时：32 讲课学时：32 实验（上机）学时：0学分：2适用对象：投资学专业本科生先修课程：投资学、金融学一、教学目标《另类投资学》是在《金融学》、《投资学》等专业课的基础上，为专业高年级本科生开设的课程。

通过本门课程的教学，使学生了解另类投资的基本内容，掌握另类投资的基本方法，探索另类投资的前沿方向。

本课程强调对另类投资基本概念和基本原理的掌握，并强调基本理论的应用。

本课程的具体目标如下：目标1：了解另类投资的基本内容目标2：掌握另类投资的基本原理和方法目标3：熟悉另类投资所包含的具体领域二、教学内容及其与毕业要求的对应关系1、教学内容本课程涵盖另类投资的基本概念、基本原理、基本方法和应用领域。

另类投资的基本概念、基本原理、基本方法细讲、精讲，另类投资的应用领域粗讲或选讲。

通过练习和课堂讨论使学生掌握重难点。

2、对拟实现的教学目标所采取的教学方法、教学手段面授、小组讨论、论文研讨、翻转课堂、案例分析。

3、对课后作业以及学生自学的要求学生应按老师要求做好预习。

4、该课程从哪些方面促进了毕业要求的实现本课程是针对投资学专业高年级本科生设计的专业课程，有助于投资学专业本科生知识领域和认识视野的扩展。

5、教学过程中应注意的其它问题强调对另类投资基本概念和基本原理的掌握，并强调基本理论的应用。

三、各教学环节学时分配以表格方式表现各章节的学时分配，表格如下：教学课时分配四、教学内容第一章另类投资概述本章研究另类投资的含义、另类投资的结构、另类投资的类型、另类投资的目标以及另类投资知识体系的构成。

对于另类投资的含义，将其分为广义和狭义分别讨论；另类投资的结构主要指其风险和收益结构；对于另类投资的类型，分别从收益特征和分析方法两个方面进行划分；最后，阐述另类投资的目标和知识体系。

另类投资研究报告另类投资研究报告另类投资是指与传统的股票、债券和房地产等传统资产类别不同的投资方式。

这些投资种类包括但不限于私募股权、大宗商品、仓储收益权、风险投资等。

在当前经济环境下，越来越多的投资者开始关注另类投资的机会和潜力。

首先，另类投资具有较低的相关性。

与传统资产相比，另类投资在经济周期中的表现往往表现出较低的相关性。

因此，通过将另类投资与传统资产组合相结合，可以有效降低投资组合的整体风险。

其次，另类投资具有较高的收益潜力。

由于另类投资市场的不成熟性和信息不对称，另类投资往往具有较高的收益潜力。

例如，私募股权投资可以通过购买高成长企业的股权来实现较高的投资收益。

另外，另类投资也具有较长的投资周期。

与传统资产相比，另类投资的投资周期往往较长。

风险投资可能需要多年才能实现退出，而大宗商品投资可能需要较长时间才能获得收益。

因此，投资者在进行另类投资时需要具备较长的投资视角和耐心。

然而，另类投资也存在风险和挑战。

首先，另类投资市场的不透明性较高，投资者需要付出更多的时间和精力来研究和了解投资对象。

同时，另类投资也存在较高的流动性风险，投资者可能在需要资金回笼时面临较大的困难。

鉴于另类投资的特点和风险，投资者需要审慎选择另类投资产品和管理人。

首先，投资者应充分了解另类投资的基本知识，包括各类投资品种的特点、风险和收益潜力。

其次，投资者应选择具备丰富经验和专业能力的投资管理人，以确保投资的稳健和可持续性。

总之，另类投资作为一种与传统资产类别不同的投资方式，具有较低的相关性和较高的收益潜力。

然而，投资者在进行另类投资时需要认识到其独特的风险和挑战，以及选择适合自己的投资产品和管理人。

第五章另类投资第一节另类投资概述1.另类投资的概念：另类投资是指传统公开市场交易的权益、债券、货币和期货等投资以外的所有投资。

另类是一个中性的表述，仅仅说明其有别于股票、债券等传统资产。

另类也不意味着都是创新，房地产和大宗商品投资都有着悠久的历史。

2.优点：提高投资回报和分散风险。

3.局限性(1)缺乏监管、信息透明度低；(2)流动性较差，杠杆率偏高；(3)固执难度大，难以对资产价值进行准确评估。

第二节私募股权投资概述1.私募股权投资的概念私募股权投资（PE）起源和盛行于美国，是指对未上市公司的投资。

通常采用非公开募集的形式筹集资金，不能在公开市场上进行交易，流动性较差。

第三节私募股权投资的战略形势1.私募股权投资的战略形式(1)风险投资：未上市公司处于起步阶段。

(2)成长权益：未上市公司已具备成型商业模型和较好客户群。

(3)并购投资：未上市公司已成长起来，现金流正常。

(4)危及投资：未上市公司快倒闭破产清算了。

(5)私募股权二级市场投资：已投资的股权可放在二级市场转卖。

第四节私募股权投资基金的退出机制1.私募股权投资基金的退出机制(1)首次公开发行（上市）：被认为是私募股权投资退出的最佳渠道。

(2)买壳上市：未上市公司收购不景气的上市公司，再反收购未上市公司。

(3)管理层回购(4)二次出售(5)破产清算第五节不动产投资的定义、特点及类型1.定义：不动产是指土地以及建筑物等土地定着物，相对动产而言，强调财产和权利载体在地理位置上的相对固定性。

2. 特点(1)异质性(2)不可分性(3)低流动性3.类型(1)地产投资(2)商业房地产投资(3)工业用地投资(4)酒店投资(5)养老地产等其他形式的投资第六节大宗商品的概念、特征及投资方式1.概念：大宗商品是指具有实体，可进入流通领域，但并非在零售环节进行销售，具有商品属性，用于工农业生产与消费使用的大批量买卖的物资商品。

2.特征：大宗商品具有同质化、可交易等特征，供需和交易量都非常大。

《证券投资基础》考点：另类投资优点与局限2017年《证券投资基础》考点：另类投资优点与局限导语：另类投资，是指传统的股票、债券和现金之外的金融和实物资产，如房地产、证券化资产、对冲基金、私人股本基金、大宗商品、艺术品等，其中证券化资产就包括了次级房贷为基础的债券以及这些债券的衍生金融产品。

另类投资优点与局限在我国经济增速放缓、结构调整进入深水区的“新常态”背景下，投资市场也出现了相应的发展特征，表现之一便是投资市场的各个细分市场出现明显的分化格局。

另类投资作为投资市场的重要组成部分，其发展一方面与整体市场的发展状况紧密相关，另一方面由于其题材的特殊性，在中短期内往往与主流市场的发展显现出一定的差异性。

(一)另类投资的优点1.提高收益2.分散风险(二)另类投资的局限性另类投资产品虽然具有其独特的优势，但同时也具有一定的局限性。

主要表现在：缺乏监管和信息透明度;流动性较差，杠杆率偏高;估值难度大，难以对资产价值进行准确评估。

因素另类投资出现爆炸性增长的一个重要因素，是近年火爆的全球房地产业和飙升的商品价格。

物业投资始终是另类投资的一个主攻方向，许多既想在纽约、伦敦买写字楼，在上海、孟买买住宅，在普吉、悉尼买酒店，又想分散风险、无需沾手管理的人，纷纷将资金交由另类投资基金，以投资组合的形式打理。

矿业过去在另类投资中所占比重不大，不过近年随能源、商品牛市也成为部分另类基金的主营业务之一。

历史另类投资早已存在，但过去一直是有钱人小圈子内的游戏，风险高、透明度低。

但是另类投资基金在过去30年平均年回报率达到24%，远高过共同基金的11%和对冲基金的14% (对冲基金数据仅为过去l5年)。

高回报和改善中的透明度，吸引了大量退休基金、大学基金和慈善基金的加入，使另类投资在过去十年中获得了空前的发展，总规模暴涨50倍，达到800O亿美元(不包括杠杆借贷部分)，而且开始由欧美向亚洲渗透。

在中国最活跃的当属私人股权投资。

第五章对外投资本章主要内容投资的概念及分类短期投资的核算短期投资的期末计价临时债务投资的核算临时股权投资的核算临时投资的期末计价第一节对外投资的分类一、投资概述投资是指企业为经过火配来添加财富，或为追求其他利益而将资产让渡给其他单位所取得的另一项资产。

二、投资的分类（一）按投资内容分类1、债务性投资2、权益性投资3、混合性投资〔优先股和可转化公司债券〕（二）按投资期限分类1、短期投资2、临时投资（三）按投资方式分类1、货币投资2、实物投资3、有形资产投资第二节短期投资〔Short-term investments〕短期投资，指可以随时变现并且持有时间不预备超越一年的投资。

一、短期投资的取得1、短期投资的内容：短期债券投资、短期股票投资和短期其他投资。

2、短期投资的取得本钱：取得短期投资支付的全部价款，包括税金、手续费等相关费用。

但需求留意：不包括包括在短期投资价款中的已宣告但尚未发放的利息或股利。

假设价款中曾经包括上述项目应扣除，作为应收项目独立于投资核算。

二、取得短期投资时的核算取得短期投资：借：短期投资应收利息〔或应收股利〕取得投资时，已宣告尚未发放的利息或股利贷：银行存款三、收到现金股利时的核算1、投资时期收到的现金股利或利息，普通状况下作为投资本钱的收回。

借：银行存款贷：短期投资2、当收到的现金股利或利息是实践支付的价款中所包括的已宣告但尚未支付的现金股利或利息时：借：银行存款贷：应收利息〔或应收股利〕留意：收到的股票股利不作账务处置，但应在备查簿中注销，以反映所添加的股份数，并调减每股本钱。

【案例5-1】A公司于2003年3月10日购入乙公司股票，实践支付价款为302万元，其中，2万元为已宣告但尚未支付的现金股利。

2003年4月10日，乙公司分派现金股利，A公司收到上述已宣告的股利的2万元。

A公司有关会计处置如下：〔1〕2003年3月10日投资时借：短期投资－乙股票300万元应收股利 2万元贷：银行存款 302万元〔2〕2003年4月10日，乙公司分派现金股利时借：银行存款2万元贷：应收股利2万元仍沿用上例条件，假定2004年2月10日，乙公司宣告分派2003年度现金股利，A公司获利现金股利1万元。

五,另类投资⼀,另类投资概述1.1另类投资通常被认为是传统投资之外的所有投资,主要包括以⼏种另类资产:如⾃然资产,⼤宗商品,房地产,基础设施,外汇,知识产权等另类投资策略:长短仓,结构性产品等私募股权:风险投资,成长投资,并购投资,危机投资等对冲基⾦:1.2另类资产的优势与局限优势:提⾼投资组合回报率和分散风险局限:缺乏监管,流动性差,估值难度⼤⼆,私募股权投资2.1私募股权投资概述是指对未上市的公司投资,不能再公开市场上交易,流动性较差2.2投资形式风险投资对创新的产品或服务的初创公司投资,不获取企业的控股权和利润分配,通过资本退出从股权增值中获取⾼回报成长投资对已经具备商业规模的公司投资协整上市并购投资专门进⾏企业的并购杠杆收购是最⼴泛的应⽤形式危机投资当企业遭遇财务困境时,可能⽆法偿还债务,危机投资就是以底价购买违约风险较⾼的债务以此获取⾼额差价2.3私募股权投资基⾦的组织形式公司型基⾦私募股权基⾦以股份制公司或有限责任公司形式成⽴,具备完整的公司结构和运作⽅式合伙型基⾦合伙型基⾦不具备独⽴的法⼈地位,参与主体主要有普通合伙⼈(出⼒⽓),有限合伙⼈(出资⾦)信托型基⾦本质是信托基⾦,也不具备法律实体地位2.4退出机制与J曲线退出机制1.⾸次公开发⾏(IPO):公司上市后卖出企业股票获取收益2.买壳或借壳上市:间接上市3.管理层回购:将股权出售给公司管理层4.⼆次出售:将项⽬在⼆级市场进⾏出售5.破产清算:投资失败J曲线⽤来描述私募股权基⾦收益状况,时间为横轴,收益率为纵轴,其轨迹类似⼤写字母J三,不动产投资3.1定义:不动产指建筑等⼟地定着物,国内不区分房产和不动产特点:异质性:每⼀项不动产都是独⼀⽆⼆的不可分性低流动性3.2不动产投资的类型地产投资商业房产投资⼯业⽤地投资酒店投资养⽼地产等3.3投资类型房地产有限合伙房地产权益基⾦房地产投资信托:上市⾏为,具有较⾼流动性四,⼤宗商品投资4.1概述:⼤宗商品是具有实体,可进⼊流通领域,但不在零售环节销售,具有商品属性,⽤于⼯农业⽣产与消费使⽤的⼤批量买卖的物资商品⼤宗商品投资具有天然的通货膨胀保护功能4.2投资类型能源类:原油,⽯油,天然⽓等基础材料类:铁铜铝等,矿⽯等贵⾦属类:黄⾦,⽩银,⽩⾦等农产品:⽟⽶,⼩麦,⼤⾖等4.3投资⽅式1.直接购买⼤宗商品实物2.购买相关股票3.购买⼤宗商品衍⽣⼯具4.购买⼤宗商品结构化产品。