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【考点1】资本结构理论（一）MM 理论1.MM 理论基本假设（1）具有相同经营风险的公司称为风险同类；（2）投资者对公司未来收益与风险的预期相同；（3）资本市场是完善的；（4）借债无风险，即所有债务利率均为无风险利率，与债务数量无关；（5）全部现金流量是永续的。
2.无税MM 理论（1）企业价值和企业加权平均资本成本均与其资本结构无关；（2）有负债企业的加权平均资本成本等于经营风险等级相同的无负债企业的权益资本成本；（3）有负债企业的权益资本成本随着债务比例的提高而增加，即：3.有税MM 理论（1）有负债企业的价值等于具有相同风险等级的无负债企业的价值加上债务利息抵税收益的现值。
（2）有负债企业权益资本成本随着负债比例提高而增加，即： 【老贾点拨】有所得税下权益资本成本低于无所得税下权益资本成本；有所得税的加权平均资本成本随着债务比例增加而降低；债务利率是无风险利率，与债务数量无关。
（二）权衡理论最佳债务比例是债务抵税收益的边际价值等于增加的财务困境成本的现值。
即有负债企业的价值表示为： 【老贾点拨】财务困境成本现值由发生财务困境的可能性（现金流稳定可靠、资本密集型企业，债务违约可能性小）和财务困境成本的大小（不动产密集性高的企业发生财务困境成本可能低）决定。
（三）代理理论考虑债务代理成本（表现为过度投资与投资不足）与代理收益的权衡。
其表达式为：（四）优序融资理论当企业存在融资需求时，首先选择内源融资，其次会选择债务融资，最后选择股权融资。
【老贾点拨】融资顺序一般为利润留存、普通债券、可转换债券（或附认股权证债券）、优先股和普通股。
【考点2】资本结构决策分析（一）资本结构的影响因素项目说明内部因素（1）收益与现金流量波动大的企业，负债水平低（2）成长性好的企业，负债水平高（3）盈利能力强的企业负债水平低（4）一般性用途资产比例高的企业负债水平高（5）财务灵活性大的企业负债水平可以高些（6）管理层偏好风险，负债水平可以高些外部因素所得税率、利率、资本市场、行业特征（二）资本结构决策方法1.资本成本比较法 计算各种长期融资组合方案的加权平均资本成本，并选择加权平均资本成本最小的融资方案。
第二节筹资决策（重点）【本节考情分析】一、重要考点1、资本成本（案例分析）2、杠杆理论（案例分析）二、次要考点3、资本结构理论4、资本结构决策第一部分：本节重要考点解析考点1：资本成本（重点）★资本成本从绝对量的构成来看，包括：（熟悉）（1）用资费用——经常性的（2）筹资费用——一次性支付◆在筹资决策时，通常需要计算两个成本：个别资本成本、综合资本成本1、个别资本成本率（掌握计算）（1）长期债务资本成本率的测算（考虑税收抵扣因素）* 注意：长期借款下，当借款合同附加补偿性余额条款的情况下，企业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额，此时借款的实际利率和资本成本率将会上升* 注释：附加补偿性余额条款相当于其他条件不变，但“长期借款筹资额”减少”=())1(1⨯-⨯-长期借款年利息额所得税额率筹资费用率（2）股权资本成本率的测算（不考虑税收抵扣因素）* 注意：根据股利折现模型，影响普通股资本成本率的因素包括：普通股融资净额或普通股每股融资净额、发行价格、发行费用、股利水平、股利政策2、综合资本成本率的测算（掌握）◆公式：综合资本成本=第1种资本成本比例×第1种资本成本率+第2种资本成本比例×第2种资本成本率+…+第j 种资本成本比例×第j 种资本成本率式中：各种资本成本比例=某种资本数额/总资本数额◆决定综合资本成本率的两个因素：①个别资本成本率②各种资本结构3、资本成本的作用（熟悉）①站在筹资方的角度：选择筹资方式、进行资本结构选择和选择追加筹资方案的依据②站在投资方的角度：评价投资项目、比较投资方案和进行投资决策的经济标准③作为评价企业整个营业业绩的基准【2015年真题：单选】某公司普通股股票的风险系数为1.1，市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为6%，根据资本资产定价模型，该公司普通股筹资的资本成本率为（）。
【2013年考过类似题】A．10.4%B．12.1%C．12.8%D．13.1%【答案】A【解析】根据资本资产定价模型下普通股资本成本率的计算公式，普通股资本成本率＝无风险报酬率＋风险系数×(市场平均报酬率－无风险报酬率)，计算如下：（1）无风险报酬率：题目已知6%（2）风险系数：题目已知1.1（3）市场平均报酬率：题目已知10%（4）普通股资本成本率＝6%＋1.1×(10%-6%)＝6%＋1.1×4%＝6%＋4.4%＝10.4%，故选A。
资本结构决策在当今复杂多变的全球市场中，企业家们经常面临一个重要的决策：资本结构决策。
资本结构决策是指企业如何决定其融资的方式和比例，以及如何在股权和债务之间取得平衡。
合理的资本结构决策对企业的发展起着至关重要的作用。
本文将探讨资本结构决策的重要性，并提供一些建议和方法来帮助企业家进行决策。
首先，资本结构决策对企业的价值和成本都有直接的影响。
通过权衡股权和债务的比例，企业可以最大程度地提高股东价值。
合理的资本结构决策不仅可以减少企业的融资成本，还可以最大限度地利用杠杆作用提高股东回报率。
此外，混合融资结构还可以帮助企业分散风险，从而降低财务风险。
其次，资本结构决策对企业的经营决策和财务状况也有重要影响。
通过选择适当的资本结构，企业可以提高其财务灵活性和稳定性。
比如，企业可以通过发行债务来获得稳定的现金流，以应对短期财务需求。
此外，合理的资本结构决策还可以为企业提供更大的扩张和投资机会，提高经营决策的灵活性。
那么，如何进行资本结构决策呢？以下是一些建议和方法：1. 研究市场情况：了解当前的金融市场和行业环境非常重要。
研究权益和债务市场的发展趋势，以及利率和资金成本的变动，可以帮助企业确定最佳的资本结构。
2. 考虑税收因素：税收是资本结构决策的重要考虑因素之一。
债务融资可以减少税务负担，因为利息支出可以用作税务抵免。
因此，在选择资本结构时，需要考虑税务优惠和税收规划。
3. 评估风险承受能力：不同的资本结构会带来不同的风险。
对企业的风险承受能力进行全面评估，包括现金流、利润稳定性和市场前景，可以帮助企业选择适合自身情况的资本结构。
4. 考虑股东关系：资本结构决策还应考虑股东关系。
股东的利益和期望对决策有重要影响。
因此，企业应该与股东进行充分沟通和协商，确保决策符合各方利益。
5. 长期规划：资本结构决策需要考虑长期发展规划。
企业应该根据自身业务模式、行业特点和未来发展目标，制定相应的资本结构策略。
长期规划有助于确保决策的一致性和可持续性。
