2015年中国经济大势预测(胡占华)

2015我国经济形势分析报告内容摘要： 2014 年，全球经济复苏步伐弱于预期，美国经济复苏势头较好，但欧元区和日本经济出现停滞不前现象；受金融动荡及乌克兰危机影响，新兴经济体增速继续放缓，但改革力度较大的印度经济表现较好；全球就业市场出现积极变化，但青年失业率仍处较高水平；发达国家物价低位徘徊，新兴经济体仍存在较大通胀压力；全球贸易低速增长。

2015 年，再工业化有望推动美国经济继续扩张，结构调整将会促进全球经济复苏，但美国货币政策正常化将会对新兴市场形成一定冲击，发达国家高负债及主要经济体潜在增长率下移也将对世界经济构成一定不利影响。

预计2015 年世界经济表现将好于2014 年，但仍属缓慢复苏，IMF 预计增速将在3.8%左右。

一、2014 年世界经济形势分析1、全球经济复苏步伐弱于预期，增长格局出现新变化2014 年以来，全球经济活动弱于预期，IMF、世界银行等国际组织和机构不断下调世界经济增速预期。

与此同时，全球经济增长格局又出现新变化。

发达国家经济一改前两年经济低迷状态，复苏速度有所加快，但发达经济体内部出现分化，美国经济表现出较强的韧性，欧元区和日本经济基本上陷入停滞状态，新兴经济体经济增速则进一步放缓。

美国经济呈现先抑后扬的趋势。

受严寒天气影响，一季度GDP 下降2.1%。

但受商业投资和国内需求快速增长影响，二季度GDP 增长4.6%，创2013 年三季度以来最快的扩张速度，三季度GDP 增速也达到3.5%。

重视实体经济发展是美国复苏的重要原因，为提升国际竞争力，次贷危机后奥巴马提出重振制造业、能源自给等计划，再工业化步伐虽然缓慢但已初现端倪。

事实上，从2010 年1 月份开始，美国工业就恢复增长，截至2014 年9 月，已实现持续57 个月同比增长，且从2013 年8 月份开始持续一年超过危机前水平（图1）。

显然，工业复苏对推动美国经济增长起到了至关重要的作用。

二季度为零增长，三季度略有改善，但也只有0.2%。

总体上看，2105年中国所处的国际环境基本稳定。

全球经济从历史上看仍处于中低速水平，出口对拉动中国经济增长及化解国内过剩产能的贡献将极为有限。

美联储推进货币政策正常化将加剧中国短期跨境资本和人民币汇率的波动风险，进而可能冲击国内货币供给和金融市场稳定。

（二）当前经济面临的问题和风险中央经济工作会议提出，从经济风险积累和化解看，伴随着经济增速下调，各类隐性风险逐步显性化，风险总总量大、产业链条长、涉及范围广，是拉动经济增长的重要动力。

过去5年，房地产投资年均增长22%左右，对经济增长的贡献达到1.5个百分点左右。

较为一致的观点是中国住房的需求峰值约为1200-1300万套，并在2013年基本达到，自2014年房地产市场进入量价齐跌的调整期。

但如何调整，各方观点不同，一种观点认为，到2015年中左右，房地产市场将调整到位，进入平稳增长。

还有一种观点较为悲观，根据国际经验和房地产周期变化规律，房地2014年12月18日，北京清河污水处理厂沉淀池每年将消化处理污水7万吨。

CFP供图税收政策，引导商业银行执行首套房最低首付比例30%和0.7倍贷款利率的优惠政策，适当降低二套房的首付比例与贷款利率，鼓励改善型住房购买行为。

二是落实开发性金融对棚户区改造支持方案，加强保障性住房、棚户区改造信贷支持，稳定房地产投资规模。

三是防范房地产市场风险向金融领域传导扩散，高度关注重点地区和重点企业，加大对开发企业资金链风险排查力度，事先做好金融风险防范和应对。

（四）全面推进重点领域改革一是加快国有企业改革步伐，发展混合所有制。

二是有序推进金融改革和金融创新，打破部分理财、信托产品刚性兑付，通过建立银行、信托、保险联动机制，设立最低补偿额度等方法尝武广高铁武汉动车基地灯火通明，奔波了一天的30多列动车该休息了，动车基地通宵班的百余名员工又投入了紧张的检修工作中。

CFP供图运等资源和基础产品价格改革。

（五）扩大更高层次对外开放继续扩大市场准入，推进金融保险、贸易、物流、信息服务、商务服务等生产性服务业对外开放。

2015年12个预言以及专家点评（太透彻犀利了）1、美元进入加息周期，是2015年全球经济的最大背景。

而这背后，是美国经济的成功转型和新一轮工业革命的开启。

美国作为开创者、领导者，一骑绝尘。

日本、欧洲和中国都还没有准备好，所以，美国经济最终仍将受到制约。

美国加息的节奏将放慢，时间拉长。

这当然不是个坏消息。

专家点评：美国经济成功转型？新一轮工业革命开启？这话说得早了点。

客观上，美国至今仍未找到能真正使美国产生绝对竞争力的经济增长点，这是美国如今不得不在国际形势上不断冒险，甚至美国陆军协会不惜喊出针对中国第三次世界大战的原因，也是美国总统奥巴马拿着一份向中国的妥协书向中国妥协以图分化中俄各个击破的原因。

相比美国，在新的经济增长点方面，中国目标更明确，只是调整需要时间。

甚至，中国已经将自己的国家战略，开始融入到国际战略和地缘战略当中。

换句话说，就是中国在经济内生和国际战略上都找到了支点。

这就是为什么中美在全球大战略中，中国如今很从容地布局未来发展，同时准备打仗的根本原因。

而美国，却依然到处挑事，不断为金融洗劫，甚至不惜发动局部战争的根本原因。

事实上，如果美国有了新的、能够支撑美国经济可持续增长的经济增长点，美国只需要调整货币政策即可，根本不必像现在这样到处挑事。

美联储之所以还没加息并非不想，而是自己还没准备好，全球战略布局上也还没准备好。

明年，美联储若准备好并加息，美欧日在这方面会展开合作。

如今，欧日进行大规模的量化宽松，就是因为经济增长乏力而不得不对冲这种预期。

美国加息，吸引国际资本回流美国，刺破新兴市场资产价格泡沫，然后准备释放更多流动性展开对新兴市场资产收购，这就是美国的布局。

2、北京APEC会议的最大收获，是美日和中国在亚太暂时达成了和解。

2012年年初，美国高调宣布重返亚太，随后其小兄弟们纷纷跟中国发生摩擦，这种摩擦持续一年多。

随着俄罗斯和乌克兰的冲突爆发，亚太局势获得了转机。

中美元首瀛台会晤，超高规格的接待，以及中日元首的握手，都意味着相互承认、相互妥协。

2015年国际经济形势与国内经济形势预估预计 2014 年我国国内生产总值将达 61.7 万亿元，折合美元将首次超过 10 万亿美元，这是重要的规模变化。

主要经济指标处于合理区间内，GDP 增长 7.3%，城镇新增就业超过 1300 万人，调查失业率稳定在 5% 左右，居民消费价格指数增长 2.1%, 实现了年初预期的目标。

中国经济正在全面向新常态转换，2014 年的变化是房地产结束了长达 15 年的超级繁荣期，进入调整期，这也是导致 2014 年经济下行压力明显增大的主要因素，由之带动投资增长明显下滑。

新常态不仅意味着经济增长转向中高速，而且伴随着深刻的结构变化、发展方式变化和体制变化。

而结构、方式和体制的变化不断推进、显现，正是新常态下中国经济新动力所在，机遇所在。

与此同时，新的适应新常态发展的宏观经济政策也逐步成型，成为保持经济平稳增长、促进经济活力增强、结构不断优化升级的有力支撑。

面对经济持续下行的压力，新一届政府坚持 2013 年以来的探索，继续创新调控思路和方式，在加强区间管理的基础上，推出定向调控措施，宏观经济运行总体平稳，主要指标处于合理区间，特别是在经济增速稳中缓降的同时，结构优化效应增强。

对 2015 年的经济，大家最关心的是四个问题：国际经济形势如何？国内经济增长趋势是向上还是向下，向下是微调，还是大幅调整？会不会再现通货紧缩问题？改革突破口有哪些？一、国际经济形势短期向好，但内生动力依然不足当前和今后一段时期，世界多极化、经济全球化深入发展，国际大环境总体对我国有利，和平发展、互利共赢成为全球共识。

但国际关系错综复杂，来自外部的风险和挑战不可小视。

从短期看，2015、2016 年世界经济虽仍将保持周期性温和复苏态势，但不稳定不确定性仍然较多。

一是美国经济将保持回升态势。

其复苏基础在不断稳固，尽管政府支出和私人投资仍显不足，但就业好转、个人消费支出增加说明经济增长的内在动力在增强。

2015年中国经济十大猜想巴菲特曾说过，未来唯一的确定是不确定。

尤其是在中国从旧常态向新常态过渡的特殊时期，要预测未来更是难上加难。

因为一切规律和惯例都可能被打破，一切旧常态下的“不可能”都可能在新常态下发生。

但作为一个市场研究者，预测是我们不可回避的天职。

近期我们经过认真的讨论和筛选，总结出2015年最重要的十点判断，放在这里供市场和时间评判。

1、经济增速不再死守7.5%，增长目标更具弹性。

明年经济增速目标下调是大概率事件。

2013年不具备的下调条件目前已比较充分。

一是经行已有共识，保7.5%难度加大。

历史上中央曾在1998和2011年两次下调增长目标，均是在经济下行压力之下“被动降速”。

2013年底我们之所以坚持认为目标不会下调，核心逻辑就是当时房地产还处于上行周期，经济还在高位，“主动降速”可能性不大。

今年情况完全不同，房地产持续低迷，经济一直在7.5%之下运行，全年可能在7.3-7.4%，下调目标顺理成章。

二是2015年的政策腾挪空间明显缩小。

即便定向宽松也会对“总量”产生扩张效应，而总量的扩张存在天花板。

内部看，债务压力有增无减，猪周期下通胀仍有隐忧，外部看，美联储启动加息，人民币汇率承压，这些内外约束直接压缩了明年政策宽松的空间。

三是中央政策思路正在逐步适应“新常态”，其核心就是认清经济增速换挡的现实，容忍结构调整的阵痛，杜绝大规模刺激，以改革推动经济转型升级。

至于明年目标是“7%”、“7.2%”、“7.3%”还是“7-7.5%”，需要等到年底中央经济工作会议才能确认。

目前来看，可能性较大的是定一个区间目标“7-7.5%”，这也符合李总理反复强调的区间管理和弹性目标的思路。

2、美联储加息为美元升值推波助澜，全球金融危机第三波进入高潮。

2015年美联储将启动加息，但具体时点不会像此前市场预期的那么早，最可能在年中左右。

因为在当前通胀预期稳定、金融风险无虞的情况下，美联储没有动力过早退出，而且过早退出带来的强势美元也不符合美国人的利益。

2015年以来，中国经济运行遭遇到不少预期内和预期外的冲击与挑战，经济下行压力持续加大。

面对错综复杂的形势，党中央、国务院坚持稳中求进的工作总基调，实施了一系列稳增长、调结构、促改革、惠民生、防风险的政策组合，使国民经济运行保持在合理区间，结构调整取得新进展，民生持续改善。

预计2015全年GDP增长6.9％，CPI涨幅1.5％。

展望2016年经济增长，中国经济发展长期向好的基本面没有变，但受结构性、周期性因素叠加影响，明年经济运行仍面临较大的下行压力，需要采取积极有力的宏观政策和加快推进改革加以应对，仍可保持在合理区间运行。

●全年经济运行总体特征2015年经济运行的总体特征是稳中趋缓、稳中有进、稳中有忧，各领域分化加剧，动力转换过程中有利因素和不利因素并存。

产业结构持续优化，结构性衰退和结构性繁荣并存。

前三季度，第三产业占GDP的比重达到51.4％，较上年同期提高2.3个百分点，高于二产10.8个百分点。

工业内部结构调整加快，新产业、新业态、新产品增长较快，产业结构加快向中高端水平迈进。

但行业景气度差异较大。

一是部分产能过剩行业十分困难。

资源类、重化工业普遍陷入困境，增速大幅下滑，煤炭、钢铁、水泥等产品产量明显下降，行业总体库存压力较大，仍处在调整探底发展阶段，要彻底走出困境尚需时日。

二是高新技术产业快速发展。

计算机通讯、新能源、新材料医药制造等产业发展优势明显，增长速度大幅快于传统制造业。

三是新兴服务业发展势头强劲。

服务新业态、新模式延续近两年高增长态势，电子商务、物流快递等行业表现尤为抢眼。

三大需求趋于平衡发展，内部分化逐步凸显。

2015年以来，消费增长保持稳定，投资增长速度持续放缓，出口增速换挡，三大需求趋向平衡发展。

前三季度，最终消费支出对GDP增长的贡献率达58.4%，高于投资15个百分点，消费成为经济增长的主引擎。

从三大需求内部看，分化逐步凸显，萧条与旺盛并存。

投资方面，房地产投资持续回落，月度投资已现负增长，基础设施投资保持较快增速，制造业投资缓中趋稳。

缓中趋稳稳中向好——2015年上半年经济形势分析与下半年展望2015年上半年，在复杂的国际国内环境下，各地区各部门认真贯彻中央决策部署，创新宏观调控方式，以全面深化改革促进经济发展、结构调整、民生改善，国民经济运行处在合理区间，主要指标逐步回暖，呈现缓中趋稳、稳中向好的发展态势。

同时，新的增长动力正在形成之中，外部需求收缩，内部多种矛盾聚合，经济运行走势分化，下行压力仍然较大。

中国经济发展有巨大的潜力、韧性和回旋余地，我们完全有信心有能力保持经济运行在合理区间，实现经济社会发展预期目标。

一、当前宏观经济形势判断——新常态下的减速换挡初步核算，2015年上半年，我国国内生产总值...同比增长...分季度看，一季度同比增长...二季度...三季度...分产业看，第一产业同比增长...第二产业...第三产业...总体来看，上半年我国经济发展态势平稳，主要指标企稳向好，符合增长预期。

我们来看具体的数据。

一是农业生产形势较好。

...二是工业生产基本平稳。

...三是固定资产投资增速有所回落。

...四是商品消费稳健增长。

...五是对外贸易顺差继续增加。

...六是居民消费价格基本稳定。

...尽管有一些数据出乎一些机构的预料，但符合我们的预期目标，应该说还是不错的。

我更想说的是，其实不要拘泥于数据本身，数值的大小没有想象的那么重要。

那什么更重要呢？一个是趋势，趋势比数值本身更重要。

一季度是7%，二季度也是7%，三季度呢，是7.2%还是6.8%？这个非常重要，它代表着经济的动向。

二是在今天的中国，比趋势更重要的数据是结构。

我们有非常多的结构数据，更真切地反映了中国当前的结构变化。

从趋势来看，2014年第四季度GDP增长7.3%，2015年第一、第二季度增长均为7.0%，这说明什么？说明尽管趋势是往下的，但波动越来越平缓，而且目前仍在合理区间平稳运行，企稳的态势比较明显，这从主要指标增速今年第二季度以来出现逐月回暖的走势也能看出。

2015年上半年中国经济走势分析及下半年预测宏观来源：21世纪经济报道时间：2015/6/30责任编辑：heailian评论繁体中国社科院财经院预计，今年上半年经济增速在7%左右，预计4季度会好转，增速在7%以上。

目前经济的投资下行压力大，实施降息降准后，有利于企业加大投资，考虑到物价下半年有望回升，未来降息空间不会太大。

中国仍存进一步下调利率的空间。

原因是，下半年随着经济企稳回升，进一步降低融资成本仍有必要。

“目前实际利率仍远远高于工业价格增速，国家从刺激企业投资角度讲，利率还有下调空间。

”6月29日，中国社科院财经院综合部部长汪红驹，分析近期央行降息时说。

中国人民银行决定，自2015年6月28日起针对性地对金融机构实施定向降准，降低存款准备金率0.5个百分点，降低财务公司存款准备金率3个百分点。

同时金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.85%；一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2%。

上述措施意义重大。

根据鹏元资信评估公司研发部总经理李慧杰测算，本次降息降准，可以改善实体经济融资成本过高的状况。

比如降息0.25个百分点，预计可为年内后续将要发行的地方债节省约43.74亿元的利息。

国家统计局将在7月15日公布上半年数字。

届时国务院将分析上半年经济，部署下半年经济工作。

中国社科院财经院预计，今年上半年经济增速在7%左右，预计4季度会好转，增速在7%以上。

目前经济的投资下行压力大，实施降息降准后，有利于企业加大投资，考虑到物价下半年有望回升，未来降息空间不会太大。

上半年经济预计增长6.96%21世纪经济报道获悉，5月份，全国的投资、工业、消费、出口等增速都呈现好转的情况。

其中5月全国完成投资同比增长9.9%，增速比上月回升0.3个百分点。

5月全国规模以上工业增速为6.1%，高于4月0.2个百分点。

5月社会消费品零售总额同比名义增长10.1%，高于4月的10%。

5月出口增速同比下降2.8%，较4月份收窄了3.4个百分点。

2015中国经济五条主线2014年中国经济增长延续下滑趋势，GDP增速估计从2013年的7.7%下降到7.3%左右。

除了人口红利逐渐消失等结构性因素之外，反腐力度升级、房地产市场下行和融资成本过高等三大短期因素也导致今年增长减速。

展望2015，有五条主线贯穿中国经济。

一是GDP增速微降，有望在7.1%左右，虽然结构性下行趋势难以改变，但短期因素会有所改善。

二是国际大宗商品价格低迷，国内价格下行压力加大，政府会开始降准和进一步降息，无风险利率下行。

三是中央政府加大力度推行地方政府债务改革，地方政府存量债务和新增融资被加速整合到中央和省一级政府；同时中央政府将推动股市发展作为重要战略，企业股权融资上升，债务融资比例相对下降，债务杠杆趋于稳定，风险溢价整体下行。

四是户籍和土地制度改革会有实质性进展，农地整合加快，城市化加速，大中城市房地产复苏。

五是短期宏观政策和改革不再对立。

这届政府在过去两年铁腕反腐，整肃吏治，中央政府的权威和执政能力有明显提升，为接下来的经济结构调整奠定了坚实的基础。

短期宏观政策的操作会更加独立，免受改革舆论的过多束缚，而2015年很有可能成为新一轮改革的真正元年。

明年中国经济和金融风险依然存在，不可轻视。

风险主要在三个方面。

一是强势美元导致人民币坚挺，人民币相对于一篮子货币的真实汇率升值过快，削弱中国的出口竞争力。

二是企业违约率或有明显上升，企业间融资成本分化加大，违约率上升过快可能在某些时候导致金融市场一定程度的恐慌。

三是中国资本市场体系较为落后，股市复苏容易导致过度投机，资金和人力资源因过度追逐股市而荒废实业；因防止火上浇油，货币政策可能出现过紧的情况。

若股市发生崩盘，则有可能导致因财富效应锐减而消费下滑。

主题一：GDP增速下降是新常态，但短期因素改善，增长质量提高中国已经告别GDP增速持续维持在8%以上的阶段，进入了一个新常态。

我们在2011年年初时提出的一系列关于新常态的看法，过去几年已经得到证实。