2015年环保与公用事业行业展望分析报告

2015-2016年节能环保行业分析报告2015年12月目录一、2015年行业回顾 (4)1、全行业业绩总体表现靓丽，细分领域不乏高成长 (4)2、固废处置、土壤修复、清洁能源将不断发力 (7)3、布局十三五，寻找下一个金矿 (10)二、工业固废土壤修复将引领固废处置成为未来的发力点 (11)1、土壤修复产业发展仍是不变的主题 (11)2、固废处置比例仍然偏低，需求空间广阔 (20)（1）工业固体废弃物造成土壤、大气和水体污染 (20)（2）工业固废处理的主要方式是综合利用和处置 (22)（4）工业固废综合利用率相对较低，和“十二五”规划存在较大差距 (24)3、未来工业固废处理行业的引领者和先行者 (26)（1）雪浪环境 (26)（2）高能环境 (26)三、清洁能源的发展是大势所趋 (27)1、光伏板块近期走势回顾 (27)2、光伏发电将引领产业发展再上新的台阶.28（1）光伏“十三五”装机目标至少达150GW (28)（2）产业链下游行业最为受益.29（3）分布式光伏将更受政策青睐 (31)（4）补贴政策展望 (32)（5）装机大潮下布局电站下游行业 (34)①爱康科技：金属支架龙头转型运营，执行力强大 (34)②林洋电子：电表业龙头布局光伏运营 (37)3、光热发电处于爆发前夜 (38)（1）光热发电1GW示范项目正式启动 (38)（2）自带储能为其核心优势 (38)（3）行业增长潜力巨大，装机成本尚待降低 (40)（4）全球装机高速增长，我国未来5年目标10GW.40 （5）2016期待标杆电价落地 (41)（6）系统集成为产业链最核心的环节 (41)（7）首航节能 (42)一、2015年行业回顾1、全行业业绩总体表现靓丽，细分领域不乏高成长2015年前三季度收入和净利润继续保持快速增长，行业高景气度持续。

2015年环保行业前三季度收入实现1765.18亿元，同比增长8.56%，单季度实现营业收入环比增长0.45%。

2015年公用事业行业分析报告2014年12月目录一、需求仍处低迷态势，火电利用小时持续回落 (4)1、需求仍处低迷态势，预计2014~2015年增速为3.5%/4.0% (4)2、供给或将保持较快增长 (5)3、火电利用小时持续回落 (7)二、电价或成2015年最大变数，资金成本处下降通道 (8)1、煤价低位反弹 (8)2、电价或成2015年最大变数 (9)3、资金成本进入下降通道 (10)三、电改有望实质性推进，关注售电侧放开机会 (11)1、“放开两头、管住中间”方向明确 (11)（1）发电领域：从准入放开到价格放开 (12)（2）输配电领域：自然垄断属性明确，政府管制将加强 (12)（3）售电领域：准入和价格均有望逐步放开 (13)2、发电侧：竞争逐步加大，关注低电价水电及低成本火电 (13)3、电网侧：售电业务放开明确，证券化进程有望加速 (16)四、国企改革有望破冰，资产注入及股权激励成为看点 (18)1、混合所有制要求推动资产注入加快 (19)2、新上市地方能源平台及其再融资集中出现 (21)3、股权激励有望推广，股价关注及经营动力或增强 (23)五、涨价预期缓解或促需求回升，气改市场化方向明确 (23)1、涨价预期缓解，2015年气源价格或维持稳定 (23)2、天然气分销增速有望回升 (24)3、气改市场化方向明确，利好成本优势企业 (25)六、重点公司简况 (26)1、长江电力：稀缺水电龙头，资产注入可期 (26)2、国投电力：雅砻江水电盈利能力突出，清洁能源及大火电发展定位明确 (27)3、国新能源：气量增长有望提速，煤层气战略加快推进 (28)七、主要风险 (29)。

2015年环保行业PPP分析报告2015年6月目录一、PPP持续发酵 (3)1、PPP政策持续加码 (3)2、PPP项目密集发布 (6)3、综合性环保公司有望获益 (8)二、燃控科技：转型综合环境治理平台，享PPP发展盛宴 (9)1、环保平台搭建，业绩拐点到来 (9)（1）公司概况 (9)（2）成功转型综合环境治理平台公司 (9)①垃圾发电 (11)②天然气分布式能源 (12)③烟气治理 (12)④水环境治理 (13)（3）业绩拐点到来 (13)2、斩获PPP大单 (14)三、碧水源：云南水务上市，PPP典范形成 (15)四、兴源环境：持续受益于PPP发展 (16)1、频获PPP项目订单 (16)2、成立并购基金，外延扩张加速 (17)五、维尔利：未来有望受益于PPP发展 (18)六、主要风险 (18)一、PPP持续发酵1、PPP政策持续加码PPP 模式作为缓解地方债务风险与拉动基础设施建设的重要手段，在多个层面被寄予厚望，2014 年以来国家密集出台政策推广PPP 模式，力度空前。

进入2015 年，国家对于PPP 的重视度也在持续提高，频繁出台政策规范PPP 发展，随着PPP 顶层设计文件的出台和制度环境的完善，PPP 的发展将加速。

2015 年，4 月14 日，财政部发布《政府和社会资本合作项目财政承受能力论证指引》，要求各级财政部门（或PPP 中心）负责组织开展行政区域内PPP 项目财政承受能力论证工作，‚通过论证‛的项目，各级财政部门应当在编制年度预算和中期财政规划时，将项目财政支出责任纳入预算统筹安排，‚未通过论证‛的项目，则不宜采用PPP 模式；鼓励列入地方政府性债务风险预警名单的高风险地区，采取PPP 模式化解地方融资平台公司存量债务，同时，审慎控制新建PPP 项目规模，防止因项目实施加剧财政收支矛盾。

此举旨在规范PPP 项目财政支出管理，防控财政风险，保障PPP 项目可持续发展，有利于保障优质PPP 项目的财政支付。

2015年我国环保市场发展新常态及未来发展趋势研究来源:中国产业信息网2015/8/20:一、环保行业进入平稳发展的新常态面对日益严峻的环境问题，从党的“十五大”报告中开始提出加强环境保护，到“十八大”提出建立生态文明制度、实现美丽中国的政策要求，环境治理已经融入社会发展的方方面面。

特别是“十二五”时期，环境治理投入达到空前规模，行业经历了快速发展阶段。

经过几年的高速发展，环境治理正在呈现经历了从政府推动到全民参与、从专项治理向综合治理的转变，行业开始进入新的发展状态。

一）新常态的政策特征①长远发展规范化。

从过去二十年的情况看，无论是最高级别的党代会还是社会经济发展五年规划都把环境保护作为重要的工作之一，从最高决策机制上保障了环保行业的发展方向。

②环保法律日趋完善。

2014年4月24日，全国人大对已经实施25年的《环保法》进行修订并于2015年1月1日起正式实施，本次修订重点是加大环境污染惩罚力度，对污染企业按日连续计罚，罚款将上不封顶。

③财政支持常态化。

2007年-2013年，我国用于节能环保的财政资金从996亿增加到3435亿元，年复合增长达到22.92%；节能环保支出占全部财政收入的比例也从2%上升到2.45%。

④环境保护进入依法治理时期。

2013年6月，“两高”对污染环境罪作出司法解释，极大提升了环境犯罪执法的操作性。

2013年下半年，公安部门立案侦办的环境污染刑事案件达247起，是过去10年环境污染刑事案件的总和。

2014年上半年，全国环保部门累计已向公安机关移交涉嫌环境污染犯罪案件861件。

二）新常态的行业特征①天然气需求将维持快速增长。

2014年11月20日，《能源发展战略行动计划（2014-2020年）》中提出到2020年，非化石能源占一次能源消费比重达到15%，天然气比重达到10%以上，煤炭消费比重控制在62%以内。

截止2013年末，我国天然气比重仅为5.1%，意味着未来几年我国天然气需求将继续维持较快增长。

2014-2015年环保行业分析报告2014年12月目录一、环保行业2014年回顾与2015年展望 (6)1、2014年回顾 (6)（1）冰火两重天：上半场的迷迭和下半场的苏醒 (6)（3）业绩：增速波动收敛，最大的风险在于没有“超预期增长” (8)2、2015年展望 (10)二、固废处理行业：全面看好再生资源综合利用 (13)1、垃圾焚烧BOT长期逻辑成立，但中期不佳 (13)2、再生资源综合利用：全面看好生物质能、废弃电子和汽车拆解回收行业 (14)（1）生物质能利用：能源结构调整带来生物质能利用的兴起 (14)①50亿元120个BMF供热示范项目政策意义 (14)②非居民存量天然气门站价上调意义重大 (15)（2）废弃电子拆解：长期空间大，短期看行业集中度提升和补贴目录扩容 (16)①高保有量和报废量决定行业空间巨大 (16)②低拆解率表明仍处于成长初期 (17)③资质与牌照经营：行业发展的最大变量是基金补贴 (18)④短期内行业超预期的变化或在于补贴产品目录的扩容 (19)（3）报废汽车拆解回收：养在深闺人未识，15年或遇行业拐点 (20)①抓住行业发展的核心变量：五大总成再制造 (20)②五大总成再制造将回收价值提升8倍 (21)③政策呼之欲出，明年或是行业拐点 (22)三、环境监测：内生增长驱动力足，外延收购或加速 (22)1、环境空气监测：提标化运动正在继续，市场规模将加速扩容 (24)（1）倒逼发展：大气监测的历史脉络 (24)（2）竞争格局：寡头垄断下的“此消彼长” (24)（3）提标运动只是开始，政策意图在溯源 (25)2、污染源废气监测：火电需求增速稳定，关注新领域需求出现。

(27)（1）火电脱硝改造仍在继续，脱硫系统更新需求出现 (27)（2）整治燃煤锅炉成为大气治理新重点，监测需求亟待爆发 (28)3、水质监测：水污染治理，监测先行——市场酝酿已久，将是未来大看点 (29)（1）水质自动监测发展沿革 (29)（2）污染源监测和地表水监测是重点，水十条将是变量，市场需求达85.5亿元 (30)4、VOC S监测：与VOC S治理同行，新树开新花 (31)四、大气治理：脱硫脱硝增速高点已过，但行业内部仍有新意 (31)1、脱硫脱硝：增速高点已过，行业高增速的大逻辑已打破 (31)2、寻找新变量：开辟脱硫脱硝之后的第二战场 (32)（1）前端治理，煤的清洁化利用和脱煤化是大势所趋 (32)（2）后端治理：看市场空间，VOCs是重头戏 (33)五、水处理行业：运营类看外延，工程类看水十条和PPP模式扩展 (35)1、水务行业：看新建处理能力和资产证券化双翼齐飞 (35)2、水处理工程：注重水十条驱动和PPP模式扩展 (37)六、重点公司简况 (38)1、宝馨科技：流量监测+清洁供热+VOC S治理，并购成就环保强者 (38)（1）收购友智科技，进军废气流量监测市场 (39)（2）收购上海阿帕尼，低谷电蓄能供热进军大气治理、清洁供热 (40)2、收购天龙环保，进军VOC S治理领域 (43)3、中山公用：广东国企改革第一枪，看好复星入股的战略意义 (44)4、迪森股份：两政策既是变量又存预期差，三年看百亿市值 (46)5、巴安水务：产业基金打开资本运作序幕，内生外延高速成长可期 (48)6、聚光科技：产业基金打开资本运作序幕，内生外延高速成长可期 (49)7、碧水源：PPP模式开启新蓝图 (50)8、隆华节能：节能环保，双轨并进 (53)9、国电清新：股权激励高行权条件，给业绩插上高飞的翅膀 (59)10、天瑞仪器：外延扩张充要条件皆满足，看公司主业转型 (60)11、雪迪龙：内生高增速可维持，外延并购预期强烈 (62)12、万邦达：预期见底，任何改变都是向上的弹性 (64)13、启源装备：中节能旗下唯一环保上市平台，央企改革或超预期 (66)作为五年计划的最后一年，我们预期15年环保投资的力度将更强，15 年行业增速将维持在15%-20%。

2015年环境治理行业分析报告2015年7月目录一、行业管理 (4)1、行业主管部门及监管体制 (4)2、行业自律及社会监督 (4)3、行业相关法律法规 (4)4、行业相关产业政策 (5)二、环保工程行业上下游情况 (6)1、上游行业 (6)2、下游行业 (6)三、行业的现状及市场规模 (6)1、水污染治理 (7)（1）我国水污染治理形势严峻 (7)（2）水污染治理发展趋势 (8)2、废气烟尘污染治理 (9)（1）改善我国空气质量刻不容缓 (9)（2）大气污染治理发展趋势 (10)3、污泥污染治理 (11)（1）污泥处理“方兴未艾” (11)（2）污泥治理发展趋势 (12)四、影响行业发展的因素 (13)1、有利因素 (13)（1）国家政策支持 (13)（2）社会环保意识增强 (13)（3）处理标准的提高带来新的发展空间 (13)2、不利因素 (15)（1）行业市场化竞争机制有待完善 (15)（2）处理项目运营的专业化程度不高 (15)五、行业竞争格局 (15)六、行业风险 (16)1、政策风险 (16)2、市场风险 (17)3、技术风险 (17)七、进入本行业的主要障碍 (17)1、资质壁垒 (17)2、资本壁垒 (18)3、技术壁垒 (18)一、行业管理1、行业主管部门及监管体制我国对环境保护和污染防治采取分级、分部门的监管体制。

各级环保部门为行业的主管部门，对环境保护工作实行统一监督管理；中华人民共和国国家发展和改革委员会、住房和城乡建设部等政府部门负责对污染治理行业内企业的经营领域和经营范围进行资质管理；中华全国工商业联合会环境服务业商会以维护行业市场秩序的宗旨开展工作，规范行业竞争，协助配合政府科学监管。

中华人民共和国环境保护部负责建立健全环境保护基本制度，重大环境问题的统筹协调和监督管理，承担落实国家减排目标的责任，提出环境保护领域固定资产投资规模和方向，从源头上预防、控制环境污染和环境破坏，环境污染防治的监督管理，指导协调监督生态保护工作，核安全和辐射安全的监督管理，环境监测和信息发布。

2015年环保行业分析报告2014年12月目录一、2014年行业运行情况回顾 (6)1、市政污染治理取得成效 (6)2、环保装备市场集中度将提升，着力先进技术 (8)3、政策约束力加强、市场化手段丰富 (8)4、企业不断拓展经营范围 (10)（1）横向多元化 (10)（2）纵向延伸 (15)二、2015年行业展望 (15)1、承接之年政策层面新刺激 (15)2、支柱产业定位，国民诉求升级 (17)3、关注商业模式+细分行业交集 (21)三、行业商业模式进化 (23)1、PPP模式解决行业发展瓶颈 (24)（1） PPP概述 (24)（2）财政压力限制环保行业发展 (25)（3）PPP 模式应运而生 (27)（4）PPP模式促进环保行业良性发展 (28)（5）PPP模式海外成功发展 (30)①专业的环保服务公司会成为第一选择目标 (33)②在推广时需要配合地方政府的投融资政策 (33)③合适的利益分配方式 (34)④政府在合作项目的运作中起引导作用 (34)（6）PPP模式前景 (34)2、智慧环保助力监测行业跑马圈地 (37)（1）智慧环保概述 (37)（2）衢州案例 (39)①提高政府环境治理综合水平 (40)②提高企业排污管理效率 (40)③提高信息透明度 (41)（3）马太效应显现 (41)①环境与污染源在线监测监控系统 (42)②环境安全防控与应急事故指挥系统 (43)③工况在线监测与分析系统 (43)④移动环境执法系统 (43)⑤环保综合业务处理系统 (44)（4）关注设备制造和平台运营 (45)①监测设备制造 (46)②具有相关经验的物联网平台运营和软件生产 (46)3、园区模式促增长提速 (47)（1）生态工业园区激发固废行业增长潜力 (47)①实证研究区域提供技术支撑 (48)②循环工业园区形成固废产业集群 (48)（2）工业园区模式成为水处理行业新增长点 (52)四、水处理行业内具备成长潜力方向 (53)1、水污染状况不乐观水十条呼之欲出 (53)2、资源化属性赋予再生水行业成长动力 (56)（1）再生行业将库兹涅兹曲线下移 (56)（2）资源稀缺激发再生水需求 (58)（3）再生水具有价格优势 (59)（4）再生水在国外发展情况 (60)（5）十二五末年增速提升，远期十倍成长 (61)3、水质安全诉求打开直饮水行业空间 (62)（1）饮用水安全问题引起政策重视 (62)（2）管道直饮水水质优异且具备经济性 (63)（3）管道直饮水市场空间预测 (64)（4）相关上市公司 (65)4、核电重启带来的新增市场 (65)五、固废行业后来居上 (67)1、固废行业有望在长期取胜 (67)2、污泥处理盈利模式正在形成 (69)（1）污泥处理行业概述 (69)（2）污泥处理行业历史投入低 (70)（3）污泥无害化处置率提升空间大 (72)（4）不同技术路径分析 (73)①污泥填埋 (73)②污泥焚烧 (74)③好氧发酵——污泥堆肥 (74)（5）污泥处理行业市场空间分析 (75)（6）污泥处理行业盈利模式 (77)（7）上市公司情况 (78)六、大气脱硫脱硝盛宴之后 (79)1、下一个五年关注VOCs (79)2、排污收费制度和重点行业排放标准有望出台 (82)3、行业启动，监测先行 (85)4、气相色谱法是应用主流 (87)5、上市公司 (89)七、关注大环境领域 (90)1、可再生能源扬帆起航 (90)2、政策驱动、资源保障推动生物质发电行业前行 (91)（1）生物质能源减排效用明显 (91)（2）政策驱动行业成长 (91)（3）中国生物质资源丰富 (93)3、原料供应稳定性是生物质发电企业制胜关键 (94)4、公司情况 (95)八、总结 (96)1、行业回顾与展望 (96)2、行业投资策略 (97)。

2015年中国环保行业投资现状分析及优化对策建议2014年环保行业营业收入约3.98万亿元，；国家规划要求节能环保产业产值年均增速在15%以上，到2015年，总产值达到4.5万亿元，成为国民经济新的支柱产业。

国家生态保护的制度建设将有力地保障环保产业快速发展，其中，环保税出台更值得市场关注，国内各项环保政策出台也直接加速了环保产业的发展。

我国目前正处于工业化和城镇化快速发展、经济增长方式转变、产业结构优化升级的关键时期，环保历史“欠账”较多，环境形势依然严峻，环保产业的进一步发展和环境保护目标的实现，有赖于相关政策的出台、完善。

因此，政策驱动性，已成为我国环保行业发展最突出的特征。

根据环保部等三部委的联合调查，2011年，全国环保行业从业单位23,820个，从业人员319.5万人，年营业收入30,752.5亿元，年营业利润2,777.2亿元，与2000年相比，除从业人员数量基本持平外，其它三项指标则分别增长了0.31倍，17.2倍和15.7倍，产业总体规模显著扩大。

我国环保产业发展概况资料来源：环保部，中国产业信息网整理一、我国环保投资规模分析环保投资的多少在一定程度上反映了一国对环境保护的重视程度，环保投资是改善环境质量的有效手段。

从绝对规模来看，2000-2012 年中我国的环保投资绝对量稳步提升，由 2000年的1062亿元上升至2012年的8253.5 亿元，增长了 7.77 倍，其中2007、2008、2010 年增长较快，尤其是2010年较2009 年绝对量增长了2353.8 亿元，这种趋势的变化与经济发展观念的转变有很大关系。

基于相对规模分析，从以下四个方面展开：2000-2012 年我国环保投资规模（单位：亿元、%）数据来源：国家统计局，中国环境统计年鉴，中国产业信息网整理一）环保投资占GDP的比重我国的环保投资占 GDP 的比重一直较稳定，在稳定中略有上升，虽总体上呈现增长趋势，但增长上下反复，呈现乏力。

2015年环保行业展望分析报告2014年12月目录一、行业新常态：向长效监管+运营模式转变 (4)1、环境承载能力或已到上限，环保治理将更加急迫 (4)2、排污权、碳配额、环境税等政策或将逐步完善、出台 (7)（1）排污权有偿使用和交易制度 (8)（2）碳交易：试点运营1年，筹建全国市场 (9)（3）水权试点启动，7省区参与 (10)3、PPP模式、第三方治理将推广，行业向运营模式转变 (13)二、检验成长，破区域/领域之“茧”、迎政策之“风” (16)1、再生资源：电废兑现高成长、汽车拆解前景诱人 (18)2、工业治污：监管收紧的最受益子方向 (23)3、清洁煤：数千亿改造市场，等待“风”起 (26)三、国企改革，破体制之“茧”，迎改革之“风” (30)四、破茧而出，迎风飞扬：重点企业简况 (33)1、秦岭水泥：华丽转身，迎“风”飞扬 (33)（1）中再生重组入驻，供销体系下再生资源业务整合的唯一平台 (33)（2）回收体系优势显著，外延式扩张和资产注入值得期待 (34)（3）政策红利或持续出台，业绩向上弹性十足 (34)2、东江环保：区域走向全国、工业治污首选标的 (35)（1）新环保法下监管趋严，危废行业高景气度将延续 (35)（2）从区域走向全国，打造综合型工业治污龙头 (35)（3）新一轮高成长周期开启 (35)3、碧水源：水十条+PPP推广下，再一次扬帆起航 (36)（1）水处理龙头，增发募集近80亿元 (36)（2）充裕在手订单支撑业绩高成长，补充资本实力谋求长远发展 (36)（3）水十条出台+PPP模式推广下，公司竞争优势显著 (36)（4）补充资本实力迎接水处理大市场 (37)4、国电清新：超净排放市场启动，业绩将延续高成长 (37)（1）超过500亿元的超洁净排放改造市场将全面启动 (37)（2）超净改造订单将爆发，工程业务业绩弹性较大 (37)（3）股权激励高行权条件，彰显对未来成长的强大信心 (38)五、风险因素 (38)。

2015年环保行业分析报告2015年12月目录一、以运营类为主，借力资本市场助推成长 (5)1、环保产业链简介 (5)2、运营类公司占主流，拥有A股稀缺标的 (6)3、资源禀赋、资金、激励助力公司扩张 (8)二、海外对标塑造估值体系 (12)1、估值受制于成长前景&质量 (12)2、偏好龙头和国企，存在结构性溢价 (14)3、估值体系深受欧美市场对标影响 (16)4、汇率波动影响值得关注 (18)（1）龙头公司融资渠道多元化 (18)（2）业务发展免疫，融资相对优势受影响 (19)三、政策推进释红利，预期改善提估值 (21)1、完善制度建设，改进考核目标 (21)（1）生态文明体制改革启动，环保纳入官员考核机制 (21)（2）总量控制和环境质量导向双重考核 (24)2、行业高景气周期延续，PPP催生新投资机遇 (26)（1）监管日趋严格，危废处理市场前景广阔 (26)（2）“三新”催生水处理领域投资新机遇 (28)（3）“十三五”期间垃圾焚烧处理能力增速将有所回落 (33)（4）电厂脱硝有望保持稳定，柴油车等新需求或兴起 (34)（5）混改、并购、多元化塑造行业新发展趋势 (36)3、稳增长持续发力，环保投资受益 (38)4、多重因素催化，估值修复延续 (39)5、增量资金南下，中长期推升估值 (40)（1）A 股关注成长预期，港股关注业绩释放 (40)（2）内资影响力上升，提升估值和关注弹性 (42)四、重点公司介绍 (43)1、云南水务：业绩、题材、估值三箭齐发 (43)（1）港股膜技术第一家，技术领先且契合行业发展方向 (43)（2）PPP领域经验丰富 (45)（3）综合性环保企业初具雏形 (46)2、粤丰环保：流化床技改专家，跨越式发展时代来临 (47)（1）精品扩张路线，基本面优势突出 (47)（2）布局流化床技改，抢占市场先机 (49)（3）业绩爆发期，2015-2017年净利润复合增速将达36% (50)3、北控水务：行业成长典范，模式持续有效 (51)（1）国企资源叠加民企效率塑造水务龙头 (51)（2）资金成本优势突出 (52)4、光大国际：打造新业务板块，但前景有待观察 (52)5、中滔环保：一体两翼显成效，多元协同促成长 (54)（1）工业水处理商业模式独特，受益第三方治理升温 (54)（2）污泥和危废处理业务快速增长 (55)6、康达环保：估值偏低，但成长有待提升 (56)（1）专注和专业于中小城镇污水处理 (56)（2）民企背景、高负债率等因素拖累成长 (57)以运营类为主，借力资本市场助推成长。

2015年环保行业分析报告2015年1月目录一、环保行业政策总结和前瞻 (4)1、“十一五”和“十二五”环保规划的回顾和对比 (4)（1）政策规划之变：顶层制度不断完善，市场化推进带来更多新亮点 (4)（2）投资规模之变：投资力度显著加大，五年规划呈现出前少后多的态势 (5)2、“十二五”期间截止到2014年环境治理目标达成情况总结 (6)3、2015年将是环保的关键年 (7)二、2015年重点关注：PPP模式推广&并购持续活跃 (9)1、自上而下：PPP治理模式预示一个新时代的到来 (9)2、自下而上：并购成为企业做大做强必由之路 (12)（1）海外环保龙头公司成长道路简析 (12)（2）国内环保企业的并购趋势及并购带来的影响简析 (12)三、重点细分领域：近看“水”中捞金，远看固废起舞 (15)1、“水十条”引爆水处理行业 (16)（1）工业水处理市场 (17)（2）市政水处理市场 (22)（3）再生水利用市场 (23)（4）农村水处理市场 (24)2、固废处理领域：政策逐步明朗，行业发展空间巨大 (26)（1）生活垃圾处理：垃圾焚烧仍将持续活跃，上游清运显市场化趋势 (26)（2）危废处置市场集中度将不断提升 (29)（3）污泥处理即将步入中高速增长阶段 (30)3、大气治理：超低排放引领行业新增长 (31)四、环保行业未来发展新动向前瞻 (33)1、政府采购服务的推进：利好环境服务和监测业务 (33)2、环境市场化推进：碳排放交易、排污权、水权等政策和试点项目的落实 (35)（1）碳排放交易 (35)（2）排污权交易 (37)（3）水权交易 (38)3、关注环境税政策的推进 (40)4、投融资渠道不断丰富：产业基金和公司合作将更为广泛和深刻 (42)5、国企改革推进：将带来主题性投资机会 (43)6、互联网的推进：智慧环保，基于大数据库基础上的治污效率将更高 (44)五、投资策略和相关企业 (46)1、高景气细分领域受益龙头公司 (46)2、受益PPP模式及第三方运营的企业 (47)3、国有企业混合所有制改革 (47)六、风险因素 (47)。

2015年环保行业分析报告2014年12月目录一、2014年行业回顾：先抑后扬 (5)1、行业高度景气，上市公司业绩增速达25% (5)2、并购成常态，市场集中度在提高 (6)3、政策面：14年相对平淡，15年政策有望集中颁布 (7)4、2015年有望多点开花 (9)二、依法治国，监测先行，“智慧环境”打开成长空间 (10)1、环境监测进入全面推进期 (10)2、加速新引擎：依法治国、市场化机制、本土化加速 (12)（1）依法治国成主旋律，监管监测奏第一曲 (12)（2）行业步入发挥市场机制新阶段 (13)（3）本土化加速：天时、地利、人和 (14)3、百亿市场空间即将全面启动 (14)（1）大气监测：工业锅炉改造成为主力 (15)（2）水质监测：地下水质量监测建设加速 (17)（3）百亿新市场开启在即：VOCs+重金属监测 (19)4、新业态：智慧环境有望全面铺开 (21)三、治霾进入深水区，大力发展清洁能源 (23)1、治霾初见成效，能源结构调整加速 (23)2、煤的清洁化：3000亿元工业锅炉改造市场 (25)3、能源替代：大力发展生物质能 (26)四、政策利好，水务板块进入加速发展期 (28)1、水权交易即将启动 (28)（1）水权交易概况 (28)2、水权交易的主要目的是为了解决水资源匮乏 (30)3、水权交易可助“开源节流”，水务板块广泛受益 (32)4、PPP+水十条，水处理行业保持高增长 (32)（1）“水十条”临近，水处理产业投入保持高增长 (33)（2）PPP模式推行解决项目融资问题，项目落地加速 (33)五、重点企业简况 (34)1、雪迪龙：业绩持续高增长，新产品拓展可期 (34)（1）受益于脱硝设备安装高峰，业绩持续高增长 (34)（2）VOCs监测、PM2.5监测等新业务为未来业绩增长打开空间 (34)（3）参股思路创新，智慧环保领先企业 (35)2、聚光科技：产品线齐全，智慧环境拓展中 (35)（1）政策推动，行业有望呈现爆发式增长 (35)（2）VOCs 监测、治理业务前景可期 (36)（3）股权激励促效率提升，并购战略促加速成长 (36)3、长青集团：业绩拐点与外延扩张预期 (36)（1）业绩拐点出现，实现连续高增长 (36)（2）实现生物质综合利用，打通一体化服务 (37)（3）公司有望涉足生物质供热、供气领域 (37)4、碧水源：定增补充资金，促PPP 模式下再腾飞 (37)5、国祯环保：跨领域拓展空间大 (38)（1）优质水务公司，小城镇领域龙头 (38)（2）行业需求旺盛，助公司业绩稳步增长 (39)（3）跨领域扩张空间巨大 (39)6、巴安水务：在手项目充足，业绩增长有保障 (40)（1）在手项目充足，资金回流稳固 (40)（2）产业基金启动，助力公司发展 (40)。

2015年环保行业投资分析报告2014 年12 月目录一、制度突破：混改助力市场化........................................................................................................................................ 6..1、多重改革释放市场活力............................................................................................ 6..(1)“三中全会”明确混合所有制方向 (6)(2)“ 7号文”引领PPP兴起 (10)( 3 )水价改革或迎来关键时间节点 (16)2、优质民企及有动力国企或迎新机遇....................................................................................................................................................... 1. 9二、政策突破：环保成本内部化 ....................................................................................................................................... 2. .01、多重政策落实显著强化执法力度....................................................................................................................................................... 2.. 1( 1 ) “两高”司法解释威慑力逐步显现 (21)( 2)新版《环保法》开启新纪元 (25)①...................................................................................................................................... 显著加大排污惩治力度 (25)②...................................................................................................................................... 强化政绩考核导向变化 (26)③............................................................................................................................................ 信息公开，全民监督，环境诉讼主体范围扩大 (27)( 3)环境税助力工业治污不断深化 (28)2、工业治污景气有望高企....................................................................................................................................................... 2.. 9三、市场突破：电废汽车资源化 ....................................................................................................................................... 3. .21、电废拆解利用市场扩容在即3..2( 1 )拆解量快速增加，正规处理率依然偏低 (32)( 2)基金补贴扩容打开增量市场空间 (33)2、汽车拆解市场有望逐步启动3..5( 1 )机动车保有量快速增长，报废率低于国际水平 (35)（2）国际报废汽车资源化利用较为成熟 (36)（3）淘汰黄标车或为契机，配套政策不断完善 (38)四、重点上市公司简评 ..................................................................................................................................... 3..9.1、格林美：产能投产释放业绩，三架马车助推增长.............................................. 3. 92、秦岭水泥：转型再生资源，渠道优势明显 .......................................................... 4. 1多年来，经济粗放式发展使得我们必须一度在沉重的雾霾中守望未来的碧水蓝天中国梦” “ APE蓝”燃起了信心与希望，改善中国生态环境，我们不需要把希望寄托在“张家口的风”，我们可以更多依靠自身力量在市场化、执法、标准、循环经济等多方面有所作为。

2015年新三板环保节能行业企业分析报告2014年12月目录一、恒博科技: 工业水处理系统 (28)1、公司沿革 (28)2、产品与行业地位 (28)3、主要竞争优势 (29)（1）具备一定的技术创新优势 (29)（2）具备可考业绩优势 (29)4、成长动力 (30)（1）工业水处理市场持续增长 (30)（2）加快市场开拓步伐，增加市场份额 (30)5、财务状况 (30)6、主要风险 (31)二、博朗环境：垃圾处理环保技术研发和服务 (31)1、公司沿革 (31)2、产品与行业地位 (32)3、主要竞争优势 (32)（1）依托IET具备良好的技术优势 (32)（2）具备一定的股东和战略合作伙伴的资源优势 (32)4、成长动力 (33)（1）垃圾焚烧发电市场空间大 (33)（2）餐厨垃圾处理处于发展初期 (33)（3）加快向环境综合服务商转变 (34)5、财务状况 (34)6、主要风险 (34)三、建科节能：节能服务 (35)1、公司沿革 (35)2、产品与行业地位 (35)3、主要竞争优势 (36)（1）自主研发的核心技术优势 (36)（2）市场先入占据区域优势 (36)4、成长动力 (36)（1）上下游行业不断扩大 (36)（2）通过辐射效计划应开拓全国市场 (37)5、财务状况 (37)6、主要风险 (38)四、纬纶环保：污水处理技术开发与应用 (38)1、公司沿革 (38)2、产品与行业地位 (38)3、主要竞争优势 (39)（1）创新和研发推动的技术优势 (39)（2）一体化产业链的经营模式 (39)4、成长动力 (40)（1）能源环保行业处于发展期，但需求巨大 (40)（2）不断进行价值链拓展，打造一体化环保解决方案 (40)5、财务状况 (40)6、主要风险 (41)五、天涌科技：水源热泵技术推广和生活热水节能服务 (41)1、公司沿革 (41)2、产品与行业地位 (41)3、主要竞争优势 (42)（1）研发和产品技术优势 (42)（2）创新商业模式实现持续受益 (42)4、成长动力 (43)（1）学校热水节能服务领域市场空间巨大 (43)（2）已按计划开拓新区域校园业务 (43)5、财务状况 (44)6、主要风险 (44)六、绿创设备：大气环境污染防治设备和工程服务 (44)1、公司沿革 (44)2、产品与行业地位 (45)3、主要竞争优势 (45)（1）具备综合性大气环境治理工程承接能力 (45)（2）汽车排放控制领域，技术处于领先地位 (45)（3）三地布局战略提升综合竞争力 (46)4、成长动力 (46)（1）工业废气污染防治将呈现爆发式增长 (46)（2）紧跟政策导向的技术研发保证成长的持续性 (46)5、财务状况 (47)6、主要风险 (47)七、赫宸环境：工业烟尘污染治理解决方案 (48)1、公司沿革 (48)2、产品与行业地位 (48)3、主要竞争优势 (49)（1）独有的静态清灰袋式除尘技术潜力大 (49)（2）持续的研发能力确保技术领先性 (49)4、成长动力 (49)（1）雾霾围城推动标准趋严，带来袋式除尘器的快速发展 (49)（2）依托技术优势多领域拓展 (50)5、财务状况 (50)6、主要风险 (51)八、回水科技：工业领域污水处理设备 (51)1、公司沿革 (51)2、产品与行业地位 (51)3、主要竞争优势 (52)（1）具备一定的专业技术优势 (52)（2）已积累了大量客户和市场优势 (52)4、成长动力 (53)（1）工业废水第三方治理进入快速发展期 (53)（2）浙江省“五水共治”推动公司业务实现突破性增长 (53)5、财务状况 (53)6、主要风险 (54)九、百大能源：废气资源综合利用和生物质能源利用 (54)1、公司沿革 (54)2、产品与行业地位 (54)3、主要竞争优势 (55)（1）合同能源管理的商业模式与客户粘度高 (55)（2）行业先发优势构筑壁垒 (55)4、成长动力 (56)（1）节能减排带来新市场 (56)（2）生物质颗粒燃料市场扩大 (56)（3）核心技术促进形成新的利润增长点 (56)5、财务状况 (57)6、主要风险 (57)十、巴陵节能：工业节能炉窑设备和服务 (58)1、公司沿革 (58)2、产品与行业地位 (58)3、主要竞争优势 (59)（1）具备良好的技术优势 (59)（2）具备稳定的客户群 (59)4、成长动力 (59)（1）政策推动工业炉窑节能环保行业快速发展 (59)（2）巩固优势行业，拓展新领域 (60)5、财务状况 (60)6、主要风险 (61)十一、摩威环境：水质在线自动监测 (61)1、公司沿革 (61)2、产品与行业地位 (61)3、主要竞争优势 (62)（1）具备一定的技术研发和创新优势 (62)（2）具备较强的成本控制能力 (62)（3）具备良好的品牌优势 (62)4、成长动力 (63)（1）环境监测市场面临巨大成长潜力 (63)（2）立足技术和研发，提升企业竞争力 (63)6、风险 (64)十二、升禾环保：垃圾清运、环保设备销售和城市道路保洁 (64)1、公司沿革 (64)2、产品与行业地位 (65)3、主要竞争优势 (65)（1）市场先发优势 (65)（2）具备一站式解决方案的能力 (66)4、成长动力 (66)（1）政府购买公共服务的趋势成为环卫行业大发展的机遇 (66)（2）积极开拓多种业务类型和其他业务区域 (66)5、财务状况 (67)6、主要风险 (67)十三、沃特能源：专业化地源热泵系统集成商 (68)1、公司沿革 (68)2、产品与行业地位 (68)3、主要竞争优势 (69)（1）研发推动的施工及能源管理技术优势 (69)（2）多年积累的品牌优势 (69)4、成长动力 (69)（1）地源热泵市场渗透率快速提升 (69)（2）市场区域从华东地区不断拓展 (70)5、财务状况 (70)6、主要风险 (71)十四、玉宇环保：火电厂烟气控制设备防腐、脱硫脱硝服务 (71)2、产品与行业地位 (71)3、主要竞争优势 (72)（1）研发推动的技术优势 (72)（2）多年积累的优质客户优势 (73)4、成长动力 (73)（1）大气治理后的蓝海市场尚未发掘 (73)（2）核心技术推动市场拓展 (73)5、财务状况 (74)6、主要风险 (74)十五、景弘环保：工业粉尘治理一体化解决方案 (74)1、公司沿革 (74)2、产品与行业地位 (75)3、主要竞争优势 (75)（1）技术和研发能力处于行业优势地位 (75)（2）环保工程总承包商业模式 (76)4、成长动力 (76)（1）环境污染第三方治理带来大气污染治理行业快速发展 (76)（2）高端除尘设备是市场必然选择 (76)5、财务状况 (77)6、主要风险 (77)十六、欧萨咨询：EHS检测与评价服务 (77)1、公司沿革 (77)2、产品与行业地位 (78)3、主要竞争优势 (79)（1）市场先入积累品牌优势 (79)（2）多年积累的技术开发能力 (79)4、成长动力 (79)（1）独立第三方检测已被市场广泛接受 (79)（2）依托品牌优势多区域拓展 (80)5、财务状况 (80)6、主要风险 (81)十七、竹邦能源：照明节能服务 (81)1、公司沿革 (81)2、产品与行业地位 (81)3、主要竞争优势 (82)（1）创新和研发推动的技术优势 (82)（2）行业先入优势 (82)4、成长动力 (83)（1）照明用电保持快速态势 (83)（2）照明行业不同产品间差异化竞争 (83)（3）加快技术和服务创新占据民航站坪照明市场 (83)5、财务状况 (84)6、主要风险 (84)十八、中一检测：健康与环保节能减排和工程质量检测 (85)1、公司沿革 (85)2、产品与行业地位 (85)（1）技术水平和研发实力领先 (86)（2）地域性领先优势 (86)4、成长动力 (86)（1）独立第三方检测机构正处在快速发展期 (86)（2）未来继续布局检测网点提升市场占有率 (87)5、财务状况 (87)十九、可视化：可视化能源管理节能服务 (88)1、公司沿革 (88)2、产品与行业地位 (88)3、要竞争优势 (89)（1）核心技术在国内外同行业处于领先水平 (89)（2）创新优势把握未来趋势发展 (89)4、成长动力 (89)（1）节能技术服务业市场前景广阔 (89)（2）未来产品定位清晰，主营业务定位紧贴国家经济转型方向 (90)5、财务状况 (90)6 、主要风险 (91)二十、安普能：工业烟气净化与能源综合利用 (91)1、公司沿革 (91)2、产品与行业地位 (92)3、主要竞争优势 (92)（1）自主创新推动技术升级 (92)（2）合同能源管理模式拓展市场并增加客户黏度 (93)4、成长动力 (93)（1）烟气净化领域迎来更多机遇 (93)（2）雾霾围城推动标准趋严，带来袋式除尘器的快速发展 (93)5、财务状况 (94)6、主要风险 (94)二十一、三益能环：固体废弃物与污水处理 (95)1、公司沿革 (95)2、产品与行业地位 (95)3、主要竞争优势 (95)（1）创新和研发推动的技术优势 (95)（2）项目经验优势，具有较高品牌知名度 (96)4、成长动力 (96)（1）政策推动沼气行业进入快速发展期 (96)（2）技术与商业模式创新推动持续成长 (97)5、财务状况 (97)6、主要风险 (97)二十二、煦联得：公共建筑领域热水节能服务 (98)1、公司沿革 (98)2、产品与行业地位 (98)3、主要竞争优势 (99)（1）创新商业模式增加客户粘性 (99)（2）技术研发的长期积淀 (99)4、成长动力 (99)（1）酒店生活热水节能服务业市场空间大 (99)（2）由点到面拓展服务网络目标建成公共建筑综合能效服务平台 (100)5、财务状况 (100)6、主要风险 (100)二十三、国承瑞泰：清洁能源领域工程咨询服务 (101)1、公司沿革 (101)2、产品与行业地位 (101)3、主要竞争优势 (102)（1）丰富的项目经验优势树立品牌形象 (102)（2）以工程项目管理为核心业务 (102)（3）优质的客户资源有利于扩大市场份额提升品牌形象 (102)4、成长动力 (103)（1）工程咨询服务行业前景良好 (103)（2）工程项目建设领域的工程咨询外包需求逐渐增大 (103)5、财务状况 (103)6、主要风险 (104)二十四、圣海林：水土保持生态修复 (104)1、公司沿革 (104)2、产品与行业地位 (105)3、主要竞争优势 (105)（1）自主研发核心技术所形成的比较优势 (105)（2）优质产品及整体解决方案优势 (106)4、成长动力 (106)（1）受积极的政策性导向，水土保持和生态修复行业保持持续发展态势 (106)（2）以北京为中心辐射周边，拓展营销领域 (107)5、财务状况 (107)6、主要风险 (108)二十五、新华环保：能环保型石灰窑 (108)1、公司沿革 (108)2、产品与行业地位 (108)3、主要竞争优势 (109)（1）以技术作为核心生产力 (109)（2）优良的品牌和资质，客户满意度高 (109)4、成长动力 (110)（1）节能环保型石灰窑有广阔的市场前景 (110)（2）以四大区域为中心辐射全国，并且拓展应用领域 (110)5、财务状况 (111)6、主要风险 (111)二十六、川东环能：污水处理项目运营 (111)1、公司沿革 (111)2、产品与行业地位 (112)3、主要竞争优势 (112)（1）具备区域内的不可替代性 (112)（2）能够满足企业的低成本达标要求 (112)4、成长动力 (113)（1）上下游延伸产业链，增强企业服务能力和范围 (113)（2）新技术开发，提升企业竞争力 (113)5、财务状况 (114)6、主要风险 (114)二十七、蓝天环保：热力产品、供暖设备安装销售和升级维修 (115)1、公司沿革 (115)2、产品与行业地位 (115)3、主要竞争优势 (116)（1）具备一定的技术优势 (116)（2）具备区域规模优势 (116)（3）类BOT供暖服务模式的模式优势 (116)4、成长动力 (117)（2）探索开展EMC服务模式 (117)5、财务状况 (117)6、主要风险 (118)二十八、成明节能：采暖供热系统建筑节能服务 (118)1、公司沿革 (118)2、产品与行业地位 (118)3、主要竞争优势 (119)（1）超过同类的全面技术优势 (119)（2）商业模式多样化和灵活性 (119)（3）市场先占及品牌优势 (120)4、成长动力 (120)（1）建筑能耗巨大引发下游需求潜力爆发 (120)（2）向综合系统节能公司方向发展加速拓展陕西省外区域 (120)5、财务状况 (121)6、主要风险 (121)二十九、耀通科技：节能环保综合服务 (121)1、公司沿革 (121)2、产品与行业地位 (122)3、主要竞争优势 (122)（1）领先国内的核心技术优势 (122)（2）采用合同能源管理模式增加客户粘性 (123)（3）产品及服务范围广提高抗风险能力 (123)4、成长动力 (123)（1）节能环保服务行业发展潜力巨大 (123)5、财务状况 (124)6、主要风险 (125)三十、信合节能：能源管理系统设计、开发与应用 (125)1、公司沿革 (125)2、产品与行业地位 (125)3、主要竞争优势 (126)（1）独立研发和整合的技术优势 (126)（2）节能服务公司备案优势带来多领域业务拓展 (126)4、成长动力 (127)（1）节能服务行业处于快速发展期 (127)（2）合同能源管理业务模式得到广泛认可 (127)5、财务状况 (127)6、主要风险 (128)三十一、尚远环保：工业环保水处理 (128)1、公司沿革 (128)2、产品与行业地位 (129)3、主要竞争优势 (129)（1）创新和研发推动的技术优势 (129)（2） UHR技术获得认可并布局全国营销网络 (130)4、成长动力 (130)（1）工业水处理涉及领域广并处于快速发展期 (130)（2）以核心技术为依托的加速建立自身品牌 (131)5、财务状况 (131)6、主要风险 (131)三十二、星火环境：工业危险品废品处置 (132)1、公司沿革 (132)2、产品与行业地位 (132)3、主要竞争优势 (133)（1）市场先入带来的经验优势及完备资质优势 (133)（2）创新研发带来的技术优势 (133)4、成长动力 (134)（1）危险废物处置有广阔的市场空间 (134)（2）有效整合产业链提升综合服务能力 (134)5、财务状况 (134)6、主要风险 (135)三十三、金达莱：污水处理技术开发与应用 (135)1、公司沿革 (135)2、产品与行业地位 (136)3、主要竞争优势 (136)（1）创新和研发推动的技术优势 (136)（2）全国布局的营销网络 (137)4、成长动力 (137)（1）工业废水第三方治理进入快速发展期 (137)（2）农村废水处理空间巨大，市场处于启动前夜 (137)（3）核心技术推动市场拓展 (138)5、财务状况 (138)6、主要风险 (138)三十四、大铭新材：节能环保功能新型聚合物材料 (139)1、公司沿革 (139)3、主要竞争优势 (140)（1）具备创新性和先进性的技术优势 (140)（2）强有力的研发推动优势 (140)4、成长动力 (141)（1）电加热替代燃料加热是必然的行业趋势 (141)（2）大气污染防治推动产品需求大幅提升 (141)（3）着力发展民用领域产品形成新的增长点 (141)5、财务状况 (141)6、主要风险 (142)三十五、超宇环保：新型环保过滤材料 (142)1、公司沿革 (142)2、产品与行业地位 (143)3、主要竞争优势 (143)（1）核心技术推动产品销售 (143)4、成长动力 (143)（1）立足化工和化纤产业，同时扩大其它应用领域 (143)5、财务状况 (144)6、主要风险 (144)三十六、晓沃环保：工业烟气治理装置建造和运营 (145)1、公司沿革 (145)2、产品与行业地位 (145)3、主要竞争优势 (146)（1）雄厚的研发实力及国内领先的技术优势 (146)（2）资质与业务优势树立良好口碑 (146)（1）工业烟气治理下游行业规模扩张引发需求增长 (146)（2）计划拓展新的业务领域和区域实现多元化发展 (147)5、财务状况 (147)6、主要风险 (148)三十七、联合创业：水污染治理及生物质能源 (148)1、公司沿革 (148)2、产品与行业地位 (148)3、主要竞争优势 (149)（1）创新和研发推动的技术优势 (149)（2）保证项目长期运行的全套服务优势 (149)4、成长动力 (150)（1）污水处理行业发展前景良好 (150)（2）公司在两大细分行业的未来市场布局 (150)5、财务状况 (150)6、主要风险 (151)三十八、芳笛环保：污废水处理、雨水综合利用及再生水回用 (151)1、公司沿革 (151)2、产品与行业地位 (152)3、主要竞争优势 (152)（1）创新和研发推动的技术优势 (152)（2）经验优势及示范效应 (153)4、成长动力 (153)（1）工业废水第三方治理进入快速发展期 (153)（2）污水处理市场迎来发展机遇 (153)6、主要风险 (154)三十九、联动设计：新能源及可再生能源服务 (155)1、公司沿革 (155)2、产品与行业地位 (155)3、主要竞争优势 (156)（1）全套完整设计和规划能力 (156)（2）新能源发电核心技术含量高 (156)4、成长动力 (156)（1）新能源行业正处于高速发展期 (156)（2）市场开放将带来高速发展 (157)5、财务状况 (157)6、主要风险 (158)四十、普滤得：洁净水和空气处理设备的制造和供应 (158)1、公司沿革 (158)2、产品与行业地位 (158)3、主要竞争优势 (159)（1）以技术作为核心竞争力 (159)（2）国际合作提升营运效率 (159)4、成长动力 (160)（1）给水深度处理行业极具发展空间 (160)（2）紧随政策走向保证成长的持续性 (160)5、财务状况 (160)6、主要风险 (161)四十一、江扬环境：系统性水处理产品和技术服务 (161)2、产品与行业地位 (162)3、主要竞争优势 (162)（1）具备独立的研发能力且部分专利技术业内领先 (162)（2）客户资源丰富，具备可依赖工程业绩 (162)4、成长动力 (163)（1）工业废水第三方治理进入快速发展期 (163)（2）业务范围方面计划拓展至市政污水处理领域 (163)5、财务状况 (163)6、主要风险 (164)四十二、银发环保：污废水处理和除尘脱硫 (165)1、公司沿革 (165)2、产品与行业地位 (165)3、主要竞争优势 (166)（1）多项专利技术及多领域资质布局多个子行业 (166)（2）“EPC+C”和”BOT”业务模式带来业务高速发展期 (166)4、成长动力 (166)（1）曲靖危险废物集中处置中心的建成投运将带来增量成长 (166)（2）产业链延伸带来持续成长 (167)5、财务状况 (167)6、主要风险 (168)四十三、天颖环境：沼气工程与污水处理 (168)1、公司沿革 (168)2、产品与行业地位 (168)3、主要竞争优势 (169)（1）创新和研发推动的技术优势 (169)（2）完备的行业资质可全面开展生物质能综合利用经营活动 (169)4、成长动力 (170)（1）生物质能市场将初具规模 (170)（2）沼气工程市场集中度不高，具备集中度提升潜力 (170)（3）沼气项目战略调整 (170)5、财务状况 (171)6、主要风险 (171)四十四、凌志环保：污水处理技术开发与应用 (172)1、公司沿革 (172)2、产品与行业地位 (172)3、主要竞争优势 (173)（1）创新和研发推动的技术优势 (173)（2）定位中小城镇生活及工业污废水处理的营销策略 (173)4、成长动力 (173)（1）工业废水治理进入快速发展期 (173)（2）核心技术推动市场拓展 (174)5、财务状况 (174)四十五、益方田园：废水废气处理一体化解决方案 (175)1、公司沿革 (175)2、产品与行业地位 (175)3、主要竞争优势 (175)（1）以市场为导向的研发优势 (175)（2）具备稳定的环保设施运营管理优势 (176)（3）具备良好的品牌和客户优势 (176)（1）工业废水治理进入快速发展期 (176)（2）积极开拓多个业务领域并培育新的利润增长点 (177)5、财务状况 (177)6、主要风险 (178)四十六、沃克斯：工业炉研发设计与制造 (178)1、公司沿革 (178)2、产品与行业地位 (178)3、主要竞争优势 (179)（1）行业领先的技术水平 (179)（2）品牌优势增强公司竞争力 (179)4、成长动力 (180)（1）工业炉节能环保行业发展潜力大 (180)（2）有望依靠核心技术推动公司商业模式转变 (180)（3）延伸产业链布局营销网络 (180)5、财务状况 (181)四十七、哲达科技：智慧流体节能产品与系统节能解决方案 (181)1、公司沿革 (181)2、产品与行业地位 (182)3、主要竞争优势 (182)（1）具备自主创新的产品优势 (182)（2）多年积累的客户资源形成广泛网络增加品牌优势 (183)4、成长动力 (183)（1）流体节能行业市场需求广阔 (183)（2）进入新领域形成新的增长点 (184)6、主要风险 (184)四十八、天泉鑫膜：膜分离系统整体解决方案 (185)1、公司沿革 (185)2、产品与行业地位 (185)3、主要竞争优势 (186)（1）深耕医药行业的品牌优势 (186)（2）研发和产品技术优势 (186)4、成长动力 (187)（1）膜分离行业进入快速成长期 (187)（2）以制药行业为核心辐射其它领域 (187)5、财务状况 (187)6、主要风险 (188)四十九、易之景和：环保厕所研发生产和维护保洁 (188)1、公司沿革 (188)2、产品与行业地位 (188)3、主要竞争优势 (189)（1）持续技术创新奠定领先优势 (189)（2）具备一定的行业知名度 (189)（3）减免客户管网建设成本 (190)4、成长动力 (190)（1）完善营销网络，扩大销售半径 (190)（2）业务逐渐向城市公共厕所集约化运营管理领域延伸 (190)5、财务状况 (191)6、主要风险 (191)五十、高衡力：建筑智能化和建筑节能服务 (191)1、公司沿革 (191)2、产品与行业地位 (192)3、主要竞争优势 (192)（1）核心团队稳定，项目经验足 (192)（2）具备一定的技术和研发实力 (193)（3）地处广东，具备区位优势 (193)4、成长动力 (193)（1）建筑节能市场容量巨大 (193)（2）立足V A V 变风量控制系统，向其他领域拓展 (194)5、财务状况 (194)6、主要风险 (195)五十一、华瑞核安：辐射环境自动在线监测系统 (195)1、公司沿革 (195)2、产品与行业地位 (195)3、主要竞争优势 (196)（1）产品技术领先，稳定性强 (196)（2）丰富的客户资源奠定了良好的口碑 (196)4、成长动力 (197)（1）加大新产品和新技术的研发力度 (197)（2）推行营销服务体系建设，拓宽产品市场覆盖率 (197)5、财务状况 (197)6、主要风险 (198)五十二、奥美环境：水处理和海水淡化成套设备 (198)1、公司沿革 (198)2、产品与行业地位 (198)3、主要竞争优势 (199)（1）产品和技术具有一定优势 (199)（2）项目经验丰富积累了良好的品牌优势 (199)4、成长动力 (200)（1）工业水处理进入快速成长期 (200)（2）海水淡化也将进入成长快车道前夜 (200)5、财务状况 (200)6、主要风险 (201)五十三、百特莱德：气力输送设备及其综合项目方案 (201)1、公司沿革 (201)2、产品与行业地位 (202)3、主要竞争优势 (202)（1）具备一站式综合解决方案的能力 (202)（2）产品和服务的应用领域宽，营销渠道布局全国 (203)4、成长动力 (203)（1）工业粉尘市场启动在即，面临广阔空间 (203)（2）立足传统工业领域，逐渐向其他新兴领域拓展 (203)5、财务状况 (204)6、主要风险 (204)五十四、海盐力源：火电、核电行业凝结水精处理系统设备 (205)1、公司沿革 (205)2、产品与行业地位 (205)3、主要竞争优势 (206)（1）具备较强的技术研发优势 (206)（2）具备一体化服务优势 (206)（3）具备较高的品牌影响力 (206)4、成长动力 (207)（1）沿海核电建设重启促进核电水处理市场快速增长 (207)（2）逐步扩展业务范围，开拓市场 (207)5、财务状况 (207)6、主要风险 (208)五十五、新安洁：城市环境管理与治理系统解决方案 (208)1、公司沿革 (208)2、产品与行业地位 (209)3、主要竞争优势 (209)（1）具备一定的先发优势 (209)（2）具备为客户提供全方位专业服务的系统性能力 (209)（3）具备一定的研发优势 (210)4、成长动力 (210)（1）市容环境卫生行业正处于市场化推广发展阶段 (210)（2）信息化让企业具备规模化扩张的可能性 (210)5、财务状况 (211)6、主要风险 (211)五十六、汇鑫嘉德：冶金烟尘高效循环综合利用 (212)1、公司沿革 (212)2、产品与行业地位 (212)3、主要竞争优势 (213)（1）具有技术优势及产业化实力 (213)（2）承担多项国家、省、市级重点项目的技术攻关 (213)4、成长动力 (213)（1）实现工业固废资源化利用，开辟钾资源获取新途径 (213)（2）钾肥行业有很大的发展空间 (214)5、财务状况 (214)6、主要风险 (215)本报告梳理了新三板环保节能行业的企业情况，涉及领域涵盖了垃圾处理、污废水处理、烟气治理、节能服务等领域，针对企业的竞争优势和成长动力等进行了简述。

2015年环保行业分析报告2014年12月目录一、大气污染治理行业 (5)1、大气污染治理行业发展趋势 (5)2、环境监测设备行业 (7)（1）产业政策支持正当时 (7)（2）监测设备市场需求空间大 (8)（3）行业上市公司依旧处于高增长高盈利期 (10)3、脱硫、脱硝及除尘行业 (10)（1）脱硫行业 (11)（2）脱硝行业 (13)（3）除尘行业 (14)二、污水处理行业 (16)1、我国水污染形势十分严峻 (16)（1）污水排放量不断刚性增加 (16)（2）水体污染较为严重 (16)2、污水处理行业发展趋势和重点 (17)（1）污水处置率将会进一步提高 (17)（2）污泥处置行业将会成为重点发展行业之一 (17)（3）膜处理行业将会加快发展 (18)（4）再生水利用子行业将会加速发展 (18)3、“水十条”将会给污水处理带来强刺激 (19)4、污水处理子行业 (20)（1）工业污水处理行业 (21)（2）市政污水处理行业 (21)5、污泥处理行业 (23)6、再生水行业 (25)三、固废处置行业 (27)1、垃圾焚烧发电行业 (28)（1）垃圾焚烧发电将是城市垃圾处理趋势 (28)（2）垃圾焚烧发电将进入快速发展期 (30)四、投资策略 (33)1、环保产业将因政治周期而真正质变 (33)2、经济减速不会拖累环保产业发展 (34)3、行业投资策略及相关企业 (36)（1）大气污染治理依旧是环保行业投资的重点 (37)（2）污水治理板块有望成为15年的投资热点 (37)（3）垃圾发电项目的在建和在运营项目企业将进入业绩收获期 (38)五、主要风险 (38)节能环保产业是国家加快培育和发展的7个战略性新兴产业之一。

节能环保产业涉及节能环保技术装备、产品和服务等，产业链长，关联度高，吸纳就业能力强，对经济增长拉动作用明显。

加快发展节能环保产业，是调整经济结构、转变经济发展方式的内在要求，是推动节能减排，发展绿色经济和循环经济，建设资源节约型环境友好型社会，积极应对气候变化，抢占未来竞争制高点的战略选择。

公用事业2021中报总结一、行业数据回忆分析1、2021中报总体情况：1.1 环保：收入、利润增速放缓，盈利能力上升，现金流情况有所好转。

细分板块来看，监测表现最正确，收入、利润高增，并较一季度加速。

具体公司来看，收入、利润高增〔皆50%以上〕的公司多数源于收购标的并表，仅清新环境、巴安水务、博世科三家依靠内生增长实现。

✓营业收入：H1同比增长32%，增速较Q1放缓8.9个百分点；Q2同比增长29%，增速较Q1放缓12个百分点。

✓净利润：H1增速38%，增速较Q1放缓10个百分点；Q2增速35%，增速较Q1放缓13个百分点。

✓毛利率：H1同比上升0.8个百分点，较Q1上升0.8个百分点；Q2同比上升1.2个百分点，环比上升1.46个百分点。

✓净利率：H1同比上升0.5个百分点，较Q1上升2.5个百分点；Q2同比上升0.8个百分点，环比上升2.5个百分点。

✓现金流：1-6月经营性现金净流出4.9亿，同比少流出6.6亿元；Q2净流入8亿元，同比大幅增长216%，环比增长165%。

✓应收账款：半年末同比增长14%，较一季度末增速放缓9.7个百分点，高于收入放缓程度，行业回款条件转好。

1.2 电力: 收入下降幅度扩大，盈利增速放缓，源于用电量下滑。

盈利能力提升，源于煤价下跌。

细分板块来看，新能源发电表现最正确，收入、利润高增，较一季度加速。

具体公司来看，黔源电力、中国核电、节能风电收入及利润高增，源于新增机组投产。

✓营业收入：H1同比下降2.4%，降幅较一季度扩大1.9个百分点；Q2同比下降4.2%，降幅较Q1扩大3.7个百分点。

✓净利润：H1同比增长29%，增速较一季度放缓3个百分点；Q2同比增长26%，增速较Q1放缓6个百分点。

✓盈利能力：H1毛利率为30.9%，同比提升3.8个百分点，环比一季度上升1.7个百分点；Q2单季度同比提升3.8个百分点，环比Q1增长3.4个百分点。

净利率变动趋势与毛利率根本一致。