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本科毕业论文（设计）题目（中文）：关于央行准备金率调动对股市影响的研究Title: The Analysis on The Influence of The Adjustment of Central-Bank Reserves to Stock Market学院金融学院年级专业2009级保险学学生姓名郑逸洲学号090142876指导教师茆训诚完成日期2012 年5月股市被喻为是反映宏观经济状况的“晴雨表”。
然而，我国经济强劲增长，股市却在达到6000多点以后一直萎靡不振，实体经济和虚拟经济相背离反映中国股市具有弱的“晴雨表”功效。
07 年至08 年前后两年间，我国的股票市场经历了前所未有的剧烈波动，与此同时，为调控宏观经济，中央银行连续调整存款准备金率，次数频繁，幅度之大，前所未有。
法定存款准备金率作为央行行使货币政策的三大工具之一，主要直接针对货币市场的流动性，进而通过信贷等机制影响实体经济。
但事实上，存款准备金率的调整也间接地影响着虚拟经济，特别是股票市场。
本文借用相关宏观经济学的理论对存款准备金率变动的股票市场影响和传导机制进行规范研究，旨在探究股价变动随准备金调动之间的规律。
关键词：存款准备金率、股市、货币政策1、引言 (4)1.1研究的背景 (4)1.2研究的目的和意义 (4)1.2.1研究目的 (4)1.2.2研究意义 (4)2、相关理论与文献综述 (5)2.1相关概念和理论回顾 (5)2.1.1存款准备金 (5)2.1.2 股票价格 (5)2.1.3货币政策 (6)2.2文献综述 (6)3、分析 (8)3.1存款准备金率对股市影响的现状及其面临的问题 (8)3.1.1存款准备金率对股市影响的现状 (8)3.1.2民间资本进入金融机构所面临的问题 (9)4、存款准备金率调动对股市影响分析 (10)4.1准备金调动无法刺激股市的原因分析 (10)4.2相关建议及措施 (10)5、结论 (11)1、引言1.1研究的背景中国的宏观经济增长自03 年来进入了新一轮上升周期，特别是从07 年开始，经济运行开始出现逐渐由偏快演变为过热的倾向。
降低存款准备金率对股市影响作者：陈慧谕来源：《商情》2016年第28期【摘要】存款准备金政策具有货币乘数效应能给国家金融和经济带来较大冲击性影响，今年3月再次下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，表明流动性仍在逐步释放过程。
由于通过运用一定的货币政策调控经济时，必然会对股市产生一定影响。
结合我国过去调整情况以及存款准备金作用于股市的理论分析，本文提出当下市场发展的一些政策建议。
【关键词】存款准备金率股票市场利好消息一、近年来我国存款准备金调整情况2006-2008年6月，国内出现流动性过剩、通货膨胀加剧的现象，国际贸易持续保持大额顺差，因此，央行为了抑制商业银行信贷规模过快增长，连续上调存款准备金率。
但是，在2008年9月后，为了应对国际金融危机带来的损失，保持商业银行信贷规模平稳增长，提高国民就业率，又开始连续4次下调准备金率。
当经济形势总体回升，国内却也出现一些问题，信贷规模以及货币供应量增长又开始过快，CPI指数也增长较快，央行继续采取9次上调准备金率政策，来以致过剩的流动性。
时隔三年，国家经济在政策引导下存在缓慢增长现象，各个行业领域发展尤为艰苛，资本市场处于疲软阶段，应对这一现象，央行决定下调来放松货币政策。
放松银根后，商业银行信贷投放快速增长，银行体系流动性充裕。
央行希望增加货币供给量来刺激资本市场的投资，来带动实体经济的发展，改变当前疲软市场的状态，注入新兴活力。
2016年这次存款准备金率的下调，银行方面，可贷规模比例是最大受益者，因为流动性大大增加。
在大宗类商品方面，有色板块的波段沪港通中套利机会、投机频率都会有所增加。
相对而言，始终能够保持高分红比例的蓝筹股，其持有价值将有所突出，降准会更加利好股市中蓝筹股板块。
二、存款准备金作用于股市的理论分析（一）宣示效应宣示效应的研究侧重于股民的心理预期，在央行作出调整准备金率宣告之前，根据当时经济形势，股民、学者乃至一些金融机构常常会对央行的举措作出预测，从而从心理层面影响市场参与者的决策，进而影响股票市场的价格。
银行存款准备金的作业及政策调整的影响分析近两年来，百姓生活中无人不关心股市、基金、物价、利率等经济信息，2008年6月7日央行宣布上调存款类金融机构人民币存款准备金率，调整的幅度为1个百分点，将分两次进行，分别于2008年6月15日和25日按0.5个百分点进行缴款;同时地震灾区法人金融机构暂不上调。
上调后，存款类金融机构人民币存款准备金率已升到17.5%。
受此消息影响，A股市场于9日周一快速下调并跌破2900点，众多股票大幅跳水。
从2006年下半年来，存款准备金率已连续18次上调(今年属于第5次调整)，尽管每次上调对银行的负面影响较小，但其叠加效果非常明显。
本次上调存款准备金率1个百分点，估计将冻结4000亿元以上人民币。
那么，什么是“银行存款准备金率”?其对社会经济的干预控制的原理是什么?存款准备金率是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的存放在中央银行的存款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
存款准备金，是限制金融机构信贷扩张和保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金。
法定存款准备金率，是商业金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款的总额的比率。
这一部分是一个风险准备金，是不能够用于发放贷款的。
这个比例越高，执行的紧缩政策力度越大。
存款准备金率变动对商业银行机构的作用过程如下：当中央银行提高法定准备金率时，商业银行机构可提供放款及创造信用的能力就下降。
因为准备金率提高，货币乘数就变小，从而降低了整个国家商业银行体系创造信用、扩大信用规模的能力，其结果是社会的银根偏紧，货币供应量减少，利息率提高，社会投资及社会支出都相应缩减。
如果存款准备金率下调，则上述作用相反。
例如，如果存款准备金率上调至为10%，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存10万元的存款准备金，而其本银行用于发放贷款的资金为90万元。
如果存款准备金率上调至本次的17.5%，就意味着金融机构每吸收100万元存款，要向央行缴存17.5万元的存款准备金，而其本银行用于发放贷款的资金为82.5万元。
外汇存款准备金率下调对股市影响是什么外汇存款准备金率下调对股市影响【1】外汇存准率下调对货币流向的影响是有利于回笼货币的。
【2】释放更多的外币供给，影响银行间外汇市场的外币供需。
【3】放松银行外汇贷款的流动性约束，鼓励银行增加外汇贷款投放。
【4】增加实体部门的外汇供给，并通过结汇来进一步增加银行间外汇市场上的外币供给，进而影响人民币汇率。
【5】汇率贬值趋势通常指向的是实际增长放缓的阶段，后续，外资流入会放缓。
外汇存款准备金率下调对股市是一个中性影响。
汇率与股票市场有一定的相关性，汇率贬值趋势通常指向的是实际增长放缓的阶段，对应企业盈利预期调整。
汇率后续若趋于稳定，则对于股票市场来说亦是一个正面信息。
外汇存款准备金率下调对老百姓来说有什么影响首先，外汇存款准备金率下调对老百姓的直接影响是比较小的。
一方面，我国的外汇存款相对较少，外汇存款准备金率下调后，对货币供给市场的影响较小。
我国的外汇存款大概在1万亿美元左右，折合人民币6万多亿元，虽然看起来也很多，但相比240多万亿元的人民币存款来说，就显得比较少了。
外汇存款占我国存款总额的比例仅不到2.7%。
假如外汇存款准备金率下调1%，释放的外汇存款也就100亿美元，平均分到每个国人身上还不到10美元，显然是构不成太大的影响。
另一方面，大多数的老百姓平时也很少接触外汇，而且就算是有外汇需求的，去银行兑换外汇也都能换到，银行多没多这100亿美元，都不影响换汇。
其次，外汇存款准备金率的下调，对老百姓的间接影响还是有的。
外汇存款准备金率下调，可以影响到人民币与外汇的汇率。
因为在外汇汇率下调之后，投放到市场的外汇增加了，也就是外汇的供应量增加了。
在市场上的外汇需求不变之下，就意味着外汇将倾向于贬值，人民币对外汇则倾向于升值。
另外，央行下调外汇存款准备金率，可能也是一个向市场传达要阻止人民币贬值的信号。
从而坚定市场投资者对人民币的信心，同样可以起到稳定人民币汇率的作用。
财政政策与货币政策对股市的影响1、货币政策货币政策按照调节货币供应量的程度分为紧缩性的货币政策和扩张性的货币政策。
在实行紧缩性的货币政策时,货币供给减少，利率上升，对股价形成向下压力，而实行扩张的货币政策意味着货币供给增加和利率下调，使股价水平趋于上升。
我国中央银行具体的货币政策工具主要有：利率、存款准备金率、贷款规模控制、公开市场业务、汇率等。
1利率利率对股市的影响是十分直接的。
从七次降息和股价变动的关系看，我国股市与利率存在着高度的负相关性，但利率变动对股价的作用逐渐减弱。
2存款准备金率中央银行调整存款准备金率,影响商业银行的资金来源,在货币乘数作用下,调整货币供应量,影响社会需求,进而影响股市的资金供给和股价。
如1998年3月21日,中国人民银行将存款准备金率由13%下调为8%,对股市产生了实质性影响。
3公开市场业务公开市场业务是中央银行通过买进或卖出有价证券来控制和影响货币供应量的一种业务，它是中央银行强有力的货币政策工具。
从1996年4月起，我国中央银行的公开市场业务启动，由于现阶段可供公开市场业务操作的工具有限，只以短期国债为交易工具,限制了对股市的影响，随着金融体制改革的深入，其影响会逐渐增强。
2、财政政策财政政策根据其对经济运行的作用分为扩张性的财政政策和紧缩性财政政策。
财政收入政策和支出政策主要有:国家预算、税收、国债等。
1国家预算作为政府的基本财政收支计划，国家预算能够全面反映国家财力规模和平衡状态，并且是各种财政政策手段综合运用结果的反映。
扩大财政支出是扩张性财政政策的主要手段，其结果往往促使股价上扬，近两年，我国实行积极的扩张性财政政策，加大了对基础设施建设力度，使基础设施建设类上市公司及相关行业的企业不同程度地受益。
2税收通过税收政策,能够调节企业利润水平和居民收入。
减税将增加居民的收入，扩大了股市的潜在资金供应量,减轻上市公司的费用负担，增加企业的利润，股价趋于上升。
分析当前中央人民银行调整存款准备金率带来的影响(1)[摘要]存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金结算需要而准备的在中央银行的款，中央银行要求的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。
中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。
2003年9月21日起，央行决定将存款准备金率调高1个百分点，即存款准备金率由现行的6%调高到7%。
此次调整的原因是什么，会产生那些方面的影响，以及存款准备金率未来的发展趋势会是什么？这就是本文所要阐述的问题。
[关键词]货币政策、存款准备金率、备付率、货币信贷总量一、相关理论综述存款准备金制度作为一般性货币政策工具，是在中央银行体制下建立起来的。
所谓存款准备金，是指金融机构为保证客户提取存款和资金结算需要而准备的在中央银行的款。
在现代金融制度下，金融机构的准备金分为两部分，一部分以现金的形式保存在自己的业务库，另一部分则以存款形式存储于中央银行，后者即为存款准备金。
存款准备金又分法定准备金和超额准备金两部分。
中央银行在国家法律授权中规定金融机构必须将自己吸收的存款按照一定比率交存中央银行，这种比率就是法定存款准备金率。
按法定存款准备金率交存中央银行的存款为法定准备金存款，金融机构在中央银行存款超过法定准备金存款的部分为超额准备金存款。
超额准备金存款与金融机构自身保有的库存现金，构成超额准备金。
超额准备金与存款总额的比例是超额准备率。
金融机构缴存的法定准备金，一般情况下是不准动用的。
而超额准备金，金融机构可以自主动用，其保有金额也由金融机构自主决定。
如刚刚公布招股说明书的华夏银行2003年中期的超额准备率为%。
在实践过程中，人们发现法定存款准备金率的提高或降低，对商业银行和其他金融机构的资产业务规模变化，从而对货币供给有重大影响。
也就是说，中央银行通过调整存款准备金率，可以影响金融机构的信贷扩张能力，从而间接调控货币供应量。
1 引言1.1 研究背景及意义随着世界金融经济的发展与创新的加快，我国经济实力得到迅速增强。
在多于财富处理的方式上，在通过存款或是购买理财来获取相应的增加值外很多人都倾向于将钱投入股市，据调查，我国股民数量已经超越了1.2亿，且仍有上升的空间。
不过与国外相比，我国股票市场仍存在许多缺陷，一些问题的存在不仅对我国股市的投资功能产生了制约还对我国货币政策才喊声了一定的影响。
如退市制度的不完善、上市欺诈幕交易等。
按理论理论上说，股票市场的运行方向应该和存款准备金率的调整成负相关，但是这一点在我国却不明显。
所以在采取对货币政策改革或是采取相应措施，当局应当考虑货币政策对股市带来的影响，从而制定出合理的政策。
相较于西方国家，由于国际和国的经济形势不断发生变化，我国对于存款准备金率的调整过于频繁：在2011年，央行先是连续六次上调存款准备金率，接着又下调过三次。
央行决定下调0.5个百分点的存款准备金率并在2015年2月5日公布并实施。
并且，为了提高金融机构支持结构调整的能力，加大对小微企业、“三农”以及重大水利工程建设的支持力度，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对中国农业发展银行降低人民币存款准备金率4个百分点，综上所述，可以看出我国的经济形势较为严峻。
而据巴克莱银行业的分析师预测，我国还会继续下调存款准备金率和利率，虽然这一举措有利于抑制资产质量恶化，但也会使银行业的净息差产生很大的下行压力。
我国此次降低存款准备金率，是为了满足今年春节这段期间的流动资金的需求，但另一方面也使金融系统的压力增大。
由于房地产市场的疲软和反腐行动，使大量资金流出，从而导致流动资金需求与往年相比有所增大。
而近期的人民币贬值，可能会使资金外流情况进一步恶化，所以随着美元的不断回升，外汇占款将会下降，而我国的存款准备金率也会呈现趋势性下降。
另外逐渐成熟的结构性产品也使金融系统压力增大。
所以这次存款准备金率的下调表明，与股票市场的调节相比，我国更侧重于资金外流对资金流动产生的影响。
本文针对近期存款准备金率的变动，利用Eviews软件进行科学的实证分析，研究其对股票市场所产生的影响，根据实证结果，得出自己的见解。
关于这次降准，其带来的效果的呈现仍需要一段时间，给人们的生活带来一定的影响。
经济上，有利于避免经济波动，保持松紧适度的流动性，有利于经济平稳增长和价格稳定。
另一方面，有利于为我国居民创造更多的就业机会，在“支农”和“支小”上发挥着积极的作用，能降低企业的融资成本，提高贷款的可获得性，以促进“小微”企业的创新和发展。
所以我希望通过对存款准备金率的调整对股市的影响进行研究，研究我国频繁变动存款准备金率的原因，这也是对货币政策的有效性进行的实证检验。
1.2 国外相关研究1.2.1 国相关研究针对我国存款准备金率的变动情况，学者们提出了自己的研究假设。
于东（2012）[1]认为我国经济存在不少潜在隐患，如：经济发展过热、通货膨胀等问题，就2011年央行对存款准备金率的七次调整，他认为这反映了我国当前经济形势十分严峻。
另外由于存款准备金率作为我国货币政策重要的调控工具，它对股票市场价格的影响也越来越大。
金利玲（2012）[2]认为存款准备金率的调整对股票市场存在滞后、不稳定的影响。
琼（2011）[3]假设存款准备金率的变动与股票指数的运行趋势相反，两者存在负相关的关系；在牛、熊市中，存款准备金率调整对股市的作用效果，会受到当时的市场氛围的影响；金融指数是对存款准备金率调整反映最显著的指标，其次是地产指数；在有效金融市场中，宣告日当天，存款准备金率的调整对股票价格指数的影响最为显著，其余时间均不显著。
冀芳（2011）[4]则提出存款准备金率的调整对后市能带来强烈的“利好”或“利空”影响。
孟庆晗（2012）[5]认为股票市场的出现与发展已逐步改变了货币市场中各种货币的结构与需求量;另一方面,随着股票市场规模与影响力的日益深化,货币政策的制定也或多或少受到股票市场波动的影响。
文先明，江辉，作（2012）[8]运用VAR模型的Granger因果检验、脉冲响应函数分析了央行存款准备金率变化对沪深300指数的影响，利用方差分解分析存款准备金率变动对沪深300指数的贡献度，从而研究认为：存款准备金率变动对股票市场的波动，在短期有一定的负面影响，在长期影响较小，而股票市场的波动对存款准备金率没有影响。
同样的方法，玺（2011）[9]也运用了相同的方法，并得出了相似的结果，他认为：由于我国宏观经济的复杂性,货币政策传导的时滞性,导致货币政策传导机制不完善,所以影响了货币政策传导的效用,使股票走势与存款准备金率变动与预期并不完全一致。
来志勒（2011）[11]在研究中运用事件分析法，对宣告存款准备金率对我国证券会分类的13个行业的股票的影响，进行了实证分析，从而得出：存款准备金率调整对股票价格的影响是不确定的；并且，其变动对各行业股票收益的影响也是不对称，没有规律可循；投资者在普遍情况下，不能根据其调整而获取较高的收益。
并且他认为存款准备金率的调整偶尔会对股票收益产生影响，但大多数情况下，对股票市场是没有影响的。
关于存款准备金率的变动与股市之间的非对称性关系。
兰泽琛（2012）[12]通过事件分析法，以某种影响股票价格的“特殊事件”为研究中心,通过研究这类事件的发生对时序性数据是否存在影响,以此来检验股票市场对事件的反应及程度。
实证结果表明：存款准备金率变动对股票市场产生了显著的影响，且对金融行业和地产指数也有显著的影响。
同样的方法罗嗣亮（2010）[13]也有用到，研究了银行存贷款利率的调整和法定存款准备金率的调整的公告效应对我国股票市场的短期影响。
王继锋（2011）[14]通过对上调存款准备金前后，股票市场造的收益率、流动性及波动性差异，运用事件研究的方法，进行对比分析，研究表明这一措施会使股票市场流动性下降，波动性增加，并会导致股票收益率呈反方向变动。
1.2.2 国外相关研究Yong Tang,Yong Luo,Jie Xiong,Fei Zhao,Yi-Cheng Zhang（2013）[10]通过对银行间货币市场和股票市场7年间两个主要货币政策（利率和存款准备金率）变化的研究分析。
先简单介绍了其他国家货币政策是如何研究货币政策变化的，然后对比中国的货币政策变化，进行了研究，主要分析了SHIBOR和股票市场，并进行了实证研究，最终表明：需求和供给冲击以及货币政策的变化导致了股票市场的变化。
根据以上国外文献可知，为了使结果更有科学依据，作者们通过实证分析来研究存款准备金率变动对股票市场的影响，主要有回归分析法、VAR 模型法和事件研究法等计量研究方法，但影响股票市场的因素很多，不能确定其变动是否是由存款准备金率变动引起的，应认真分析。
本文将通过分析存款准备金率变动的前后，某行业股票价格的变动情况，搜集相关数据，进行实证研究，通过研究存款准备金率变动对股票市场的收益率、流动性、波动性的影响，并借鉴前人的优点，运用到自己的理论中，得出最终结论。
1.3 本文的容及研究方法本课题研究的问题是我国存款准备金率变动对股票市场的影响，课题主要通过研究对我国存款准备金率变动对股票市场影响机理，并结合存款准备金率的变化和股票市场的变化，通过搜集相关的资料，理论与实际相结合，运用所学到的计量分析的方法，进行实证分析，从实证分析的结果中，分析存款准备金率变动对股票市场的影响是否有一定的关系，从而得出相应的结论并提出相关的解决方法。
本文的研究思路如下：是本文的引言，主要介绍本文的研究背景、研究的目的和研究意义，以及国外的学者们对存款准备金率变动对股市影响的研究情况。
是存款准备金率的历史、我国的变动情况以及对股票市场的作用机理，中外存款准备金制度的对比。
是对存款准备金率变动对股市的影响进行实证分析。
是针对分析结果提出自己的看法并给出相关建议。
2 概述2.1 存款准备金制度的历史存款准备金起源于英国，1913年在美国以法律制度的形式形成，最初存款准备金率是一个固定值，没有调整区间，一直到1935年以后才有了调整的区间。
由于1929-1933年美国经济危机的爆发，进而引起资本主义世界危机的爆发，使各国政府意识到存款准备金制度的重要性，存款准备金制度便逐渐发展起来。
设立存款准备金制度主要是为了保持银行清偿债务的能力，以增强人们对金融系统的信心，有利于稳定商业银行的流动性。
我国在1984年开始实施存款准备金制度，并逐渐发展完善。
存款准备金是金融机构为保证客户提取存款和资金的清算需要，而准备的在中央银行的存款，而存款准备金率则是存款准备金占其存款总额的比例，存款准备金率是我国三大货币政策工具之一。
2.2 我国存款准备金率的调整情况上表选取2007年-2015年我国存款准备金率的变动情况，可以看到，我国在2007年经历了10次上调，此时国际收支的双顺差十分严重，存在流动性过剩的压力。
在2008年经过了9次调整，包括4次下调，这是由于美国次贷危机在一定的程度上对我国的经济也产生了影响。
此时我国出现投资过热，人民币升值压力大的现象，所以如此频繁的变动准备金率也是罕见的。
2008年到2010年，为了应对金融危机，增加货币供应量，减少危机带来的影响，我国的准备金率开始回调。
然后在2010到2011年又开始上调直到2011年末才有下调的趋势，其中在2011年4月21日，存款准备金率达到历史最高点，为20.5%。
这几年里，我国的存款准备金率变动过于频繁，这在西方国家是罕见的。
直到近几年，存款准备金率的变动状况才有所缓解。
不过近段时间，为了满足春节期间流动性资金的需求，我国又开始下调存款准备金率，并有专业人士分析，我国的存款准备金率仍有下调的趋势。
而在存款准备金率变动的时候，通过影响股市的资金供给，来影响股票的价格指数。
2.3 我国法定存款准备金政策与西方国家的差异一方面西方国家对于流动性不同的存款采取不同的存款准备金率：因为活期存款的流动性比定期和储蓄存款的流动性要高，所以活期存款的存款准备金率比定期和储蓄存款的要高，这主要是为了防止商业银行因为过度的发放贷款而导致流动性不足。
相比之下，我国则没有采取这一措施，在我国无论是活期、定期还是储蓄存款，存款准备金率都是一样的。
另一方面，我国对准备金存款实行支付利息制度，而西方国家的中央银行一般情况下不对其支付利息，商业银行经常把资金用于贷款或者用于投资，而现在因为法定准备金的要求，商业银行不能用这笔资金，如果要取得这一资金，需要支付利息，这样税收的额度就相当于用法定准备金投资获得的收益，加上利息成本。
在西方国家，存款准备金的信用调节功能逐渐减弱，在主要发达国家中，他们的存款准备金水平已经基本降为0，更多的国家则不再使用存款准备金率作为他们货币政策的工具。
