刍议不良资产证券化交易机制及商业银行角色选择
- 格式：pdf
- 大小：170.40 KB
- 文档页数：2
刍议不良资产证券化交易机制及商业银行角色选择
张 发 民
４０ ０ ） ５ ０ ２ （ 南财 经学 院 河 南 郑 州 河
摘 要 通 过 对 不 良资 产证 券化 的 分析 ， 出 ： 我 国不 良资 产 处 置 市场 发 育 尚 不 完善 的 背 景 下 ， 良 资 产 指 在 不 交 易结 构 存 在 的缺 陷造 成 了供 求 双 方 交 易 困难 ， 不 良资 产 证 券 化 通 过 风 险 隔 离机 制 、 用 增 级 机 制 和 治理 机 而 信 制 可 以有 效 消 除 了交 易 双 方 的信 息 不 对称 ， 认 为 商 业 银 行 在 不 良资 产证 券化 中起 到 了 多种 角 色作 用 。 并
而 回 收 现金 时 间 提前 ．有 利 于 缓 解 不 良资 现 金 交 易 的买 卖交 易 构 ．无 法 有 效 降 低 则 整 体 的 风 险必 然 会 降 低 信 用 增 级 就 是 产 规 模 与 处 置进 度 的 困境 ： 供 给 刚性 、 在 需 信 息 风 险 ． 国外 流 行 的结 构 化交 易 、 方 融 风 险 分层 化 的一 个 途径 ． 过 信 用 增 级 ． 买 通 风
另一 方 面 ， 券 的 证 融 资渠 道 ： 移 风 险 、 善 财 务 报 表 。 转 改 因此 ， 我 国 不 良 资产 长 期 被 屏 蔽 在 银 行 系 统 ． 不 且 能 够 承 担 的 人 那 里 去 ： 资产 证 券 化 成 为 一 些 国家 解 决 商 业 银 行 不 良资 产 作 为 一 种 特 殊 资 产 ．卖 方 在 信 息 上 投 资 者 能 够 只 承 担 他 们 所 愿 意 承 担 的 风 良资 产 问 题 的 重 要 手 段 而 受 到 理 论 界 和 实 拥 有 对 买 方 的 绝 对 优 势 ．买 方 在 难 以 保证 险 ．而 不 必 是 资 产 原 始 所 有 人 所 面 临 的所 践 部 门的 关 注 ２ ０ ０ ８年 １月 ３ １日． 中 国 对 信 息 的 充 分 掌 握 的情 况 下 ．必 然要 求 降 有 风 险 由 建 设 银 行 作 为 发 起 人 的 “ 元 ２ ０ — 重 整 低 购 买 价 格 以 获 得 足 够 的风 险溢 价 ．买卖 ２２ 信 用 增 级 机 制 建 ０８ １ ． 最 其 资产 证 券 化 ” 品成 功 发 行 ． 是 我 国商 业 双 方 难 以 达 成 一 致 ． 终 交 易难 以达 成 。 产 这
求 由 少 数投 资者 垄 断 的 不 良资 产 市 场 中避 资支 持 等 先进 金融 工 具 由于 制 度 原 因难 以 险将 会 获 得分 解 ．使 风 险被 分 散 给 能 够 承
一
笔 基 础 资 产 而 言 ．贷 款 人 面 临 着 多 种 风
险 ， 利 率 风 险 、 用 风 险 等 ， 些 风 险 是 如 信 这
与 传 统 不 良资 产 处 置 方 式 相 比 ．资 产 第 三 ． 易 结 构 存 在 缺 陷 ． 交 由于 市 场 起 步 时 很 难 全 部 规 避 的 但 如 果 能 够 将 这 些 风 险
风 险 隔离 机 制 的核 心在 于通 过基 础 资
通 常情 况 下 ．受 不 良资 产 困 扰 的 商 业 积极 的作 用
银 行会 同 时面 ｌ 个 问题 ：贷 款 本 息 不 能 临两
及 时 回 收 而带 来 的流 动 性 不 足 ．资 产 质 量 低 而导 致 的风 险 集 中 、盈 利 下 降 和 资 本 金
关键词 不 良资 产 证 券化 商 业银 行 文献 标 识 码 Ａ
中 图 分 类 号 Ｆ ３ ． ８ ２２
１ 不 良 资 产 证 券 化 分 析
市 场 产 品 与制 度 创 新 。 此 ， 因 资产 证 券 化 对 证 券 化 的 基础 资产 上 ．而 不 受 发 起 人 破 产 于解 决 商 业 银 行 积 累 的 不 良资 产 问题 具 有 的 影 响 。
证 券 化 的 优 势 在 于 能 同 时 批 量 处 置 大 规 模 间 不 长 ．缺 乏 促 进 供 求 双 方 达 成 交 易 的制 从 原 有 贷 款人 那 里 分 解 出 来 ．即 进 行 风 险
不 良资 产 、 效 转 移 风 险 ． 处 置 时 间 缩 短 度 安 排 ．交 易 方式 仍 较 多 地 采 用 最 原 始 的 分 层 化 ． 能 够 控 制 这 些 风 险 的人 去 承 担 ． 有 使 让
２ 不 良 资 产 证 券 化 的 交 易 机 制
产 的 风 险 和其 他 资产 （ 主要 是 基 础 资 产所 有人 的其 它 资 产 ）风 险 的 隔离 来 提 高 资产
由于 我 国不 良 资产 处 置 市 场 发 育 不 完 运 营 的效 率 ．从 而 为证 券 化 参 与 各 方 带 来
一
项 成 功 的 证 券 化 交 易 在 发 行 证 券 前
银 行 首 次 运 用 资 产 证 券 化 方 式 处 置 不 良资 次 ． 良 资产 定 价 困难 ． 来 现 金 流 收入 不 往 往 有 一 个 重 要 的 步 骤 即信 用 增 级 对 于 不 未 产 ， 辟 了 商 业 银 行 批 量 化 、 场 化 、 准 稳 定 ． 产 回 收价 值 存 在很 大 的 不 确 定 性 ． 开 市 标 资 化 处 置 不 良资 产 的 新 渠道 亦 导 致 交 易 双 方 在 价 格 上 较 难 形 成 共 识
不 足 作 为 结 构 融 资 手 段 之 一 的 资 产 证 券 善 ． 良资 产 处 置 面 临 诸 多 困 难 。首 先 ， 不 不 收益 。 过 风 险 隔 离 ． 方 面 把基 础 资产 所 通 一
化 的两 个 基 本 功 能 就 是 提 高 流 动 性 、拓 宽 良 资 产 交 易 双 方 存 在 明 显 的信 息 不 对 称 ． 有 人 不 愿 或 不 能 承 担 的风 险 转 移 到愿 意而
张 发 民
４０ ０ ） ５ ０ ２ （ 南财 经学 院 河 南 郑 州 河
摘 要 通 过 对 不 良资 产证 券化 的 分析 ， 出 ： 我 国不 良资 产 处 置 市场 发 育 尚 不 完善 的 背 景 下 ， 良 资 产 指 在 不 交 易结 构 存 在 的缺 陷造 成 了供 求 双 方 交 易 困难 ， 不 良资 产 证 券 化 通 过 风 险 隔 离机 制 、 用 增 级 机 制 和 治理 机 而 信 制 可 以有 效 消 除 了交 易 双 方 的信 息 不 对称 ， 认 为 商 业 银 行 在 不 良资 产证 券化 中起 到 了 多种 角 色作 用 。 并
而 回 收 现金 时 间 提前 ．有 利 于 缓 解 不 良资 现 金 交 易 的买 卖交 易 构 ．无 法 有 效 降 低 则 整 体 的 风 险必 然 会 降 低 信 用 增 级 就 是 产 规 模 与 处 置进 度 的 困境 ： 供 给 刚性 、 在 需 信 息 风 险 ． 国外 流 行 的结 构 化交 易 、 方 融 风 险 分层 化 的一 个 途径 ． 过 信 用 增 级 ． 买 通 风
另一 方 面 ， 券 的 证 融 资渠 道 ： 移 风 险 、 善 财 务 报 表 。 转 改 因此 ， 我 国 不 良 资产 长 期 被 屏 蔽 在 银 行 系 统 ． 不 且 能 够 承 担 的 人 那 里 去 ： 资产 证 券 化 成 为 一 些 国家 解 决 商 业 银 行 不 良资 产 作 为 一 种 特 殊 资 产 ．卖 方 在 信 息 上 投 资 者 能 够 只 承 担 他 们 所 愿 意 承 担 的 风 良资 产 问 题 的 重 要 手 段 而 受 到 理 论 界 和 实 拥 有 对 买 方 的 绝 对 优 势 ．买 方 在 难 以 保证 险 ．而 不 必 是 资 产 原 始 所 有 人 所 面 临 的所 践 部 门的 关 注 ２ ０ ０ ８年 １月 ３ １日． 中 国 对 信 息 的 充 分 掌 握 的情 况 下 ．必 然要 求 降 有 风 险 由 建 设 银 行 作 为 发 起 人 的 “ 元 ２ ０ — 重 整 低 购 买 价 格 以 获 得 足 够 的风 险溢 价 ．买卖 ２２ 信 用 增 级 机 制 建 ０８ １ ． 最 其 资产 证 券 化 ” 品成 功 发 行 ． 是 我 国商 业 双 方 难 以 达 成 一 致 ． 终 交 易难 以达 成 。 产 这
求 由 少 数投 资者 垄 断 的 不 良资 产 市 场 中避 资支 持 等 先进 金融 工 具 由于 制 度 原 因难 以 险将 会 获 得分 解 ．使 风 险被 分 散 给 能 够 承
一
笔 基 础 资 产 而 言 ．贷 款 人 面 临 着 多 种 风
险 ， 利 率 风 险 、 用 风 险 等 ， 些 风 险 是 如 信 这
与 传 统 不 良资 产 处 置 方 式 相 比 ．资 产 第 三 ． 易 结 构 存 在 缺 陷 ． 交 由于 市 场 起 步 时 很 难 全 部 规 避 的 但 如 果 能 够 将 这 些 风 险
风 险 隔离 机 制 的核 心在 于通 过基 础 资
通 常情 况 下 ．受 不 良资 产 困 扰 的 商 业 积极 的作 用
银 行会 同 时面 ｌ 个 问题 ：贷 款 本 息 不 能 临两
及 时 回 收 而带 来 的流 动 性 不 足 ．资 产 质 量 低 而导 致 的风 险 集 中 、盈 利 下 降 和 资 本 金
关键词 不 良资 产 证 券化 商 业银 行 文献 标 识 码 Ａ
中 图 分 类 号 Ｆ ３ ． ８ ２２
１ 不 良 资 产 证 券 化 分 析
市 场 产 品 与制 度 创 新 。 此 ， 因 资产 证 券 化 对 证 券 化 的 基础 资产 上 ．而 不 受 发 起 人 破 产 于解 决 商 业 银 行 积 累 的 不 良资 产 问题 具 有 的 影 响 。
证 券 化 的 优 势 在 于 能 同 时 批 量 处 置 大 规 模 间 不 长 ．缺 乏 促 进 供 求 双 方 达 成 交 易 的制 从 原 有 贷 款人 那 里 分 解 出 来 ．即 进 行 风 险
不 良资 产 、 效 转 移 风 险 ． 处 置 时 间 缩 短 度 安 排 ．交 易 方式 仍 较 多 地 采 用 最 原 始 的 分 层 化 ． 能 够 控 制 这 些 风 险 的人 去 承 担 ． 有 使 让
２ 不 良 资 产 证 券 化 的 交 易 机 制
产 的 风 险 和其 他 资产 （ 主要 是 基 础 资 产所 有人 的其 它 资 产 ）风 险 的 隔离 来 提 高 资产
由于 我 国不 良 资产 处 置 市 场 发 育 不 完 运 营 的效 率 ．从 而 为证 券 化 参 与 各 方 带 来
一
项 成 功 的 证 券 化 交 易 在 发 行 证 券 前
银 行 首 次 运 用 资 产 证 券 化 方 式 处 置 不 良资 次 ． 良 资产 定 价 困难 ． 来 现 金 流 收入 不 往 往 有 一 个 重 要 的 步 骤 即信 用 增 级 对 于 不 未 产 ， 辟 了 商 业 银 行 批 量 化 、 场 化 、 准 稳 定 ． 产 回 收价 值 存 在很 大 的 不 确 定 性 ． 开 市 标 资 化 处 置 不 良资 产 的 新 渠道 亦 导 致 交 易 双 方 在 价 格 上 较 难 形 成 共 识
不 足 作 为 结 构 融 资 手 段 之 一 的 资 产 证 券 善 ． 良资 产 处 置 面 临 诸 多 困 难 。首 先 ， 不 不 收益 。 过 风 险 隔 离 ． 方 面 把基 础 资产 所 通 一
化 的两 个 基 本 功 能 就 是 提 高 流 动 性 、拓 宽 良 资 产 交 易 双 方 存 在 明 显 的信 息 不 对 称 ． 有 人 不 愿 或 不 能 承 担 的风 险 转 移 到愿 意而
