中国通货膨胀分析

案例2 中国改革开放以来的通货膨胀

一 1979-1980年 6%

二 1982-1986年 8.8%

三 1986-1990年 18.5%

四 1992-1994年 21.7%

无 2006-2008年 6%

央行基础货币投放机制变化及金融影响

作者/ 农行战略规划部

【摘要】

• 过去30年基础货币投放经历了从再贷款为主转向外汇占款为主的过程，大致可分为三个阶段。第一阶段：1984-1993年，再贷款和财政透支为基础货币投放主渠道。第二阶段：1994 -2001年，外汇占款和再贷款等并重。第三阶段：2002-2011年，外汇占款成为基础货币投放主渠道。

• 内外部环境变化致外汇占款增长放缓。从内部原因看：一是人口红利减弱，出口品成本上升。二是人民币接近均衡水平，资本项目顺差减少。三是央行退出常态式干预，主动购汇减少。从外部原因看：一是国际经济弱势复苏。二是美联储QE退出。三是国际金融市场波动加大。

• 我国以公开市场操作投放基础货币主要受制于两个因素：一是国债规模有限。二是国债市场交易量小。相对来说，再贷款、再贴现有两方面的优势：一方面，再贷款不受证券抵押限制，投放相对灵活，且没有数量限制。另一方面，再贷款和再贴现可实现定向、定价、定量投放，有利于实现特定领域定向支持。

• 基础货币投放机制变化对金融体系和银行的影响。一是影响资金价格中枢。二是银行对公存款增长难度可能加大。三是货币领域定向调控将加剧银行分化。

过去十多年，外汇占款一直是我国基础货币投放的主渠道。但从2012年开始，外汇占款增速出现趋势性下降。今年以来，外汇占款少增现象更加明显。4月份新增外汇占款846亿元，月增量环比下降51%，同比下降70%。未来一段时间，基础货币投放渠道可能将从外汇占款为主转向更为侧重再贷款、再贴现等途径。基础货币投放渠道变化，将对金融生态和银行经营环境产生深远影响，商业银行需提前谋划应对。

我国当前通货膨胀分析

摘要：本文主要是从通货膨胀产生的一般原因和治理通货膨胀的一般机理出发，结合我国愈演愈烈的通货膨胀压力，分析2010年以来，我国本次通货膨胀爆发的时代背景和现实因素，从而端正态度，树立长远眼光，寻求治理我国本次通货膨胀有效的长久的解决之道。

关键字：物价指数 需求 成本 供给 收入分配

我国从2010年７月开始经历新一轮的物价上涨，刚开始是物价指数攀升，通胀压力加大，到2011年７月通货膨胀的发展程度可以说是已经刻不容缓、全面爆发。

通货膨胀是指在一定时期内，经济社会中大多数商品和劳务的价格持续普遍上涨的现象。马克思主义政治经济学认为，通货膨胀是指当纸币发行量超过流通中所需的货币量引起的纸币贬值、物价上涨的情况。通货膨胀的衡量指标一般包括CPI、PPI和ＧＤＰ平减指数。

2011年７月，我国CPI创21个月以来新高，形象点说，通货膨胀犹如过街老鼠，人人喊打，其带来的不良社会影响是持久的，多方位，多层次的。这一年多以来，甚至普通的人民群众每天都会从生活的点滴中体会到通胀之害，可以说老百姓对于近期不断攀高的物价指数是深恶痛绝。

但是，我们还是应该全面认识我国通货膨胀的现状，不能当井底之蛙，坐井观天，以为只有我国深受其害，我们需要明确，此次的通货膨胀具有全球性，事实上，通胀是世界各国抗击国际金融危机的普遍“后遗症”。

（一）通胀的类型和原因

理论上，通货膨胀的类型繁多，常见的包括按价格上涨速度的分类和按通胀原因的分类。具体来说，按照物价上涨速度，可以分为温和的通货膨胀，奔腾的通货膨胀和恶性的通货膨胀。按照通货膨胀的成因可以分为需求拉动型通货膨胀，成本推动型通货膨胀，混合通货膨胀和结构性通货膨胀。但在现实的经济社会中，我们不难发现，通货膨胀一旦出现，一般不会是单一类型，而是多种原因共同推动物价上涨，会比理论上复杂的多，因而治理难度也就大，所以我们要做好思想准备。

具体我们重点分析一下按原因分类的三大通货膨胀，首先是需求拉动型通货膨胀，需求拉动通货膨胀最容易理解也最贴近我们的生产生活。它是指经济社会中，总需求超过总供给，引起物价上涨的情形。一言以蔽之就是“过多的货币追求过少的商品”。当产量达到一定水平后，如果需求增加，供给也会增加一部分，但是供给的增加会逐渐遇到生产过程中的瓶颈状态，即由于劳动力、原材料的供应不足而使成本提高，进而引起物价上涨，进一步，当总产量达到最大水平而实现充分就业时，表明社会经济资源已经被充分利用，如果需求继续增加，供给就难以相应增加，只会引起物价上涨。

宏观经济学

一、通货膨胀

（一）中国1978-2010年的居民消费价格指数（CPI）的数据及图表

年份 居民消费价格指数

1978 100.7

1980 107.5

1981 102.4

1982 101.9

1983 101.5

1984 102.8

1985 109.3

1986 106.5

1987 107.3

1988 111.8

1989 118.0

1990 103.1

1991 103.4

1992 106.4

1993 114.7

1994 124.1

1995 117.1

1996 108.3

1997 102.8

1998 99.2

1999 98.6

2000 100.4

2001 100.7

2002 99.2

2003 101.2

2004 103.9

2005 101.8

2006 101.5

2007 104.8

2008 105.9

2009 99.3

1978-2009我国CPI指数0.020.040.060.080.0100.0120.0140.01978198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009年份CPI系列1

2010年1-11月中国CPI上涨指数

月份 CPI

2010年1月 1.50%

2010年2月 2.70%

2010年3月 2.40%

2010年4月 2.80%

2010年5月 3.10%

2010年6月 2.90%

2010年7月 3.30%

2010年8月 3.50%

2010年9月 3.60%

2010年10月 4.40%

2010年11月 5.10%

2010年1-11月CPI指数0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%6.00%2010年1月2010年2月2010年3月2010年4月2010年5月2010年6月2010年7月2010年8月2010年9月2010年10月2010年11月月份CPI系列1

我国当前通货膨胀的成因分析

通货膨胀一直是各国政府和人民关注的热点。从2007年4月，我国的CPI出现了连续明显的上涨，尤其2008年4月CPI上涨速度达到8.5%，创最近12年的新高，更高通货膨胀压力越来越大。应对通货膨胀的前提是正确分析通货膨胀的原因。当前的通货膨胀既有需求方面的原因，也有成本方面的原因。正确分析这些原因是应对当前通货膨胀的关键所在。

标签： 通货膨胀 需求 成本 预期

通货膨胀是指流通中的货币数量超过正常经济运行所需的数量而引起的货币贬值和价格水平全面、持续上涨的经济现象。中反复发作的顽症。在对通货膨胀研究时，经济学者通常把通货膨胀分成需求拉动型、成本推动型和结构型三种，其实是从三个方面来论述通货膨胀的原因。当前我国物价经历了持续的上涨，严重影响国民经济的健康发展。正确的分析其原因显得重要而迫切。

一、我国当前通货膨胀的整体概况

衡量通货膨胀高低常用的指标有CPI、PPI国民生产总值是平减指数。以下从当前我国CPI和PPI认识通货膨胀的概况。

通过表1可以看出（1）我国的CPI从2007年4月的3.0%上涨到2008年4月的8.5%;（2）PPI的显著上涨从2007年的11月份开始的，2008年要密切关注由PPI推动的CPI上涨。

二、我国通货膨胀的成因分析

当前的通货膨胀是需求、成本等因素共同作用的结果，以下从需求、成本两方面分析其产生的原因。

1.需求因素：从宏观经济学角度来看，通货膨胀的发生是由于总需求与总供给的缺口造成的，总需求的膨胀可从消费膨胀和投资膨胀两个方面来说明。

(1)消费膨胀：我国当前的人均GDP已经超过2000美元。随着人均GDP的提高，一方面人均消费水平也会随之提高，另一方面由于我国利率水平长期处于低位，居民的储蓄倾向下降，消费倾向上升。这都推动了消费膨胀。同时消费结构的转型也造成了消费膨胀。随着我国国民收入的迅速提高，居民的消费结构也在发生着变化，在消费结构中不仅增加了肉、蛋、禽的消费比重，而且对食品的营养、健康方面有了更高的要求。而肉、蛋、禽等食品的生产需要消费大量的粮食，粮食需求迅速膨胀，但我国的粮食产量却增长缓慢，供需之间的缺口拉大，粮食价格开始上涨。同时，企业为了迎合居民对食品营养和健康方面的要求，更加注重对粮食等原材料的健康要求。在国内市场无法满足其需求情况下，转而把目光投向国际市场。最近几年，世界粮食的产量一直在下降，企业必须以更高的