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图解8种常⽤期权策略本⽂将以图⽂形式为⼤家介绍8种期权策略，每张图的X轴代表标的股票的价格，Y轴代表期权的盈利和亏损(零轴以上为盈利，以下为亏损)。
⾛势线与零轴的交叉点即盈亏平衡点。
1. 买⼊看涨期权(Long Call) 买⼊看涨期权是上市期权推出以来最流⾏的⼀种交易策略。
在学习更复杂的看涨和看跌策略之前，普通投资者应该先透彻理解关于买⼊和持有看涨期权的⼀些基础知识。
①⾏情判断：看涨或强烈看涨 ②⽬的与好处 这⼀策略对于投资者的吸引⼒在于它投⼊的资⾦量较⼩，以及做多看涨期权所提供的⾦融杠杆。
投资者主要的动机是获得标的证券价格上涨所带来的回报。
要获得最佳的回报，还必须选择恰当的期权。
⼀般来讲，看涨期权“价外”(out-of-the-money)的程度越⾼，策略的看涨程度越⾼，因为标的股票需要更⼤的涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性 最⼤利润：⽆限 最⼤亏损：有限(期权费) 到期时可获利润：股价－执⾏价格－期权费 你的最⼤利润取决于标的证券的潜在价格涨幅，从理论上来讲是⽆限的。
期权到期时，⼀份“价内”看涨期权的价值通常等于它的内在价值。
潜在亏损虽然是有限的，但最⾼可以损失100%的期权费。
⽆论你购买看涨期权的动机是什么，都应该衡量你的潜在回报和损失所有期权费的潜在亏损。
④盈亏平衡点：执⾏价格＋期权费 这是期权到期时的盈亏平衡点，然⽽在到期之前，由于合约的市价中还包含剩余的时间价值，盈亏平衡点可能发⽣在低⼀些的股票价位。
⑤波动率的影响：波动率上升为正⾯，下降为负⾯ 波动率对期权价格的影响发⽣在时间价值的那⼀部分。
⑥时间衰减：负⾯影响 期权价格的时间价值部分通常会随着时间流逝⽽下降或衰减(time decay)。
随着合约接近到期⽇，时间价值会加速衰减。
2.买⼊看跌期权(Long Put) 做多看跌期权是投资者希望从标的股票价格下跌中获利的理想⼯具。
在了解更复杂的看跌策略之前，投资者应该先彻底理解买⼊和持有看跌期权的基础知识。
八种常用期权策略1、买入瞧涨期权（Long Cａll)买入瞧涨期权就就是上市期权推出以来最流行得一种交易策略。
在学习更复杂得瞧涨与瞧跌策略之前,普通投资者应该先透彻理解关于买入与持有瞧涨期权得一些基础知识。
①行情判断:瞧涨或强烈瞧涨②目得与好处这一策略对于投资者得吸引力在于它投入得资金量较小,以及做多瞧涨期权所提供得金融杠杆。
投资者主要得动机就就是获得标得证券价格上涨所带来得回报。
要获得最佳得回报,还必须选择恰当得期权(到期日与执行价格）。
一般来讲,瞧涨期权“价外”（oｕt－of－ｔhｅ-money)得程度越高,策略得瞧涨程度越高,因为标得股票需要更大得涨幅才能让期权达到盈亏平衡点。
③风险与报酬属性最大利润:无限最大亏损：有限(期权费）到期时可获利润(假设股价高于盈亏平衡点):股价－执行价格-期权费您得最大利润取决于标得证券得潜在价格涨幅，从理论上来讲就就是无限得。
期权到期时,一份“价内”瞧涨期权得价值通常等于它得内在价值。
潜在亏损虽然就就是有限得,但最高可以损失100%得期权费（即您购买期权所支付得价格)。
无论您购买瞧涨期权得动机就就是什么,都应该衡量您得潜在回报与损失所有期权费得潜在亏损。
④盈亏平衡点：执行价格＋期权费这就就是期权到期时得盈亏平衡点,然而在到期之前,由于合约得市价中还包含剩余得时间价值,盈亏平衡点可能发生在低一些得股票价位。
⑤波动率得影响:波动率上升为正面,下降为负面,波动率对期权价格得影响发生在时间价值得那一部分。
⑥时间衰减:负面影响期权价格得时间价值部分通常会随着时间流逝而下降或衰减（ｔime decay)。
随着合约接近到期日,时间价值会加速衰减。
２、买入瞧跌期权(Long Puｔ)做多瞧跌期权就就是投资者希望从标得股票价格下跌中获利得理想工具。
在了解更复杂得瞧跌策略之前，投资者应该先彻底理解买入与持有瞧跌期权得基础知识。
①行情判断:瞧跌②目得与好处买入瞧跌期权而不持有标得股票就就是一种纯粹方向性得瞧空投机策略。
个股期权基础知识介绍个股期权是指以某只个股为标的物的期权合约，即购买或卖出某只个股的权利。
个股期权通常包括认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种类型。
个股期权是一种金融衍生产品，它提供了一种可以在未来特定的时间点以特定价格买入或卖出个股的权利，并且可以根据投资者的需要进行交易或组合。
下面是个股期权的一些基础知识介绍。
一、个股期权的基本要素个股期权合约的基本要素包括：标的物、交割方式、合约单位、合约价格、到期日和交易方式。
1. 标的物：个股期权合约的标的物是指合约约定的可以交割的个股股票。
个股期权的标的物通常是某个特定的个股，例如中国平安、腾讯等。
2. 交割方式：个股期权的交割方式可以是实物交割或现金交割。
实物交割是指在到期日当天，行权方可以按照约定的价格购买或卖出股票。
现金交割则是按照标的股票的现金结算价格进行结算。
3. 合约单位：合约单位指的是个股期权合约所涉及的股票数量。
每个个股期权合约通常对应一定数量的股票，具体数量由交易所规定。
4. 合约价格：合约价格是指购买或出售个股期权合约的价格。
在个股期权交易中，购买期权合约需要支付一定的权利金，而卖出期权合约则会收取权利金。
5. 到期日：到期日即个股期权合约的最后一天。
到期日前，投资者可以选择行使期权合约的权利，到期日后，合约将自动失效。
6. 交易方式：个股期权可以在期权交易所进行交易，通过期权经纪商或在线交易平台进行交易。
二、个股期权的作用和盈利方式个股期权的作用主要体现在以下几个方面。
1. 风险管理：个股期权可以用于对冲个股持仓的风险。
例如，如果投资者持有某只个股，担心其价格下跌，可以购买认沽期权来对冲风险，一旦个股价格下跌，认沽期权的价值将上涨，从而弥补个股损失。
2. 杠杆效应：个股期权具有较高的杠杆效应，投资者通过购买个股期权可以用较小的成本控制更多的股票数量，从而放大投资收益。
3. 投机交易：个股期权还可以用于投机交易，即根据对市场的判断进行期权交易，通过买入或卖出个股期权来获取差价盈利。
期权交易策略投资者可以根据对未来标的资产价格概率分布的预期，以及各自的风险收益偏好选择适合自己的期权组合，形成相应的交易策略。
以下为投资者针对个股期权的总体根据不同标准进行了分类：一、四大基本交易策略第一做多股票认购期权含义：投资者预计标的证券将要上涨，但是又不希望承担下跌带来的损失。
或者投资者希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益，进行方向性投资。
盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：无限最大损失：权利金第二.做空股票认购期权投资者预计标的证券价格可能要略微下降，也可能在近期维持现在价格水平。
盈亏平衡点：行权价格+权利金最大收益：权利金最大损失：无限第三.做多股票认沽期权投资者预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大。
如果标的证券价格上涨，投资者也不愿意承担过高的风险。
盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：行权价格-权利金最大损失：权利金第四、做空股票认沽期权投资者预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持现有水平。
另外，投资者不希望降低现有投资组合的流动性，希望通过做空期权增厚收益。
盈亏平衡点：行权价格-权利金最大收益：权利金最大损失：行权价格-权利金二、避险型交易策略1备兑股票认购期权组合何时使用：预计股票价格变化较小或者小幅上涨，实现从拥有股票中获取权利金。
如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权通常为价外期权。
最大损失：购买股票的成本减去股票认购期权权利金最大收益：股票认购期权行权价减去支付的股票价格加股票认购期权权利金盈亏平衡点：购买股票的价格减去股票认购期权权利金2.保护性股票认沽期权组合何时使用：采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈。
担心短期市场向下的风险，因而想为股票中的增益做出保护。
如何构建：购买股票，同时买入该股票的股票认沽期权。
最大损失：支付的权利金+行权价格-股票购买价格最大收益：无限盈亏平衡点：股票购买价格+期权权利金3.双限策略许多投资者喜欢保护性股票认沽期权，它能够减低风险，但同时他们也关心成本。
股票期权市场的6种投资策略设计1.期权的基本概念期权是指在未来一段时间内或未来某一特定日期以事先规定好的价格（指行权价格）购买（看涨期权）或出售（看跌期权）一定数量标的资产（如股票、商品、货币、指数、期货、债券等）的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。
所谓行权价格是指在期权行权时买入或卖出其标的资产的价格。
2.期权的基本类型从行权的买方方向来看，期权可以分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权：期权买方拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格买入一定数量标的资产的权利，但不负有必须买进的义务。
看跌期权：期权买方拥有在期权合约的有效期内，按事先约定的价格卖出一定数量标的资产的权利，但不负有必须卖出的义务。
从行权的时间点来看，期权可以分为欧式期权和美式期权。
欧式期权只能在期权到期日行权且通常为指数类期权；美式期权可以在期权到期日或之前任一交易日行权。
从行权价格与标的资产价格的关系来看，期权可以分为实值、虚值和平值期权。
实值期权是指看涨（看跌）期权的行权价格低于（高于）标的资产的市场价格的期权；虚值期权是指看涨（看跌）期权的行权价格高于（低于）标的资产的市场价格的期权；平值期权是指期权的行权价格等于标的资产的市场价格，通常是指行权价格与市场价格最接近的期权合约。
从是否有统一的交易地点来看，期权可以分为场内期权和场外期权，场内期权就是在交易所内交易的具有标准化条款的期权合约；场外期权是指在非交易所进行的由交易双方或多方自由厘定具有约束力的期权合约交易。
场外期权比交易所交易期权更灵活，但承担的对手方风险更大，因为行权与否取决于交易对手履行其相应义务的能力。
3期权的投资策略投资者选择交易期权产品除了一般的追求高杠杆高投资回报以外，利用期权的非线性的特殊属性，投资人还可以在对冲风险的同时不舍弃利润，举例来说买入看跌期权在对冲股票下跌风险的同时可以享有股票上涨的利润。
3.1基本交易策略投资者预期期货（标的物）价格上涨时可以选择买入看涨期权可参见图1，看涨期权买方的风险以其支付的权利金为限，当期货价格向着有利的方向运动时，投资者可以选择在损益平衡点（执行价格+权力金）上方执行期权，即以低价获得期货多头部位，然后可按照上涨价格卖出，或者选择卖出期权获得权利金的价差收入。
个股期权终极手册为何选择上证50ETF作为试点？上证50ETF按成交额来看2013年全年成交额为1812.1亿元，均位列单市场ETF 第一名。
在流动性上，2013年上证50ETF换手率为944%，远高于香港ETF期权市场5只标的ETF的平均水平454%。
概念篇什么是期权？期权，又叫选择权，是一份合约，给与期权买家在特定日期或之前以特定价格买入或卖出标的资产的权利(而非义务)。
而它的卖方则收取买方所付的权利金，承担着必须卖出或者买入的义务。
比如说，你找到一套看起来不错的房子，想要买。
但不幸的是你在3个月内没有足够的现金。
于是你跟房主商量，希望房主给你在3个月内以20万美元买入的选择权(option)。
房主同意了，但是为了获得这个权利，你需要支付3000美元的价格。
现在我们可以考虑两种情形：1. 这所房子后来被发现是“猫王”真正的出生地！于是房子的市值突然飙升至100万美元。
由于房主已经卖给你期权，所以他有义务将房子以20万美元卖给你。
最终你将获得79.7万美元利润(100万减去20万再减去3000)。
2.仔细考察之后，你发现这所房子存在严重的质量问题，墙体开裂。
虽然最初你以为自己找到了梦想中的房子，但现在感觉它一文不值。
不过还好，由于你买的是期权，你没有义务必须把房子买下来。
所以你最终损失的是3000美元的期权费。
什么是看涨期权、看跌期权?看涨期权又叫买权，给与期权持有者在特定期限内以特定价格买入某种资产的权利。
看涨期权类似于持有某只股票的多头仓位，个股看涨期权的买家希望在期权到期之前股价能够大幅上涨。
看跌期权又叫卖权，给与期权持有者在特定期限内以特定价格卖出某种资产的权利。
看跌期权类似于持有某只股票的空头头寸，个股看跌期权的买家希望在期权到期之前股价能够下跌。
期权的类型主要分为两类1. 美式期权。
美式期权可以在购买日期和到期日之间任何时间执行。
大部分交易所交易的期权都是这种类型。
2. 欧式期权。
期权的交易策略范文期权交易策略是根据市场环境、个人风险承受能力和投资目标制定的，下面将介绍几种常见的期权交易策略。
1. 覆盖策略（Covered Call）覆盖策略是一种基本的期权交易策略，适用于持有标的资产的投资者。
投资者同时购买股票，然后出售相同数量的看跌期权合约。
这样可以在期权合约到期时收取期权权利金，从而降低持有股票的成本。
如果标的资产价格在期权到期时低于行权价格，投资者的收益会略低于市场涨幅，但仍然可以获取一定收益。
如果标的资产价格在期权到期时高于行权价格，投资者的收益将被卖出的股票所限制。
2. 飞鹰策略（Iron Condor）飞鹰策略是一种非常常见的收入型期权策略。
该策略适用于投资者认为标的资产价格将在一定区间内波动的情况下。
投资者同时卖出一个较高的看涨期权合约和一个较低的看跌期权合约，并购买一个更高和更低的期权合约来保护风险。
这样，投资者可以在期权到期时收取权利金。
只要标的资产价格在设定的区间内，投资者将获得最大利润。
然而，如果标的资产价格超出了设定的区间，投资者将面临潜在的损失。
3. 保险策略（Protective Put）保险策略适用于持有股票的投资者，希望在股票价格下跌时保护自己的投资。
投资者购买等量的看涨期权合约和股票，这样即使股票价格下跌，看涨期权的价值将上涨。
因此，投资者的损失将被看涨期权的价值所抵消，从而保护投资。
4. 合成策略（Synthetic Positions）合成策略是一种通过组合不同期权合约来模拟标的资产的收益和风险的策略。
例如，投资者可以同时购买一个看涨期权和卖出一个看跌期权，以模拟持有股票的收益和风险。
这样的策略可以在投资者无法直接购买标的资产时，或者希望以更低的成本和风险进行交易时使用。
然而，由于合成策略涉及多个期权合约的组合，投资者需要密切关注每个合约的价格和行权价格，以确保策略的效果。
5. 配对交易策略（Pair Trading）配对交易策略是一种通过同时买入和卖出相关的期权合约来进行的策略。
一、什么叫备兑开仓备兑开仓策略是指在拥有标的证券的同时，卖出相应数量的认购期权。
该策略使用百分之百的现券担保，不需额外缴纳现金保证金。
备兑开仓策略卖出了认购期权，即有义务按照合约约定的价格卖出股票。
由于有相应等份的现券作担保，可以用于被行权时交付现券，因而称为“备兑”。
备兑开仓风险较小，易于理解掌握，是基本的期权投资入门策略。
可以使投资者熟悉期权市场的基本特点，由易到难，逐步进入期权市场交易。
备兑开仓属于一级投资者可以使用的投资策略，只要具备期权投资资格，就可以备兑开仓。
从境外成熟市场经验看，备兑开仓也是应用最为广泛的期权交易策略之一。
备兑开仓可以增强持股收益，降低持股成本，增强了股票的投资吸引力。
需要特别指出的是，备兑开仓策略并没有起到完全的套保作用，只是降低了投资者的盈亏平衡点，而没有完全规避股票下跌的风险。
二、备兑开仓原理备兑开仓是指在中长期内购买（或拥有）股票，同时为了获取收入，定期卖出认购期权。
这相当于持有股票来获取租金，具有降低持有持股成本的效果。
当投资者备兑卖出认购期权（一般来说是卖出虚值认购期权，即行权价格比当前股票价格高）后：●如果标的股票价格上升，并且股票价格达到或者超过行权价格以上，所卖出的认购期权将被执行，投资者的持仓标的股票将被卖出。
相比持仓成本，股票卖出取得了收益。
●如果标的股票价格下跌，则所卖出的认购期权将会变得毫无价值，因而一般不会被执行，那么投资者卖出期权所获得的权利金，间接降低股票持仓成本。
三、备兑开仓实例及损益分析（一）背景描述王先生是一位大学教授，对上汽集团的股票有一定研究。
假设3月31日上午收盘时，上汽集团股票为14元。
经过这段时间的观察和研究，他认为上汽集团在近期会有小幅上涨；但如果涨到15元，他就会卖出。
于是，他决定进行备兑开仓，卖出上汽集团的认购期权，即他以14元的价格买入5000股上汽集团的股票，同时以元的价格卖出一份4月到期、行权价为15元（这一行权价等于王先生对这只股票的心理卖出价位）的认购期权，获得权利金为*5000＝4050元。
这里，投资者可能会有几点小疑问：1.为什么只卖出一份认购期权呢？因为上汽集团的合约单位为5000，因此王教授买入5000股上汽集团股票，只能备兑开仓一份期权合约（即卖出一份认购期权）。
2.为什么卖4月份到期而不是5月份到期的期权？这是因为王教授只对这只股票的近期股价有一个相对明确的预期，而对于1个月以后的走势，则没有比较明确的预期或判断。
同时相对来说，近月合约流动性更好，投资者更容易管理卖出期权的头寸，所以王教授选择卖出当月期权合约。
3.为什么卖行权价为15元的虚值认购期权，而不卖行权价为14元的平值认购期权，或者行权价为13元的实值认购期权呢？备兑开仓策略一般适用于投资者对于标的证券价格的预期为小幅上涨或维持不变，因此选用备兑开仓策略时，不会卖出行权价格低于正股价格的期权，即不会卖出13元行权价格的实值期权。
因为如果卖出这一期权，将会压缩投资者的收益空间，到期被行权的可能性也会更大。
至于是倾向于卖出15元行权价格的虚值期权，还是14元行权价格的平值期权，这主要取决于王教授对这只标的证券的预期。
这些分析可以从后面的静态收益率和或有行权收益率这两个指标中非常直观地观察到。
（二）备兑开仓损益的图表分析王教授的这个备兑开仓策略到期日的损益图如下图所示（为了简单起见，以下分析和计算均忽略了交易成本和期间分红派息的可能性）。
图1：上汽集团备兑开仓到期日盈亏示意图如果投资者对于损益图不太熟悉，我们还可以通过下述表格，了解在期权到期日上汽集团不同的价格情形下，该策略所对应的损益情况。
（三）到期日上汽集团股票不同股价所对应的情况分析1.股票价格上涨，到期日股价达到或者超过行权价格15元。
如图1或表1所示，当上汽集团股票价格达到或者超过15元（期权的行权价格）时，王先生均可以获得最大潜在利润，即元。
这是因为，如果在期权到期日上汽集团的股票高于15元的执行价格，认购期权将会处于实值状态，其持有者会行权，王先生作为认购期权的出售者，将会被指派行权，因此，王先生的股票会以15元的价格出售。
结果他获得的利润是元，这个利润是权利金元加上股票所得1元计算出来的。
请记住：无论股票价格涨得如何高，如果备兑卖出的认购期权被指派，股票就会被按照行权价卖出。
因此，股票所得为认购期权的行权价（即15元）和股票购买价（即14元）之间的差额。
2.股票价格维持不变或者小幅上涨，但到期日股价尚未达到行权价格15元在这种情况下，投资者获得卖出期权的权利金元，同时股票价格小幅上涨，也给投资者带来了一定的账面收益。
由于尚未涨到15元，即期权的行权价，因此该期权到期时仍为虚值期权，到期日一般不会有人提出行权，投资者仍然持有股票，股票的账面盈利在0元至1元之间，具体将取决于股票的实际涨幅。
因此，在这种情况下，投资者收益将为元至元之间，具体将取决于股票的实际涨幅。
3.股票价格走低，到期日股价低于14元持仓成本。
在这种情况下，投资者仍将获得卖出期权的权利金元。
同时股票价格走低，给投资者带来了一定的账面损失。
由于到期日股价甚至低于持仓成本，所以肯定低于15元，即期权的行权价，因此该期权到期时仍为虚值期权，到期日一般不会有人提出行权，投资者仍然将持有股票，股票的账面损失具体将取决于股票的实际跌幅。
当到期日股价跌至元时，投资者一方面获得权利金元，一方面股票损失元，投资者不亏不赚，因此我们把元称为该策略的盈亏平衡点。
当到期日股价跌至元以下时，投资者一方面获得权利金元，一方面股票损失将超过元，这时候投资者将出现亏损。
亏损数额取决于股票的实际跌幅。
再次提醒投资者，以上计算均是以每股股票进行的。
因此王教授的总损益均需要乘以合约单位。
本例的合约单位为5000。
（四）备兑卖出ETF期权案例分析再举另一个用ETF进行备兑开仓的例子。
李先生对个股没有太多研究，但是他比较喜欢研究50ETF。
3月31日，50ETF价格在元左右，他认为50ETF 可能会小幅上涨但涨幅不会很大，如果涨到元左右，他愿意卖出。
因此，基于这种判断，李先生决定买入50ETF，并备兑卖出50ETF认购期权。
具体操作上，他以每份元价格买入10000份50ETF，并以的价格卖出一份4月到期、行权价为元的50ETF认购期权。
到期日，该策略的损益图表如图2、表2所示。
同样的，为了简单起见，以下分析和计算均忽略了交易成本和期间分红派息的可能性。
图2：50ETF备兑开仓到期日盈亏示意图备兑卖出认购期权的到期损益计算表2：50ETF备兑开仓到期损益计算到期日不同的50ETF价格所对应的该策略损益情况，分析思路与前一样，此处不再赘述。
四、备兑开仓的盈亏平衡点分析众所周知，盈亏平衡点是指投资者不亏不赚时的股票价格。
如果不考虑交易成本，直接购买股票的盈亏平衡点就是购买时的股票价格。
在备兑开仓策略中，盈亏平衡点等于购买股票的价格减去卖出认购期权所获得的权利金金额。
与直接购买股票相比，备兑卖出认购期权的优势在于较低的盈亏平衡点。
从某种意义上说，投资者备兑开仓比直接购买股票，可以承受相对更大的股票价格走低风险（即更低的股价）。
在王教授的案例中，如果王教授只是以14元的价格买入5000股股票，而没有进行备兑开仓策略的操作，那么盈亏平衡点就是14元。
根据前面的分析，王教授进行备兑开仓操作后，其盈亏平衡点是元，即购买上汽集团股票的价格14元减去所获得的认购期权权利金元。
如果在到期日股价低于元，比如13元，投资者做备兑开仓策略是亏钱的，每股亏损为元。
同样，50ETF例子里，其盈亏平衡点是元（低于当时50ETF购入价格元），即购买50ETF的价格元减去所获得的50ETF认购期权的权利金元。
如果在到期日ETF价格低于比如元，投资者做备兑开仓策略是亏钱的，每份亏损为元。
五、备兑开仓策略收益的基本指标当投资者经过深思熟虑，决定使用备兑开仓策略时，可能会面临选择，即挑选什么样的股票、什么样的行权价、哪一个到期日的期权？毫无疑问，这些都必须基于投资者对于标的股票或ETF的理性预期，但是如何比较不同备兑开仓策略可能的收益，也是投资者非常关心的事。
备兑卖出认购期权有两个基准指标，可以帮助投资者进行对比分析，一个是静态回报率，一个是或有行权回报率。
（一）静态回报率所谓静态回报率，是指假设在期权到期日时股票的价格没有发生变化，且卖出的认购期权没有被指派执行的情况下，备兑卖出认购期权的年化收益率。
具体计算公式为：收入/净投资×年化因素收入是指卖出认购期权所获得的权利金和收取的股利之和。
在上汽集团例子中，如果到期日股价仍然为14元，王先生的收入是元（为了方便计算，此处暂不考虑手续费及期权存续期间的股票分红收益）。
净投资是股票价格减去权利金价格。
上例中，王先生净投资是元，即股价14元减去元权利金。
因此，王先生备兑卖出认购期权的静态投资收益率是=%；因为3月31日卖出的认购期权离到期日（请记住：4月份期权的到期日为4月的第四个星期三，即4月23日）还有23天，因此年化收益率为%*365/23=%。
（二）或有行权回报率第二个标准的基准指标是或有行权回报率。
所谓或有行权回报率，是指假设到期日股价达到或者超过了卖出的认购期权的行权价，并且股票被指派以行权价卖出，备兑卖出认购期权的年化收益率。
具体计算公式为：（收入+股票所得）/净投资×年化因素在这种情况下，收入跟前述一样是元，股票所得是行权价与股票购买价格之差，在本例中，股票所得为1元；净投资与静态回报一样都是元，因此，王先生备兑卖出认购期权的或有行权收益率是=%。
同样的，或有行权年化收益率为%*365/23=%。
静态和或有行权收益率的计算并不是绝对收益的测量，他们只是一些客观的计算，能够帮助投资者在不同的备兑开仓策略之间进行比较。
如果投资者对标的股票或ETF价格变化、变化时间以及价格波动情况有了比较清楚的预期，再借助这些计算，投资者就可以对不同的备兑开仓策略进行对比分析，从而帮助其决策。
再次提醒投资者，本文列出静态和或有行权收益率，并不意味着投资者进行备兑开仓策略时，一定能够获得计算结果所得到的、那么诱人的收益率。
如前所述，如果股价并没有出现投资者原先预期的小幅上涨，而是出现下跌，甚至跌至盈亏平衡点以下，投资者也将面临亏损，虽然亏损幅度将小于直接购买股票的损失。
如果股价上涨，但不是投资者原先预期的小幅上涨，而是大幅上涨，那么投资者使用备兑开仓策略的收益将低于直接购买股票的收益，因为这种情况下，备兑开仓策略的收益已经被锁定，但是如果直接购买股票，其收益却是不断提升的。
因此，投资者必须正确使用备兑开仓策略，了解备兑开仓的使用要点，同时也必须对备兑开仓的一些误区有一个清楚的认识。
